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存款利率跌破2%！31万亿理财市场火爆，收益率反超存款惊动投资者
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已降至2%以下，与理财产品收益形成显著利差。一位上海程序员表示，原本2.05%的三年期存款利率现已降至1.65%，不如直接购买短期理财产品，既有较好收益又保持流动性。这种"存款搬家"现象日益普遍。银行理财市场数据显示，截至5月19日，理财市场存续规模达31.27万亿元，较年初增长4.41%。固收类和现金管理类产品最受青睐，这两类产品存续规模分别为23.4万亿元和7.15万亿元，较一季度末分别增长8.35%和7.94%。从机构分布看，股份行理财公司存续规模为14.14万亿元，国有大行理财公司存续规模为10.34万亿元，分别占银行理财存续规模的45.23%和33.07%。工银理财、农银理财和中银理财规模均超过1.9万亿元，三者差距缩小至300亿元以内。理财产品收益率也呈现回升态势。截至5月初，理财公司现金管理类产品平均近7日年化收益率为1.44%，高于货币基金的1.33%。4月理财公司纯固收类理财产品平均当月年化收益率达3.35%，环比有所回升。封闭式固收类产品近1个月年化收益率平均水平为3.69%，环比上涨1.94个百分点。银行理财规模增长还体现出明显的季节性特征。银行理财规模通常在季末回落、季初回升。3月季末因银行考核等因素导致资金回表，理财规模短暂收缩至28.9万亿元；4月季末考核结束后，资金重新回流理财市场，推动规模快速修复至31.1万亿元。值得注意的是，降准降息落地后，多家理财公司下调了产品业绩比较基准。民生理财将一款理财产品的业绩比较基准从3.1%-4%下调至2.6%-3.1%，交银理财和兴银理财也对部分产品进行了类似调整。这反映了当前利率环境变化对理财产品收益的影响。银行理财公司正通过优化产品结构和丰富销售渠道来应对市场变化。一家华东银行理财公司人士表示，在资产配置上，他们正尝试适当缩短组合久期，关注确定性更高的短债投资机会，同时加强线上渠道建设，提高产品竞争力。近期市场上短期高收益理财产品频现，部分理财机构推出业绩比较基准上限甚至超过6%的产品。最短持有期产品也受到投资者青睐，这类产品流动性较强，同时规模稳定，有助于投资者获得中长期均值收益。对于未来走势，市场观点存在分歧。有分析人士认为，若新一轮存款利率下调落地，将促使更多资金流向银行理财，年内规模有望触达33万亿元历史高点。但也有观点认为，利率环境变化、股债"跷跷板"效应以及信托SPV整改等因素都为理财规模增长带来不确定性。
金融界05-20 07:46
回购增持贷款破1200亿！622家上市公司抢食低息资金，额度再扩至8000亿
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这使得企业通过低成本融资回购股票可赚取利差，直接增厚每股收益。上市公司回购股份能推动股价上涨，提升公司市值。回购行为增加资金流入，提高市场活跃度和流动性，有利于资本市场健康发展。从回购用途看，部分公司回购用于注销，另一些用于员工持股计划或股权激励。回购增持贷款作为金融工具，拓宽了上市公司融资渠道，降低了回购、增持难度。这一政策工具的实施，彰显了管理层对上市公司未来发展的信心，有助于促进公司股价与内在价值匹配，增强市场信心，促进股东价值最大化。
金融界05-20 07:46
穆迪下调美国信用评级至Aa1：美股期指重挫，关税与通胀加剧市场恐慌
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2.3 +8.2% 贸易谈判僵局、美日利差 EUR/USD 1.05 -2.5% 欧元区经济疲软 USD/CNY 7.15 +1.8% 中美贸易紧张局势美国通胀与美联储政策摩根士丹利预测，美国通胀率将从5月起攀升至3.0%-3.5%，受关税政策推高进口成本、能源价格波动及工资上涨驱动。美联储主席杰罗姆·鲍威尔5月16日表示：“通胀压力超出预期，降息时机尚未成熟，需保持高利率以抑制需求。”美联储计划裁员10%，与特朗普精简政府的政策一致，但市场担忧这可能削弱货币政策执行力。财政方面，缺乏大规模刺激措施意味着经济将进入“低增长、高通胀”阶段。投资者需调整资产配置，青睐抗通胀资产如黄金和能源股，而高估值科技股可能面临回调压力。摩根士丹利首席经济学家艾伦·泽特纳表示：“2025年将是美联储政策的分水岭，市场需为‘无降息’的现实做好准备。” 编辑总结穆迪下调美国信用评级引发市场剧烈震荡，叠加关税谈判僵局和通胀预期升温，全球金融市场面临多重不确定性。美股期指走弱反映投资者对经济前景的担忧，日元因贸易谈判不畅承压，美联储高利率政策进一步压缩增长空间。企业需密切关注融资成本上升和地缘经济风险，投资者应优先配置避险资产以应对潜在波动。