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特斯拉成交额夺冠，英伟达与台积电合作推进AI芯片，美国科技股动向全面解析

厂的基础设施。” 联合声明显示，台积电亚利桑那工厂预计将创造数千个高科技岗位，并吸引广泛的供应商生态系统，彰显中美科技合作及AI产业布局的重要性。公司合作内容影响英伟达 Blackwell芯片生产强化AI计算能力，提升美国本土制造能力台积电晶圆代工吸引供应商生态，创造高科技岗位美国超微公司(AMD)股价表现及市场预期 AMD.US周五收盘下跌0.63%，成交128.44亿美元，目前股价接近历史最高点。美国银行上调其目标价，并预计该股有近30%的上涨空间，显示市场对其未来增长前景保持乐观。甲骨文(ORCL)股价大跌及券商评级甲骨文(ORCL.US)周五收盘下跌6.93%，创1月份以来最大单日跌幅，成交108.75亿美元。券商杰富瑞将公司目标股价从每股360美元上调至400美元，显示尽管短期股价波动，但长期投资价值依然被看好。谷歌解除英国限制及Android系统问题谷歌(GOOGL.US)周五收高0.73%，成交75.55亿美元。英国竞争与市场管理局（CMA）宣布解除对谷歌的限制措施，认为竞争担忧已消除。这为谷歌在欧洲市场的业务发展提供了有利条件。然而，谷歌最新推送的Android 16 QPR3 BETA 3系统存在手机无限重启问题，部分用户设备被“变砖”，但仍有修复方法，提示软件更新仍需谨慎。量子概念股Rigetti股价分析 Rigetti Computing (RGTI.US)周五收跌3.31%，成交51.58亿美元。尽管单日下跌，该股本周累计上涨5.6%，连续第六周录得涨幅，显示量子计算板块投资热度仍在维持。 Hims & Hers Health股价下跌及高管套现事件 Hims & Hers Health (HIMS.US)周五收跌15.84%，成交38.33亿美元。此前有报道称公司CEO Andrew Dudum套现1100万美元股份，导致市场情绪波动。奈飞(NFLX)季度财报前景与内容策略奈飞(NFLX.US)周五收高1.33%，成交35.14亿美元。招商证券国际维持目标价1215美元及“增持”评级，认为公司内容储备充足，第四季将推出《怪奇物语》《天作不合的我们》《头号外交官》及NFL直播等重磅节目，并与Spotify合作进军播客领域，预计带动股价在2026年初上涨。编辑总结本周美股科技板块呈现分化走势：特斯拉因成交额领跑市场及Neuralink进展引人关注；英伟达与台积电在美国产能合作体现AI产业布局战略；甲骨文短期股价大跌但评级上调显示长期潜力；谷歌在英国监管政策改善，但软件问题仍需关注；奈飞内容策略推动股价增长预期。整体来看，美国科技股在政策、产业布局与内容创新驱动下，呈现高波动但仍具投资吸引力的特征。常见问题解答问1：特斯拉成交额为何位居美股第一？答：特斯拉周五成交额高达387.07亿美元，主要受投资者对Neuralink和xAI搬迁及脑机接口临床试验的关注推动。此外，特斯拉在新能源和智能驾驶领域的持续创新，也吸引大量短线交易资金。问2：英伟达与台积电合作对AI芯片产业有何影响？答：双方合作在美国完成首枚Blackwell芯片晶圆生产，标志着AI芯片制造的本土化进程。预计将创造数千高科技岗位，提升美国在全球AI产业链中的竞争力，同时吸引相关供应商生态。问3：甲骨文股价大跌是否意味着公司基本面恶化？答：尽管甲骨文股价创近期最大单日跌幅，但券商将目标价上调至400美元，表明市场仍认可其长期盈利能力和业务潜力，短期波动更多受市场情绪影响。问4：谷歌Android系统问题会对用户体验造成多大影响？答：Android 16 QPR3 BETA 3系统存在无限重启问题，部分用户设备受影响，但仍可通过官方修复方法恢复正常。此类问题提醒用户在测试版系统更新中应谨慎操作。问5：奈飞内容策略如何支撑股价上涨？答：奈飞第四季将推出多部重磅节目，并与Spotify合作拓展播客领域，这将提升用户粘性和订阅收入，带动短期和中期股价增长，同时巩固流媒体市场份额。来源：今日美股网

