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越南巨变

，中国改革开放如火如荼，一派欣欣向荣；东南亚其他地区经济也在蓬勃发展。只有越南，几十年如一日不停地打仗，一度成为全世界最贫穷的国家，人均GDP只有50-60美元，食物严重不足，甚至绝大多数军人都贫血。直到1986年，阮文灵上位，冲破重重阻碍做了三件大事，局面才开始好转： 1.改善对华关系；2.从柬埔寨撤军；3.改革开放。越南的改革开放叫作“革新开放”，基本完全照搬北方邻居。问题是，你要“新”，“旧”的利益必然受损：实行市场经济，计划经济下官员的权利将全方位缩减；不打仗了，必然缩减军费……他们能答应？当然能，得加钱。发展的前提是稳定。为了维稳，当局只能允许根深蒂固的实权派享有一些特权，以此获取支持，并借此打压南方派，稳上加稳。怎么让？比如允许军队经商，允许官员一定程度上的贪污。这种做法看似离谱，但在那个时代，有其合理性。谁都逃不脱真香定律。军队得到实际财富后，立刻就转变为革新的铁杆支持者；允许官员贪腐也是同理。其次，喝惯红酒吃惯牛排后，谁还愿意回去啃窝窝头？越南军队和官员食髓知味，即便阮退位后，他们依然会坚定支持革新，保证政策的连续性。简单来说就是：利用人性，驱使实权派为革新开放保驾护航。在“革新开放”初期，这种政策确实有利于快速推进改革。但人的贪欲，是无止尽的。早在60年代，为了解决军队缺粮的问题，越南当局就采用屯田制，将大量耕地划给各地部队。革新开放后，越南房地产市场一片大好。军队依靠原先掌握的大片土地，有模有样做起房地产生意。各种工程兵团，成立建筑公司专门协助盖楼；电子通讯部队，靠着技术优势，摇身一变成为通讯运营商，迅速占据全国一半以上的业务；运输部队建立物流公司，走路过桥无需缴费；空军则成立航空公司…… 有些越南将领，甚至明目张胆兼任董事长。时至今日，军方创办了西贡新港公司、龙罗工程建设控股公司、319公司、住房和城乡建设公司、越南直升机运输公司、机场建设公司、军事商业联合银行等超过300家企业，年收入数百亿美元，接近全国GDP的10%。 …… 军方如此嚣张，允许“部分腐败”的越南官员们，当然也差不到哪去。 2012年，越南ZZ局委员苏辉若的女儿苏灵香，脚踩高跟鞋视察工地的照片，一度在互联网引起轩然大波。当时，这位“贵女”年仅24岁，刚刚从新闻学院毕业，就被任命为某国有建筑企业的负责人。在越南，这种人被称为“王孙公子”(con ông cháu cha)，比财阀有过之而无不及。客观来讲，允许经商的军队、允许部分贪污的官员，初期确实为越南改革做出了贡献。但随着他们逐渐垄断全国电信、港口机场、房地产、银行业，完成了财阀化、世袭化后，性质就不一样了。他们互相庇护、势力盘根错节，严重拖累政府、乃至整个社会的运行效率，已经成为国家继续向前的巨大阻碍。贪腐问题越来越严重，被称之为“国难”。对自己来一刀，刻不容缓。 02 燃烧的熔炉砍掉大量行政机构，不仅仅是为了省钱，更是一场效率革命。正如日韩经历过的坑，我们一个没落地踩下去。越南的情况，也类似二十年多年前的中国，只是严重程度有些不同。地方上一大堆没事干的行政机构、基本靠盖章混日子；有事干的也效率拉胯，企业想要盖个章，得到处跑浪费时间，领导签个字动辄数月。即将加入WTO，如此行事，怎么招商引资、怎么吸引外企？后来发生了什么不适合展开，大家都有记忆。省级以下机构精简了47%，大量军队旅馆消失，一场全社会的大裁员后，全国仅下岗的公务员就超过400万人。巨大的市场活力却因此被释放出来。 