名词解释信用评级：评级机构对国家或企业偿债能力的评估，AAA为最高等级，Aa1为次高等级，反映较低违约风险。美股期指：标准普尔500、纳斯达克100和道琼斯指数的期货合约，反映市场对未来股指走势的预期。关税信函：美国政府对贸易伙伴发出的正式通知，警告可能加征关税以推动谈判或惩罚不合作行为。日元走弱：日元兑美元汇率下降，通常受贸易逆差、利差扩大或政治不确定性影响。通胀率：衡量物价水平上涨速度的指标，通常以消费者物价指数（CPI）表示，影响货币政策和购买力。 2025年相关大事件 2025年5月16日：穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，理由是债务激增和财政赤字扩大，美国失去三大评级机构的AAA评级，全球市场震动。 2025年4月3日：特朗普宣布对18个贸易伙伴加征25%-35%关税，引发美股三大指数单日暴跌4%-6%，全球贸易战风险加剧。 2025年3月21日：美联储加息25个基点，联邦基金利率升至4.75%-5.0%，以应对通胀压力，但市场担忧经济陷入滞胀。 2025年2月10日：欧盟对美国商品实施报复性关税，针对农产品和科技产品，报复特朗普的“对等关税”政策。 2025年1月15日：美债10年期收益率突破4.5%，创近年新高，投资者抛售美债，推高全球借贷成本。国际投行与专家点评 Jamie Dimon，摩根大通首席执行官，2025年5月17日： “穆迪的降级决定加剧了市场对美国债务可持续性的担忧，短期内美债收益率可能进一步攀升至5%以上。企业应优化资本结构，减少对外部融资的依赖。”（来源：摩根大通官网投资者电话会议） Christine Lagarde，欧洲央行行长，2025年5月18日： “美国信用评级下调对全球金融稳定构成威胁，欧元区需警惕美债抛售的溢出效应。欧洲央行将保持灵活性，必要时调整货币政策。”（来源：欧洲央行新闻发布会） Ellen Zentner，摩根士丹利首席经济学家，2025年5月16日： “通胀预期升温和关税政策将推高美国消费者物价，2025年下半年CPI可能突破3.5%。投资者应增持大宗商品和实物资产以对冲风险。”（来源：摩根士丹利研究报告） Ray Dalio，桥水基金创始人，2025年5月17日： “美国失去AAA评级是债务危机的前兆，叠加贸易战和地缘政治紧张，全球经济可能进入低增长周期。分散化投资组合是当前最安全的策略。”（来源：桥水基金官网博客） Stephen Roach，耶鲁大学高级研究员，2025年5月18日： “日元走弱不仅是贸易谈判失败的结果，也是美日利差扩大的反映。日本央行若不采取果断行动，日元可能跌至20年低点。”（来源：CNBC专访）来源：今日美股网
今日美股网05-20 00:11
上周股票ETF净流出超380亿元，债券型ETF“吸金”超90亿，科创50ETF连续第二周获资金净申购
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数、沪30年国债、中债-中高等级公司债利差因子净价(总值)指数上周分别净流入33.87亿元、17.59亿元、12.83亿元、8.98亿元、8.61亿元、8.31亿元、3.71亿元、3.38亿元。科创50指数连续两周获得资金净申购，继上上周净流入27.23亿元后，上周继续净流入20.27亿元。中证全指半导体、国证芯片(CNI)也是连续两周“吸金 ”，继上上周净流入5.82亿元，上周继续净流入8.55亿元，后者两周合计净流入10.9亿元。港股通创新药指数持续“吸金”，上周净流入5.73亿元。上周美股强势反弹，标普500、纳指收复对等关税以来全部失地，跨境ETF频频涨幅位居前列，纳斯达克100、标普500净总回报、标普500上周分别净流入5.72亿元、3.05亿元、0.96亿元。具体ETF产品角度来看，海富通基金短融ETF、华夏基金30年国债ETF、华安基金科创50ETF、嘉实基金国开债ETF、南方基金半导体ETF上周分别净流入33.87亿元、17.59亿元、14.22亿元、8.61亿元、8.55亿元。净流出方面，创业板ETF、沪深300ETF、上证50ETF、黄金基金ETF、港股通互联网ETF、中概互联网ETF上周分别净流出27.99亿元、25.90亿元、20.58亿元、19.27亿元、14.15亿元、13.31亿元。三、ETF涨跌幅情况上周（2025年05月12日至2025年05月16日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为0.77%。宽基ETF中，创业板类ETF涨跌幅中位数为1.37%，收益最高。按板块划分，大金融ETF涨跌幅中位数为1.93%，收益最高。按主题进行分类，证券ETF涨跌幅中位数为2.09%，收益最高。