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亚洲货币对美元将走强，投资者将美元资产多元化是主要原因之一

望继续升值。” 东亚货币已经显著升值。中华民国、日本和韩国的货币今年以来已上涨8%到11%。上个月，台湾媒体报道称，美国将在贸易协定中要求新台币升值，促使台湾企业将美元资产转换成本币，寿险公司也提高了对冲比例。台湾当局否认存在此类贸易协议。新台币在5月初两个交易日内暴涨近10%，接近历史纪录，凸显出亚洲正加速摆脱对美元的依赖，也反映出亚洲持有大量美元资产。根据美国银行全球研究部的数据，台湾持有的美国股票和国债总额超过其国内生产总值的90%。其次是日本，约为60%，澳大利亚和韩国的持有比例均超过30%。摩根士丹利策略师Gek Teng Khoo在报告中指出，“摆脱对美元资产的依赖”将成为未来几个月推动亚洲货币市场的关键趋势，预计在未来12个月内，除日元外的亚洲货币有望再升值最多3%。货币对冲旨在防止汇率波动对资产造成影响。对冲成本受到货币之间短期利率差的影响。目前，美国联邦基金利率目标区间维持在4.25%到4.50%，高于韩国的2.5%、台湾的2%和日本的0.5%。美亚之间的利差意味着对冲成本仍然偏高。 “虽然台湾寿险公司在既定框架内对冲比例有一定调整空间，但整体变动不会在短期内发生，”富国银行亚太区宏观策略主管奇杜·纳拉亚南在新加坡表示。不过，“这是今后特别需要关注的因素，尤其是在东北亚外汇市场。” 美国银行证券的策略师指出，尽管没有哪个经济体能比得上台湾的美元资产规模，但日本、澳大利亚和韩国也持有“相当可观”的资产。他们表示，这些国家的投资组合对冲比例动态将是关键因素，不过不太可能出现新台币那样的外汇市场剧烈波动。日本是美国国债的最大海外持有者，截至3月持有总额为1.1万亿美元。日本寿险公司是美国债务的重要买家。大和证券首席外汇策略师多田出健太在一份报告中表示，日本大型寿险公司的货币对冲比例处于历史低位，约为30%。美国银行证券策略师表示，日元若升值至140兑1美元，可能促使出口商对冲风险，也会刺激寿险公司购入美国资产。截至上周五，日元汇率维持在145附近。一位在日本的国际银行官员表示，由于使用货币远期合约对冲（即锁定未来汇率）的成本仍然“居高不下”，日本投资者越来越倾向于使用货币期权进行对冲，这种方式可以在未来选择固定汇率。摩根士丹利的Gek Teng Khoo表示，出口商将美元收入兑换为本币，将进一步推升亚洲货币。她还说，过去三年里，亚洲新兴市场经济体的在岸外币存款普遍增加。其中，泰国的外币存款增长了一倍，其次是马来西亚增长34%、菲律宾增长31%。 Gek Teng Khoo表示，大多数亚洲新兴市场投资者预计不会把美元投资撤回国内市场，而是将其转投“日本等其他大型且流动性充足的市场”。虽然结构性去美元化已在进行中，但步伐将是逐步的。富国银行的纳拉亚南说：“很难在短期内找到美元资产的全面替代品，因此我们不认为会有剧烈的减仓行为。我们预计美元投资仓位将缓慢下降。” 来源：加美财经

