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大摩首席投资官警告：黄金暴涨背后，或蕴藏着“数字金融革命”的力量

市值科技股主导，与1999-2000年互联网泡沫颇为相似。然而，从市场行为来看，投资者似乎并未对调整过度担忧：芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index, VIX）仍处低位，企业基本面稳健；根据亚特兰大联储（Atlanta Fed）GDPNow模型，美国下半年GDP仍将保持约3%增速。通胀对冲需求 “黄金历来被视为通胀期间的保值工具。”沙利特认为，部分投资者或许在担心美国关税上调引发的物价上升，但实际上通胀预期仍保持稳定。一年期美元通胀掉期自4月以来一直维持在约3.2%。对冲美元贬值 “投资者或许在买入黄金，以应对美元信任削弱的风险。”她指出，这一观点认为，去全球化、高债务与赤字、以及对美联储独立性的担忧，使得全球央行减少美元持仓并增持黄金储备。但沙利特指出，央行去美元化趋势已持续十年，且外国投资者对美元资产如美国国债的需求依然强劲，因此这无法完全解释金价的“加速暴涨”。摩根士丹利：黄金暴涨源于“数字金融时代”转折沙利特强调，摩根士丹利全球投资委员会认为，金价飙升真正的推手，是全球金融体系本身正在经历一场“数字化变革”。 “越来越多证据显示，黄金的上涨与全球货币体系的结构性转变有关，”她表示，“各国央行正在减少对美元的依赖，并为未来由稳定币与数字资产所驱动的货币体系做准备。” 她进一步指出，“若各国政府或机构以黄金作为法定货币或加密货币的支撑，这可能削弱美元在全球结算体系中的主导地位，并长期支撑黄金的牛市趋势。”

