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【一周科技动态】AI五巨头财报同场竞技：Capex狂奔下谁花钱最聪明？
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ervices: 稳定在11-16%，iCloud增长贡献有限（Services更依赖App Store/音乐/视频），非核心云，不具可比性。 Capex 所有公司Q3/FY26 Q1 Capex均上升，反映供给追赶需求。2025全年预期上调，2026进一步增加（除AAPL相对保守）。本季总Capex~$100B+，2025六大玩家的总和可能超过$570B，2026 年目前的预期已经超过$660B（偏向上行），这可是真金白银的现金支出。利润率三大云段位margin强劲，但分化——GOOGL GCP margin扩张最快（AI ROIC显现），MSFT稳定（效率抵消投资），AMZN收缩（重投AI基础设施）。剔除后，AI需求推动规模经济，但持续Capex可能进一步压margin（e.g., MSFT供给约束延至FY26末）为何要关注FCF？因为大科技公司纷纷表示在2026年Capex加速，这就更需要强劲的现金来支撑。META已经率先开始发债（投资者认购积极），接下来而截至25Q3的财报，各家公司的过去12个月的FCF分别为： AAPL($98.8B)> MSFT($86.5B)> GOOG($73.5B)> META($42.7B)> AMZN($14.8B)。而当CapEx接近或超过 FCF，则自由现金流将被严重压缩，则无论是运营压力还是回购等操作，压力较大。对应上述的Capex预期，AAPL和MSFT目前相对稳健可控，GOOG与META因为Capex投资较多也面临较大压力，AMZN则最为紧张。考虑到2026-2030年AMZN有集中大量的债要到期，很有可能紧接着进一步发债融资。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：英伟达暴涨抢下本周风头？本周NVDA虽然不是财报周，但是GTC大会反而抢了其他大科技公司风头，也一度吸引巨量资金流入。本次GTC以“AI世纪的蓝图”为主题，强调从软件工具向“AI工厂”的工业革命，发布多项硬件、软件及生态公告，强化NVIDIA在AI基础设施的主导地位，更重要的是更新了出货预期，直截了当地告诉市场——你们之前的预期都太低了！核心亮点包括：Blackwell GPU已在亚利桑那本土工厂全面生产，已出货600万片，订单达1400万片；下一代Rubin GPU订单启动，总backlog超5000亿美元，覆盖2025-2026年，相当于2000万片GPU，远超预期（下一五季度交付4000亿美元 vs. 共识3000亿美元）。推出开源NVLink架构，支持GPU与量子芯片融合；与Nokia、T-Mobile合作投资10亿美元开发AI原生6G基站；为美国能源部构建7台AI超级计算机；与Uber合作从2027年起部署10万辆自驾车；RoboForce TITAN机器人获1.1万份意向书。大会议共扩展40多项伙伴关系，覆盖电信、机器人、量子计算、医疗等领域，预测全球数据中心支出达3万亿美元。因此NVDA也在本周首先成为市值突破5万亿美元的公司。从期权方面看，尽管近期的期权分布并未有太大的变动（11月），财报周（11月21日当周）的Call分布仍大量集中在现价200以下。但是12月到期的期权市场已经把预期抬高至230以上，也反应了当前投资者对年底行情重启的期望。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2959.19%，同期SPY回报286.47 %，超额收益2672.72%，仍然在高位。今年以来大科技收益再创新高，回报为19.24%，超过 $标普500ETF(SPY)$ 的13.71%。
老虎证券10-31 17:16
苹果再刷纪录！第4财季营收突破1000亿美元服务收入暴涨15%