上周跨境ETF表现亮眼，景顺长城基金标普消费ETF、国泰基金标普500ETF、景顺长城基金纳指科技ETF、银华基金新经济ETF、富国基金标普油气ETF上周分别涨13.15%、6.58%、6.35%、6.24%和5.98%。国际金价回调带动黄金ETF全线下挫，黄金ETFAU、黄金ETF华夏、金ETF、黄金ETF基金、黄金基金ETF上周累计跌逾4%。四、新发ETF产品上周内地市场上报股票ETF 3只；新成立股票ETF 3只。上报的3只股票ETF分别是南方中证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金、景顺长城中证人工智能50交易型开放式指数证券投资基金和广发恒生港股通科技主题交易型开放式指数证券投资基金。本周开始发行ETF有5只：分别是天弘中证A500增强策略ETF、鹏华中证全指自由现金流ETF、易方达上证科创板200ETF、嘉实上证科创板综合增强策略ETF和汇添富上证科创板新材料ETF。有5只ETF等待发行：下周长城中证红利低波动100ETF、富国国证港股通消费主题ETF和华宝中证制药ETF下周开始发行。五、热点新闻 5月资金回流到在美国上市的中国ETF 5月美国上市的中国主要ETF录得资金流入，因美中关税暂停提振了市场人气。本月截至5月15日，全球投资者共买入了4只在美国上市的中国主要ETF 4.017亿美元。高盛称，美国机构投资者目前持有约2500亿美元在美上市的中国股票。小摩：比特币将在今年余下时间里跑赢黄金摩根大通称，此前在所谓的“贬值交易”中，投资者买入黄金和比特币，以对冲国际货币贬值的风险。但在2025年，这一趋势变成了一场零和博弈：黄金上涨时，比特币下跌；而近期情况发生了逆转——自4月高点以来，黄金价格回落，比特币则开始走强。4月以来，资金正从黄金ETF中撤出，并流入现货比特币及加密货币基金。索罗斯之子的对冲基金重新进军中国资产三大中资标的跻身持仓前十 Soros Capital Management LLC的13F报告显示，这家乔治.索罗斯之子罗伯特.索罗斯创立的对冲基金第一季重新布局中国资产。新建的仓位包括阿里巴巴、百胜中国以及iShares安硕中国大盘股ETF(FXI)，FXI、百胜中国和阿里巴巴的仓位分别排在第5、7和8名。借势指数化投资浪潮债券ETF规模突破2500亿今年以来，债券ETF(交易型开放式指数基金)产品规模增量达825亿元，增幅为47.5%。数据显示，截至5月14日，全市场29只债券ETF的总规模已达2565.46亿元。晨星(中国)基金研究中心总监孙珩表示，今年以来债券型ETF规模激增，存量债券ETF持续获得资金净流入，表明市场对其认可度较高，其在资产配置中能起到稳定组合收益、降低整体风险的作用，为投资者提供了一种较为稳健的投资选择。桥水Q1爆买阿里巴巴建仓京东和黄金ETF 桥水基金公布了截至今年3月31日的一季度持仓报告（13F）表。增持方面，买入逾540万股阿里巴巴，环比增幅高达21倍，直接跃升为其第四大持仓股，另外还买入百度188万股（增幅956%）、苹果32万股、亚马逊40万股、拼多多近50万股、核心MSCI新兴市场ETF-ishares 130万份等；建仓方面，桥水一季度买入黄金ETF-SPDR 110万份，成第六大持仓标的，新进278万股京东。
格隆汇05-19 11:28
国际资本避风港：超长久期国债的2025配置密码
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0年期）因流动性溢价和久期特性，仍具备利差修复空间。资料来源：wind财经国际市场上，美联储2025年降息预期持续升温，美债收益率曲线趋平，4月以来美债连续多日爆跌。可以看到的是，中美利差倒挂缓解降低了资本外流压力，同时吸引外资增配人民币债券，当前低位节点要加强关注布局。此外，地缘政治风险推升全球避险情绪，中国国债作为新兴市场少有的高评级资产，成为国际资本“避风港”。这一趋势在5月16日最新数据中得以验证：30年国债ETF博时（511130）近6天获得连续资金净流入，最高单日获得2.26亿元净流入，合计“吸金”4.21亿元，日均净流入达7023.53万元。此外，杠杆资金持续布局中，本月以来融资净买额达116.55万元，最新融资余额达6630.27万元。从资金行为看，30年国债ETF博时（511130）呈现“越跌越买”特征。5月9日至16日，其价格虽小幅回调0.26%，但规模逆势增长，机构投资者逢低布局意愿强烈。技术面上，该基金近1年夏普比率为1.08。回撤方面，截至2025年5月15日，该基金成立以来最大回撤6.89%，相对基准回撤1.28%优于90%以上的债券型基金，凸显其防御属性。值得关注的是，银行与保险机构资金等长期投资者正逐步持续增配超长债。此类资金负债端久期长、收益要求稳定，与30年期国债的期限匹配度高，形成刚性配置需求。随着养老金第三支柱扩容及外资准入放宽，超长期利率债的投资者结构将更加多元化，流动性溢价有望进一步压缩。投资者可关注两类信号：一是国内CPI与PMI数据是否超预期回暖；二是美联储降息路径是否出现实质性调整。在“资产荒”延续与利率中枢下移的背景下，超长期国债投资品种凭借政策护航、避险属性及资金流入支撑，仍是中期资产配置的优选工具。以上产品风险等级均为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-19 11:06
