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【一周科技动态】AI五巨头财报同场竞技：Capex狂奔下谁花钱最聪明？

与加拿大谈判并加征10%关税，引发北美供应链担忧。中美谈判也表现。然而，参议院三度否决关税议程，显示共和党内部分裂。虽缓解了短期贸易战风险（潜在避免100%关税生效），但本质上是“战术性让步”，特朗普的保护主义仍是主导政策。指数一度创新高，但科技板块回调压力显现。因科技行业良好盈利与AI题材推动，美国主要股指 $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $标普500(.SPX)$ 再创新纪录。尽管AI与科技仍为主线，但市场对其盈利持续性、估值合理性及外部风险（如政策、贸易、供应链）敏感度增强。部分热门股开始被调低增长预期，从而拉动板块分化。市场由“上涨动力”转入“等待窗口”：在降息已部分透支、数据不确定性高、政策风险回升的背景下，市场情绪呈现“先高后谨慎”特征。大科技本周也因财报公布表现出分歧，GOOGL、AMZN创下新高但META大幅回落。至10月30日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +4.55%， $微软(MSFT)$ +1.0%， $英伟达(NVDA)$ +11.38%， $亚马逊(AMZN)$ +0.8%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +11.22%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -9.2%， $特斯拉(TSLA)$ -1.98% 影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点财报季的“权力游戏”：AMZN一骑绝尘，META坠马——科技巨头的FCF保卫战本周5家大科技公司齐放榜，市场反馈较为两极分化。除了聚焦相对稳定且较少出意外的主业，投资者关注点仍然以AI为主线，并逐渐加大投资效率的考量（如ROIC）。但从财报上来看，AMZN的反馈一枝独秀，GOOGL和AAPL其次，MSFT小幅回落，而META则在综合因素影响下出现较大下跌。考虑到上次财报以来，AMZN（因对AWS的增速回升谨慎，且宏观消费的不确定性增强）、META（缺少云服务支撑且AI的投资被爆混乱）的涨幅最小，GOOGL（因Gemini市占率回升）和AAPL（iPhone17系列反馈超预期）奋起直追的趋势相当强，而MSFT（财报前与OpenAI的合作）已经Price-in了不少涨幅，因此从AI给投资者带来的回报综合来看，我们认为Q3财报季： AMZN>GOOGL=AAPL=MSFT>META 云业务 AI需求推动三大云增速回升，但Azure/GCP增长更快于AWS，反映市场份额转移。从Synergy Research和Canalys等2025 Q3的估算，过去8季度，Azure/GCP从AWS手中抢占~3-4%份额。2025市场总增长~35%，但份额转移反映GCP/Azure在生成式AI上的竞争力更强。 Azure: 过去8季度稳定加速，从28%升至40%，受益于AI整合（如Copilot）和大型企业合同（如OpenAI）。需求超过供给，产能扩张驱动，Azure增速没超预期主要也是产能受限。 GCP: 从22%加速至34%，AI产品（如Gemini）贡献显著，过去两年签下更多$B级别合同。Q3 2025 backlog激增46%至$155B（包括OpenAI和Meta合同），暗示未来加速。 AWS: 增速从低谷12%回升至20.2%，但相对Azure/GCP较慢。