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，达到287.5亿美元。主要驱动力来自iCloud、AppleCare、Apple Pay及订阅业务增长。苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）表示：“我们的服务生态系统正在不断扩大，用户付费率提升显著，这为未来增长提供了稳定支撑。” 服务业务增速在三季度较上季进一步提升，显示出苹果在软件和内容生态上的高粘性。分析师认为，服务部门的稳定增长有效抵消了硬件利润率下滑的风险。业务类别营收（亿美元）同比增长市场预期服务 287.5 +15.1% 281.8 iPhone 490.25 +6.1% 493.31 Mac 87.26 +12.7% 85.54 iPad 69.52 +0.03% 69.75 可穿戴设备 90.13 -0.3% 86.37 摩根大通分析指出，服务收入增速超出市场预期约230个基点，这表明App Store费用结构调整对消费行为的负面影响远低于此前担忧。 iPhone销售增速放缓与市场预期对比三季度iPhone销售收入490.25亿美元，同比增长6.1%，但较上季增速（13.5%）放缓过半。分析师普遍认为，新一代iPhone 17系列虽市场反响热烈，但因上市时间仅覆盖约一周，对本季贡献有限。库克在财报电话会上强调：“iPhone 17系列的市场反馈超乎预期，门店客流量同比增长显著，我们预计四季度销售将增长10%-12%。”苹果首席财务官Luca Maestri补充称，四季度营收增速或创下四年来新高。下表对比了近期iPhone销售的变化：季度 iPhone销售额（亿美元）同比增速分析师预期 2025财年二季度 460.3 +13.5% 465.0 2025财年三季度 490.25 +6.1% 493.31 2025财年四季度指引预计540~550 +10%-12% +6% 市场研究机构Counterpoint指出，iPhone 17系列在中美两大市场上市前十天销量较前代增长约14%，但分析师对该趋势能否持续仍有分歧。大中华区销售下滑与复苏展望三季度苹果在大中华区销售144.9亿美元，同比下降3.6%，远低于市场预期的增长9%。分析师认为，这一结果主要受智能手机市场整体需求疲软及本土品牌竞争加剧影响。市场研究机构IDC数据显示，中国智能手机市场三季度出货量约6840万部，同比下降0.6%。三季度属于手机销售淡季，加上“国补”资金收紧，消费者更趋理性。库克在财报会上指出：“我们预计大中华区将在下季度恢复增长。消费者对iPhone 17及新款Mac产品的反应积极，这将成为推动复苏的关键。” 同时，苹果计划通过本地制造扩充与价格策略优化来稳固其在中国的中高端市场份额。关税成本上升与未来财务影响苹果确认，三季度因美国政府关税政策导致的额外成本为11亿美元，与此前预期一致，但较上一季度的8亿美元增加近38%。这部分支出主要来自印度和越南等代工地区的进口关税。库克表示，关税影响“仍在可控范围内”，并强调公司正在通过供应链多元化来降低风险。预计四季度营业费用将达181亿至185亿美元，同比增长最高可达29.5%。与此同时，苹果正加大对人工智能（AI）的研发投入。库克透露，公司在新版Siri的智能交互上取得显著进展，新版本Siri预计将于明年正式发布。编辑总结总体来看，苹果在全球宏观压力与关税扰动下仍展现出强劲的盈利能力。服务业务的持续扩张成为其抵御周期波动的关键，而iPhone 17系列有望在四季度推动整体营收重回两位数增长。大中华区虽短期承压，但随着新机效应与假日销售季到来，复苏前景依旧可期。公司管理层的业绩指引显示苹果正步入新一轮增长周期，强化了其在高端智能设备生态中的领导地位。【常见问题解答】 Q1：为什么苹果的服务收入能持续创新高？A：苹果的服务生态已形成闭环，涵盖App Store、iCloud、AppleCare及支付订阅等业务，用户粘性极高。随着全球活跃设备数创纪录增长，服务收入成为稳定的利润来源。 Q2： iPhone销售增速放缓是否值得担忧？A：放缓主要由于季度时间覆盖新机上市不足一周，属于短期现象。