Peng10-17 06:45

私人信贷噩梦：神秘的第一品牌创始人、120亿美元债务与急速崩盘

商人似乎请人专门将他的照片和个人资料从互联网上清除。 “坦率而简单的人” 詹姆斯的故事始于马来西亚，距离俄亥俄州广袤平原近1.6万公里。他1964年出生于一个天主教印度裔家庭，曾就读于由德拉萨兄弟会开办的学校，位于吉隆坡卫星城八打灵再也。在第一品牌公司破产后，一些债权人甚至怀疑这位大亨是否曾改过名字。但他中学1983年的毕业纪念册上，确实以帕特里克·詹姆斯的名字配着一张笑容满面的青少年照片。之后，他前往美国，在俄亥俄州的伍斯特学院就读。在1984年的新生年鉴中，他戴着厚厚的眼镜，说自己是个“坦率而简单的人”，“一个外向的人，喜欢派对、跳舞、音乐和结识新朋友”。不久后，他就开始经营校园酒吧Ichabod’s，并计划进行全面整修。《伍斯特之声》形容他当时的计划“雄心勃勃”。另一份年鉴显示，他还是一个投资社团的成员，学生们在其中用真金白银投资真实的股票。詹姆斯留在俄亥俄州，开始重塑自己的身份，成为产业资本家。尽管这个州的制造业早已不复昔日辉煌，但在飞机、火车和汽车零部件的生产方面，仍然具有重要影响力。与一些咄咄逼人的行业巨头不同，詹姆斯的外表朴素，戴着金属边眼镜，头发修剪整齐。上世纪90年代和2000年代，他与多位商业伙伴通过Viking Industries和Hawthorn Manufacturing等投资平台，陆续收购了一家又一家金属加工厂。法庭文件显示，詹姆斯的公司有时彼此之间进行业务往来。他还从旗下多个企业中提取管理费用，后来的诉讼中，这些费用被描述为“丰厚”或“数额巨大”。一位自上世纪90年代就认识詹姆斯的俄亥俄工业高管说：“这个人有一套自己的套路。” 随后他列出一长串在詹姆斯接手后倒闭的公司名称。 2000年代的诉讼记录和地方报纸充斥着工厂关闭和破产的报道，愤怒的债权人通过法院追查他的资产。俄亥俄州大型钢铁制造商Worthington Steel声称，2005年詹姆斯曾用120万美元的个人资产作抵押，以换取对一次违约行为的“暂缓追责”。在他的企业再次违约后，Worthington对他提出欺诈指控，称他曾“指示员工销毁账簿和记录”，以掩盖他的“严重管理不善”。詹姆斯表示，自己是“被欺骗签署了担保协议”，坚决否认所有指控，并提出反诉。他的发言人称，关于他下令销毁证据的说法“极其恶劣”，“荒谬至极”。最终，双方达成和解，案件被撤销。 2009年，另一家贷款机构指控詹姆斯的公司在构成担保资产时存在“虚假陈述和遗漏”。发起诉讼的地区性银行声称，即便相关企业“已完全停止运营”，詹姆斯仍在继续领取管理费用。 2011年，又有案件指控詹姆斯创建了一个“公司网络”，转移资金，“试图欺骗债权人”。他的发言人将这些“复杂争议”归因于金融危机后的余波，并指出，就连通用汽车和克莱斯勒当年也申请了破产保护，强调“有关詹姆斯有不当行为的所有指控完全是虚构的”。这些案件最终都以和解告终。随着美国经济复苏，詹姆斯准备再度出发，他将目光转向整合分散的汽车零部件行业，并再次借债投入。那位俄亥俄高管称，詹姆斯的违约历史让他很难从本地银行获取贷款。 “在资产抵押贷款领域，这些人看我们时都像戴着橡胶手套，”他打趣道，经验丰富的银行即便面对信用记录完美的企业，也会像做肠镜一样彻查一遍。詹姆斯的发言人反驳称，他曾“在无数次审查中顺利通过，接受过上百家交易对手——包括银行和客户——的全面尽调”。他也迎来了关键的好运。詹姆斯的下一步行动正好与新一代私人贷款人崛起的浪潮契合，这些机构资金充足，且不受银行监管约束。灵活的贷款人随着私人贷款形式不断发展，一家知名的华尔街银行在詹姆斯的新融资中扮演了关键角色。杰富瑞长期以来以向追求高收益的投资者销售高风险债务的激进风格著称。在掌舵近25年间，首席执行官里奇·汉德勒将这家银行打造成其“朋友、导师和英雄”迈克尔·米尔肯（上世纪80年代垃圾债券之王）的翻版。 2014年，杰富瑞为詹姆斯收购密歇根州雨刷器制造商Trico Products的交易提供贷款，这笔交易为第一品牌的雏形奠定了基础。汉德勒在上周末强调，第一品牌“在过去十年与多家银行和华尔街机构开展合作”。但实际上，在这段时间里，他的银行与这家总部在俄亥俄州的集团完成了大量交易。杰富瑞不吸收存款，通常也不承销这类贷款，而是将风险转移至银行体系之外的结构中——如担保贷款债券（CLO），这类投资工具通过证券化手法将高风险贷款转化为评级极高的债券。多位CLO经理告诉《金融时报》，在将詹姆斯公司的债务打包为可交易证券时，他们中的许多人可能只是草草审核了詹姆斯的商业背景。除了通过杰富瑞发售风险贷款外，詹姆斯还大量使用供应链融资——这是一种颇具争议的手段，银行通过这种方式替企业支付供应商费用，但会计上不计入债务。此外，第一品牌还利用与资产、库存和发票挂钩的其他融资形式，同时也保留传统银行贷款。第一批为詹姆斯融资的是Greensill Capital，这家公司在2015年开始向他旗下控股公司Crowne Group提供数千万美元的发票融资。 Greensill在2021年自身陷入金融丑闻并倒闭。尽管这一事件使投资者对这种相对不透明的融资模式更加谨慎，詹姆斯依然从私人信贷公司那里筹集到数十亿美元。这些公司声称，“资产支持型”贷款相对安全。在这些发票融资安排中，出面谈判的是詹姆斯的哥哥艾德·詹姆斯，他成了第一品牌所谓“营运资金解决方案”的关键人物。这些融资，将詹姆斯的公司与更大规模的金融机构联系起来。瑞银集团位于芝加哥的对冲基金部门O’Connor买下了Raistone的股份，这是一家为第一品牌提供供应链融资的科技平台。O’Connor还直接投资了第一品牌的发票，与日本三井物产和农林中金银行的合资企业一样。杰富瑞也通过旗下专注发票融资的私人信贷基金Point Bonita Capital参与其中，这个基金声称自己进行“深入研究和信用分析”。