公司债ETF(511030)最新规模突破140亿元，国开债券ETF(159651)、国债ETF5至10年(511020)交投活跃，机构：债券或逐步跌出交易机会
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或在中枢位置附近，上行风险不大；但期限利差过于狭窄，十年国债和一年国债的期限利差收窄至20 个基点附近，已经是2018 年初金融去杠杆结束以来的最低水平，或反映了市场对经济过度悲观的预期。考虑到缩表周期下股债性价比趋势性偏向债券，目前股债的交易价值都非常有限，如果十债收益率能够进一步上行至我们预测的区间下沿（1.7%）上方，债券的交易价值或逐步显现。截至2025年5月19日开盘，国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价105.99元。拉长时间看，截至2025年5月16日，国开债券ETF近1年累计上涨2.04%。规模方面，国开债券ETF近半年规模增长4.45亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。份额方面，国开债券ETF最新份额达1383.84万份，创近1月新高。截至2025年5月19日开盘，国债ETF5至10年(511020)上涨0.01%，最新价报117.11元。拉长时间看，截至2025年5月16日，国债ETF5至10年近半年累计上涨3.00%。规模方面，国债ETF5至10年最新规模达14.66亿元。资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平。拉长时间看，近18个交易日内，合计“吸金”3516.90万元。平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-19 09:46
以短期规模换长期价值的战略转型：招商信诺坚定大健康攻坚之战
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利率环境持续深化的背景下，保险行业面临利差损风险加大、投资收益承压等多重挑战。特别是传统储蓄型产品的发展模式难以为继，行业亟需通过深度转型寻找新的增长动能。国家高度重视保险业高质量发展，出台多部顶层设计文件，"五篇大文章"、新"国十条"为保险行业指明发展方向。监管部门积极落实国家政策导向，引导行业控风险、促转型，鼓励保险公司加快产品转型，发展浮动收益型产品，通过“人身保障+保证利益+浮动收益”的多功能产品设计，构建客户与机构的共赢机制。面对低利率周期挑战，招商信诺积极响应行业转型导向，坚定推进大健康战略，通过优化产品结构、强化服务创新，实现核心经营指标稳步提升，展现出穿越周期的经营韧性。主动调结构，应对利差损，做“难而正确”的事情步入利率下行周期，人身险行业正面临前所未有的挑战与机遇。当转型进入深水区，那些能突破“利差”依赖，建立“死差+费差+服务差”多元盈利模式的保险公司，方能在行业洗牌中赢得发展新周期。根据金融监管总局披露数据，2024年人身险还有着同比13.27%的两位数增长，但在2025年一季度的同比数据中，其增长基本可忽略不计，仅为0.24%。增长乏力的背后，是国内人身险市场个险渠道、银保渠道多重原因带来的业务承压。在此背景下，部分保司仍以主推增额终身寿等固收类产品来拉动规模，此类保险产品虽然可以斩获客户青睐、快速拉动保费，但其潜在的利差风险不可忽视。为积极引导行业控风险、促转型，2024年8月，金融监管总局下发了《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，鼓励开发长期分红型保险产品。《通知》还指出，要树立以客户为中心的理念，优化产品开发设计，稳步调整产品结构，不断拓展和丰富保险保障的内涵和外延。面对利率持续下行、利差损风险不断增大的市场环境，招商信诺早在三年前就已着手调整产品策略，多措并举降低长期利率风险。在《通知》发布后，招商信诺积极响应监管号召，继续推动产品结构转型，主动放弃保费高、利率高的固收类产品，全面转向浮动利率产品，坚持做难而正确的事。2021年至2024年，银保渠道期缴分红险业务占比从6%提升至70%，高于大部分银行系险企，位居寿险行业第一梯队。 2025年，招商信诺进一步停售固收型储蓄险及（类）趸交类产品，并对分红型产品进行限额销售，主推件均较低、销售难度高、产品形态复杂的健康险，同时构建与国家基础医疗保险相衔接，以中高端医疗保险为核心，全面覆盖疾病保险、长期护理保险、失能收入损失保险的产品体系，助力构建多层次的医疗保障体系。