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炸裂，台积电三季报无可挑剔，AI概念股继续狂欢！

次财报，投资者更关心台积电是否上调全年业绩指引及对AI需求的描述。业绩会上，管理层表示AI需求比上次财报时更加强劲！由此，投资者所期待的事情一一成为现实，台积电交出一份满分答卷。具体来看，台积电三季度营收331亿美元，超过管理层给出的318-330亿美元指引，同比增长40.8%：三季度毛利率为59.5%，大幅超出管理层给出的55.5%-57.5%的指引，主要是产能利用率提升带动。净利率达到45.6%，创近年来新高：分生产工艺看，三季度3纳米工艺贡献了23%的收入，5纳米37%，7纳米及以下先进工艺贡献了74%的收入，和上一季度持平：分终端市场看，三季度高性能计算（HPC）贡献了57%的收入，环比持平，令人略感意外。智能手机三季度贡献了30%的收入，环比大增19%，或是苹果手机需求旺盛带动。其他终端市场收入占比较低，对整体业绩影响微乎其微，不做过多讨论：展望四季度，台积电预计营收在322-334亿美元之间，分析师预期312.3亿；预计毛利率在59%-61%之间，分析师预期57%。无论是三季度业绩还是指引，台积电悉数超预期。业绩会上，管理层对AI表达的乐观预期，不仅称AI需求比三个月前更加强劲，也维持了先进封装供不应求的表述，加上上调资本开支底线和全年营收指引，本次财报，台积电无可挑剔。非要说缺点，可能是台积电四季度营收即使按照上限计算，同比增速也只有24.3%，明显低于此前几个季度35%以上的增速，主要是高基数导致。从估值上看，台积电市净率尚未超越2021年高点，考虑到当前AI需求旺盛，台积电又是唯一一家能够量产高端GPU芯片的厂家，无论未来是英伟达继续称霸AI芯片，还是博通、AMD分流一部分需求，台积电都是唯一能够生产AI芯片的厂家，吃尽了AI红利：由此来看，不妨大胆想象，台积电本轮行情有望突破历史估值上限！