加美财经19小时前

中国官方媒体报道习近平与特朗普通电话，但分歧可能很难解决

，北京对台湾构成迫在眉睫的威胁，台湾是中华民国控制下的岛屿。来源：加美财经

加美财经06-06 00:00

美国国防部长称北京进攻台湾可能“迫在眉睫”，又说特朗普任期不会发生，然后让亚洲盟友增加军费开支

他国家的关键基础设施，并在南海骚扰包括中华民国在内的邻国。他说：“习近平已经命令军队为2027年前进攻台湾做好准备。中国人民解放军正在建设所需的军力，每天进行训练和演练，为实战做准备。” 一些地区盟友呼应了美国对亚洲的支持。新加坡官员在一份新闻稿中，将美国与新加坡领导人会谈后的标题，定为“美国国防部长重申紧密关系”。不过赫格塞斯承认，很多国家“有寻求既与中国进行经济合作，又与美国进行防务合作的想法”。但他警告称，对中国的经济依赖，“在紧张或冲突时期会让我们的决策空间变得复杂”。当被问及欧洲军队在印太地区应扮演什么角色时，赫格塞斯说是“重要角色”，但他说华盛顿更希望他们将精力集中在欧洲-大西洋地区。他说，“有一点需要指出的是，中国……有时并不欢迎其他国家在这个地区的存在”，而如果北京将欧洲军队的存在纳入其考量，也可能“有益”。但他强调：“我们更希望欧洲的大部分投资仍然集中在欧洲大陆。” 欧盟外交事务高级官员卡娅·卡拉斯在论坛上提醒说，日本前首相岸田文雄曾强调，欧洲-大西洋与印太战区是相互关联的，一个地区的国家对另一个地区的安全有利益关系。卡拉斯告诉《金融时报》，她私下向赫格塞斯强调，从安全角度来看，这两个地区“高度相关”。卡拉斯说：“我们正在为自身防御做得更多，但我们也需要支持我们的亚洲伙伴。” 她说，欧盟在亚洲的利益涵盖海上安全到网络安全。卡拉斯指出，欧盟、美国及其他对中国有担忧的国家——包括澳大利亚、加拿大、印度、日本、韩国、墨西哥和新西兰——的经济总量为60万亿美元，而中国为18万亿美元，“这本身也是一种军事威慑力。” 卡拉斯说，这一经济论点“引起了赫格塞斯的共鸣”，然后她说特朗普发起的贸易战正在削弱抗衡中国的努力。卡拉斯说：“他们认为对所有国家发起贸易战会让他们更强。我实际上认为，这让所有联盟和所有盟友……在面对中国经济实力时更弱。” 卡拉斯说，她曾问赫格塞斯，美国是否担心其言辞，特别是关于台湾的问题，可能引发北京的误判，赫格塞斯告诉她，美国并不这么认为，并强调华盛顿并不寻求与中国冲突。美国企业研究所亚洲防务专家扎克·库珀表示，赫格塞斯在欧洲在亚洲所扮演的角色上“语带保留”。库珀说：“他似乎暗示，欧洲在亚洲的存在有助于威慑中国，但也明确表示，欧洲仍应优先考虑本地区的行动。” 中国国防大学副校长胡钢锋少将称他的言论是“颠倒黑白的捏造”，并称他是“贼喊捉贼”。中国外交部随后对赫格塞斯作出更直接的回应，称这位国防部长“抹黑攻击中国，并炒作‘中国威胁论’”。外交部发言人在亚洲时间午夜后发表声明称：“实际上，美国才是世界上真正的霸权国家，是破坏亚太和平与稳定的最大因素。” 声明称，华盛顿应停止“加剧本地区紧张局势”。尽管赫格塞斯的言辞强硬，但尚不清楚这番讲话是否足以安抚焦虑的伙伴。尤其在特朗普政府提出对本地区加征高额关税、并将部分军事装备从本地区调离的背景下更是如此。新加坡南洋理工大学助理教授骆明辉表示：“将中国描绘为安全威胁的说法，在亚太地区会引发复杂反应。即使本地区国家希望美国持续存在，但并非所有国家都愿意接受或认同华盛顿对威胁的认知。” 无论是围绕台湾，还是在中国在南海争议海域强硬主张引发的冲突前景，已越来越多地牵动美国的军事规划。近年来，中国打造了世界最大规模的海军，并拥有强大的导弹武器库，目标是让太平洋的大片海域对敌对方变得“禁区化”。与此同时，中华民国也在加紧重组军事力量，应对其认为可能发生的北京入侵。北京加大了对台军事演习的频率，包括举行模拟封锁。台湾和美国都认为，这种演习可能随时演变成真正攻击，从而引发全球危机。尽管缺乏具体细节，赫格塞斯出席香格里拉对话会，仍为那些期待美国政策在印太地区保持连贯性的政府带来某种程度的安慰，骆明辉说。中国近年来连续四次派出国防部长出席香格里拉对话会，今年则降格，仅派出一位一星海军少将担任代表团团长，是近二十年来中国在该会议派出的最低级别首席代表。赫格塞斯在演讲中似乎提及了中国防长的缺席。他说，美国出席了会议，而“某人却没有来”。清华大学高级研究员、中国军队退役上校周波表示，中国一向不把香格里拉对话会视为重要会议，因为会议内容往往对中国不利。他说，中国更看重自己在北京主办的安全会议“香山论坛”。部分分析人士认为，中国此次未派防长出席，可能是为了避免与赫格塞斯等西方高官产生不可控、甚至激烈的互动。骆明辉表示：“对于防长本人和国家而言，政治风险超过了可能获得的‘回报’。” 他还说，尽管错失了与其他防长会面的机会，但“中国不希望失控或被认为失控，尤其是在美中关系高度敏感的时刻”。来源：加美财经

