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美联储面临关键抉择：降息周期启动还是“观望”以待数据？
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数据同样有限。美国9月消费者价格指数（CPI）将于10月15日公布，生产者价格指数（PPI）次日发布。美联储主要参考的核心个人消费支出（PCE）物价指数将在会后才会公布，但CPI与PPI的数据将为10月会议提供预测依据。政策制定者预期，今年余下时间通胀将逐步上升，并在2025年底较美联储2%的目标高出1个百分点。核心PCE通胀的年末中位预测为3.1%，高于7月的2.9%，并已连续三个月上升。在其他环境下，这样的数字可能触发加息预警。但官员们逐渐形成共识，认为当前通胀部分源于特朗普政府征收关税的传导效应，这一影响会随着企业和消费者的适应而逐渐消退。这种判断让人联想到疫情期间“通胀暂时性”的说法，但官员们此次更有底气：出口商、进口商、制造商和消费者将分担新增税负，逐步消化成本结构变化，并适应新的价格体系。鲍威尔在上周会后记者会上表示：“合理的基准情景是关税对通胀的影响相对短暂——一次性价格水平调整。”他指出，当前关税大约为核心PCE通胀（2.9%）额外增加0.3至0.4个百分点。鲍威尔还补充说：“关税主要由出口商与消费者之间的中间企业承担。对消费者的传导幅度较小，而且比我们预想的更慢、更弱。” 政策启示正是基于对通胀不会失控的信心，美联储官员才敢于在上周降息，并在预测路径中标注出利率稳步下行的空间。未来的数据表现需进一步强化，或至少不破坏这一逻辑，才能为后续降息打开更大空间。
Dan197709-23 02:07
降息预期升温：为何优先关注大盘成长指数？
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月核心PCE环比升0.1%创5月新低，CPI同比降至2.9%，通胀数据持续缓和；7月FOMC会议纪要显示多数决策者支持降息，叠加此前非农就业数据下修，就业市场降温信号显现。当前市场对50基点大幅降息预期较弱，普遍认为25基点调整更契合美联储平衡通胀与经济软着陆的政策意图。表：美联储9月降息25个基点的概率已升至89.6% 数据来源：FedWatch，截至2025/09 美联储本轮降息预期的形成具备坚实的现实基础，就业市场、通胀水平与政策立场三大维度释放的宽松信号相互印证，共同为大盘成长指数行情的启动构筑了宏观支撑。从就业维度观察，数据疲软构成降息的核心催化因素。8月美国非农就业人口新增2.2万人，创下2021年1月以来近四年最低值，较7月修正后的7.9万人出现断崖式下滑，且6月数据由正向下修（从+1.4万人调整至-1.3万人），形成连续两个月超预期疲软的趋势。更为关键的是，失业率连续两个月环比上升0.1个百分点至4.3%，为2021年10月以来的新高，同时长期失业比例与周期性行业失业率同步攀升，印证劳动力市场正从放缓阶段向恶化方向传导。圣路易斯联储主席穆萨莱姆（此前政策立场偏鹰派）明确表示，当前就业下行风险已超过通胀风险，这一表态标志着美联储内部就就业优先的政策导向达成共识。通胀维度的温和表现则为降息清除了关键障碍。鲍威尔在杰克逊霍尔年会上提出的关税通胀属一次性冲击的判断，已得到数据层面的验证：8月美国核心个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨2.6%（虽高于2%的政策目标，但环比仅上涨0.2%），薪资增速（同比3.7%）与通胀水平基本匹配，未出现工资-通胀螺旋的风险。美联储理事沃勒进一步指出，当前通胀风险已低于就业风险，这一观点彻底打破此前通胀优先的政策框架，为降息操作提供了理论支撑。政策立场的集体转向则使降息预期的落地更进一步。此前偏鹰派阵营的沃勒明确支持9月启动降息，并预计未来三至六个月内将进行多次降息，以推动政策利率向3%的中性利率回归；亚特兰大联储主席博斯蒂克虽对关税影响存在担忧，但也认可就业市场降温幅度已足以支撑25个基点的降息操作。跨阵营的政策共识使得市场对降息的定价接近完全兑现，为大盘成长指数的估值修复打开了空间。降息如何利好大盘成长指数？美联储降息对大盘成长指数的利好，并非单一维度推动，而是通过“无风险利率下行、资本流动重构、盈利弹性释放”三重路径形成协同共振，最终构建起“估值修复+业绩改善”的双击逻辑。（1）无风险利率下行：直接抬升成长股估值中枢成长股的估值核心取决于未来盈利的贴现水平，美联储降息会直接降低全球无风险利率，进而拉低成长资产的贴现率，提升其未来现金流的现值。