老虎证券10-16 15:11

阿斯麦 ASML：AI Capex 加 buff，最坏时期已过！

已经明显好转。 5、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025 年第四季度预期收入 92- 98 亿欧元（市场预期 92.1 亿欧元）和毛利率（GAAP）为 51-53%（市场预期 50.6%）。海豚君整体观点：“最坏时期” 已过，聚焦火热的 AI Capex 虽然阿斯麦 ASML 本次财报还可以，收入和毛利率都达到了公司指引，但市场对公司的关注点更多地在于订单情况和未来经营面的指引。 ①订单指标：阿斯麦 ASML 本季度净订单额维持在 54 亿欧元，好于市场预期（49 亿欧元）。在经历年初的订单数据 “闪崩” 后，公司的季度净订单连续两个季度维持在 50 亿欧元上方，这体现了关税影响的弱化和下游信心的回暖； ②下季度指引：公司预期四季度收入将达到 92-98 亿欧元，好于市场预期（92 亿欧元）。四季度往往是公司产品交付的旺季，而从公司上季度给出的指引看，市场甚至还会担心四季度可能出现同比下滑。本次的季度指引，直接给出了四季度业绩的 “定心丸”，也基本符合公司调整后的全年指引（同比增长 15% 左右）。从阿斯麦 ASML 三四季度的业绩来看，公司当前处于经营面 “从低迷开始转好” 的过渡阶段。近期的多项利好，直接推动了市场预期的提升和公司股价的上涨： a）存储周期的带动：受各家大厂提升资本开支及 AI 需求的带动，HBM、传统 DRAM 和 NAND 的各类存储需求都有明显提升，存储价格也迎来了明显回升。受存储周期的带动，美光、三星等主要存储厂商有望提升扩产的信心。尤其是三星，在今年初大幅削减了全年的资本开支计划，而如果三星公司的 HBM 产品也能通过英伟达的认证，后续将大幅增加资本投入的力度。 b）英特尔的 “重生展望”：前段时间，美国政府的 “入股” 和英伟达的战略合作，让市场重新看到了英特尔 “重生” 的机会。在这之前，英特尔面临着多重 “窘境”，公司市值一度下跌至 “破净” 的状态。而在美国政府入股和英伟达战略合作后，英特尔已经成为美国 “制造业回归” 大方针下的重要国企，这能避免公司再次陷入 “破产式估值”。在英特尔出现经营困境的情况下，公司也在年初削减了全年资本开支目标。而在得到美国政府、英伟达等多方助力的情况下，市场对英特尔后续资本开支的预期也有明显提升。 c）台积电的技术迭代：公司最重要的大客户。当前台积电的 2nm 顺利推进，计划在 2025 年底实现量产，并预期在 2026 年对苹果、高通等进行大规模出货。随着制程技术的进一步迭代，市场预计台积电后续将有更大规模的资本投入。综合（a+b+c）来看，台积电、三星和英特尔都是公司的大客户。虽然台积电今年的资本开支将达到 400 亿美元以上，而由于年初三星和英特尔都削减了全年资本开支，这直接影响了阿斯麦 ASML 在今年的业绩表现。而在近期存储行业回暖、英特尔获得援助等利好带动下，市场对三星和英特尔后续的资本开支展望趋于乐观，这也将直接带动公司业绩的回升。基于当前市场对晶圆厂资本开支的预期相对乐观，海豚君将公司 2026 年经营面预期有所上调。结合阿斯麦 ASML 当前市值（3872 亿美元），大致对应公司 2026 年净利润的 PE 约为 31 倍 PE 左右（假定营收 +6%，毛利率为 53.7%，税率 17.4%，欧元/美元=1.16:1）。从公司的历史估值区间（26xPE-40xPE）看，当前的估值水位处于区间中枢偏下的位置。如果下游资本开支及公司经营面继续向乐观情况演绎，估值端仍有继续提升的机会。整体来看，阿斯麦 ASML 是全球唯一 EUV 光刻系统提供商，依然占据着光刻机市场 8 成以上的市场份额。只要这样的市场垄断地位稳固，阿斯麦 ASML 的核心投资逻辑就没有变。在独占 EUV 市场的基础上，公司更是进一步推出了High-NA EUV（2 亿欧元/台->4 亿欧元/台），主要面向于 2nm 及以下制程节点。这在巩固光刻领域优势地位的同时，也能进一步拉升公司 EUV 产品的价格带。而在本次存储周期上行、英特尔重获 “希望” 和台积电 2nm 进展顺利的情况下，打消了市场此前对晶圆厂资本开支及半导体设备 “低迷” 的看法。在这其中，台积电、三星和英特尔本身就是阿斯麦的三个重量级客户。如果三星和英特尔都能在后续加大资本投入力度，阿斯麦 ASML 都将直接受益。 AI 战场的火热，终究还是蔓延到了半导体产业链上游的设备端。其中率先发布财报的美光，已经将 2026 年的资本开支目标直接提高到了 180 亿美元。在本轮 AI Capex 热潮中，阿斯麦 ASML、台积电依然是当前半导体产业链中最具垄断优势的公司。如果台积电能在随后明确提高资本投入的力度，阿斯麦也将再次受益。公司管理层也将在今日的美股盘中进行交流，欢迎关注海豚君及后续的纪要内容。以下是海豚君对阿斯麦 ASML 的具体分析：一、核心数据：下游利好频出，“最坏时期” 已过 1.1 收入端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度实现营收 75.2 亿欧元，同比基本持平，市场预期（77 亿欧元）。本季度收入主要来自于台积电和中国大陆地区客户的贡献。虽然台积电的资本开支仍保持着高增长（年增百亿美元的投入），然而三星和英特尔的削减资本开支，这直接压制了公司作为上游核心供应商的增长。 1.2 毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度实现毛利 38.8 亿欧元，同比增长 2.3%。其中毛利率方面，公司本季度毛利率 51.6%，靠近公司指引区间上方（50-52%），主要是受服务收入占比提升的影响。 1.3 经营费用端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度经营费用为 14.1 亿欧元，同比增长 4.4%。具体来看： 1）研发费用：本季度研发费用 11.1 亿欧元，同比增加 5.1%，公司研发投入基本稳定。本季度的研发费用率为 14.8%； 2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用 3 亿欧元，同比增加 2.1%；由于公司的客户主要在 B 端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为 4%。 1.4 净利润端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度净利润为 21.2 亿欧元，同比增长 2.3%。公司经营费用端相对稳定，净利润的同比增长主要来自于毛利率的带动。公司本季度净利率为 28.3%。结合公司订单情况和指引数据看，阿斯麦 ASML 当前经营面的情况相比于上半年已经明显好转。而随着存储行业回暖、英特尔的重获 “希望” 以及三星 HBM 的进展，都有望带动下游资本开支的提升。整体来看，阿斯麦 ASML“最坏时期” 已经过去。AI Capex 的火热，也将蔓延至公司所在的半导体设备端，带动公司经营面继续好转。二、细分数据情况：中国大陆大量拉货 ArFi 阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，虽然光刻系统销售收入是公司最核心的收入来源（约占 3/4），但本季度服务业务中安装升级等服务的收入增加，也是公司业绩的重要推动力。 2.1 各项业务情况 1）系统销售收入阿斯麦（ASML）的系统销售收入在 2025 年第三季度实现 55.5 亿欧元，同比下滑 6.3%。虽然 EUV 和 ArFi 收入仍略有增长，但其余 ArF Dry、KrF 等设备都有不同幅度的下滑。结合公司本季度的订单情况和下季度指引看，四季度公司将迎来旺季。随着下游需求的回暖，公司季度净订单额维持在 50 亿欧元上方。系统销售收入对应的就是我们熟知的光刻机，其中最大的收入来源于 EUV 和 ArFi 两部分，两者合计占比达到 90%。具体来看： a）EUV：本季度收入 21.1 亿欧元，同比增长 1.8%。EUV 本季度销量有 9 台，单台均价大约为 2.35 亿欧元。随着 High-NA EUV 出货的增加，公司的 EUV 产品均价有望继续提升； b）ArFi：本季度收入 28.9 亿欧元，同比增长 1.5%，这部分收入来自于中国大陆地区。ArFi 本季度销量有 38 台，单台均价大约为 7600 万欧元，保持平稳。整体来看，阿斯麦 ASML 当前销售的 ArFi 光刻系统数量最多，受半导体摩擦等影响，目标客户集中在中国大陆地区；EUV 季度出货量维持在 10 台上下，由于均价相对较高，公司 EUV 收入占光刻系统总收入的 4 成左右。从应用领域来看，公司当前的系统收入中依然以逻辑领域的需求为主：其中逻辑领域的占比在 7 成左右，存储领域占比在 3 成。 2）服务收入阿斯麦（ASML）的服务收入在 2025 年第三季度实现 19.6 亿欧元，同比增长 27.3%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。此前受关税等不确定性的影响，虽然下游客户对设备的采购有所谨慎，但设备升级服务仍在推进，是收入增长的主要来源之一。从历史来看，公司的设备订单受行业周期等外在环境影响较大，而服务收入相对稳健，整体上还呈现出增长的趋势。 2.2 各地区收入情况阿斯麦 ASML 本季度收入主要来自于中国台湾、中国大陆和韩国，三者的合计收入占比达到 90%。本季度中国大陆地区是公司最主要的收入来源，占比达到 42%，明显好于公司管理层提到了订单结构中 “25%” 的占比，这主要得益于下游客户对 ArFi 设备的加快拉货。另一方面，本季度中国台湾地区的收入也有明显增长，这是来自于台积电的拉货。受 AI 需求的拉动，台积电将全年资本开支从去年的 300 亿美元提升至 380-420 亿美元左右。此外，韩国和美国地区收入都相对偏低，主要是受三星、英特尔削减资本开支的影响。而随着 AI Capex 蔓延至存储领域、英特尔重获 “希望” 等多项利好的推动，市场对三星和英特尔未来的资本开支也趋于乐观。整体来看，由于阿斯麦 ASML 位于半导体产业链的最上游，受到多个大客户的资本投入影响。虽然台积电在今年大幅提升了资本开支，而三星和英特尔的削减投入，直接抑制了公司业绩的增长。近期随着多重压力的逐步释放，阿斯麦 ASML 的 “最坏时期” 已经过去。公司作为光刻领域绝对的龙头，也将受益于本轮 AI Capex 的 “热浪”。

