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需求高增与技术突破共振，电池景气度持续攀升

5万/吨，周环比+21.3%，主要受钴出口配额制管理影响，市场供需偏紧。三元材料价格同样上行，SMM三元811型正极14.95万/吨，周环比+2.4%；三元622型13.00万/吨，周环比+3.6%；三元523型前驱体8.90万/吨，周环比+7.9%。电解液价格稳步上涨，SMM磷酸铁锂电解液1.85万/吨，周环比+1.1%；三元动力电解液2.26万/吨，周环比+1.6%。负极材料中，百川石油焦0.28万/吨，周环比+2.7%，需求向好推动原料价格上行。企业动态方面，多家锂电池产业链公司业绩表现亮眼。震裕科技预告25年前三季度归母净利润4-4.2亿元，同比+132%-143.6%，其中Q3归母净利1.9-2.19亿元，同比增364%-413%，环比增36%-51%；广大特材25年前三季度实现营业收入37亿元，同比+25.04%，归母净利润2.48亿元，同比+213.92%；科达利以自有资金出资不超过300万港元在香港设立全资子公司，进一步拓展海外业务。尽管短期行业受锂电池出口管制政策影响出现情绪性回调，但实质影响极小，回调后成为布局良机，当前材料环节一二线厂商产能已打满，涨价诉求强烈，26年行业盈利有望修复，锂电池板块长期投资价值凸显。三、固态电池：技术突破加速，中试线落地进入关键期在国家政策大力支持下，固态电池产业链近半年发展迅速，技术突破与产业化进程超预期。从电芯端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团等企业的60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，节奏时间较预期提前半年左右，标志着固态电池在核心性能指标上已具备一定商业化基础。工信部相关项目预计25年底前进行中期审查，目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，行业发展重心逐步转向电池制造工艺优化。设备与中试线进展方面，预计25H2-26H1进入中试线落地关键期，第一波设备陆续到位并进入调试优化阶段，第二波设备预期年底完成升级改造，固态电池将进入测试与设备迭代并行的关键阶段，为后续规模化量产奠定设备基础。企业合作方面，丰田与住友金属矿业签订联合开发协议，共同量产全固态电池正极材料，双方利用住友金属矿业专有粉末合成技术，开发出适用于全固态电池的“高耐久性正极材料”，丰田同时确认计划在2027-2028年推出搭载全固态电池的纯电动汽车，国际车企与材料企业的深度合作加速固态电池产业化进程。国内企业同样积极布局固态电池领域，厦钨新能卡位硫化锂固态潜力大，上海洗霸全面布局固态领域且与有研合资的硫化锂项目有望领先，纳科诺尔作为干法设备龙头全面布局固态设备，璞泰来在固态电池设备与材料领域技术领先，当升科技三元正极龙头地位稳固且固态电解质技术领先。随着固态中试线25年下半年密集落地，硫化物固态电解质、硫化锂及核心设备相关企业将迎来发展机遇，固态电池板块成为锂电池领域重要增长极。四、电动车：销量稳健增长，技术升级与政策支持共促行业发展电动车市场销量保持稳健增长态势，9月国内主流车企销量96.7万辆，同环比+21%/+11%，累计719万辆，同比增39%，预计全年销量1650万辆左右，同比增25%-30%，其中出口预计230万辆，增长85%；商用车预计85万辆，同比增近60%，行业整体呈现良好增长势头。细分企业表现分化，新势力中小鹏、零跑、蔚来增长强劲，小鹏9月销量4.2万辆，同环比+95%/+10%；零跑6.7万辆，同环比+97%/+17%；蔚来3.5万辆，同环比+64%/+11%；传统车企中吉利表现突出，9月销量16.6万辆，同环比+82%/+13%；比亚迪9月销量39.6万辆，同环比-6%/+6%，尽管同比略有下滑，但仍保持行业领先地位，且9月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为23.2GWh，2025年累计装机总量约为203.251GWh，电池业务表现稳健。海外市场方面，欧洲电动车销量持续超预期，9月欧洲9国合计电动车注册31.3万辆，同环比+35%/+76%，电动车渗透率31.9%，同环比+6.4/+0.8pct；1-9月累计销量206万辆，同比+30%，上修欧洲全年销量至380-400万辆，同比增30-37%。Q4起欧洲新车型密集上市，预计26年将继续维持30%+增长，德国、英国、西班牙等主要国家表现亮眼，德国9月电动车注册7.3万辆，同环比+48%/+16%，渗透率31.1%；英国11.1万辆，同环比+37%/+250%，渗透率35.5%；西班牙2.2万辆，同环比+103%/+49%，渗透率26.1%。美国市场9月电动车注册18.1万辆，同比+42%，环增2%，其中特斯拉销量6万辆，同比+10%，环增20%；尽管美国9月电动车补贴取消导致全年销量承压，但美国电动化率仅10%，长期增长空间广阔，预计26H2随着新车型推出销量有望恢复。政策与技术层面，行业迎来多重利好。三部门发文明确2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，工信部宣布2026年起节能新能源汽车车船税优惠新标准，政策持续为电动车市场保驾护航。技术升级方面，特斯拉发布Model3和ModelY标准版，首次重大更新FSDV14；小鹏G9升级搭载图灵芯片，配备3颗芯片的算力硬件方案，总算力超2200TOPS，同时支持5C超充技术，12分钟可充至80%电量；比亚迪汉智驾加推版将于10月11日上市，汉DM-i智驾版有望新增纯电续航245km车型，汉EV智驾版新增635km续航车型，技术升级持续提升产品竞争力，推动电动车市场向高质量发展迈进。 $宁德时代(03750)$ $赣锋锂业(01772)$