2000年，全国吸引外资飙升至400亿美元，2002年，突破500亿……东南沿海大量工厂就是在那几年，如雨后春笋般冒了出来。这些种种，很大程度上，都是得益于当年营商环境和行政效率的改善。越南的情况，还要更严重一些。早在1996年，越共八大上，腐败被正式列为越南面临的“四大危机”之一。 2004年，越南国会提出控制军队经商议案，遭到军方代表一致否决；2007年，越南政府再次要求全面禁止军队经商，再次被否决…… 2012年5月，越共正式成立中央预防与反腐败工作指导委员会，由阮富仲亲自担任主任。力度空前巨大，被称为“熔炉”运动。 “熔炉烧旺了，湿柴火扔进去也得燃烧。” 经过10年努力，到2022年，越南的国际营商环境排名，迅速从第113位提升至第70位，取得了巨大成果。成功扭转了自己的国际形象，得到了国际社会的认可，吸引了大量外资注入。但是，这还不够。 2024年，越南女首富、房地产大亨张美兰，因贪污罪、行贿罪、违反银行经营活动，被胡志明人民法院宣布判处死刑。这是越南有史以来最庞大的审判，共2700名证人、10名国家检察官和将近200名律师参与审判。为什么要这么多人，看看下面这些数字： 1. 仅张美兰伪造的贷款资料就有916份。 2. 出庭被告多达78人。 3. 警方整理的文件多达6吨，有近2500份文件和100万张纸条。 4. 直接受害者多达4.2万人，间接受害者无法统计。涉及的官员包括越南央行前官员、检查总署前官员、国家审计署前官员等等等等…… 地产和银行是一对好搭档：一个重资产，挪用海量资金加杠杆；一个放高利贷，给别人加杠杆。想也想得到，以越南过去多年的营商环境，这起案件必然牵扯到一个巨大的权、钱关系网。按照越南检方的说法，张美兰前后挪用了440亿美元资金，而2022年越南全国的GDP才4763亿美元。其中270亿美元，不知去向，占一多半…… 也就是说，还有更大的幕后者，并没有落网。可能是没有查到，更可能是暂时动不了。既然如此，熔炉运动就远没有到停止的时候，政府效率、国家营商环境依然还有很大的提升空间。还不够。 03 尾声任何良性改革的本质，都是让生产关系去适配生产力。但这种改革必然伴随阵痛。 2021年，越南实行《官员财产公开法案》，成为全球第138个公开官员财产的国家：官员不仅要上报个人资产，还要上报父母、妻儿的资产，即便子女已经移居国外，也必须如实上报。即便已经退休，一旦被查出在任期间有腐败行为，也会被追责到底。除了打击面广，打击力度更是空前。把金额换算成人民币，贪污300元不仅要追究刑事责任，而且没收个人全部财产；贪污金额达到1.7万元，刑期就超过3年；贪污超过34万，直接处以死刑。如此激进，直接导致公务员离职潮。 2020 -2022年，越南全国有近4万名公职人员辞职。其中，教育部门16000人，卫生部门12000多人。比如2022年10月，由于对车检服务领域的大范围调查，加上约400名人员和车检人员被拘留，导致全国汽车检测体系崩溃，导致数十万辆车辆的检查出现延误。又比如2022年底到2023年初，越南全国陷入医疗设备严重短缺的困境。 …… 社会一度混乱，是阵痛的体现之一。但应该为此妥协吗？很明显，越南当局并没有，反而还在加大力度。据2023年越南国家竞争力调查报告，即便营商环境提高了这么多，但外企在越南办理手续的时间成本，仍然要比中国东南沿海高30%以上。对于迫切想要承接产业链的越南而言，这是不可忍受的。所以这一次越南对全国行政机构大刀阔斧地精简，可以认为是效仿当年中国当年的举动，也可以看作是熔炉运动的更进一步。没有任何事应该是理所当然的。想让民众觉得养活百万漕工值得，请先展示自己的价值。（全文完）