随后是总部位于犹他州的私人贷款机构Onset Financial，声称在第一品牌破产前，库存支持型债务敞口已达19亿美元。在一份在线案例研究中，这家设备融资公司承认，虽然公司最近进行过重组，财务状况“难以评估”，但他们仍决定向其提供资金。文件显示，贷款机构经常从第一品牌的表外发票和库存融资中获得两位数的收益率。一些基金投资者称，他们此前并不清楚自己投资组合中，有多少风险与詹姆斯那拼拼凑凑的汽车零部件业务有关。瑞银O’Connor和Point Bonita等公司则表示，风险主要来自第一品牌发票中列出的众多蓝筹客户，例如沃尔玛。但破产之后，Raistone和Point Bonita才透露，他们从未直接收到这些客户付款，相关资金是通过第一品牌再返还给他们的。一些专注资产支持融资的专家表示，他们曾拒绝与第一品牌合作，或削减了授信额度，因为公司无法提供所需文件。其他贷款人称，在询问其财务报表中的简单问题时，得到的答复令人不满。很多人指出，第一品牌报告的利润率远高于同行。一位资产支持贷款专家表示，艾德·詹姆斯曾打电话给他，推销一项新的库存支持贷款，但当他提出团队需要实地到公司查看库存时，气氛立即紧张。他回忆说，艾德当时简短地回应：“我们不让贷款人进仓库。” 转折点到了2020年代，詹姆斯已掌控一家企业价值达数十亿美元的国际企业集团。他将帝国重新命名为第一品牌集团，并招募熟悉华尔街大型放贷机构的人担任高管。 2021年，加拿大律师迈克尔·贝克加入公司，出任首席企业战略官。在此之前，他是保尔·黑斯廷斯律所的合伙人，被认为是美国最成功的企业债务律师之一。贝克不仅进入第一品牌高管层，还成为桑多基金会的受托人。这家基金会由詹姆斯夫妇于2005年创立，主要资助与天主教相关的机构。桑多基金会的数百万美元捐款流向了一家非营利组织及一座教堂，后者与罗伯特·斯特克神父有关。斯特克自2005年起担任俄亥俄州圣安布罗斯教堂牧师。公开文件显示，斯特克在七年内还因担任慈善顾问而获得近100万美元的报酬。两名与詹姆斯关系密切的知情人士称，斯特克经常到詹姆斯在俄亥俄州查格林福尔斯的庄园做客。詹姆斯甚至在庄园内建了一座小教堂。庄园还包括五栋房屋和两个网球场。他的房地产版图遍及全美。地产记录显示，他在2010年代还购买了俄亥俄州的两座农场，配有赛马用马厩。随后他又在马里布和汉普顿购入海景豪宅，其中2021年斥资1875万美元购买汉普顿别墅引起媒体关注，尽管买家身份未对外公开。一支由退伍军人组成的安保团队昼夜值守，负责保护这批豪宅和古董车队。 2025年夏天，杰富瑞正牵头为第一品牌公司推进迄今为止最大的一笔交易，一项60亿美元的贷款，用于重组现有债务。几个月前，审计公司BDO曾给予公司账目“完全正常”的评价。但这一次，投资者的态度明显更加谨慎。在面对比以往更多关于财务状况的质疑时，杰富瑞决定暂停交易流程，同时，第一品牌聘请了另一家审计公司德勤，出具一份关于公司表外融资使用情况的报告，以安抚贷款人。公司高管对外宣称，这笔交易只是“遇到了一点小阻碍”，并在8月底向贷款人表示，公司账面现金超过8亿美元，正考虑重新设计交易结构。但在幕后的实际情况却是，第一品牌已经陷入困境。在特朗普的关税政策重塑美国工业腹地的背景下，汽车零部件行业对发票贴现的高度依赖正受到外界审视。第一品牌已经拖欠了对其主要库存贷款方Onset的数亿美元利息。詹姆斯私下提出将公司15%的股份作为质押，以换取宽限时间。而其他资产抵押贷款方也开始对抵押品的有效性表示怀疑。《金融时报》9月的一篇报道引爆了危机。报道披露，阿波罗全球管理公司悄然建立了大规模的空头头寸，针对的正是第一品牌的债务。这一举动让投资者高度紧张，纷纷猜测：是什么促使华尔街最精明的私募债务机构押注詹姆斯的公司即将崩溃？没多久，公司债务开始自由落体式暴跌。最大的贷款方迅速抛售敞口，因为他们意识到，这家去年营收达到50亿美元的企业很可能将不得不申请破产。为了发工资，第一品牌在多个账户之间转移了2700万美元，但资金最终被某位债权人扣押。到詹姆斯签署破产申请文件时，公司账户中只剩下略高于1200万美元。破产申请根据美国《破产法》第11章条款提交，时间是9月28日星期天深夜，地点是在德克萨斯州一座以处理复杂企业破产案著称的法院。公司之所以避免了彻底清算，全靠最大债权人提供的一笔11亿美元的救助贷款。一位代表这些债权人的律师表示，他们别无选择，只能向这个“黑匣子”继续注入资金，以维持运营。直到那一周，很多第一品牌的主流贷款人还不知道，这家公司通过表外“特殊目的实体”发行的、以库存为抵押的融资已高达数十亿美元。但即便是这些资产支持型贷款方，也没有好到哪里去。在破产几天后，Raistone的律师向公司法律顾问发出邮件，询问近20亿美元发票融资资金中，仍留存在原本应被隔离的账户中的金额是多少。收到的答复令人大跌眼镜：“0”。如今，数十亿美元似乎不翼而飞。詹姆斯从一位鲜为人知的亿万富翁，变成美国近年来最大企业丑闻的主角。他的发言人回应称，詹姆斯在第一品牌“没有被指控任何不当行为”，并对“董事会的独立调查将为他正名”充满信心。这场风波已经引起全球监管机构的高度关注。监管者急于厘清，第一品牌到底是个案，还是反映了华尔街最受欢迎的金融创新方式所潜藏的系统性风险。面对令人尴尬的损失，贷款人只能以黑色幽默自嘲。第一品牌在8月开始动摇时，一位债务基金经理开玩笑说，他们考虑去詹姆斯在马里布的豪宅外蹲守，只为一睹那位可能骗了整个信贷市场的神秘人物。近年来，詹姆斯始终像谜一样。他借来数十亿美元，最终却不仅输掉了资本，也失去了创造自己财富的公司控制权。这样的轨迹，是他在马来西亚中学时大概做梦也想不到的。但就在那时，他已经在毕业纪念册上留下了一句如今回响在债权人耳边的玩笑：“我破产了。” 来源：加美财经

