FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

当钱不再是钱，黄金也不再是黄金

是在持续下降的。 1981年至今，美国债务上限被上调了42次。扩大到全球，全世界的利率水平，同样在历史较低水平，情况大同小异。比如丹麦，其债务上限是当前债务规模的3倍，形同虚设。总而言之，没有任何一家政府会因为债务上限问题，而限制自己借贷的速度。这是过去几十年经济繁荣的最大推动力，也是如今所有烂摊子的根源。通过上面的负债占GDP走势可以看到，最大的转折点在2008年。为了应对次贷危机，各国为了救市和维持经济的稳定，疯狂的印钞向市场投入巨量的货币，比如美国的QE，欧洲的国债计划低利率政策，日本的QE和QQE、中国的四万亿等等货币宽松政策，都是当年应对次贷危机的产物。在货币泛滥的背景下，债务像吹气球一样鼓起来。最近的一个直角转折，则在2020年左右，全球又经历了一次超宽松周期。根据IIF的预测，全球主要经济体中，除了德国，政府债务的增速都将越来越快，最健康的在2050年之前占GDP比重也会超过100%。在整个信用货币时代，也就是近半个世纪，各国央行一共制造了多少货币？若全部按现行汇率换算成美元，超过110万亿美刀。听起来非常夸张，但与另一个数字相比，完全不够看。从2019年至2025年一季度，全球债务规模飙升了20%以上，总规模达到324万亿美元，与全球GDP之比飙升至332.7%。其中，仅政府负债，就达到103.7万亿美元，一年内新增4.5万亿美元。也就是说，整个社会的负债规模，是现存货币规模的近3倍。为什么说现代经济的本质就是在透支未来？这是很大的一个原因。现有的钱只有1元，你却已经借了3元。企业经营必须遵循“收入-支出”的基本逻辑。但现实是，绝大多数政府、乃至参与到经济活动中的每一个个体，实际上都处于入不敷出的状态。那么，信用货币的“信用”究竟是什么，就很值得深思。过去几年，大家都忙着抗通胀，现在通胀没那么急了，缓解偿债压力是所有人的头等大事。但现实是，似乎并没有谁能去解决这个问题，反而因为各种原因，使得债务扩张的速度超出预计。凭信用借钱，没有问题。但凭信用去借未来的钱、现在不存在的钱，这一定是有问题的。只是其中的问题，目前似乎还能用拆东墙补西墙的手法掩盖。但每一次掩盖，本质上都是在消耗信用货币本身的信用。当体系因债务而脆弱时，人们开始寻找“硬货”。加速坠落其实以纯交易层面看，目前的黄金价格确实太高了，并不具备太大的增值空间。甚至，放大到整个信用货币体系延续至今的半个世纪中，黄金总体上而言，投资属性都是比较差的。还是以美元视角论述。假如你在1980年以600美元/盎司的价格买入100万美元黄金。刚开始，金价很快就到了850美元，你欣喜不已，但很快就欲哭无泪。 10年后，这100万美元缩水到60万美元；再过10年，只剩下40万美元。直到2006年，你所持有黄金的市值才回到100万美元。但此时的100万美元，和26年前的100万美元，是一回事吗？郎咸平也算过接地气的一笔账，说在民国初年，5两黄金可以买一个北京四合院。 100年后，这5两黄金加上利息的钱，大概可以累积到1公斤黄金，仅仅只能买到北京半个厕所。所以，从购买力来看，长期持有黄金，是不赚钱的。至少在2008年之前，黄金基本就不存在所谓的抗通胀、避险属性。在信用货币时代的前三十年，世界经济飞速增长，黄金价格几乎纹丝不动。为什么？因为它不是货币，经济增长不增长自然与其无关。 2008年后，为什么能催生出两波大牛市？一定程度上，是信用货币本身出了问题。此时此刻，全世界都在等美联储降息。尽管8月美国核心通胀同比仍维持在 3.1% 的高位，但就业市场的疲软信号已促使市场提前定价宽松政策——初请失业金人数跃升至26.3万人的阶段性高点，非农新增就业仅2.2万人远低于均值。在美联储宽松预期与美国双赤字压力下，美元指数上半年贬值超10%，创下1973年以来最差同期表现。也就是整个信用货币时代最差的表现。当前CME数据显示，9月降息25个基点的概率高达89.1%，且年内预计将有三次降息。货币政策转向的超强预期，直接压低了实际利率。美联储降息预期，来源：国盛证券什么是实际利率？比如，你买了一款理财产品，名义年利率是6%。若当年的平均通胀率为3%，那么实际的年利率应该是6%-3%=3%。也就是说，你这笔钱的实际购买力年增长率为3%。这是比较好的情况。假如你的钱存在银行，年利率为3%，但当年的通胀率是4%，那么实际利率只有-1%。你的钱的实际购买力，是在下降的。回到现实中。各国央行借出去的钱，同样要收利息。目前，全球最主要的几大经济体，实际利率都不到2%，已经苦不堪言。随着宽松周期再次开启，必然会再次回到负利率区间，加大货币贬值力度。让所有人、尤其是各国政府借钱更容易，同时贬值现有的债务。甚至，因为债务规模是在不断扩张的，正如2022年实际利率降幅（货币贬值）超过2008年，我们有理由相信…… 接下来这一轮放水规模，要超过2022年。每一次相比上一次，对“信用”的损耗都更大。主要经济体实际利率，来源：招银国际目前的黄金，相当于零票息、永续的抗通胀债券。在这样的大背景下，各国政府、乃至每一个持有信用货币的个体，都有必要做两手准备。一手放水，继续向未来借贷，扩大债务规模；一手兜底，为不确定的未来争取保障。而这种兜底行为，就是黄金上涨的最大驱动力。两手准备在信用货币时代，美元实际利率和通胀预期来刻画金融属性、经济不确定性指数刻画避险属性，共同构建了黄金定价的三因子模型。从2018年底开始，全球央行黄金持有量占外汇比重开始明显上升；而主流认为本轮黄金牛市，同样始于2018年底。这种疯狂的购金行动，2022年开始进入巅峰期。 2022年，全球央行购买的黄金数量达到了创纪录的1082吨，是自1950年以来的最高水平。 2023年，1049吨，历史上第二高年度购买量；2024年，1044.6吨。全球央行黄金持有情况，来源：中金公司但也正因为前所未有的持续大规模购金行为，从2022年开始，三因子黄金定价模型开始失效了。这就导致金价进入了不可预测的暴走阶段。全球实际利率、尤其是美元利率在上升，金价不降反升，甚至屡创历史新高。金价与美元利率实际上已经脱锚。黄金三因子模型与实际金价2022年开始背离，来源：国信证券从这个角度看，似乎有一个看黄金走势更简单而白痴的方法。永远不要迷信人民史观，决定时代走势的永远是最上层的少数人。不管是全球货币体系重构也好，贵金属价值回归也好…… 长期来看，只要他们还在大力收购黄金，作为普通人，其实不用想太多，跟着买就是了。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇09-14 18:20