加美财经06-02 00:00

外交事务：台海问题上，威慑是一种平衡艺术，但美国正在失衡

减少中国发动胁迫性行动的可能性。增强中华民国的自主军事能力——这是美国长期以来的政策——可能带来更大的刺激风险。北京担心，台湾会因自信于自身防卫能力而走向独立。近年来，台湾获得了一些旨在威慑中国潜在攻击的防御能力，购买了非对称作战系统，如岸防巡航导弹和高机动火箭系统（HIMARS），不再倚赖传统的高成本平台如潜艇。中华民国还承诺其国防预算将在2025年超过GDP的3%，并将重点投资精确制导弹药、防空系统升级、指挥控制系统、后备部队装备及反无人机技术。这些举措虽然合理，但也带来风险：中华民国对美国援助的依赖越少，中国领导人越担心赖清德可能会有底气单方面宣布独立，从而进一步促使北京加速发动入侵。为了防止威慑演变为刺激，美国应主要向台湾提供那些依赖美国持续支持的能力。例如，拜登政府在2024年批准向台湾出售三套国家先进地对空导弹系统（NASAMS），这个交易的目的是提升美台之间的协同作战能力。换句话说，这套系统最适合在美方支援下发挥作用。美国应继续鼓励台湾发展非对称防御能力，尤其要优先快速、稳定地交付HIMARS高机动火箭、NASAMS先进防空导弹系统，以及RGM-84L-4 Block II鱼叉反舰导弹等装备。但华盛顿也应强调台湾军事能力中与美国绑定的部分，以向北京传达台湾无法单独行动的信息。言行一致让北京安心，是成功威慑战略的关键组成部分。然而，在特朗普与拜登政府期间，美国放松了长期坚持的“战略模糊”政策，即美国政策刻意不说明在何种情况下会出手保卫台湾。相反，美国越来越多地向中国传达保卫台湾的决心，尤其通过逐步推进与台湾建立正式外交关系的举动，例如美台官员之间的直接互动。拜登是第一位邀请台湾驻美代表出席就职典礼的美国总统，他还多次提及美国对台湾防卫的“承诺”，甚至曾表示若遭“史无前例的攻击”，美军将保卫台湾（白宫官员当时声明，美国的“战略模糊”政策并未改变）。特朗普政府第二任期中的官员，包括在被罢免前担任国家安全顾问的迈克·沃尔兹，曾主张结束战略模糊，转向“战略清晰”。而在今年2月，美国国务院网站删除了“不支持台湾独立”的表述，中国将此视为挑衅。这些看似只是象征性的外交动作，却有实际影响，使得北京更难维持两岸统一正在“和平推进”的表象。中国领导人将任何倾向于台湾独立的动向都视为对其合法性的威胁。因此，美国的挑衅行为——官方外交接触、将台湾称为国家、呼吁建立美台联盟——不仅无法威慑北京，反而可能促使其对台湾发动军事入侵。为了向北京重申华盛顿不支持台湾独立，美国应在台湾领导人发表或采取暗示独立的言论和行为时公开批评。例如，2003年12月，美国总统乔治·W·布什在与中国总理温家宝的联合记者会上，公开批评台湾总统陈水扁，表示美国反对中国或台湾任何一方“单方面改变现状的决定”，并指出陈的“言论和行为”显示他“可能愿意单方面做出改变”。 2006年，陈水扁取消一个指导两岸统一的政府委员会，激怒北京后，布什政府再次表达不满，拒绝他在访问拉美期间在美国进行高调过境。这类安抚行为帮助说服中国领导人相信未来仍有“和平统一”的可能，从而降低了入侵的可能性。美国还应持续努力，争取在台湾海峡问题上建立多边和平共识。例如，上个月七国集团峰会和2月的慕尼黑安全会议发表的联合声明重申台海稳定，反对任何通过武力或胁迫手段破坏台海和平的单边行为。华盛顿应将这些外交信号与明确重申“一个中国”政策结合起来，强调任何解决方案必须是非暴力的，美国也不反对在台湾同意的前提下和平统一。与美军能力调整和外交转向相比，美国威慑战略中第三个方面——经济施压——要复杂得多。经济施压可能同时削弱威慑与安抚。自特朗普政府首次上台以来，美国就采取了一种经济遏制战略，试图减缓中国的长期增长，并切断其获得先进技术的途径，目的在于削弱中国匹配美国军事投资的能力。这场行动始于特朗普政府对数千亿美元中国商品加征关税。拜登政府不仅维持这些关税，还新增了对战略性技术出口的管制，如半导体和电信设备。