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降息预期升温，美国抵押贷款利率创六个月最大跌幅

高。美国房地产市场此前因高借贷成本、房价高企以及房源紧缺而陷入长期低迷，但最新数据表明，市场或已度过最艰难阶段。现有住房供应稳步上升，房价同比涨幅趋于平稳，而在美联储可能最早下周启动降息的背景下，利率也呈现进一步下行趋势。自去年12月以来，美联储基准利率一直维持在4.25%-4.50%区间，原因是担心总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的高关税政策推升通胀。但近期通胀虽小幅走高，官员们更担心劳动力市场恶化。连续两个月的就业报告均低于经济学家预期，且此前的就业增长数据也遭到大幅下修。此外，本周二公布的数据表明，截至3月的一年内，美国新增就业岗位比此前报告少近100万个。在疲软就业数据的推动下，作为抵押贷款定价基准的美国10年期国债收益率大幅下滑，住房贷款利率亦同步走低。自今年1月重返白宫以来，特朗普（Donald Trump）不断要求降息，并持续向美联储施压，频频批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），近期更试图撤换美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）。利率期货市场当前普遍押注美联储将在9月16-17日会议上降息25个基点，期货价格显示还有约7%的概率出现50个基点的更大幅度降息。

Dan197709-10 20:05

华盛顿邮报观点：佐赫兰·曼达尼成功的秘密因素，纽约没有科莫说的那么不堪

力——某种程度上也是城市活力的表现。住房价格高昂主要是供需关系的结果，而想住在纽约的人远远多于可用住房。这是纽约依然具有吸引力的有力指标。活动人士对亚当斯政府的失误愤愤不平，但那些只是健康森林里的病树。任何对纽约现状的诚实评估都会发现，这座城市虽然不完美，却已经从疫情低谷中强势反弹。几个关键指标：就业增长今年虽慢，但如今纽约的就业人数超过历史上任何时刻。截至7月，私营部门就业创下纪录，比疫情前多出14.3万个岗位。城市失业率降至4.8%，几乎所有人口群体都有所改善。住房建设增加，亚当斯政府批准或保留了数千套住房，并启动了重大“城市是的”重新规划计划，未来十年将为数以万计的新住房铺平道路。暴力犯罪虽在部分类别仍偏高，但相比疫情期间的激增大幅下降。2025年初枪击案同比下降23%，创下自1994年以来一季度最低水平，谋杀案接近历史低点。尽管一些恶性事件的视频在网络上广泛传播，严重影响纽约形象，但那其实是个别现象。环卫多项指标改善。垃圾桶和家庭堆肥在多年承诺后终于普及开来。鼠患正在减少，这是多届市府的重点。自行车道不断扩展，交通事故死亡人数有望创下新低，截至6月全市仅87人，是有记录以来最少的。公立学校已在所有学区实施全民自然拼读教学和阅读障碍筛查。虽然仍有大量工作要做，但对课堂教学质量的集中关注早该进行，测试成绩也已出现积极迹象。纽约经历过不少危机——20世纪70年代的财政崩溃、80年代和90年代的犯罪浪潮、“9·11”、以及新冠疫情。无论如何衡量，现在我们并未处在紧急状态之中。城市在发展，日常生活正在实质改善。所有这一切为曼达尼带来了两难。如果他如预期般获胜，将面临巨大的诱惑，像政治选举中常见的那样，抛弃与前任相关的一切。但他不应把胜选视为全盘否定过去四年的授权。曼达尼已经面临巨大的公众压力，要求他保留现任警察局长杰西卡·蒂施。她因干练、务实的管理作风而赢得广泛认可。甚至一些左翼亲密盟友，如作家罗斯·巴坎，也建议曼达尼——这位曾经的“削减警察经费”倡导者——在公共安全问题上慎重行事。但曼达尼在其他领域同样应谨慎，不能轻易推翻亚当斯留下的成功经验。亚当斯政府确实有很多地方需要抛弃，尤其是糟糕的用人选择。但纽约并不需要对现有方向进行全面否定。城市需要的是一位有诚信、有能力的市长，能够在过去四年的进展基础上继续前行，专注落实细节，重新赢得亚当斯所失去的信任。来源：加美财经