加美财经10-17 00:00

AI热潮终将退去！这位基金经理建议押注“美国人日常必需股”

市将经历一个“失落的十年”，情形类似于互联网泡沫破裂到全球金融危机之间的那段时期，在未来七到八年内会出现两轮主要的熊市。 “我们的任务是在这过程中挣钱，避开那些在熊市中表现最差的领域。”他说。他特别担心庞大的婴儿潮一代。 “一旦市场转冷，他们的消费将大幅下降。”他说。不过，他43岁的儿子科尔·斯米德同样是基金的联合管理人，认为自己这一代“将接过接力棒”。斯米德指出，在他位于亚利桑那州天堂谷的家乡，如今正在兴建的一些价值1000万到2000万美元的豪宅，“全都是靠股市财富堆起来的”。他的解决方式是，买入那些依赖普通美国人支撑的公司，例如2020年买入的D.R. Horton，以及从2018年起持有的Lennar。 “D.R. Horton是房屋建造领域的好市多，但市盈率只有好市多的四分之一。”他说。尽管房屋建造类股票近期有所调整，但他认为这只是暂时的，下一波上涨即将到来。 “目前我们维持的房屋建造水平远低于历史平均值，部分原因是有大量20岁到40岁的人群，他们结婚和生孩子的速度都明显放缓，所以买房的需求并没有像以前那么快显现，但迟早会出现。”他说。他们还持有另一家依靠普通消费者的公司——塔吉特。他认为沃尔玛“太贵了”，在股市回调时可能会受到冲击。 “受过良好教育的女性走进塔吉特本来是为了买三样需要的东西，但总是带着三样不需要的东西走出来。”他说，这些“多余的消费”正是塔吉特利润率的核心。基金还重仓医疗板块。他指出，医疗板块相对于标普500指数的冷落程度，是自1993年以来最严重的。他们持有默沙东，“非常有吸引力”，以及几乎从基金成立之初就持有的安进。 “尽管安进股价已经涨了很多，但它的市盈率大约在13到14倍之间，而其股本回报率与苹果公司非常接近。”他说。基金也在石油和天然气领域有较高配置，持仓包括Diamondback、西方石油和康菲石油。斯米德表示，他们今年初本以为经济会乐观复苏，因此过于激进，结果被“关税恐慌”打击不小。不过他依然看好能源板块，认为产油的二叠纪盆地“正在见顶”，未来十年将成为原油供应最大的拖累，从而推高能源股价格。在科技板块，他们也有一点点布局，比如自2018年起持有的高通，“没人关注高通，因为不在AI讨论的核心位置。但这家芯片设计公司“过去十年一直保持着40%到50%的股本回报率，而且估值很低”。 “如果未来十年它的盈利每年增长10%，即便市盈率只有15倍，那这支股票也会非常惊人。”斯米德说。（市场观察）来源：加美财经

