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美股稀土概念股盘前集体走强 USA Rare Earth领涨

预期供应可能受限，进一步推高价格及企业估值。板块集体走强：多家公司涨幅超过5%，显示投资者对整个稀土概念板块的信心。编辑总结美股稀土概念股盘前集体上涨，USA Rare Earth领涨，其他公司如Critical Metals、United States Antimony、NioCorp Developments和MP Materials均有不同程度上涨。短期内，政策关注、供应紧张预期及战略矿产投资情绪是主要推动因素。投资者应关注稀土行业长期供需结构、全球矿产政策变化及公司基本面，以判断板块持续投资价值。常见问题解答问1：为什么稀土概念股盘前集体上涨？答1：主要受全球政策关注、供应紧张预期及投资者对战略矿产的风险偏好提升所推动。问2：USA Rare Earth为何领涨板块？答2：公司在稀土开采及供应链布局中具有市场领先地位，投资者对其前景预期积极。问3：稀土供应紧张会带来什么影响？答3：可能推高稀土价格，提高企业估值，同时吸引更多投资资金进入相关板块。问4：投资稀土概念股需关注哪些风险？答4：主要包括政策变动风险、矿产供应波动、国际贸易摩擦以及公司运营和财务基本面风险。问5：稀土板块未来走势如何？答5：短期可能继续受政策和市场资金推动上涨，长期需结合全球供需结构、技术替代及公司盈利能力判断持续性。来源：今日美股网

今日美股网10-10 00:10

中金下调阿里巴巴FY26盈利预测电商与云业务估值维持上涨空间

导读目录阿里巴巴港股与美股估值概览 FY26-FY27收入与利润预测调整分析电商与云计算业务SOTP估值解析中金观点与市场影响编辑总结常见问题解答阿里巴巴港股与美股估值概览根据 www.Todayusstock.com 报道，中金最新研报显示，阿里巴巴（09988.HK / BABA）当前港股与美股分别交易于FY26非通用准则市盈率30倍和FY27非通用准则市盈率21倍。研报指出，这一估值水平在市场整体科技股中处于中高位，反映投资者对阿里巴巴长期增长潜力的认可。目前阿里巴巴-W和BABA股价分别下跌2.42%和0.12%，市场短期情绪偏谨慎，但中金认为中长期仍具上涨空间。 FY26-FY27收入与利润预测调整分析中金下调了阿里巴巴FY26收入预测1%至10,615亿元，主要原因是AIDC和闪购业务收入低于预期。FY27收入预测维持基本不变。在盈利预测方面，中金将FY26和FY27非通用准则归母净利润分别下调17%和4%，至1012亿元和1438亿元，原因在于闪购及其他业务亏损扩大。电商与云计算业务SOTP估值解析中金采用SOTP（分部估值法）对阿里巴巴进行估值，具体如下：业务板块估值方法 FY27估值电商业务 P/E 15x 反映核心电商盈利能力及市场份额云计算业务 P/S 7x 体现高速增长潜力及长期盈利预期基于上述估值方法，中金维持阿里巴巴美股目标价204美元，港股目标价197港币，评级维持跑赢行业。对比当前股价，分别有约11%和13%的上行空间。中金观点与市场影响中金研报强调，短期盈利下调主要受特定业务拖累，但核心电商及云业务增长仍然稳健。分析师认为，投资者应关注阿里巴巴业务结构优化、成本控制及新业务增长，而非单一季度波动。中金指出：“在FY27，阿里巴巴的电商及云业务仍具有稳健的成长性，SOTP估值显示存在显著上行空间。”这表明市场对阿里巴巴长期战略布局保持信心。编辑总结综上所述，中金下调阿里巴巴FY26盈利预期，但维持FY27收入与目标价不变，表明市场仍对其核心电商和云计算业务充满信心。投资者应关注闪购及其他亏损业务对短期利润的影响，同时把握长期增长潜力与股价上行空间。常见问题解答问题1：阿里巴巴当前港股和美股的估值水平如何？回答：阿里巴巴港股当前交易于FY26非通用准则市盈率30倍，美股交易于FY27非通用准则市盈率21倍。这显示投资者对其长期增长潜力的认可，同时反映出短期市场波动。问题2：FY26收入下调的主要原因是什么？回答：FY26收入下调1%至10,615亿元，主要因为AIDC和闪购业务收入低于预期，影响整体营收增长，但FY27收入预测基本保持不变。问题3：非通用准则归母净利润下调的背景是什么？回答：中金下调FY26和FY27非通用准则归母净利润分别为1012亿元和1438亿元，原因在于闪购及其他业务亏损扩大，短期影响整体盈利表现。问题4：SOTP估值对投资者意味着什么？回答：SOTP估值方法将阿里巴巴分为电商与云计算业务，分别采用P/E和P/S进行估值。结果显示美股和港股分别有11%和13%的上行空间，投资者可根据分部成长性评估投资价值。问题5：未来投资阿里巴巴应关注哪些因素？回答：投资者应关注阿里巴巴的核心电商和云计算业务增长、成本控制能力、新业务盈利情况，以及全球宏观经济和政策环境对消费与科技行业的影响，以判断长期投资价值。来源：今日美股网

