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石头科技：一家“另类”的百亿市值科技公司，做着难而正确的事
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公告，2025Q1这家海外扫地机龙头净亏损8727万美元（同期盈利860.70万美元），销售费用同比下降12.3%至2605万美元。追觅也自2024年起开始减少内销费用投放、重心转向外销；内销销售投放减少下、份额逐渐降低，且近期高盈利目标牵引下预计投放也会趋缓，内销均价已有所提升。根据开源证券研报，云鲸在618期间的费用投放比例，显著低于石头和科沃斯。综上，除石头外行业其余友商投放已逐渐趋缓，预计会更加追求经营质量。而石头科技的销售策略则如同“逆水行舟”。半年报显示，石头科技2025上半年公司销售费用投入高达21.65亿元，同比增长144.51%，增速明显高于科沃斯的33.83%。难而正确的事：逆周期投入，以现金流换未来市场规模事实上，“逆水行舟”的石头科技，正在用“现金换规模”、重构行业定价权。天风证券研报内容显示，从产品生命周期角度分析，企业可以分为导入期、成长期、和成熟期。导入期参考2020年添可推出吹风机、洗地机等，一旦出现爆品，投资者易对远期空间过度乐观，添可不断上调预期就是最好的例子。成长期的产品已初步成熟，核心在于提升渗透率。目前石头科技和科沃斯所在的扫地机器人行业就是处于目前这个阶段。机构考察成长期企业时，重点判断产品创新周期大小，跟踪单品SKU市占率情况，部分依靠降价放量的行业关注成本变化。 “这个阶段，我们机构重点考察的就是产品迭代、降价放量、营销扩圈能力，所以石头科技才拼命铺营销和研发费用。”一位长期跟踪石头科技、科沃斯的二级市场分析师表示。这是机构常用的扫地机行业估值模型：分析师进一步解释了上述估值模型： “想象你开了一家奶茶店：如果这个月顾客突然比上月多30%，你会不会觉得明年能开分店？投资人一听这消息，马上觉得这家奶茶店‘潜力巨大’，愿意给你更高的估值——这就是科沃斯和石头科技股价波动的底层逻辑。” 上述分析师称，在目前这个阶段，石头科技就是用利润换规模、用现金换“更多的奶茶店”和机构更高的估值： ”成长期我们更看重公司开了多少家奶茶店，也就是市占率，从这个角度分析，已经是扫地机器人全球第一厂商、且洗地机份额还在高速增长的石头科技，无疑是更好的投资标的。直到市场步入成熟期，机构才会重点关注“竞争格局改善是否能够带来利润率提升”。参考白电行业（深渠道、强品牌、上下游深度整合）。成熟期机构会重点跟踪品牌市占率，即竞争格局，同时关注渠道拓展及运营效率。难而正确的事：掌控核心供应链，不追求短期成本最优在公司还未盈利时，石头科技就设立了“研究院”，对于很多大企业而言这都是“奢侈配置”。石头科技总裁全刚此前在接受媒体采访时表示： “公司在100号人马的时候就开始建立研究院，定了流体、光学、机械、电子、人工智能这几个方向去做研究。而且，我们研究和开发是分开的，我们的研究工作都不是马上见效、能见产品销售的，但我们从公司一成立就开始堆积这样的人马。他们都像无名英雄一样，做出来都不是成品，但是前期的技术架构搭建、方案实现、材料成型，全都是他们做的。” 得益于不遗余力的研发投入，石头科技研发成果在业内“遥遥领先”。石头科技于2016年推出PreciSense激光雷达导航系统，根据灼识咨询的数据，这是业界首款量产的LDS激光导航，拥有即时建图、精准定位及手机APP可视化地图显示功能；2020年5月，石头科技推出了自主研发的Reactive AI避障系统，这是业界首创的双目避障技术。Reactive AI避障系统结合了结构光，且石头科技工程师们也利用AI技术，让智能扫地机器人能够检测并导航达108个预编程物体；2024年3月，石头科技推出了业界首款双光源固态激光雷达，利用3D ToF(ToF)技术实现高精度导航。结构紧凑、3D成像、易于使用，加上高精度和高帧率，使得ToF镜头成为广泛应用的理想解决方案。 “逆势而行”很难，智能消费设备核心元器件的供应安全与成本控制，对于任何一家企业而言，同样不简单。石头科技总裁全刚认为，出于战略安全需要，关键元器件（如芯片、传感器、光学器件）的国产替代已成为“必修课”。为此石头科技投入大量资源，联合国内优秀伙伴共同研发替代方案。同时，石头科技采取“多元化布局”作为“安全垫”，核心供应商绝不依赖单一来源，而是在全球范围内优选，并积极培养本土优质供应商。此外，垂直整合是核心竞争力，像高性能电机、核心AI算法等“关键命门”，石头科技坚持深度自研，牢牢掌握在自己手中。半年报显示，仅2025上半年，石头科技研发投入就高达6.85亿元，同比提升67.28%；报告期内的研发成果包括“水平结构光避障模组”，该模组通过QVGA+单线激光极致成本方案实现扫地机避障功能，在低成本背景下提高扫地机智能性；以及主机内排风设计，用来降低清扫噪音，提升用户体验。逆势加大研发投入，对任何企业而言都是一场对战略定力和资金实力的双重考验。尤其是在智能消费设备行业，核心技术迭代快、供应链波动大，选择持续攻坚核心技术，更是一件“很难，却不得不做”的事。石头科技从创业初期就坚定走上自研道路，在尚未盈利时就设立研究院，持续投入流体、光学、AI等基础领域，不是为了短期产品上市，而是着眼于长远的技术架构与核心能力建设。当研发投入达到一定量级后，石头科技的“科技规模优势”就得到充分释放。例如扫地机作为核心基础业务，可为洗地机、割草机等新品类提供技术（如激光导航、算法）、供应链及品牌能力支撑，公司也无需额外拆分扫地机资源投入新品类；同时割草机业务主要依赖内部团队培养，基于扫地机技术外溢逐步发展。