加美财经10-16 22:00

一文了解加密x机器人赛道：5个值得关注的项目

人工智能、自动驾驶汽车、通过加密实现的互联网货币以及现在的机器人的未来。这个由机器人技术驱动的新时代预计将带来劳动力的繁荣，届时人形机器人将能够执行各种一般劳动任务。机器人不需要休息，不需要休假，而且比人类便宜得多。企业逐渐意识到，他们可以拥有一个装满机器人的仓库，这些机器人可以大规模地执行这些任务，而成本却比人类更低。这对他们来说是一个相当重要的突破。加密货币在这一切中处于什么位置？加密货币可以整合到三个不同的层面，无论是金融、协调还是基础设施。下一节将深入探讨机器人技术栈，重点介绍加密 x 机器人垂直领域中最有趣的项目。剖析机器人技术栈的三个层面这就是加密技术如何融入机器人技术栈的方式： 1.财务层加密货币引入了新的金融轨道，使机器人能够以无需信任和程序化的方式赚钱和支付。机器人可以拥有加密钱包，使其能够接收和发送传统支付方式无法实现的小额支付。这在未来数十亿机器人自主交互的时代尤为重要，因为区块链技术可以支持这种级别的交互。 DAOs 还可以通过代币化筹集资金，部分资助机器人或机器人队伍的所有权，为投资者开辟新的投资/所有权途径。 2.协调层协调是高效运行机器人网络的关键。你需要找到分配任务、验证工作、协调激励机制等方法。智能合约将作为协调逻辑，其中工作、付款和确认都可以在区块链上执行和验证。治理可用于车队升级、部署区域、定价等，由代币持有者投票或自动裁决。 3.基础设施层机器人需要一个共享的基础架构，其中包括定位系统、地图、通信网络、身份识别系统和计算能力。如果机器人要在社会中发挥重要作用，它们需要地图来导航这个为人类设计的世界，能够随时确定自身位置，并了解如何相互通信/识别。加密货币提供了一种开放/去中心化的方式来实现这一点，而无需依赖谷歌云或AWS等传统基础设施。机器人需要一种方法来精确定位，而实时运动学 (RTK) 技术能够利用 GPS 实现厘米级精度的定位。这类数据对于自主移动和导航至关重要。为了证明其身份，每个机器人都可以拥有一个加密钱包，它可以在其中证明其真实性、签署遥测或验证工作量证明数据，并建立链上声誉。现在我们已经介绍了加密货币与机器人技术互动的方式，让我们看看它在实践中是如何运作的，并重点介绍一些应该列入您的关注名单的加密 x 机器人项目。 peaq 你们中的许多人可能已经知道 peaq，但是当它们成为目前加密货币中市值最大的机器人代币时，很难不去提及它们。 peaq 是一个 L1 平台，旨在构建机器经济的支柱，将机器、机器人和设备视为“一等公民”。这意味着任何构造（陆地、空中、海上或太空）的机器都可以为其构建应用程序。机器希望在 peaq 上构建应用程序，因为应用程序可以将它们变成自主的经济主体，能够自我赚钱、协调和升级，而开发人员则可以访问整个机器经济。这些机器随后成为本地链上的参与者。peaq链上已有超过 300 万台机器，而且这个数字只会随着时间的推移而增长。在过去的几个月里，peaq 宣布了： 1. 他们的机器人 SDK 使建造者能够更轻松地将他们的机器带上链，并具有自主主权 IDs，允许机器人支付、获得付款并验证其数据。 2. 首个为当地社区提供蔬菜的代币化机器人农场。 3. 第一个获得自主身份的机器人 peaq 还提供各种即插即用的模块，因此团队无需重新构建核心轨道。理解这一点至关重要，因为它将 peaq 转变为机器人基础设施服务提供商。这对开发者来说是一个重大的解锁，因为他们可以跳过基础设施设置，直接发布产品。由于 peaq 将自己定位为机器的财务/协调/身份层，因此他们有很大潜力真正成为该领域的领导者。这些layers是加密货币与机器人技术交叉融合的必要组成部分，它们将金融经济带入所有机器，使它们能够根据需求扩展，而无需从头构建这些系统。如果机器人的规模达到预期的水平，那么将有数百万个自主机器人进行大规模的买卖和交互。 $PEAQ 目前市值约为 1.25 亿美元，截至本文撰写时价格约为 0.09 美元。随着越来越多的项目使用 peaq 的 SDK 构建并利用其机器经济，它们在加密 x 机器人领域拥有更大的发展空间。 Auki 机器人需要能够与人类创造的世界互动并进行导航，这需要大量的空间处理能力。它们需要绕过拐角、穿过人行道，知道何时使用人行横道，以及完成许多我们通常不会想到的事情。 Auki 创建了一种名为 posemesh 的东西，他们将其描述为“一种去中心化的机器感知网络和协作空间计算协议，旨在让数字设备安全、私密地交换空间数据和计算能力，从而形成对物理世界的共同理解”。理想情况下，这有助于使物理世界成为一个可供机器人搜索、浏览和导航的地方，从而增强机器人的空间感知能力。Auki 正在为机器创造类似于去中心化神经系统的东西。通过 posemesh，设备可以请求并提供传感器数据、计算、存储和其他各种服务。由于可以贡献的数据应用、层级和数据集众多，Auki 支持不同的机器配置文件，既可以为网络贡献价值，也可以从网络中获取价值。 $AUKI 目前市值约为 7800 万美元，截至本文撰写时，其股价约为 0.02 美元。Auki 刚刚宣布与中国最大的机器人公司之一进行独家合作谈判，并有可能将其 AR 导航技术集成到航空公司中。这些都是未来增长的良好催化剂！ Geodnet 我们在本报告前面提到过 RTK，但让我们更详细地介绍一下它：RTK 代表实时动态定位，它是一种建立在常规 GPS/GNSS 基础上的高精度技术。它可以实现厘米级的定位精度，这是机器人、无人机、自动驾驶汽车和空间智能网络所必需的基础设施。这种基础设施使这些机器能够在现实世界中可靠地导航、绘制地图和协调。如果没有 RTK，它们的定位就会以米为单位漂移，这使得自主移动、精确任务和可验证的链上数据几乎不可能实现。通常，这是使用GNSS （全球导航卫星系统）站和流动站来完成的。探测车是一种机器人/无人机，它接收 GNSS 信号，估计其位置，然后应用来自附近基站的校正数据，实时将该估计值精确到厘米级精度。 Geodnet 是一个去中心化的 RTK 网络，它使用其原生代币激励基站运营商。Geodnet 被誉为最大的 RTK 校正提供商，甚至在主流GNSS 领域也获得了广泛的关注。 $GEOD 目前市值约为 4200 万美元，截至本文撰写时，其股价约为 0.13 美元。就在几天前，他们刚刚开放了手持式 GNSS RTK 接收器的预订，这或许能成为他们发展的催化剂。 CodecFlow CodecFlow 是一个基于 Solana 的项目，旨在成为机器人和 AI 代理的执行层。本质上，他们的目标是赋予 AI 代理实体存在感和行动能力，而不仅仅是思考或说话。这将开辟许多可能性，因为 AI 代理目前还没有办法在现实世界中大规模地执行物理任务。为了实现这一目标，Codec 使用了视觉-语言-动作(VLA) 模型。这些模型让代理可以： 1. 通过摄像头或屏幕捕捉查看他们的环境 2. 使用 AI 模型了解正在发生的事情 3. 通过软件或物理模型采取行动编解码器堆栈由两个核心部分组成：Fabric和Operator Kit (OPTR)。 Fabric 就像一个计算能力的智能路由器，充当统一的编排层，可以跨云提供商智能地调度工作负载。它会将这些工作负载路由到最便宜的可用 GPU/计算能力。通过这种方式，您可以将机器人代理群路由到最具成本效益的云提供商，而不会被锁定在更昂贵的选项中。 Codec 的 Operator Kit 本质上是一个用于实际编程这些代理的开发工具包。它使开发者能够创建能够感知、决策并可靠行动的代理。它标准化了工作流程，并使这些代理更加健壮和可扩展。 $CODEC 目前市值约为 1300 万美元，截至本文撰写时，其股价约为 0.018 美元。随着 8 月份 Operator Toolkit 的发布以及与 peaq MachineDex 的集成，Codec 在机器人领域的地位进一步提升。 Silencio 声音是一种感官，它能为你提供比你想象的更多有关周围世界的信息。听到汽车喇叭声、警笛声，甚至是婴儿的哭声，都是一种极其丰富的感觉。人类需要多年的学习和理解才能理解日常生活中的声音，想象一下创造一个需要理解听觉提示的机器人——这绝非易事！例如，如果你考虑自动送货机器人，它们需要能够识别紧急警报等。 Silencio 正在构建这个听觉层，让任何拥有手机或传感器的人都能成为其网络中的一个节点。如果能够收集到足够多的声音数据，这些机器人就能获得所需的环境感知能力以及必要的音频感知能力。 Silencio 已成功积累了来自 180 多个国家/地区的每日活跃节点、1300 多年的声音数据以及超过 100 万名向网络上传数据的贡献者。 $SLC 目前市值约为 600 万美元，本文撰写时价格约为 0.0002 美元。Silencio在 9 月份的主题演讲中展示了声音数据对机器人未来的重要性，如果他们能够继续巩固这一优势，未来将拥有光明的未来。结束还是开始？虽然这可能是本报告的结尾，但这绝不意味着机器人时代的终结，当然也不是机器人 x 加密货币的终结。这仍然是一个新兴领域，随着时间的推移，世界将继续向这些领域发展。目前，机器人股票市值约为 1120 亿美元，而加密 x 机器人领域市值仅约为 4.04 亿美元，这表明该赛道拥有充足的增长空间。我们本来可以讨论的项目有很多，解释机器人技术及其潜力的方法也有很多。这是一个非常广泛的话题，而且每天都在迅速扩展。正如Kurzweil所指出的，随着我们走向未来，它很可能呈指数级增长。很快，人形机器人在家里四处走动做一些琐碎的家务就会成为常态，就像在道路上看到自动驾驶汽车变得越来越常见一样。点击了解ChainCatcher在招岗位