Q3加速得益于AI（如Trainium芯片使用率+150% QoQ）和backlog增长，但面临竞争压力。 AAPL Services: 稳定在11-16%，iCloud增长贡献有限（Services更依赖App Store/音乐/视频），非核心云，不具可比性。 Capex 所有公司Q3/FY26 Q1 Capex均上升，反映供给追赶需求。2025全年预期上调，2026进一步增加（除AAPL相对保守）。本季总Capex~$100B+，2025六大玩家的总和可能超过$570B，2026 年目前的预期已经超过$660B（偏向上行），这可是真金白银的现金支出。利润率三大云段位margin强劲，但分化——GOOGL GCP margin扩张最快（AI ROIC显现），MSFT稳定（效率抵消投资），AMZN收缩（重投AI基础设施）。剔除后，AI需求推动规模经济，但持续Capex可能进一步压margin（e.g., MSFT供给约束延至FY26末）为何要关注FCF？因为大科技公司纷纷表示在2026年Capex加速，这就更需要强劲的现金来支撑。META已经率先开始发债（投资者认购积极），接下来而截至25Q3的财报，各家公司的过去12个月的FCF分别为： AAPL($98.8B)> MSFT($86.5B)> GOOG($73.5B)> META($42.7B)> AMZN($14.8B)。而当CapEx接近或超过 FCF，则自由现金流将被严重压缩，则无论是运营压力还是回购等操作，压力较大。对应上述的Capex预期，AAPL和MSFT目前相对稳健可控，GOOG与META因为Capex投资较多也面临较大压力，AMZN则最为紧张。考虑到2026-2030年AMZN有集中大量的债要到期，很有可能紧接着进一步发债融资。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：英伟达暴涨抢下本周风头？本周NVDA虽然不是财报周，但是GTC大会反而抢了其他大科技公司风头，也一度吸引巨量资金流入。本次GTC以“AI世纪的蓝图”为主题，强调从软件工具向“AI工厂”的工业革命，发布多项硬件、软件及生态公告，强化NVIDIA在AI基础设施的主导地位，更重要的是更新了出货预期，直截了当地告诉市场——你们之前的预期都太低了！核心亮点包括：Blackwell GPU已在亚利桑那本土工厂全面生产，已出货600万片，订单达1400万片；下一代Rubin GPU订单启动，总backlog超5000亿美元，覆盖2025-2026年，相当于2000万片GPU，远超预期（下一五季度交付4000亿美元 vs. 共识3000亿美元）。推出开源NVLink架构，支持GPU与量子芯片融合；与Nokia、T-Mobile合作投资10亿美元开发AI原生6G基站；为美国能源部构建7台AI超级计算机；与Uber合作从2027年起部署10万辆自驾车；RoboForce TITAN机器人获1.1万份意向书。大会议共扩展40多项伙伴关系，覆盖电信、机器人、量子计算、医疗等领域，预测全球数据中心支出达3万亿美元。因此NVDA也在本周首先成为市值突破5万亿美元的公司。从期权方面看，尽管近期的期权分布并未有太大的变动（11月），财报周（11月21日当周）的Call分布仍大量集中在现价200以下。但是12月到期的期权市场已经把预期抬高至230以上，也反应了当前投资者对年底行情重启的期望。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2959.19%，同期SPY回报286.47 %，超额收益2672.72%，仍然在高位。今年以来大科技收益再创新高，回报为19.24%，超过 $标普500ETF(SPY)$ 的13.71%。