加美财经09-10 00:00

美国8月CPI前瞻：通胀持续走高，对降息影响几何？对美股影响几何？

之上升。 · 在住房通胀方面，标普CS房价指数与Zillow租金指数都表现出一定程度的下降态势，预计8月住房通胀的增长速度或许会进一步放缓。 · 最后，8月平均时薪的增速仍处于较高的水平，预计该月核心服务分项将呈现上行走势。通过综合考量食品、能源、运输、住房及其他核心服务分类项目，预计8月整体通胀上行的可能性较大。需要留意的是，特朗普针对欧盟、日韩、印度等经济体征收的关税已自8月起正式生效。若该关税产生的影响较为显著，8月CPI或许会超出市场预期。总的来说，我们的基准预测是美国通胀具备粘性，但整体处于可控范围。尽管7月非农数据略有上修，8月该数据仅录得2.2万人，显著低于市场预期；此外，6月非农数据已下修至负值（图3）。在此背景下，预计美联储将更多考量劳动力市场的疲软态势，预计在今年9月重启降息周期。我们判断，该央行今年内将实施3次降息，每次幅度为25个基点（图4）。股市方面，尽管美国经济持续走弱，但在降息与减税双重政策发力的背景下，预计对股市的正面支撑将力压经济放缓带来的负面冲击，因此未来12个月内，我们对美股仍持看多立场。图3：美国非农就业（000）来源：路孚特，TradingKey 图4：美联储政策利率（%）来源：路孚特，TradingKey 原文链接

TradingKey09-09 17:01

房地产板块异动，福星股份、卧龙新能涨停！深圳楼市新政实施后首个周末，市场反馈积极

主要在于深圳楼市此前调整幅度较深，二手房价格自2021年5月起持续下行，供地、开工、投资表现也弱于京沪杭蓉等城市，今年上半年土地出让金甚至未进入前20城市。在此背景下，考虑到深圳市场波动性更强、投资客进退对行情影响更大，外围区域退出限购在情理之中。中信建投研报称，9月5日深圳出台楼市新政，对住房限购政策、住房信贷政策进行调整。本次楼市新政，对非核心区域限购进行了大力度放松，同时商贷利率不再区分首套房与二套房。从限购放松的力度对比，深圳此次新政力度大于8月出台新政的北京和上海。中金公司研报表示，在8月北京、上海陆续出台楼市新政后，深圳此次政策调整符合市场预期。三大超高能级城市此轮调控均聚焦激发外围区域多套购房需求，其中深圳的限购条件设置相较北京、上海更为宽松。此前，北京、上海新政已对当地楼市销量产生一定提振：北京自8月8日新政实施至9月5日，新房及二手房日均交易量较7月分别上升9%和10%，呈现温和改善；上海自8月25日新政落地至9月5日，新房日均交易量较7月增长25%，不过因观测周期较短，后续走势仍需持续跟踪。研报进一步指出，整体地产销售表现的持续好转，仍需依赖存量房收储、城中村改造等能切实改善供需结构的政策落地，与头部城市限购调整带来的情绪提振形成协同效应。建议市场持续关注政策推进情况。