老虎证券10-14 17:51

稀有金属ETF(562800)连续4日累计“吸金”近10亿元，规模、份额均创成立以来新高！

新兴需求共振。钴：供给端受刚果（金）出口配额管制、手工采矿整治影响，供给弹性降低；需求端依赖高端新能源汽车三元锂电池的刚性增长，储能、航空航天领域需求进一步提供支撑。场外投资者还可以通过稀有金属ETF联接基金（014111）参与稀有金属板块投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-14 10:21

掌握全球战略资源自主安全，两大稀土巨头再次提价！稀土含量超21%的稀有金属ETF(159608)上涨1.14%，连续3天净流入

年和2027年每年设定9.66万吨的钴出口配额上限，其中基础配额8.7万吨，战略配额0.96万吨。中信建投证券认为，在该配额制度下，仅有约44%的钴产量可出口，叠加2024年全球钴供给过剩而未来两年将转向短缺，钴价中枢有望持续上移，资源型企业将显著受益。后市来看，有业内人士认为，稀有金属板块趋势预计将延续。从供给端来看，中国配额管控、海外政策扰动、以及长扩产周期导致供给呈现钢性约束特征。中长期看，随着全球对稀有金属战略价值重视程度的增加，各国在供给端进一步收紧，对稀有金属的估值也有一定推升作用。中信证券发布研报称，2025年上半年，金属板块盈利增速进一步抬升，板块保持强势运行。细分板块中，稀土和钨、镍钴锡锑表现优异。板块持续上涨带动估值水平升至2022年以来高位，但距离2021年高点仍有空间，细分品种铝、锂、镍钴锡锑低估值优势突出。展望后市，稀土和钨的战略价值依然突出。场内ETF方面，截至2025年10月13日 09:55，中证稀有金属主题指数强势上涨1.13%，稀有金属ETF(159608)上涨1.14%；拉长时间看，截至2025年10月10日，稀有金属ETF近2周累计上涨11.83%。成分股三川智慧上涨9.13%，金力永磁上涨7.45%。前十大权重股合计占比59.91%，其中第一大权重股北方稀土上涨6.33%，中国稀土上涨5.52%，华友钴业、中矿资源等个股跟涨。Wind数据显示，该指数第一大权重行业为有色金属，行业权重占比近80%，其中稀土含量超21%，覆盖北方稀土、中国稀土等龙头股。规模方面，稀有金属ETF最新规模达9.53亿元，创成立以来新高。份额方面，稀有金属ETF最新份额达9.88亿份，创成立以来新高。从资金净流入方面来看，稀有金属ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日获得1.53亿元净流入，合计“吸金”2.79亿元。稀有金属ETF(159608)，紧密跟踪中证稀有金属主题指数，中证稀有金属主题指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本，以反映稀有金属主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A：019874；C：019875)，一键布局稀有金属产业链。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-13 11:01