老虎证券10-31 17:16

ETF甄选 | 三大指数震荡回调，创新药、影视、软件等相关ETF逆势走强

在全球科技博弈进一步加剧的背景下，基于供应链安全性及可靠性的考量，在关键领域实现完全自主可控将是我国科技发展的必由之路。从“可用”到“好用”，我国的软件系统已逐步具备国产创新能力。展望未来，随着关键时间节点等政策考核年份临近，受益于信创产业的国产芯片产业链、国产操作系统产业链等方向值得关注。相关ETF：软件ETF基金(561010)、软件ETF(515230)、软件ETF指数(560360)、软件ETF易方达(562930)、软件50ETF(159590) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 17:05

深化四链融合，赋能产业发展，厦门农商银行一揽子举措为实体经济注入金融动能

金+货物监管”服务方案，成功落地冷冻厂供应链融资项目；创新“政银企商村”联动模式，持续开展“千企万户大走访”，出台深化多社融合战略实施“六个一”工作机制（签订一份战略合作协议、给予一次整体意向授信、召开一场合作推介会、获取一份会员清单、建立一套服务机制、联动一批担保增信政策），有针对性地定制特色服务方案，截至9月末已与超过90家行业协会商会达成战略合作，覆盖现代农业、模具制造、冷链物流、船舶运输等细分领域，其中28家实现业务落地。产业链为基精准赋能重点领域筑牢产业发展底盘产业链是实体经济的骨架，厦门农商银行紧扣厦门“4+4+6”现代化产业体系，聚焦工业、海洋经济、民营企业、集体经济等重点领域，找准产业链关键环节与薄弱点，实现金融服务与产业发展同频共振、深度绑定。在工业领域，该行发力工业厂房及园区融资，年内新增投放6.37亿元，公司厂房类融资金额达9.98亿元，其中同安区工业厂房专案针对性支持制造业升级，贷款余额1.18亿元。在海洋经济领域，该行依托市海洋发展局拓展船抵贷，年内落地1.8亿元，翔安“海洋经济船舶抵押贷款专案”助力一批船运企业转型，余额1.5亿元。在民营与集体经济领域，该行发放普惠小微贷款余额超350亿元，集体项目贷款余额22.31亿元、年内新增5.07亿元。随着岛内外一批集体项目建成投产，土地增值收益实现合理分配，村民居民共享发展红利，为区域经济稳定提供支撑。资金链为脉多元工具输血供氧畅通经济循环血脉资金链是实体经济运行的血脉，厦门农商银行充分整合政策资源与金融工具，构建多渠道、可持续的资金供给体系，既确保资金“活水”足量投放，又通过科学管控保障资金安全，确保金融资源真正用在“刀刃上”，为实体经济循环畅通提供坚实保障。在优化政策资金运用上，截至9月末，该行借入央行支农支小再贷款余额约14亿元，较年初增长近9亿元、增速179.4%，高效承接政策红利；与农发行厦门市分行、国开行厦门分行等政策性银行协同联动，重点加强涉农项目合作及信贷精准投放上链式赋能；投放转贷款普惠贷4.13亿元，余额5.18亿元，惠及307户小微企业，切实将低成本资金传导至经营主体。在信贷精准投放上，该行将“微易贷”作为服务小微企业主打产品，年内投放4.67亿元、支持230户民营小微企业；利用厦门市供应链协作基金贴息政策，支持12户白名单企业，投放1.57亿元，助力供应链稳定。在降低企业融资成本上，该行启用贷款利率自主定价功能并挂钩平均用信率，涉及2462笔业务、用信余额16.3亿元，推动融资服务从“被动响应”向“主动赋能”转变。人才链为要建强队伍服务人才夯实发展智力支撑人才链是金融服务实体经济的支撑根基，厦门农商银行坚持“内外兼修”，一方面打造专业高效的内部服务团队，另一方面精准对接外部人才客群需求，以人才优势赋能金融服务质效提升，为持续深化金融服务提供智力保障。在内部队伍建设上，该行深入实施“党建+金融助理+多社融合”工程，向全市318个村居派驻300名金融助理，实现基层金融服务从“最后一公里”到“最优一公里”；构建系统化客户经理培训机制，第三季度组织3场资格考试、8次业务培训、4次座谈交流，强化准入管理与梯队建设；优化考核体系，推行后进约谈督导制，结合“比学赶超”等竞赛活动激发团队活力；推动管户客户经理占比从24.56%提升至27.70%，聘任比例达97.75%，打造专业化服务队伍。在外部人才服务上，该行聚焦年轻客群与特殊人才群体，制定2025年度助学贷款方案，新增放款1260户、金额2422.12万元，为184名存量借款人提额99.54万元，助力教育公平与人才培养；打造“军人驿站”并推出“拥军贷”产品，首批发放437万元、支持一批退役军人、军属实现“创业梦”；积极推动台商台胞金融信用证书应用，发放首批台商“双百”增信贷、台胞融信精英贷，为在厦门工作、生活、创业的台商台胞提供信用支持。下一步，厦门农商银行将持续深化“四链融合”实践，从创新突破到产业赋能，从资金保障到人才支撑，持续将金融“活水”精准引入实体经济重点领域与薄弱环节，为厦门经济高质量发展贡献更多农商力量。