金融界09-08 10:50

邦达亚洲：欧元区GDP表现良好欧元刷新5周高位

微超过了今年1月创下的前历史高点，当前房价已较去年同期上涨2.2%。哈利法克斯的报告指出，市场需求正受到抵押贷款利率下降以及薪资增长的支撑，目前薪资增速仍然超过通胀率。这表明，在4月份一项房产购置税减免政策到期所造成的短暂回调之后，房地产市场已经稳定下来。然而，市场前景并非一片坦途。充足的房产供应、挤压家庭财务的通胀卷土重来，以及财政大臣Rachel Reeves为填补财政计划新出现的漏洞，可能在秋季预算中针对房产增税，这些都给市场带来了不确定性。英国国家统计局周五公布的数据显示，英国7月季调后零售销售额环比增长0.6%，好于市场预期的0.2%，6月份增幅从0.9%下修至0.3%。尽管7月零售销售额好于预期，但截至7月的三个月里零售销售额仍出现下滑，表明消费者的谨慎态度继续阻碍工党政府的经济增长计划。这些数据意味着，英国人仍对消费持谨慎态度。消费约占经济的三分之二，工党无法承受消费者保持谨慎的后果。在借贷成本上升、英国预算责任办公室可能下调生产率预期的背景下，英国政府正在努力重振经济增长，以避免在即将到来的预算案中大幅增税。7 月份的零售销售数据推迟了两周才公布，原因是英国国家统计局表示需要“进一步保证质量”。零售分析师和经济学家对官方支出数据的准确性提出了质疑，他们指出这些数据未能适应季节性变化，也未能跟上TikTok等社交媒体平台购物热潮的步伐。