四季度旺季到来及iPhone 17热销预期，使公司仍有望实现两位数增长。 Q3：大中华区销售下降说明什么？A：这反映出区域消费周期性疲弱及本土品牌竞争加剧。但苹果正在通过价格策略和渠道优化应对，并预计四季度恢复增长。 Q4：关税上涨会如何影响苹果？A：关税成本增加11亿美元，对利润率造成一定压力。不过，苹果通过多地代工布局（如印度、越南）分散风险，并维持整体利润目标不变。 Q5：苹果未来增长点在哪？A：除了服务业务外，AI功能升级及新款Siri的推出将强化生态黏性。硬件产品创新（如M5芯片MacBook与iPhone 17）也为业绩提供新的增长动力。来源：今日美股网
今日美股网10-31 08:10
iPhone 17大热，苹果王者归来
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ppleMusic、AppleTV+、iCloud等）具有“高粘性、高毛利、经常性收入”的特点——只要用户在用iPhone、iPad、Mac，就可能持续付费。未来5年苹果的毛利增长主要来自服务收入，而目前服务收入占比仅20%左右，还有很大提升空间。 04、总结：iPhone17是“信号弹”，苹果的长期价值在生态回到最初的问题：iPhone17交付周期拉长，到底意味着什么？对短期而言，这是“需求强劲”的信号，叠加25%的增产计划，会直接拉动苹果F4Q25营收和产业链订单，高盛给出了13.6%的上涨空间也反映了这种乐观预期。但对长期而言，iPhone17只是“信号弹”——苹果的核心价值早已不是某一款手机的销量，而是“20亿台设备+服务收入”的生态闭环。只要这个闭环不被打破，哪怕某一代iPhone销量波动，苹果的长期增长逻辑也不会动摇。因此，国内以立讯精密为核心的苹果产业链，依然值得投资人重点关注。如果，你对中国科技股投资感到困惑，如果，你对接下来如何应对科技板块波动感到迷茫，如果，你对应当关注哪些科技细分方向感到无所适从，那么，请扫码加入我们，获取更详细的产业链分析和投资策略，跟随格隆汇研究院一起，在AI的浪潮中把握确定性机会，分享产业革命的红利吧！注：文中所提公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前务必做好独立研判。
格隆汇09-17 21:00
苹果高层将迎新一轮变动，多位高管预计离职
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可能受到短期影响软件与服务部门高管 iCloud及服务业务主管服务业务战略调整和用户体验优化可能面临挑战全球运营管理层供应链与市场拓展负责人供应链优化和市场推广策略可能出现过渡期波动投资者与公司关注点对于投资者而言，应重点关注以下方面：公司战略连续性：核心领导层稳定与否影响产品路线图及财务表现。高管更替速度：过快的高管更替可能带来短期管理层协调成本。市场信心：投资者对苹果创新能力及执行力的预期，可能对股价产生直接影响。编辑总结苹果公司高层人事变动正在逐步展开，多位高管可能离职。尽管如此，蒂姆・库克仍被视为核心稳定力量。市场需关注高管变动对产品研发、服务业务和全球运营的短期影响，同时评估公司战略连续性和创新能力对长期投资价值的潜在作用。常见问题解答问：苹果为什么会出现新一轮高管离职？答：主要原因包括公司战略调整、市场压力以及高管个人发展因素。苹果在硬件、软件及服务业务上的整合可能导致职责重新分配，同时市场对新产品创新的期待也给高层带来压力。问：蒂姆・库克是否会在短期内离职？答：根据马克・古尔曼的内部消息，蒂姆・库克预计在未来一到两年内不会离职，这保证了核心领导层的相对稳定。问：高管离职会对苹果股价造成什么影响？答：高管离职可能引发短期市场不确定性，投资者对公司战略连续性及执行力的信心可能受到影响，但长期影响取决于新管理层的稳定性和创新能力。问：哪些部门的高管最可能离职？答：分析显示，硬件研发、软件与服务部门以及全球运营管理层的高管最有可能离职，这些职位对产品创新、服务业务和供应链优化具有关键影响。问：投资者在当前情况下应关注哪些风险？答：投资者应关注高管更替对公司战略执行、创新能力、产品开发周期以及市场信心的影响，同时评估潜在的人事变动是否会影响短期财务表现。来源：今日美股网
