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卖飞英特尔，我好后悔啊！
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系列的好消息，如美国政府入股、与英伟达
合作
并获得数十亿美元入股、孙正义领导的ARM投资英特尔、出售Altera等非核心业务。 其次，从三季报来看，英特尔的业绩也有所复苏。 从收入上看，三季度为136.5亿美元，同比增长2.8%，超过管理层给出的126-136亿指引： 分业务来看，三季度客户端营收85亿，同比增长4.6%；数据中心营收41亿，同比下滑0.6%；代工营收42亿，同比下滑2.4%；其他业务9.9亿营收： 三季度超预期的功臣主要是客户端业务，从PC销量来看，三季度全球出货量7200万台，同比增长7%，Windows10停止更新、AI PC带动了销量提升。 数据中心方面，英特尔亦从AI趋势中获益，传统数据中心对CPU的需求有所回升。 总的来说，英特尔三季度业绩不错，毛利率端也随之回升，三季度达到38%： 与此同时，英特尔完成Altera股权出售，加上获得一系列投资，偿还部分贷款，英特尔三季度每股收益转正，达到0.9美元，非会计准则下每股收益0.23美元，大超分析师预期的0.1美元。 业绩会上，管理层表示下游需求旺盛，现有产能较为紧张，预计该趋势将持续至明年。预计2025年全球PC市场规模将达2.9亿台，为2023年新冠疫情结束后连续2年增长，且是2021年以来增速最快的一年。 展望四季度，英特尔预计营收在128-138亿美元之间，按照上限算，同比下滑0.2%，主要是出售Altera带来4-5亿美元收入损失。 总的来说，英特尔现在全是好消息，陈立武对英特尔的改造的确令人兴奋。 从估值上看，英特尔市净率恢复至1.7倍，此前一度破净，这波暴力上涨，算是估值端合理修复，未来，英特尔需要在组织变革、外部
合作方
面持续带来好消息才能更上一层楼：
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老虎证券
10-24 15:43
【一周科技动态】财报前拿下AI竞赛关键订单，Google新高只是开始？
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布大幅扩展与Google Cloud的
合作
，计划部署高达100万枚TPU，总投资达数十亿美元，预计2026年上线超1吉瓦计算容量。 首先，这笔交易的核心在于资源扩张的战略逻辑。 TPU的“性价与效率”优势是关键驱动力。Google Cloud CEO强调第七代TPU基于成熟AI加速器组合，相较NVIDIA GPU，专为矩阵运算优化，能耗更低20-30%，适合Claude模型的训练与推理。这不仅降低总拥有成本（TCO），还支持“负责任AI”原则，如安全对齐研究。 客户需求爆炸式增长是扩张的直接催化剂。Anthropic现服务超30万家企业客户，过去一年客户收入增长近7倍。在企业场景（如代码生成、数据分析）的渗透率飙升。此次扩展将赋能测试、大规模部署，确保低延迟服务，帮助Anthropic从R&D向生产级跃迁。 其次，这一
合作
将注入15-25亿美元云支出，直接提振Google Cloud 2026年收入3-5%，可能推动其全球份额从11%升至12-13%。 Anthropic对Google的收入贡献估算：相当于Google Cloud 2025年全年收入的2-4%增量，推动年增长率从32%升至34-36%。 短期（2025年底）：初始部署约10-20万枚TPU，贡献1-2亿美元云收入（基于TPU v5p单价约2000-5000美元/枚，加上服务费）。 中期（2026年）：全容量上线后，年化贡献5-8亿美元（1吉瓦容量相当于数千GPU集群，服务费率约0.5-1美元/小时/芯片，假设高利用率）。 长期（2025-2027总计）：15-25亿美元，直接提升Google Cloud总收入的3-5%。 对Google利润与投资回报 按照GCP 20%的经营利润率约20%（28亿美元/136亿美元），较2024年提升5个百分点。 利润增量：TPU高毛利（60-70%），2026年月贡献1-2亿美元利润（扣除能耗/维护成本，1吉瓦容量年电费约0.5亿美元，绿色能源补贴可抵消）。 ROI：Google已投资Anthropic约30亿美元（2023年20亿+2025年初10亿）， 此deal预计2-3年内回本，长期ROI超200%（通过锁定Anthropic作为“灯塔客户”）。 云业务利润贡献Alphabet总利润的15-20%，此增量可抬升EPS 1-2% 更广义上，它加速AI基础设施广泛化，高能效TPU缓解NVIDIA垄断，刺激绿色计算投资. 关于OpenAI的“ChatGPT Atlas 浏览器”的威胁 我们认为，Atlas本身是建立在Google的Chromium框架上（已成为整个行业的底层标准），同时Google在分发渠道、AI搜索整合能力和广告商业化经验方面拥有其他竞争者难以复制的结构性优势。 任何基于Chromium的浏览器（包括 Atlas、Edge、Opera）在核心功能、安全机制、扩展兼容性等方面都必须跟随Google的更新节奏，且高频迭代节奏让竞争者投入高额成本，Atlas可能反而强化Google的技术话语权 Chrome的竞争核心不在“性能”，而在于“预装和默认绑定”的系统入口权：Android占全球移动系统75.2%，而Chrome是Android的默认浏览器；iOS占约24.5%，Google与Apple的
合作