降息“板上钉钉”？有色细分板块全面爆发，云南铜业、北方铜业涨停，有色50ETF(159652)盘中涨超3%再创新高

扩表，叠加美国7月“大而美”法案过会，债务上限再度抬升，美元信用将持续弱化。地缘风险抬升、货币信用下行背景下各国央行购金热度不减，我国央行连续9个月购金，全球央行资产黄金配置意愿上升，金价中枢有望持续上移。 2025H1，在供需回暖、金属价格提升的背景下，有色板块业绩表现亮眼。更值得注意的是，2019年至2025年8月10日，有色50ETF（159652）标的指数（全收益）累计收益率达140%，但同期估值PE不增反降，收缩20%，反映指数上涨主要由盈利增长驱动，而非估值扩张。当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，规模同类领先的有色50ETF（159652）也备受关注！据公开数据整理，有色50ETF（159652）标的指数全面涵盖金、铜、稀土等金属板块，根据中信三级行业分布，其铜含量达31%，同类领先！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。有色50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-12 11:11

经济学人：特朗普并不受美国人欢迎，为什么对抗他这么难？

能力令人惊叹。比如，国会即将就提高联邦债务上限进行表决，民主党必须在削减对外援助与让政府停摆之间二选一。又比如，他声称为打击犯罪而向城市派兵。民主党指责他滥用行政权力，结果却被描绘成站在罪犯和危险一边。再比如，对所谓毒品走私者发动无人机打击。反对这些没有法律程序的做法，就可能被污蔑为“帮派保护者”。民主党有选择，可以决定是否跳入特朗普的陷阱。许多人确实认为，特朗普对美国的民主价值构成威胁，并据此认为选民应该自动对他敬而远之。但现实并非如此。民主党更该反思的问题是：为什么选民认为他们才是极端分子，而不是那个试图建立独裁统治的人？来源：加美财经