海豚投研10-15 17:32

台积电Q3财报前瞻：营收新高无悬念，指引上调才是股价关键催化剂

净利润和连续七个季度的利润增长。关注业绩指引上调的可能在AI需求激增的背景下，尽管华尔街已经给予了高增长的预期，台积电凭借行业领先地位保持良好的获单能力和议价能力，使其今年前两个季度的营收和利润均超过市场预测。台积电在3纳米和7纳米技术的领先优势、以及5纳米的稳健创收是这家芯片代工巨头业绩增长的底气，该公司的战略重点将继续提升3纳米产品的产量、同时推进2纳米的研发。其在高性能计算（HPC）和智能手机领域的扩张预计也将进一步提振业绩。值得注意的是，台积电也是近期OpenAI与英伟达、AMD等公司达成AI交易的潜在受惠者，因为制造先进芯片的订单大概率仍会落在台积电手里。摩根士丹利上周报告称，由于AI需求强劲，如果台积电再次上调全年营收指引，股价就会上涨。鉴于半导体行业趋好和2026年产品价格上涨，大摩建议在财报日之前增持台积电股票。在公布二季度业绩时，台积电将其全年营收指引从以美元计价的20%中位数上调至30%。花旗预计，AI需求的不断增长仍可能使得台积电收入超过已经上调的年度指引。摩根士丹利预计，台积电可能会将2025年的营收增速预期从30%上调至32-34%，并将资本支出指引小幅缩减至约400亿美元。在最乐观的情况下，台积电可能会将全年营收上调35%以上，驱动股价上涨3-5%。 IDC副总裁Mario Morales预计，台积电今年全年营收年增速将增长30%至35%。他提到，鉴于AI基础设施投资的持续高速增长，台积电将继续超越其他竞争对手，因为像英伟达和AMD这类芯片供应商只有一个地方可去——那便是台积电。台积电股价展望截至10月13日周一，台积电美股股价上涨超53%，同期英伟达股价上涨40%。据TradingKey数据，分析师给予台积电的平均目标价为296.78，较最新收盘价有约6%的上涨空间。【台积电股票平均目标价，来源：TradingKey】在长时间刷新历史新高之后，考虑到美国关税和广泛存在的AI泡沫担忧，市场对于台积电能否维持涨势存在一定程度的怀疑。 Morales认为，即便关税和贸易争端增加了不确定性，AI基础设施仍是云服务提供商、制造商和公司的“战略性的争夺之地”。从近一个月的分析师覆盖更新情况看，巴克莱将台积电目标价从325美元上调至330美元，美银证券给予330美元的目标价，Susquehanna最高看至400美元。原文链接