10月13日盘前速览 | 贸易摩擦升级，自主可控与战略资源双主线

国设立7.77亿美元稀土基金刚果金钴出口配额公布，市场从过剩转向紧缺相关ETF：矿业ETF(159690) 【医药】 ESMO大会即将召开（10月17-21日），多个国内创新药企将披露重要临床数据相关ETF：医疗器械指数ETF(159898) 【人工智能】网信办、发改委印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》新加坡警方调查英伟达客户Megaspeed涉嫌违反中国出口规定相关ETF：云计算ETF(159890) 【市场观察】周五成交25156亿，缩量1376亿。指数回踩5日线，赚钱效应较差。贸易摩擦背景下，自主可控和战略金属板块受益。科技板块需避开高位+融资盘重仓品种，软件板块受直接催化。有色中工业金属短期受损但反弹可期。市场普遍预期低开，但优质科技品种若被错杀仍具吸引力。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界10-13 09:21

新一轮涨价潮来袭！新能源金属孕育的重大投资机会！

自10月16日起解除禁令，转为实行年度出口配额管理制度。刚果金禁止钴出口主要为了提振钴价。长期来看，刚果金政策大概率演绎成配额制，收缩钴供应将成为大势所趋。在不考虑刚果金暂停钴出口及未来可能的配额制政策的情况下，2024-2026年全球钴行业过剩量分别为5.3、6.3、4.9万吨。若刚果金未来的配额制减量30%，行业格局将由过剩逆转为紧平衡，钴价向上弹性值得期待。从全球钴供需平衡表来看，2022-2026年全球钴供给量将从20.7万吨增至32.9万吨，需求量将从18.7万吨增至28.0万吨。供需关系在政策干预下有望发生根本性转变。刚果（金）作为全球最大的钴生产国，其政策变化将对全球钴市场产生深远影响。 03 镍：成本支撑明确，关注印尼资源消耗三季度镍不锈钢行情震荡偏强为主，产业链各环节成本均有不同程度的上移，底部支撑较为坚挺。在此基础上，产业链与宏观层面的消息政策反复扰动风险偏好。展望四季度，基本面上印尼镍矿政策仍是最大变量。叠加10月印尼审批次年镍矿配额在即，整体矿端基准价以及升水将稳中偏强运行，继而提高镍价重心。镍主要应用在不锈钢、合金、电镀以及电池等领域。下游需求中，不锈钢行业占比70%，发展较快的电池领域占比13%。由于不锈钢领域占比较高，电池领域近几年快速增长，而合金和电镀占比较低但需求相对稳定。从增量角度看，镍需求研究主要集中在不锈钢和电池行业两个领域。不锈钢需求一方面会随着经济周期变动，另一方面，由于不锈钢产品抗腐蚀能力强，应用领域在逐步扩大，也具有一定的成长性。2017-2024年全球不锈钢产量复合年均增长率3.85%，在大类金属中属于增长较快的品种。中国不锈钢月度表观需求量呈现明显的季节性特征。随着全球经济复苏和新能源产业的快速发展，镍需求有望保持稳定增长。同时，印尼作为全球重要的镍生产国，其资源消耗情况将对未来镍供应格局产生重要影响。 04 投资展望：降息周期下的金属机遇在当前全球降息周期预期逐步升温的背景下，有色金属板块作为典型的周期型行业，其投资价值正不断凸显。能源金属作为新能源产业的基础材料，将直接受益于全球能源转型和碳中和进程。从技术面看，能源金属板块已经突破箱体整理，打开了上行空间。从基本面看，锂、钴、镍等金属的需求都将保持较高增长，而供应端的约束因素也逐渐显现。这为能源金属板块提供了强劲的上涨动力。投资者可以重点关注以下几个方向：一是具有资源优势的锂、钴、镍生产企业；二是在技术创新方面具有领先优势的电池材料企业；三是受益于新能源汽车和储能行业快速发展的下游应用企业。若想进一步了解各细分赛道的龙头公司基本面、估值水平及未来增长点，获取更精准的投资参考，可扫码关注专业投资研究团队，及时把握市场动态和投资机会。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇10-07 11:50