这种利率下行对大盘成长指数的估值提振尤为显著——由于大盘成长指数成股普遍具备较高的预期盈利增速，无风险利率的回落会使其估值中枢得到明显上移，这也是利率下行周期中，大盘成长指数往往能跑赢宽基指数的核心原因之一。（2）资本流动重构：外资加速增配A股成长资产美联储降息引发的中美利差收窄，会推动全球资本重新评估新兴市场资产的配置价值。而A股大盘成长指数凭借“高成长属性+相对低估值”的组合优势，成为外资增配的重点方向。与此同时，美元指数走弱与人民币汇率企稳，进一步降低了外资配置A股的汇率风险与机会成本，促使北向资金等外资持续加仓大盘成长指数成份股，尤其是科技、电力设备等领域的龙头企业，为指数提供坚实的资金端支撑。（3）盈利弹性释放：高负债高研发企业直接受益大盘成长指数成份股多集中于科技、新能源、高端制造等领域，这类企业普遍具有“高资产负债、高研发投入”的特征，美联储降息对其盈利的提振作用直接且显著。从财务成本看，降息可减少企业利息支出，这部分成本节约会直接转化为净利润增长；从研发投入看，低成本资金能助力企业扩大研发规模，如推进技术迭代、采购核心设备等，进一步突破发展瓶颈并提升竞争力，推动盈利增速向更高水平迈进，为大盘成长指数的行情提供扎实的业绩基础。图：深证100行业分布数据来源：wind，截至2025/08 对于普通投资者而言，当下布局大盘成长指数，既能把握美联储短期降息所催生的流动性红利，也可长期分享中国经济高质量发展与全球科技革命带来的时代机遇。要在这轮宽松驱动的资产重估浪潮中实现资产稳健增值，真正把握优先关注大盘成长指数的核心价值，关键在于选对投资工具、理性应对市场风险，并始终坚守长期配置视角。而深证100指数，正是这一配置方向上的优质选择——其行业结构深度契合新质生产力发展等产业趋势，且长期历史业绩持续跑赢市场的表现，更印证了其配置价值，足以成为投资者布局大盘成长赛道的可靠标的。相关布局产品：易方达深证100ETF（159901，联接A/Y/C：110019，022923,004742），最新规模73.77亿元，同类中规模领先、流动性优质的深证100类ETF。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-22 17:01
ATFX汇市前瞻：美国8月核心PCE数据来袭，瑞士央行预计维持零利率
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值为2.9%，预期值持平。PCE数据与CPI数据共振。8月份核心CPI年率最新值为3.1%，与前值持平。据此判断，8月核心PCE数据与7月份持平的概率极高。核心PCE年率数据是美联储进行货币政策调整的核心依据，稳定的数据表现有利于美联储维持当前的降息态势。5月份以来，美国劳动力市场表现疲软，导致美联储的注意力从PCE数据转向非农就业报告。9月份的利率决议，美联储宣布降息25基点，原因是美国8月份的新增非农就业人口仅为2.2万人，这与2024年峰值32.3万人差距过大。一方面是PCE数据的预期值与前值持平，另一方面是劳动力市场数据吸引了美联储的注意力，本周五的PCE数据发布可能对美元、黄金行情的冲击力有限。 ▲ATFX图本周三15：30，瑞士央行将公布9月利率决议结果，主流预期按兵不动，维持零利率不变。瑞士的宏观经济较为特殊，通胀率持续低迷，没有出现主要发达国家的高通胀现象。8月份，瑞士核心CPI年率为0.7%，低于前值0.8%，远低于温和通胀标准2%。弱通胀对应宽松货币政策。6月份，瑞士央行宣布降息25基点，基准利率正式进入零时代。在美国的利率仍高达4.00~4.25%之时，瑞士率先进入零利率时代，这将对瑞郎的币值形成显著压力。即便是屡次降息的欧央行，基准利率仍高达2.15%，相比瑞士利率优势明显。需要提醒的是，瑞郎具有避险属性，在全球宏观经济不确定性较高的状态下，即便瑞郎进入零利率时代，也无法阻挡避险资金的涌入。所以，瑞郎依旧存在对美元和欧元升值的可能。 ▲ATFX图本周二，主流发达国家相继公布制造业PMI数据。欧盘时段，法国、德国、欧元区、英国将依次公布9月制造业PMI数据，前值分别为50.4、49.8、50.7、47，预期值分别为50.2、50、50.9、47，其中法国预期下降，德国和欧元区预期升高，英国预期不变。综合来看，欧洲的制造业前景良好，除了英国外，预期值均高于50的荣枯线。美国的制造业PMI数据将于周二21：45公布，前值为53，预期值52，预期下降1个百分点。由于绝对值仍处于50荣枯线之上，即便公布值略有下降，预计对美元指数的冲击相对有限。 ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。来源：ATFX
金融界09-22 16:10
日本央行政策轉折，日美政策再度分化