金融界10-31 17:05

京东“暖阳助老公益行动”暨“首届京东助老公益节”启动以系统化举措推进老龄事业发展

东助老公益节”。活动期间，京东发挥自身供应链优势，联动京东零售、京东健康、京东物流及数十家爱心伙伴，共同推动适老化产品与服务升级，以实际行动回应老龄化社会发展需求。在基础保障方面，京东联合爱心企业开展定向捐赠，提供包括AI情感陪伴机器人、智能马桶、足部按摩器、成人奶粉、成人纸尿裤、保温杯等在内的市场价值近200万元的适老化产品，为特殊老年群体提供照护物资与专业设备。截至目前，京东家电家居适老产品供给同比增长超100%，已拓展适老品类87个，覆盖品牌超3000个，适老商品数量超50万款。此外，京东还发布了《2025年适老化居家生活蓝皮书》，系统梳理老年群体在起居、沐浴、出行、烹饪、家务、娱乐、安全等七大生活场景中的真实痛点与核心需求。未来京东将联合中国标准化协会及行业领军品牌，共同制定适老产品团标并升级国标，让消费者购买有保障。线下方面，北京、上海等地的京东MALL同步设立适老商品体验区，开展“重Young节”适老专项活动，配合地方政府相关政策，积极营造敬老爱老的社会氛围。在专业服务领域，2021年初，京东成立了长辈专属客服团队，日常专门负责接线60岁以上的长辈用户，提供7*24小时全时段语音及在线服务，已帮助上千万老人解决消费甚至生活中的很多难题。京东护士到家已覆盖全国47个城市，服务项目也已经扩展至7大类64项，针对行动不便且需要定期进行专业医疗护理的人群提供专业到家护理服务。自2024年9月正式上线以来，已累计服务数十万家庭，实际服务对象中超80%为老年人。与此同时，针对老年群体的寄递需求，京东快递也在此前行业首个适老寄件服务基础上，对“长辈版”服务进行优化升级，升级后的京东快递“长辈版”界面采用超大字体、首页新增的“电话寄件”入口最为实用，只需一个电话，专属客服不仅可以代长辈下单，还能全程查件、解答各类快递问题，实现真正的全流程陪伴。值得关注的是，京东将组建“乐龄志愿服务队”并设立服务中心及站点，推动助老公益从“单点发力”转向“系统推进”。10月24日，京东长辈客服专属团队载着100台智能手机，17箱老年奶粉以及小夜灯，防滑地垫等物资来到河南鹤壁三家村，为老年人讲解智能手机的应用，给留守农村的老年人带来物资与陪伴的同时，也拉近了他们与远隔千里的子女之间的距离。此外，围绕2025年重阳节双方还联合拍摄助老微电影《隔辈儿》，同步发起“隔辈儿合影”征集。重阳节当天，京东“总裁价到”直播间开展了“暖阳速递·总裁送温暖”公益直播活动，通过将价值超百万物资捐赠给养老院的方式助力公益。未来京东直播还将发展长线公益活动，用直播“即时、真实、互动”的独特优势，将社会各界的关爱，更直观、更温暖地呈现在大众面前。中国老龄事业发展基金会理事长于建伟表示：“携手京东开启助老公益行动，是我们汇聚社会力量、探索助老新路径的有益尝试。期待能够借助京东强大的平台优势、物流网络和技术力量，为广大老年人带去更实在的便利、更温暖的陪伴和更丰富的生活选择。”未来双方将深化协同，以“暖阳助老公益行动”为抓手，融合数字经济活力与公益温情，持续提升老年人的幸福感、获得感、安全感。自2021年启动“暖阳行动”以来，京东始终将助老服务作为企业社会责任的重要组成部分，依托强大的供应链体系和科技创新能力，构建起覆盖商品、服务、情感支持等多维度的综合助老体系。多年来，京东通过系统化的布局和持续投入，让“老有所养、老有所安”的美好愿景逐步照进现实。