案被法官确认，后续可能Google Search继续成为Safari的默认搜索引擎； Google在在浏览体验中深度嵌入AI（包括AI Overviews等），Gemini也正在从ChatGPT手中夺回一部分GenAI用户流量； 搜索流量变现能力极其强大，AI Overviews的变现效率与传统搜索“基本相当”，Google广告体系无需重新构建即可套用至AI搜索结果，商业模式延续性极强 核心增长引擎的云与AI服务 OpenAI在2025年6月增加Google Cloud作为训练与推理的算力供应商；Meta于8月签订6年超100亿美元的Google Cloud
合作
协议；亚太区（尤其是印度）成为Google Cloud增速最快的地区（Q2增长19.2%） AI算力需求驱动CapEx与长期增长：Alphabet计划2025年资本支出高达850亿美元，其中10月又宣布在印度建设1GW的AI数据中心. Q3业绩关注 市场一致预期Q3收入约1000亿美元，EPS为2.29美元。重点是其GCP部分的增速，目前市场一致预期的增速为29.6%，如果其Q3实际增长率能超过30％，同时backlog达1100亿美元，将继续成为“超预期”的增长引擎。同时也需要CapEx与人力成本增长是否被收入增长充分抵消（对利润率的影响） 期权观察家——大科技期权策略 本周我们关注：亚马逊的AI成色验证？ 公司将在10月30日披露Q3财报，当前市场目光几乎都聚焦于AWS云服务是否持续强劲（增速能否回升？如超过20%则为重大超预期）、AI认证和Bedrock等推动企业采用的情况。此外，AI驱动的零售与云业务协同效应也将成为亮点。 亚马逊于23日发布的“Help Me Decide”AI购物功能，通过分析浏览历史和偏好，一键推荐个性化产品，并提供详细解释，旨在简化消费者决策过程。结合现有AI生态（如Rufus和Interests），它强化了亚马逊的购物体验创新，针对用户在海量选项中的痛点。 近期股价的震荡走势也折射出对业绩成色的分歧。10月整体波动在210-225美元区间。尽管全年平均价214.32美元，全年微跌0.4%，但机构仍目标价大多在250-270美元。 从期权方面看，AMZN的价格有在大部分未平仓Call的下方（221），下周财报周到期的Call量远大于Put，与MSFT的情况不同（510有大量PUT订单）。不过要注意的是AMZN下周期权的最大痛点仍在现价之下，也反应了当前投资者非常谨慎的态度。此次财报季恰逢美股大盘处于高点，需警惕非对称的波动。 给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？ 七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了3040.33%，同期SPY回报292.96%，超额收益2747.37%，仍然在高位。 今年以来大科技收益再创新高，回报为22.4%，超过SPY的15.62%。
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老虎证券
10-24 15:43
机器人ETF(159770)实时净申购超1.6亿！阿里新聊天机器人挑战ChatGPT，机构Q4坚定看多
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踏集团、小鹭智能在厦门正式签署三方战略
合作
协议，以"AI+机器人+数智运营"为核心方向，开启运动科技领域智能化升级新探索。此次
合作
整合三方核心优势：智元机器人输出"机器人本体+AI"全栈技术与场景解决方案，安踏集团开放全国零售网络与制造场景，小鹭智能则提供仓储物流机器人技术支撑，形成从技术研发到落地应用的完整链条。 3、重庆加码住建领域技术改革，2025年底前加速建筑机器人场景落地 日前，重庆市人民政府办公厅印发《重庆市加快发展新型建造方式培育住建领域新质生产力实施方案》，其中提出，到2025年底，深化住建领域新技术推广机制改革，快速拓展建筑机器人等应用场景，实施智能建造试点项目50个以上，新建建筑中装配式建筑、星级绿色建筑占比分别达到40%、30%。到2027年底，建成住建领域产业孵化创新平台5个以上，推动建设新技术规模化应用50项以上，打造“AI（人工智能）+建造”应用场景3个以上。 【机构观点】 中信建投证券认为，特斯拉Optimus产业化加速，Figure完成高估值融资，板块进入持续催化验证期，展望Q4，该行继续坚定看多。当前Optimus三代样机发布及量产节奏指引积极，近期T链或将开启国内供应商交流考察，市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科技成长配置主线。 【更多产品】 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
10-24 15:41
新国货丝绸品牌太湖雪前三季度实现营收利润双增，研发费用同比增加18%
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博物馆、苏州丝绸博物馆等文博机构的跨界
合作
。同时，通过推出个性化、定制化的联名丝绸精品，将苏州文化元素与馆藏资源创新融入产品设计，在满足市场文化消费需求的同时，有效提升品牌文化内涵，助力苏州丝绸文化传播与品牌差异化发展。
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金融界
10-24 15:40
Aave通过收购Stable Finance扩展消费者DeFi版图
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pto.com与Morpho宣布了类似
合作
，将Morpho的稳定币借贷市场引入该交易所Cronos区块链。集成后，用户可将WETH（包装以太坊）存入Morpho金库，并以此作为抵押品借出稳定币获取收益。 尽管GENIUS Act（GENIUS法案）于2025年7月通过，禁止发行收益型稳定币，但该法案并未明确限制DeFi借贷协议，也未阻止交易所通过链上市场提供收益。 这一监管空白引发传统银行强烈反响，他们认为稳定币漏洞导致不公平竞争，可能使美国银行体系流失数万亿美元存款。 不过，许多加密行业人士对此持不同观点。9月16日，Coinbase在博客中表示：“当前警告‘系统性风险’的机构，其实正是那些靠卡处理费赚取数百亿美元，而稳定币完全可以绕过这些费用。” 摘自Coinbase的博客文章。来源：Coinbase 相关推荐：欧盟对俄罗斯A7A5稳定币及加密货币交易所实施制裁