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，增強經濟信心。然而，隨著日本全國核心CPI連續站穩2%以上，最新數據顯示8月同比漲幅達到2.7%，這些“非常規刺激工具”逐漸失去了合理性。央行如今選擇“穩步拋售”，既是對國內經濟改善的確認，也是對政策正常化路徑的謹慎推進。內部裂痕浮現：鷹派聲音與分歧擴大儘管利率維持不變的決定符合市場預期，但本次會議並非毫無波瀾。九名審議委員中有兩位資深人士——田村直樹與高田創——投下了異議票，呼籲將短期利率進一步上調至0.75%，以更積極地遏制通脹風險。這一主張未能獲得多數支持，卻清晰地揭示出日本央行內部政策立場的分化。在過去十年，日本央行一直被視為全球最鴿派的央行之一。然而，自去年底徹底告別負利率以來，其政策立場逐步轉向中性乃至鷹派。本次少數派的“加息呼聲”，雖然未能撼動整體決議，但已經成為市場關注的焦點。它表明央行委員會中存在更強硬的聲音，且可能在未來幾次會議中繼續影響議程。央行行長植田和男在會後表示，未來仍需高度關注外部風險，尤其是美國潛在關稅政策對日本出口的衝擊。日本股市下跌、債券上漲、日元急升政策公佈後，金融市場瞬間上演“過山車”行情。日經225指數在當天早盤快速跳水，跌幅一度接近2%，投資者急於鎖定利潤並拋售風險資產。與此同時，日元匯率顯著走強，美元/日元一度跌破149.20的關鍵支撐，顯示資金加速流入避險資產。短期國債收益率亦同步走高，反映市場對未來進一步加息的押注。這種“貨幣升值、股市承壓”的組合正是央行減持風險資產帶來的典型反應。ETF與REIT的出售被視作流動性支持減弱的象徵，直接削弱了投資者的風險偏好。而兩位委員的鷹派反對票更是火上澆油，強化了外界對政策正常化加速的擔憂。日美政策分化再度顯現值得玩味的是，日本央行的“鷹派舉動”恰逢美聯儲釋放鴿派信號。本周早些時候，美聯儲宣佈下調聯邦基金利率25個基點，理由是美國就業市場持續疲軟，需要貨幣寬鬆來托底經濟。由此一來，日美之間的利差收窄預期迅速升溫，進一步推動了日元的升值動力。路透社最新調查顯示，超過半數經濟學家預計日本央行將在今年第四季度至少加息一次，時間點可能落在10月或明年1月。市場對央行加息的定價正在快速調整，美元/日元的走勢因此承受下行壓力。三井住友銀行的首席外匯策略師甚至預測，若10月加息如期而至，日元將迎來一波持續升值行情。其他數據、會議及事件概覽日本央行宣佈維持利率不變，但提前啟動ETF與REIT的減持計畫，標誌著十年超寬鬆時代的謝幕。決策會議中兩位委員提出加息建議，顯示內部政策分歧擴大，鷹派聲音逐漸浮現。政策公佈後，日經指數下跌、日元急升、國債收益率走高。日本央行的偏鷹動作與美聯儲降息形成鮮明對比，推動市場預期日美利差收窄，日元升值壓力加大。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #日本央行 #資產減持 #政策分歧 #日美利差
MonetaMarkets亿汇09-22 12:16
债市早报：央行调整14天期逆回购操作方式；资金面有所改善，债市延续调整
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通胀预期温和上升。关于除生鲜食品的核心CPI，该行表示，近期食品价格上涨的影响预计将逐步消退，但受经济放缓拖累，核心CPI通胀可能持续低迷。不同于此前全票通过的决议，本次决议意外出现两票加息票。审议委员高田创、田村直树认为应加息25bp至0.75%，因为随着价格上涨，风险更加偏向于上行，央行应将政策利率略微向中性利率靠近。日央行同时宣布启动ETF和J-REIT减持，计划每年在市场上出售约3300亿日元ETF，以每年约50亿日元的速度向市场出售J-REIT。该行补充称，抛售计划正式实施后，出售速度可能会根据情况进行调整。【美联储卡什卡利：今年再降息两次是合适的，劳动力市场风险可能大于通胀风险】9月19日，美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，支持美联储本周降息决定，并预测今年将再降息两次。他认为当前劳动力市场进一步快速恶化的风险可能大于通胀大幅超预期上行的风险，“我认为失业率大幅上升的风险足以促使委员会采取行动，以支撑劳动力市场。把今年再降息两次写入预测，美联储今年还将于10月和12月各召开一次政策会议”。卡什卡利同时将对中性利率的估计上调至3.1%，并指出政治干预可能损害美联储独立性，削弱外界对央行控制通胀能力的信心。卡什卡利表示，就当前而言，劳动力市场进一步快速恶化的风险，可能大于通胀大幅超预期上行的风险。这一风险评估成为他支持降息的重要依据。卡什卡利强调，就业市场面临的风险正在加大。