在上述化解利差损的系列举措落地后，招商信诺的负债成本已处于行业较低水平，费用水平亦明显下降。此外，其网电渠道亦实现转型，业务结构实现大幅变化；中后台效能的持续优化也令其风险管理能力保持着行业领先地位。重质不求量，新三年战略引领穿越周期，寻求中小险企特色化经营之道 2024年，保险业健康险原保费收入接近万亿大关，国家频频释放大力发展健康险的积极信号。国务院发布的新“国十条”勾勒出保险高质量发展路径，更意味着保险行业要从传统的单一产品提供者向综合性服务提供者的演变。在健康中国战略与国民健康需求升级的双重驱动下，招商信诺全力推进商业健康险和健康服务布局，提出了大健康战略目标，并于近日发布2025-2027三年战略规划，新战略的核心调整均围绕大健康转型展开，例如将业务目标和资源支持全面向健康类业务倾斜。招商信诺透露，未来三年，公司将进一步加大产品结构调整，突破平庸不求规模，年度非分红预算三年均为零，以差异化发展路径实现中小险企的穿越周期之道。同时，新战略将继续秉承长期主义理念，大幅提升健康保障型业务ANP占比，尤其重点关注一年期健康险和健康服务。当前，招商信诺健康保险产品占在售产品的61%，健康险保费收入在全公司保费的占比也逐年提升。其中，高端医疗险保费规模持续增长，市场份额占比31%，位居市场第二，成为行业高端医疗险的特色名片。这是招商信诺面对内外部环境的挑战，主动适应变化的又一次战略调整。除了进一步明确“大健康” 差异化路径，更是明确了以融入招行零金及对公客群、引入信诺基因及特色产品为关键，聚焦“加速发展健康保障险、加速发展健康服务、稳健发展寿险业务”三个领域，夯实四个基石——整合“大运营”体系、“提升科技赋能，敏捷响应细碎、复杂的健康险”、打造特色创新的产品开发能力、建立“大健康特征”的人才队伍。之所以其新三年战略依然围绕着大健康领域展开，正是因为前期在大健康战略的引领下，招商信诺实现了兼具增长质量与经营韧性的成绩单：2024年保险业务收入攀升至414.83亿元，同比增长19.74%；新业务价值达成20.4亿元，同比增长38%；实现净利润5.59亿元，同比大增31.52%。截至2024年四季度末，综合偿付能力充足率为227%，核心偿付能力充足率保持145%，较2023年双双提升，公司亦连续5年获评保险法人机构经营评价A类。投资能力也成为驱动业绩增长的重要引擎。2024年，招商信诺投资端收益同比增长35.44%，投资收益率4.51%，综合投资收益率达7.96%；截至2024年底，投资总资产突破3000亿元。面对周期起伏，招商信诺秉承长期主义理念，积极服务交通基础设施建设等国家级项目，发展普惠金融、建设民生工程、助力智能制造，以专业实力护航实体经济高质量发展。得益于业务端与投资端的双双攀升，招商信诺的总资产和营业收入已连续五年录得两位数增长。2024年年末，招商信诺总资产达2128亿元，同比增长29%，增速远超人身险行业15.3%的平均水平。此外，依托中外方股东的资源禀赋，招商信诺不断深化健康管理服务布局。继2017年自建健康管理公司之后，2024年招商信诺再获“小诺健康”互联网医院牌照。公司大力构建全球直付网络，2024年直付网络服务客户达30.95万人次，复旦百强医院直付网络覆盖率高达65%，美国直付医疗机构超180万家。公司还聚焦十大产品打造“3个直通1个管家”四大健康增值特色服务，及时响应逾130万客户的健康管理及品质医疗需求。保险行业必须在服务经济社会发展、增进民生福祉中实现自身价值。从摆脱利差依赖到构建大健康战略突围，这家中小型险企“难而正确”的转型实践将行至何处值得期待，毕竟在人口老龄化加速、健康需求激增的当下，招商信诺以“保险+健康管理”构建起的健康管理服务生态，不仅符合大众追求美好生活的现实需求，更是其穿越利率下行周期构建差异化竞争路径的突围之道。
金融界05-18 19:26
招商信诺：走出规模追求陷阱踏上新增长曲线
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个新增长曲线。从固收到浮动收益：走出利差损这个转型周期的代表性标志是低利率时代的到来。当前行业面临的困境：低利率下带来的利差损风险，给寿险公司的经营模式带来巨大挑战。多年来，随着存款利率逐年下行、资管新规下，理财产品刚兑的打破，越来越多的消费者把目光投向了增额终身寿险。行业形成以固定收益产品为主的产品结构。这种产品定价利率高、现金价值高，逻辑简单，单一比价，易于销售。更重要的是上量快，保费金额高，容易形成规模。在那个追求规模的时代，很多公司形成了对其的依赖。随着利率的不断下行，利差损风险聚集，给寿险公司投资端和基本端带来巨大压力。出现卖得越多，风险越大，赔的越多的问题。这个产品给公司的投资端、净资产带来巨大压力。常常出现国债750曲线一下滑，寿险公司就遭遇巨额亏损的局面。