TradingKey10-14 19:01

碾压阿波罗登月计划！3500亿美金AI基建蛋糕疯抢中，APLD重仓卡位

亏损收窄”凸显业务健康度。更关键的是业绩指引与长期目标。APLD与AI超算巨头CoreWeave的租赁协议（覆盖PolarisForge1园区），预计每年贡献约5亿美元净营业收入（NOI）——NOI是REIT类企业盈利核心指标，这5亿美元为转型打下“压舱石”。在此基础上，公司重申“5年内实现10亿美元NOI年化运行率”，随PolarisForge2等项目落地，目标并非遥不可及。与CoreWeave的合作远超“租赁”：2025年6月签订15年70亿美元租约（250兆瓦），FY26Q1升级至400兆瓦（覆盖PolarisForge1全园区），合同总价值达110亿美元；CoreWeave还聘请APLD为PolarisForge1首座100兆瓦建筑（2025年底投用）提供定制装修，既为APLD带来2630万美元服务收入（下季预计大增），更让双方从“房东与租户”升级为“端到端合作伙伴”。除CoreWeave，APLD客户群持续扩容：正与一家“投资级超大规模企业”洽谈PolarisForge2租约，同时对接另两家超大规模企业新地点合作（大概率为微软、谷歌等算力需求巨头）。此前，APLD与微软Azure合作，将GPU集群与AzureAI服务深度集成，吸引12家企业客户迁移，还承接微软部分AI训练任务（微软为碳减排优先选低能耗数据中心）；AI算力公司TogetherAI订单翻倍，推动APLDAI算力租赁收入增120%；医疗影像企业CuraCloud、自动驾驶初创公司Aurobot等，也带来多元化收入。 03 行业红利：40-90吉瓦电力缺口，3500亿美金蛋糕待分 APLD的底气，不仅来自自身实力与客户资源，更源于AI基建行业的“超级红利”——电力缺口与巨额投资，为竞争力企业打开市场空间。美国能源部估算，当前数据中心电力缺口40-50吉瓦，谷歌前CEO埃里克・施密特等专家认为实际超90吉瓦。1吉瓦可支撑百万人口城市日常用电，而数据中心电力缺口，是AI算力爆发的直接结果：单块GPU需持续供电，OpenAI、微软等大模型训练需数万GPU连续工作数月，电力需求呈指数级增长。电力缺口背后是庞大投资机遇。黄仁勋称1吉瓦计算能力需500-600亿美元基建投入，APLD管理层数据显示，2025年超大规模企业仅AI数据中心投资就超3500亿美元。这一规模堪称“碾压级”：1956年美国州际公路系统（通胀调整后5000亿美元，30年周期）、阿波罗登月计划（1500亿美元，10年周期），而AI基建一年投资已超阿波罗总投入，且建设周期大幅缩短——未来3-5年行业将爆发式增长，提前卡位者先享红利。当前客户需求从“2026年电力”转向“2027年电力”，核心诉求是“快速获200兆瓦电力，且选址可扩至1吉瓦”，部分客户需求甚至超1吉瓦（APLD已洽谈“10倍1吉瓦”选址）。这种“大规模、快交付”需求，恰好匹配APLD能力（选址可扩1吉瓦、12-14个月建设周期）。行业专家预判，未来12个月AI基建将“分化淘汰”：大量新进入者争抢“电力与建设时间”，但部分企业会因供应链短缺（变压器、发电机）、经验不足延迟；而APLD这类“踩过坑”的企业，将凭经验拿更多订单，2027-2028年“马太效应”加剧，经验丰富者主导市场。 04 项目与融资：700兆瓦在建，50亿融资破解资金难题 AI基建是“重资产”行业，项目落地与资金实力缺一不可，APLD的布局既务实又具野心。 APLD将项目分四类，清晰规划发展节奏： 1）运营中：当前容量0，FY26Q2100兆瓦（PolarisForge1）转入，2025下半年迎首批稳定租金，进入“营收兑现期”； 2）建设中：700兆瓦，核心为PolarisForge1（400兆瓦，租给CoreWeave）、PolarisForge2（300兆瓦，北达科他州Harwood，2026年200兆瓦投用、2027年满负荷，长期可扩1吉瓦，初始成本30亿美元）； 3）活跃管线：未来6-12个月可转建设，已进入许可、电力洽谈阶段，目标“现有项目完工前启动新项目”（如PolarisForge2完工前启动下300兆瓦），确保“电力到位时建筑就绪”； 4）潜在管线：6-12个月难转建设，用于储备未来空间。目前，APLD活跃项目管道达4吉瓦，叠加潜在管线，扩张潜力巨大。 AI基建单园区成本数十亿美元，仅靠自有资金不足，APLD的融资成果堪称“里程碑”： 1）麦格理50亿优先股权融资：2025年与麦格理资产管理合作，获50亿优先股权融资（首笔1.125亿已提取），兼具债权与股权优势，减少股权稀释；结合项目融资可释放200-250亿总资本，PolarisForge1建设资金完全覆盖，无需额外自有资金； 2）麦格理设备资本：解决PolarisForge2设备采购资金，保障项目启动； 3）项目融资推进：为PolarisForge1400兆瓦（CoreWeave租约支撑）推进项目融资，FY26Q2预计完成，贷款与成本比率（LTC）约70%，利率为SOFR+400-450个基点（市场竞争力强，还款来源稳定）。 4）充足融资不仅保障项目推进，更让APLD在竞争中占“资金优势”——对手愁融资时，它已快速启动项目抢资源、拿订单。 05 风险与挑战：执行、竞争、监管三重考验 APLD的AI基建之路并非坦途，仍面临三大核心风险： 1）执行风险：700兆瓦在建+多园区并行开发，对供应链（变压器、发电机）和人才是考验——设备短缺可能延误工期，高功率数据中心建设需专业团队，人才缺口或成瓶颈；且“电力与建设节奏匹配”需协调电力公司、施工条件，若失误可能出现“电力到位建筑未完工”或“建筑完工电力未到”，浪费成本。 2）竞争风险：AI基建高红利吸引大量参与者——传统数据中心运营商（Equinix、DigitalRealty）、科技巨头（亚马逊、微软自建）、跨界玩家（能源企业转型），部分对手资金、客户、融资优势更强，可能争夺电力与订单，短期或加剧竞争，压低租金与利润率。 3）监管风险：数据中心受地方政策影响大，尤其税收与电力审批。如南达科他州项目（2026年电力到位），关键障碍是“IT设备销售税豁免”（美国41州已出台，APLD正推动该州落地，超大规模企业同步参与），政策不落地或延误项目；未来能耗、环保监管趋严，也可能增加建设运营成本。 06 结语：AI基建的“鹤嘴锄与铁铲”，APLD的长期价值 APLDCEO韦斯・卡明斯称：“我们是‘智能时代’现代版‘基础建设核心力量’，类比‘鹤嘴锄与铁铲’的关键角色。”这精准定位APLD——在AI“淘金热”中，不直接参与“淘金”（大模型、AI应用），而是提供必需“工具”（数据中心、算力基建），这种定位的优势在于：AI产业短期风口波动，但对“工具”的需求长期刚性，算力增长就有APLD业务支撑。从长期看，APLD的价值核心在三点： 1）深度绑定AI产业：客户涵盖CoreWeave、微软、TogetherAI等产业链核心玩家，长期租约（如CoreWeave15年协议）锁定稳定收益，降低业务波动； 2）转型REIT潜力：AI数据中心REIT兼具稳定租金与增长性，受机构投资者青睐，转型成功有望获估值溢价，打开市值空间； 3）分享行业红利：40-90吉瓦缺口、3500亿美金年投资，行业红利持续数年，APLD凭电力整合、快速交付、融资优势，有望在分化中扩份额，实现业绩与估值双升。当前APLD市值较小，短期股价或受业绩、情绪、解禁影响，但长期价值取决于能否持续将“电力、土地”转化为“超大规模企业所需数据中心”，并保持竞争优势。对AI基建赛道投资者而言，APLD是值得长期跟踪的标的——每一个项目落地、客户合约、融资进展，都在为其长期价值添砖加瓦。在这场碾压阿波罗计划的AI基建浪潮中，APLD能否成为最终赢家？答案需时间验证，但此刻，它已站在正确赛道上，手握抓住机遇的硬实力。随着新一轮财报季的到来，其他AI相关的公司也将公布财报及对未来的展望。接下来还有类似APLD的机会吗？想了解更多，请扫描下方二维码，获取专业投资策略。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇10-10 17:22