金融界10-31 16:15

新房刹不住车

，周边互联网产业园未能及时向直播电商、供应链转型，尽管莲塘产业仍以汽车服务、培训、服装、餐饮等传统行业为主，但周边工业园区内人气已经比较冷清，有待进一步的升级。从周边城市面貌和建设来看，莲塘已经从90年代至21世纪初期工业发展蓬勃的样貌，转变成了普通的住宅区域。大片的住宅建设几乎使工业区的存在感消失，留下的只有一座座待改的工业厂房。最明显的，莲塘金岸里的前身就是“罗湖区莲塘街道港莲路工业区和冠深地块城市更新单元，是工业厂房改造为商业、居住用地的典型，项目周边还有很多未拆迁的厂房。从实拍图可以看到，周围不是旧厂房就是老旧的低层民房，周边厂房改造需要一定的时间。消费娱乐的高端商业配套，除了自带约2800㎡社区商业，需要依赖一公里以外的岁宝百货、华润万家、壹海城、罗湖万象城等。其次，项目本身设计与购房群体的住家需求有一定的差距。因为开盘前，项目就受到了不少的关注。毕竟罗湖的客户大多有改善住房环境的需求，金岸里这样的位置，就相对较为安静，视野相对开阔，生态环境优越，罗湖的新房住宅要么入市少，要么得房率比较低，在售的二手房要么是超高层，就是房龄超过15年的老旧房子，户型设计已经跟不上时代的需求。。但莲塘金岸里，总占地面积仅约0.82万㎡，容积率达到9.62，2栋住宅同样是45-51层的超高层，两梯四户，其中一栋还是办公+保障性住房结合体，1栋B座6-22层是保障性住房设计，且无地面花园。更重要的是，虽然宣传是新规住宅，实际备案得房率约74%～75%，提升得房率只能通过增加飘窗空间的方式增加实际使用率。加上开发商又是跨界开发，本身是珠宝首饰的，开发经验少，开发体量也不大，折后约406万-918万，很难不让有同样的预算购房群体转身就选择光明、龙华、宝安这些区域的新房。遍地开花的0首付事实上，玩起“0首付”的项目并不只有金岸里一个。留意近期的新房市场就会发现，新房已经集体迈进了“0首付时代”。朋友圈中，关于“0首付”的推广并不少见。比如位于宝安航城的盛合天宸，朋友圈推广显示，“真正0首付，只交定金20万，备案价签合同，1.5成首付剩下的开发商出”。这种0首付方式是购房者先出定金，剩余的开发商补贴，相当于购房者首付只需要出20万。这个项目是2021年开盘的新房，426套77~244平房源，开盘备案均价约6.71万/平，总价约476万~1714万。之所以“只需要交20万定金，剩下的开发商出”是因为地段已经相对较为偏僻，周边商业配套薄弱，基本是工业区，紧邻深岑高速，在航城片区卖得比大户型均价约6.34万/平的领航城领誉华府还要贵。并且9月成交了一套约81平的户型，成交总价约426万，而81平户型曾经的备案总价最低都需要476万。开发商剩余44套房源（截至2025年10月30日），这44套房源备案最低总价为529万，最高总价为1466万，则开发商需要补贴59.35万—200万。比如位于龙华大浪的锦顺名居，朋友圈推广“零首付购房，直接月供即可”。开发商“零首付购房，直接月供即可”，则意味着购房者只需付定金，直接月供相当于开发商把贷款的总价提高，然后送首付。这个楼盘是2021年7月入市的项目，520套78~187平住宅，备案均价约5.1万元/㎡，总价区间约344万~943万。这个项目实在太偏了，周边最近的地铁线路还在修建中，周边几乎没有大型的配套，被工业园区包围。像这样的0首付方式，还有位于宝安的珑湾项目，同样只需要定金就能直接供楼。再比如位于龙华观澜的鸿荣源观城，同样出现“操作0首付”的推广宣传。这个项目是观澜最典型的项目，今年两次推售，备案均价分别为4.58万/平及4.47万/平。而位于宝安沙井的鸿荣源珈誉府，则出现“买房只需交一个定金，其余首付第三方免息用一年”的情况。从这些“0首付”的方式来看，真正送首付的项目还是比较少，要么把首付做成了分期，要么以拉高贷款的形式，做低首付。又或者本质是高评高贷，只不过开发商不直接参与，而是选择与第三方公司合作的方式，把购房者的首付降下来。过去深圳的新房，要做0首付”都是私下与购房人商量，悄悄操作，不会公开宣传，如今“0首付”不仅成为这些新房销售的卖点，还大肆宣传起来。只能说，这些新房还有很远的路要走。作者 | 骑猪英雄