虽然移民骤降把维持人口与劳动力增长相匹配所需的就业平衡增速拉低，但这大概只能解释就业创造下滑幅度的三分之一或一半。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续下跌，国际天然气价格下跌】 9月19日，WTI 10月原油期货跌1.40%，报62.68美元/桶，全周累跌近0.02%；布伦特11月原油期货跌0.73%，报68.12美元/桶，全周累跌0.46%；COMEX 12月黄金期货收涨0.75%，报3705.8美元/盎司，全周累涨0.53%；NYMEX天然气价格收跌0.75%至2.918美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月19日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3543亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量3543亿元，中标量3543亿元。Wind数据显示，当日有2300亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1243亿元。（二）资金利率 9月19日，税期走款结束，资金面有所改善，主要回购利率均下行。当日DR001下行4.83bp至1.464%，DR007下行4.70bp至1.510%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月19日，受30年国债招标情况不佳以及市场宽信用预期加码压制，债市延续调整，长债表现更弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行1.25bp至1.7950%，10年期国开债活跃券250215收益率上行1.50bp至1.9380%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月19日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1阳城01”跌超95%；“H0中骏02”涨超132%。 2. 信用债事件天建房地产开发：公司公告，“H16天建2”将自9月22日开市起停牌。华夏控股：公司公告，“20幸福01”将于9月21日到期，正推动制定债务偿付方案。合景控股：公司公告，H20合景6、H20合景8和H21合景1将自9月22日开市起停牌。湖南高速公路集团：公司公告，现由于近期市场波动较大，取消发行“25湘高速CP003”。杉杉集团：管理人公告，管理人无法在法院裁定杉杉集团和宁波朋泽实质合并重整之日起六个月内提交重整计划草案，经申请，重整计划草案提交延期至12月20日。华夏幸福：公司公告，金融债务通过签约方式实现债务重组金额累计1927亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 9月19日，A股缩量震荡，科技股分歧加剧，地产股有所异动，煤炭、光刻机领涨，机器人、医药板块跌幅明显，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.30%、0.04%、0.16%，全天成交额2.35万亿元。当日申万一级行业大多上涨，上涨行业中，煤炭、有色金属、建筑材料、社会服务涨超1%；下跌行业中，汽车、医药生物、计算机跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟跌】 9月19日，转债市场跟随权益市场有所下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.55%、0.44%、0.70%。当日，转债市场成交额902.38亿元，较前一交易日缩量167.6亿元。转债市场个券多数下跌，433支转债中，94支收涨，327支下跌，12支持平。当日上涨个券中，丰山转债涨超5%，雪榕转债、睿创转债、明新转债涨超4%；下跌个券中，景兴转债跌停20%，塞力转债、豪24转债跌逾6%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 9月19日，神宇股份发行转债获交易所审核通过。 9月19日，正川转债公告董事会提议下修转股价格；芯能转债、康医转债、垒知转债公告即将触发转股价格下修条件。 9月19日，鹿山转债公告提前赎回；欧通转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（2025年9月20日至2025年12月19日），若再度触发强赎条款，亦不选择强赎；福立转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月19日，2年期美债收益率保持在3.57%不变，其余各期限美债收益率普遍上行。