今日美股网10-10 00:10

错失虚拟币浪潮后，“老登” 嘉信真能杀回来吗？

的缺点。三、降息周期来临，嘉信如何估值？一般而言，金融机构本质上是在经营资产负债表。最吻合的就是银行机构，资产端代表生息收入，负债端代表资金成本，长期增长靠净资产规模的扩张。尽管追求资产规模增加也是嘉信的第一 KPI，但作为包含了券商、资管、银行为一体的综合金融平台，嘉信客户的资产并不完全在表内。这导致客户交易过程所体现的订单流和少量佣金收入、高附加值服务收入等无法从资产负债表体现外，闲置现金扫入自有的嘉信银行体内，还是合作的银行（如 TD 银行），也影响着这部分闲钱是否会出现在表内。因此嘉信的资产、负债具有强烈的波动性，传统金融机构一般适用的 PB 估值，也并不能展现嘉信未来长期的盈利能力和真实价值。因此我们仍然遵循 PE 估值，在计入一定的降息预期后，参照历史 PE 在不同利息周期下的波动情况，来对嘉信进行估值。 1. 收入端：以客户 AUM 为增长轴心嘉信收入结构比较复杂，其中交易、资管业务与客户资产规模直接相关，在降息周期更偏利好，因此我们归为一类。剩下的净利息收入中，不同细分业务在降息周期受到的影响不一致，但整体略偏负面，将其归为另一类。收入增长的核心驱动力，主要为净资产（NNA）的内生增速，费率要么稳定要么因竞争而普遍存在下降趋势。因此核心假设上，我们主要参照管理层指引（增速 5%～7%），对 NNA 增速预期为 4%/6%/8%，分别对应不同悲观、中性、乐观三个情景下。（1）交易收入：刺激高频交易过去五年，嘉信耗费了大量的人力、资金用在整合 Ameritrade 上，目前工作已经接近尾声，用户在两个平台之间的融合效果不错，整体用户交易活跃度有所提高，Ameritrade 客户在积极渗透到嘉信理财服务中，目前嘉信平台自观规模的新增流入额中 30% 来自 Ameritrade 客户。不过因为核心用户群体的风险偏好差异，整合后的嘉信用户交易频次（每一百万美元的客户资产日均交易次数），仍然不能和 Robinhood 相比，但嘉信也并非没有缩小差距的可能。（嘉信用户资产配置中基金 + 固收占比接近六成，只有 40% 为与交易相关的权益资产。而 Robinhood 用户将 90% 的资金都配置了高风险资产，其中 70% 为股票、20% 为加密货币。）其中丰富衍生品、加密货币等方向的可交易资产品种是嘉信接下来一年窗口期内的主要动作。过去几年，嘉信期权交易份额显著下降，已经被 Robinhood 迅速蚕食。而 Robinhood 2024 年吃尽红利的加密资产，在嘉信平台还不能直接交易，只能通过加密货币公司 ETF（2022 年推出，主要投资于加密货币概念的上市公司，而非加密货币资产）实现间接投资。（2）财富管理收入财富管理收入以 1P 基金管理费、3P 基金的代销分佣，以及内部投顾咨询费为主要收入来源。这部分收入同样与客户总资产直接挂钩，目前用户购买的基金、委托投顾管理的资产规模一般占客户总资产比重约 35%，这个比例要低于 2020 年之前的常规结构，主要因合并的 Ameritrade 以交易用户为主。但随着 Ameritrade 用户不断接触并渗透到嘉信的理财服务中来，财富管理资产规模的占比有望逐步恢复到往期的 50% 占比水平。关于单价，由于收取的管理费一般为资产规模的固定百分比，因此从资产变现率上来看，除了货基因为涉及到费用豁免外，其余基金费用总体保持稳定下滑的趋势（竞争激烈），2024 年计算得来的综合费率（包括货基）在 0.17%，过去十年缓慢下行。（3）净利息收入净利息收入来源相对复杂，也对利率波动的敏感度最高。但同时因为是吃息差，因此公司做好资金供需调控下，有望将息差收益率约束在一定区间内。从历史情况来看，过去十年的息差收益率基本在 1.5%～2.5% 之间随利息周期波动。按照目前的降息预期点阵图，市场预计 2025 年、2026 年分别降息 75bps、25bps，即达到明年 3.5% 的基准利率水平。参照下图，离现在最近一次联邦利率 3.5% 水平时，嘉信息差收益率约为 2.3%，相较今年二季度的 2.67% 年下降约 40bps。再来看规模，生息资产主要由自有存款（包括隔离账户储备金）、保证金贷款、持有至到期债券以及可交易金融资产三大块。从资金的最初来源来看，嘉信的生息资产核心来自于客户的经纪交易账户中的闲置资金扫入，几乎占到了总资金来源的一半。剩余一半则来自用户的证券借贷资金（将用户的持有证券抵押给外部银行而获得的资金）、长短期借款以及其他无息支票等。因此客户闲置资金的规模变化会直接对生息资产规带来影响，若底层的客户总资产 AUM 增加，自然会带来这部分生息资产的扩张。 2. 规模效应带来成本优势对比 Robinhood 和 LPL，目前嘉信的主要优势就是在客户资产规模的绝对体量上，这个 “规模效应” 弥补了嘉信在用户资产增速慢、变现效率低上的劣势，从最终利润增速和盈利能力上，嘉信表现反而不俗。嘉信和其他金融机构一样，运营支出中最大的费用就是员工成本，占了总运营支出的 50%。其次就是软件技术、法律合规、审计咨询等外部专业费用，以及办公室租金、物业设备折旧等基础设施成本，各占 10%。这三项加总已经达到总支出的 70%，几乎都属于固定刚性支出，可以随着收入端的增长而被逐步分摊，给利润率让出更多提升空间。而在开设自家银行的同时，嘉信继续保持与 TD 等外部银行的合作。在后面的降息周期，投资债券以获得固定利息收益的性价比降低，嘉信可以在保留一定规模资金用于客户保证金交易的融资需求外，将客户账户中多余的闲置资金存入 TD 银行并收取一定的费用，这样等于将负债移到表外，保证 ROE 的稳定。 3. 三种假设情景与相应估值最后，海豚君分别从悲观、中性、乐观三个假设情景来预估嘉信的短期业绩表现，结合上文的分析，核心变量指标就是客户总资产规模的增速。相比 BBG 的一致预期，海豚君的中性假设与市场预期的不同，主要体现在对单笔交易收入、净息差收益率上。（1）我们认为单笔交易收入会相比 25 年有所增加，得益于加密货币交易，以及更多期权、事件合约等衍生品交易的推出。参考 Robinhood，加密货币和衍生品交易单笔收费要明显高于股票。（2）我们认为，随着降息周期来临，净息差利率的上升有压力，因此 BBG 预期中 2.97% 的息差收益率，明显要高于当下 2025 年 Q2，正常情况下并不合理，但也可能是出于市场对短期债务（2022 年至 2023 年为防挤兑风险而临时拆借的资金）偿还速度的假设要比我们预想得更快。不过，海豚君暂时保持原先假设。具体假设如下：按照海豚君的预期，目前嘉信 1703 亿市值，交易于 26 年业绩的 17.5x P/E，基本贴合短期增速，估值修复的弹性空间不够诱人。横行对比看，估值还高于同行平均（综合金融平台）。不过当下的估值还是略低于 2022 年因为暴力加息导致业绩崩塌之前 20x P/E 的估值中枢水平（因短期高成本拆借、行情惨淡交易收入连续两年下滑，2023 年净利润同比下滑 30%）。近三年来看，尽管业绩在 24 年受益高息环境 +AI 带来的资本市场盛宴而快速回暖，2024 年净利润同比增长 17%，但嘉信的估值并未修复到往期水平。这可能表明市场对嘉信应对流动性管理能力和产品创新能力的产生了一些疑虑，但目前来看，完成收购重组并准备重新找回 “创新” 的嘉信，或许能够在度过短期降息窗口期，消化一些看淡情绪后，有望随着加密货币交易平台等新产品的推出，回到往昔的估值高度。