同时，美国还向本国企业施压，要求将供应链和制造业务迁出中国。特朗普政府第二任期则威胁要以更广泛、无条件的关税来加速与中国的经济脱钩，尽管美国可能遭遇的经济代价似乎让特朗普暂时有所收敛。尽管如此，这些政策仍可能对中国经济造成长期损害，特别是在中国面临人口与环境双重挑战的背景下。对华盛顿而言，希望在于，中国的相对增速放缓将使其难以在军事上追上美国。然而，美中持续的贸易战以及美国不断升级的出口与投资限制，已经加深了北京的不信任，也强化了中国对外宣传中“华盛顿寻求遏制而非和平共处”的说法。这种经济施压不仅有可能使中国意志更为坚定，还让北京有机会将自己塑造成全球贸易规范的捍卫者，并把全球经济放缓的责任转嫁给美国。与此同时，美国也可能失去长期的战略杠杆，因为关税可能促使北京进一步强化中共所谓的“扩大内需”政策，即转向国内市场销售，而非依赖出口。这种经济结构转型将推动中国本土生产与创新，并加速其减少对外部市场依赖的步伐。而这种美国战略对中国长期的军事能力影响也十分有限。中国以历史上较低的成本推进军事现代化，避免了“枪炮与黄油”式的两难抉择。与以往大国竞争不同，中国并未在军费开支上与美国进行一对一的竞赛。例如，纳粹德国在1933至1939年间军费开支是英国的两倍；冷战时期，美国平均每年比苏联多支出32%，而在1970年后苏联反超，直到1988年平均比美国多出26%。相比之下，中国的投资是有针对性的，旨在获得在快速、有限战争中的优势，同时保持整体军费开支较低。中国军费从1995年占美国的5%上升到2017年的32%。中国在实现经济发展的同时推进了军事现代化，避免了冷战式军备竞赛。即使经济停滞，如果军费占GDP的比例提高，中国仍能继续推进军事现代化。实际上，这场贸易战不仅不会遏制中国的军事发展，反而可能让开战在北京看来变得更有吸引力。目前，中共领导人只会在非常具体、狭窄的情境下考虑入侵台湾：也就是在能在美军介入前夺取台湾。对北京来说，大规模持久战争代价太高，部分原因在于中美经济关系的重要性。但如果美国的经济施压不断加码，中国领导人可能会得出结论：继续参与经济交往的好处有限，与美国开战才是摆脱掣肘的唯一途径。这将使北京更愿意冒险对台湾发动战争。如果想要真正实现安抚效果，应当采取实质性的经济和外交让步，提升中国维持现状的收益，并可信地传达美国无意对华敌对的信号。暂停或逆转经济脱钩是明显的起点；华盛顿应取消对中国商品的关税（或至少将其与中国的合理回应挂钩），放宽对出口和对华投资的限制，除非涉及最敏感的技术和行业。这样不仅可以打消北京关于“美国图谋削弱和分裂中国”的疑虑，还能缓解中国国内潜在的不稳定，避免中共政权因内政压力而被迫通过武统台湾来重建民族主义合法性。更重要的是，维持经济互依，尤其是当前这种不对称的互依状态，能让美国对中国保持巨大的战略杠杆，一旦战争爆发，美国就能通过更严厉的制裁令中国经济陷入长期衰退。暂停或有条件地限制经济脱钩，可以赋予美国制裁以最大的打击力，从而增强威慑效果。当然，要增强经济互依，也必须减少美国对中国关键进口商品的依赖，如稀土矿物、电网用变压器、稀缺药品、高科技电子产品，以及其他工业、基础设施和军用原材料。美国应多元化这些商品的进口来源，并将中国所占比例降至可接受水平。但华盛顿不必立即减少从中国进口消费品，即便这些产品的替代品相对容易找到。继续进口这些商品，有助于稳定中国经济，同时保留动用制裁的威胁。最后，为最大化对中共的威慑力，美国还应与盟友协调建立一个制裁联盟，这可能需要向盟友提供补贴或其他让步。在华盛顿的许多决策者眼中，威慑已经变成了对中国展示毫不妥协甚至敌意的姿态。但这些姿态并不能真正增强台湾的安全。相反，美国应在军事方面保持低调投资，提高战备与能力；在言辞上谨慎；在经济上保持韧性，并维持一定程度的互依。威慑的两难在于，极易滑向挑衅或拖延，因此需要这种如履薄冰的策略。而如果有一个地方值得在平衡中投入巨大努力，那就是台湾。来源：加美财经