今日美股网10-19 00:11

英伟达与台积电在美国首枚Blackwell晶圆下线，标志AI芯片量产落地美国

球AI技术堆栈迁移至美国国内。台积电亚利桑那工厂将生产包括二纳米、三纳米和四纳米芯片以及A16芯片在内的先进制程产品，为人工智能、电信和高性能计算等核心应用提供技术支撑。黄仁勋与台积电高管的关键发言英伟达创始人兼CEO黄仁勋在参观菲尼克斯工厂时表示：“这是美国近代史上第一次，最重要的芯片在美国最先进的晶圆厂——台积电——生产出来。这是特朗普总统对再工业化愿景的一部分，不仅创造就业机会，也巩固全球科技产业的核心地位。” 台积电亚利桑那工厂首席执行官庄睿指出：“从落户亚利桑那州到交付首款美国制造的Nvidia Blackwell芯片，体现了台积电与英伟达三十年的合作成果，并得益于员工与当地合作伙伴的不懈努力。” Blackwell晶圆生产工艺与技术亮点 Blackwell晶圆经过多道复杂工序，包括分层、图案化、蚀刻和切割，最终形成提供超高性能AI加速能力的芯片。该芯片采用先进的Blackwell架构，可显著提升人工智能推理性能和能效，同时增强投资回报率。生产环节技术要点作用分层多层电路布局支持高密度晶体管排布，提高芯片性能图案化光刻技术形成精细电路结构，实现AI计算加速蚀刻化学或等离子处理精确去除多余材料，确保芯片功能完整切割晶圆分割为单颗芯片完成晶圆向GPU芯片的转化 AI芯片在高性能计算和人工智能的应用 Blackwell GPU将广泛应用于人工智能推理、高性能计算(HPC)、数据中心和电信等领域。将世界一流的AI芯片制造转移至美国，不仅保证了供应链安全，也为美国在全球AI技术竞争中提供战略优势。编辑总结英伟达与台积电在美国首枚Blackwell晶圆下线，标志着AI芯片制造进入美国本土量产阶段。这一举措体现了全球人工智能基础设施的本土化趋势，增强美国在AI产业链中的话语权。通过高端技术部署与先进制程，美国制造基地不仅将支撑未来人工智能发展，还将创造大量高科技就业机会。黄仁勋与台积电高管的发言强调了技术创新、产业再工业化和供应链安全的战略意义。常见问题解答问1：首枚Blackwell晶圆在美国下线有何意义？答：这标志着Blackwell芯片在美国本土实现量产，强化了美国在AI芯片制造和全球供应链中的核心地位，同时支撑未来人工智能应用发展。问2：Blackwell芯片的主要技术特点是什么？答：采用先进Blackwell架构，晶圆经过分层、图案化、蚀刻和切割等工序，提供超高性能AI加速能力、高能效比，并适用于数据中心、高性能计算及人工智能推理。问3：英伟达在美国的新工厂计划包括哪些技术部署？答：计划部署AI、机器人和数字孪生技术，用于设计和运营美国制造基地，提高制造效率和智能化水平，同时支持全球AI工厂基础设施建设。问4：台积电亚利桑那工厂的生产能力如何？答：工厂将生产二纳米、三纳米、四纳米芯片及A16芯片，覆盖AI、电信和高性能计算等应用领域，支持高性能和先进制程需求。问5：这一合作对美国AI产业和就业有何影响？答：合作不仅将世界顶尖AI芯片制造转移至美国，保障供应链安全，还将创造大量高科技就业机会，提升美国在人工智能和高性能计算领域的全球竞争力。来源：今日美股网