格隆汇10-31 15:55

阿瓦隆A16XP风冷开箱评测，适合在家里跑吗

至于关机。五：全球布局：生产基地保障供应链稳定为确保A16系列产能充足、交付及时，嘉楠科技已启动全球生产网络，在北美、东亚和东南亚设立专业化生产中心。这一全球化布局不仅缩短了产品交付周期，降低了运输成本，更重要的是保障了供应链的稳定性和抗风险能力。随着A16系列的面世，嘉楠科技再次证明了其在矿机创新领域的领导地位。12.8J/T的能效突破不仅是技术实力的展示，更是对矿工实际需求深刻理解的体现。这两款矿机目前圆周率以第一之间与官方达成合作，开放预购，预计将在2026年3月问世，为全球矿业注入新的活力。矿业未来已来，阿瓦隆A16系列正引领我们走向更高算力、更低能耗的新纪元。文末雨溪提示：本文仅提供参考建议，虚拟投资需谨慎！

YZLyuxi10-31 15:20

新能源车周报：“十五五”规划建议清理汽车等消费不合理限制性措施

议》发布近日，在2025京津冀产业链供应链对接活动成果发布上，河北省工信发展研究院发布《京津冀“十五五”产业协同发展倡议》。《倡议》提出，着力构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，加快京津冀区域内7个国家级先进制造业集群发展，高标准建设产业聚集区等举措，并以中关村国家自主创新示范区、京津冀智能网联新能源汽车科技生态港、京津冀“机器人+”产业园等为载体，引领区域深度融合。商务部：中国与东盟首次明确在制定自身标准时可考虑参考对方标准并优先推进新能源汽车、电子电器等领域标准合作 10月28日，商务部国际司负责人解读中国-东盟自贸区3.0版升级议定书。在标准和技术法规与合格评定程序领域，双方首次明确在制定自身标准时可考虑参考对方标准，鼓励承认彼此合格评定结果，联合制定合格评定程序，并优先推进新能源汽车、电子电器等领域标准合作。允许彼此企业依法参与标准、技术法规与合格评定程序制定，给予其国民待遇。依托中方发起的中国—东盟标准化合作论坛，进一步加强双方标准合作机制化建设。这将为促进双方标准对接建立制度保障，为双方企业更好拓展区域市场提供便利，促进区域一体化大市场建设。行业新闻连续四年破百万辆上海外港海通码头前三季度汽车出口量创新高 10月25日，据报道，位于长江入海口的上海外高桥港区海通国际汽车码头，如今已成为中国汽车出海的重要门户。最新数据显示，今年前三季度，该码头汽车出口量达110.9万辆，同比增长14.2%，创下历史新高。值得一提的是，这已是该码头连续四年汽车出口突破百万辆。外港海通码头位于长江入海口，凭借通江达海的区位优势和联通世界的密集航线，已成为国内车企出口的首选港口之一。随着汽车出口滚装业务的持续发展，目前外港海通码头出口航线已覆盖全球131个国家和地区的289个港口，平均每天有2至3艘滚装船满载国产汽车扬帆出海。