ChainCatcher链捕手10-16 18:01

全球巨震！节后ETF资金涌入这些赛道

.3%。 3 恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF成为参与港股的热门工具今年以来，港股领涨全球。 10月2日，港股迎来开门红：恒生科技指数突破27000点大关，创下近4年多新高，恒生指数创下自2021年11月以来的新高后，开启调整。虽经历7个交易日调整，资金仍在持续流入港股。 10月以来，超256亿资金南下扫货；今年以来，南下资金净买入11931.24亿港元，创历史新高。 ETF也成为参与港股的热门工具。节后5个交易日，恒生科技指数ETF(513180)吸金20.07亿元，恒生互联网ETF(513330)吸金17.09亿元；下半年以来，两者资金净流入额分别为109.34亿元、72.26亿元。作为港股科技生态圈的"集大成者"，恒生科技指数汇聚30家在香港上市的顶尖科技企业，从互联网巨头到新能源车新贵，从芯片制造到人工智能，构建了一个覆盖科技创新产业链的投资版图，在全球科技竞争日趋激烈的今天，这一指数已成为投资者配置中国科技资产的重要工具之一。恒生科技指数ETF(513180)作为跟踪恒生科技指数中规模最大的ETF，最新规模444.47亿元，流动性好。恒生互联网ETF(513330)最新规模345.97亿元，规模断层领先同标的ETF；其聚集互联网平台经济，指数AI含量高达97%，DeepSeek含量达86%，为布局AI+互联网核心资产的投资者提供便捷工具。对于当下市场，兴业证券张忆东认为，AI资本投入与基础设施建设进入加速期，互联网龙头们的AI战略逐步清晰；中美两国的科技公司是全球AI的引擎，当前美股互联网龙头市盈率在25至40倍之间，而港股互联网龙头仅在10至35倍之间；中国AI应用场景丰富度及产业链完整性的长期优势，将成为港股科技龙头引领牛市的关键动力。 4 华夏基金：ETF的“开拓者”和“领军者” 在市场剧烈震荡时，华夏基金旗下产品卡位了三大热门赛道：无论是黄金资产，还是芯片半导体，抑或是港股，华夏都提供了工具锐利、流动性高的ETF产品。这并非偶然，而是源于其作为“指数一哥”对产业趋势的洞见，尽可能让投资者能找到的相应投资工具。华夏旗下ETF总规模8995亿元、15只百亿级ETF的行业第一地位，不仅仅是数字的领先，更构建了深厚的护城河。巨大的规模意味着更好的流动性、更低的跟踪误差和更稳健的运行体系，为机构资金和大额资产配置提供便捷。作为境内ETF的“开拓者”和“领军者”，华夏基金已将指数业务打磨成其核心竞争力的基石。但其能力边界远不止于此，在固定收益、主动权益等多领域的领先，体现了其雄厚的投研底蕴和配置能力。当下，市场正从短期博弈转向中长期价值重塑。在这个转折点上，投资者的选择，已不单单是一只基金产品，更是其背后的资产管理能力与平台实力。上下滑动查看完整风险提示：风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇10-16 17:01

科技股退潮，老登股升温，风格转换能否持久？

老登股领涨恰逢小登股回调，相比半导体、互联网，老登股今年的涨幅微乎其微。在热门板块熄火的情况下，必然有资金回流老登股，博弈补涨机会。现在的问题是，本周老登股领涨，到底只是板块短线轮动，还是长周期视角下的反转？回答这个问题前，先思索下老登股为什么在全球大牛市的情况下表现乏善可陈？答案是业绩差。拿白酒行业为例，虽然茅台依然还在增长，但二季度的净利润增速也放缓至5%，五粮液、山西汾酒等二线白酒股更是明显下降：其他老登股也有类似的特征，即业绩表现差，而反观被称为小登股的半导体、互联网，今年的业绩十分亮眼。在2021年牛市中大放异彩的锂电板块，也在基本面反转的情况下，走出了大牛行情。由此来看，无论是传统行业还是新兴行业，无论是上一轮牛市有没有暴涨过，只要业绩好，就不会缺席牛市。那么问题来了，在本周领涨过后，老登股的基本面变好了吗？还是拿贵州茅台为例，从飞天茅台的市场价来看，单瓶价格已经跌破1800元，仍在下滑趋势中：从烟酒零售额数据来看，8月同比下滑2.3%：从CPI数据来看，9月同比下滑0.3%，依然处于通货紧缩状态：由此来看，茅台的基本面并无明显改善。要说好消息，昨日有媒体报道称茅台集团党委副书记、总经理，茅台酒股份公司党委副书记、代总经理王莉15日在山东青岛主持召开茅台酱香系列酒营销座谈会。据王莉介绍，根据各方反馈，茅台酱香酒6至8月市场保持基本稳定，9月各产品终端动销环比都有明显回升。特别是茅台1935酒，终端动销同比去年有显著增长，渠道存销比已回复到健康水平。除此之外，茅台市盈率不足21倍，处于近10年来最低值：相比利空因素，好消息带给人的希望聊胜于无。马上到三季报披露期，如果老登股业绩确实出现好转，风格转换有望成为长期事件。除了老登股本身业绩变化外，小登股的走势也较为重要，如果小登股短线调整后重拾向上趋势，老登股怕是会重回被吸血状态。拿半导体为例，市值高达5400亿的海光信息昨晚披露三季报，营收增长69.6%，净利润增长13%：初看海光信息三季度净利润暴雷，但细看主要是去年同期利润基数较高，不太正常，而预计四季度盈利能力将恢复正常，届时，海光信息的营收和净利润将保持同步增长态势：根据海光信息9月9日发布的股权激励方案，公司设定的解禁目标是2025年营收增速不低于55%，2026年营收较2024年增长125%：由此来看，半导体公司三季度营收依然保持高度景气，叠加台积电今日在三季报中表示，AI需求比三个月前更加旺盛，半导体基本面并无恶化风险。但是，海光信息的市盈率极高，即使按照2026年利润推算，当下的估值也超过了100倍！如此高的估值，叠加三季度净利润增速普普通通，海光信息后续走势很难再大涨了。因此，三季报披露后，海光信息今日下跌3.3%。从海光信息的估值来看，其他半导体公司的估值也明显偏贵，因此，不排除小登股后续熄火的可能。如果小登股熄火，流出的资金分流至老登股，消费、银行等传统行业有望受益，尤其是银行股，行业二季度营收和净利润表现较好，当前股息率依然较高，过往几个月股价表现较差，主要是资金分流炒小登股导致，后续有望重拾升势：总的来说，无论是小登股继续涨，还是老登股重返牛市，背后主要的考量因素就两点：估值和业绩。估值高、业绩好不一定能涨，估值低，但业绩差同样如此，只有估值不高、业绩向上的板块，才会站在舞台的中心！ $中芯国际(00981)$ $华虹半导体(01347)$ $工商银行(01398)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-W(09988)$