今日美股网10-19 00:11

AI见顶？台积电打脸！指数级增长！

来：一边是AI订单“抢到手软”，一边是亚利桑那、日德工厂扩产的短期成本压力，台积电这场“左手爆单、右手扩产”的平衡术能玩多久？作为全球唯一能造7纳米以下先进制程的企业，这份财报里藏的信号，又将如何改写全球半导体格局？ 01 Q3业绩拆解： “先进制程+AI”的结构性胜利台积电25Q3财报核心数据全线上修，每一项都在印证“AI驱动先进制程红利”的逻辑，而非单纯的短期超预期。 1.营收与盈利：量利双升，含金量十足营收规模：331亿美元季度营收远超市场预期的315亿，环比增10.1%、同比增41%，相当于Q3日均营收近1.1亿美元，远超多数芯片设计公司全年营收。盈利水平：调整后EPS达2.92美元，同比增39%，比预期多赚0.33美元；净利润率45.7%，全球科技巨头中能稳定维持40%以上净利润率的屈指可数。 2.毛利率：成本与产能双轮驱动破新高 59.5%的毛利率同比升1.7个百分点、环比升0.9个百分点，超预期的58.9%。核心支撑有两点：一是3纳米（N3）、5纳米（N5）制程出货激增，库存周转天数减少2天至74天，产能利用率维持高位；二是内部成本管控见效，对冲了海外工厂成本与汇率波动影响。 3.制程与平台结构：AI底色凸显先进制程垄断：7纳米及以下先进制程贡献74%晶圆营收（较25Q2提升2个百分点），其中5纳米占37%（营收主力）、3纳米占23%（量产满年即达此规模，爬坡速度超当年5纳米）、7纳米占14%（HPC领域需求稳定）。应用平台分化：HPC（核心为AI服务器）占比57%，淡季持平凸显需求韧性；智能手机环比增19%（占30%），印证非AI市场触底；物联网、汽车电子各增20%、18%（均占5%），成第二增长曲线；数字消费电子降20%（占1%），影响微乎其微。 4.隐性亮点：ASP与现金流撑长期扩产晶圆平均销售价格（ASP）达7040美元，同比增15%，体现先进制程占比提升带来的价值增量；自由现金流1393.8亿新台币（约45.6亿美元），同比增12%，为后续扩产与研发提供充足“弹药”。 02 AI需求：不是退烧，而是早期爆发， 45%CAGR有三大硬支撑台积电CEO魏哲家明确表示：“AI需求比三个月前更强，这是长期趋势的早期阶段。”这份信心源于三大核心证据： 1.需求来源“三驾马车”，覆盖全场景 AI需求已从“云端独大”扩展为“云端+企业+主权AI”驱动：云端（亚马逊AWS、微软Azure等）扩建AI数据中心，3/5纳米芯片供不应求；企业端（金融、制造、医疗）部署私有AI模型，带动中高端芯片需求；主权AI（部分国家自建算力设施）虽起步晚，但增速迅猛。 2.代币指数级增长，先进制程是唯一解 AI代币（Token）数量每3个月呈指数级增长，需更强算力支撑。为何台积电AI营收增速（2025年近35%）低于代币增长？答案是“技术迭代对冲缺口”——制程从7纳米升级到3纳米，芯片计算效率提升2-3倍，1块3纳米芯片算力相当于1.5块5纳米芯片，这也是维持“AI加速器45%CAGR”的核心逻辑。 3.穿透式客户沟通，提前2-3年锁需求不同于以往“只对接直接客户”，台积电现在直连“客户的客户”（如云厂商下游企业、手机终端用户），了解AI应用场景（搜索引擎推荐、社交媒体生成），提前2-3年预判需求。目前其服务超500家终端客户，能获取行业最全面的需求洞察，比如2023年预判3纳米需求爆发并提前扩产，如今才实现产能匹配。即便面临“中国市场AIGPU进口限制”，台积电仍对45%CAGR有信心——魏哲家解释：“ASIC客户在AI训练/推理领域增长快，足以对冲单一市场波动。” 03 技术路线图： N2家族开启新十年增长，2026年量产成关键先进制程是台积电的核心推力，25Q3披露的N2（2纳米）、N2P、A16三大技术，直接决定未来5-10年竞争力。 1.N2制程：盈利碾压N3，年底量产进度：25Q4末启动量产，2026年加速爬坡，头部客户（苹果、英伟达等）订单排至2027年；优势：结构性盈利能力优于N3，量产初期毛利率更高，无需长期亏损；逻辑密度较N3升20%、功耗降30%，能降低AI服务器电费成本，提升算力密度；目标：2026年贡献5%晶圆营收，2027年突破15%，成为新营收支柱。 2.N2P：高端AI训练专属，26H2量产作为N2升级款，性能再升10%、功耗再降15%，专门适配英伟达下一代H100、谷歌TPUv6e等高端AI训练芯片，满足GPT-5、GeminiUltra等复杂模型需求，预计2027-2029年成先进制程主力。 3.A16：HPC定制化王者，26H2量产整合独家“超级电源轨（SPR）”技术，瞄准高密度AI加速卡，毛利率超65%（客户议价能力低），微软、亚马逊已表达兴趣，用于提升私有AI数据中心效率。魏哲家直言：“N2家族会像5纳米（量产5年仍占37%营收）一样，成为规模大、生命周期长的节点，撑未来10年增长。” 04 全球扩产：卡位AI产能，成本压力持续缓解 AI需求爆发需产能支撑，台积电全球四大基地进展明确，同时严控成本。 1.美国亚利桑那：建超级晶圆厂集群加速现有工厂建设，计划收购第二块土地，打造“独立巨型集群”，生产3/5纳米制程，配套2座CoWoS封装厂；与大型OSAT合作，其工厂已破土动工（进度快于台积电封装厂），2026年投产缓解CoWoS紧张；目标2027年产能突破100万片12英寸等效晶圆，依托美国AI需求（亚马逊、微软等）和15%-20%政府补贴降低成本。 2.日本熊本：从量产到二厂扩建首座特殊制程厂2024年底量产（良率近台湾水平），生产12/16纳米汽车/物联网芯片；第二厂已开工（2027年量产），聚焦7纳米特殊制程，瞄准丰田、本田自动驾驶芯片需求，获日本政府25%投资补贴。 3.德国德累斯顿：服务欧洲汽车与工业AI 生产28/40纳米特殊制程，用于汽车电子、工业AI（如西门子机器人），2027年量产；依托欧洲汽车工业基础，规避关税壁垒，建设进展顺利。 4.中国台湾：2纳米大本营，守盈利根基新竹、高雄园区筹备多期2纳米厂（2026年建、2028年量产），先进制程毛利率比海外高5-8个百分点，是盈利压舱石； 2026年CoWoS产能提升50%，满足全球70%以上需求。成本方面，2025年下半年海外工厂毛利率稀释仅2%，全年1%-2%（低于年初2%-3%），黄仁昭解释：“规模效应提升产能利用率，供应链本地化降运输成本，未来初期稀释维持2%-3%，后期通过技术优化对冲。” 05 资本支出： 400亿美金精准押注，营收增长跑赢CapEx 25Q3台积电将2025年CapEx区间收窄至400-420亿美元（原380-420亿），分配逻辑清晰：70%用于先进制程（3/2纳米）、10%-20%用于特殊制程（汽车/物联网）、10%-20%用于先进封装（CoWoS），全瞄准AI高需求领域。黄仁昭强调：“CapEx与增长机会挂钩，我们确保营收增长快于CapEx。”过去5年，台积电营收复合增18%，CapEx仅增12%；2025年前9个月CapEx293.9亿美元（Q3单季97亿），节奏可控。回报预期明确：每1美元CapEx未来3-5年带来1.5-2美元营收回报（先进制程、CoWoS达2.5美元），2025年400亿投入预计2027年带来600-800亿营收增量。 06 非AI市场与竞争：手机库存健康，Foundry2.0对冲竞争 1.非AI市场：手机复苏，汽车电子提速智能手机环比增19%（占30%），魏哲家确认“无提前备货，库存健康”，2026年安卓高端机型（三星S25、小米14Ultra）对5/4纳米需求有望支撑10%-15%增长；汽车电子环比增18%（占5%），自动驾驶芯片对7/12纳米需求旺盛，未来3年有望成第三大营收平台。 2.竞争：Foundry2.0构建护城河台积电推行“Foundry2.0”战略，提供“前端制程+后端封装+软件服务”全解决方案，先进封装营收占比近10%。对于美国竞争对手（暗指英特尔），魏哲家表态：“它也是我们的客户，我们为其最先进产品代工。”以合作对冲竞争，巩固行业话语权。 07 未来三大关键信号：盯紧这些指标判增长要验证台积电2030年650亿美元营收目标，未来1-2年需关注三大信号： 1.25Q4营收达标与否：预计Q4营收322-334亿美元（中值328亿，环比降1%、同比增22%），若完成则2025年营收破1216亿（超预期1206亿），且N2量产进度影响2026年开局； 2.N2制程爬坡速度：2026年营收占比需破5%，良率达85%以上，否则恐面临先进制程断档； 3.海外工厂毛利率稀释：2026年需控制在2%-3%，否则拖累整体盈利。 08 总结： AI时代的半导体之王，增长逻辑未变台积电25Q3的表现，是“AI驱动先进制程红利”的集中体现——331亿营收、59.5%毛利率、74%先进制程占比，印证其全球半导体“压舱石”地位。尽管有海外成本、汇率波动等短期挑战，但其技术垄断（N2领先）、需求绑定（500+客户）、产能布局（全球四大基地）的核心优势未变。对投资者而言，台积电的价值在于“长期赛道确定性”——AI算力需求至少还有10年增长期，而它是不可或缺的玩家。正如魏哲家所说：“我们处于AI应用早期，责任是提供先进技术与产能，支撑客户增长并为股东创造回报。” 未来，随着N2量产、全球产能释放、CoWoS瓶颈缓解，台积电将继续领跑AI时代，同时带动上游设备（阿斯麦）、材料（信越化学），下游AI芯片（英伟达）、云服务（亚马逊）等全产业链分享红利，其每一步进展都值得半导体投资者密切跟踪。扫码关注格隆汇研究院，帮你穿透市场波动，精准把握投资良机！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇10-17 18:45