翻倍！“钴奶奶”凭什么让囤货的人换路虎？

大概率还是“缺原料”。刚果金今年给的钴出口配额只有1.8万吨，而且从非洲运到国内还得花时间，年底前很可能出现“原料空窗期”。偏偏四季度又是新能源车、消费电子的旺季，下游要备货，冶炼厂也得补库存，“抢原料”的情况会更明显，钴价想跌都难。中长期更不用愁。2026-2027年刚果金的钴配额总共才9.66万吨，对比2024年22万吨的产量，只占44%，未来供应只会更紧张。而需求端呢？国际能源署预测，2025年钴需求会增长5.06%，达到21.09万吨。这么一算，全球钴市场会从2024年过剩8.3万吨，变成2025年短缺0.7万吨——“供不应求”会成为常态。更关键的是，还有新的需求在冒出来。低空经济里的无人机、机器人领域的伺服电机，还有AI芯片产能的扩张，都会持续要钴。这些“未来产业”可不是短期需求，而是能撑好几年的长期增长点，钴价的支撑力只会越来越强。 04、钴市风口已来：机会该怎么抓？现在的钴市场，已经从以前的“没人要”变成了“抢着要”，相关企业的利润也开始爆发。像洛阳钼业这样有钴矿的公司，上半年净利润直接涨了60%；还有些中游冶炼企业，提前囤了原料，现在加工出来的产品一卖一个准，盈利空间拉满。但普通投资者想把握机会，没那么容易。刚果金的政策会不会变？下游需求有没有超预期？不同公司的钴储量、成本到底怎么样？这些都需要盯着产业数据、政策动态和企业进展，不是看看新闻就能搞懂的。我们已经整理了钴产业链的受益公司名单，会在旗舰会员圈子定期更新供需数据、政策变化，还有企业的最新情况，帮大家把机会拆透，也避开潜在的风险。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇10-04 17:41