今日美股网08-19 00:11
苹果FY2025Q3业绩电话会议高管解读财报
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均实现环比加速增长，其中包括云服务。在iCloud付费账户同比增长的推动下，云服务收入创下历史新高。6月当季我们增长势头强劲，活跃设备安装基数的增长为我们的未来带来了巨大的机遇。我们各项服务的客户参与度也持续提升。交易账户和付费账户均创下历史新高，付费账户同比增长两位数。付费订阅量也实现了两位数增长。我们平台上各项服务的付费订阅量已超过10亿。我们持续提升服务质量和广度，从全新的Apple Games app到持续扩展的Tap to Pay和Wallet。转向企业。各大机构正在持续投资 Apple 产品，以推动员工创新和生产力提升。随着 PayPal 和 Roche 等公司为其员工部署更多 Mac，Mac 在企业市场的表现创下历史新高。在泰国，泰国最大的银行之一 Siam Commercial Bank 已在其各分行部署了数千台 iPad，以提高从贷款服务到财富管理等银行业务的质量和效率。飞行员培训和模拟技术领域的领导者 CAE 正在利用 Apple Vision Pro 帮助飞行员更熟悉飞行程序，从而提高现场飞行模拟器培训的效率。让我们来看看我们的现金状况和资本回报计划。本季度末，我们持有1330亿美元的现金和有价证券。我们有57亿美元的债务到期，发行了45亿美元的新债，并增加了40亿美元的商业票据，总债务达到1020亿美元。因此，截至本季度末，净现金为310亿美元。本季度，我们向股东返还了超过270亿美元，其中包括39亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购1.04亿股苹果股票获得的210亿美元。随着我们进入九月季度，我想回顾一下我们的展望，其中包括苏哈西尼提到的那些前瞻性信息。重要的是，我们提供的预测基于以下假设：截至本次电话会议，全球关税税率、政策和应用仍然有效，全球宏观经济前景自今日起不会恶化，并且与谷歌的现有收入分成协议仍然有效。我们预计9月份季度公司总收入将同比增长中高个位数。我们预计服务收入的同比增长率将与6月份季度的水平相似。我们预计毛利率将在46%至47%之间，其中包括蒂姆之前提到的11亿美元关税相关成本的预估影响。我们预计运营支出将在156亿美元至158亿美元之间。我们预计运营成本和费用（OI&E）约为负2500万美元，不包括少数股权投资按市价计算的潜在影响，我们的税率约为17%。最后，今天，我们的董事会宣布向截至 2025 年 8 月 11 日登记在册的股东派发每股普通股 0.26 美元的现金股息，派发日期为 2025 年 8 月 14 日。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券08-01 16:19
狂赚244亿美元！苹果交出近年最强财报，库克：将大幅加码AI
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务营收274.2亿美元，同比增13%，iCloud订阅用户和AppStore营收增长显著，是利润重要引擎。不过，财报也显示出两个薄弱环节：iPad和“其他产品”（主要是可穿戴设备，如Apple Watch、AirPods等）。 iPad营收同比下降8%，至65.8亿美元，尽管公司在3月推出了低价版iPad；可穿戴设备营收下降8.64%，至74亿美元，低于预期。从各区域表现来看，第三财季苹果在大中华区营收回暖，达153.7亿美元，同比增4%，扭转此前下滑趋势。库克表示，中国部分地区的消费补贴对公司产品起到了明显提振作用。库克：将大幅增加AI投资近几个月来，苹果一直面临关税方面的阻力，并且在人工智能竞赛中仍落后于其他大型科技公司，这两个话题都在苹果公司与分析师的财报电话会议上被提及。