海豚投研10-09 20:31

ETF日报｜沪指突破3900点整数大关！10月开门红后如何演绎？有色龙头ETF飙涨8.9%，159876量价齐创新高！

加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双升。中信建投建议关注有色板块投资机遇。该机构认为，黄金等贵金属在长假期间迎来大涨。国际金价大涨的背后，主要是由美国政府停摆引发的短期波动、日本政治更迭带来的短期不确定性、美联储持续降息预期和全球央行持续购金共同推动的。与此同时，供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期也明显走强。展望后市，中信建投表示，除却美联储处于降息通道带来的货币宽松外，国内正在推行的“反内卷”优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善市场预期，有利于金属价格上涨向下游的传导。值得关注的是，深交所数据显示，上一交易日（9月30日），有色龙头ETF（159876）单日吸金3463万元，截至9月30日，有色龙头ETF（159876）最新规模3.47亿元，再创历史新高！【未来产业“金属心脏”，现代工业“黄金血液”】不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点并不一致，分化在所难免，如果看好有色金属板块，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。二、【化工“王者归来”！政策、资金、供给三共振，化工ETF（516020）涨近3%强势六连阳！】化工板块延续强势，反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）全天几乎单边上行，截至收盘，场内价格涨2.99%，日线六连阳。成份股方面，纯碱、钾肥、化学原料等板块部分个股涨幅居前。截至收盘，和邦生物、杭氧股份双双涨停，盐湖股份大涨7.48%，云天化收涨6.57%，兴发集团、金发科技、华峰化学等多股跟涨超5%。资金面上，基础化工板块近日大举吸金。数据显示，截至今日收盘，基础化工板块近5个交易日获主力资金净流入额达到252.11亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第4。消息面上，工信部等7部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。《工作方案》提出，2025—2026年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进；围绕强创新、提效益、拓需求、优载体、促合作等5方面部署10项重点任务。国信证券指出，该方案有望推动落后产能淘汰、引领行业健康发展。化工行业老旧产能的淘汰工作具体实施后有望引领行业供给侧逐渐优化，同时推动我国化工行业设备更新、增强化工装置整体竞争力。从估值方面来看，数据显示，截至上个交易日（9月30日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.35倍，位于近10年来39.41%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，中邮证券指出，基础化工板块在建工程连续三个季度环比增速转负，供给拐点再次确认。在建工程已经自2024年Q3以来连续三个季度环比转负。在反映行业投资情况的核心比率2025年Q2在建工程/固定资产比率仅为24%，较近年高点2023年Q2的37%，已经下降13pct，国内基础化工行业目前新建产能增速已经大幅度回落，行业供给端扩产已经减速，整体格局向好，静待政策落地。德邦证券表示，核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。供给短缺约束的行业率先迎来弹性，建议重视需求确定性向上的方向，重视化工高分红资源股价值重估。如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。三、【3900点强势突破！关注高确定性“牛市旗手”，顶流券商ETF（512000）放量躁动，53亿“耐心资金”涌入】 A股节后开门红，沪指大涨1.32%，收于3933.97点创逾十年新高！作为“牛市旗手”，券商板块全天表现活跃，300亿顶流券商ETF（512000）自水下拉升翻红，场内价格一度涨近1%，收涨0.33%，全天成交额19.34亿元，环比放量。板块个股多数飘红，红塔证券领涨5%，广发证券涨超4%，华泰证券、中泰证券、第一创业、西部证券涨超2%，首创证券、中金公司等13股涨逾1%。在刚刚过去的三季度，A股市场成交额维持高位，两融余额频创新高，驱动券商经纪、利息、自营等收入有望持续受益。站在当下，多家机构认为，三季度业绩有望成为券商板块重要催化剂，值得重点关注。招商证券预计，第三季度上市券商归母净利润同比增长59%，其中经纪、信用、投行及资管业务均呈现较高景气度，自营业务受益于股市上涨亦实现显著增长。当前券商板块公募基金持仓比例仅为0.90%，远低于标配水平，估值仍处近十年中低位，具备较大修复空间。流动性改善与政策利好共振下，板块有望迎来价值回归。西部证券预计，券商行业三季度净利润有望同比增长87%，前三季度累计净利润有望同比增长55%，行业ROE提升至7.7%。行业景气上行趋势未改，仍是年内不可多得的相对低估+业绩同比高增的细分资产。行业景气度提高、未来潜在并购重组主线新进展和金融科技新变化，使板块估值具有一定修复空间。华泰证券亦表示，中长期资金入市、居民财富向资本市场迁徙的趋势明朗，资本市场迈入良性循环周期，市场景气度具有较强的可持续性，构成券商板块估值上行的内在驱动力，看好券商业绩增长、估值提升的持续性。当前板块估值仓位双低，建议把握高性价比配置机会。截至最新，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB仅1.58倍，位于10年来47.46%分位点的中低区间，在牛市氛围下估值性价比凸显。高增长+低估低配，近期资金借道ETF持续布局券商板块，上交所数据显示，券商ETF（512000）近20个交易日累计获资金净流入53.83亿元。券商ETF（512000）最新规模已超350亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券商ETF。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.10.9。风险提示：有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13；化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；科创人工智能ETF华宝被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，有色龙头ETF、化工ETF、券商ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，科创人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10-09 20:21

