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宁波通商银行股份有限公司2025年第一期金融债券获“AA+”评级

盈利的影响有所减弱，净利润持续提升，但净息差持续收窄，各项盈利指标略有波动，考虑到当前宏观环境下，净息差收窄趋势或仍延续，未来盈利增长或将面临一定压力，核心资本面临一定补充压力；债券偿还能力方面，宁波通商银行合格优质流动性资产和股东权益对本期债券的保障能力较好，综合考虑其资本实力、业务经营及流动性等情况，加之其出现经营困难时，获得地方政府直接或间接支持的可能性大，本期债券的违约概率很低。

金融界05-30 15:17

银行又又又拉起来了！持续上涨逻辑是什么？

新一轮趋势。中长期利率走低的大环境下净息差不断增大，银行股稳定的股息和无风险利率形成了越来越大的剪刀差，所以屡创新高。以打包A+H两地优质银行的$银行ETF优选(SH517900)$为例，年内涨幅13.3%的情况下7次刷新历史新高，基金份额增长了7800万份，标的指数银行AH股息率5.08%。这里面随意一个数据在“资产荒”时代都有着非常高的吸引力—— 1年期定期存款利率0.95%、5年期1.3%、10年期国债的收益率只有1.73%、30年国债的收益率也只有1.9%，而保险公司大部分产品的预定利率却有2.5%。极致的利差损下，4-6%股息的银行股显得弥足珍贵，险资的配置需求不断增大，成为高息股坚定的买入者。这也是去年开始中国平安就疯狂加仓高股息公司尤其是银行股的底层逻辑。有大V说，未来险资大概率会消灭掉所有具有5%稳定分红的股票，一旦拥有这些公司就绝不会轻易下车，因为股价随时都会再度上扬。在这种背景下，端午节后即使筛选出来的新主线是以机器人为代表的硬科技，银行这样的高股息板块也很难持续走低，确实要拿好筹码。如果我们想在A股和H股大浪淘尽、“淘”到最便宜最优质的银行股，可能还是要借助指数的力量——比如动态调仓机制的银行AH指数，能捕捉两地估值更便宜的银行股尽快纳入权重，第一时间吃到红利。 2025年开年至今，银行AH指数有两轮亮眼的上涨行情，大幅跑赢沪深300和中证红利指数，预计未来上涨空间仍然很大。因此，如果大家想持基过节的话，跟踪指数的银行ETF优选(517900)可能是最合适的。数据显示，近10年银行归母净利润增速为4.5%，10年变异系数为 78.6%，归母净利润增速稳定性在申万31个一级行业中排名第二；同时对比来看，银行股的利润增速波动性显著小于成长股。另外，资产荒是一方面，今年伴公募高质量发展行动方案的出台，对低波且盈利稳定的银行板块也是一个重要利好。 2024年银行板块ROE是9.3%，一季度末PB估值0.61x，低于板块平均且显著低于其他行业。在ROE与PB估值不变的静态假设下，机构测算银行板块长期收益率11.2%，在31个申万二级行业中位居第3。同时板块盈利稳定，近五年归母净利润复合增速5%，累计涨幅29%，在所有行业中都是佼佼者，当之无愧的定海神针。今天是端午节前最后一个交易日，大家想好怎么操作了吗？作者：ETF金铲子