邦达亚洲09-08 10:08

经济学人：民主党人应该如何夺回权力？

土地使用规定，使得有好工作机会的地方住房价格居高不下。有估算指出，若放宽这些规定，劳动生产率可提升8%。人工智能推升了能源需求，但特朗普却限制了最便宜的能源类型——可再生能源的发展。支持“富足路线”的民主党人誓言要清除这些阻碍繁荣的障碍。库珀表示，应该简化审批程序，“这样我们就可以更容易地建设可负担住房，同时仍保护我们的空气和水资源”。纽森签署法律，免除城市住宅建设项目受加州“任何人都能起诉、阻挡任何项目”的环保法规的约束。宾夕法尼亚州州长约什·夏皮罗则在几天内打破繁文缛节，修复了一条坍塌的高速公路。密歇根州参议员埃莉莎·斯洛特金提出了“全方位能源战略”，涵盖可再生能源、化石燃料以及尚在开发的新技术。左翼并非完全排斥供给侧改革。例如，他们支持打破企业垄断来造福消费者。曼达尼本人有时也抱怨官僚程序。在一段制作精良的视频《清真通胀》中，他指出，纽约荒谬的餐车许可制度推高了烤肉串的价格。若民主党重新执政，目前尚不清楚他们会保留哪些特朗普时期的关税措施。很多人表示，他们会对中国更强硬，但不愿轻易疏远盟友。大家普遍认同：由一个反复无常的人制定政策绝非好事。库珀指出，“企业需要可预期性”。他还说，共和党“彻底”放弃了国会对制定关税的宪法职责。在人工智能议题上，民主党的立场显得混乱。许多人担心AI会导致工作岗位消失。左翼认为，如果AI提升了生产力，那人们就应该减少工作时间，甚至实施全民基本收入。而像前商务部长吉娜·雷蒙多这样的中间派，则主张在欢迎外国AI工程师的同时，为工人应对冲击做好准备。来自加州的众议员柔伊·洛夫格伦则表示，立法者应警惕制定很快就会过时的法律。在移民问题上，特朗普上任后，他在摇摆选民中的支持率从正18降至负18。许多人虽对边境安全表示满意，但对执法人员把老奶奶推进面包车的行为感到震惊。民主党看到了机会。8月25日，115名民主党众议员公布了一项计划，既要加强边境控制，也要恢复应有的法律程序。在治安问题上，民主党面临挑战。特朗普试图激怒民主党，让他们站到罪犯一边。他派遣国民警卫队前往华盛顿特区打击犯罪时，进步派大喊他是独裁者，准备用军队对付政治对手。但目前为止，这些士兵在特区不过是拍了些合照。特朗普的副幕僚长斯蒂芬·米勒称，民主党的抗议证明这个党“只关心保护惯犯、帮派成员、非法移民杀手和恐怖分子”。这话荒唐可笑。但民主党对治安的态度确实没有摇摆选民强硬，而左翼的一些观点也远离主流。曼达尼已与“削减警察经费”的旧说法划清界限，但他所属的民主社会主义者协会仍主张废除“监禁体制”。曼达尼的志愿者手里有一份话术指南：当选民问到治安时，要“倾听并认同他们的感受”，然后再宣传他提出的“社区安全局”。中间派民主党人则努力表明，自己既反对街头犯罪，也反对白宫里的非法行为。党内政策专家主张“高犯罪率热点警力部署”、弹壳追踪、以及当然还包括控枪。许多大城市长期由民主党执政，这也让共和党可以将城市里的无家可归、混乱等问题归咎于他们。2020年“黑人的命也是命”抗议引发的骚乱也没有帮上忙：共和党人至今仍在提西雅图的“无警区”，当时民主党籍市长对此表示欢迎，结果迅速陷入无政府状态。然而在施政方面，特朗普阵营自身也有不少短板。民主党人痛批特朗普家族的利益冲突问题，指出政府规范正全线遭到侵蚀。桑德风暴？在爱荷华州，民主党州审计长罗布·桑德指控共和党籍州长挪用新冠疫情恢复资金。州长后来签署了一项法案，几乎让桑德在未获州长许可的情况下无法调查她的政府。桑德称之为“爱荷华历史上最支持腐败的法案”。如今他正竞选州长——一个引经据典、热爱打猎的候选人，也许能赢下这个2024年特朗普赢了13个百分点的州。民主党内部最统一的力量，是对特朗普的恐惧和厌恶。 “如果某人表现得像纳粹、说话像纳粹，那他大概就是个纳粹。”来自纽约的戏服经理米基·古德马克说。但把特朗普类比成第三帝国的做法对摇摆选民几乎没有说服力。另一个潜在的总统候选人皮特·布蒂吉格在美国国家公共广播电台上表示：“民主党需要找到与选民日常生活相关的表达方式，不只是说‘专制不好’……而是让大家明白，如果一个专制者当权，他可以任命一批无能之人……我们现在的公共卫生负责人就是个不相信医学的庸医，结果美国的麻疹病例正在上升。” 激进左派年轻人认为，对付特朗普最有效的就是他们这样的年轻激进派，比如曼达尼。但中间派也在奋战。纽森已经在X平台上开始讽刺特朗普，把朝鲜的宣传海报与特朗普照片并排放置。他还放弃了加州民主党原本坚持的“非党派划分选区”原则，要像德克萨斯州的共和党那样大搞选区划分操弄。分析人士帕特里克·鲁菲尼表示，这种做法已成趋势，会让任何一党都很难在众议院中获得压倒性多数。在2016年和2024年，民主党的唯一任务是给特朗普提供一个有说服力的替代选项——结果他们都搞砸了。明年，他们还有机会限制特朗普的破坏力，成为一个有效的制衡。博彩市场显示，他们有68%的机会赢得众议院。但考虑到党内的乱象，这个数字并没有带来应有的安心感。来源：加美财经