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Cointelegraph中文
10-24 15:37
加密友好银行Custodia和Vantage推出代币化存款平台
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这距离Custodia与Vantage
合作
成为美国首家在无许可区块链上发行代币化存款的银行已有7个月。 代币化存款与私人稳定币竞争 当前的加密货币牛市主要由机构采用推动，银行和传统金融公司采用广泛的策略参与加密货币领域。 其中一个采用领域是稳定币，这个现在价值3000亿美元的市场在美国总统唐纳德·特朗普7月签署GENIUS法案后获得了相当大的推动。 然而，银行向监管机构表达了担忧，认为稳定币发行商及其关联公司提供存款利息和收益可能会破坏传统银行体系。 美国财政部在4月估计，稳定币市场到2028年可能达到2万亿美元，并导致6.6万亿美元的银行存款外流。 对银行而言，代币化存款可以帮助缓解这些外流，并在银行业日益转向数字解决方案的过程中保持其竞争优势。 Custodia的解决方案已产生实际影响 Custodia已经在运行利用其美元代币化技术的早期试点项目，包括为运输公司提供跨境支付和在建筑业中基于里程碑的资金发放。 该公司指出，它还支持制造商的供应链结算以及服务行业更灵活的工资选择。 相关推荐：RedStone将Kalshi受CFTC监管的预测市场数据引入DeFi
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Cointelegraph中文
10-24 15:33
Moneta每日新聞：特朗普政府醞釀量子計算產業入股計畫
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計算公司接洽，探討以聯邦資金換取股權的
合作
模式。這意味著，華盛頓可能首次以“股東身份”直接介入戰略科技領域。消息人士指出，初步方案為每家公司提供不少於1000萬美元的資金支援，以促進量子計算的產業化與供應鏈自主化。 據悉，美國商務部副部長保羅·達巴爾（Paul Dabbar）正主導這一談判過程。達巴爾曾在量子計算及能源行業任職，對技術與資本運作均極為熟悉。他目前正與IonQ、Rigetti Computing、D-Wave Quantum等公司磋商可能的投資條款，而Quantum Computing與Atom Computing等企業也被認為正在考慮類似的安排。 然而，官方口徑顯得更為謹慎。美國商務部在一份電子郵件聲明中表示，目前“並未與相關企業進行談判”。這一表態被部分觀察人士解讀為“為政治層面的拍板保留空間”，因為類似交易往往涉及敏感的財政與國家安全審查程式。 事實上，這並非特朗普政府首次嘗試以資本手段強化關鍵產業。今年早些時候，白宮曾宣佈計畫以撥款形式收購英特爾約10%的股份。與此同時，美國國防部也成為稀土企業MP Materials的最大股東，旨在提升稀土磁體的國內生產能力。 這一系列動作顯示，特朗普政府正在推動一種全新的產業政策模式，以政府資本入股的方式，為美國高科技與關鍵資源企業建立國家層面的“安全護盾”。 （請注意：Moneta Markets資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。）
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Moneta Markets亿汇
10-24 14:38
英特尔2025Q3业绩电话会议分析师问答
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意志银行研究部 你们在本季度宣布了大量
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，大大增强了资产负债表。而且，您在开场白中的语气听起来对代工业务的进展更加有信心。这些
合作
公告或股权投资是否增强了您的信心？或者，您是否看到了一些技术优势，从而提升了您对代工业务的乐观程度？ Lip-Bu Tan首席执行官兼董事 我认为我们发布的一些公告显然更多地集中在产品方面。此外，其中一个是软银，因为他们正在建设所有基础设施，包括人工智能基础设施。这肯定需要芯片代工方面的更多产能。所以我认为这就是答案。 但与此同时，我一直在说，从18A和14A项目的情况来看，我们显然取得了巨大的进展，18A项目稳步推进。Panther Lake项目将依赖于此。显然，我们的良率也更加可预测。我参观了全面运营18A项目的52号晶圆厂。至于14A项目，我们显然正在与多家客户进行里程碑式的
合作