台积电2025Q3业绩电话会议分析师问答

注的重点之一。我记得台积电此前也计划在亚利桑那州扩建先进封装技术。您能介绍一下最新情况吗？另外，目前的需求非常紧张。台积电会与你们的OSAT合作伙伴更紧密地合作，以同时满足强劲的需求吗？这是我的第一个问题。 C.C. Wei董事长兼首席执行官好的。我们已经宣布了在亚利桑那州建造两座先进封装工厂的计划，以支持我们的客户。但与此同时，实际上，目前我们正在与一家OSAT合作，这是一家大公司，也是我们的好伙伴，他们将在亚利桑那州建造自己的工厂。我们之所以与他们合作，是因为他们已经开始动工，而且建设进度比台积电的两座先进封装工厂要早。我们正在与他们合作。我们的主要目的是支持我们的客户，因此我们可以在美国 Chia Yi Chen花旗集团研究部是的。当然，我的意思是，我们显然看到先进节点和先进封装非常强劲。同时，我们也看到N2和N3也在进行迁移。所以，我只是想知道从收入增长的角度来看，我知道根据您的指导来预测明年的情况还为时过早。但我只是想问，这是否会更多地受到技术迁移导致的平均售价上涨的推动？台积电的销售价格会不会更高，或者说，会不会受到N2产能或产量增长的推动？另外，CC，您提到了硅片的温和复苏。这也可能推动明年的产量增长。所以，我想知道，如果您看一下增长前景，这更多地是由技术升级、平均售价上涨还是产量驱动的？这是我的第二个问题。 C.C. Wei董事长兼首席执行官劳拉，以上是全部问题了吗？ Chia Yi Chen花旗集团研究部我还可以跟进一下吗？因为我们发现 N3 的产能实际上非常紧张。与此同时，我们也在扩展 N2。CC，您之前提到过，你们会将部分产能迁移到 N7、N6 甚至 N5G 上，但具体到 N3 上，我们明年是否也需要增加更多产能？ C.C. Wei董事长兼首席执行官好吧，让我来回答这个问题。我们将继续优化N5和N3的产能，以支持我们的客户。为了扩大N3产能，我们新建了一座大楼，用于N2技术。这就是今天的计划。 Sreekrishnan SankarnarayananTD Cowen，研究部 CC，我的第一个问题是，大约10年前，在智能手机盛行的时代，台积电会谈论每部手机带来的收入机会。我想知道，在当今世界，您能否谈谈1千兆瓦的人工智能数据中心容量对台积电的晶圆需求或收入能带来多少变化？然后我还有一个后续问题。 C.C. Wei董事长兼首席执行官正如我所说，人工智能的需求持续增加，然后我的客户说1千兆瓦，他们需要大约——投资大约500亿美元，里面有多少台积电的晶圆，我们还没有准备好与你们分享，因为不同的项目不同。我现在只想说，它不仅仅是一个芯片。实际上，它是多个芯片组合在一起形成一个系统。 Sreekrishnan SankarnarayananTD Cowen，研究部明白了，明白了。这很有帮助。然后快速跟进一下。显然，您首先预测了长期趋势，然后才朝着这个趋势构建产能。我有点好奇，从台积电的角度来看未来几年的人工智能需求，这种需求是通过 GPU 还是 ASIC 产生的，这重要吗？这会对您的收入或毛利率构成产生影响吗？ C.C. Wei董事长兼首席执行官 Krish，无论是 GPU 还是 ASIC，都采用了我们领先的技术。从我们的角度来看，我们正在与客户合作，我们都知道他们在未来几年将强劲增长。所以在台积电面前，我们没有任何区别。我们支持各种类型的芯片。 Yu Jang Lai麦格理研究恭喜您拥有强劲的前景。我是麦格理的Arthur Lai。我的问题是关于竞争的。CC，您如何定义Foundry 2.0市场？我想知道台积电正在采取哪些战略举措来进一步增强您的竞争格局以及在更广泛的生态系统中的竞争力。请提供一些背景信息。我是从一位美国投资者那里了解到这个问题的，因为您的客户已经宣布投资英特尔。 C.C. Wei董事长兼首席执行官好的。我来回答这个问题。当我们推出Foundry 2.0时，我们设定了一个目标——正如我所说，我的一位客户说，如今系统性能非常重要，它们不仅仅是单个芯片。另外——让我告诉您，我们的先进封装收入已接近10%，这对我们的收入来说意义重大，对我们的客户也很重要。这就是为什么我们推出Foundry 2.0来对代工业务进行分类。以前我们只关注前端部分，现在则涵盖了整个业务，包括前端、后端，而且对我们的客户也很重要。这就是我们推出2.0的原因。说到我们在美国的竞争对手，嗯，那个竞争对手恰好是我们的客户，非常好的客户。所以事实上，我们正在与他们合作——为他们提供最先进的产品。除此之外，我不想再发表任何评论。 Yu Jang Lai麦格理研究是的。我的第二个问题是关于终端需求的。CC，我记得你上次提到，我们也应该关注并关注预装量，尤其是在消费电子产品领域。本季度，我们的数据显示智能手机出货量环比增长了19%。所以我的问题是，您仍然担心预装量吗？ C.C. Wei董事长兼首席执行官不。我们不担心预装量，因为有库存。在这个阶段，库存已经达到了季节性水平，非常健康。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券10-17 12:33