在这种情况下，整个行业的产品转型势在必行。保险业新“国十条”提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。浮动收益型保险能够有效实现寿险公司和客户的风险共担，显著降低利差损风险，帮助寿险公司穿越周期。在监管鼓励下，行业纷纷向浮动收益型保险，主要是分红险，转型。但是转型的快慢不一，很多公司出现摇摆，步履蹒跚。为什么？因为市场上客户的风险共担意识不够，渠道长期习惯于经营增额终身寿险，缺少卖分红险的能力。在这种情况下，转型往往意味着保费规模的短期下滑，公司短期绩效的压力，所以一些公司才会畏首畏尾。毕竟，分红险的经营能力是一个长期积累的过程，难而正确的事不好做，考验管理层的战略定力，要面对股东的压力，要面对业绩下滑的挑战。招商信诺向分红险转型的案例和成效：（2021年至2024年，银保渠道期缴分红险业务占比从6%提升至70%，高于大部分银行系险企，位居寿险行业第一梯队。）其转型之早，力度之大，行业罕见。分红转型很难：银行不会卖，不愿意卖，需要寿险公司推动。分红险转型一定对保费规模带来冲击，给管理层带来压力。转型成果中可见招商信诺的坚持与定力。从利差依赖到三差平衡：回归寿险核心竞争力从根本上看，寿险公司要走出利差损风险，还要摆脱利差依赖，寻求三差平衡之路。因为利差依赖造成寿险公司与其他金融企业的同质化竞争，难以凸显寿险业核心的死差运营能力、风险管理，这才是寿险业最核心的能力，也是行业跨越周期的立身之本。 20世纪90年代泡沫经济导致日本寿险行业出现严重利差损，投资收益伴随资本市场疲软而快速下降，保险公司亟待寻求具有稳定死差益贡献的业务增长，因此开始积极向保障型产品转型。医疗保险新单占比在2022年已达到25%，占据市场1/4。事实上，中国寿险这几年来，为追求保费规模，寿险公司忽视能够贡献纯死差收益的保障型产品，高度依赖于储蓄型产品的经营，逐渐形成了利差依赖。拿收益说话这是最简单容易的路。这种情况下，寿险公司的经营高度依赖于投资能力，但是随着利率的下行，资产荒的持续，股市的频繁波动三个周期的叠加，寿险业利差进入一个下行的阶段，利差依赖模式走不下去了，必然要转型，走向三差平衡之路。很多公司也看到了这一点，但是能够贡献死差的纯保障型产品件均很低；作为复杂产品，渠道销售能力弱；寿险公司死差经营能力有待提升；健康服务体系建设和打磨需要长期过程。如果这种转型，保费短期会出现大幅度下滑，公司业务规模会大大减少，转型效果需要长期见效。这考验管理层的决心：是想做一个强公司，还是一个大公司。作为一个纯保障型保险，目前国内健康险规模已接近万亿大关，行业普遍预计，未来健康保险和健康服务将迎来快速发展。但行业一直存在供需不平衡的痛点，目前也没有特别成熟的模式和范例。看到这一点，招商信诺坚决发力的健康险。做好健康险所需要的死差经营能力往往是长期依赖利差经营的寿险公司缺乏的。为此招商信诺重新打磨了“四大基石”的能力，包括整合“大运营”体系以提高健康险运营的能力、提升科技敏捷响应细碎复杂健康险的能力、打造特色创新的健康产品开发能力、培养人才队伍“大健康特质”的能力。当然这些都需要长期的积累和建设，需要管理层的战略定力。在今年第一季度，招商信诺已经主动停售了固收型储蓄险及（类）趸交类资源型产品，对分红型产品进行限额销售，主推件均较低、销售难度高、产品形态复杂的健康险。“停售”“主推”两个关键词中看得出转型的决心。这对保费的压力很大，可见管理层舍取之道。从健康险经营到大健康战略传统的健康险经营往往侧重于公司的产品设计能力、精算能力和风控能力。招商信诺认为，要想做好健康险一定依托服务生态体系的打造，这是健康险的未来。“产品+服务”背后是公司的一整套战略。 2022年末，招商信诺推出新三年战略，明确了“1-2-3-4”金字塔型的整体战略框架，将大健康战略提升至公司最为核心的战略层面；2023年12月，招商信诺发布全球大健康战略，开启“健康新方式，医疗无国界”时代。在招商信诺“1-2-3-4”金字塔型整体战略框架中，1即一条“大健康”差异化发展路径；2是融入两方股东——招商银行、信诺集团的资源优势和企业使命愿景；3指优化三种业务模式——网电、银保和健康险；4则是夯实四个基础——科技赋能、产品、客户体验、TRUST企业文化及活力组织。转型依托自身优势的。招商信诺通过多年积累，已经在市场上建立了良好的健康险和健康服务品牌及口碑，积累了服务中高端客户的能力，获得了客户认可。并且，招商信诺的双方股东拥有优质的客群资源、丰富的健康险和健康服务经验。目前招商信诺依托全球220万+医疗资源、国际化的服务品质，已打造出“‘诺寰宇’高客就医解决方案、‘诺企康’企业健康管理解决方案、‘诺医生’健康管家、‘诺无忧’疾病管理、‘诺相守’居家康养”的特色健康管理服务体系。公司是国内开展高端医疗险业务的首批保司，目前市场份额已超30%，稳居行业前列，成为行业高端医疗险的特色名片，转型是非常坚决的。