加美财经05-23 00:00

中华民国告别核电时代，分析师认为台湾未来会调高电价

着台湾最后一座核反应堆于周六开始退役，中华民国正式告别核电。根据国营台电公司发布的声明，最后一座反应堆从当地时间下午1点开始负载卸载，预计晚上10点左右与电网断开连接，并将在午夜前安全关闭。台电补充说，马鞍山核电厂的这座最后反应堆约占台湾总发电量的3%。在中国大陆威胁加剧的背景下，台湾的能源安全政策正引发日益激烈的争论，很可能仍需依赖进口液化天然气来满足能源需求，尤其是AI与半导体产业，这些行业耗电量极大。这座位于屏东县南部的马鞍山核电厂始建于上世纪80年代，自2016年执政至今的民进党，政策一直是放弃核电。同时民进党曾宣布要在2050年实现净零排放目标。根据台湾能源结构的最新数据（截至2024年），天然气大约占台湾总发电量的四成左右（约40%），是最大的单一电力来源。其次是燃煤，大约占 30%左右，再生能源（主要是太阳能和风能）占比不断上升，但目前仍不足以取代传统能源，约为 10%–15%。环保人士欢迎这次关闭，认为核电目前仅占台湾总能源结构的4.7%，远低于1980年代的约50%。当时，台湾运营六座反应堆。环保人士还指出，这些核电厂位于地震频发地区，对周边社区构成重大风险。 “多数核电厂建于威权时期，没有经过公众咨询，也没有进行环境评估，”台湾地球公民基金会倡议者林冠伶对《日经亚洲》表示。“它们既不民主，也不安全。” 但台湾在野党国民党及其盟友民众党——两党目前在立法院占有微弱多数，周二通过法案，允许核电厂申请延长现有40年的使用年限。民众党还提议举行公投，以重启马鞍山核电厂。林冠伶表示，如果这一提议获得立法院批准，公投可能将在8月举行，这将对政府当前政策形成压力。核废料仍是另一个主要忧虑。林冠伶指出，包括国民党执政的地方政府在内，大多数地方政府都反对在自己辖区储存核废料。核能支持者则主张，中国大陆政府声称台湾是其领土，可能会对台湾实施封锁。如果遭遇封锁，台湾对进口化石燃料的依赖将受到威胁，同时核反应堆在冲突中也被认为特别脆弱。去年7月在接受采访时，行政院长卓荣泰表示，任何延长核电使用的提案早在五年前就应提出。他指出，虽然政府愿意研究未来的核能系统，但“明日的科技无法解决今日的电力需求”，暗示核电并非解决方案。卓荣泰近日表示，政府不会反对周二的立法修正案。但他警告称，恢复运营大约需要3年半的安全审查时间。此外，可能在今年晚些时候通过的新法案，将要求在重启核电前进行环境影响评估，这将使进程更为拖延。政府能源政策的紧迫性日益上升。包括全球最大AI芯片开发商英伟达、代工制造商鸿海在内的跨国企业，已宣布将在台湾建设耗能巨大的超级计算机或AI数据中心。台积电及其他芯片制造商也在扩大产能。智库DSET能源安全与气候韧性项目主任杜文苓指出，虽然台湾近几年已开始陆续退役核反应堆，但并未出现“电力短缺”。例如，2024年核能占总发电比例降至4%时，全年度能源供应的备用容量从未低于6%。 “从长期来看，我们的报告显示，台湾电力系统在未来十年无需依赖核电也能提供足够电力，”杜文苓说。根据杜文苓以台海危机情境为基础的估算，她表示，即使工业用电需求下降，台湾依然可通过燃煤（作为战时主要备用电力）与再生能源组合，满足约80%的电力需求。不过，国民党主席朱立伦为推动核电重启辩护。 “只要有电力短缺，经济安全就会流失，国家安全也将受到严重威胁，”朱立伦说。但杜文苓则认为，能源安全的主张并不成立。 “从乌克兰战争我们已经看到，核电厂在冲突中很快就会成为主要攻击目标，”她说，“它们本身并不更安全。” 为了维持稳定供电，台电表示，今年将新增近5吉瓦燃气发电容量，相当于大约五座核反应堆的电力。同时，还将新增3.5吉瓦风能和太阳能发电容量。能源研究机构Rystad Energy高级分析师阿尼凯特·奥塔德表示，根据他的测算，台电现有液化天然气电厂运营成本以及向民间电厂购电的成本，约为核电的两倍。他还指出，台电财务状况疲弱，几乎没有空间吸收更高的成本。 “台湾政府未来很可能需要调高电价，”他说。来源：加美财经

加美财经05-18 00:00

路透：反向亚洲金融危机到来？亚洲货币飙升，去美元化似乎变成了现实

导致交易难以执行，市场猜测这至少得到了中华民国央行的默许。交易者表示，亚洲其他市场的交易量也很大。分析人士指出，真正引发这场动荡的，是特朗普施加的高额关税，动摇了投资者对美元的信心，颠覆了原本流入美国资产的贸易美元流向。首先，尤其是中国大陆的出口商，由于关税减少了对美客户的准入，未来收到的美元将更少。其次，人们对美国经济衰退的担忧也使美国资产的回报蒙上阴影。法国外贸银行（Natixis）高级经济学家吴卓殷表示：“特朗普的政策削弱了市场对美元资产表现的信心。” 他还说，有人开始猜测市场上所谓的“海湖庄园协议”，即一个旨在削弱美元的协议——以特朗普在佛州的豪华度假庄园命名。中华民国的贸易谈判办公室否认上周在华盛顿进行的关税谈判涉及外汇问题。亚洲拥有全球最大的美元储备，集中在中国大陆、台湾、韩国和新加坡，合计达到数万亿美元。仅中国大陆的银行外汇存款——主要是美元，且大多由出口商持有——截至3月底已达9598亿美元，接近三年来的最高水平。此外，还有由这些货币资助的投资项目。这些货币的借款成本按全球标准来看很低，再加上养老金和保险基金对美国股票和债券的投资，由于对冲成本高昂，这些投资通常对外汇对冲的比例很小。从各方迹象来看，市场对美元的看法正在发生转变。高盛在周二的一份报告中指出，投资客户最近从做空人民币转为做多，也就是说他们开始做空美元，预计美元将进一步走弱。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，特朗普4月2日发布“解放日”关税公告，是让投资者开始至少进行对冲（如果不是直接抛售）美国资产的警钟。他说：“从中期和长期来看，我认为人们开始思考未来如何分散资产配置，而不是陷入美元至上的过时思维。” 一种过去颇受欢迎的交易——在港币远期市场买入廉价美元，业内称之为“源源不断的礼物”——也开始逆转，因为这种操作必须基于港币保持稳定。总部位于新加坡的全球套利基金Aravali Asset Management首席投资官穆克什·戴夫表示：“宏观基金和杠杆投资者，在港币远期市场里投入了数千亿美元的‘免费资金’交易，现在他们开始撤出。” 香港香港金融管理局周一表示，已在减少美债久期，并将货币敞口多样化，转向非美元资产。亚洲债券市场的上涨，表明出口商和长期投资资金可能也正在回流本国。法国巴黎银行新加坡亚洲-太平洋地区利率与外汇策略师帕丽莎·赛姆比表示：“资产回流的讨论正在成为现实”，投资者和出口商要么在撤出，要么急于进行对冲，“无论以哪种形式出现，这都说明美元的支撑正在转变并趋于减弱……这表明‘去美元化’正在发生。” 瑞银估算，如果台湾的保险公司将对冲比率提高到2017年至2021年的平均水平，可能涉及抛售多达700亿美元的美元。当然，中华民国央行已誓言稳定本币汇率，甚至国总统罕见地录制视频声明，强调汇率问题并非美台贸易谈判的议题。尽管如此，市场似乎已经用“钱袋子”投了票。分析公司Spectra Markets总裁、资深交易者布伦特·唐纳利表示：“美元兑新台币走势就像煤矿里的金丝雀。亚洲对美元的需求，和亚洲央行支持美元的意愿，都在减弱。” 来源：加美财经