加美财经09-06 00:02

威尔鑫月评·׀ 如何根据基金行为量化分析判断不能中期做空黄金？

非制造业已经进入衰退区了。此外，全美房价大周期见顶了，是美国经济宏观见顶的最强证明：今年2月，全美房价指数见顶330.174点之后，已持续四个月回落。最新房价指数年率为1.86%，如果数据击穿零位，就意味着一年以来的购房开始亏损了，其对经济、金融的冲击将越来越大。基本面综合观察思考，美国通胀上行，必然进一步冲击、恶化经济营运环境，进而拖累，甚至冲击金融。再次回顾2008年经济金融危机前，黄金基于金融避险的需求强化过程，若金价就此上行，完全符合基本面运行逻辑指引。当然，金价宏观技术面超买状态确实令人望而生寒！ 7 金市通用技术与基金持仓信息如金价月K线通用指标信息图示：小图1，金价宏观上行趋势完好，但周期强势已超2011年金价见顶1920.80美元前的任何中期牛市，观金价与20周均线之间的差距可知。小图2，月线布林通道上行趋势完好，5-8月的金价强势整理，令此前贴着上轨飞行的金价强势得到一定程度修复。当前金价依然远高于中枢线支撑位置，趋势极强。小图3，MACD趋势指标，极强的上行趋势得以延续！小图4、5，月线KD、RSI处于大周期超买状态，但金价可能在其超买钝化中继续上行。小图6，CR能量指标，与小图3所示的趋势信息相似，当前黄金做多的能量依然及其强盛，理论上不可轻易逆水行舟。再如COMEX期金市场持仓分布图示：最新COMEX期金市场未平仓合约为1380.25吨，竟然位于十年绝对低位区。理论上，COMEX期金未平仓合约中周期趋势应与金价同向。基金在COMEX期金市场中的最新净持仓为661.23吨，位于十年中高位区。基金在COMEX期金市场中的最新多头持仓为857.73吨，位于十年中位区。基金在COMEX期金市场中的最新空头持仓为191.15吨，位于十年低位区。再如全球最大的金银ETF持仓信息图示：全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓为977.68吨，市值1078.38亿美元；全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓为15310.00吨，市值193.62亿美元。无论金银ETF，还是对冲基金持仓信息，皆显示在近两年金银大牛市中投入不够，但并未影响金银宏观强势。当前无论对冲基金，还是金银ETF，都具备较大的持仓拓展空间。