老虎证券10-16 16:20

拼多多十年，那些变与不变

个有优质商品的人都能到平台开店，提供给互联网上的消费者。在成为自己的十年里，拼多多聚集起了超千万活跃商家，以及逾9亿活跃用户，依托主站和多多买菜两大国内业务，进入绝大多数普通人的日常生活。电商激荡二十余载，拼多多直到“下半场”才迅速入局，但其推出的“百亿补贴”等创新机制，不仅被同行广泛效仿，更深刻重塑了电商生态与逻辑。站在十周年的节点回望：拼多多不盲目追逐风口，聚焦电商主航道做深、做透；它反对价格跑在品质前面，主张将消费升级从精英视角解放出来，归还给最广泛的普通人；它提出商家利益、消费者利益要优先于平台利益，甘于牺牲短期利润，搭建共赢生态。作为十年来电商格局中显著的变量，拼多多如何坚守自己的战略，又如何具体地改变无数人的生活与生意？在这些买与卖的故事里，拼多多远比舆论的刻板印象更加丰富。重新定义“消费升级” 打开拼多多，点击个人中心，宋宋的拇指向下滑动近半分钟，才找到“第一单”。那是2016年1月的一个午后，同事邀她拼单一款瑞典进口麦片，原价近百元，二人团的折扣价40多元。“麦片里还能有果干和坚果？”只喝过国产麦乳精的她颇感兴趣，欣然答应。最早，很可能只是某个具备尝新意识的用户将一个拼单链接发到家庭群、同事群……；很快，链接四散，迅速抵达同类圈子。那时，凑够人数才能成团，于是，大家呼朋唤友，在众人用订单投票的过程中等待一种众望所归的快乐。陈晨记住拼多多则因为另一种乐趣。不是“锦鲤”体质的她却用1元钱抽中了一副价值大几十的耳机。那是9年前的秋天，她被派到海南琼中一个少数民族自治县担任驻村干部。从送给村中孩童的零食、出租屋的充气沙发到后来一双儿女的绘本、玩具、一家老小的肉蛋奶、果菜鱼……陈晨在拼多多上解锁了把日子过好的“捷径”，拼单带来的实惠与便利让琐碎的生活采买不再令人烦恼，“1000元还能换来50次拆快递的快乐呢”。林静怡的生活“捷径”是百亿补贴。在这之前，为了买得好、买得值，她去日本背马桶盖、去德国背电饭锅，还从旧金山背了一大箱各种尺码的耐克鞋，分给全家老少。 ▲林静怡是拼多多百拼买家，至今在百亿补贴频道确认收货227单。当拼多多登陆纳斯达克的财经新闻闯入视野时，她曾嗤之以鼻，但百亿补贴的诞生将她一击命中。“吃过操持生活的苦，才知拼多多的好。”至今，她确认收货442次，九成以上的订单购自百亿补贴频道及各种品牌官方旗舰店。品牌、底价、即买即用，她喜欢这种不折腾的“爽”感。毕竟，在倍速化的时代，刷视频都开两倍速，又有多少青春可以浪费在“背锅”上？ 2015年至今，拼多多一路高歌猛进。有行业人士曾形容它是村口的庙会，从人山人海到人潮散去抵不过一天光景；但结果，拼多多从“1亿人都在拼的购物APP”到3亿人在拼、5亿人在拼，逾9亿人在拼，增速快得连广告宣传语都跟不上。在广袤的农村，拼多多的普及已让一部分村民完成了从拖拉机到无人机的升级。返乡的年轻人还办起“夕阳红培训班”，教大爷大妈网购新工具，长出新能力，重回风华正茂的年纪。 ▲在重庆云阳县，返乡女孩李春花教村中老人使用拼多多，体验现代生活的便利。程艺辉|摄十年间，异军突起的拼多多也引发了旷日持久的大讨论。有人说，那是下沉市场的胜利；有人说，不对，它不是服务三四五线，而是服务一个人的三四五线需求；还有人说，用户和需求不分几线，拼多多只是撕掉了消费升级的昂贵标签，并赋予它普惠的新意义。 1000个人眼里有1000个拼多多，但无法辩驳的是，十年来，这匹黑马改变了许多人的生活质感：极简的UI设计、一键拼单的功能，让银发族也“无痛”融入数字生活；具有突破性意义的“偏远地区包邮”，将时代发展的红利公平地分享给更多人；越来越严格的品质把控、对老人也友好的售后保障，比商家更积极的平台适时介入……拼多多正在提高尽可能广泛人群的网购体验平均分。在2019年的致股东信中，拼多多形容其倡导的新电商，最大特征是“普惠”，坚持以服务最广大的普通人为历史使命。这里允许2万的奢侈高定，也允许20块的帆布包；有1万2的巨幕私人影院，也提供120块的普通家用电视。多元化的升级需求，可以被分层满足，在解决这个难题的过程中，这家企业得以飞速成长。 “不做什么”的胜利拼多多的十年不只属于消费者，也属于那些努力抓住时代红利的商家伙伴。 2016年，丝飘集团董事长钮广兰在即将知天命的年纪遇到拼多多，坚定追随。“我们在平台上经历了三个重大发展节点。第一次，我们从传统销售转型到线上赛道，产值从几千万上升到2019年的3.5亿；第二次，社区团购的契机让我们的体量再度扩大；第三次就是正在发生的跨境电商。” 钮广兰形容工厂经历了“颠覆式”的变化。2016年，他们只有7条产线，30多个员工，产能不足1万吨/年。“而今，102条产线，其中7成是智能化产线，员工1000多人，产能将近18万吨/年，实现了整整18倍的增长。” 这种“拼多多效应”也剧烈地体现在甘肃环县新农人刘国宁身上。他在西北边陲的沟沟峁峁中长大。小时候家里一年只卖两次羊，一次是9月1日缴学费，一次是过年，每次卖四头羊，由父亲用摩托车运到镇上，一般要卖上一天，但不一定能卖出去。 ▲ 在2020年5月18日国新办新闻发布会上，刘国宁通过电商卖羊肉的实践被点名表扬。图为刘国宁与农户养殖的小羊羔。张建|摄 2016年，他与同乡开始在拼多多上卖羊，先把自家的羊卖了，接着把周边村的羊也卖了。2019年，他卖了13000只羊，销售收入超过2000万。2023年，他的团队每半小时就能卖出四头羊，全年销售额突破一个亿。现在，他创建的羊肉品牌已走出拼多多生态，把环县羊肉卖到线下餐馆、超市，乃至国外。《2025电商服务乡村振兴指数报告》显示，截至目前，拼多多已直连超过1000个农产区，带动超1600万农户参与数字经济，成为国内最大的农产品上行平台。2020-2024年间，拼多多合作农户人均收入增幅达18.2%。农产品与白牌是拼多多长期深耕的基本盘。这个过程非常艰辛。水果品牌誉福园创始人朱道鹏回忆道，10年前，他给拼好货（拼多多前身）供应了第一单水果秭归脐橙。“那时，农产品就是他们运营的核心品类之一，主打产地直采，可以为了一粒好橙跑遍秭归，也可以为了一颗椰青远赴泰国。”坏果包赔、好评晒单等如今习以为常的做法，他们那时就尝试推广了，也正因如此，拼好货很快声名鹊起，收获一批忠实的粉丝。不少农产品商家表示，“有时，拼多多的执着是聪明人下的笨功夫，十遍做不好就做百遍，直到把现象背后的含义挤出来，再形成方法论，指导我们操作。” 生长在两大巨头的罅隙之间，激烈的竞争磨砺了拼多多的勤勉务实与锐意进取，同时也提醒它保持专注与克制。过去十年，当互联网巨头热衷于无限跨界、大搞帝国式竞争时，拼多多是少有的“异类”。它创业三次，其中，社区团购是农产品上行的“垂直深化”，跨境电商是“中国制造+拼单模式”的“横向平移”，是其商业模式在全球市场的应用与创新。 ▲ 四川凉山地区过去很难买到河鲜海鲜以及新鲜的蔬菜，多多买菜进驻后解决了当地吃鲜难的问题。李靖|摄 “拼多多的崛起与发展似乎为中国电商提供了一种‘反向范式’，那就是严守业务边界，坚持核心业务逻辑，聚焦优势资源做深价值挖掘。”国家电子商务示范城市专家委员会委员李鸣涛表示，拼多多主业深度扎根于农产品上行与制造业供应链优化。从“多多果园”的游戏化购物，到“百亿补贴”的信任构建，再到跨境电商的模式输出，都是其核心能力的自然延伸。这种专注使其在算法匹配、供应链效率上形成壁垒和竞争优势，进而通过坚守自身独特的商业模式不断深耕用户价值创造。保持专注也让这家企业沉淀出一支“能打仗且打过胜仗”的团队。“保持运营的高效、敏捷，杜绝‘大公司病’，这点我们感受很深。”上海第一食品电商负责人李旺表示，近五年，品牌的运营策略从过去的单点突破转变为整店营运，整体销量持续增长。但负责拼多多的团队，至今只有5人，没有太多变化，“这里没有花里胡哨的设计需要我们投入更多人力去拆解，他们始终保持着一种朴素的创业精神。” 谁的拼多多？拼多多的克制，目的并非独善其身，而是构建一个可持续的共赢生态。 2025年1月，拼多多成立“商家权益保护委员会”。此前，他们邀请各类目商家代表、行业专家分批举办多场沟通会，就去年下半年以来平台推出的“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等一系列惠商举措总结经验，倾听多方建言。随着电商行业增长见顶，从传统外贸时期延续至今的同质化问题演变为结构性瓶颈，一些商家持续提升运营精细化程度，但依然面临“增速放缓、利润摊薄”的窘境。 2025年4月，评估各方意见后，拼多多启动“千亿扶持”计划，计划三年内投入资金、流量等资源逾1000亿人民币，加码高质量生态建设。这是国内电商行业首个“千亿级别”的惠商行动，直接拖累拼多多今年二季度的净利润同比下降4%。这份二季报还指出，过去一年的“百亿减免”已为商家节省了海量的经营成本，仅推广服务费的退返就超过上百亿。但这并不影响拼多多继续投入的决心。2025年以来，拼多多管理团队多次强调，消费者与商家的利益先于平台利益，要甘于牺牲利润，在此前已实现商家“减负降本”的基础上，进一步启动对商家的全面扶持，助其“拓单增收”。 “今年从3、4月开始，我们在公司内部进行了比较大的调整，一些纯粹低价的产品、落后的产能，该下架的下架，该淘汰的淘汰。”小野人照明CEO官礼雄坦言，公司2017年入驻拼多多后每年保持成倍的增长。这是他们第一次主动选择收缩，“有过犹豫，但想跳得更高，那就得先蹲下去。这也是拼多多教会我的事。” 在他看来，过去，商家太关心卖货，关心如何比竞对卖得好。“狼来了，只要比对手跑得快，被吃掉的就不是自己”。而今，他想换个方式做生意。他把平台减免的成本投入到研发人员的扩充与数字工厂的建设上，关注消费者的真实需求，希望从功能、工艺等维度做出产品的特殊性。“我们想开发新的品牌及对应的产线，一个主攻大众需求，针对希望价格、品质、功能比较均衡的用户；另一个专攻精品需求，满足更追求功能性与专业度的消费者。” 换一种方式发展，也是女装商家张扬的解题思路。在湖北天门，南下广东从事服装生意曾是一代人的选择。张扬2017年开始在广州经营拼多多店铺，2019年了解到天门为支持发展服装产业在房租、物流等方面出台多项优惠政策后，坚决将供应链团队全部迁回老家。 ▲目前，张扬的店铺日均销量达1.5万单，天门仓库越建越大。陈勇|摄 “3000平方米的厂房，免租三年。本地招工成本低，而且基本全是熟手。”张扬算了一笔账，回迁节省的生产成本，加上拼多多去年以来的减免举措，“综合运营成本整体较过去在广州降低了30%”。这部分资金被他用到了新款设计、设计师培养等“价值提升”领域。 2025天门服装电商产业大会的数据显示，近3年天门服装行业已回流人口8.4万，直接带动16万人实现本地就业。而拼多多既是产业回流的催化剂，也是重要的承接平台之一。十岁的拼多多正越发展现出对融合与共赢的追求，通过加大对商家的政策及资源反哺，带动一群人共同走向胜利。正如创始团队此前多次接受采访时的表达，创业是要建立一种共同成长，多方共赢的机制。他们将这家公司的出现和发展归因于生长在阳光充足的方向，“摒弃零和竞争的帝国式思维，转变为以持续创新为基础，为消费者和社会创造增量价值的思维，这就是我们看到的阳光。” 同向为竞，异向为争。与大多数互联网公司不同，十岁的拼多多没有太多的个人色彩，也无意成为彰显个人能力的工具。一位接受采访的老商家说，“如果你发自内心地相信平台所倡导的那样，依靠核心技术创新与管理效能提升可以带来普惠性的消费升级，那么，拼多多的下一个十年也将属于你。”