金融界05-30 10:37

稳定币催化仅是序章，被低估的众安在线(6060.HK)如何演绎价值回归？

达5.48亿港币，同比激增52.6%；净息差扩大至2.41%，优于香港银行业平均；在收入大幅增长同时严控成本和风险，全年亏损为8家香港数字银行中最小。三、众安在线股价阶段性上行后，其内在价值仍未被市场充分认知，估值存在显著修复空间经过本月的上涨，众安在线当前PB仅为1倍，处于历史地低位(为上市以来估值分位的16%)，而中国财险(2328.HK)经过过去几年的增长后市净率为1.2倍，众安在线的科技属性、盈利改善预期以及ZA Bank的价值未被充分体现，并且由于过往几年港股市场的风格偏好为高股息的红利板块，2024年年初至今港股9家内资保险股平均涨幅达到了75%，因此众安在线的股价有极大的股价弹性和修复空间。而专业投行机构已经发现了众安在线的投资机会。5月23日，新加坡的星展银行DBS就发布研报表示，对众安在线重申"买入"评级。给予12个月目标价20港元，认为众安保险估值处于历史估值低位。认为随着保险科技生态持续完善、数字银行价值逐步显性化，众安在线有望迎来业绩与估值的上升。投资者需把握这家险企数字化转型标杆的价值重估机遇。其中ZA Bank作为香港首家实现盈利的数字银行，星展银行给予20亿美元估值。按众安43.43%持股比例计算，对应价值约8.87亿美元(约69亿港元)，相当于当前市值的39%。若剔除该部分价值，核心财险业务估值仅0.7倍PB，较传统险企1.2倍均值存在显著折价。而国金证券近期对众安在线的研究报告中也提到，稳定币法案打开想象空间，持续推荐买入众安，并且预计众安在线2025年净利润高弹性增长，尤其上半年基数超低(1H2024净利润仅0.55 亿元)，1Q25保险单体已实现净利润5.7亿元，承保投资双改善，并预测公司2025年将实现超过9亿元的净利润，较2024年同比增长50%，而公司的PB估值为历史低位，并持续维持"买入"评级。

格隆汇05-29 11:17

一年期存款利率跌破1%！有哪些低估红利资产可以关注？

，而存款利率的下调，也缓解了银行板块的净息差压力。以一年期存款为例，利率跌破1%后，银行每吸收1亿元存款每年可少支付约100万元利息。这种成本节约效果对负债规模庞大的国有大行尤为明显。银行板块的经营基本面向好。 5月初降准释放的1万亿长期资金，也使银行减少了对高成本同业负债的依赖。配合存款利率下调，银行可将更多低成本资金用于贷款投放，形成"低息吸储-低息放贷"的良性循环。二、银行股为代表的低估红利资产具有双重防御属性沪深300价值指数在沪深300指数样本空间中通过“低估值“指标进行进一步筛选，银行股占比高达36%，或是A股”低估红利资产“的一大代表，在当前外部不确定性飙升的市场环境中或具有”双重防御“属性。（1）“收益替代“效应从资金面来看，随着一年期定期存款利率跌破1%，传统储蓄、债券等固定收益产品的回报空间收窄，资金有望向低估值、高股息的股票资产迁移。而沪深300价值指数正是低估红利资产的一大代表，其指数股息率超过5%，且成份股中的大盘蓝筹股分红稳定性经过多年验证，有望吸引养老金、保险资金等“中长期资金“加速流入。（2）“低估防御“效应由于外部环境仍然面临较多不确定性，低估值资产相较高估值、高弹性资产而言，抵御市场波动的能力或更强。截至2025年5月21日，沪深300价值指数的市净率仅为0.91，低于1倍。也就是说，沪深300价值指数成份股账面上的1元钱，市场给予的估值只有9毛1，估值修复空间较大，在市场波动环境下，或能为投资者提供一定的“安全垫”。图：长期破净股集中于银行行业（信息来源：申万宏源；截至20250512）三、低估红利资产的“市值管理义务“ 《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求长期破净股加强市值管理，为银行为代表的低估红利资产注入了制度性修复动力。例如，根据相关要求，破净股需制定估值提升计划并定期披露进展，这直接推动多家破净企业大幅提升分红比例。数据显示，实施中期分红的银行数量同比增加50%，分红总金额突破2500亿元，直接带动保险资金等长期资本增持，形成"分红提升-资金流入-估值修复"的良性循环。这种良性循环，也正是低估红利资产中长期配置的价值根基。今日指数：沪深300价值指数在沪深300指数成份股中通过股息率、市净率、市盈率、市现率四维优选低估值大盘股，集大盘、红利、价值三大特点于一身，布局“压舱石”行业，或受益于长期破净股的市值管理和长期价值投资理念的修复，大金融板块（银行+非银金融）占比52%。相关产品：沪深300价值ETF（562320）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界05-29 09:37