台积电2025Q3业绩电话会议高管解读财报

%，后期将扩大至3%至4%。我们将利用亚利桑那州不断扩大的规模，并致力于改善运营，以优化成本结构。我们还将继续与客户和供应商密切合作，以控制相关影响。总体而言，凭借制造技术领先地位和大规模生产基地的根本竞争优势，我们预计台积电将成为我们运营的每个地区最高效、最具成本效益的制造商。现在，我想就我们2025年的资本支出发表一些评论。由于结构性人工智能相关需求持续强劲，我们将继续投资以支持客户的增长。我们将2025年的资本支出范围从之前的380亿美元到420亿美元缩小到400亿美元到420亿美元之间。约70%的资本预算将用于先进工艺技术，约10%至20%将用于特殊技术，约10%至20%将用于先进封装、测试、量产等。在台积电，更高的资本支出水平始终与未来几年更高的增长机会息息相关。即使我们计划在2025年增加资本支出以投资未来增长，我们仍致力于为股东带来盈利性增长。我们也将继续致力于实现年度和季度每股现金股息的可持续和稳步增长。 C.C. Wei董事长兼首席执行官大家下午好。首先，我想先谈谈我们近期的需求展望。我们第三季度的营收为331亿美元，按美元计算略高于我们的预期，这主要得益于市场对我们尖端工艺技术的强劲需求。展望2025年第四季度，我们预计市场对我们尖端工艺技术的持续强劲需求将支撑我们的业务发展。我们观察到，2025年全年人工智能相关需求将持续强劲，而非人工智能终端市场也已触底并正在温和复苏。凭借强大的技术差异化和广泛的客户群，我们预计 2025 年全年收入将以美元计算同比增长近 30%。虽然我们目前尚未观察到客户行为有任何变化，但我们理解关税政策的潜在影响会带来不确定性和风险，尤其是在消费相关且价格敏感的终端市场领域。因此，我们将继续关注潜在影响，并审慎地制定2026年的业务规划，持续投资于未来的大趋势。在充满不确定性的情况下，我们还将继续专注于业务的基本面，即技术领先、制造卓越和客户信任，以进一步加强我们的竞争地位。接下来，我想谈谈AI需求前景以及台积电的产能规划流程。AI市场近期的发展持续向好。代币交易量的爆炸式增长表明，消费者对AI模型的采用日益增多，这意味着需要越来越多的计算，从而带来对尖端硅片的需求。像台积电这样的公司，我们正在内部利用人工智能来提高生产力和效率，从而创造更多价值。因此，企业人工智能是另一个需求来源。此外，我们持续关注自主人工智能的兴起。我们也很高兴看到客户持续保持强劲的前景。此外，我们直接从客户的客户那里收到了非常强烈的信号，要求我们具备支持其业务的能力。因此，我们对人工智能大趋势的信心正在增强，我们相信对半导体的需求将继续发挥至关重要的作用。作为人工智能应用的关键推动者，台积电最大的责任是准备好最先进的技术和必要的产能，以支持客户的增长。为了应对长期市场需求的结构性增长，台积电采用了严谨而全面的产能规划体系。对外，我们与客户以及客户的客户紧密合作，共同规划产能。我们在所有终端市场领域拥有超过500家不同的客户。此外，随着工艺技术复杂性的提高，与客户的接洽交付周期现在至少提前了2到3年。因此，我们可能拥有业内最深入、最广泛的洞察。在内部，我们的规划系统由多个职能部门的多个团队组成，以自上而下和自下而上的方式评估市场需求，以确定合适的产能建设。当我们预测人工智能相关业务的需求如此之高时，这一点尤为重要。作为全球最可靠、最高效的产能提供商，我们将继续与客户紧密合作，投资尖端特种和先进封装技术，支持他们的业务增长。我们将继续严格、周密地进行产能规划，确保为股东带来盈利性增长。现在，我来谈谈台积电全球制造布局的最新情况。我们所有的海外决策都基于客户的需求，因为他们重视一定的地域灵活性和必要的政府支持。这也是为了最大化股东的价值。在美国主要客户以及美国联邦、州和市政府的大力配合和支持下，我们持续加快亚利桑那州产能扩张步伐，并取得了切实进展，计划执行顺利。此外，鉴于客户对人工智能的强劲需求，我们正准备在亚利桑那州加快技术升级，并采用更先进的工艺技术。此外，我们即将在附近获得第二块大型土地，以支持我们目前的扩张计划，并提供更大的灵活性，以应对未来数年非常强劲的人工智能相关需求。我们的计划将使台积电能够通过位于亚利桑那州的独立千兆晶圆厂集群扩大规模，以支持我们在智能手机、人工智能和高性能计算应用领域的前沿客户的需求。其次，在日本，得益于日本中央、各县和地方政府的大力支持，我们位于熊本的第一家专业晶圆厂已于2024年底开始量产，且良率非常高。第二家晶圆厂的建设也已启动，产能提升计划将根据客户需求和市场情况而定。在欧洲，我们已获得欧盟委员会以及德国联邦州和市政府的大力支持。我们位于德国德累斯顿的专业晶圆厂也已开工建设，各项计划进展顺利。产能提升计划将根据客户需求和市场情况而定。在台湾，我们正在新竹和高雄科学园区筹备多期2纳米晶圆厂的建设。未来几年，我们将继续在台湾投资尖端和先进的封装设施。通过扩大全球布局并持续在台湾投资，台积电可以在未来几年继续成为全球逻辑集成电路行业值得信赖的技术和产能提供商。最后，我想谈谈我们端到端的 A16 芯片现状。我们的 2 纳米和 A16 技术在满足高能效计算的巨大需求方面处于行业领先地位，几乎所有创新企业都在与台积电合作。N2 芯片已按计划于本季度晚些时候实现量产。鉴于全年产能，我们预计在智能手机和高性能计算 (HPC) AI 应用的推动下，2026 年的产能将更快增长。秉承持续改进的战略，我们还推出了 N2P，作为 N2 系列的扩展。N2P 在 N2 的基础上进一步提升了性能和功耗优势，并计划于 2026 年下半年实现量产。我们还推出了配备我们业内最佳超级电源轨（SPR）的 A16 工艺。A16 最适合具有压缩信号路由和密集供电网络的特定 HPC 产品。2026 年下半年将实现量产。我们相信 N2、N2P、A16 及其衍生产品将推动我们的 N2 系列成为台积电又一个规模庞大且持久耐用的工艺节点。这就是我们的主要信息，感谢您的关注。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券10-17 11:25