加美财经05-07 00:00

经济学人：围绕台湾的超级大国对抗即将到来

可能比许多人预想的更早到来。北京声称中华民国实际控制的台湾属于自己，并表示若台湾宣布独立（于中国），将不惜发动入侵，但台湾希望继续作为一个自治的民主政体存在。美国则以微妙的模糊立场在这矛盾中维持平衡：一方面防止台湾宣布独立，另一方面反对以武力解决争端，并向台湾出售武器，但并不保障台湾安全。近年来，这种僵局愈发紧张。中华民国过去三次总统选举，均是倾向独立的民进党获胜。自2010年以来，随着台积电在先进半导体制造领域的主导地位确立，台湾的经济地位显著上升，包括人工智能芯片在内的关键产品均依赖这家企业。中国大陆的国防开支以当年美元计算增长了三倍，削弱了美国在亚洲曾经明显的军事优势。美国战略人士仍抱有希望，认为只要美国能可信地传达可能介入的信号，习近平就会推迟其统一中国的终身目标。如果一场关于台湾的战争将是灾难性的，习近平为何要冒险将自己的政治遗产和共产党未来押注在一次可能失败的入侵上？但今天，有三个因素让这一设想变得更加不确定。首先，在特朗普治下，美国的威慑力正在减弱。特朗普和他身边的鹰派支持者口口声声强调“以实力换和平”，并将他的贸易战和对欧洲的疏离，视为自己将中美对抗置于外交政策核心的证据。不幸的是，贸易战起到的却是反效果。2024年，特朗普曾表示如果中国大陆入侵台湾，他将加征关税：“我会对你征税，150%到200%。” 如今关税已达到145%。美国已无牌可出。这场贸易战成了一场谁更能忍受痛苦的较量，而中国认为自己能赢。保护主义也在伤害美国的盟友。台湾被征收了32%的关税，特朗普还在施压台积电将工厂迁往美国。澳大利亚、日本和韩国也面临关税与要求与中国“脱钩”的压力，而中国仍是这些国家的重要贸易伙伴。虽然亚洲国家不会立即放弃与美国的安全同盟，毕竟没有替代选项，但面对可能被卷入台海冲突，会变得更加犹豫。第二，北京对台的新计划避开了全面入侵的孤注一掷。中国大陆仍在准备武力夺岛，最近的“联合利剑”军演动用了38艘军舰对台湾进行包围，但也在演练更为严厉的新型“灰色地带”战术，这些手段不至于直接引发战争。其中最重要的包括对台湾周边水域船只的临时“检疫”和海关检查，依靠的是中国大陆扩编后的海警部队。北京的目标是削弱台湾的主权地位，同时让台湾民众对美国是否真会在战争中援助产生怀疑。许多私营船运公司可能会配合北京的“检疫”要求。而自2023年起，北京开展的一轮外交攻势也取得成效，已有70个国家表示支持“一切”统一努力，为从检查到入侵提供了外交掩护。北京这些“灰色地带”战术正是想要利用第三个因素：台湾政治的长期功能失调。尽管很少有台湾人愿意生活在共产党统治下，但台湾政治却被极化与自满情绪混合的毒药所困。自去年选举以来，中华民国总统赖清德必须与由亲统一的国民党主导的立法院，以及一个由对民进党失望的台湾年轻人支持的新党共同分权。这种僵局使中华民国无法果断采取措施，例如提高国防预算、减少对进口能源的依赖，或为危机做准备。赖清德打击中国大陆渗透的努力也适得其反，加剧了政治对立。即使特朗普在贸易问题上退让，这些因素仍可能在台湾内部形成恶性循环。如果美国削弱了对台湾防卫的承诺，台湾可能也会失去自我防卫的决心。但如果台湾不准备自保，美国也就更不可能出手相助。最终的风险是台湾在没有开火的情况下，逐步落入北京势力范围。虽然特朗普随时可能选择升级，但他可能会为了避免与北京发生核战争而让台湾悄然失守，或者达成实质上“放弃台湾”的交易。这意味着什么？这将是台湾民主的灾难。未来，中华民国甚至可能选出一个亲中的政府。西方芯片供应也将陷入恐慌。这不一定意味着美国在太平洋地区的主导地位终结，但要恢复这一地位将需要大量工作。中国人民解放军可以释放资源，加强其全球投送能力。美军将不得不从目前在第一岛链防御的姿态，后撤至连接日本和关岛的第二岛链。亚洲盟国若想获得保障，必须签署新的经济与军事条约，否则可能会发展核武器。特朗普想要展示实力。他的保护主义与对盟友的强硬原本是为了让美国更强大，但实际上正在削弱保护台湾的能力。北京不会忽视这种矛盾。不久前，习近平还可能认为应当等待时机夺取台湾。而如今，他可能会得出一个结论：这个机会不能浪费，必须尽快采取行动。来源：加美财经