东海证券：给予常熟银行买入评级

（-10.95PCT，QoQ）。单季度净息差为2.61%，同比下降22BPs。　　对公信贷发力弥补部分信贷缺口；金融投资寻求业务发展与监管要求之间的平衡。2025年Q1，公司资产规模增长有所放缓。从结构上来看，个贷新增规模继续明显弱于近年同期与行业趋势相符。一方面是受居民信贷需求偏弱影响，另一方面或是由于在行业零售贷款风险上升的背景下，公司对经营贷、信用卡、消费贷等风险资产的投放较为慎重。在零售承压的背景下，公司抓住旺季窗口，继续向阻力较小的对公领域发力：一般贷款维持双位数增长，新增票据也处于高位。金融投资方面，2024年下半年公司响应防范风险的监管要求，对规模适度控制；今年Q1新增规模明显改善，反映公司在风险防范中后期，寻求业务发展与监管要求之间的平衡。Q2债市呈现震荡格局，长债利率风险明显降低，公司投资端受监管影响有望继续弱化。在资产端增长放缓背景下，公司相应调整揽储节奏以保持资产负债相匹配，Q1公司吸收存款规模相应回落。　　息差在资产端影响下继续收窄，存款成本管控强化有望缓冲后续压力。测算2025年Q1生息资产收益率同比下行45BPs至4.47%。一方面是由于新发放贷款利率随行业继续走低；另一方面是由于2024年下半年LPR降息重定价及存量住房贷款利率下降影响显现；再者，收益率较高的个贷占比持续下降倾向于拉低整体收益率。受存款重定价高峰及主动优化负债结构影响，计息负债平均成本率明显改善，测算同比下降29BPs至2.02%。综合来看，资产端对息差的压力仍占上风，与行业趋势一致。测算单季度净息为2.61%，同比下降22BPs。5月新一轮降息已传导至LPR及大中型银行存款端。当前中小银行面临更大的息差压力和信用风险压力，稳息差诉求更强，预计中小银行将跟随大型银行开启新一轮存款挂牌利率调降。常熟银行分别于2024年11月及2025年3月两次下调存款挂牌利率，预计仍具备进一步下调的空间。随着存款重定价展开，息差压力将随行业放缓。　　投资收益表现亮眼；代理贵金属与保险收入驱动手续费佣金收入快速增长。Q1公司实现投资收益+公允价值变动损益4.71亿元，依然处于单季度较高水平，同比增长9.06%，好于行业水平。考虑到Q1债市以调整行情为主，公司较好投资收益一方面或受益于较好的投资能力，另一方面或是由于公司选择在债市高点兑现累计浮盈比较大的长期投资账户，如以摊余成本计量的金融投资规模环比下降22亿元，或与此有关。Q1，常熟银行实现手续费及佣金净收入0.71亿元，同比增长495.23%，大幅超预期。　　公司坚持审慎原则，计提力度较大，整体资产质量保持稳定。2025年Q1末，公司不良率为0.76%，环比下降1BP。从行业形势来看，个贷风险依然处于出清途中，此前公司关注率贷款占比与逾期贷款占比随行业上升，反映不良生成面临上升压力。公司继续保持审慎原则，加大计提力度，Q1资产减值损失同比增长13%。预计公司同步对不良资保持较大的不良核销力度，不良率得以保持低位，拨备覆盖率有所下降。公司当前拨备仍然具有明显优势，后续在不良核销及业绩维稳方面仍有较大的发挥空间。　　产业股东与中长期投资基金增持彰显对公司价值的认可。产业股东方面，第二大股东常熟市发展投资公司持股比例上升0.47%至3.55%。机构投资者方面，第四大股东社保基金16042组合增持0.10%至2.82%，社保基金406组合、利安人寿新进前十大股东。　　投资建议：Q1公司非息收入表现好于预期，同时，受规模放缓与息差收窄影响，利息收入低于预期。展望后市，新一轮降息落地，存贷端利率预计进一步下行，常熟银行以个人存款为主的存款结构将使得其负债端受益更明显。我们相应更新盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为117.12、122.25、138.57亿元（原预测为115.85、126.09、138.57亿元），归属于普通股股东净利润分别为42.38、46.87、52.14亿元（原预测为43.20、47.8252.68亿元），期末每股净资产分别为9.50、10.64、11.88元，对应5月27日收盘价的PB分别为0.82、0.73、0.66倍。我们维持公司“买入”投资评级。　　风险提示：经营性贷款质量大幅恶化；负债成本管控效果不佳致净息差大幅收窄。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为9.26。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-28 18:58