“信贷黑天鹅”再现？两家美国地区性银行出事　美股瞬间上演倒V反转

tion（Zions银行）和总部位于亚利桑那州的 Western Alliance Bancorp（西部联盟银行）接连披露了与借款人相关的潜在欺诈事件。 Zions银行在周三的监管文件中表示，公司将计提约 6000万美元的坏账准备，原因是发现两笔企业贷款存在“明显虚假陈述与合同违约”。银行指出，这两笔贷款属于同一关联方，并表示已在加州对相关借款人提起诉讼。西部联盟银行也在周四披露，已就一名借款人涉嫌“未能按照约定提供优先抵押担保”等问题提起诉讼，追讨金额约 1亿美元。该行称，已重新评估抵押品并认为现有担保足以覆盖贷款风险，此外还持有两位“超高净值个人”的有限或全额担保。受此消息影响，Zions股价盘中一度暴跌逾 13%，西部联盟下跌近 8%。（图源：CNBC）追踪50家地区性银行的 KBW地区银行指数当日大跌逾4%，创下自8月以来最低水平。标普地区银行ETF（KRE）亦全线下挫。富国银行中型银行分析师 Timur Braziler 表示：“当信贷风险上升时，投资者往往选择‘先抛售、后问原因’。这就是整个板块同步下跌的逻辑。” 信贷风波蔓延华尔街担忧“坏账连锁” 此次事件与近期汽车产业相关企业的破产余波密切相关。今年早些时候，汽车零部件制造商 First Brands 和汽车金融机构 Tricolor Holdings 相继破产，导致多家信贷机构蒙受损失，并已引起美国司法部的关注。投资银行 Jefferies（杰富瑞）因对 First Brands 暴露风险，当日股价下跌近 9%，10月以来累计跌幅超 25%，创下自2020年疫情爆发以来最差单月表现。杰富瑞在文件中称，其管理的对冲基金对相关公司敞口高达7.15亿美元，而瑞银（UBS）则披露约 5亿美元风险敞口。（图源：CNBC）摩根大通（JPMorgan）首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）本周早些时候警示道： “当你看到一只蟑螂，往往意味着还有更多。” 富国银行资深银行业分析师 Mike Mayo 亦评论称：“现在的投资者正在四处寻找‘蟑螂’，这是当前市场的真实写照。” 连锁效应：美债收益率大幅下滑金融股拖累标普市场恐慌情绪蔓延至债券市场。随着投资者涌入避险资产，美国2年期国债收益率一度下跌 9个基点，至 3.41%，为自2022年9月以来最低水平。据Tradeweb的数据，美国10年期国债收益率跌至3.975%的低点，这是自9月中旬以来首次跌破4%，也是自4月初特朗普宣布全面征收关税后不久以来的最低盘中水平。随着债券价格上涨，美国国债收益率自然会下降。由于对经济健康状况的担忧加剧，美国国债收益率最近有所下降，这加大了人们对美联储将在未来几个月降息的押注。周四，在两家地区性银行报告其贷款账目出现问题后，对经济的信心受到了进一步的小幅冲击。分析人士指出，此次收益率暴跌并非单一触发事件，而是地区银行风险上升、中美贸易紧张及融资市场压力等多重因素共同作用的结果。受金融板块拖累，美市尾盘道琼斯工业平均指数下跌470点，跌幅1%，此前盘中一度上涨170点；标普500指数下挫1.1%，从盘中最高时的0.6%涨幅转为下跌；纳斯达克综合指数则下跌1.2%。巴克莱美国通胀策略主管 Jonathan Hill 指出：“目前的市场波动并无单一导火索，而是多重不确定性交织的结果。银行业信贷忧虑、贸易摩擦以及融资市场紧张情绪共同推动了资金流向避险资产。” (图源：彭博社，金融时报) 分析师：行业风险或被过度放大，但信贷压力不容忽视 KBW小型与中型银行研究主管 Catherine Mealor 表示：“整个行业被一概而论地看待是正常反应。我们正处于信贷周期正常化阶段，局部风险的出现不可避免，但关键是要评估这些风险对整体估值的影响。” 市场分析普遍认为，尽管大型银行（如摩根大通、美银）第三季度信贷质量依然稳健，但私人信贷市场的不透明性以及部分借贷行为的高杠杆特征，使得“个案风险”更容易被市场放大。 Pave Finance 分析师 Peter Corey 指出：“私人信贷市场的结构极其不透明，这意味着即使没有明确问题，也可能因传言引发市场恐慌。” 延伸影响：另类资产管理巨头亦受波及除银行股外，另类资产管理机构也未能幸免。Blue Owl Capital 下跌近 4%，Ares Management 与 Blackstone 各跌逾 3%，Apollo Global Management 下滑约 3%，Carlyle Group 跌幅超过 2%。分析人士认为，尽管本轮回调主要集中于中小型银行，但若信贷链条继续传导，私人信贷基金及非银金融机构可能成为下一波市场焦点。结语：市场情绪紧绷，投资者警惕“信贷黑天鹅” 总体而言，分析师普遍认为此次事件尚属个别，但也反映出在高利率环境下，美国金融体系内部的脆弱点正在逐步暴露。在经历2023年硅谷银行危机后，市场对“坏账连锁”已格外敏感。正如Janney Montgomery Scott副总监 Timothy Coffey 所言： “目前地区银行的风险更多是个别性的，但私人信贷市场的不确定性与经济放缓，可能使信用质量风险在未来演变为系统性问题。