格隆汇06-11 21:08

东盟要和美元“离婚”：是暂时的还是结构性转变？

美元，促进了该地区的去美元化。最近，东南亚国家联盟（ASEAN）承诺加强使用本币进行贸易和投资，这是其2026至2030年经济共同体战略计划的一部分。该计划概述通过推动本币结算和加强区域支付互联互通来减少汇率波动带来的冲击。荷兰国际集团的外汇策略师Francesco Pesole表示：“特朗普不稳定的贸易政策决策和美元的急剧贬值可能正促使向其他货币的转变加速。” 虽然这一变化在亚洲尤为明显，但全球也在减少对美元的依赖，全球外汇储备中美元的份额从2000年的超过70%下降到2024年的57.8%。更近期，由于美国政策不确定性，美元今年也经历了剧烈的抛售，特别是在4月。自年初以来，美元指数已下跌超过8%。虽然去美元化并不是一个新现象，但其背景发生变化。巴克莱亚洲外汇和新兴市场宏观策略负责人Mitul Kotecha表示，投资者和官员开始认识到，美元可以并且已经在贸易谈判中作为杠杆使用——即便不是公开武器化——这导致对过度依赖美元的投资组合进行重新评估。 Kotecha在接受CNBC采访时表示：“各国正认识到，美元一直在，且可以被用作贸易、直接制裁等方面的某种武器……我认为，这在过去几个月里是最大的变化。” 三菱UFJ金融集团全球市场研究负责人Lin Li表示，去美元化的趋势正在加剧，尤其是亚洲经济体希望减少对美元的依赖，希望使用自己的货币作为交换媒介，降低外汇风险。去美元化加速推进根据美银近期的报告，去美元化在东盟地区正在加速，主要受到两股力量的推动：企业逐渐将其美元储蓄转回本币，以及大型投资者更积极地对外汇投资进行对冲。美银亚太固定收益和外汇策略师Abhay Gupta表示：“东盟的去美元化可能会加快，主要通过将自2022年以来积累的外汇存款转回本币。” 除了东盟，金砖国家（包括印度和中国）也积极发展并推广自己的支付系统，以绕过传统的SWIFT系统，减少对美元的依赖。中国也在推动人民币的双边贸易结算。 Kotecha表示，去美元化是一个“持续的、缓慢的过程。”他说：“但你可以从中央银行的储备中看到这一趋势，美元份额逐渐减少。你还可以从美元在贸易交易中的份额看到这一点。” 他补充道，像新加坡、韩国、香港和中国大陆等亚洲经济体拥有大量的外汇资产，这使得它们拥有最大的潜力将外汇收益或资产归还到本国货币。 ITC市场的亚洲外汇和利率分析师Andy Ji也表示，依赖贸易的经济体将会出现更显著的美元需求下降，特别是东盟+3国家（包括中国、日本、韩国和东盟10个成员国）。截至去年11月，东盟+3国家的贸易发票中有超过80%是以美元结算的。野村证券表示，去美元化的趋势也在加剧，因为亚洲投资者越来越多地对其美元暴露进行对冲。外汇对冲是指投资者通过锁定汇率，保护自己免受美元意外贬值或升值的风险。野村证券的外汇策略全球负责人Craig Chan表示：“一些表现较好的货币将包括日元、韩元和台币。”他观察到，外汇对冲的主要来源是机构投资者，如人寿保险公司、养老金基金和对冲基金。根据野村的估算，日本人寿保险公司对冲比率约为44%。根据财务控股公司估算，这一比例在4月和5月增加到约48%。对于台湾，野村估计其对冲比率约为70%。美元依然是王者？美元的去美元化趋势也引发一个问题，那就是这是否只是一个暂时的阶段，还是一种结构性转变。目前，这仍然可能只是周期性变化，BMI首席经济学家Cedric Chehab表示，他指出，只有美国更加积极地实施制裁，导致各国央行对持有过多美元产生警惕时，这才可能成为结构性变化。第二种情况是，各国政府要求其养老金基金投资更多的国内资产。业内观察人士表示，虽然一些国家正在减少对美元的依赖，但要彻底撼动美元作为全球储备货币的地位仍然具有挑战性。 Pesole表示：“没有其他货币能像美元一样拥有相同的流动性、债券市场和信用市场的深度，因此这更多是美元储备吸引力的下降，而不是失去其宝座。” Union Bancaire Privée的外汇策略全球负责人Peter Kinsella表示，区分美元疲软与去美元化非常重要。 Kinsella表示：“我们曾在各种周期和体制中看到美元疲软，但它始终保持着储备货币和霸主地位。”他补充道，尽管美元的使用在贸易和结算中仍然至关重要，但美元的储备资产使用量已经减少。截至今年4月，全球超过一半的贸易仍然以美元结算。他说：“话虽如此，美元作为储备资产的使用持续下降的趋势似乎将继续，我强烈认为黄金将是这一趋势的主要受益者。”