公司新三年战略规划提出围绕大健康转型，业务目标和资源支持将全面倾向健康类业务。可以看到，未来三年，公司的健康保障型业务ANP占比需要从24%提升至42%，其中，股东重点关注一年期健康险和健康服务。要想做好大健康战略，服务体系是关键。唯有打造一个服务生态，才能提升客户价值，提升服务吸引力，带来更多的客户。为此，依托中外方股东的资源禀赋，招商信诺不断深化健康管理服务布局。继2017年自建健康管理公司之后，2024年招商信诺再获“小诺健康”互联网医院牌照。公司大力构建全球直付网络，2024年直付网络服务客户达30.95万人次，复旦百强医院直付网络覆盖率高达65%，美国直付医疗机构超180万家。公司还聚焦十大产品打造“3个直通1个管家”四大健康增值特色服务，及时响应逾130万客户的健康管理及品质医疗需求。招商信诺健康管理服务充分利用股东信诺的医疗网络优势，将独家医疗资源、高端服务定为特色，正日益成为公司健康险发展、大健康生态落地背后的核心支撑力量。在未来，这些服务甚至可能独立成为公司的业务来源，成为公司发展的又一新曲线。所谓，做大易，做强难，做未来更难。转型一定是有取有舍，放弃和追求二者相互依赖，共为支撑。不走出规模追求，如何寻找新增长曲线；不想寻找新增长曲线，如何又能走出规模追求。也许这个关系的背后是管理层的定力。毕竟看到和做到，做到和坚持做，坚持做和顶着压力坚持做，不是一回事。久久为功，转型方可成。
金融界05-18 14:56
高盛上调2025年底美债收益率预测：10年期至4.50%
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17.34%和15.99%。日元受美日利差扩大影响跌至145.62兑一美元，年内贬值10%。费城金银指数周跌7.35%，反映避险资产吸引力下降。高盛预计，若收益率持续攀升，股市波动性可能加剧，尤其是非科技板块。资产周五表现周累计表现标普500 涨0.70% 涨5.27% COMEX黄金期货跌0.79% 跌4.32% 美元指数涨0.1% 涨0.6% 编辑总结高盛上调2025年底美债收益率预测至两年期3.90%、10年期4.50%，反映美联储降息推迟、经济韧性、通胀压力和财政赤字扩大的综合影响。美债收益率攀升推高美元和借贷成本，压制贵金属和非科技板块，但科技股因AI热潮和关税缓解保持强势。穆迪下调美国评级加剧市场波动，投资者需关注美联储政策、关税谈判和财政趋势。短期内，科技股和美元资产具吸引力，但高收益率可能增加股市波动性，建议谨慎配置避险资产如黄金。名词解释美债收益率：美国国债的回报率，上升反映债券价格下跌，通常与通胀预期和经济信心相关。美联储降息：联邦储备系统降低基准利率以刺激经济，可能降低美债收益率。财政赤字：政府支出超过收入的部分，扩大可能推高美债供给和收益率。通胀预期：市场对未来价格上涨的预测，上升可能推高收益率和美元需求。美元指数（DXY）：衡量美元对一篮子主要货币的强弱，上升通常利空贵金属。 2025年相关大事件 2025年5月16日：高盛上调2025年底10年期美债收益率预测至4.50%，两年期至3.90%，标普500盘后因穆迪下调美国评级波动。 2025年5月16日：穆迪下调美国主权信用评级，10年期美债收益率升至4.48%，纳斯达克100 ETF（QQQ）盘后跌超1%。 2025年5月10日：中美达成90天关税缓解协议，科技股领涨，标普500周涨5.27%，贵金属承压。专家点评 2025年5月16日，高盛首席利率策略师George Cole表示：“美联储降息推迟和财政赤字扩大将推高美债收益率，科技股短期仍具吸引力。” 2025年5月15日，摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner评论：“高盛的收益率预测反映了通胀和财政的双重压力，股市波动性可能上升。” 2025年5月16日，瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele指出：“美债收益率上行利好美元资产，但贵金属和非科技股短期承压。” 2025年5月13日，巴克莱经济学家Michael Gapen分析：“美联储高利率政策可能延长，收益率曲线趋陡对债券投资者构成挑战。” 2025年5月14日，CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示：“高盛预测凸显经济韧性，投资者应关注低估值科技股的避险价值。” 来源：今日美股网
今日美股网05-18 00:11
日本3月增持美债49亿美元中国减持189亿美元