Meta领涨科技七巨头，英伟达再创新高，苹果下跌拖累美股三大指数收跌

投资者需关注美联储政策导向与企业三季度业绩指引。常见问题解答问1：为什么科技七巨头走势会出现分化？答：主要原因在于各公司基本面和估值水平差异。Meta和英伟达受益于AI及广告业务增长，而苹果因新品销售疲弱受到拖累。市场对成长股的选择性配置趋势明显。问2：美元指数上升意味着什么？答：美元走强反映出投资者对美国经济和利率维持高位的预期增强。美元升值通常会压制以美元计价的商品价格，如黄金和原油，同时吸引全球资金流入美元资产。问3：黄金为何跌破4000美元？答：黄金价格受避险需求与美元走势影响较大。随着以色列和哈马斯达成初步和谈协议，市场避险需求减弱，再叠加美元强势，导致金价下挫。问4：欧洲市场的疲弱表现说明什么？答：欧洲股市下跌主要受法拉利、汇丰等大型企业业绩不佳影响，同时欧元区经济增长预期放缓。资金正逐步流向美国市场的高成长板块。问5：后市投资者应关注哪些风险？答：需密切关注美联储政策动向、企业三季度业绩表现及中东局势变化。若美元持续走强或收益率进一步上升，可能加剧股市波动并影响资金结构性流向。来源：今日美股网