乘联分会：全国乘用车行业9月末库存328万辆库存39天、同比降六天 10月25日，乘联分会秘书长崔东树发文表示，2025年9月月末全国乘用车行业库存328万辆，较上月增12万辆，较2024年9月增26万辆，形成库存回升的旺季备货特征。2025年4月行业库存350万辆创出近两年新高，以旧换新推动的车市零售较高，但厂家生产相对谨慎，5-8月的车企相对更理性控制生产，减少对经销商的库存压力，形成5-8月持续去库存，2025年9月的库存回升。其中厂家库存占比24.6%，较上月提升0.7个百分点。乘联分会预测团队预测未来几个月厂家总销量超强，2025年9月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在39天，相对于2023年9月的50天、2024年9月的45天，今年9月的总体库存压力明显下降。公司动态上汽集团：第三季度净利润同比增长645% 10月30日，上汽集团公告，第三季度营收1694.03亿元，同比增长16.19%；净利润20.83亿元，同比增长644.88%。前三季度营收4689.9亿元，同比增长8.95%；净利润81.01亿元，同比增长17.28%。业绩变动主要系公司通过全力开拓市场，销量实现较快增长；同时全面深化改革，着力提高运营效能，成本费用得到有效控制，并进一步加强了资金管理。文远知行：在港上市拟发行8800万股最高定价35港元 10月28日，文远知行在港交所公告，在港上市拟发行88,250,000股股份(视乎超额配售权行使与否而定)。除非另行公告，发售价将不超过每股发售股份35港元。预计将于11月4日定价，预计股票将从11月6日开始交易。腾势N8L大六座SUV上市售价29.98万元起 10月28日，腾势汽车全新大六座SUV——腾势N8L正式上市，价格区间为29.98万-32.98万元。同时，在2025年11月30日24点前完成合同签署的用户，如果因非用户原因车辆未及时交付，导致开票实际发生在2026年，可享受购置税差额补贴，最高1.5万元。驾控方面，腾势N8L全系标配“易三方”整车智能控制技术平台，凭借“插混专用2.0T高效发动机+三电机”组成的动力系统，零百加速仅需3.9秒。辅助驾驶方面，腾势N8L标配天神之眼B-辅助驾驶激光版(DiPilot 300)，采用一段式端到端大模型，后续腾势N8L还将OTA升级“智慧寻车”、“车位到车位”功能。长安汽车：与京东联合开发新能源无人智能车型 10月27日，长安汽车在互动平台表示，长安汽车将与京东集团将展开全方位、多领域的深度合作，共同探讨城市智慧物流车辆等智能硬件与智能运营系统建设，联合开展新能源无人智能化车型的设计与开发、生产，共建全场景、多层级、模块化的汽车供应链物流解决方案。二级市场行业表现行业估值新能源车销量原材料价格锂化合物现货价格正极材料价格电解液价格