马斯克8780亿美元天价薪酬曝光！特斯拉“火星级”目标被指水分巨大，轻松拿500亿？

Goldstein）认为，以特斯拉当前估值基础和AI叙事推动，市值升至3万亿美元并非难事，但若想兑现最大薪酬，“我们必须看到真正落地的产品”。南加州大学金融学教授、特斯拉2018年薪酬案专家证人凯文·墨菲（Kevin Murphy）则指出：“销量和市值目标确实不难实现，但股东仍坚信，能完成这一切的，只有马斯克。”他补充道：“值不值？股东似乎已经给出了答案——他们认为，值得。”

埃尔瓦10-09 20:11

单日飙涨71%，次日暴跌13%！Critical Metals的“白宫过山车”还将开往何处？

的关键信息十分明确：当政府介入时，企业估值会重新调整，投资者也会密切关注。如果Critical Metals最终成功获得美国政府入股，它有望跻身“政策优势型”企业的精英行列。一周前，LAC也曾处于类似境地，其股价先后经历了两轮上涨：一次是因与政府的潜在交易传闻，另一次则是在交易正式宣布时。Critical Metals也有希望迎来类似走势。尽管45%以上的涨幅通常意味着需要谨慎，但随着谈判推进以及政府介入力度逐渐具体化，其股价上涨势头可能会进一步增强。根据SeekingAlpha的数据，该公司市值为12.2亿美元，企业价值为12.1亿美元，呈现净现金状态。公司持有约730万美元现金，总债务为588万美元，这表明其资产负债表状况稳健，杠杆率较低。这种相对健康的资本结构意味着Critical Metals拥有良好的流动性状况和财务灵活性——在当前美国政府大力推动本土关键矿产供应链安全的背景下，这无疑是一个重要优势。现阶段，该公司的现金消耗主要用于勘探、审批以及早期基础设施建设支出，而非生产成本。由于短期内暂无营收，公司维持运营的能力在很大程度上依赖于投资者情绪以及围绕本土矿产自主化的政策推动力度。这形成了一种“二元化”的投资格局：若政府支持最终落地，将带来高额收益；但如果资金到位出现持续延迟，则存在下行风险。在业绩指引方面，由于尚未进入生产阶段，该公司目前未提供任何营收或EBITDA相关指引。现有共识预测显示，至少在2026年之前，该公司仍将处于亏损状态，其盈利能力将取决于两大因素：1. 项目的成功实施；2. 长期政府激励政策的支持。为何 Lac和MP的交易具有参考意义？ MP在加利福尼亚州芒廷帕斯运营着美国唯一一座在产稀土矿。受政府直接介入推动，该公司股价今年以来已飙升逾350%。美国国防部最近同意以4亿美元收购该公司优先股，成为其最大股东。这笔资金将用于支持MP拓展稀土加工及磁体制造业务——这是美国恢复在电动汽车、风力涡轮机和国防系统所用先进材料领域自主供应能力的关键一步。交易宣布后，MP股价上涨约50%，市值在一夜之间增加了近25亿美元，且涨幅仍在持续。 LAC股价同样上涨了200%以上，上周有消息称美国能源部计划以5%的股权入股该公司及其位于内华达州的萨克帕斯项目（该项目是北美已知最大的锂矿产地之一），进一步推动了其股价上涨。在美国能源部长克里斯·赖特证实这一举措，并表示政府将进一步致力于建设本土锂供应链（该供应链对电动汽车和电池储能至关重要）后，LAC股价上涨35%。通常情况下，经历这样一轮大涨后，投资者可能会获利了结，导致股价回调，但LAC并未出现这种情况——该股周五再收涨30%，周一盘前交易时段仍处于上涨状态。与此同时，尽管英特尔公司不属于矿业领域，但其也已成为美国推动产业自主计划的核心企业之一。今年8月，特朗普政府以每股20.47美元的价格向英特尔投资89亿美元，持有该公司10%的股权。随着英特尔股价飙升至37美元以上，这部分股权目前价值约160亿美元。此次投资实际上将此前《芯片与科学法案》下的补助金转化为了股权——英特尔已获得22亿美元资金，后续还将获得57亿美元，此外另有32亿美元来自另一项联邦计划。 Trilogy Metals交易的双重影响在近期政府参与的交易中，Trilogy Metals的动态尤为引人注目：白宫宣布将收购该公司10%股权后，其股价在周二单日暴涨208%。Trilogy Metals表示，这一决定“体现了联邦政府对阿拉斯加州负责任的资源开发工作的重新承诺，同时也凸显了安布勒公路作为联邦政策下关键基础设施的地位”。该公司还补充称，特朗普政府的这一举措将有助于保障美国多种矿产（铜、钴、锌、铅）的本土供应链安全。目前，中国在全球关键矿产供应链中占据主导地位——约占全球稀土产量的70%，加工产能更是接近90%。这意味着中国除了开采本国资源外，还会从其他国家进口原材料进行精炼加工。美国政府将向Trilogy Metals直接投资1780万美元，以每股2.17美元的价格收购820万个“单位股权”（每个单位股权包含1股普通股和0.75份10年期认股权证，待安布勒公路项目完工后，每份认股权证可按每股0.01美元的价格行权）。此外，美国政府还将向South32公司支付1780万美元，以收购其持有的820万股Trilogy Metals股票，同时获得以每股0.01美元的价格额外收购610万股股票的认购期权。