国内钴价暴涨创年内最大单日涨幅

全球最大钴供应国刚果（金）一纸出口配额政策，正让动力电池的关键金属钴步入价格上行快车道。 9月29日，国内钴市迎来爆发式上涨，长江现货1#钴均价报337000元/吨，较前一交易日大幅攀升29000元，创下今年来最大单日涨幅。政策突变刚果（金）战略矿产市场监管控制局9月21日宣布，该国自10月15日起结束自今年2月以来实施的钴出口禁令，并于10月16日改为实行出口配额制度。这一政策变化立刻在市场引起连锁反应。根据规定，矿企在2025年余下时间里最多可出口18125吨钴，2026年和2027年最多可出口96600吨。华创证券分析认为，从2025年内配额1.8万吨，考虑刚果金运输需要时间，年内原料面临空窗期，钴价上涨确定性强。中长期看26-27年配额9.66万吨，参考USGS数据2024年刚果金22万吨钴产量计算，配额44%，预计未来钴从过剩扭转为短缺。供应危机据光大证券测算，2025年2月至10月的禁令期间，预计减少钴供应投放约14.16万吨，相当于2024年全球钴产量的近一半。供应紧张已反映在价格走势上。 MB钴价（合金级）已从年初的14美元/磅攀升至9月24日的19.5美元/磅，涨幅近四成。纽约商品交易所最近钴价为16美元/磅左右，自2月份以来已经上涨了60%。银河证券认为，考虑到2-3个月的海运船期，预计明年2月国内钴原料供给将出现明显短缺。替代来源随着刚果（金）钴出口禁令延长，国内镍、钴自供有望迎来发展机遇。作为国内关键金属资源回收利用的领军企业，格林美年循环再生的钴资源已超过中国原钴开采量的350%。格林美在印度尼西亚的氢氧化镍钴生产基地成效显著，2025年上半年，印尼镍资源项目自产钴金属3667吨，同比增长125%，有效对冲刚果（金）今年长达6个月钴禁运的影响。力勤资源一家镍全产业链公司，其湿法镍产能位于印尼，钴产品供应不受刚果（金）出口配额制度的影响。需求支撑从需求端来看，光大证券表示，随着新能源汽车需求旺季来临，叠加上游惜售、下游补库情绪较高，钴价或将获得强力支撑。银河证券表示，叠加新能源汽车和消费电子需求旺季来临，国内产业链库存有望加速去化。短缺预期下，上游惜售下游补库存情绪或将为钴价上行提供强力支撑。华友钴业在互动平台表示，本次美国收储进一步凸显了钴作为战略金属的地位。未来展望机构普遍认为当前钴价仍远低于刚果（金）政府的预期。在新能源汽车对钴需求持续上行的背景下，钴价后续仍有较大上涨空间。刚果（金）在全球钴供应中的绝对体量难以被替代，出口配额制度正式落地后，资源储备丰厚、产能规模领先的企业将更具优势。刚果（金）政策与新能源需求的共振，正在重塑全球钴市场格局。随着配额制度在10月16日正式实施，钴价可能开启新一轮上升周期。

金融界09-30 18:30

有色金属行业迎政策利好催化，稀有金属ETF(159608)盘中最高涨超4%，跟踪标的有色金属权重占比近80%！

率先受益。海外方面，刚果金正式实施钴出口配额制，2026年起年出口上限仅为2024年实际出口量的44%，叠加此前禁令已消耗大量库存，全球钴供应或将出现实质性缺口，驱动钴价长期上行。银河证券表示，刚果（金）将于2025年10月16日起实施钴出口配额制度，2026年与2027年每年钴出口上限为9.66万吨，仅占2024年出口量的44%。此举将显著收紧全球钴供应，预计2026年将出现实质供应缺口，驱动钴价持续上涨。建议关注具备资源布局和产业链一体化优势的企业。有机构表示，战略小金属储量有限、开采难度大且供给弹性不足，同时新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，供需矛盾加剧。在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政策调控下，未来小金属价格有望延续上行趋势，具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益。场内ETF方面，截至2025年9月30日 10:33，中证稀有金属主题指数强势上涨3.53%，稀有金属ETF(159608)现涨3.71%，盘中最高涨超4%。成分股铂科新材上涨16.26%，锡业股份10cm涨停，锌业股份、西藏矿业等个股跟涨。前十大权重股合计占比57.58%，其中华友钴业上涨8.73%，第二大权重股洛阳钼业上涨5.43%，第一大权重股北方稀土上涨3.15%，中矿资源、厦门钨业等跟涨。Wind数据显示，该指数第一大权重行业为有色金属，占比达79.3%！规模方面，截至2025年9月29日，稀有金属ETF近3月规模增长4.13亿元，实现显著增长。份额方面，稀有金属ETF近1月份额增长1.23亿份，实现显著增长。资金流入方面，拉长时间看，稀有金属ETF近21个交易日内，合计“吸金”1.09亿元。稀有金属ETF(159608)，紧密跟踪中证稀有金属主题指数，中证稀有金属主题指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本，以反映稀有金属主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A：019874；C：019875)，一键布局稀有金属产业链。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-30 11:41