欧罗巴06-11 20:10

会员

IP经济概念股再度拉升！创源股份盘中20CM涨停，泡泡玛特市值一度突破3600亿港元，Labubu走红背后：新消费或迎黄金时代

不仅在国内积累了庞大粉丝群，更在日韩及东南亚等海外市场迅速蹿红。自2019年与泡泡玛特合作推出盲盒系列以来，Labubu已成为潮玩领域的现象级IP，至今已衍生出超过300个版本。 Labubu实现全球范围“出圈”，离不开海外明星与潮流博主的带货效应。从欧美名人晒图到日韩偶像公开收藏，Labubu频频登上社交媒体热搜，在全球掀起抢购热潮，其隐藏款在二手市场甚至被炒至原价数十倍，仍一“Bu”难求。 Labubu走红背后：情绪价值与圈层文化的共振 Labubu的成功并非偶然。与传统强调实用性的消费品不同，它所代表的潮玩核心在于提供“情绪满足”和“精神投射”。消费者购买Labubu，并非仅仅为了一个摆件，更是为了表达自我、寻求与同频人群的连接与归属感。其火爆逻辑在于“情感价值×社交裂变×圈层归属”的叠加效应——消费者购买的不仅是玩具本身，更是身份认同与进入特定社群的“入场券”。这标志着新消费品牌正经历从“功能满足”向“精神共建”的快速跃迁。 Labubu的崛起，映射着一个更为宏大的消费趋势缩影——以“悦己”为核心的新消费浪潮正迎来爆发期。新消费浪潮崛起的驱动力：需求端变革与渠道革新新消费浪潮的兴起，源于需求端的结构性变化。随着90后成为消费主力、00后消费力提升，年轻一代的消费观念已从传统的“价格与性价比”转向追求“价值感、愉悦感、参与感”。他们是“悦己消费”的代表，乐于为喜爱买单并主动在社交媒体分享偏好。数据显示，2024年消费者以“取悦自己”为购物动机的比例较2021年提升了9个百分点。伴随消费动机转变，对情绪价值的关注度提升，具有“悦己”属性的消费市场快速增长，例如周边商品经济（“谷子经济”）2024年市场规模高达1689亿元，同比大增40.6%。同时，消费渠道的革新为新品牌提供了沃土。从抖音、小红书种草，到社群私域运营，再到IP联名带货，“品牌即内容”的新逻辑打破了传统流通壁垒，使得小而美的品牌能够精准触达目标人群，快速建立认知与情感连接，实现低成本破圈。这种从“供给驱动”到“需求驱动”的转变，正是新消费浪潮崛起的根本。新消费或迎黄金时代，赛道景气度受机构看好新消费的核心特征在于“新”——新业态、新模式、新服务、新技术、新体验正在重构消费版图。它难以被精准定义，可以是IP潮玩、东方茶饮、艺术黄金，或是功效与悦己并存的美妆护理。新消费并非单一行业趋势，而是多行业同步发生的“认知重构+产品创新”运动，在产品形态、服务场景、品牌传播、用户关系等维度处处体现着“新”意及其映射的黄金机遇期。近年来，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金等“新消费样本”相继走红并获得资本市场热捧。当前阶段，市场潜力巨大且尚未完全释放。随着消费升级与代际更替持续，新消费领域成长空间依然广阔，具备成为未来重要投资主线的坚实基础。展望未来，鑫元基金认为，新消费细分赛道有望维持较高景气度，各类新消费或持续涌现，受宏观经济和海外局势影响相对较小，具备增长韧性。华泰证券表示，继续看好高成长性的情绪消费赛道：潮玩IP经济、宠物经济、沉浸式服务等围绕Z世代情感需求，正以社交化、场景化的消费模式构建千亿高景气市场。

金融界06-11 14:37

恒力期货能化日报20250611

加工亏损及原料上量不确定性暂缓抛货，但东南亚雨季降雨符合季节性，后期供增预期明确；越南原料相对坚挺，工厂囤货挺价意愿较强。需求端受端午假期压制，全/半钢胎产能利用率下降至55.65%和64.05%，同比下滑5.94/16.12个百分点，终端走货缓慢叠加经销商高库存，轮胎厂降价促销（半钢胎让利4-5%）仍难提振补库，政策面缺乏强力驱动. 橡胶开始去库，但速度同比偏慢：社会总库存环比降2.1%至128万吨；青岛一般贸易库存去库缓慢，RU更适合中期空配。期现层面，RU09对人混现货贴水扩大，目前的价差不足以吸引轮胎厂改变配方采用RU，2019年也曾出现过盘面贴水泰混，贴水最高接近-400。换言之，目前做这个价差的反套安全边际相对较高。从基本面的角度而言，天然橡胶是有支撑的，而短期的问题是市场注意到了天胶上的多头过于集中，空头资金后续或借着供应宽松的格局继续打压。短期RU09在13800上方承压（供增预期+情绪悲观），13000以下存成本支撑，但缺乏反转驱动；NR07依然面临着逼仓风险（仓单不足+交割品短缺）相对抗跌，空头需规避近月。策略上，RU区间操作（13800空/13000多）；价差端关注RU-混合胶贴水收敛机会，月间套利暂避政策扰动。策略建议：14000附近逢高空风险提示：宏观情绪变化