。我们也确实在推动良率、性能和可靠性的提升。 更令人兴奋的是，在先进封装领域，我们也看到了一些来自代工厂、云计算和企业领域的关键客户的重要需求。所以总的来说，我们非常高兴能够与一些客户建立长期信任，并不断扩大规模。我们也专注于招聘一些顶尖人才，推动一些工艺技术的改进。 Ross Seymore德意志银行研究部 关于毛利率方面的问题。您谈到了第三季度的增长和第四季度的环比下滑。您能否从方向的角度，简单介绍一下2026年的一些利弊？我想说的是，最大的改善似乎应该来自代工毛利率方面。这是最大的驱动力吗？是什么推动了它？随着这些毛利率的上升，这会对英特尔产品的毛利率产生影响吗？ David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 我们不会给出26年的业绩指引，但我想我可以稍微透露一下。首先，请注意，Altera在26年的业绩数据中没有体现。25年的业绩数据中，Altera占了很大一部分，所以这可能是我们利润率的一个阻力点，因为他们增加了我们的毛利率。所以克服这个问题会有点困难。 我想说，我们仍然相信利润率会有40%到60%的跌幅。当然，这是一个很小的区间。说实话，你可以开着卡车过去。但这很大程度上是因为产品组合。我的意思是，显然，Lunar Lake至少在上半年会成为我们的一个重要组成部分，这对我们来说是一种稀释性产品。然后是Panther Lake，显然，随着时间的推移，它将成为一个很棒的交叉结构，因为晶圆是在内部制造的——最初，显然，当你用新工艺生产新产品时，它们一开始是相当昂贵的产品。所以，它在年初会稀释我们的利润，然后随着时间的推移，情况会好转。 我完全同意。我们肯定会看到代工方面的毛利率有所提高。一方面，这是规模效应带来的收益，另一方面，随着我们转向更先进的产品组合，18A 肯定是，甚至英特尔 4、3 也一样，这些产品拥有更优惠的定价和更优的成本结构。因此，这些利润率应该会有所增长。实际上，利润率提升的幅度很大程度上取决于全年产品组合的走势。 约瑟夫·摩尔摩根士丹利研究部 我对你关于代工方法差异的很多准备好的发言非常感兴趣，你上个季度和本季度都提到，在投资之前，你会寻求客户的承诺。你能谈谈这些对话进展如何吗？我当然——从客户的角度来看，我能够理解其中的权衡。他们正在向你做出承诺。他们是否期望提前建成产能？这些投资是否有点像先有鸡还是先有蛋的问题？你是如何进行这些对话的？ Lip-Bu Tan首席执行官兼董事 我认为在代工方面，我们显然正在与多家客户
合作
。为了赢得客户的信任，你需要真正展示良率的提升和可靠性，同时还需要拥有他们所需的所有特定IP。这是一个服务行业，你需要拥有所有合适的IP。这就是我成立中央工程部门的原因，以便获得所有合适的IP来满足客户的需求。我认为最好的方法是真正展示性能和良率，然后我们可以进行芯片测试，以便他们能够真正地进行开发。这样，他们就可以开始部署他们最重要的收入来源——晶圆，并依赖我们，这样我们才能帮助他们取得成功。所以我认为这些都非常重要。 就潜在投资和
合作
而言，我认为我们会根据不同的客户、不同的需求与他们
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。但更重要的是获得他们对代工厂的承诺和支持。我认为建立信任才是最重要的。 David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 客户明白从部署资本到产出需要时间。因此，我们的期望是，我们能够及时落实这些承诺，以便及时部署资本，满足需求。 我还想说，考虑到我们已进行的资本支出，我们的处境相当不错。我们有很多账面资产和所谓的在建资产。我们在货架空间方面也做了很多投资。因此，我们确实看到了利用现有资源，以及坦白地说，利用在建资产和重复使用现有设备，为外部代工客户提供合理供应的前景。 所以我认为我们有灵活性。当然，如果情况好转，我们可能会考虑更快地加大投入，但我们有信心能够应对这种情况。 约瑟夫·摩尔摩根士丹利研究部 服务器CPU和其他CPU的供应紧张，我想我们在市场上确实看到了这些，但你们的环比增长是5%，同比增长是个位数。我想问一下，短缺是从哪里来的？是不是未来有更好的需求，而你们无法满足？是不是因为你们已经完成了一些转型？只是——我确实看到了市场供应紧张，所以我对此没有异议。我只是好奇，您认为这种短缺是从哪里来的，以及如何解决。 David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 我们整个业务都面临库存短缺的问题。英特尔10代和7代处理器确实很紧俏。显然，我们不会在那里增加产能。因此，随着需求的增加，我们的产能反而受到了限制。某种程度上，我们只能靠库存维持。我们也在尝试调整需求，引导客户购买其他产品。 除了我们在代工方面面临的具体挑战之外，还存在一些短缺问题。例如，我认为基板短缺的问题已经得到广泛报道。所以，显然，我认为今年的需求——我认为，各行各业都对未来持谨慎态度。看起来，今年的情况会更加强劲，而且这种势头很可能会持续到明年。我认为每个人都在努力应对。 Christopher MuseCantor Fitzgerald & Co. 研究部 我想就目前2026年需求超过供应的前景进行后续探讨。我很好奇，这条评论主要关注的是服务器，还是也包括客户端？我想这取决于您的想法。我们应该如何看待第一季度的趋势与正常的季节性因素？我猜，正常的季节性因素通常会出现高个位数或低两位数的下降。 David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 是的，两者都有。不过，正如我们所说，我们正在放弃一些小型核心市场和客户端，以便在客户端领域，更具体地说是在服务器领域，更广泛地满足客户需求。这就是我们的管理方式。展望第一季度，我们可能会在一月份提供更多细节。我想说的是，第一季度我们的缺货情况可能已经达到了顶峰，因为我们在第三季度和第四季度都保留了少量库存，并且尽可能地提高了工厂的产量。但在第一季度，我们可能就没那么幸运了。 所以，考虑到第一季度的销售情况会非常非常紧张，我不确定我们能否逆势而上。之后，我认为我们会开始看到一些改善，并在今年余下的时间里逐步赶上。 Christopher MuseCantor Fitzgerald & Co. 研究部 考虑到美国政府、NVIDIA、软银等的投资，我很好奇，随着现金状况和流动性的改善，您在资本支出或其他产品业务投资方面的想法发生了怎样的变化。 David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 我们处于有利地位。