对于关税影响，苹果CEO库克表示，公司本季度因关税造成的财务损失为8亿美元，比此前预期的9亿美元少了1亿美元。苹果还表示，到9月季度，这项成本可能会飙升至11亿美元。库克还指出，美国消费者在4月份表现出“异常的购买模式”，当时关税成为舆论焦点，许多美国人提前购买了更多的iPhone和Mac设备。对于当前备受关注的AI资本支出问题上，苹果首席财务官凯文·帕雷克（Kevan Parekh）表示，投资者应预期公司资本支出将会上升，但“不会呈指数级增长”。库克重申，苹果正在“大幅增加AI方面的投资”，并“非常开放于那些能够加速我们技术路线图的并购交易（M&A）”。 “我们在打造更个性化的Siri方面取得了良好进展，我们预计将在明年推出相关功能。”库克说道。他还透露，苹果今年迄今已收购了“约7家公司”，尽管金额都不算大。 “我们对任何能够加速我们产品路线图的并购都持开放态度。”库克表示。截至6月底，苹果拥有约1330亿美元现金储备。当被问及OpenAI等公司开发的AI设备是否会威胁iPhone销售时，库克表示，他认为这些设备更可能是iPhone的“互补品”，而不是替代品。 “很难想象一个没有iPhone存在的世界。”库克在分析师电话会上坚定表示。
格隆汇08-01 10:08
苹果2025财年第三季度财报前瞻：关税挑战、iPhone销售与AI机遇
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继续表现优异，Apple Music、iCloud 和 App Store 等产品预计将创造约 271 亿美元的收入。苹果 AI 计划的推出，尤其是通过 Apple Intelligence 平台，可能会引发新一轮 iPhone 升级浪潮。另一方面，人们对苹果能否留住 AI 人才以及如何与谷歌和三星等竞争对手抗衡仍存疑。其他产品的执行情况也将备受关注。Mac 和 iPad 产品线预计将小幅增长，M4 芯片采用率的更新以及 AR 设备等新产品类别的暗示，将让我们一窥苹果的创新路线图。结论苹果2025财年第三季度财报预计将反映公司在复杂环境中稳健前行，这其中包括iPhone销量的韧性、关税成本上涨的压力以及日益激烈的市场竞争。尽管服务业务和人工智能驱动的升级带来新的增长动力，但中国市场的挑战、供应链转型的不确定性及监管压力，可能对公司短期业绩构成一定影响。未来，苹果能否在创新与成本控制之间实现平衡，并在人工智能及供应链战略上给予明确指引，将成为其持续保持市场领先地位和支持公司估值的关键因素。立刻体验原文链接
TradingKey07-29 05:17
苹果推专用游戏应用，欲借iPhone生态提振Arcade订阅收入
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务业务（包括Arcade、Music、iCloud等）收入达962亿美元，同比增长11.3%，占总收入24.8%。相较之下，硬件业务占比更高，但服务业务毛利率高达70.8%，远超硬件的34.3%。以下是苹果主要业务收入对比（2024财年）：业务收入（亿美元）占比毛利率服务（包括Arcade） 962 24.8% 70.8% iPhone 2006 51.7% 约32% Mac、iPad等 912 23.5% 约35% Game Center的升级与替代新游戏应用将取代现有的Game Center，后者自2010年起为苹果设备提供社交游戏功能，如成就和排行榜，但功能较为单一，且用户体验未跟上现代游戏需求。苹果硬件技术高级副总裁Johny Srouji在近期采访中表示：“新应用将整合Game Center的核心功能，并通过AI驱动的推荐系统提升用户体验。”新应用将支持跨设备同步，允许用户在iPhone上开始游戏，在Mac或Apple TV上继续，增强生态系统黏性。对比谷歌的Play Games，苹果新应用在硬件整合上更具优势，但内容丰富度仍需提升。