恒力期货06-11 14:07

稀土永磁板块全天活跃，稀有金属ETF(159608)盘中涨超3%，中科磁业20cm涨停！

的出口许可证，出口区域包括美国、欧洲及东南亚等，公司依法依规出口磁材、组件及电机转子。此外，有消息称，中国自4月起实施中重稀土出口管制，叠加缅甸地震对运输的影响，海外企业高价抢购库存，部分品种价格单月涨幅超200%。国泰海通证券认为，国内稀土矿或已进入去库节奏，在出口管制后海外刚性补库需求刺激下，国外涨价可能逐步向国内传导；稀土价格正处于大周期底部，随着 2 月新办法对稀土配额的管理明显趋严，叠加缅甸供应链中断，未来价格中枢或持续抬升。稀有金属ETF(159608)，紧密跟踪中证稀有金属主题指数，中证稀有金属主题指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本，以反映稀有金属主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A：019874；C：019875)，一键布局稀有金属产业链。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-11 13:58

电动调节蝶阀在楼宇暖通与工业系统中应用增长，市场需求稳步攀升

提供多规格电动蝶阀，部分产品已出口至东南亚、中东等地区，在大口径供热系统中应用频率较高。江森、霍尼韦尔等外资品牌依托智能楼宇产品体系，配套高端建筑智能控制项目，主打高精度调节功能和系统兼容性。行业趋势：智能调节+云控制成未来方向随着物联网技术与BIM集成控制在建筑系统中的推广，越来越多电动蝶阀厂家开始将阀门设备与云平台、手机APP实现互联，实现远程监控、自动报警、历史数据分析等功能，推动电动调节蝶阀从“单一设备”向“智能终端”升级。同时，低功耗、高可靠性、免维护等技术也成为当前研发重点。小结：电动调节蝶阀作为流体控制系统的重要组成部分，正凭借其灵活、高效、自动化的特性，逐步替代传统阀门，成为新一代建筑能源控制和工业流程管理的重要节点设备。未来，随着“双碳”目标与智慧城市建设推进，其市场应用空间仍将持续扩大。

机械工程院06-11 10:34

东吴证券：给予林洋能源买入评级

能提升至9GWh；海外聚焦欧洲、中东、东南亚三大核心市场，依托波兰华沙、印尼雅加达、沙特吉达三个海外基地，并新增沙特在建海外生产基地，预计年内投产。　　盈利预测与投资评级：考虑行业政策变化，竞争加剧，我们下调2025-2026年归母净利润（前值13.6/15.5亿元），并预测2025-2027年归母净利润为8.4/9.6/11.0亿元，同比+12%/+13%/+15%，考虑公司智能电表及储能业务海外市场持续拓展，以及新能源业务稳定增长，维持“买入”评级。　　风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券岳挺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.97%，其预测2025年度归属净利润为盈利13.72亿，根据现价换算的预测PE为8.37。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为7.51。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-11 07:17