Trilogy Metals表示，上述交易所得资金将全部重新投入Ambler Metals公司，该公司为Trilogy Metals的合资企业，负责开发阿拉斯加州安布勒矿区的上科伯克矿产项目（UKMP）——该矿区是阿拉斯加州资源最丰富的地区之一。 Trilogy Metals总裁兼首席执行官托尼·贾尔迪尼表示：“美国国防部的这一关注，凸显了上科伯克矿产项目在支持美国能源、科技及国家安全优先事项方面的战略重要性……这一具有里程碑意义的决定，不仅是Trilogy Metals的转折点，也是美国本土关键矿产开发领域的转折点……安布勒公路不仅是阿拉斯加州经济增长的通道，更是美国的战略资产。” 尽管如此，Trilogy Metals先于Critical Metals达成政府交易，可能会使后者未来与政府的合作变得复杂，甚至面临风险。一方面，Trilogy Metals的交易已消耗了当前政府“美国制造”矿产战略背后的大量政治动力和预算资源。联邦政府已向Trilogy Metals承诺投入超过3500万美元，并明确将该项目列为本土资源开发的旗舰案例——这意味着，至少在短期内，美国政府很难再为入股Critical Metals这类类似企业提供合理理由。另一方面，Trilogy Metals在阿拉斯加州的项目已实现了许多Critical Metals潜在交易所能达成的战略目标，尤其是减少对中国的依赖、构建美国矿产自主供应体系。简而言之，Trilogy Metals的交易时机可能已抢占了Critical Metals的“风头”，甚至可能夺走了原本可能投向后者的资金。除潜在交易外的其他关注点 Critical Metals拥有全球最大的稀土矿床之一，而当前正是成为该领域头部企业的绝佳时机。据国际关键矿产峰会数据显示，“从现在到2035年的十年间，能源转型关键金属的需求预计将增长三倍”。当前，美国在推动关键矿产本土生产方面的紧迫性日益增强——这主要是为了应对中国在该领域近乎垄断的局面。事实上，中国“控制着全球85%以上的稀土加工产能，且对稀土出口拥有战略控制权”。因此，美国入股Critical Metals的优势显而易见：1. 减少对中国的依赖；2. 确保美国优先获得该公司的产出（包括稀土、镓、锂等，这些金属广泛应用于国防、电动汽车等领域）；3. 提升国家安全——鉴于稀土和镓在先进武器装备中的高频应用，这一点尤为重要。即便此次特定交易未能达成，也不意味着公司与政府的对话就此终结。今年8月，Critical Metals宣布与Tanbreez公司达成一项为期10年的重稀土精矿供应协议，这些精矿将被运往美国国防部资助的、位于路易斯安那州的Ucore加工工厂。时间推进到9月底，该公司又宣布修订与Rimbal私人有限公司（由项目创始人格雷戈里·巴恩斯所有）的协议——通过向Rimbal发行1450万股普通股，将其在格陵兰岛Tanbreez稀土矿的持股比例从42%提升至92.5%。此外，就在本周，该公司还宣布与一家大型机构投资者达成3500万美元的私募股权融资协议，资金将用于支持其在格陵兰岛、储量达47亿吨的Tanbreez稀土项目的开发。根据协议，公司将发行500万股普通股，并附带1000万股认股权证（行权价为7美元，行权期为6年）。很容易理解投资者对押注美国政府入股该公司持谨慎态度，但如果仔细分析细节便会发现，这一消息从传闻变为现实的可能性很大——因为这与美国政府对企业的策略转变相符：即通过入股而非提供补贴或补助金来介入企业发展。因此，在特朗普政府剩余的任期内，Critical Metals的作用必将比目前更加重要。格陵兰岛也是这一话题的重要组成部分，因为它正逐渐成为地缘政治热点地区。简单回顾一下地理背景：格陵兰岛位于北美与欧洲之间，其地质构造中富含稀土元素和大量关键矿产——而特朗普一直对格陵兰岛青睐有加。那么，哪家公司涉足了这一资源丰富的地区呢？答案便是Critical Metals。该公司正在开发其旗舰资产——位于格陵兰岛南部的Tanbreez稀土项目。 Tanbreez项目的已探明资源总量约为4500万吨。尽管该项目在勘探、资金以及环保限制方面仍面临漫长且艰巨的挑战，但在特朗普政府任期内，Critical Metals仍有望是“美国制造”相关讨论中的重要话题。股价走势及未来展望周一，Critical Metals股价报13.66美元，成交量异常放大，创下其历史上表现最强劲的交易时段之一。该股股价也已明确突破所有指数移动平均线（EMA）——21日EMA为7.35美元，50日EMA为6.15美元，200日EMA为4.98美元。此次大涨推动该股股价创下14.33美元的52周新高，动量指标也处于高位（相对强弱指数（RSI）达85.4）。尽管这些信号均表明市场买入兴趣浓厚，但也意味着当前涨势已过度延伸，短期内可能面临获利了结或盘整压力。随着股价回调至10美元左右区间，投资者目前在这一价位入场更为合适。展望未来，尽管类似Trilogy Metals和LAC的交易将为该股带来显著上涨空间，但Critical Metals本身已处于“美国制造”话题的核心位置。在当前美国重新推动资源与能源自主的背景下，该公司无疑是一个高风险、高回报的投资标的。 $CRITICAL METALS CORPORATION(CRML)$