这条路投入大、周期长、风险高，但石头科技始终相信：真正构建护城河的，正是这些“难而正确的事”。从激光雷达导航、AI避障系统到固态激光雷达，一次次行业首发的背后，是企业对技术主权和供应链安全的深刻理解。难而正确的事：渠道转型阵痛，换回市场主导权在商业世界中，选择“难而正确”的路，往往意味着放弃短期的顺畅，搏取长远的坚实。就在连续三个季度登顶“全球扫地机第一厂商”、洗地机业务高歌猛进之时，石头科技却主动走出了“舒适区”，做出一项重大战略抉择：重构销售渠道，推动欧洲市场“去代理化”。这意味着，它毅然放弃了曾经助力其快速打开市场、以16%的全球市场份额登上行业出货量榜首的经销商模式，转向了一条更重、更慢但也更可控的品牌直营之路。为什么非要如此？因为依赖代理商的模式日益显露出瓶颈：新品发布受制于渠道库存，终端定价缺乏话语权，用户洞察难以直达。要想真正掌握自己的命运，就必须收回渠道主导权——即便这个过程注定艰难。改革从2023年下半年启动。随之而来的，是不可避免的“阵痛”：运营成本上升，利润空间被挤压。2024年，公司净利率由23.7%降至16.6%，数字背后，是一场彻底的渠道能力重构。但石头科技看得更远：用一时的利润，换回长期的定价权、用户数据和响应速度，值得。正如创始人昌敬所说，转型后公司已实现“全球同步推新”，而市场也给出了积极回应：2024年第四季度起，欧洲市场重拾增长。更令人振奋的是成果正在显现：德国市场市占率从30%回升至40%，实现强势回归；西南欧多国市场突破10%大关，增长潜力加速释放；亚太地区的优势持续巩固，北美线下渠道覆盖率翻倍提升。这一切，都印证了“难而正确”的战略价值：直营模式虽在起步阶段拉低利润率，却为公司奠定了更健康的渠道根基和更可持续的成长动能。石头科技所做的，从来不是在容易和困难之间选择，而是在短期利益和长期价值之间，坚定选择后者。这条路很难，但正因为难，才让后来的壁垒更高，护城河更深。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-26 17:30
贺博生：黄金原油晚间行情涨跌趋势分析及最新独家操作建议
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易计划，大多数都是追涨杀跌从而导致严重亏损，如果此时此刻看到文章的你也是这样的情况，那么可以咨询本人沟通交流一下，可以帮你指出做单中所有的问题，这样可以让你在交易的过程中少走弯路。　　黄金最新行情趋势分析：　　黄金消息面解析：周二，黄金价格延续涨势，在亚洲早盘升至近两周高位3,386美元。推动黄金上涨的因素主要来自两个方面：一是美国对美联储独立性的干预担忧，二是市场对美联储即将在9月政策会议上启动降息的预期。本周投资者将迎来一系列重要经济数据。美国会议委员会消费者信心指数、耐用品订单以及里士满联储制造业指数将在周二公布。此外，二季度GDP修正值与7月核心PCE物价指数将在本周稍晚发布，若数据强劲或通胀超预期，可能提振美元，对黄金构成一定压力。目前，根据CME FedWatch工具，市场押注美联储9月降息25个基点的概率约为84.3%，显著高于一个月前的61.9%。这也强化了黄金作为无息资产的吸引力。　　黄金技术面分析：当前盘面来看，黄金中期我们坚持看跌，月线连续4根上影线是空头的基础；并且基本面上，关税已经被完全计价，接下来即便新的关税也难以有特朗普重返白宫初期阶段那种冲击力；全球地缘局势，影响力也在大打折扣，毕竟都是小打小闹，没有像样的实力国家；美联储降息，我们不止一次说过，已经炒作2年之久，狼来了的故事一直在重复，并且特朗普时代，美联储本来存在感就不强。所以，这是中期看空黄金的底层逻辑，后市黄金逐步跌破3120和3268连线支撑以及最终跌破3268和3245，去测试3150~3120区域，终极目标回到关税前起涨点3000只2950区域。只是，当前中短期，不好确定，黄金是站上3400~10区域阻力，突破一次新高再跌，还是*在3400~10之下直接扫荡式下跌。关注本月月线收盘，这对中期走势有一定的参考意义。　　黄金从技术面来看，日线级别继续强阳，4小时级别可能要拉开布林上轨，走出单边力度，这波在趋势中可能要去日线周期布林上轨高点3410附近，因此，在趋势下，上涨的空间不容轻视。早盘试探3350后上涨，这波属于市场消息面影响，而实际技术面支撑在小周期周一表现中的多次试探3360不破，所以，实际支撑在3360，但早上上涨空间过分，直接刷新高点至3385，那么，今天的支撑可能要上移一点，下方关注3365，早盘触及3390不破也有回落的力度，日内回落再看上涨空间。　　今日日内的话，重点支撑抬升至3350区域，周内重点支撑3330~35区域。压力方面，3375~80区域已经突破，短期关注3365区域支撑。因此，接下来，黄金3350以上偏多震荡运行，站稳3380~75的话，多头剑指3400~3410以及日线三角上边缘压力，向上突破与否，决定多头的反攻能走多远。操作上，日内激进依托3365区域低多，稳健依托3350区域支撑低多；空单则日线三角上边缘以及3400*看情况操作。综合来看，今日黄金短线操作思路上贺博生以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注3395-3405一线阻力，下方短期重点关注3360-3350一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：周二，国际油价在经历前一日强劲反弹后小幅下跌。布伦特原油期货下跌0.23%，报每桶68.64美元；WTI原油期货下跌0.54%，报64.46美元。尽管当日出现回调，但此前油价已经触及两周以来的最高水平，且WTI突破了100日均线的重要阻力位。