夏洛特10-17 02:56

AI热潮终将退去！这位基金经理建议押注“美国人日常必需股”

将接过接力棒”。斯米德指出，在他位于亚利桑那州天堂谷的家乡，如今正在兴建的一些价值1000万到2000万美元的豪宅，“全都是靠股市财富堆起来的”。他的解决方式是，买入那些依赖普通美国人支撑的公司，例如2020年买入的D.R. Horton，以及从2018年起持有的Lennar。 “D.R. Horton是房屋建造领域的好市多，但市盈率只有好市多的四分之一。”他说。尽管房屋建造类股票近期有所调整，但他认为这只是暂时的，下一波上涨即将到来。 “目前我们维持的房屋建造水平远低于历史平均值，部分原因是有大量20岁到40岁的人群，他们结婚和生孩子的速度都明显放缓，所以买房的需求并没有像以前那么快显现，但迟早会出现。”他说。他们还持有另一家依靠普通消费者的公司——塔吉特。他认为沃尔玛“太贵了”，在股市回调时可能会受到冲击。 “受过良好教育的女性走进塔吉特本来是为了买三样需要的东西，但总是带着三样不需要的东西走出来。”他说，这些“多余的消费”正是塔吉特利润率的核心。基金还重仓医疗板块。他指出，医疗板块相对于标普500指数的冷落程度，是自1993年以来最严重的。他们持有默沙东，“非常有吸引力”，以及几乎从基金成立之初就持有的安进。 “尽管安进股价已经涨了很多，但它的市盈率大约在13到14倍之间，而其股本回报率与苹果公司非常接近。”他说。基金也在石油和天然气领域有较高配置，持仓包括Diamondback、西方石油和康菲石油。斯米德表示，他们今年初本以为经济会乐观复苏，因此过于激进，结果被“关税恐慌”打击不小。不过他依然看好能源板块，认为产油的二叠纪盆地“正在见顶”，未来十年将成为原油供应最大的拖累，从而推高能源股价格。在科技板块，他们也有一点点布局，比如自2018年起持有的高通，“没人关注高通，因为不在AI讨论的核心位置。但这家芯片设计公司“过去十年一直保持着40%到50%的股本回报率，而且估值很低”。 “如果未来十年它的盈利每年增长10%，即便市盈率只有15倍，那这支股票也会非常惊人。”斯米德说。（市场观察）来源：加美财经