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.4%区间，高于日本国债的0.95%，利差驱动资本流入。X帖子猜测日本增持或为应对特朗普关税压力，巩固美日金融联系，但日本财务大臣加藤胜信4月9日明确否认利用美债作为贸易谈判筹码。日本央行（BOJ）宽松政策和日元贬值（美元兑日元3月升至145）也促使日本机构购买美元资产以对冲汇率风险。中国减持美债原因中国3月减持美债189亿美元，持有量降至7653亿美元，延续自2018年以来减持趋势（高峰1.3万亿美元）。中国外汇管理局未公开评论，但市场分析认为减持与以下因素相关：1）中美贸易紧张加剧，特朗普政府3月对华商品加征125%关税，促使中国优化外汇储备结构，可能转向欧元资产或黄金（中国3月黄金储备增至7280万盎司）；2）美元走强（美元指数3月升至100.5）推高美债价格，减持锁定收益；3）国内经济需求，中国3月增加基建投资，需释放美元流动性。花旗银行策略师陈钊表示：“中国减持美债是战略调整，而非武器化，快速抛售会损害自身资产价值。”中国减持引发市场担忧，若持续，可能推高美债收益率。市场影响与美债收益率中国减持美债加剧了3月美债市场波动，10年期美债收益率从4.1%短暂升至4.5%，后因中美关税缓解协议（5月10日）回落至4.48%。高盛预测2025年底10年期收益率达4.50%，部分归因于外国持有减少。日本增持部分抵消了中国减持的影响，稳定美债需求，但英国增持289亿美元显示全球持有格局变化。标普500周涨5.27%，科技股如特斯拉（周涨17.34%）和英伟达（周涨15.99%）受关税乐观情绪提振。美元指数周涨0.6%至101.00，贵金属承压（COMEX黄金周跌4.32%）。穆迪5月16日下调美国信用评级，推高借贷成本，进一步凸显美债市场压力。资产 3月表现周累计表现（5月16日） 10年期美债收益率 4.1%→4.5% 4.48% 美元指数升至100.5 涨0.6%至101.00 COMEX黄金跌约2% 跌4.32% 全球背景与贸易紧张美债持有变化反映了2025年全球经济与地缘政治紧张格局。特朗普3月对多国加征关税（日本10%、中国125%），引发市场动荡，外国持有美债的策略分化。日本增持可能为维持美日同盟稳定，抵御关税冲击，而中国减持被部分解读为对贸易战的回应，但规模有限，未达“武器化”程度。俄乌谈判（5月14日）和中美关税缓解协议（5月10日）短暂降低避险需求，推高风险资产。美联储3月维持5.25%-5.50%利率，降息预期降至40%，支撑美债收益率高位。全球央行（如欧元区）增持美债（欧元区3月增持120亿美元），显示美债仍为主要储备资产。编辑总结 2025年3月，日本增持美债49亿美元至1.13万亿美元，巩固最大持有国地位，反映其对美债高收益率和美元资产的需求。中国减持189亿美元至7653亿美元，跌至第三，延续战略调整，可能受贸易战和外汇多元化驱动。美债市场受中国减持影响波动，收益率短暂升至4.5%，但日本和英国增持缓解压力。科技股因关税乐观情绪上涨，美元走强压制黄金。未来，特朗普关税政策、美联储利率路径和全球央行储备策略将持续影响美债市场，投资者应关注收益率曲线和科技板块机会，同时警惕中国减持的潜在连锁效应。名词解释美国国债（美债）：美国政府发行的债券，被视为全球最安全资产，收益率反映市场对经济和通胀的预期。 TIC数据：美国财政部发布的国际资本流动数据，记录外国对美债等资产的持有和交易情况。外汇储备：一国央行持有的外币资产（如美元、美债），用于稳定汇率和支付国际债务。美债收益率：国债的回报率，上升通常反映需求下降或通胀预期上升，影响全球资产价格。美元指数（DXY）：衡量美元对一篮子主要货币的强弱，上升利空贵金属和非美元资产。 2025年相关大事件 2025年5月16日：美国财政部发布3月TIC数据，日本增持美债49亿美元至1.13万亿美元，中国减持189亿美元至7653亿美元，英国升至第二大持有国。 2025年5月16日：穆迪下调美国主权信用评级，10年期美债收益率升至4.48%，标普500盘后波动。 2025年5月10日：中美达成90天关税缓解协议，科技股领涨，标普500周涨5.27%，贵金属承压。专家点评 2025年5月16日，花旗银行策略师陈钊表示：“中国减持美债是外汇储备多元化的长期趋势，短期内不会引发市场剧震。” 2025年5月15日，巴克莱分析师Shinichiro Kobayashi评论：“日本增持美债反映其对美元资产的信心，但日元贬值限制了增持规模。” 2025年5月16日，高盛首席策略师David Kostin指出：“中国减持美债可能推高收益率，科技股因AI热潮仍具韧性。” 2025年5月14日，瑞银分析师Giovanni Staunovo表示：“美债市场波动加剧，外国持有变化需密切关注，尤其是中国动向。” 2025年5月16日，摩根士丹利分析师Lisa Shalett分析：“日本增持和英国崛起显示美债仍为全球核心资产，但中国减持加剧不确定性。” 来源：今日美股网
今日美股网05-18 00:11

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