从整体走势来看，油价短期回落属于技术性整理，并未改变整体上行趋势。供应担忧情绪和潜在制裁风险仍是支撑油价的重要因素，而库存数据则可能在短期内引发波动。如果地缘局势继续恶化，油价有望维持强势运行，但仍需警惕冲高回落的风险。　　原油技术面分析：原油目前在日线走势上走出个小的圆弧底形态，K线突破前期的联排压力带继续沿着短周期均线维持较好的震荡上行走势，短期走势上关注下65一带的压力带。4小时级别走势上K线连续回落击破短周期均线在短线走势上大概率还有一些程度的调整，日内关注下有没有小幅回踩修复之后的二次拉升走势。原油走势及黄金相比趋势明显，有一定延续多空机会。上周次底61.8横盘底部下轨多精准遇见，现以拉升机会走完。预计会塑造顶部空头，原油不再看涨。今天早盘64.6直接做空，当日多空分水岭注意64美元。该位置为周初美盘分时图图大阳线短期波段起涨低点，跌破失守空头在今日会走出明显加速探底行情，反之价格会来回给到顶部进场机会。本周原油有望大跌启动，看好空头！综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注65.0-66.0一线阻力，下方短期关注63.0-62.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　贺博生分析团队投资风险管控: 　　①、要有止损，哪怕是大止损，止损一定是对的，错了也是对，不止损是错的，对了也错，无条件止损。　　②、亏损不加仓，比如在你建仓的范围内，如果错了，不要盲目加仓，不要侥幸降低成本，选择优势点位下单，如果方向错，越加越亏，这样让自己直接暴露在风险中（若方向正确但进场点位不佳，加仓是可取的，但同样需要方法，不可盲目行情波动一个点就加仓）。　　③、当日止损，若连续亏损三个单，当天不交易。　　④、仓位要轻，最好控制在10%以内的仓位。　　⑤、一段时间内仓位保持一致，不要一会仓过多，一会仓过轻，保持一致的连贯性。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。
贺博生hbs676208-26 17:23
黄金早盘急跌急涨，今日注意冲高回落风险，黄金日内思路
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你的盈利，来自于别人的亏损。也就是说，当有人犯错的时候，市场才会出现可供人赚取的利润，但是你无法去计算、预测下一步有多少人会犯错，犯多大错，而也无法去保证，自己每一次都站在正确的一方。那么，在交易中，你唯一能做的，就是当自己犯错的时候，尽量让错误的时间越短越好。剩下的，就是等待别人的犯错，共勉！　　　　如果你此时正在纠结亏损，或者这么多策略该跟随哪一单，而这时候，你可以选择观察一下我们群内的操作实时公开、公明、公平的现价单以群内交流的方式呈现如果你需要帮助，本人会一直在这儿，但如果你连手都不伸，我又怎么能帮到你呢？　　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询)《rsi166888》钉钉《kp116688》　　美联储主席鲍威尔22日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上发表讲话，暗示尽管当前通胀上行风险依然存在，但美联储仍可能在未来数月降息。　　　　建国表示，将把药品价格削减1400%到1500%；将迅速对药品征收关税。　　　　美国拟将铜和钾肥列入关键矿产名单。　　　　据央视新闻消息，当地时间24日，也门胡塞武装控制的卫生部门表示，以色列对也门的空袭已造成4人死亡，67人受伤。　　　　行情回顾　　　　上周五美联储主席鲍威尔讲话释放降息信号后，现货黄金大涨，日线以大阳线收盘。而本周一现货黄金开盘后并没有延续多头，日内亚盘震荡回落，欧盘和美盘上午盘震荡反弹，美盘下午盘则再次下跌；整个交易日运行在上周五高点3379之下，日线最终以小阴线收盘。美元指数在上周五暴跌后，昨天直接单边上涨，日线以中阳线收盘，大有V型反转的意思，美元指数上周五的暴跌后，低位扫荡开启。　　　　周二现货黄金日线. 　　当前行情　　　　现货黄金中期我们坚持看跌，月线连续4根上影线是空头的基础；并且基本面上，关税已经被完全计价，接下来即便新的关税也难以有建国重返白宫初期阶段那种冲击力；全球地缘局势，影响力也在大打折扣，毕竟都是小打小闹，没有像样的实力国家；美联储降息，我们不止一次说过，已经炒作2年之久，狼来了的故事一直在重复，并且建国时代，美联储本来存在感就不强。　　　　所以，这是中期看空现货黄金的底层逻辑，后市现货黄金逐步跌破3120和3268连线支撑以及最终跌破3268和3245，去测试3150~3120区域，终极目标回到关税前起涨点3000只2950区域。只是，当前中短期，不好确定，现货黄金是站上3400~10区域阻力，突破一次新高再跌，还是*在3400~10之下直接扫荡式下跌。关注本月月线收盘，这对中期走势有一定的参考意义，周末视频解读继续参考! 　　　　上周五大涨后连大阳线高点都没破就跌，还是超级扫荡；一个消息就拉升，消息过后多头就熄火，比较矛盾的走势。现货黄金昨天高位震荡修正，日线小阴线，今日早盘建国一句话：罢免美联储理事库克，现货黄金跳涨30多美元，注定了现货黄金继续扫荡。　　　　　　今日日内的话，重点支撑抬升至3350区域，周内重点支撑3330~35区域。压力方面，3375~80区域已经突破，短期关注3365区域支撑。因此，接下来，现货黄金3350以上偏多震荡运行，站稳3380~75的话，多头剑指3400~3410以及日线三角上边缘压力，向上突破与否，决定多头的反攻能走多远。