老虎证券10-09 19:11

没有美国数据，市场情绪有点脆弱！AI热潮还缺一把火，黄金守住4000大关

电视采访中表示：“考虑到预期的不平衡和估值的高企，投资者现在将焦点集中在财报上，他们想看看盈利是否能够赶上估值。” 百事公司和达美航空等公司将于周四开始报告美国第三季度财报，华尔街的银行巨头如高盛和花旗将在下周发布财报。特斯拉作为“七大科技巨头”中的首家，将于10月22日发布财报，接着是谷歌母公司Alphabet、微软和Meta平台（前Facebook）将在10月29日发布财报。位于巴黎的La Financiere de l’Echiquier交易主管David Kruk表示，如果股市回调，将视为一个买入机会。 Kruk表示：“从基本面来看，我们处于一个‘金发女孩’情景：增长有韧性，通胀不再令人担忧，盈利呈现积极趋势。虽然对于这波反弹有疑虑，但我没有看到任何明确的卖出理由。” 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，未来六个月到两年内，美国股市面临重大回调的风险，原因包括地缘政治紧张、政府支出以及全球军备重整等因素。美元持稳债市方面，美国国债收益率略有上升。法国债券在周三的涨幅后保持稳定，因法国总统马克龙表示将在周五晚上任命新总理，这一消息提高了人们对避免提前选举和达成预算协议的期望。法国10年期政府债券收益率为3.5082%，而德国基准10年期债券收益率为2.692%。美元指数持平，目前小涨0.1%，至99.971，但全年仍下跌约8.9%。欧元连续第四天下跌，跌幅为0.1%，报1.1615美元。美联储最新的会议纪要显示，官员们普遍支持9月降息25个基点，尽管有少数官员认为维持利率不变也有其价值。这使得市场对本月再次降息的预期保持不变，尤其是在美国政府停摆削弱信心和经济活动的背景下。日元兑美元在隔夜跌至八个月来的最低点153，但随后略微回升至152.76。日本未来可能的新首相高市早苗的政策顾问向路透社表示，日元的当前弱势有利于经济，进口成本上升对家庭的冲击可以通过积极的财政支出进行抵消。黄金继续守住4000美元大宗商品方面，油价保持稳定，布伦特原油在周三上涨超过1%，交易员关注中东紧张局势缓解的迹象，等待以色列和哈马斯之间的停火协议和人质交换协议能否维持。黄金继续保持在历史高位4000美元以上。美国政府停摆和日本、法国的政治风险本周使投资者感到紧张，避险需求上升，加上美元走弱，推动黄金首次突破4000美元。地缘政治方面，美国总统唐纳德·特朗普表示，以色列和哈马斯已经就和平计划的第一阶段达成协议。如果协议得以落实，这将标志着结束自2023年10月7日哈马斯袭击以色列以来中东冲突的重要一步。法国总统马克龙表示，他将在周五晚上任命新总理，暂时避免因政治动荡而需要提前举行选举的局面。法国CAC 40股指连续第三天上涨。国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）周三预测，2025年和2026年全球经济增速将略有放缓，并提醒投资者不要掉以轻心，但她表示，全球经济比预期的更具韧性。