加美财经10-16 22:00

AI芯片需求激增！台积电Q3净利润飙升39%创纪录

电还表示，为应对结构性增长，公司正加速亚利桑那州产能扩张，2纳米制程本季度晚些时候将实现量产；A16制程下半年有望实现量产。

格隆汇10-16 15:21

“我爱希特勒”：泄露的电报群聊揭示共和党年轻领导者的种族主义

加美财经10-15 04:00

天选之子巴伦·特朗普怎么赚到的1.5亿美元？

一家高端房地产开发公司，计划在犹他州、亚利桑那州和爱达荷州拥有房产和高尔夫球场。特朗普曾私下向他儿子提供建议，并赞同这个想法。但特朗普并未为该公司提供资金，他们计划将该公司并入特朗普集团，成为其子公司。但巴伦的商业首秀似乎并未成功。在美国，一般房地产开发项目从立项到获利通常至少需要 12–24 个月，意味着这家快速解散的公司根本来不及进入项目执行或现金流阶段。目前也没有公开数据显示巴伦从房地产公司生涯中赚到了钱。三、进军家族项目——跻身WLFI联创 2024年9月，巴伦成为特朗普家族项目 World Liberty Financial的联合创始人，也正是WLFI项目，让特朗普家族盆满钵满的同时，帮助巴伦快速积累了大量的财富，攫取人生中的第一桶金。持有特朗普家族在 World Liberty 股份的公司 DT Marks Defi LLC 于 2024 年 9 月获得了总计 225 亿枚名为 $WLFI 的加密代币。作为推广和允许该项目使用特朗普名字的交换条件，该公司还获得了 World Liberty 在首笔 1500 万美元收益后 75% 的收入。根据特朗普担任总统期间提交的财务披露，截至今年年初，他拥有 Trump Marks Defi LLC 70% 的股份。他的家族拥有剩余的 30%。他的儿子埃里克、小唐纳德和巴伦都被列为联合创始人，因此假设他们均摊这 30% 的股份，那么他们每人将拥有 10% 的股份。最初，这 10% 的股份并不多。World Liberty 代币一旦购买就无法转售或转让，代币销售额也一般。但在特朗普赢得大选后，WLFI的销售情况马上好转。根据该公司及其客户公布的数据，截至 8 月份，World Liberty 已售出价值约 6.75 亿美元的代币。巴伦的税后收入约为 3800 万美元。今年3月，World Liberty宣布推出另一款产品：USD1稳定币。USD1的市值约为26亿美元，特朗普家族似乎持有该公司38%的份额。巴伦可能约赚到3400万美元。 8月，World Liberty与一家名为Alt5 Sigma的上市医疗保健公司达成协议，该公司正寻求转型成为一家加密货币资金管理公司。作为交易的一部分，Alt5用价值7.5亿美元的$WLFI代币换取了100万股Alt5 Sigma的股票、9900万份认股权证，以及2000万份可按更高价格行使的认股权证。 Alt5 用其筹集的大量资金购买了价值 7.17 亿美元的 World Liberty Financial 代币，其中超过 5 亿美元流向了特朗普的公司，另有约 4100 万美元（税后）流向了巴伦。详情可查看《从抱特朗普大腿到左手倒右手 ALT5和WLFI的资本游戏如何玩？》巴伦还获得了约 22.5 亿枚 World Liberty 代币，占特朗普公司最初获得的 225 亿枚代币的 10%。巴伦的10%股份如今价值约4500万美元。所有这些加起来略高于1.5亿美元，对于一个19岁的大学二年级学生来说，这可不是一笔小数目。巴伦没有任何其他已知资产，但用这些钱足以支付他67,430美元的纽约大学斯特恩商学院学费，比这笔钱多2200倍。四、竞选 TikTok 高级职位正如上文指出，巴伦曾帮助特朗普赢得了年轻的选民，若巴伦竞选TikTok高级职位成功，那么也将确保增强TikTok在年轻人中的吸引力。据特朗普于9月签署的行政令：“TikTok美国将由一家新成立的合资公司运营。字节跳动将获得TikTok美国业务利润的约50%。” 相关内容可查看《特朗普行政令全文：TikTok美国剥离方案详情》特朗普曾在一段视频中说道：“对于所有 TikTok 的年轻人来说，我拯救了 TikTok，所以你们欠我很多。” 特朗普 2024 年总统竞选活动的前社交媒体经理杰克·阿德文特 (Jack Advent)指出：“特朗普总统兑现了他的承诺，拯救了 TikTok 以及数百万通过该应用经营企业和获取未经过滤的新闻的美国人。TikTok 的用户群体绝大多数是年轻人。我希望特朗普总统能考虑任命他的儿子巴伦以及其他美国年轻人加入 TikTok 董事会，以确保它仍然是一款年轻人愿意继续使用的应用程序。” 从房地产到加密货币，再到TikTok，有懂王老爸的商业基因做底、家族关系网赋予的无限机遇，天选之子巴伦的商业生涯也许刚刚开始…… 五、附：特朗普其他四位孩子的身家 1982年，特朗普和父亲一起登上了首届福布斯400富豪榜，两人的身价加起来达到2亿美元（相当于今天的6.6亿美元），他的第一句名言是：“人是所有动物中最凶猛的，生活就是一系列以胜利或失败告终的战斗。”几十年后，特朗普入主白宫，他的家族正以新颖的方式将这些杀手本能货币化。贾里德·库什纳和伊万卡·特朗普净资产：10亿美元；1亿美元 2021年1月，库什纳创立了私募股权公司Affinity Partners。库什纳利用自己担任总统顾问期间建立的关系，从卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋的支持者那里筹集了46亿美元，并已向22家公司投资了超过20亿美元。该公司估值约2.15亿美元。得益于Affinity的资金支持，加上他在家族房地产公司库什纳公司持有的20%股份（价值5.6亿美元），库什纳如今已是亿万富翁。这对夫妇位于迈阿密精英住宅区印第安溪岛的房产也起到了推波助澜的作用，杰夫·贝佐斯就住在该岛。自2020年他们买下这栋房产以来，其价值已上涨两倍多，达到约1.05亿美元。埃里克·特朗普净资产：7.5亿美元次子埃里克·特朗普去年的身价估计为4000万美元，他在加密货币领域赚的钱比他的任何兄弟姐妹都多。其中大部分资金来自American Bitcoin，这是一家他于3月份与他人共同创立的加密货币挖矿公司，该公司于9月初上市，并一度使他成为亿万富翁。埃里克持有的7.5%股份价值约5亿美元。他还获得了World Liberty Financial代币销售约10%的分成。今年5月，他与哥哥小唐纳德（Don Jr.）前往中东，签署了一项协议，授权家族企业在卡塔尔的一个高尔夫度假村使用其家族品牌，并开展其他一些新业务。截至2024年7月，兄弟俩似乎已从某些授权协议中分得20%的利润。小唐纳德·特朗普净资产：5亿美元小唐纳德持有American Bitcoin的少量股份，并担任World Liberty的联合创始人。他和埃里克于8月成立了一家特殊目的收购公司（SPA），正在寻找科技、医疗保健或物流领域的并购目标。他也是反觉醒经济的重要参与者，与自称“反ESG”的风险投资公司1789 Capital合作，并在反觉醒、反堕胎的在线平台Public Square、在线枪支零售商GrabAGun以及Truth Social的母公司担任董事会成员。他的财富较去年估计的5000万美元有所增长。迈克尔·布洛斯和蒂芙尼·特朗普净资产：2000万美元；1-2000万美元迈克尔的父亲是 Massad Boulos，与 SCOA Nigeria、Boulos Enterprises 等公司有关联。蒂芙尼的资产公开来源相对较少，不像其兄姐那样长期参与家族产业等的运作。

金色财经10-13 16:27

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