操作上，日内激进依托3365区域低多，稳健依托3350区域支撑低多；空单则日线三角上边缘以及3410*看情况操作；参考制定交易策略，盘中有变我们及时跟进。　　　　现货现货黄金行情解析：　　　　①昨日小阴柱震荡，早间蜡烛图探底中轨后拉升破周五高点代表今日价格将要上涨。而指标macd金叉初建，灵动指标sto向上进入超买区域也说明了价格将要上行。目前上方关注抛物转向点压力3392一线。　　　　②4小时当前macd二次金叉再次开口，灵动指标快线出现折线向上拉升，代表目前价格将持续向上冲击。那么4小时的3374-70是当前支撑点。这是短期更进多单的点位。如果价格直接拉升至3392-97后回落，那么3362-64将是多单进场的点位。　　　　③小时线直接大阳拉升破位早间的开盘点3364-65一线，且目前中轨也形成支撑在3368附近。所以该位置是我们看的回撤点。　　　　　　　　综合而言：目前肯能不会给3365附近的追多点位，所以我们只能去高位空。而根据前期的走势看目前上方*在3392-3397一线。结合目前的走势看3392附近更为合适。　　　　策略：　　　　【1】3388-93附近空，防守3401，目标看3381-3371。　　　　【2】下方3365附近多，防守3359，目标看3375-3390-3405破位持有看3430。 1.每周开放部分五千迷你仓实仓名额（名额有限），提供免费一对一实时进出场专属提示，资金仓位配比，风险技术把控……计划你的交易！交易你的计划！　　　　2.每周开放部分免费体验单（3天6单）名额，不限平台，同享实仓一对一实时进出场提示！　　　　3.每周提供部分微仓学习名额，交易手数最小低至0.1手，交易成本低风险小。同时每天白盘和晚间分析更新第一时间一对一免费推送提供具体操作建议参考，为新手前期学习交易的最佳选择！　　　　希望笔者的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。笔者专注于现货市场十载有余，市场经验丰富，稳健操作，让你的资金得到合理的掌控和赢利，欢迎广大黄金投资者前来交流。免费赠送技术教学　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询)《rsi166888》钉钉《kp116688》
金油控盘大师08-26 15:48
政策收储释放暖意！猪肉板块强势冲高，“猪茅”市值重返3000亿
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半年归母净利润达3.61亿元，成功摆脱亏损阴霾，实现业绩反转。与此同时，素有“猪茅”之称的牧原股份亦表现强劲，涨幅超过7%，总市值为3008亿元。此外，温氏股份涨幅近3%，邦基科技、京基智农、天康生物、东瑞股份、天邦食品等多只个股也纷纷跟涨。收储政策提振市场信心今年以来，猪肉价格走势持续低迷，生猪市场面临严峻挑战。中国养猪网数据显示，年初外三元生猪价格为16.04元/公斤，2月曾达到16.67元/公斤，但截至8月26日，已跌至13.75元/公斤。这一价格水平较年初显著降低，反映出猪肉市场供大于求的现状仍在延续。 8月21日，国家发展改革委监测数据显示，全国平均猪粮比价已跌至6∶1以下，正式触发三级预警。作为监测生猪养殖盈利状况的 “晴雨表”，猪粮比价反映的是生猪出场价格与饲料平均价格的比例，比值越高，意味着养殖盈利情况越好。反之，则代表盈利情况越差。而据中国养猪网最新数据，当前猪粮比价已低至5.78∶1，表明生猪养殖盈利空间已被严重压缩。为稳定生猪市场价格，8月21日国家发展改革委迅速行动，表示将于近期会同有关部门开展中央冻猪肉储备收储工作。就在当天，华储网发布公告，计划于8月25日进行1万吨冻猪肉收储竞价交易，并在28日、29日启动中央储备冻猪肉轮换收储，此轮轮换收储规模达1.9万吨，释放出强烈的政策托底信号。事实上，早在今年5月底，发改委就已约谈头部养猪集团企业，要求不得增加能繁母猪，并将出栏体重降至120公斤。6月中旬，农业部召开全国生产调度会，进一步要求全国能繁母猪存栏减少100万头，全国范围内生猪均重降至120公斤。这一系列政策举措旨在调节生猪产能，改善市场供需结构，进而提振猪肉价格。部分猪企业绩亮眼而除政策端释放的收储、产能调控等利好外，部分上市猪企近期披露的半年报业绩亮点，也为猪肉板块走高提供支撑。 8月25日晚间，傲农生物发布公告，2025年上半年实现营收39.57亿元，同比下降15.01%；归母净利润3.61亿元，较去年同期成功扭亏为盈。对于业绩改善，傲农生物解释称，通过剥离大部分闲置资产，公司经营负担显著减轻；同时，保留的规模猪场有序推进复产，母猪存栏量快速恢复，生猪生产成绩较去年同期实现显著提升。除傲农生物外，其他猪企的业绩同样表现良好：新希望预计上半年归属于上市公司股东的净利润为6.8亿-7.8亿元，同比增幅达155.85%-164.07%；正邦科技预计上半年归母净利润为1.9亿元– 2.1亿元，同比增长249.03%-264.72%。作为“猪茅”的牧原股份，此前披露的半年报更显亮眼，数据显示，2025年上半年牧原股份实现营业收入764.63亿元，同比大幅增长34.46%；归母净利润105.30亿元，同比激增1169.77%，盈利规模与增速均位居行业前列。除业绩高增外，牧原股份在成本控制与产能调控上的进展同样备受关注。公司明确表示，生猪养殖完全成本呈逐月下降趋势，7月已降至11.8元/公斤左右，成本优势进一步巩固；产能端则积极响应政策导向，截至2025年6月末，公司能繁母猪存栏为343.1万头，后续计划继续调减规模，预计年底将降至330万头，且在当前产能调控方案指引下，短期内暂无新增母猪的规划。对于猪肉板块后市走向，申万宏源认为，中长期猪价中枢上抬，建议继续重点关注优质猪企。前期相关部门召开多次会议强调要严格落实产能调控举措。淘汰产能、减少二育、控制体重是主要调控目标。在政策指引与盈利下行的共同影响下，低效产能或加速淘汰。而中长期看，周期波幅收窄，行业有望进入稳健高质量发展阶段，企业中长期盈利中枢与盈利稳定性均有望明显抬升，优质猪企迎来估值重估。华西证券表示，在国家政策引导下，未来生猪行业发展“提质增效”是主要趋势，落后产能将逐步出清，成本低财务状况好的优质产能市占率将进一步提升。建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。