格隆汇10-16 15:41

房价下跌，租金开始变得有效

到委屈，年纪大了以后又该如何面对？在互联网平台，表示自己租房或者亲朋租房遇到问题的并不鲜见—— 在互联网平台上，曾看到一个话题——明知道房子在下行，为什么大家还在买？评论区有一个高赞的回答—— 因为人越来越老，房子有周期，经济有周期，但人生没有周期。最惨的是，年轻的时候住出租房受尽了委屈扣扣搜搜，老了终于有钱了买了个房子，结果生病还没住几天人就去了极了乐，年轻的时候既没有享受，年老了也没来得及享受。都知道趋势如何，宏观如何，知道稀土是中美博弈的利器，但眼下要解决的就是吃饭穿衣住宿，就是要解决升学、工作、脱单结婚、生娃。而宏大的叙事和趋势，并不能解决个人眼下的工作、学习、生活问题，因为这些都是很细节的东西。那么回到房子的层面，买不买房，就是个人的一笔经济账。算一算这笔账，如果是县城35岁，租个80平三室一厅一家几口，月租金1500元，那么40年的租金就是72万，若县城买一套80平的房子，一万块一平，总价就是80万，现在县城的价格，普遍都已经不到一万，甚至更低，如何抉择，其实一目了然。当然，这届年轻人没有什么办法是想不到的，到60岁以后，即使自己租不上，或许也可以借用年轻人的名义租房呢？但除了自己的子女，未来又有哪个年轻人，愿意冒风险用自己的名义为一个60岁以后的老年人租房？万一老年人在出租屋洗澡滑倒了呢？万一老年人在家做饭忘记燃气灶的汤还在煮着就出门买东西了呢？即使选择不买房，现实对上了年纪的人，并不会有太多的优待。所以，即使房子仍在下跌，需要一屋庇护，也仍旧是人生值得思考的课题。 PS：如果觉得这些市场最新的信息对你有价值，欢迎关注@格隆汇楼市，不定期带你探索楼市更多最新的动态。

格隆汇10-16 15:01

科技主线热情不减，恒生科技ETF（513130）备受瞩目

前沿产品与技术成果。软件层面，港股多家互联网龙头公司加大AI资本开支，重点投向大模型研发、智算基础设施及全球化业务布局。（资料来源：上市公司定期报告）行业层面的积极信号增强了市场信心。其中布局港股板块的人气产品恒生科技ETF（513130）尽管表现有所承压，但仍获资金逆势布局，近3个交易日（2025/10/13-2025/10/15）合计“吸金”达15.88亿元，区间日均成交额达92.45亿元，相较9月全月67.60亿元的日均水平显著提升。资金的密集流入助推其最新份额和规模分别增长至503.60亿份和405.50亿元。（规模、份额数据来源：交易所，截至2025/10/15，其他数据来源于Wind）据悉，恒生科技ETF（513130）紧密跟踪的恒生科技指数是港股科技板块较具代表性和广泛性的指数，既涵盖互联网平台、软件等软科技行业，也涉及汽车、半导体、电信设备等硬科技行业。截至2025年10月15日，指数前五大成份股为阿里巴巴-W、中芯国际、腾讯控股、网易-S、美团-W，均为行业内具备竞争力的龙头企业。指数覆盖AI产业的多个环节，有望助力捕捉AI产业发展的广泛机遇。(指数前五大成份股数据来源：Wind、恒生指数公司，截至2025/10/15，涉及个股仅供展示指数前五大成份股，非个股推荐，也不构成任何投资建议。) 此外，当前恒生科技指数最新PE（TTM）为23.14倍，横向来看与纳斯达克100（36.75倍）等美股同类型科技指数的估值仍有差距，纵向来看也仅处于近5年32.18%的中低分位水平。作为利率敏感型资产，该指数估值有望随美联储降息预期升温而得到提振。结合基本面积极改善的预期，当前港股科技板块的调整阶段或已具备关注价值。（数据来源：Wind，截至2025/10/15）恒生科技ETF（513130）是市场上较受投资者认可的港股科技板块配置工具之一，根据最新的基金2025年中期报告，截至报告期末其持有人户数超22万户。另外恒生科技ETF（513130）还具有规模较大、流动性较优、支持场内T+0、费率较低等多重优势，有望成为助力投资者布局港股科技核心资产的重要工具，场外投资者可关注其场外联接基金（A类015310、C类015311）。（场内T+0为交易所交易机制）注：恒生科技ETF（513130）成立于2021/5/24。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。本基金可投资于境外证券市场，除需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。指数由恒生指数公司编制并发布，其所有权归属恒生指数公司。恒生指数公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

金融界10-16 15:01

ETF盘中资讯|资金逢跌加速入场！自带哑铃策略“520560”上市三日吸金1500万！机构：科技龙头与高股息资产或迎估值修复

，融合高弹性科技+高股息红利标的！集中互联网、金融、电子、消费等行业龙头，均为港股通高流通性大盘股，前十大重仓股合计权重超74%，集中度高，资金容纳能力较强，大额交易冲击成本较低。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理风险提示：香港大盘30ETF被动跟踪恒生中国（香港上市）30指数，该指数基日为2000.1.3，发布于2003.1.20，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

金融界10-16 13:41

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