我想说，当我们考虑这笔现金时，我们的首要任务是去杠杆。我的意思是，这是我们真正想要做的事情之一——立武上任时，他对资产负债表非常不满。所以我们做了很多工作来改善这一点，帮助他改善了这一点。本季度我们注销了43亿美元的债务，下个季度或明年所有到期的债务都应该会到期，我们会偿还这些债务。 我认为，就资本支出而言，这让我们在资本支出方面拥有一定的灵活性，但我们希望在资本支出方面保持高度自律。所以我们绝对会关注需求。立武先生在这个问题上对我们非常坦诚。他希望看到客户对我们能够相信这种需求的真切感受。当然，如果有这种需求，我们会根据需要增加资本支出。 说到投资，我们仍然认为明年160亿美元的运营支出是合适的。尽管我和Lip-Bu目前正在不断研究如何将这160亿美元进行组合，以推动最佳增长并为投资者带来回报，我们也会做出相应的调整。 除此之外，我们拭目以待。我们希望严格控制运营支出占收入的百分比，并提高杠杆率。但我们确实看到了一些投资机会，我认为这些投资可以为股东带来丰厚的回报，我们也不惧怕这样做。 Blayne CurtisJefferies LLC，研究部 仅就资本支出而言，我记得您重申了180亿美元，但我认为您的支出比我在第三季度预测的要少。所以这真的还是那个数字吗？我只是有点好奇，当您开始在亚利桑那州增加18A输电线路时，有没有办法考虑在那里增加产能的时机？ David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 关于180亿美元，是的，我认为仍然是这个数字。显然，资本支出可能会比较大。这取决于事情何时进展——当所有与支付发票相关的要求都完成后，我们才会付款。所以我们预计会在这个范围内。当然，这里面会有一个误差范围。可能会比这个数字略高或略低。 18A，我们仍需提升产能。我预计短期内产能不会大幅提升。但正如我们所说，18A 的供应尚未达到峰值。事实上，要到2020年才能达到峰值。我们确实认为，这个节点对我们来说将是一个相当长寿的节点。因此，我们将继续对 18A 进行投资。明年会有资本支出投资，但我预计供应至少产能不会与我们目前的预期相比发生显著变化。 Blayne CurtisJefferies LLC，研究部 我只是想跟进一下18A系列产品线的毛利率走势。我知道，与之前的几个节点相比，可能不是很好，但或许可以算作一个成功的产品。您说收益率处于良好水平并且正在改善，那么能否将18A系列产品的收益率与您历史上见过的成功产品进行比较，并思考一下上半年的收益率走势？ David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 我不确定老工艺节点的良率是否一直是我们关注的重点。所以我们正在开辟新的道路。我想说的是，目前的良率足以解决供应问题，但还没有达到我们需要的水平，无法达到合适的利润率。到明年年底，我们可能就能达到这个水平。当然，后年，我认为良率会达到行业可接受的水平。 我想说，在14A项目上，我们开局良好。如果以成熟度来衡量，14A相对于同成熟度的18A，我们在性能和收益方面都更胜一筹。所以，我们在14A项目上取得了更好的开局。我们只需要继续推进这一进程。 Stacy RasgonSanford C. Bernstein & Co., LLC. 研究部 我想回过头来再次问一下供应限制的问题。您之前多次谈到人工智能如何推动服务器和个人电脑的大量需求，但与此同时，客户似乎并不想要您的人工智能产品。事实上，他们对老款产品的需求量很大。所以我想，您——我的意思是，您的Granite、Meteor甚至Lunar Lake肯定有足够的供应。那么，您如何让客户放弃老款产品呢？即使在供应受限的情况下，他们目前还没有表现出放弃老款产品的意愿。我想，我们该如何看待这些客户的转型？因为您显然——我的意思是，您自己也这么说过。您不会再增加任何老款产品的产能了。事实上，您已经将其中一些产品下线了，对吗？ David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 我认为说AI表现不佳是错误的。我的意思是，它的季度环比增长了两位数，我们之前也谈到了——到今年年底，我们的AI PC出货量将达到约1亿台，我们将是这一范围内的首批出货者。所以我认为进展相当顺利。不过，显然老节点也表现不错，这可能是更出乎意料的部分。 我认为我们必须参与其中，确保生态系统能够推动PC领域足够多的AI应用。我们定期与独立软件开发商（ISV）
合作
，推动这一进程。他们正在努力实现这一目标。就像任何市场一样，PC起步阶段相对不成熟，随着时间的推移逐渐成熟。但即使在我们公司，我们也开始探索AI在PC领域的应用。事实上，IR正在构思一个我们将要使用的应用。所以我认为现在是时候了。 话虽如此，显然Windows的更新速度比我们预期的要快得多。这不一定是AI PC的故事。Raptor Lake也是一款解决这个问题的产品。所以我们也看到了这部分市场的增长潜力。 Stacy RasgonSanford C. Bernstein & Co., LLC. 研究部 第一，至少到明年年底，收益率不会太好。第二，你还说过明年不会大幅增加18A项目的产能。我听错了吗？我的意思是，如果你们正在加大Panther项目的产能，怎么可能增加产能呢？或者说，这有点像…… David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 我们显然还处于起步阶段。我指的是，就资本支出计划而言，我们明年不会逐步增加18A的供应。当然，我们明年会逐步增加产量。我不会说18A的收益率很糟糕。我的意思是，它目前已经达到了我们想要的水平。我们设定了年底的目标，他们也会实现这个目标。但要完全提升18A的成本结构，我们需要提高收益率。每个流程都是如此，都会发生这种情况。我认为，要真正达到这个目标，需要用到明年。 