格隆汇08-26 15:31
当你还在“死磕”芯片时，机构已经悄悄布局这两个赛道
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撤的考量，毕竟有些资金无法承受太大额的亏损。近1月ETF资金流入前10排名数据来源：Wind 截至：2025.08.25 我们一个一个看首先作为机构投资者和散户的思路并不相同，他们一定是会配置底层资产的，这也相当于给自己更多的“安全垫”，此前主要是集中在以沪深300，上证50为代表的宽基指数中，而随着利率的不断下行，许多机构也把目光瞄向债券资产。从6月下旬开始，博时可转债ETF（511380）份额从32.8亿份（一份=10元）快速增加到了52亿份，增幅高达58.4%。这与近两个月来二级债基申购意愿火热的现状遥相呼应。之前在债市的低风险偏好资金并不会一口气全部转化为股市流动性，而是会在行情与收益足够稳定的情况下，一点点抬高风偏。回撤低、收益不明显输于大盘股指的可转债则受到了青睐。从收益分析，上榜的鹏扬与博时的两家产品，在长期收益上都显示出了较为稳健的特征，尽管近期债市遭遇震荡，但拉长时间到2年维度的话，二者收益均要超越沪深300。此外，博时中证可转债及可交换债券ETF，其Sharpe(年化)达到2.58，显示出较高的风险调整后收益。此外，该基金的收益标准差(年化)为10.06%，表明其波动性适中，适合追求稳健增长的投资者。债券类ETF长期看更为稳健数据来源：Wind 截至：2025.08.25 相对于债券这类底层资产而言，港股资产在当前时点，机构对其青睐更甚。尽管6月中旬以来，港股的表现就逐步弱于A股。比如，自6月1日至今恒生指数仅涨8.8%，明显跑输上证指数14.29%的涨幅，同期恒生科技也跑输创业板指高达25.36个百分点。这与机构寻找价值洼地的策略不谋而合。今年行情走到现在，一个比较确定性的结论是今年是科技成长股的反转之年。而论科技股含金量，港股或是更有优势的市场。比如，港股互联网巨头一直都是中国新经济中不可获取的组成部分，而今年阿里、腾讯等企业在AI科技革命中始终处于领先地位，同时各大港股科技龙头对AI技术的资本开支仍然在不断扩大。具备先发优势的港股科技成长龙头将首先受益于AI产业的发展红利，这一点相比于A股企业有明显的领先性和稀缺性。此外，新消费和创新药在港股中的分布也更加广泛，甚至两个热点行业的代表性个股均在港股中存在，港股中的医药科技、消费类资产相较A股也具有一定稀缺性。从收益角度来看，易方达中证香港证券投资主题ETF（513090）和汇添富国证港股通创新药ETF（159570）的表现较为突出。易方达中证香港证券投资主题ETF的回报高达174.85%，年化回报同样优秀，同时其信息比率和Sortino比率也较高，显示出较强的收益获取能力。汇添富国证港股通创新药ETF的回报为141.02%，年化回报同样亮眼，且其Sharpe比率和Sortino比率均表现良好，表明其在控制风险的同时实现了较高的收益增长。而华夏恒生科技ETF （513180）与华泰柏瑞恒生科技ETF（ 513130），尽管整体涨幅上不如医药，非银金融等赛道，但是港股科技的性价比仍然较高，未来仍有较大的修复空间。截至昨日，恒生科技动态PE为22.44倍，处于近十年25.63%的分位水平。相比之下，A股科创50的动态市盈率高达180.78，处于近十年99%分位。港股科技板块的估值优势非常明显。港股ETF表现可圈可点数据来源：Wind 截至：2025.08.25 投资不是一场“百米冲刺”，而是一场“马拉松”。而散户与机构并非对立关系，当你跑不过“巨兽”时，你可以成为一个聪明的“领航员”，识别它的方向，并搭上它的顺风车。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-26 15:30
研发占亏损超70%、投后估值达20亿元，天辰生物拟申请港股18A上市！
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疾病的综合性生物制剂产品管线。研发占亏损超70%，投后估值达20亿元作为一家以18A申请上市的医药企业。在业绩表现上，天辰生物在2023年至2024年及2025年上半年的收入分别为223万元、307万元、87.9万元人民币；报告期内亏损额分别为9577.8万元、13732.1万元、9420.8万元人民币。过去两年半的时间，天辰生物的研发费用分别为7391.3万元、9808.1万元、6729.1万元。研发费用占亏损比例分别约为77.2%、71.4%、71.2%。截至2025年6月末，天辰生物账上现金为1.36亿元人民币。据了解，天辰生物已完成多轮融资，背后资方有通锐投资、东方富海、山证创新、常熟国发创投、启迪控股等10余家机构。从历轮融资来看，天辰生物的估值在不断上升。