其中，10年期美债收益率上行3bp至4.13%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月19日，2/10年期美债收益率利差上行3bp至57bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至107bp。 9月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.39%。 2. 欧债市场 9月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.75%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、1bp、1bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月19日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界09-22 10:40
CPT Markets外汇评析：美元大幅反弹，美联储对通膨仍发出警告！道琼指数持续创下新高，本周公布多项经济数据！
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REIT）。经济数据方面，日本8月全国CPI月率为0.2%，符合预期。日本8月CPI年率上涨2.7%，低于上个月3.1%的涨幅。新的一周，美国经济日程将公布标普全球PMI、耐用品订单及PCE物价指数，多位美联储官员也将陆续发表谈话，而日本则将于周五公布9月东京CPI指数。技术面分析：美元/日元在EMA5均线建立支撑后开始持续测试148.200的阻力水平。上涨方面，美元/日元目前的阻力是9月19日的高点148.284，接下来是9月3日的高点149.137。下跌方面，美元/日元目前的支撑为9月19日的低点147.195，再来是9月18日的低点145.481。阻力位: 148.181 支撑位: 145.481 欧元/美元(EURUSD)：新闻事件：周五，欧元/美元下跌至1.17440美元。政治方面，周四法国数十万民众聚集发起罢工，向总统马克宏和新任总理勒克努施压，要求他们放弃前总理贝鲁提出的削减开支计划。经济数据方面，德国8月PPI为-0.5%，预期为[1]0.1%。8月PPI年率为-2.2%，跌幅超过市场预期的-1.7%，前值为-1.5%。新的一周，欧元区将陆续公布欧元区9月消费者信心指数初值以及9月PMI指数初值。美国方面，本周美国经济日程将公布标普全球PMI、耐用品订单及PCE物价指数，多位美联储官员也将陆续发表谈话。技术面分析：欧元/美元继续延续自1.19184水平的大幅回落，并开始测试下方上升趋势线的支撑线。上涨方面，若成功回到EMA50均线上方，欧元/美元目前的阻力为9月18日的高点1.18482，再来是9月17日的高点1.19184。下跌方面，欧元/美元目前的支撑为9月12日的低点1.17008，再来是9月11日的低点1.16595。阻力位: 1.19184 支撑位: 1.17008 美元指数(USDX)：新闻事件：周五，衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨至97.689。回顾本周，美联储周三将利率下调了25个基点，但同时对持续通膨发出警告，让人们怀疑未来是否继续降息。周四，美政府周四要求最高法院解除下级法院禁令，允许其在针对罢免美联储理事库克的诉讼进行期间，先将这位美联储官员从美联储理事会中除名。美国首席大法官John Roberts已要求美联储理事库克在9月25日前，就美国总统提出的「立即将其免职」的要求作出响应。新的一周，美国经济日程将陆续公布标普全球PMI指数、耐用品订单以及PCE物价指数。技术面分析： CPT Markets分析师指出，美元指数继续延续自96.237大幅反弹，目前由于位于EMA50均线上方，因此新的一周初步倾向上行测试98.100的阻力水平。上涨方面，美元指数接下来的阻力为9月11日的高点98.105，再来是9月4日的高点98.469。下跌方面，美元指数目前的支撑为9月19日的低点97.289，接着是9月18日的低点96.858水平。阻力位: 98.105 支撑位: 96.237 道琼指数(US30)：新闻事件：周五，美股三大指数延续涨势，道琼工业指数上涨至46315点。