Joshua BuchalterTD Cowen，研究部 我想问一下Lip-Bu在准备好的发言中提到的一些关于固定功能计算和可能支持更多ASIC芯片的内容。您能否提供更多关于这方面内容的背景信息？这些是针对潜在的代工客户吗？还是针对产品？如果是产品，您预计定制芯片将支持哪些类型的应用？ Lip-Bu Tan首席执行官兼董事 我刚才提到了中央工程部。我们正在推动ASIC设计，这将得到增强——这对我们来说是一个很好的机会，可以增强和扩展我们核心x86 IP的覆盖范围，同时也可以推动一些专用芯片的研发，以满足我们的一些系统、云服务提供商和客户的需求。当然，代工和封装部门也在帮助我们满足他们的需求。 总而言之，我认为人工智能将推动巨大的增长，尤其是在双倍摩尔定律的推动下，这将极大地帮助我们实现86%的提升。这对我们来说是一个机会，让我们能够构建完整的ASIC设计，以满足部分客户的需求。 Joshua BuchalterTD Cowen，研究部 上个季度，你们可能决定放弃14A的披露显然引起了很多关注。我只是想问一下，鉴于你们的资产负债表与三个月前相比有很大不同，这方面有什么变化吗？我觉得Q版还没有出，所以我还没看到那里的措辞有什么变化。但考虑到你们资产负债表的所有变化，我很好奇自上个季度以来是否有任何变化。 Lip-Bu Tan首席执行官兼董事 自上个季度以来，我认为我们与客户在14A芯片上的
合作
明显增多，我们在技术、制程、良率以及IP需求方面与客户密切
合作
，为他们提供服务。他们清楚地看到了英特尔在14A芯片上保持强劲的巨大需求。因此，我们感到高兴，也更加自信。与此同时，我们也吸引了一些能够真正推动成功的制程技术关键人才，这让我更有信心去推动这项事业。 Benjamin ReitzesMelius 研究有限责任公司 我们能不能跟我们聊聊 NVIDIA 与产品
合作
时间安排的最新情况？您是否收到过客户的反馈，比如能否清晰地阐述双方
合作
的重要性，以及时间安排和重要性，或者您能提供其他信息吗？ Lip-Bu Tan首席执行官兼董事 这是与NVIDIA的一次非常重要的
合作
。正如你们所知，这是一家很棒的公司。我和Jensen已经是30多年的老朋友了。我们对英特尔CPU 86的领导力、他们无与伦比的AI和加速计算以及与NVLink的连接感到非常兴奋，这将在多代产品中真正创造出一个全新的产品类别。这需要非常深入的工程设计
合作
。这将推动一些新产品的开发，例如定制数据中心和PC产品，并真正为AI时代进行优化。所以总的来说，我认为这将需要多年的
合作
，以满足我们兴奋的市场需求，同时也会推动AI基础设施的一些需求。 David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 这对我们来说真正特别之处在于它不会影响我们现有的TAM。这对我们来说是一个逐步扩大TAM的机会。所以这对我们来说是绝佳的机会。 Benjamin ReitzesMelius 研究有限责任公司 您刚才提到了你们现在的AI战略，即进军推理市场，并且看到了英特尔解决方案的发展空间。听起来你们会在这个领域进行大量的
合作
。这个战略更多的是
合作
吗？它是否更侧重于——你们对某个特定的英特尔推理IP感到兴奋吗？还是更倾向于瑞士模式，即与许多现有参与者
合作
，以攻占更多潜在市场（TAM）？ Lip-Bu Tan首席执行官兼董事 我认为人工智能正在推动巨大的增长，我们当然想参与其中。我认为这才刚刚开始，所以我认为这对我们来说是一个机会。我们目前关注的一个领域是重振我们的86，并真正根据新的人工智能工作负载定制CPU和GPU的需求，然后真正解决节能代理的问题，并管理所有不同的代理。这是一种新的计算平台选择方式，我们也将把它应用于系统和软件。他们会告诉你，我认为我们将与一些推动这些变革的现有企业和新兴公司
合作
。 蒂莫西·阿库里瑞银投资银行研究部 我们很少看到高固定成本、受制于成本限制、毛利率低于40%的业务。我当然明白，这主要是因为英特尔10代和7代芯片的晶圆成本高昂，而你们18A芯片的良率仍然很低。但我很好奇——这个问题可能很难回答——你能不能稍微快进一下，比如说，如果你们放弃10代和7代芯片，转而采用18A芯片，毛利率会是多少？有什么办法可以帮我们把它标准化吗？ David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 显然你可能听到了我和团队的一些对话，因为这正是我一直在强调的。我想说有两个动态，其中一个就是你提到的，那就是旧工艺的高成本与新工艺更优的成本结构。这显然意义重大。我的意思是，我们的代工毛利率目前处于负值区间。如果你能将其转化为正值区间，那将是一个有意义的改善。 但我们毛利率的另一个方面取决于产品质量。除了少数例外，我们在产品性能和竞争力方面的表现还算不错，但在成本方面，我们还没有达到应有的水平。所以我们必须在这方面做出改进。我们已经在路线图上制定了改进计划。团队也意识到了这一点，但这需要多年的时间才能实现。 但在数据中心方面，这个问题更加明显。我们不仅缺乏合适的成本结构，也缺乏足够的竞争力来真正从客户那里获得合适的利润。所以我们在这方面还有很多工作要做。Lip-Bu 和他的团队正在全力以赴，高度专注于以合适的成本结构提供优质产品，从而提高毛利率。在我看来，这才是关键所在。 我认为代工方面的改进即将到来。我们将逐步将工艺混合到英特尔3、4，然后是18A，最终是14A。所有这些工艺的成本结构实际上非常相似。而这仅仅是因为这些前沿节点所提供的价值将显著增加，这将大幅提高毛利率。 我想说的另一件事是，由于我们快速推进了一大堆新流程，导致启动成本很高。随着我们进入14A阶段，我们的节奏将更加正常化。这样就不会看到那么多启动成本相互叠加，从而影响毛利率。这可是数十亿美元的成本。所以我认为，几年之后，这些成本就会逐渐减少，也会有所帮助。 蒂莫西·阿库里瑞银投资银行研究部 上次电话会议中您没有透露 Diamond Rapids 的发布日期。我知道整个路线图还在审核中，但您听起来……公司对 Coral Rapids 相当乐观。您能否稍微介绍一下数据中心路线图的最新情况？ Lip-Bu Tan首席执行官兼董事 我认为 Diamond Rapids 正在获得更强大的超大规模反馈。此外，我们还将重点关注新产品 Coral Rapids，它将包含 SMT（同步多线程），这可以提高性能。我们目前处于定义阶段。之后，我们将制定路线图，并逐步执行。 Aaron Rakers富国证券有限责任公司研究部 我想回到与NVIDIA的关系。我理解这次发布与NVLink Fusion战略以及将其与x86生态系统的整合息息相关。但我认为最近也有一些报道提到，Gaudi可能会在NVIDIA堆栈中使用一些专用的推理工作负载。您认为这种