数据显示，天辰生物2020年A轮融资9850万元，投后估值3.985亿元；在2022年8月A+轮1700万元，投后估值6.17亿元；2022年10月A++轮1000万元，投后估值7.8亿元；在2023年B1轮1.122亿元，投后估值13.122亿元；2024年B2轮6000万元，投后估值15.6亿元；2024年12月B3轮1600万元，投后估值17.16亿元； 2025年5月C轮2.078亿元，投后估值20.078亿元据了解，C轮融资由启明创投领投，现有股东追加投资。融资资金将用于推进天辰生物核心项目在中国的临床研究，加速产品上市进程，并助力公司进行国际市场布局，进一步巩固其在全球生物医药领域的竞争力。 55名研发人员，核心产品处于临床开发阶段截至2025年6月30日，天辰生物已经组建了由55名成员组成的研发团队，其中过半数拥有硕士或博士学位。天辰生物在招股书中披露显示，基于全球及中国自身免疫性疾病和过敏性疾病市场的预期增长，天辰生物医药已经并将继续依托在开发创新药方面的专业知识。两个自主研发的技术平台(即高亲和力抗体发现平台和双功能抗体开发平台)；及强大的研发能力，自主研发针对过敏性疾病及自身免疫性疾病的创新药。天辰生物医药的核心产品LP-003是一种具有新型序列设计及同类最佳潜力的下一代创新抗IgE抗体，旨在治疗过敏性疾病，包括过敏性鼻炎(AR)、慢性自发性荨麻疹(CSU)、过敏性哮喘及其他过敏性疾病。根据弗若斯特沙利文的资料，LP-003在全球下一代抗 IgE生物候选药物中的临床开发进度最快。除此之外，天辰生物还有个关键产品LP-005，用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症(PNH)、补体介导肾脏疾病(包括IgA肾病(IgAN)、C3肾小球病(C3G) 、肌萎缩侧索硬化症(ALS)等疾病。目前产品LP-003和关键产品LP-005 均处于临床开发阶段，并已获得CDE的IND批准。除核心产品和关键产品外，天辰生物医药也正在开发针对过敏性疾病的双功能自身免疫抗体 LP-00A，针对B细胞介导自身免疫性疾病的双功能B细胞抑制剂LP-00C，及针对特定组织╱器官及适应症优化的双功能抗体或融合蛋白补体抑制剂LP-00D。抗体和过敏赛道复合增长率超10% 在天辰生物主攻的自免双抗和过敏两大赛道上据弗若斯特沙利文分析资料显示，全球自身免疫性疾病药物市场预计将从2024年的1389亿美元增长至2030年的1767亿美元，复合年增长率为4.1%。中国自身免疫性疾病药物市场近年来亦呈现快速增长态势。中国的市场规模预计将从2024年的51亿美元增长至2030年的190亿美元，复合年增长率为24.5%。全球过敏性疾病药物市场规模已从2018 年的428亿美元增长至2024年的688亿美元，复合年增长率为8.2%，预计到2030年将达到1114亿美元，该期间复合年增长率为8.4%。中国过敏性鼻炎药物市场规模从2018年的人民币22亿元增加至2024年的人民币46亿元，预计2030年将继续增长至人民币136亿元，期间复合年增长率为19.7%。而随着生物制剂在过敏性疾病治疗中的日益普及，抗IgE抗体药物的渗透率不断提高，其市场规模正快速增长。全球抗IgE抗体药物市场规模从2018年的30亿美元增至2024年的45亿美元，预计2030年将继续增至90亿美元，复合年增长率为12.5%。中国抗IgE抗体药物市场规模从2018年的人民币1000万元增至2024年的人民币20亿元，预计2030年将继续增至人民币121亿元，复合年增长率为35.5%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-26 15:30
8.26黄金价格走势进入震荡末期，今日黄金操作建议
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易计划，大多数都是追涨杀跌从而导致严重亏损，如果此时此刻看到文章的你也是这样的情况，那么可以咨询本人沟通交流一下，可以帮你指出做单中所有的问题，这样可以让你在交易的过程中少走歪路！　　消息面：　　周二，黄金价格延续涨势，在亚洲早盘升至近两周高位3,386美元。推动黄金上涨的因素主要来自两个方面：一是美国对美联储独立性的干预担忧，二是市场对美联储即将在9月政策会议上启动降息的预期。本周投资者将迎来一系列重要经济数据。美国会议委员会消费者信心指数、耐用品订单以及里士满联储制造业指数将在周二公布。此外，二季度GDP修正值与7月核心PCE物价指数将在本周稍晚发布，若数据强劲或通胀超预期，可能提振美元，对黄金构成一定压力。目前，根据CME FedWatch工具，市场押注美联储9月降息25个基点的概率约为84.3%，显著高于一个月前的61.9%。这也强化了黄金作为无息资产的吸引力。　　国际黄金：　　黄金中期我们坚持看跌，月线连续4根上影线是空头的基础；并且基本面上，关税已经被完全计价，接下来即便新的关税也难以有特朗普重返白宫初期阶段那种冲击力；全球地缘局势，影响力也在大打折扣，毕竟都是小打小闹，没有像样的实力国家；美联储降息，我们不止一次说过，已经炒作2年之久，狼来了的故事一直在重复，并且特朗普时代，美联储本来存在感就不强。　　所以，这是中期看空黄金的底层逻辑，后市黄金逐步跌破3120和3268连线支撑以及最终跌破3268和3245，去测试3150~3120区域，终极目标回到关税前起涨点3000只2950区域。只是，当前中短期，不好确定，黄金是站上3400~10区域阻力，突破一次新高再跌，还是*在3400~10之下直接扫荡式下跌。关注本月月线收盘，这对中期走势有一定的参考意义。【目前，对积存金/融通金、黄金/白银延期及原油投资感兴趣、资金严重缩水，收益不理想的朋友，文章底部加江沐洋钉钉获取每日行情走势及实时指导，套了单的朋友，也可以与我交流。】　　今日日内的话，重点支撑抬升至3350区域，周内重点支撑3330~35区域。压力方面，3375~80区域已经突破，短期关注3365区域支撑。