Grab筹资12.5亿美元布局收购与回购，否认GoTo合并传闻

可转换债券计划否认GoTo合并传闻东南亚网约车与电商市场背景战略机遇与潜在风险编辑总结 2025年相关大事件专家点评 Grab12.5亿美元可转换债券计划根据 www.TodayUSStock.com 报道，6月9日，Grab Holdings宣布计划通过发行2030年到期的可转换债券筹资12.5亿美元，以增强业务“战略灵活性”。据公司声明，债券年息率介于0至0.5%，每半年支付一次，转换溢价约为股票6月10日收盘价的35%至40%（参考Bloomberg News）。资金将主要用于支持股票回购计划（现有回购计划剩余2.74亿美元）及潜在的收购活动。Grab首席执行官Anthony Tan表示：“此次筹资将为公司在东南亚市场的扩张提供更多可能性，同时保持严格的交易标准。”截至3月底，Grab已回购价值2.26亿美元的股票，占其5亿美元回购计划的近半（参考MarketScreener）。以下为Grab近期财务表现对比（参考实时金融数据）：指标 2024年 2023年收入增长 19% 15% 净亏损约3.5亿美元约4.8亿美元市值（亿美元）约200 约170 股票回购（亿美元） 2.26 0 此次债券发行是2023年以来亚洲非中国企业最大规模的美元计价可转换债券交易，显示了Grab对资本市场的高度利用能力。否认GoTo合并传闻 Grab此次筹资计划公布前，市场传闻其可能以70亿美元收购印尼竞争对手GoTo Gojek Tokopedia。然而，Grab在6月9日声明中明确否认了合并传闻，称“目前未与任何方就合并进行谈判”（参考MarketScreener）。GoTo也在同日表示，公司未计划未来12个月内进行重大企业行动，仅专注于现有回购计划（参考Reuters）。Grab与GoTo的合并传闻由来已久，早在2021年双方就曾探讨合并可能性，但因反垄断担忧和估值分歧未果（参考The Asian Banker）。GoTo首席执行官Patrick Cao近期表示：“我们将继续专注于提升印尼市场的服务质量，而非外部合并。”此次否认进一步降低了短期内合并的可能性，但市场仍关注Grab的收购战略动向。东南亚网约车与电商市场背景东南亚网约车和外卖市场规模预计2025年达80亿美元，Grab和GoTo是区域内两大主导玩家（参考Euromonitor International）。Grab覆盖新加坡、马来西亚、印尼等六国，2024年收入增长19%，净亏损缩窄至3.5亿美元，显示盈利能力改善（参考The Diplomat）。GoTo则以印尼为核心，其2024年净亏损为3.31亿美元，较2023年的50亿美元大幅减少，但收入增长仅6%（参考The Diplomat）。Grab的多元化业务（网约车、餐饮配送、金融服务）使其在区域竞争中占据优势，而GoTo在电商领域通过Tokopedia保持竞争力，尽管后者已被TikTok控股75%（参考Wikipedia）。以下为两家公司市场表现对比：公司市值（亿美元）主要市场收入增长（2024年） Grab 约200 新加坡、马来西亚、印尼等 19% GoTo 约70 印尼 6% Grab的筹资计划反映了其在竞争激烈的东南亚市场中寻求扩张和巩固地位的决心。战略机遇与潜在风险 Grab的筹资计划为其提供了显著的战略机遇。12.5亿美元的资金将增强其收购能力，可能瞄准区域内的中小型科技企业，如金融科技或物流公司，以进一步完善其超级应用生态。此外，股票回购计划有望提振股价信心，2024年Grab股价已上涨41%（参考The Straits Times）。然而，风险同样存在。可转换债券的低息率和高转换溢价可能增加未来的股权稀释压力。东南亚市场的激烈竞争，特别是来自Shopee和Lazada的电商挑战，以及潜在的监管审查，可能限制Grab的扩张步伐。此外，GoTo的否认表明合并难度较大，反垄断风险仍是主要障碍（参考Reuters）。长期来看，Grab的多元化战略和盈利改善为其提供了增长潜力，但需警惕宏观经济波动和区域政策的不确定性。编辑总结 Grab通过12.5亿美元可转换债券筹资，旨在支持收购和股票回购，增强在东南亚市场的竞争力。否认与GoTo合并传闻显示其谨慎的战略选择，但市场仍期待其通过资本运作实现突破。东南亚网约车和电商市场的增长潜力为Grab提供了机遇，但竞争、监管和股权稀释风险需密切关注。投资者应跟踪Grab的收购进展和盈利表现，以评估其长期价值。 2025年相关大事件 2025年6月9日：Grab宣布发行12.5亿美元可转换债券，否认与GoTo合并传闻，股价在美股交易中下跌3.9%。 2025年5月8日：Grab与GoTo的合并传闻重燃，GoTo股价在雅加达上涨7.4%，但双方均未确认谈判。 2025年4月2日：Grab被曝考虑以70亿美元收购GoTo，彭博社报道其正在审阅GoTo账目，引发市场热议。 2025年3月26日：Grab寻求20亿美元贷款支持潜在GoTo收购，凸显其扩张雄心。 2025年2月4日：Grab与GoTo重启合并谈判，DealStreetAsia报道双方目标2025年内达成协议。专家点评 2025年6月10日，摩根士丹利分析师Adam Jonas表示：“Grab的筹资计划为其提供了战略灵活性，但高转换溢价可能导致未来股权稀释，投资者需关注其收购目标的协同效应。”（来源：摩根士丹利研究报告） 2025年6月9日，高盛分析师Chris Hui指出：“Grab否认GoTo合并传闻反映了其对反垄断风险的谨慎态度，未来可能转向中小型收购以增强生态系统。”（来源：高盛市场简讯） 2025年6月8日，Wedbush证券分析师Dan Ives评论：“Grab的债券发行显示其对东南亚市场的长期看好，但需警惕区域竞争和宏观经济压力。”（来源：Wedbush证券报告） 2025年6月7日，BRI Danareksa Sekuritas分析师Niko Margaronis表示：“Grab的筹资计划可能推动其在印尼市场的扩张，但监管审查将是关键挑战。”（来源：BRI Danareksa Sekuritas报告） 2025年6月6日，Euromonitor International洞察经理David Zhang表示：“Grab与GoTo合并若成行，将占据东南亚网约车市场超90%份额，但反垄断审查可能阻碍交易。”（来源：Euromonitor International分析）来源：今日美股网