合作关系
是一个起点吗？未来我们是否应该期待看到更多超越NVLink的潜在集成？ Lip-Bu Tan首席执行官兼董事 我认为 NVLink 更像是连接 86 和 GPU 的枢纽。就 AI 战略而言，我们显然正在定义我们所说的“新月岛”。此外，我们的产品线中还有一条新的产品线。所以他们正在处理代理和物理 AI，以及推理方面的更多问题。所以请继续关注。我们会更新相关信息。 Aaron Rakers富国证券有限责任公司研究部 您能否简单介绍一下我们对非控制性权益支出（NCI）的看法？回顾今年的情况，您之前已经就2026年应该如何考虑这个问题发表过一些评论。 David Zinsner执行副总裁兼首席财务官 我认为，26亿美元左右的预算可能比较合理，大概在12亿到14亿美元之间。显然，我们会专注于此，并尽可能地减少预算。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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老虎证券
10-24 14:31
微软CEO年薪飙升至近1亿美元！
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023年的AI转型，微软和OpenAI
合作
不断深入，全线产品融入GPT系列模型，并进行升级改造。AI帮助微软吸引了更多客户，带动了微软Azure、Office套件等产品销售。 在2025财年，微软实现了15%的收入增长，达到2817亿美元，净利润增长16%，达到1018亿美元。公司的Azure云服务营收750亿美元，同比增长34%，新增收入255亿美元。同期亚马逊AWS营收1164亿美元，同比增长18%，新增收入210亿美元。 微软将于10月29日美股盘后发布26财年第一季度财报。市场关注Azure与Copilot在企业侧的落地速度与商业云合同能见度。 近期，微软在人工智能领域持续发力。公司的Copilot助手更新已在美国上线，并将在未来几周内在英国、加拿大及其他地区推出。不过，Copilot对话助手尚未能像其投资的ChatGPT那样获得更广泛认可。 与此同时，OpenAI推出ChatGPT Atlas浏览器对微软等科技巨头构成挑战。该浏览器将ChatGPT深度融入浏览全流程，具备“对话式浏览”“浏览器记忆”和“代理模式”三大特色功能。
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金融界
10-24 14:31
安徽发布重要方案！推进“大资产”统筹管理
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25个全国国有林场试点，探索场外造林、
合作经营
等“国有+集体”资源培育新模式，服务深化集体林权制度改革。 二是森林经营管理水平稳步提升。全省国有林场坚持全生命周期森林可持续经营理念，以中幼林抚育为基础、退化林修复为重点、低产低效林改造为补充，科学编制实施国有林场森林经营方案，启动实施国有林场森林质量提升行动，针对不同森林类型总结形成典型经营模式9个，全省国有林场森林蓄积量较改革前增长25.5%，森林资源实现扩量提质增效。 三是生态产品供给能力逐步增强。创新“国有林场+”模式，积极探索林下经济、林业碳汇、林木种苗等多元化经营模式，做足“品种”、做优“品质”、做强“品牌”，不断拓展“绿水青山”和“金山银山”双向转化的渠道。“十四五”期间，全省国有林场新建木本油料、特色经济林等林业产业基地15万亩，发展林下经济利用林地面积12万亩；霍邱县西山国有林场、滁州市皇甫山国有林场、祁门西武岭国有林场和宣州区宛陵国有林场成功获颁首批省级林业碳票29.2万吨，并开展省级碳票交易，近期央视新闻联播评价安徽林业碳票，将生态的“含绿量”转化为发展的“含金量”。 下一步，结合“大资产”统筹管理要求，秉持生态优先、绿色发展的理念，发挥林长制改革制度优势，持续深化国有林场改革成果，推深做实森林资源管护，全面加强森林经营管理，加快释放绿色发展动能。在确保森林资源安全、国有资产保值增值的前提下，分类探索激活国有林地、林木、林下空间经营，充分发挥国有林业资源价值。 安徽日报记者：党政机关办公用房是行政事业单位资产的重要组成部分，也是本次统筹管理的重要内容。请问，作为办公用房管理部门，省机关事务管理局在推进办公用房资源高效集约利用方面有哪些工作举措？ 李孝全（省机关事务管理局副局长）：感谢您的提问！统筹利用办公用房资源是贯彻落实党政机关习惯过紧日子、勤俭办一切事业要求的重要举措。近年来，省机关事务管理局深入贯彻落实《党政机关厉行节约反对浪费条例》，积极推进办公用房集中统一管理，统筹高效利用办公用房资源，主要做了以下工作： 一是查清查明家底，提供数据支撑。定期开展在线统计和实地核查，及时进行权属证书、资产卡片、测绘数据比对，确保账账、账证、账实相符。建设安徽省党政机关办公用房管理信息系统，实时动态掌握办公用房管理和使用情况，为统筹利用提供可靠的数据支撑。 二是推动统一登记，夯实管理基础。