因此，接下来，黄金3350以上偏多震荡运行，站稳3380~75的话，多头剑指3400~3410以及日线三角上边缘压力，向上突破与否，决定多头的反攻能走多远。操作上，日内激进依托3365区域低多，稳健依托3350区域支撑低多；空单则日线三角上边缘以及3410*看情况操作；　　如果你刚刚入市，来找我，江沐洋【QQ：3385097785 钉钉：jmy591 公众号：江沐洋】会教你边学习边操作;如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错;如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找江沐洋帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的策略。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是江沐洋在这里不可能全部给出完美的答复，建议你带上你的单。只要找到江沐洋，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。
江沐洋看黄金08-26 15:29
降费难阻业绩失速，蓝月亮连续5年上半年亏损，押注高价洗衣液仍需时间沉淀
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30.37亿港元，同比下滑约3%，期内亏损4.35亿港元，较上年同期呈现收窄。证券之星了解到，自2021年以来，蓝月亮持续投入重金砸向抖音等新兴线上直播平台，巨大的流量让蓝月亮赚足了吆喝，也带动线上渠道收入实现快速增长，但同时也让公司迷失在了“增收不增利”的怪圈之中。今年上半年，蓝月亮主动降低营销费用，却没能换来业绩的实质性改善，连续5年上半年亏损的阴霾仍未散去。线上承压，核心业务负增长营收较上年同期呈现负增长，是蓝月亮上半年出现亏损的重要诱因。产品端，公司个人清洁护理产品和家居清洁护理产品分别实现收入2.16亿港元和1.8亿港元，各自较上年同比增长12.4%和4.8%，然而占总营收超八成的衣物清洁护理产品却较上年同比下跌4.6%至26.41亿元。证券之星了解到，衣物清洁护理市场目前呈现“高端突围、中端混战”的态势。国际品牌宝洁、联合利华等品牌加速在中国市场推广智能洗衣凝珠、生物酶洗涤剂等创新品类；本土品牌立白、威露士等则通过细分场景争夺消费者；另有部分白牌、新锐品牌通过小红书、B站等内容平台种草，吸引年轻消费者。 2024年，蓝月亮进一步聚焦高端化，推出全新浓缩＋至尊生物科技洗衣液，不过其单价要显著高于传统衣物清洁产品。在淘宝平台，蓝月亮旗舰店售卖的一款660克的浓缩＋至尊生物科技洗衣液的价格为79.95元，远高于同品牌同规格的传统衣物清洁产品。尽管蓝月亮在2024年财报中提到，新品带动至尊系列洗衣液的销量持续上升。然而这也易导致价格敏感型消费者转向竞品，与此同时，新品的消费者认知培育仍需时间。此外，衣物清洁护理产品收入的下滑，部分原因还源于线上渠道端收入的不振。今年上半年，受公司控制销售及分销开支的影响，蓝月亮布局的新兴渠道未能保持稳定增长，整体线上销售渠道收入同比下滑8.9%至20.68亿港元。蓝月亮解释称，主要由于优化资源分配至不同的销售渠道。在蓝月亮三大销售渠道中，线上销售规模已占据半壁江山，2024年和今年上半年的营收占比分别达到59.7%和68.1%，且近年线上渠道收入增势也最为强劲，2022年至2024年的增速分别为0.8%、-1.3%、1.3%和34.1%，这主要依赖于蓝月亮将更多的营销费用砸向线上新兴渠道，即以抖音为代表的直播电商。以2024年为例，当年“618”期间，蓝月亮与抖音头部主播“广东夫妇”合作进行了专场直播，并在直播中送苹果手机。直播带来的巨大流量最终转化为“战果”是：蓝月亮在618期间在多个主要电商平台的累计销量额排名第一。然而为支撑这场“流量战役”，蓝月亮投入的成本堪称激进，彼时有媒体报道称，该专场直播的投流费用预估4000万元。公司该年年报显示，销售及分销开支同比大增55.6%至50.49亿港元，占该年营收的59%。去年营收创新高，净利却连降四年 2021年至2024年，蓝月亮销售及分销开支分别同比增长18.6%、10.8%、22.4%和55.6%，均高于同期整体营收增速，与此同时，公司年内溢利却呈现持续萎缩，分别为10.14亿港元、6.11亿港元、3.25亿港元以及亏损7.49亿港元，各自较上年同期下降22.54%、39.74%、46.81%以及143.4%。值得注意，2024年蓝月亮的业绩呈现出鲜明反差：通过激进的营销投入，公司以85.56亿港元营收创下2020年上市以来的新高，同比增幅达16.8%；但表面繁荣之下，盈利端却遭遇上市以来最沉重的打击——净亏损7.49亿港元，成为其上市后的首次年度亏损。显然，高额的投入使蓝月亮陷入了“以亏损换增长”的被动局面。为此在今年上半年，蓝月亮踩下营销开支的急刹车，销售及分销开支同比下降13.2%至19.1亿港元，然而，由于公司营收结构对线上流量的依赖度较高，投入缩减直接引发了更明显的营收下滑，整体业绩依旧没能摆脱低迷、实现实质性改善。证券之星注意到，对于未来发展，蓝月亮在半年报中表示，将利用新兴线上及分销平台的影响力，重点推广畅销产品和新品。公司所指的新品即为浓缩洗衣液，在蓝月亮看来，引领消费者接受一系列的创新产品及洗衣方法，无疑需要时间的积淀、大量的投资以及广泛的推广，因此尽管2024年蓝月亮因大额营销开支导致业绩巨亏，但公司表示，这是其战略性投资与抉择。蓝月亮进一步在半年报中表示，将通过知识营销，让消费者见证浓缩洗衣产品带来的颠覆性洗涤体验。不过也需要看到，当“贵族化定价”遇上“平民化流量”的现实碰撞，蓝月亮的浓缩化革命恐怕仍需跨越更长的市场教育周期与更残酷的竞争考验，这也意味着，公司短期业绩仍面临严峻的现实压力。本文首发证券之星，作者｜吴凡)