今日美股网10-10 15:42

芯片股掀起反弹浪潮：英伟达逼近历史高位，AMD暴涨逾11%，黄金突破4000美元

在未来季度继续受益。戴尔科技因上调全年业绩指引大涨逾9%，显示AI基础设施需求的外溢效应正逐步显现。美债收益率与政策信号美国两年期国债收益率上升逾2个基点至3.58%，在美联储会议纪要发布后刷新日高。纪要显示，多数官员认为“继续保持政策宽松”仍然合理，但同时强调通胀风险存在上行空间。市场对未来降息节奏的预期随之放缓。下表对比了主要美债与德债收益率走势：国家/期限收益率变动（基点）美国10年期 4.1287% +0.58 美国2年期 3.5843% +2.07 德国10年期 2.679% -3.1 英国10年期 — -1.0 分析指出，美债收益率的反弹反映出市场对通胀再起的担忧，而欧洲债市的下行则体现投资者对地区经济增长前景的谨慎。黄金白银突破与避险情绪黄金价格突破4000美元/盎司大关，日内最高触及4059美元，再创历史新高。与此同时，白银上涨逾3%，一度逼近49美元，为2011年以来的最高水平。分析人士认为，避险需求叠加政府停摆与降息预期，使得贵金属价格走强。国际市场资金出现部分再配置，部分投资者从债券与美元流向贵金属板块。以下为主要贵金属表现：品种最新价（美元/盎司）涨幅现货黄金 4042.14 +1.44% COMEX黄金期货 4061.70 +1.43% 现货白银 48.83 +2.09% 汇率与数字货币市场变动外汇市场方面，美元指数上涨0.32%，报98.89，接近两个月高位。日元连续第五个交易日下跌，美元兑日元升至152.69。分析指出，日本财政赤字与货币政策分歧继续压制日元走势。在加密货币领域，比特币一度反弹至12.4万美元，收复周二大部分跌幅，CME比特币期货上涨0.99%。此外，以太币期货小幅上涨至4523美元。部分机构认为，市场在经历短期波动后，资金正重新流入数字资产领域。编辑总结整体来看，周三市场呈现出“风险资产全面回升、避险资产同涨”的罕见格局，反映投资者在宏观不确定背景下的结构性调仓。AI芯片板块继续成为推动科技股上涨的核心力量，而黄金的历史新高则体现避险情绪依旧存在。美债收益率上行表明通胀预期并未完全消退，未来市场仍需警惕政策转向带来的波动。常见问题解答 Q1：为何AI板块在近期持续领涨？A1：AI芯片需求快速上升，尤其是企业级AI服务器建设带动算力需求增长。英伟达与AMD在高端GPU市场占据主导地位，成为市场上涨的主要驱动力。 Q2：黄金为何在股市上涨的同时也创新高？A2：部分资金出于对政府停摆与潜在经济衰退的担忧，转向避险资产配置。同时，市场预期美联储未来可能恢复宽松政策，使无收益资产如黄金受益。 Q3：美债收益率上升会对股市构成压力吗？A3：短期内影响有限，因为投资者更关注企业盈利预期与AI投资周期。但若收益率持续攀升，可能削弱科技股估值基础。 Q4：日元持续走弱的原因是什么？A4：日本长期维持超宽松货币政策，而美国政策趋紧，导致利差扩大。此外，日本财政支出担忧也加剧了日元贬值压力。 Q5：比特币反弹是否预示新一轮加密牛市？A5：目前来看，更像是技术性修复反弹。若宏观流动性回暖且市场风险偏好上升，才可能引发新一轮趋势性上涨。来源：今日美股网

今日美股网10-10 00:12

戴尔科技股价飙升：AI业务驱动未来增长，投行纷纷上调目标价

导读目录戴尔股价与投行评级动态财务目标与长期增长展望AI服务器与ISG业务增长动力投行看好戴尔AI前景分析编辑总结常见问题解答戴尔股价与投行评级动态近期戴尔科技 (DELL.US)股价持续走强，周三收涨超9%，市值达到1100亿美元，过去六个月累计上涨110%。多家投行纷纷上调目标价：瑞银集团：目标价由155美元上调至186美元，涨幅20%，维持“买入”评级...