政治方面，美国总统结束对英国的国事访问，与英国首相施凯尔共同宣布签署「科技繁荣协议」，宣布将在人工智能（AI）、量子计算机及核电等领域合作。同时美国总统与中国于周五展开2个小时的电话会谈，通话结束后特朗普表示双方在多项议题获得进展，包括同意TikTok交易案。新的一周，美国经济日程将陆续公布标普全球PMI指数、耐用品订单以及PCE物价指数。此外，还有多位美联储官员将发表谈话。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数受下方上涨趋势线的支撑，持续创下历史新高。上涨方面，道琼指数接下来的目标是46500点水平。下跌方面，若回落至46000点下方，道琼指数接下来的支撑为9月16日低点45667点，接着为9月2日低点44948点。阻力位: 46137 支撑位: 44948 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。
CPT Markets Limited09-22 10:37
内外资齐涌入！外资单周净流入创近10个月新高，港股科技50ETF（159750）规模新高
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，美国劳工统计局公布最新数据，美国8月CPI同比2.9%，持平预期；CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。招商证券认为，结合当前美国经济基本情况，2024年9月以来开启的这轮降息属于美联储进行的“预防式降息”，此次重启降息是开始而非结束，未来市场可能会反复交易降息预期。从历史经验看，在美联储首次启动或重启预防式降息后，A股与港股后市上涨概率显著上升。具体来看，港股在降息后一至两周内上涨概率达75%；降息后三个月，A股及港股上涨概率分别达到100%和75%；半年后，港股上涨概率更是高达100%。对此，招商证券表示，中期维度上，整体继续看好美联储重启降息环境下，A 股和港股的投资机会。来源：Wind，招商证券从资金面看，内外资延续净流入中国资产。外资方面，截至9月17日，EPFR口径下外资净流入境外中资股18.6亿美元，创去年11月以来单周新高。南向依然低配科技，按恒生科技入通成分股在港股通流通市值占比对比，当前南向低配科技2.7%，相比7月初的低配3.0%略有提升但依然低配。中信建投指出，随美联储降息，港美利差明显缩小下，短期再次触及弱方保证概率不高，流动性紧张有所缓解。同时外资不断上调港股市场及中国资产，外资有望持续流入。南向资金方面，或是受A股进入整理期，风险有所上升，自八月份南向资金整体流入开始加速。内外资有望持续流入港股。正处A股整理期，港股优势凸显，可重点关注港股核心成长板块。全市场唯一覆盖“中国十大科技股”的港股科技类指数港股科技指数（931674）相对恒生科技指数表现更优。港股科技指数（CNY）自基日2014年12月31日至2025年9月19日，累计涨幅131.68%，同期恒生科技指数涨幅109.81%。数据来源：Wind，统计区间：2014年12月31日—2025年9月19日、风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-22 10:10
美国劳工统计局推迟2024年度消费者支出数据发布引发通胀数据可信性关注
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的是，这些数据决定来年消费者价格指数（CPI）中各商品和服务的权重，对通胀测算具有核心影响。年份平均支出（美元）支出增幅税前收入增幅 2022 73,000 5.0% 7.5% 2023 77,280 5.9% 8.3% 缺乏解释的罕见延迟及市场影响此次延期之所以引发关注，在于公告中几乎没有背景说明，与去年不同。Inflation Insights分析师 Omair Sharif 表示，去年报告虽延迟，但劳工统计局明确给出新的发布日期并说明延迟原因为数据修正。他指出：“今天的公告未说明原因或新发布时间，有点异常。” 前劳工统计局局长 William Beach 认为，这可能仅是数据发布工作尚未完成，但他也警告称，如果延迟持续，将值得关注。他强调：“如果年度数据能在年底前最终确定，应足以纳入2026年2月的CPI计算。” 劳工统计局面临的人员短缺与政治压力美国劳工统计局正经历人手不足、资源有限和政治干预压力。上月，在就业数据下修确认劳动力市场放缓后，特朗普总统解雇局长 Erika McEntarfer。白宫提名经济学家 E.J. Antoni 接任，但保守派经济学家质疑其党派背景与专业性。