加美财经05-03 00:00

CNN：为什么中共的二号将领没参加一次植树活动会引起这么多猜测？

周边进行了为期两天的突击演习，测试封锁中华民国控制下的这座岛屿、模拟打击其港口和其他关键基础设施，并进行远程实弹打击。 2019至2022年间，东部战区司令员是何卫东。正是在他任职期间，东部战区于2022年8月在台湾周边进行大规模军事演习并发射导弹，以报复时任美国众议院议长南希·佩洛西访问台北。长期未公开露面并不总是意味着中国官员有问题。一些官员曾在失踪一段时间后重新出现在公众面前并恢复职务。官员因协助调查同事而被反腐部门带走接受讯问也是常见的情况。去年11月，金融时报援引美国官员报道称，国防部长董军因腐败正接受调查。中国国防部称报道为“纯粹捏造”。董军一周后重新现身，并出现在周三的植树活动上。自上台以来，习近平通过打压来自竞争派系的强势将领，掌控了世界最大规模的军队，并将自己的盟友和忠诚的接班人推上重要岗位。十年过去，习近平在结构性改革解放军并将高层安排为自己的亲信后，仍然在进行着看似无止境的反腐斗争，并且越来越多地开始打压自己亲自挑选的忠诚派。自2023年夏季以来，已有十多名中国国防系统的高级官员在一场集中整肃中被清除，整肃的重点是国家的核武力量和装备采购，其中包括两位被习近平提拔至中央军委的国防部长。解放军高层的持续动荡，引发了对习近平能否结束军队内的系统性腐败并提升其作战准备能力的质疑，尤其是在当前地缘政治紧张的背景下。 “不断清洗解放军高层领导，表明习近平不信任他的军官队伍，”新加坡拉惹勒南国际研究院的高级研究员德鲁·汤普森表示。“如此频繁的高层将领更换，以及腐败问题深入到最高层，毫无疑问影响了解放军的士气，可能也影响了其军事能力”。但一些分析人士指出，解放军或许已经习惯了高层的更替。 “解放军的领导层整肃似乎已经常态化，甚至成了解放军的一部分，”拉惹勒南国际研究院的另一名研究员科林·柯说。柯指出，解放军可能已经习惯了这种整肃，以至于能够将其与日常的作战活动隔离开来，照常进行工作。 “这不一定意味着因为整肃，解放军就开始放松作战准备。实际上，这些整肃可能反而会提醒解放军更好地履行职责——如果你想逃避整肃，一种方式就是听从党要求，做好冲突准备，”他说。亲密的知己像苗华一样，外界普遍认为何卫东在福建的共同岁月中与习近平建立了密切的个人关系，当时习近平作为地方官员在90年代和2000年代初期逐步崭露头角。何卫东和苗华都大部分时间在福建的原第31集团军服役，这也是习近平的一个重要权力基础。自习近平2012年底上台以来，一批来自第31集团军的军官被快速提拔。何卫东也不例外。2013年，他被提升为江苏军区司令员；不到一年后，成为上海警备区司令员。2016年，他再次被提拔为西部战区地面部队司令员，负责中国与印度的边界。 2017年，他被晋升为全军上将，成为东部战区司令员，负责指挥任何对台湾的军事入侵或封锁。然而，习近平对何卫东的最大信任，体现在2022年20大上，当时何卫东晋升为中央军委副主席，这一晋升速度对于一个未曾在中共中央任职的官员来说非常罕见。在此次领导班子调整中，习近平将中央军委的职位填满了六名忠诚派。如果何卫东被确认接受调查，他将成为习近平整肃的第一个现任中央军委副主席，也是当前中央军委中第三个跌落神坛的成员。上一次现任中央军委副主席被整肃还是三十多年前，当时中共中央总书记赵紫阳因同情1989年天安门民主运动的学生而被罢免。 “何卫东的最终命运为我们提供了一个窗口，观察习近平如何进一步重塑中国的政治体系，”查尔说，指出解放军在政治结构上的改革。 “我认为现在系统中没有谁是不可替代的，”他说。“这就是政治强人的做法。他很无情……他不断清洗自己的队伍，让将领们保持警觉。” 来源：加美财经