会同财政、自然资源、税务等部门建立联动机制，优化办公用房不动产证办理流程，一房一策、一事一策解决历史遗留问题，将省直机关办公用房权属登记到省机关事务管理局名下，形成“部门使用、机关事务管理部门所有”的管理体制。 三是加强统筹调配，提高使用效率。严格按照“三定”规定和面积标准核定办公用房，依规收回超标准和闲置办公用房。优先通过调剂的方式解决省直机关办公需求，推动办公用房资源合理配置，实现集约节约高效保障。 四是依规处置利用，发挥资产价值。对于因地理位置、周边环境、房屋结构等原因，不再适宜作为党政机关办公的闲置房产，及时采取跨层级调剂、转换用途、公开招租等方式盘活利用，出租收益依规上缴省财政，实现办公用房资产保值增值。 五是抓好维修改造，完善使用功能。组织专业机构定期开展办公用房综合安全检查，建立维修改造项目专家库，按照公平、公正、公开的原则，组织专家对省直机关办公用房维修改造需求进行现场勘察和综合评审，优先安排消除安全隐患和恢复使用功能类项目，确保把有限的维修资金用在刀刃上。 下一步，省机关事务管理局将按照省委、省政府关于推进“大资产”统筹管理的部署安排，探索通过委托经营、打包注入等方式，将闲置办公用房交由有关承接主体实行专业化、市场化运营管理，进一步提升办公用房的盘活利用效益，为保障党政机关高效有序运转提供更加坚实的基础条件。 安徽经济报记者：请问围绕可开发风电光伏发电资源统筹管理，下一步重点开展哪些工作？ 曾晓明（省能源局副局长）：近年来，我省深入学习贯彻习近平总书记“四个革命、一个
合作
”能源安全新战略，认真落实党的二十届三中、四中全会精神及省委、省政府工作要求，大力发展风电、光伏发电等新能源，有力推动优化能源结构、促进全省经济社会发展全面绿色转型。 一是有效实施风电光伏装机倍增工程。建立竞争性配置、源网荷储一体化、煤电与可再生能源联营、风电乡村振兴工程等风电光伏发电项目建设规模配置多个“赛道”，拓展开发区适宜建筑屋顶光伏全覆盖行动等应用场景，风电光伏发电装机历史性超过煤电装机。截至今年9月底，全省风电光伏发电装机6480万千瓦，约是“十三五”末的3.6倍。 二是健全完善新能源发展政策。出台《安徽省能源局关于做好2024年度6兆瓦以下地面光伏电站项目建设规模管理工作的通知》《安徽省能源局关于贯彻落实<分布式光伏发电开发建设管理办法>的通知》等，持续优化光伏等新能源领域营商环境，进一步规范新能源发电项目管理。 三是发挥市场机制促进风电光伏发电高比例消纳。推动新能源发电参与绿电交易，在全省范围扩大分布式光伏参与绿电交易试点，全省绿电交易量逐年快速增长，促进风电光伏发电保持较高消纳水平，2024年全省风电利用率达到100%、光伏发电利用率达到99.9%。 下一步，我们将按照《安徽省推进“大资产”统筹管理总体工作方案》要求，会同有关单位，共同谋划推动全省可开发风电、光伏发电资源统筹利用等工作。重点做好以下三个方面工作： 一是开展可开发风光发电资源摸排。组织各市梳理摸排已纳入和拟申报纳入年度建设方案的风光发电项目，考虑风光资源禀赋以及“三区三线”等政策要求，摸排评估全省风光发电技术可开发规模。 二是统筹可开发风光发电资源利用。组织各市根据近期可开发风光发电资源统计情况，谋划申报建设规模；根据“十五五”时期风光发电可开发资源场址统计情况，统筹推动“十五五”时期风光发电项目前期工作。 三是精心组织实施可开发风光发电资源统筹管理。按照“生态优先、科学规划、统筹兼顾、市场主导”的原则，严格落实项目开工前环评制度，依法依规支持包括民营企业在内的各类市场主体参与全省可开发风光发电资源集约高效开发利用，提升能源安全保障能力，助力构建新型能源体系。 中安在线记者：请问财政厅作为“大资产”统筹管理改革的牵头单位，将如何发挥牵头作用，具体如何推进相关工作？ 张行宇（省财政厅副厅长）：好的，谢谢您的提问。《工作方案》明确，“大资产”统筹管理工作由省政府统一部署，省财政厅总牵头。推进过程中，我们将协同省级各工作组，围绕各个关键环节，制定“时间表”“任务书”，进一步明晰重点工作、重点事项，持续构建“政府抓总、财政牵头、行业聚焦、部门负责”的工作格局，确保各领域各层级工作有序推进。结合《工作方案》，具体来说： 一是以“清”破题，摸清存量、夯实基础。把摸清国有“三资”底数作为基础性、先导性工程，以全领域、全口径为原则，将口径范围内的资产资源资金全部纳入管理，构建全省统一的“三资”统筹资源库，打造资产数据底座。 二是以“统”攻坚，理顺机制、提升效能。建立全省“一盘棋”统筹管理机制，推进资产多元盘活、资源价值挖掘、资金统筹使用，破除部门壁垒、行业隔离和层级障碍，促进国有“三资”在更大范围内优化组合和高效流动。 三是以“兜”固本，防范风险、保障安全。充分释放资产盘活价值，优先支持保障和改善基本民生，加强专项债形成资产全周期管理，拓宽存量债务化解渠道，为统筹发展和安全提供新思路、开辟新路径。 四是以“投”赋能，优化配置、促进发展。推动有效市场和有为政府更好结合，灵活采取调剂共享、市场化运营等多种模式，持续放大国有“三资”价值，提升财政资源配置的有效性、精准性和可持续性。 五是以“管”深化，规范推进、提升效益。建立科学监督评价机制，促进国有“三资”数据汇聚、动态跟踪、溯源监管，整体提高“三资”投入效能。 “大资产”统筹管理是省委、省政府交办的一项重要任务，实施过程中，欢迎广大媒体持续关注、跟进宣传。后续，我们将集中展示各类资产统筹管理和盘活成效，包括探索“资产+文旅”等多种方式，更多地让社会公众参与其中，共享“大资产”统筹管理和改革的成果。谢谢！ 章蓉生：在“大资产”统筹管理改革中，安徽有许多先行先试的做法，在这里，请各位记者朋友解读好、报道好安徽挖掘“三资”潜力、释放活力、提升效能的政策精神以及推出的具体措施。 本场发布会就到这里，再次谢谢各位发布人，谢谢记者朋友们！再见！
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金融界
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