平台核心功能设备支持内容生态苹果新游戏应用成就、排行榜、Arcade推广 iPhone、iPad、Mac、Apple TV 200+款Arcade游戏+App Store 谷歌Play Games 成就、云存档、多人游戏 Android、PC 数千款免费及付费游戏游戏市场竞争与影响全球移动游戏市场2024年规模达1240亿美元，预计2025年增长8.2%。苹果通过新游戏应用强化其在该市场的地位，与谷歌、微软（Xbox Game Pass）和Netflix（游戏订阅）展开竞争。Arcade的独家游戏虽具吸引力，但内容数量远少于谷歌Play Store的数千款游戏。苹果的优势在于其5亿月活跃App Store用户和无缝的硬件生态。2024年，Arcade订阅用户估计达4000万，同比增长20%，但占iPhone用户比例不足10%。新应用的推出可能推动订阅增长，同时通过应用内购进一步提升收入。市场分析预测，2025年Arcade收入可能突破20亿美元，占服务业务收入约2%。投资前景与风险分析苹果新游戏应用的推出强化了其服务业务战略，短期内可能推动App Store和Arcade收入增长，支撑股价表现（见上文财务卡，5月27日股价200.21美元，市值3.12万亿美元）。长期看，服务业务的高毛利为苹果提供了稳定现金流，但游戏市场竞争加剧，微软和Netflix的订阅服务凭借丰富内容更具吸引力。苹果需持续投入独家游戏开发和AI技术以提升用户体验。投资者应关注Arcade订阅增长数据及新应用的用户反馈，同时警惕宏观经济波动对消费支出的影响。编辑总结苹果计划推出专用游戏应用，整合Game Center功能并推广Arcade订阅，旨在提升其在全球移动游戏市场的竞争力。服务业务的高毛利和硬件生态优势为苹果提供了增长潜力，但内容数量和竞争压力仍是挑战。股价短期受利好消息提振，长期价值依赖于订阅增长和用户体验优化。投资者应密切关注新应用的推出效果和Arcade的市场表现。 2025年相关大事件 2025年5月27日：苹果宣布计划推出专用游戏应用，预装于iPhone、iPad、Mac和Apple TV，股价上涨2.53%至200.21美元。来源：华尔街见闻 2025年4月30日：苹果发布第一季度财报，服务业务收入同比增长12%，Arcade订阅用户增长20%。来源：公司公告 2025年3月15日：苹果宣布投资10亿美元开发独家Arcade游戏，计划2026年新增100款游戏。来源：彭博社报道 2025年2月10日：苹果与Epic Games达成和解，优化App Store游戏分发政策，降低开发者抽成。来源：路透社报道 2025年1月20日：苹果推出AI驱动的App Store推荐算法，提升游戏内容曝光率。来源：公司声明专家点评 2025年5月27日，Wedbush Securities分析师Daniel Ives表示：“苹果新游戏应用将增强Arcade的吸引力，服务业务增长潜力巨大。”来源：CNBC报道 2025年5月26日，Counterpoint Research分析师Neil Shah称：“苹果的硬件生态为游戏应用提供了独特优势，但需增加独家游戏以对抗谷歌。”来源：TechCrunch报道 2025年4月30日，Bernstein分析师Toni Sacconaghi指出：“Arcade的订阅增长是苹果服务业务的关键，但内容丰富度需进一步提升。”来源：Bloomberg报道 2025年4月15日，CCS Insight分析师Ben Wood表示：“苹果新应用可能推动Arcade用户突破5000万，但需警惕微软和Netflix的竞争。”来源：Reuters报道 2025年3月5日，Morgan Stanley分析师Erik Woodring称：“苹果的服务业务战略清晰，游戏应用的推出将巩固其生态优势。”来源：MarketWatch报道来源：今日美股网
今日美股网05-29 00:11
关税阴霾消散，谁是最大受益者？