证券之星10-31 15:15

石头科技(688169.SH)Q3：短期投入落地，Q4盈利弹性将验证

，即便未来为扩大份额适度降价，仍可通过供应链协同保障毛利率稳定。从用户角度来考虑，2024年石头以16%全球市场份额登上行业出货量榜首，在销量持续攀升时，加强渠道掌握是必然趋势，这样才能用稳定的服务能力增强用户信任与品牌口碑。并且石头能直接触达用户数据，反哺产品迭代，长期利于推出有竞争力和用户认可的产品。山姆、Zara、戴森等众多零售业品牌已经验证了供应链整合、数据沉淀和生态构建，能够形成难以复制的核心竞争力。走这条路需要投入前置，从报表的角度看短期不一定获认可，但长期看是难而正确的事。 2、持续的市场渗透：在行业竞对“控费提效”的背景下，石头增加短期费用投入，反而给予了石头加速渗透全球各市场的机遇，向用户建立更全面的品牌认知。石头已在北美、北欧、德国、澳大利亚、土耳其、韩国等重点市场稳居第一；法国、意大利、西班牙新拓市场增长迅速；日本、泰国、马来西亚、越南等多个亚太区域市占超20%。用户粘性与品牌认可度提升，为用户复购高端产品，以及石头从室内到户外的“全场景智能清洁生态”渗透市场奠定了基础，这部分市场潜力会在未来持续兑现收入。 3、“提前投入”扩大技术代差：三季度研发投入3.43亿元，同比增长38.64%；前三季度研发投入10.28亿元，同比增长60.56%。具体到产品上，上半年推出扫地机P20 Ultra、扫地机G30 Space 探索版、洗地机A30 Pro Steam，下半年通过技术创新推动产品升级，增强AI能力，新推出扫地机P20 Ultra Plus、扫地机P20活水版，洗地机A30 Pro Steam推出智享版、5合1版等。石头保持研发强度，未来和二三线品牌产品之间的技术代差不会被缩短，从而能够有效保持产品溢价。前瞻：Q4验证拐点，利润释放和估值修复临近从结果来看，2025年三季度末，石头的收现比为112.3%，存货周转率、应收账款周转率分别为2.61次和13.83次。科沃斯的收现比为112.3%，存货周转率、应收账款周转率分别为2.24次和5.04次。今年以来，行业为了后续销售均大幅增加了备货，由此存货显著上升，但石头相较于可比公司，在保证销售回款能力的同时，周转率相对更优，库存管理能力和供应链整合能力凸显。这印证了石头“订单-回款”传导链条通畅，净利润波动源于费用集中释放，而非竞争力丧失带来了业务实质性承压。展望后市，Q3为行业传统淡季，随着公司费用前置的影响逐步弱化，从支出周期迈向变现周期，加上Q4会是收入密集确认的重要季度，有望带来超预期的利润表现。四季度有“双十一”等电商大节带来的消费热度，数据显示，今年天猫双十一预售开启后，石头的终端预售首小时超亿元规模，多个SKU斩获品类第一，这为Q4业绩增长带来了确定性。海外市场，Q4将迎接“黑五”，公司去年四季度出现了缺货，海外黑五爆单现象，部分订单甚至延期至下个季度确认收入。结合产品竞争力、价格体系把控、品牌影响力等因素判断，石头今年Q4的表现相当值得期待。开源证券指出，2025Q3开始利润率基数变低，随着扫地机新品逐渐替代老品覆盖低价格带、中高端SKU占比提升、费用投放效率更高、规模效应和组织优化下新品类减亏、叠加新品类出海，预计净利率将企稳并逐步改善。从估值的角度看，石头当前的估值争议本质是“单品周期股”与“生态成长股”的认知偏差。待资本市场厘清石头在用“时间换空间”，费用支出与利润释放之间存在时差，当前的股价震荡会成为实现超额收益的蓄水池。未来，石头的业绩表现将会证明其在渠道、市场以及全场景智能清洁生态上的布局并非“无用功”，从而验证公司的短期阵痛不改长期价值，以及穿越周期的能力，估值修复窗口也将打开。

格隆汇10-31 14:37

【直击亚市】习近平在会后首次讲话中发出警告！苹果亚马逊延后AI泡沫，黄金又跌了

平在会后首次公开讲话中警告，不应“破坏供应链”。与此同时，中国在峰会后又购买了至少四船美国大豆。富国银行投资研究院的Paul Christopher表示：“备受期待的中美贸易协议表明，双方愿意停止近期的升级行动，但并未准备在长期竞争中退让。”

云涌 1评论10-31 14:34

苹果2025Q4业绩电话会议分析师问答

老虎证券10-31 14:26

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