今日美股网06-11 00:11

联环药业接待19家机构调研，包括华西证券研究所、华安证券研究所、工银瑞信基金等

要是原料药产品,出口市场为北美,东欧,东南亚,南美洲,大洋洲等。2024年7月,公司接受了美国FDA对新厂区原料药GMP管理体系的现场,并在同年8月收到通过检查的通知。公司的产品左炔诺孕酮WHO-PQ(世界卫生组织预认证)项目,已经于2025年3月10日至13日接受了世界卫生组织的官方检查,公司新开发的原料药产品也在通过各种渠道积极寻找出海机会。公司产品的出海是长期战略,公司会不遗余力的通过展会,网站等途径将公司产品推向全球;公司于2023年出资在美国成立UnionclePharmaLLC,以此作为对外合作交流的平台,实现公司研发产品的国外注册,不断加速研发国际化发展步伐,并将国外优势品种和先进技术引进到国内。为实现业绩跃升,公司将加速市场融合与攻坚突破,深挖企业潜能。一方面,深化“三整合一转变”,推进营销队伍专业化建设,坚守“五轮驱动三线出击”战略,即专业推广部、销售招商部、销售电商部、销售OTC部、销售进出口部五个部门共同驱动,医院市场、零售市场、互联网平台三线出击加强团队沟通协作,推动销售与研发双向联动,开展重点产品上市后临床再研究工作,完善合规体系建设,规范市场经营秩序,加快新品种上市,打造销售新增长点。另一方面,高效推进激素粉雾剂生产线及西南20亩地建设项目,加速“智改数转”,通过“自动化、智能化、信息化”融合,实现研发、销售、生产、采供等环节的信息化协同和数字化转型,构建高能级创新平台体系与高品质产品安全生产体系,推动产业升级。同时,顺应市场化、现代化、国际化趋势,积极对接金融市场,延伸产业链,整合上下游资源,提升盈利能力,增厚公司业绩,助力公司快速发展。 6、问:收购龙一医药后,怎么理解和公司主业的协同? 答:公司在2019年收购位于成都彭州的成都亚中生物,控股龙一医药旨在进一步强化西南市场掌控力,构建覆盖川渝、辐射西南的医药产业枢纽,与长三角总部形成“双核驱动”格局。龙一联环可完成渠道互补,龙一医药在西南拥有密集的配送网络和院外市场优势,可加速联环集团现有产品的区域下沉,同时联环的全国性销售体系可为龙一引入更多上游药企合作资源,扩大其批发品类。 7、问:公司后续市值管理上有何规划? 答:作为国有企业上市公司,市值管理已经纳入国企考核相关工作。在夯实企业发展根基方面,公司坚持“修炼内功”。持续加大研发投入,聚焦创新药研发与技术突破,加速推进在研项目进程,以创新驱动企业发展;积极拓展销售市场,通过优化市场布局、强化渠道建设,提升产品市场占有率与品牌影响力。在资本运作层面,公司将在投资并购、资本市场融资领域持续发力。通过投资并购整合行业优质资源,完善产业链布局,增强协同效应;积极探索多元化融资渠道,合理规划融资方案,为企业发展提供充足资金支持。在投资者关系管理上,公司始终秉持真诚沟通、开放透明的原则。此次组织“投资者走进联环药业”活动,旨在搭建更直接的交流平台,增进投资者对公司的了解与信任;未来也将持续创新沟通形式,加强与投资者的互动交流。同时,公司重视回馈股东,已持续多年每年分红比例达30%,以实际行动回馈投资者,分享企业发展成果。通过多维度协同推进,公司将不断提升企业内在价值,实现市值与内在价值的良性互动与协同增长。 8、问:看到公司持续给不同子公司增资,有投资者并不看好安庆,另外扬州子公司和美国子公司那块的增资出于什么考虑? 答:公司对子公司增资是为了满足联环药业(安庆)有限公司发展的需求,提升自身的核心竞争力,同时为实现联环药业规划的产业链整体布局以及完成总体战略目标。安庆作为公司重要的生产基地,对其增资8000万元,主要用于收购公司所在的土地和房产等资产,将有助于增强公司的规模与实力,进一步优化产能布局、提升生产效率,夯实公司在医药制造领域的基础,为公司持续稳定供应优质产品提供有力保障。我们目前刚接受完GMP现场核查,正在整改回复,待最终回复合格后,即可正式生产,其目前主要定位于软膏和口服液生产,与联环药业现有生产能力形成互补,同时安庆作为安徽省生物医药产业集聚区,增资联环(安庆)可依托当地政策与产业链资源,并为未来产品线扩张(如创新药落地)预留空间。而对联环投资的增资,则旨在推动投资并购与国际化研发双轮驱动。一方面,助力其推进收购龙一医药项目,通过整合优质资源,加速产业链拓展与协同发展;另一方面,支持海外子公司UnionclePharmaLLC加大研发投入,积极探索“一品双报”模式,提升公司在国际医药市场的竞争力。此次增资是公司围绕战略目标,优化资源配置,实现可持续发展的重要举措。