今日美股网10-10 00:12

单日飙涨71%，次日暴跌13%！Critical Metals的“白宫过山车”还将开往何处？

金到位出现持续延迟，则存在下行风险。在业绩指引方面，由于尚未进入生产阶段，该公司目前未提供任何营收或EBITDA相关指引。现有共识预测显示，至少在2026年之前，该公司仍将处于亏损状态，其盈利能力将取决于两大因素：1. 项目的成功实施；2. 长期政府激励政策的支持。为何 Lac和MP的交易具有参考意义？ MP在加利福尼亚州芒廷帕斯运营着美国唯一一座在产稀土矿。受政府直接介入推动，该公司股价今年以来已飙升逾350%。美国国防部最近同意以4亿美元收购该公司优先股，成为其最大股东。这笔资金将用于支持MP拓展稀土加工及磁体制造业务——这是美国恢复在电动汽车、风力涡轮机和国防系统所用先进材料领域自主供应能力的关键一步。交易宣布后，MP股价上涨约50%，市值在一夜之间增加了近25亿美元，且涨幅仍在持续。 LAC股价同样上涨了200%以上，上周有消息称美国能源部计划以5%的股权入股该公司及其位于内华达州的萨克帕斯项目（该项目是北美已知最大的锂矿产地之一），进一步推动了其股价上涨。在美国能源部长克里斯·赖特证实这一举措，并表示政府将进一步致力于建设本土锂供应链（该供应链对电动汽车和电池储能至关重要）后，LAC股价上涨35%。通常情况下，经历这样一轮大涨后，投资者可能会获利了结，导致股价回调，但LAC并未出现这种情况——该股周五再收涨30%，周一盘前交易时段仍处于上涨状态。与此同时，尽管英特尔公司不属于矿业领域，但其也已成为美国推动产业自主计划的核心企业之一。今年8月，特朗普政府以每股20.47美元的价格向英特尔投资89亿美元，持有该公司10%的股权。随着英特尔股价飙升至37美元以上，这部分股权目前价值约160亿美元。此次投资实际上将此前《芯片与科学法案》下的补助金转化为了股权——英特尔已获得22亿美元资金，后续还将获得57亿美元，此外另有32亿美元来自另一项联邦计划。 Trilogy Metals交易的双重影响在近期政府参与的交易中，Trilogy Metals的动态尤为引人注目：白宫宣布将收购该公司10%股权后，其股价在周二单日暴涨208%。Trilogy Metals表示，这一决定“体现了联邦政府对阿拉斯加州负责任的资源开发工作的重新承诺，同时也凸显了安布勒公路作为联邦政策下关键基础设施的地位”。该公司还补充称，特朗普政府的这一举措将有助于保障美国多种矿产（铜、钴、锌、铅）的本土供应链安全。目前，中国在全球关键矿产供应链中占据主导地位——约占全球稀土产量的70%，加工产能更是接近90%。这意味着中国除了开采本国资源外，还会从其他国家进口原材料进行精炼加工。美国政府将向Trilogy Metals直接投资1780万美元，以每股2.17美元的价格收购820万个“单位股权”（每个单位股权包含1股普通股和0.75份10年期认股权证，待安布勒公路项目完工后，每份认股权证可按每股0.01美元的价格行权）。此外，美国政府还将向South32公司支付1780万美元，以收购其持有的820万股Trilogy Metals股票，同时获得以每股0.01美元的价格额外收购610万股股票的认购期权。Trilogy Metals表示，上述交易所得资金将全部重新投入Ambler Metals公司，该公司为Trilogy Metals的合资企业，负责开发阿拉斯加州安布勒矿区的上科伯克矿产项目（UKMP）——该矿区是阿拉斯加州资源最丰富的地区之一。 Trilogy Metals总裁兼首席执行官托尼·贾尔迪尼表示：“美国国防部的这一关注，凸显了上科伯克矿产项目在支持美国能源、科技及国家安全优先事项方面的战略重要性……这一具有里程碑意义的决定，不仅是Trilogy Metals的转折点，也是美国本土关键矿产开发领域的转折点……安布勒公路不仅是阿拉斯加州经济增长的通道，更是美国的战略资产。” 尽管如此，Trilogy Metals先于Critical Metals达成政府交易，可能会使后者未来与政府的合作变得复杂，甚至面临风险。一方面，Trilogy Metals的交易已消耗了当前政府“美国制造”矿产战略背后的大量政治动力和预算资源。联邦政府已向Trilogy Metals承诺投入超过3500万美元，并明确将该项目列为本土资源开发的旗舰案例——这意味着，至少在短期内，美国政府很难再为入股Critical Metals这类类似企业提供合理理由。另一方面，Trilogy Metals在阿拉斯加州的项目已实现了许多Critical Metals潜在交易所能达成的战略目标，尤其是减少对中国的依赖、构建美国矿产自主供应体系。简而言之，Trilogy Metals的交易时机可能已抢占了Critical Metals的“风头”，甚至可能夺走了原本可能投向后者的资金。除潜在交易外的其他关注点 Critical Metals拥有全球最大的稀土矿床之一，而当前正是成为该领域头部企业的绝佳时机。据国际关键矿产峰会数据显示，“从现在到2035年的十年间，能源转型关键金属的需求预计将增长三倍”。当前，美国在推动关键矿产本土生产方面的紧迫性日益增强——这主要是为了应对中国在该领域近乎垄断的局面。事实上，中国“控制着全球85%以上的稀土加工产能，且对稀土出口拥有战略控制权”。因此，美国入股Critical Metals的优势显而易见：1. 减少对中国的依赖；2. 确保美国优先获得该公司的产出（包括稀土、镓、锂等，这些金属广泛应用于国防、电动汽车等领域）；3. 提升国家安全——鉴于稀土和镓在先进武器装备中的高频应用，这一点尤为重要。即便此次特定交易未能达成，也不意味着公司与政府的对话就此终结。今年8月，Critical Metals宣布与Tanbreez公司达成一项为期10年的重稀土精矿供应协议，这些精矿将被运往美国国防部资助的、位于路易斯安那州的Ucore加工工厂。时间推进到9月底，该公司又宣布修订与Rimbal私人有限公司（由项目创始人格雷戈里·巴恩斯所有）的协议——通过向Rimbal发行1450万股普通股，将其在格陵兰岛Tanbreez稀土矿的持股比例从42%提升至92.5%。此外，就在本周，该公司还宣布与一家大型机构投资者达成3500万美元的私募股权融资协议，资金将用于支持其在格陵兰岛、储量达47亿吨的Tanbreez稀土项目的开发。根据协议，公司将发行500万股普通股，并附带1000万股认股权证（行权价为7美元，行权期为6年）。很容易理解投资者对押注美国政府入股该公司持谨慎态度，但如果仔细分析细节便会发现，这一消息从传闻变为现实的可能性很大——因为这与美国政府对企业的策略转变相符：即通过入股而非提供补贴或补助金来介入企业发展。因此，在特朗普政府剩余的任期内，Critical Metals的作用必将比目前更加重要。格陵兰岛也是这一话题的重要组成部分，因为它正逐渐成为地缘政治热点地区。简单回顾一下地理背景：格陵兰岛位于北美与欧洲之间，其地质构造中富含稀土元素和大量关键矿产——而特朗普一直对格陵兰岛青睐有加。那么，哪家公司涉足了这一资源丰富的地区呢？答案便是Critical Metals。该公司正在开发其旗舰资产——位于格陵兰岛南部的Tanbreez稀土项目。 Tanbreez项目的已探明资源总量约为4500万吨。尽管该项目在勘探、资金以及环保限制方面仍面临漫长且艰巨的挑战，但在特朗普政府任期内，Critical Metals仍有望是“美国制造”相关讨论中的重要话题。股价走势及未来展望周一，Critical Metals股价报13.66美元，成交量异常放大，创下其历史上表现最强劲的交易时段之一。该股股价也已明确突破所有指数移动平均线（EMA）——21日EMA为7.35美元，50日EMA为6.15美元，200日EMA为4.98美元。此次大涨推动该股股价创下14.33美元的52周新高，动量指标也处于高位（相对强弱指数（RSI）达85.4）。尽管这些信号均表明市场买入兴趣浓厚，但也意味着当前涨势已过度延伸，短期内可能面临获利了结或盘整压力。随着股价回调至10美元左右区间，投资者目前在这一价位入场更为合适。展望未来，尽管类似Trilogy Metals和LAC的交易将为该股带来显著上涨空间，但Critical Metals本身已处于“美国制造”话题的核心位置。在当前美国重新推动资源与能源自主的背景下，该公司无疑是一个高风险、高回报的投资标的。 $CRITICAL METALS CORPORATION(CRML)$