欧罗巴10-09 19:05

A 股冲上3900点！有色金属题材成强势“引擎”：八部门政策护航 + 铜价高企，或引市场资金青睐

目，减税降费政策进一步降低企业成本。估值：盈利支撑下存修复空间当前板块估值与盈利匹配度良好。据A股市场数据显示，截至 10 月 9 日，有色金属板块市盈率约 29.89 倍，处于历史中等区间。盈利端，2025 年上半年行业规上企业利润同比改善，江西铜业等龙头公司中报显示归母净利润实现双位数增长。随着政策红利释放与价格上涨传导，铜、稀土等细分领域估值有望进一步修复。江西铜业（600362）：国内铜产业龙头，掌控核心铜矿资源，铜加工产能领先。根据 2025 年中报，公司营收超 2500 亿元，归母净利润同比增长 15.42%，深度受益铜价上涨与高端铜材需求扩容。华锡有色（600301）：锡锑领域绝对龙头，坐拥优质矿产资源，契合政策对稀有金属的扶持方向。被巴克莱等外资机构重仓，受益于锡价走强与锑资源战略价值提升。罗平锌电（002114）：西南锌冶炼区域龙头，资源储备扎实。2025 年锌价回升叠加政策支持资源开发，公司业绩改善预期强烈。北方稀土（600111）：全球稀土龙头，冶炼分离产能居首。受益于氧化镨钕供需紧平衡，新能源汽车与机器人领域需求增长为公司业绩提供支撑，契合行业高端化趋势。中国铝业（601600）：国内铝产业领军企业，积极推进节能减污降碳改造。政策鼓励的高强耐腐蚀铝材应用拓展，叠加再生铝业务发展，公司有望持续受益行业结构优化。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，请注意相关风险。

金融界10-09 18:20

无惧黄金周消费疲软，中国股市强势归来！盯紧节后政策包

源：彭博）尽管股市上涨，但中国股票的估值仍显著低于同业。根据彭博数据，MSCI中国指数的市盈率低于13.5倍，而标准普尔500指数的市盈率为23倍。 “如果中国的高增长企业，特别是互联网领域的公司，能够兑现其潜在的盈利预期，它们相对于全球同行来说是非常有吸引力的，”富达国际在新加坡的多资产投资组合经理Ian Samson表示。消费疲软迹象黄金周的消费反映了消费者的预算谨慎行为。旅行和体验仍然是首选，但票房收入和航空需求令人失望。包括猫眼娱乐和大麦娱乐控股有限公司在内的电影股票在香港下跌，因花旗集团警告票房销售疲软。根据新华社引用的商务部数据，假期期间，主要零售和餐饮企业的销售同比增长2.7%。相比之下，今年劳动节假期的增幅为6.3%。旅游数据也显示消费疲软。摩根士丹利指出，从航空和铁路旅行转向公路旅行，私人汽车客流量同比增长了6%。根据交通运输部的数据，前七天的平均客运量同比增长了近7%，但较劳动节假期的8%增幅有所放缓。当地媒体电台报道称，澳门在黄金周期间的日均游客人数为14.3万，低于其15万的预期。瑞士宝盛银行在一份报告中表示，“黄金周数据显示中国消费疲软仍在继续。这可能是获利了结的借口，或者意味着技术股将继续表现强劲。” 黄金周后的政策包在上个月晚些时候，中国推出5000亿元人民币（约70亿美元）的资本注入，旨在刺激投资，这是长期期待的“新融资政策工具”的一部分。 Grasshopper资产管理公司投资组合经理Daniel Tan表示，市场预计将在黄金周后推出一个“有利的政策包”，该观点体现在券商股的上涨中，券商股是一个情绪敏感的板块。政策制定者将优先促进国内需求，并强调“反内卷”措施，旨在遏制过度竞争。瑞银全球财富管理新兴市场策略师Xingchen Yu表示，采取有效的反通缩政策有助于释放过剩储蓄并刺激消费。（来源：彭博）人民币走强尽管人民币在假期期间下跌0.3%，但今年以来人民币仍上涨超过2%，这表明市场对中国资产的需求不断增长。交易员在关注中国人民银行的每日汇率中间价，以获取政策信号。马来亚银行外汇高级分析师Fiona Lim表示，预计人民币汇率修正将在周四恢复，中国央行的汇率定盘价预计将传递稳定信号，并为区域货币提供支撑。她表示：“人民币的表现将在很大程度上取决于定盘价。”她预计出口和需求刺激将推动人民币兑美元到年底时升值至约7.07。