金融界06-10 21:47

招商证券：5月28日接受机构调研，民生证券、投资者等多家机构参与

略,推动韩国子公司业务多元化，探索切入东南亚市场，充分利用好招商局集团的平台资源，发挥协同优势。中长期来看,国际业务将着力挖掘香港"桥头堡"辐射效应,发挥其国际金融中心联结全球的优势,深入研究国家金融高质量发展、加快建设金融强国进程中的政策取向,顺势而为；继续坚持轻资产模式和数字科技驱动,聚焦客户需求推进国际市场合作网络建设,用差异化打法和多元化服务提升国际竞争力。问：今年公司将如何巩固财富管理业务的优势？答：2025年，公司将采取以下措施，巩固及扩大财富管理业务的优势（1）优化产品引入优化产品引入机制，加大优质、创新产品供给，重点布局公募ETF、私募权益类产品，满足客户多元化产品配置需求。（2）强化服务赋能通过线上线下渠道，加强产品配置内容输出，赋能财富顾问，为客户提供陪伴式服务。（3）打造数字化能力全面拥抱I，以数据为能源，以算法、模型等技术为引擎，依托数字化平台，统筹线上线下联动，构建一体化服务体系。问：今年以来债市有所波动，公司债券投资的策略如何？答：展望未来一段时间，国内经济增长有望稳定在合理水平，货币政策适度宽松，并保持支持性的立场，对国内债市形成一定支撑；不确定性主要来自于中美贸易谈判的进展，可能会对债市形成阶段性扰动。公司固收投资将以“拓展投资范围，丰富投资策略”为导向，积极应对市场变化，持续挖掘优质资产，捕捉波段交易机会，灵活调节风险敞口，为公司贡献稳健收益。问：公司2019年推动服务成长型中小企业“羚跃计划”，目前成果如何？未来在资本市场加大服务科创企业的政策导向下有什么发展机遇？答：公司通过聚焦招商局集团“数智科技、绿色科技、生命科技”三大核心赛道，持续深入推进“羚跃计划”，提升投行、研究、投资等综合金融服务能力，助力战略新兴产业发展。公司持续服务成长型科创企业，积极推动“羚跃计划”入库企业业务转化。截至2024年末，公司“羚跃计划”累计入库企业数达554家，超过100家企业实现业务转化，超过60家企业实现投行业务转化。2024年以来，公司举办6场羚跃赋能活动，依托产业链主企业加强对羚跃企业的产业赋能，重点组织了走进招商局集团、走进三一重卡、走进阳光电源等羚跃赋能活动。持续推进“羚跃计划”是公司积极打造科技投行的重要战略抓手。公司通过“羚跃计划”着力打造优质科创企业后备库，整合内外部资源，以金融赋能助力羚跃企业拓展融资渠道，以产业赋能推动企业对接上下游资源、拓展市场空间。这一举措既有助于公司拓展业务边界、提升市场竞争力，又为公司在资本市场服务科创企业的发展浪潮中奠定了坚实基础。问：公司未来分红政策如何？答：公司牢固树立报股东意识，深入践行“以投资者为本”的理念，积极提升投资者报能力和水平。自2009年股上市以来，公司累计现金分红比例（含购）达37.7%。2024年，公司制定2024-2026年股东报规划，积极响应一年多次分红的要求，实施了2023年度、2024年中期分红，2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.77元（含税），2024年中期和年度合计分红比例达40.2%，为股东创造了良好的报。未来，公司将持续响应监管要求，提升投资者获得感。招商证券（600999）主营业务：公司以客户为中心,向个人、机构及企业客户提供多元、全方位的金融产品和服务并从事投资与交易,主要业务板块包含财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务。招商证券2025年一季报显示，公司主营收入47.13亿元，同比上升9.64%；归母净利润23.08亿元，同比上升6.97%；扣非净利润23.07亿元，同比上升6.86%；负债率80.09%，投资收益33.1亿元。该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为22.59。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4279.91万，融资余额增加；融券净流出79.71万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-10 18:40

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