加美财经09-06 00:04

民生证券：首次覆盖西部黄金给予买入评级

扩表，叠加美国7月“大而美”法案过会，债务上限再度抬升，美元美债信用将持续弱化。在当前地缘风险抬升、货币信用下行背景下各国央行购金热度不减，已连续三年购金超千吨，我国央行于2025年7月再度增持，连续9个月购金，全球央行资产黄金配置意愿上升，金价中枢有望持续上移。　　盈利预测与投资建议：伴随公司哈图哈密金矿复产工作持续推进，蒙新天霸锰矿投产在即，卡特巴阿苏金铜矿注入进展顺利，公司2024年利润扭亏为盈后2025年即将开启高速增长期。我们预计公司2025年至2027年实现营收90.41/124.08/145.76亿元，同比增长29%/37%/17%，实现归母净利润4.69/16.45/24.38亿元，同比增长62%/250%/48%。参考9月4日股价，对应PE分别为53/15/10倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：金属价格大幅波动，项目进展不及预期，安全生产风险、美国利率政策反复风险等。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-04 19:00

美元外汇衍生品溢价几乎消失：外国投资者对美国国债需求减弱引发关注

关键因素之一，包括财政政策、利率决策和债务上限讨论。美元基差与历史数据对比时间点美元三个月基差市场背景 2020年8月首次转为负值全球疫情冲击，美元避险需求高 2025年8月略低于3个基点外国投资者对美国国债需求减弱，政策不确定性增加编辑总结整体来看，美元外汇衍生品溢价趋近零反映了外国投资者对美国国债需求的下降趋势。结合市场历史数据和政策不确定性因素分析，美元吸引力的下降可能导致资本流动结构调整，同时给全球投资者提供了重新配置资产组合的机会。常见问题解答问：美元三个月基差接近零意味着什么？答：美元三个月基差接近零意味着在外汇衍生品市场中，投资者借入美元与其他主要货币对的成本或收益已接近中性状态，表明市场对美元的需求降低。问：外国投资者需求减弱会对美国国债市场造成哪些影响？答：需求减弱可能导致国债收益率上升、债券价格下降，并影响美国债市的流动性和吸引力，同时可能引发美元汇率波动。问：政策不确定性如何影响美元溢价？答：政策不确定性，如财政赤字、债务上限或利率变动，会增加投资者风险偏好波动，促使资金流向非美元资产，从而降低美元溢价。问：与2020年情况相比，现在的市场环境有何不同？答：2020年美元基差为负值时，全球疫情造成避险资金大量流入美元。而当前美元溢价下降是由于外国投资者对美国国债兴趣减弱，以及美国政策不确定性加大，市场背景不同。问：投资者应该如何应对美元需求减弱的趋势？答：投资者可以考虑调整资产配置，增加对非美元资产的投资比例，例如欧洲或亚洲债券，以及多元化投资组合以降低单一货币风险。来源：今日美股网

今日美股网08-26 00:10

标普：“关税收入”将抵消特朗普税改法案的影响，维持美国信用评级

政府净债务的增长；以及提高5万亿美元的债务上限。” 标普表示：“稳定的前景表明，我们预计，尽管财政赤字结果不会有明显改善，但我们预计未来几年不会持续恶化。” “这包含了我们的观点，即国内和国际政策的变化不会对美国经济的弹性和多样性造成压力，”该公司表示。 “反过来，包括强劲的关税收入在内的广泛收入增长将抵消减税和支出增加带来的任何财政下滑。”

金融界08-20 08:34

标普：特朗普关税收入有望抵消税收法案影响，维持美国信用评级

步扩大，这支撑了政府净债务的增加；同时债务上限提高了 5 万亿美元。” 标普称：“稳定的前景表明，我们预计尽管财政赤字状况不会显著改善，但未来几年也不会出现持续恶化。” 该公司表示：“这包含了我们的观点，即国内外政策的当前变化不会削弱美国经济的韧性和多样性。” “进而，包括强劲关税收入在内的广泛收入增长，将抵消因减税和增支导致的任何财政下滑。”