老虎证券10-09 19:11

Amillex每日汇评：黄金突破4000美元里程碑，芯片股引领美股反弹

。戴尔涨10%：此前大幅上调未来四年业绩指引，AI服务器需求成为核心驱动。基本面驱动： AI资本开支浪潮：OpenAI与AMD签署数十亿美元芯片协议，叠加英伟达向xAI注资，凸显算力投资持续升温。政策预期缓和：尽管政府停摆进入第8天，但市场对美联储10月降息概率维持96%的定价。贵金属：黄金突破4000美元，白银创十四年新高现货黄金首次突破4000美元，最高触及4050美元，日内涨1.6%；纽约期金涨至4070美元，日内涨1.7%。现货白银涨超3%至49.40美元，期银突破49美元，均创2011年以来新高。基本面驱动：避险需求固化：美国政府停摆持续（两党未就预算达成协议），叠加中东地缘冲突升级。央行购金常态化：中国央行连续第11个月增持黄金（9月末储备7406万盎司），高盛将2026年金价预测上调至4900美元。技术面突破：黄金突破长期三角整理形态，白银受益于光伏需求与库存下降。大宗商品：原油库存超预期，油价涨幅收窄 EIA原油库存增加372万桶（预期不足80万桶），数据公布后WTI原油日内涨幅从1.5%收窄至0.5%，布伦特原油回落至65.90美元下方。基本面驱动：供应压力：OPEC+11月增产13.7万桶/日，美国产量预期上调至1353万桶/日。需求担忧：全球制造业PMI疲软抵消地缘风险溢价，EIA短期展望将2025年WTI价格预期小幅上调至65美元。外汇与加密货币：美元震荡，比特币回调外汇市场：美元指数微幅波动，欧元兑美元企稳1.17上方。加密货币：比特币从12.6万美元高点回落，日内跌超0.8%，以太坊跟跌。驱动逻辑：风险资产反弹削弱加密货币避险吸引力，但美联储降息预期仍提供长期支撑。今日关注：美联储货币政策会议纪要，重点关注对通胀黏性与就业放缓的讨论，若纪要暗示“降息门槛降低”，或强化市场鸽派预期。中国央行逆回购操作：10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，旨在维持流动性充裕。欧洲央行行长拉加德讲话、日本央行审议委员意见摘要公布。美国初请失业金人数：若读数高于前值21.8万人，可能进一步支撑降息逻辑。美国政府停摆进展：若未解决，原定周五发布的非农数据将延迟，加剧政策不确定性。

Amillex安迈国际10-09 17:02

美联储通胀预期上升、特斯拉减配版发布、xAI融资200亿美元及黄金创新高

，尽管AI领域前景强劲，公司未发布正式业绩指引。港股前瞻：长风药业上市获超6700倍认购，博泰车联与商汤合作长风药业(02652.HK)今日上市，每股定价14.75港元，暗盘一手赚约1.68万港元，获得近6700倍认购。博泰车联(02889.HK)与商汤智能科技签订两年战略合作协议，共同推动AI在智能网联汽车领域应用。常见问题解答问题1：美国9月通胀预期上升意味着什么？回答：表明消费者对物价上涨担忧增加，同时劳动力市场预期恶化，可能影响美联储货币政策决策。问题2：特斯拉减配版Model 3/Y为何引发市场担忧？回答：虽然降价约5000美元，但配置下降，可能分流高配车型销量，同时不足以刺激低价车型需求。问题3：xAI融资扩至200亿美元对行业有何意义？回答：显示AI初创企业对算力和资金的迫切需求，同时强化英伟达在AI硬件市场的战略布局。问题4：甲骨文云业务毛利率低会影响投资者信心吗？回答：低毛利率和小批量芯片亏损增加短期盈利压力，但黄仁勋表示长期AI云业务仍可获丰厚利润。问题5：黄金价格创历史新高，高盛上调目标价的原因是什么？回答：主要受西方ETF资金流入及央行购买推动，同时全球经济不确定性增加了投资者避险需求。来源：今日美股网

今日美股网10-09 00:11

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