“反内卷”政策导向下产业转型升级进程或将提速，材料ETF(159944)连续5日上涨，跟踪标的“反内卷”含量超90%

变化。海外方面，刚果（金）正式实施钴出口配额制度，引发市场对原料短缺的担忧。华创证券认为，该国将2025年10月至12月的钴出口配额设定为1.8万吨，2026-2027年每年9.66万吨，仅占2024年产量的约44%，叠加此前长达数月的出口禁令，国内库存已被大量消耗，未来钴资源供需格局或将由过剩转为短缺。政府保留战略配额并拥有调整和收回权限，彰显其对钴价的控制意图，中长期看钴价中枢有望维持高位。此外，下游进入“金九银十”消费旺季，补库需求启动，叠加冶炼厂原料采购积极，进一步强化钴价上涨动能。场内ETF方面，截至2025年9月30日 10:46，中证全指原材料指数强势上涨1.52%，材料ETF(159944)上涨2.06%，冲击5连涨。成分股铂科新材上涨14.54%，华锡有色、锡业股份10cm涨停。前十大权重股合计占比30%，其中华友钴业上涨8.35%，洛阳钼业、北方稀土等跟涨。该基金紧密跟踪中证全指原材料指数，旨在反映A股市场原材料行业代表性公司的整体表现。中证全指原材料指数精准聚焦“反内卷”赛道，覆盖有色金属、基础化工、钢铁、建材等7个核心板块，“反内卷”含量超90%。前十大权重股包括紫金矿业、万华化学等各细分行业龙头。指数样本每半年调整一次，采用自由流通市值加权，为投资者提供了跟踪原材料板块的投资工具。截至9月29日，该指数当前市净率仅为2.09倍，低于中证细分化工产业主题指数、中证申万有色金属指数等其他同类指数，契合周期行业“买在低估值”的逻辑。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-30 11:31

Amillex每日汇评：美元黄金齐飞避险情绪升温，非农数据与政府停摆风险主导本周走势

）激化供需矛盾。钴价大涨：刚果（金）出口配额制导致供应紧张，新能源汽车需求旺季助推价格。加密货币：高位回调，监管风险施压行情回顾：比特币周跌1.7%至11.2万美元下方，以太坊跌破4000美元，周内修正幅度达4.7%。风险偏好降温：美股科技股回调传导至高风险资产，美国政府停摆不确定性触发获利了结。监管担忧：美国SEC对稳定币审查加剧市场谨慎情绪。三、下周重磅财经日程前瞻 1. 风险事件预警：美国政府停摆倒计时关键时点：9月30日联邦资金耗尽，若国会未通过临时支出法案，10月1日政府将停摆。影响分析：经济数据延迟：非农、CPI等关键数据可能推迟发布，加剧美联储10月政策不确定性。 2. 经济数据与央行动态美国非农就业报告（10月3日）：若数据疲软（如新增就业低于5万人），将强化降息预期；反之若反弹超10万，或触发美元新一轮上涨。全球PMI数据：中国9月官方制造业PMI（9月30日）：关注能否重返扩张区间（前值49.4）。美国ISM制造业PMI（10月1日）：若持续低于50收缩线，将加剧经济放缓担忧。央行讲话密集：美联储副主席杰斐逊、威廉姆斯等10余名官员发声，关注对通胀与就业的表述。日本央行总裁选举（10月4日）：结果或影响日元走势与加息节奏。 3. 其他重要日程韩国对中国团队游客免签（9月29日起）、日本自民党总裁选举。

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