如何把握低估价值股的资金回补机遇？

万亿流动性，直接降低银行负债成本，缓解净息差压力；（2）保险资金权益投资比例上限提高，新增600亿试点额度，高股息金融股或将成为险资在低利率大时代下的选择；（3）资本市场"类平准基金"机制常态化运作，通过宽基ETF持续注入流动性，大金融板块作为指数权重核心或受益；（4）政策组合拳不仅提供短期流动性支持，更通过降低融资成本、改善资产质量等长效机制夯实板块基本面。三、价值修复破净股的主动管理。当前银行板块市净率仅0.5-0.6倍，处于历史5%分位，但股息率高达6.9%，形成"高分红+低估值"的双重安全垫。监管要求长期破净公司制定市值提升计划，或推动银行通过优化资产结构、加大分红频次、创新金融产品等方式释放价值。例如部分银行将存量按揭贷款利率调降与地方政府债务置换结合，既缓解坏账压力，又获得财政贴息支持，实现资产质量与盈利能力的同步改善。政策护航下，有望引导市场主线实现价值回归，当前大金融板块为代表的低估方向防御属性凸显，或是对抗外围环境不确定性的“反脆弱”工具。图：沪深300价值指数申万一级行业分布（信息来源：Wind；截至20250516）今日指数：沪深300价值指数在沪深300指数成份股中通过股息率、市净率、市盈率、市现率四维优选低估值大盘股，集大盘、红利、价值三大特点于一身，布局“压舱石”行业，受益于长期破净股的市值管理和长期价值投资理念的修复，大金融板块（银行+非银金融）占比52%。相关产品：沪深300价值ETF（562320）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界05-26 09:06

中国重大突发！路透：中国已经降低存款利率上限以保护银行息差

官方数据显示，今年第一季度，商业银行净息差(一项关键的盈利指标)降至历史最低水平1.43%。中金公司分析师预测，今年利率差预计将进一步下降10-15个基点。中国人民银行尚未回应路透社的置评请求。

tqttier05-25 07:27

信用债或迎风口，信用债ETF博时(159396)冲击5连涨，连续3天净流入

20BP级别调整。关税大降后，维稳银行净息差的优先级可能提升，商业银行债券投资面临深刻倒挂问题，有必要由短及长推动长债收益率适度上行。不过，近期主要银行三五年定期存款利率明显下调，对三五年期信用债构成支撑，关注收益率2%以上的5Y信用债机会。信用债ETF博时紧密跟踪深证基准做市信用债指数，深证基准做市信用债指数反映深市基准做市信用债市场运行特征。规模方面，信用债ETF博时最新规模达63.87亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/4。份额方面，信用债ETF博时最新份额达6348.51万份，创近3月新高，位居可比基金1/4。从资金净流入方面来看，信用债ETF博时近3天获得连续资金净流入，最高单日获得1.38亿元净流入，合计“吸金”3.53亿元，日均净流入达1.18亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。信用债ETF博时连续5天获杠杆资金净买入，最新融资余额达55.00元。从收益能力看，截至2025年4月22日，信用债ETF博时自成立以来，历史持有3个月盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年5月22日，信用债ETF博时成立以来最大回撤0.89%，相对基准回撤0.10%。回撤后修复天数为26天。费率方面，信用债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年5月22日，信用债ETF博时近3月跟踪误差为0.008%，在可比基金中跟踪精度最高。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 10:57

公司债ETF(511030)最新规模突破145亿元再创新高！国开债券ETF(159651)近10日“吸金”超1亿元，机构坚定看好2025年经济企稳

负债成本将下降，预计2026年商业银行净息差将企稳略微改善，银行板块营收及盈利增速有望转正。2026年经济可能弱复苏。A股江浙银行估值可能走向1倍PB，仍有不小的空间；此外，港股大行及股份行股息率仍有6%左右，境内存款利率这么低，股价仍有大幅上涨空间，继续大力看多。数个银行转债可能触发强赎，短期供给少，转债估值可能更贵。固收+港股是不错的赛道。纯债机会少时，多看看股票及转债。平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 09:16

港股红利指数ETF(513630)近一年新增规模超86亿元，中长期资金入市加速银行红利价值兑现

行涨幅居前。方正证券认为，监管呵护银行净息差态度明确，银行基本面有望持续稳健，降息背景下，板块高股息性价比凸显。（注：上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，并可能根据指数编制方案调整。）消息面上，5月22日，金融监管总局负责人在国新办新闻发布会上表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批复，规模合计是2220亿元。业内机构指出，在政策加码支持、行业主动求变等因素推动下，险资长期投资改革试点正重塑险资投资逻辑、优化资本市场投资生态、夯实稳市机制根基。中国银河证券表示，存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一季度银行业绩虽有所波动，但近期一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会，推出的国际“红利工具箱”系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 08:06

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