加美财经04-06 00:00

秘密备忘录显示美国军方调整重点：撤出大部分地区驻军，聚焦中国与本土防御

盟友批评台湾在国防上投入不足，敦促这个中华民国将国防开支提高到GDP的10%，远高于美国及其盟友的国防开支占比。自上任以来，特朗普一直回避美国是否会允许中国大陆以武力夺岛的问题。两位了解台湾政府内部讨论情况的人士表示，台北方面在与新一届美国政府接触时进展困难，越来越怀疑华盛顿的支持力度，尤其是在2月特朗普、万斯与泽连斯基的灾难性会晤后。为向华盛顿传递安抚信号，中华民国总统赖清德上周表示，台湾将把国防开支提高到GDP的3%以上（目前约为2.5%），作为军事基础设施持续改革的一部分。中国大陆则以出动大批战机和军舰接近台湾作为回应，并警告称“玩火者必自焚”。 2023年，根据泄露的机密文件，美国分析人士得出结论称，中华民国军队很可能无法阻止中国在空中取得优势。赫格塞斯的指导文件将五角大楼的战略与特朗普的一些对外重点方向同步。他在文件中描述来自“近域”的不确定威胁，指出美军必须“随时准备保卫在本半球任何可能受到威胁的美国利益，从格陵兰，到巴拿马运河，到合恩角。” 特朗普周五对记者表示，“我们必须拥有格陵兰”，这一说法加剧了与北约盟友丹麦的紧张关系。格陵兰的外交与防务事务由丹麦负责。指导文件还指示军方领导人确保进入巴拿马运河的渠道，并在边境保护、打击毒品贩运与驱逐出境方面发挥更积极的作用，这些通常属于国土安全部的职责。据CNN与NBC新闻此前报道，这份文件也提出扩大美国的核力量，以及通过特朗普所描述、仍属概念阶段的“金色穹顶”系统来加强本土导弹防御。赫格塞斯的指导明确指出，在俄罗斯发起军事进攻的情况下，美国不太可能提供大量甚至任何支援。他指出，华盛顿计划推动北约盟国承担地区主要防务。文件称，美国将在欧洲提供对俄罗斯的核威慑支持，但应只依赖不被用于本土防御或对中国遏制任务的部队。文件还称，大幅提升欧洲自身防务负担，“也将确保即使遏制失败，美国正卷入其他地区的主要冲突、或必须保留部队以用于其他遏制任务的情况下，北约仍能可靠地遏制或击败俄罗斯的侵略行为。” 来源：加美财经

加美财经03-31 00:00

日本首次公布计划，一旦发生冲突将从台湾附近岛屿撤离10万居民

“美国优先”外交政策的回归以来，人们对中华民国控制下的民主台湾可能成为军事引爆点的担忧不断上升，一些地方官员对华盛顿是否愿意保护台湾及地区盟友产生了质疑。这个计划在台湾被广泛报道，多数媒体将其与两岸关系紧张及美国对外关系变化联系起来。 “感觉越来越像是战争了。”有台湾读者在本地新闻报道中评论说。另一名读者则说：“日本人也知道特朗普不会保护台湾。就算他们提供武器给台湾，也不一定能赢。为了避免被波及，他们已经想好退路了。可是我们的政府有没有想过如何保护人民？” 本月早些时候，日本媒体报道称，由于担心特朗普政府对日美战后安全条约的立场，日本政府正计划在九州部署远程导弹。这个条约承诺，美国在日本遭受攻击时将提供防卫。特朗普曾抱怨日美安全条约是单方面的，本月初他表示：“我们与日本关系很好，但我们和日本签的协议很有意思，我们必须保护他们，但他们却不用保护我们。” “这就是协议的内容……而且顺便说一句，他们通过和我们做生意赚了很多钱。我真想问，到底是谁签的这些协议？” 据共同社报道，日本官房长官林芳正表示，这一撤离计划是在“假设日本将面临可预测的武装攻击”的情况下制定的。冲绳驻有将近5万美军，一旦台海爆发紧急情况，这里可能发挥关键的军事作用。日本还与中国在东海存在争议，中国称钓鱼岛为“钓鱼岛”，目前这些无人居住的岛屿由日本控制，日本称为“尖阁诸岛”。来源：加美财经

加美财经03-30 00:00

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