证券之星08-26 14:45
30年国债ETF博时(511130)交投活跃震荡上涨，近6日“吸金”26.50亿元，债市有望回归自身的定价逻辑
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一方面，债市收益率大幅上行带来资本利得亏损；另一方面，传统的债市投资逻辑失效。理论上而言，当前债市定价的三要素——资金面、基本面和政策面均支持利率下行，但市场进入了由风险偏好单变量决断的定价状态，使得“看股做债”走向极致。展望后市，机构认为，最悲观的阶段或已经过去，债市有望回归自身的定价逻辑。在债市大幅调整后，无论是交易型机会还是配置型机会都已显现。规模方面，30年国债ETF博时最新规模达183.33亿元，创近1年新高。份额方面，30年国债ETF博时最新份额达1.68亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，30年国债ETF博时近6天获得连续资金净流入，最高单日获得15.04亿元净流入，合计“吸金”26.50亿元，日均净流入达4.42亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。30年国债ETF博时本月以来融资净买额达571.37万元，最新融资余额达1.89亿元。截至8月25日，30年国债ETF博时近1年净值上涨6.73%，指数债券型基金排名12/422，居于前2.84%。从收益能力看，截至2025年8月25日，30年国债ETF博时自成立以来，最高单月回报为5.35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为10.58%，涨跌月数比为10/6，上涨月份平均收益率为2.09%，月盈利百分比为62.50%，月盈利概率为65.05%，历史持有1年盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年8月25日，30年国债ETF博时近半年最大回撤4.93%，相对基准回撤0.53%。回撤后修复天数为20天。费率方面，30年国债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2025年8月25日，30年国债ETF博时近3月跟踪误差为0.053%。 30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-26 13:55
港股午评：恒指跌0.22%、科指涨0.27%，黄金及苹果概念股走高，药品关税令生物医药概念股普跌
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36.56亿元，同比减少42.5%；净亏损约2.64亿元，同比扩大58.5%。颐海国际(01579.HK)：上半年收入约29.27亿元，净利润约3.1亿元，业绩同比维持稳定。复宏汉霖(02696.HK)：上半年收入约28.2亿元，同比增长2.7%；净利润约3.9亿元，同比增长约1%。猫眼娱乐(01896.HK)：上半年收入约24.72亿元，同比增长13.9%；经调净利润2.35亿元，同比下跌33.2%。绿茶集团(06831.HK)：上半年收入约22.9亿元，同比增长23.1%；净利润约2.34亿元，同比增长34%。合生创展集团(00754.HK)：发布盈警，预计中期净亏损超16亿港元，同比盈转亏。机构观点华泰证券：往后看，外资依然有继续增配中国市场空间。海外流动性易松难紧，不仅因为货币政策，还有金融监管、发债久期调整等，美元流动性可能趋势偏松。此外，国内基本面预期改善，人民币汇率仍有升值空间。不过，该机构也指出，当前外资在港股市场重要性已经有所下降，南向资金在互联互通标的中成交占比已经超过40%，其未来流入的持续性同样甚至更加值得关注。招商证券：仍然对港股市场保持乐观态度。截至目前数据，港股中报盈利向好，业绩预喜率创三年来新高，“新经济”含量更高的港股盈利或先于A股持续改善。在前几次牛市中港股指数高度略逊于A股，所以在本轮配置时，建议聚焦与A股存在差异化的方向，节奏上建议先创新药（流动性宽松+BD数据持续向好），再互联网（外卖大战拐点出现），最后新消费（宏观经济与盈利拐点出现）。申万宏源：港股指数层面的阶段性跑输只是对前期上涨较快的阶段性盘整，而伴随着中报季业绩披露的逐渐展开，此前业绩预期较低的板块有望重新获得市场的青睐；当前已经进入了港股尤其是以互联网和恒生科技指数为代表的权重板块积极布局的左侧时点。广发证券；港股短期受HIBOR波动影响呈现震荡态势，但中长期配置价值依然突出。当前市场流动性环境改善，南向资金持续流入，叠加美元降息预期升温，为港股提供支撑。建议关注恒生科技等具备全球竞争优势的核心资产及产业趋势明确的成长领域，同时警惕地缘政治等风险因素。国泰海通：展望下半年，三大积极因素共振下，低估的港股有望继续走高。在经历上半年港股如火如荼的走势以及6月以来偏震荡阶段后，无论是纵向抑或是横向比较，当前港股估值仍然不算高。展望下半年，我们认为在三大积极催化因素共振下，低估蓄势的港股有望再度冲高。第一，港股科技龙头有望受益于新的技术突破催化；第二，伴随美联储重启降息，港股外资力量回流存在超预期可能；第三，南向资金仍有一定增量空间。
金融界08-26 12:04

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