杨易君黄金与金融投资09-05 16:46

今日绝对的爆点：非农来袭！全球市场情绪高涨，黄金创新高后观望

造业产出英国零售销售与Halifax房价指数

风起09-05 15:16

天弘基金姜晓丽：当前经济形势分析与展望

段。在居民就业和收入仍然承压的情况下，房价仍然处于寻底的过程。消费者购房意愿受到收入预期不稳定、就业市场不确定性等因素的抑制。尽管各地陆续出台了一些房地产宽松政策，如降低首付比例、下调房贷利率等，但这些政策的效果需要时间来显现。而且，房地产市场的调整不仅仅是价格的调整，还涉及到库存去化、企业资金链修复等多个方面。从财政政策来看，当前重点在于化债和清欠，支出端更多地集中在民生和科技领域，对基建的投入相对有限。消费：政策发力的核心消费是政策发力的核心方向。生育补贴、学前教育补贴等一系列政策的陆续推出，刺激消费需求。然而，以旧换新等前期刺激消费的政策效果可能逐渐退坡。同时，就业市场在社保新政等因素的影响下，压力有所加大，这使得消费者在消费决策时更加谨慎，消费前景不甚乐观。虽然政策在持续努力提振消费，但要真正实现消费的强劲复苏，还需要就业市场的持续改善、居民收入的稳定增长以及消费信心的全面恢复等多方面因素的共同作用。经济展望：政策托底可期综合以上各方面因素，我们认为未来一段时间，经济会继续承压。如果三季度经济读数走弱，甚至对全年经济目标造成挑战，那么在 9 - 10 月份有望看到托底政策出台。通胀：仍处磨底阶段在通胀方面，反内卷在个别行业，如焦煤、光伏等，有明显体现，这些行业的价格波动对整体通胀有一定影响。但从供给整体来看，影响仍然有限。同时，内需压力较大，消费者购买力相对不足，抑制了物价的上涨动力。原油价格的波动拖累了能化链条，进一步拉低了相关产品的价格。综合这些因素，通胀仍然处于磨底阶段。货币信用：社融见顶，流动性延续宽松货币信用方面，社融增速随着政府债发行节奏而逐步见顶。政府债发行在前期对社融增速起到了重要的拉动作用，但随着发行规模的稳定和政策重点的调整，社融增速开始出现见顶迹象。然而，财政支出和化债清欠等因素可能会使得 M1 的顶部到来更晚。广谱流动性宽松仍然会延续。整体而言，当前经济形势面临诸多挑战，但也存在政策调整带来的机遇。我和我的团队会密切关注经济数据变化、政策走向以及行业动态，把握结构性投资机会。投资者朋友们可以关注我和我的团队管理的产品：天弘永利债券B（420102）投资策略上，80% 的纯债打底，为产品收益奠定稳定基础，0 - 20% 的股票和可转债灵活配置部分，捕捉市场机遇创造更多增长空间。投资收益上，成立 17 年以来，历史累计收益高达 167.31%，历史平均年化收益达 5.83%。截至 2025 年 8 月 18 日，近一年收益率为 8.78%，近五年累计收益27.67%，近十年累计收益72.24%，在同类产品中排名均在前 5%。（数据来源：wind，收益数据已经托管行复核，排名数据引自国泰海通，同类排名（债券型-主动债券开放型））风险控制上：天弘永利债券B近 1 年最大回撤 1.74%，54天便完成修复。意味着近一年里，可能出现的最大亏损负幅度是-1.74%，如果碰巧在最高点买入，并且产生了最大亏损，54天后也能回本。除了天弘永利债券B（420102）之外，天弘增强回报债券A（007128）、天弘安康混合A（420009）两只产品，大家均可保持关注，上支付宝APP搜索基金名称或代码即可了解。希望在低利率时代，能为追求稳健收益的投资者提供优质的投资选择。 2025年9月3日姜晓丽风险提示：市场有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。天弘永利债券型证券投资基金历任基金经理：蔡采(离职)(2008年04月18日~2008年05月30日)、袁方(离职)(2008年04月21日~2009年06月06日)、姚锦(离职)(2009年03月17日~2011年03月03日)、朱虹(离职)(2010年05月19日~2011年12月08日)、陈钢(2011年11月18日~2015年04月24日)、姜晓丽(2012年08月03日~至今)、张寓(2021年03月27日~至今)、杜广(离职)(2021年06月19日~2024年08月23日)、赵鼎龙(离职)(2021年11月30日~2024年09月27日)。本基金根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于2021年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。注1：天弘永利债券型证券投资基金-B类成立于2008年04月18日，成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2009年1.01%(2.07%)、2010年5.44%(2.00%)、2011年-0.91%(3.79%)、2012年7.89%(4.03%)、2013年2.03%(1.78%)、2014年10.17%(9.41%)、2015年15.50%(6.50%)、2016年2.99%(1.83%)、2017年1.86%(0.25%)、2018年0.04%(8.21%)、2019年13.79%(4.59%)、2020年11.53%(2.97%)、2021年14.34%(5.09%)、2022年-1.51%(3.3%)、2023年1.96% (4.77%) 2024年6.13%(4.98%)业绩数据来源于基金定期报告。注2：年化收益率=[(1+平均收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-04 16:10

野村警告：中国股市飙升引发泡沫，对经济提振还不如上一轮

额自2021年以来已暴跌逾70%，全国房价平均跌幅约为30%。报告指出，“相信房价会持续上涨的家庭越来越少”，人口结构带来的压力也将进一步抑制住房需求。中国总市值达12.3万亿美元的股市排名全球第二，过去两个月表现强劲。野村称，8月以来，散户纷纷开户，日均成交额创纪录，达到2.3万亿元人民币（约合3200亿美元）。不过，受“共同富裕”政策下的降薪和佣金限制影响，金融行业的收入增长被压制，对国内生产总值的贡献也被削弱。野村表示，北京应从过去吸取教训。因此，短期内不宜采取大幅宽松的货币政策，也不应推行紧缩措施，应聚焦解决结构性问题，比如房地产下行和社保体系的缺口。报告写道：“当股市热情稍有降温时，北京或许会加大支持力度，以阻止经济进一步放缓。” 野村预计，即便美联储放松政策，中国央行9月降息的可能性仍然不大。相反，更有可能在今年晚些时候进行温和宽松，包括四季度降息10个基点，以及下调存款准备金率50个基点。来源：加美财经

加美财经09-04 00:00

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