风起10-09 18:13

会员

全线爆发！资金疯抢新赛道

各环节，从材料到设备企业均或受益，板块估值提振潜力显著。比如今天20CM涨停的西部超导、国光电气均为市场认可度较高的科创板核电概念龙头。西部超导是全球唯一NbTi锭棒、超导线材、超导磁体全流程企业，2024年超导产品收入同比增32.41%，已为GE、SIEMENS及上海联影重要供应商。据2025年5月20日互动易，公司的超导线材已用于可控核聚变项目，属“人造太阳”关键材料。而国光电气公司则长期为“EAST”、“HL”系列等国内聚变科学装置配套关键专用部件，并跟进“BEST”、“HL-3”等项目，具备偏滤器、第一壁等核心部件制造能力，处于可控核聚变产业链关键位置。此外，还有合锻智能涉足核聚变设备制造及部件技术；永鼎股份专注超导材料在聚变能领域应用；哈焊华通提供关键焊接材料；上海电气承接大型聚变装置工程建设，等等。这些企业都迎来了强势涨停。除了核电产业链外，今天的芯片半导体板块在盘中的表现也尤为抢眼。其中灿芯股份强势20CM涨停，燕东微、晶合集成、芯原股份、华虹公司等芯片巨头盘中一度冲击20CM涨停。而万亿市值的芯片巨头中芯国际也盘中一度大涨超9%创历史新高。值得一提的是，无论是迎来重大突破的可控核聚变板块，还是盘中全线大涨的芯片半导体板块，它们当中大多数都是在科创板上市的核心企业，这也导致了科创板相关指数在今天表现中大幅跑赢了三大指数。历史已无数次验证，每当牛市行情来临，资金都更愿意去配置更高弹性的资产以博取更高的α收益。而这一波牛市中，集中了核电、超导、半导体等热门新赛道核心资产的科创板就很好满足了资金的诉求。科创板50指数在历史上的业绩堪称优异。在去年9·24以来的上涨行情中，截至2025年10月9日，科创板50指数涨超139%，大幅跑赢同期创业板50、科创100、中证2000、沪深300等指数。 02 AI多模态突破强化芯片成长周期国庆假期前后，OpenAI接连公布了几项进展，搅动了整个资本市场，具体来看主要有这么几件：1、Sora2发布垂直App工具引发疯狂下载；2、与三星、SK海力士就存储芯片开发达成合作；3、与AMD达成合作，未来将采购大量AMD芯片。根据应用情报提供商Appfigures的最新数据，Sora在上线首周获得了62.7万次iOS下载，比ChatGPT（60.6万次）还多，仅花三天便跃居美国AppStore总榜第一名，超过了所有主流AI应用。从Sora2的App端表现来看，当前多模态理解与生成技术已突破具备商业化价值的临界点。 AI生成的视频中动作可控性与内容观赏度均显著提升，因此用户的创作、付费、分发意愿大幅提升。在此基础上，OpenAI正一边持续突破多模态与智能体等模型边界，一边强化商业化路径与C端生态布局。对投资更具借鉴意义的是，AI正从生产力工具加速演进为内容与交互的基础平台，带动多模态生成、实时交互等高频应用涌现，必然整体推高模型调用与Tokens消耗，为算力与平台层开启新一轮增长周期。这就跟OpenAI的芯片版图牵上线了，因为目前的计算和存储资源仍然跟不上新产品+新功能的需求，本来可以更加爆款的产品现在没办法进一步火爆，所以我们还没看到算力和存力的天花板。算力芯片很早地成为了AI投资的主线，OpenAI为了满足未来的推理需求，在收入远未覆盖芯片资本开支的情况下不断融资铺排，今年已经先后和甲骨文、英伟达、博通、AMD达成合作。而存力，得益于产能结构性调整步入了涨价周期，现在市场一边惜售一边担忧断供互相挤压，更加剧了这种供需失衡，导致价格飞升。Sora2的出圈证明了，对于未来多模态的实时推理场景，存储芯片的价值同样不可小觑。正因如此，存储芯片方向的发酵近期令到相关公司股价迎来快速上涨，成为芯片板块持续强势的另一大动力。而国内算力方面，国产算力的适配工作已经渗透到AI大模型研发的更早期阶段。此前，国内大模型厂商公布的更新版本，都迅速与国产芯片进行了适配。 DeepSeek发布的DeepSeek-V3.2-Exp，支持国产开发生态tilelang语言，并实现与寒武纪、海光、昇腾等芯片的首日适配，展示了开放协同的算力兼容能力。阿里巴巴于10月4日发布并开源的Qwen3-VL系列多模态模型也实现昇腾芯片的0Day适配，加速国产硬件生态落地。当前AI应用落地的竞争核心从单一语言智能转向多模态生成与理解能力，国内头部厂商正快速补齐这一关键环节并在国际基准测试中崭露头角。快手可灵2.5Turbo于10月2日在全球视频生成模型榜单中登顶图生视频与文生视频双榜首，体现其在视频生成与内容质量上的国际领先水平。字节跳动于10月2日与UCLA推出Self-Forcing++视频生成技术，可生成4分15秒高清视频，视觉稳定性提升至2.6倍。随着多模态生成与实时推理场景不断丰富，国产算力+存力方向，遍及整个半导体产业链，有望进入内生驱动的新一轮成长周期。 03 尾声四季度的投资主线，依然还会是以科技与周期为主。我们观察到，节后资金从积极追逐多数细分主题集中到少数景气方向，其中国产替代作为轮动线索，虽然芯片板块近期加速上涨，但是持续的赚钱效应进一步加强了市场“算力为先”的信仰。但半导体多数龙头公司在科创板和港股上市，对于普通投资者来说有门槛，如有布局需要可以留意下科创板50ETF(588080)和芯片ETF易方达(516350)。科创板50ETF(588080)是跟踪科创板50指数的ETF产品，今年以来的规模增长超178亿元，最新规模达767.6亿元，规模同指数第一，也是跟踪科创板所有指数ETF中规模最大的；其综合费率0.2%/年，属于股票型ETF最低一档。该指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著，高度聚焦芯片及其相关产业链，半导体权重占比高达66%，包括寒武纪、中芯国际、海光信息、澜起科技、中微公司等龙头公司。而芯片ETF易方达(516350)近5日连续“吸金”，资金净流入额超1亿元，其跟踪中证芯片产业指数，涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域公司，聚焦AI芯片，成分股中既包含中芯国际等成熟龙头，也涵盖寒武纪、海光信息等AI芯片领域高成长企业，兼顾产业稳定性与创新活力；综合费率0.2%/年，同类最低。（全文完）

格隆汇10-09 17:51

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