金融界08-20 07:45

ETF市场日报 | 稀土、人工智能相关ETF领涨！黄金、跨境ETF回调居前

股近期持续新高，但关税政策、二次通胀、债务上限、地缘因素等隐忧仍存，而且周期模型显示美股已经处于顶部拐点右侧区域，长期性价比可能在下降，短期追高需谨慎。在全球风险偏好改善+国内流动性整体偏松的背景下，上周境内主要宽基指数除微盘股指数外录得普涨，科创成长类行业领涨，周期价值类行业表现偏弱。活跃度方面，香港证券ETF(513090)成交额再夺第一成交额方面，香港证券ETF(513090)今日成交额居首，达330亿元。短融ETF(511360)、银华日利ETF(511880)、华宝添益ETF(511990)成交额居前。换手率方面，科创板成长ETF(588070)换手率居首，达337%。港股医疗ETF(159366)、香港证券ETF(513090)、中韩半导体ETF(513310)换手率居前。 ETF发行市场方面，科创板人工智能ETF汇添富(1589560)明日开始募集具体来看，明日开始募集的有科创板人工智能ETF汇添富(589560)。该产品紧密跟踪上证科创板人工智能指数。上证科创板人工智能指数于2024年7月25日正式发布，从科创板中精选30家业务覆盖人工智能基础资源（如芯片）、技术开发与应用落地的上市公司，集中反映科创板AI产业的整体表现。该指数以半导体为核心（权重近50%），兼顾软件与行业应用，聚焦“硬科技”企业，并以高研发投入（占比超20%）和季度调仓机制保持对技术迭代的敏感度。其成分股以小市值成长型公司为主，兼具高弹性与高波动特征，是布局国产AI产业链的核心工具之一。明日上市的有嘉实基金旗下的港股通消费ETF(520620)、港股通科技ETF嘉实(520670)。关于港股的投资价值，华泰证券指出，当下，市场处于交易主线相对缺乏、海外及国内重要事件等待验证的关键阶段，也正是仓位调整的窗口期，对后续行情并不悲观。中报视角下，建议关注：1）高景气估值性价比的游戏、互联网电商龙头；2）估值修复较多但业绩预喜率高、增长预期有望上修的创新药和大金融，包括香港本地金融股。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-18 16:05

美联储有望吸纳2万亿美债，化解财政“抽水危机”

券来填补不断扩大的赤字，并在上个月提高债务上限后补充现金余额。美国银行利率策略部门的负责人Cabana在一次单独采访中表示：“如果你对美联储的资产负债表进行一些操作，并假设抵押贷款被重新投资于票据，那么资产负债表就会转为票据形式，他们会收回到期的国债并将其转换为票据，这大约相当于 1 万亿美元。令人有些不可思议的是，财政部发行了 1 万亿美元的票据，而美联储却购买了这些票据。这在很大程度上是在市场前端创造了一个新的需求来源。” 自上个月美国国会提高债务上限以来，美国财政部已发行了约 3280 亿美元的短期政府债券，以补充其现金储备。此举导致资金从金融系统中流出，使金融体系容易受到意外事件的影响。美联储在 2024 年末多次降息后，今年并未调整基准利率。因此，联邦储备系统公开市场账户的总净收益仍为负值，原因是支付给银行准备金和其他负债的利息高于其持有的债券所获得的收益。美国银行称，美联储可以有几种方式来迅速增加其持有的票据数量。第一种方式是将抵押贷款支持证券的到期款项和提前还款进行再投资，每月可达到 100 亿至 200 亿美元。另一种选择是增加准备金余额，以抵消非准备金负债的增长并保持其稳定，这每月需要约 100 亿至 200 亿美元。最后一种选择是将所有到期的国债利息全部再投资于短期国库券，每月的购买量将约为 200 亿至 600 亿美元。美联储很可能会在结束资产负债表缩减计划后，立即开始调整其再投资策略。

金融界08-16 16:35

降息即将重启？金价有望重回升势，黄金ETF基金(159937)红盘震荡，连续两日获资金净流入

大幅扩表，叠加7月“大而美”法案过会，债务上限再度抬升，美元美债信用将持续弱化。在地缘风险抬升、货币信用下行背景下各国央行购金热度不减，已连续三年购金超千吨，我国央行于25年7月再度增持，连续9个月购金，全球央行资产黄金配置意愿上升，金价中枢有望持续上移。资金流入方面，黄金ETF基金最新资金净流入665.40万元。拉长时间看，近10个交易日内有6日资金净流入，合计“吸金”1.13亿元，日均净流入达1127.41万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。黄金ETF基金最新融资买入额达1370.28万元，最新融资余额达35.42亿元。截至8月13日，黄金ETF基金近5年净值上涨82.63%，居可比基金前2，贵金属基金排名6/32，居于前18.75%。从收益能力看，截至2025年8月13日，黄金ETF基金自成立以来，最高单月回报为10.62%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为16.53%，涨跌月数比为73/58，上涨月份平均收益率为3.23%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年8月8日，黄金ETF基金近1年夏普比率为2.35。回撤方面，截至2025年8月13日，黄金ETF基金今年以来相对基准回撤0.46%。费率方面，黄金ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年8月13日，黄金ETF基金近3月跟踪误差为0.002%，在可比基金中跟踪精度较高。黄金ETF基金(159937)，场外联接(博时黄金ETF联接A：002610；博时黄金ETF联接C：002611；博时黄金ETF联接E：021499)，相关指数基金(博时黄金ETF场外D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-14 13:49

24小时热点