此外，劳工部监察机构近期已对数据收集过程展开调查，McEntarfer表示：“我们对国家经济数据的未来感到担忧。”报道指出，劳工统计局已削减部分CPI分类和地区数据收集，同时面临调查回复率下降问题，这对就业等关键数据的准确性造成影响。机构正寻求增聘人手，以改善主要都市区价格数据收集。未来数据发布的不确定性及潜在风险延迟的长期影响可能包括：通胀数据计算延误、市场预期失衡以及政策决策的不确定性。结合人员短缺、政治压力与预算限制，未来劳工统计局的数据发布稳定性面临考验。若数据发布进一步延迟，将直接影响投资者、经济学家和政策制定者对美国经济的判断。编辑总结此次年度消费者支出数据推迟发布凸显了美国劳工统计局在数据收集和发布上的结构性挑战。**人员不足、政治干预、预算限制和调查回复率下降**等因素交织，使市场对经济数据的可靠性产生质疑。尽管目前尚未影响CPI计算时间表，但持续关注该机构未来的数据发布稳定性仍具有必要性。常见问题解答问：美国劳工统计局为何推迟2024年度消费者支出数据发布？答：官方未提供明确原因，但分析人士认为可能与数据修正、资源不足及内部流程尚未完成有关。问：这份报告的重要性体现在哪些方面？答：报告提供消费者支出和收入完整数据，并用于确定来年CPI各项商品和服务的权重，对通胀测算至关重要。问：延迟是否会影响2026年1月CPI计算？答：专家指出，如果年度数据能在年底前完成发布，仍可纳入2026年1月CPI计算，但若进一步延迟，可能影响市场预期和政策决策。问：劳工统计局面临哪些内部挑战？答：主要包括人员短缺、预算有限、部分数据收集被削减、调查回复率下降，以及政治压力和领导层变动等问题。问：政治因素对数据发布有何影响？答：领导层更替和党派争议可能增加数据发布不确定性，公众和市场对经济数据准确性和独立性的关注因此上升。来源：今日美股网
今日美股网09-22 00:10
下周两大风暴！鲍威尔将登场，美国PCE恐放缓
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高位。虽然上个月核心消费者价格指数（CPI）的涨幅略高于预期，但核心个人消费支出（PCE）可能会出现更温和的增长。这是因为它对住房成本的权重较低，并包括不同的数据，如机票和医疗费用。如果核心个人消费支出数据符合预期，将给美联储一个明确的信号，即在10月和12月进一步降息。鲍威尔主席指出劳动力市场正在降温，这是美联储周三今年首次降息的原因，但他强调央行仍对通胀保持警惕，因为特朗普总统的关税政策仍在影响经济。“现在很难选择一条没有风险的道路，”鲍威尔说。下周，美联储的几位官员将公开发表讲话。在美联储最近决定继续降息后，这是一个听取他们对经济看法的重要机会。他们可能会提供更多关于他们如何看待经济风险的细节，特别是在暗示他们的主要预测是今年再降息两次，明年再降息一次之后。下周多位联储官员将公开发言，包括鲍威尔将在周二出席罗德岛的活动。新任理事斯蒂芬·米兰（暂时离开其白宫经济顾问委员会主席职务）、鲍曼、戴利以及穆萨勒姆都将发表对经济的看法。除了8月的物价数据，周五的报告还预计显示实际消费者支出上月增速有所放缓。经济学家还将关注个人收入数据，以判断消费者是否有能力继续支撑支出——这是美国经济增长的关键动力。彭博经济学家指出：“我们认为经济正处于复苏早期阶段，并认同FOMC委员在增长和失业率预测上的方向。一个支持证据将来自8月的消费数据，预计消费者支出仍较强劲，尽管收入增长乏力。” 下周其他数据还包括对过去几年经济增长的更新。另有报告将提供美国商品贸易逆差、每周初请失业金人数以及消费者信心的情况。
风起09-21 10:14
下周展望：“习特会”韩国登场！多位美联储官员驾到，别忘了美国PCE
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是美日达成的最终贸易协议。下周五的东京CPI将是焦点。周五的会议出现两名鹰派反对者，提振了日元，但若要推动美元/日元跌破区间，仍需更多鹰派信号。（来源：LESG）瑞士央行与负利率预期瑞士央行政策利率已降至0%。在通胀徘徊于零附近、生产者物价下行、经济明显放缓、瑞郎对美元升值13%的背景下，市场开始讨论负利率可能。虽然周四不会降息，但施莱格尔行长预计将释放未来可能降息的信号，暗示重演2014-2022年的负利率时代。如果市场视其为“空头威胁”，美元/瑞郎或继续下探。澳元或迎来反弹澳元本周走弱，因中国复苏乏力拖累澳洲经济。二季度增长尚可，就业市场仍稳健，月度通胀指标在混杂的二季度数据后继续坚挺。若下周二的PMI和周三的CPI超预期，9月30日降息的概率可能下降，从而提振澳元。
风起09-21 08:32

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