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数据”的复合增长，类似于iPhone与iCloud的协同效应，但联想的场景更为复杂，覆盖了个人、企业、城市三级。当传统硬件厂商仍在计较每颗螺丝的成本时，联想已悄然完成从设备制造商到AI智能体生态运营商的蜕变。这种转型的本质，是将冰冷的计算设备转化为有温度的智能伙伴——就像iPhone重新定义手机通信那样，联想的认知操作系统正在重新定义人机交互的边界。其构建的生态价值网络，不仅突破了硬件利润的天花板，更开启了“智能即服务”的蓝海市场空间。结语华西证券研究所认为，智能体的出现标志着人工智能向更高级别的自主智能迈进。虽然LLM一直是AI领域的焦点，但人们逐渐意识到其局限性。Anthropic开发者关系主管Alex Albert在推文中表示，2025年将是智能体系统之年。在此背景下，海外科技巨头纷纷抢滩智能体开发，AIAgent商用爆发的阶段越来越近。根据权威市场研究机构Markets and Markets的数据，全球AI Agent市场规模预计将从2024年的51亿美元迅速增长至2030年的471亿美元，年复合增长率高达44.8%。波士顿咨询亦做出了更为乐观的预测，认为2024年智能体AI的市场规模约为57亿美元，而到2030年，这一数字将达到521亿美元，年复合增长率高达45%。这还仅仅是AI Agent本身的市场价值，尚未算入其撬动的硬件、生态的市场潜力——就像是移动互联网市场规模远大于智能手机市场。联想的超级智能体战略，有望复刻智能手机对功能手机的颠覆：硬件价值重构、服务生态爆发、行业利润倍增。若成功，联想或将成为AI时代首个实现“端到端智能闭环”的万亿级巨头，以创新者的姿态，引领行业走向一个更加智能、更加互联的未来。结语在中美经贸协议缓解关税压力、供应链稳定性提升的背景下，联想集作为全球化AI龙头，其投资价值重估正受到多重利好驱动。从短期来看，出口成本的下降和汇率风险的减弱将推动利润率的改善；从中长期来看，地缘风险的阶段性降温，有望推动AI驱动的产品线在全球市场顺利扩散，并带动新一轮的收入与利润修复。结合目前10倍的市盈率（PE）估值和4%的股息率，联想集团具备“基本面改善+估值修复”的双重弹性，成为当前政策缓和背景下具有代表性的中资价值股之一。
格隆汇05-23 17:06
金融时报追踪在伦敦和纽约被抢手机如何流入深圳华强北，探访飞扬时代大厦
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tsApp上发布批量买卖信息，标注如“iCloud锁定”等标签。香港作为自由贸易港，不征收进出口税，海关程序简单，因此成为这条供应链中的关键环节，帮助商贩避开内地对电子产品征收的高额进口税。在《金融时报》探访观塘批发商时，来自全球各地的商贩——包括中国、菲律宾和土耳其——都在挑选各种设备。几十家电子批发商分布在这栋31层工业大楼的电梯周边的小型地毯铺地的侧间里。买家们在里面翻找装满气泡膜包裹iPhone的纸箱，向工作人员询问手机的来源、维修状态和可购买数量，然后再通过WhatsApp等应用参加每日举行的拍卖。其中一个办公室的纸箱上标有“有ID”和“无ID”字样，商贩确认这代表手机是否被“查找我的iPhone”远程锁定。来自深圳、要求使用英文名的手机商贩Kevin Li解释说，带有ID的手机是否能赚钱，取决于购买价是否足够低。他说，这类手机的价格比未锁定手机低约70%。这些手机随后可以在深圳拆解成零件出售，获取少量利润。 “那些带ID的手机很可能是在美国被偷或被抢的。它们被卖到香港，再转运到包括中东在内的其他国家。”Li说。如果是小批量，商贩会把手机装在随身行李中带过边境；但大批量则需要“专业的物流公司”。中国社交媒体上的广告显示，其他规避中国电子产品税收的方法还包括把手机藏在跨境私家车里，或“与走私者合作”。 Li坚称，手机商贩不可能强行破解有密码锁的设备。但西方社交媒体上的帖子显示，许多失窃手机的用户会收到来自深圳的个人发来的信息，或软磨硬泡、或威胁他们远程清除设备，并将其从“查找我的iPhone”应用中移除。 “对于有ID的设备，全球需求其实不多。”Li在抽完烟后说。“但在深圳，有需求……这是一个巨大的市场。”（金融时报）来源：加美财经
加美财经05-22 00:00

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