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标普500ETF本月领涨，A500ETF基金(512050)年内涨超23%

同比增长86.4%至274.7亿美元，每股收益为1.85美元，均超预期。期内大中华区净销售同比下降3.6%至144.9亿美元，远低于分析师预期的164.3亿美元。苹果CEO库克预计，本季iPhone销售将实现两位数的同比增速，单季营收料将增长10%-12%。若苹果四季度的营收增速略高于库克所说指引低端10%、或是达到中值11%，就将创2021年末以来最高单季增速。亚马逊第三季度财报好于预期，亚马逊上季度EPS为1.95美元，高于华尔街普遍预期的1.57美元。季度营收达1802亿美元，超出分析师预期的1779亿美元。备受关注的云计算部门AWS营收为330亿美元，高于市场预期的325亿美元。亚马逊预计，当前季度营收将在2060亿至2130亿美元之间，市场平均预期为2084亿美元。亚马逊首席执行官安迪·贾西表示：“人工智能及核心基础设施领域显示出持续的强劲需求，公司正专注于加快产能扩张。” 国泰君安国际指出，中美关系缓和，以及美国货币政策将进一步宽松，对于美股而言，宽松政策将直接利好“分母端”，抬升股票估值水平，尤其利好对流动性敏感的科技、成长板块。美股市场或维持震荡上行态势。

格隆汇10-31 17:55

Meta vs 谷歌：同为大额资本开支，为何市场给出截然不同的反应？

跌幅有些不合情理。诚然，财报中“核心每股收益未达预期”的消息让交易者感到恐慌，但这一结果可以归因于一笔一次性支出——公司需为新出台的《One Big Beautiful Bill Act》计提159亿美元税费。让我们来看一下公司实际的业务指标：营收同比增长了26%，广告曝光量增长了14%。所有地区的广告营收均实现了增长，日活跃用户攀升至35亿，这表明Meta的全球影响力依然无可匹敌。总而言之，公司目前仍保持着健康的增长态势和盈利能力。股价为何会下跌？公司研发支出有所上升，利润率降至40%。若不是管理层明确表示这一趋势还将持续，情况本不会如此糟糕。 “我们预计，这将对明年的资本支出和费用计划进一步形成上行压力。因此，目前我们预计2026年资本支出的美元规模增幅将显著高于2025年；总费用的同比增长率也将大幅超过2025年，增长主要由基础设施成本推动，包括新增的云服务支出和折旧费用。”——来源：财报电话会议明年资本支出将会增加，且成本占营收的比例也将持续上升。这并非投资者希望听到的消息。市场不信任扎克伯格归根结底，市场并非在“惩罚”AI领域的投入。谷歌同样公布了资本支出大幅增加的计划，但该公司股价却上涨了8%。关键在于投入的速度、可持续性，以及市场对管理层的信任程度。 Meta的问题可以用一张图表来概括：过去一年，Meta的自由现金流一直呈下降趋势。尽管本季度自由现金流环比有所增长，但同比仍下降了逾30%。相比之下，谷歌\仍保持着强劲的现金流增长。扎克伯格及其团队正将大量资金投入AI领域，投入规模或许已经过大，这让投资者感到不满。投资者仍记得扎克伯格此前对元宇宙所持的激进愿景，以及该愿景最终的惨淡结局。如今Meta又将目标瞄准了通用人工智能，但这需要付出什么代价？公司的竞争优势是什么？这真的是资源的最佳用途吗？有吸引力的估值尽管理解这些担忧，但此次股价下跌可能是一个机会。从估值角度来看，Meta目前或许是Mag 7中最具吸引力的标的。今日开盘后，Meta的PS将低于25倍，PEG低于1倍。诚然，2026年公司盈利可能会受到影响，但Meta仍是一家能持续创造收入的公司。今日开盘后，Meta股价应会接近200日指数移动平均线。这是一个天然的支撑位，买家通常会在此位置入场。这一支撑位或许足以让股价形成“双重底”形态，并开启向历史新高迈进的征程。若该支撑位被突破，那么股价可能会跌至610美元关口；若股价跌至该水平，其估值将极具吸引力。总结尽管理解当前的抛售行为，但从长期投资角度来看，Meta依旧是一家好公司。 AI浪潮或许会持续，或许会消退；Meta在AI领域的布局可能会取得较大成功，也可能收效有限。但无论如何，Meta仍是一家值得长期持有的优质公司，且目前估值合理——尤其在当前这个充斥着大量高估值泡沫资产的市场环境中，这一点更为突出。 $Meta Platforms, Inc.(META)$

老虎证券10-31 17:36

食品饮料周报：三季报陆续披露，细分龙头表现亮眼

.15亿元，同比下降65.81%；基本每股收益0.520元，同比下降65.63%。 2025年前三季度，宜宾五粮液股份有限公司实现营业收入609.45亿元，同比下降10.26%；净利润215.11亿元，同比下降13.72%；扣非净利润214.95亿元，同比下降13.44%；经营活动产生的现金流量净额282.47亿元，同比下降5.19%；基本每股收益5.542元，同比下降13.72%。山西汾酒2025年前三季度净利润114.04亿元，增长0.48% 2025年第三季度，山西汾酒实现营业收入89.60亿元，同比增长4.05%；净利润为28.99亿元，同比减少1.38%；扣非净利润为28.95亿元，同比减少1.61%；基本每股收益2.38元，同比减少1.24%。 2025年前三季度，山西汾酒实现营业收入329.24亿元，同比增长5.00%；净利润为114.05亿元，同比增长0.48%；扣非净利润为114.11亿元，同比增长0.53%；经营活动产生的现金流量净额为89.82亿元，同比减少21.45%；基本每股收益9.35元，同比增长0.54%。二级市场行业表现基金仓位行业估值重点数据行业重点公司最新盈利预测综合值行业财务指标同比变动行业数据高端白酒价格上游原奶价格主要乳制品零售价格调味品原材料成本

证券之星10-31 15:05

苹果2025Q4业绩电话会议高管解读财报

美元，同比增长15%，同样创历史新高。每股收益为1.85美元，也创下9月季度营收新高。我们在绝大多数追踪的市场都实现了增长，并在数十个市场创下9月季度营收新高，其中包括美国、加拿大、拉丁美洲、西欧、中东、日本、韩国和南亚。此外，我们在新兴市场也创下9月季度营收新高，并在印度创下历史营收新高。这些业绩为苹果公司非凡的一年画上了圆满的句号，在这一财年，我们实现了4160亿美元的历史营收新高。我们在新兴市场和发达市场均创下了历史营收纪录。iPhone 的营收也创下了历史新高。在服务业务方面，我们在所有地域市场都取得了历史最佳业绩。这些成绩反映了消费者对 Apple 产品和服务的热情，以及我们对创新的坚定承诺。我们对产品和服务的强劲表现感到无比振奋，并预计 12 月季度的营收将创下公司和 iPhone 的历史新高。我们即将迎来假日季，并带来了一系列令人瞩目的产品。其中包括iPhone史上最大的飞跃，这款产品在全球范围内都获得了用户的热烈反响。我们的Apple Watch产品线也比以往任何时候都更加强大，通过高血压通知和睡眠评分等全新功能，让用户以前所未有的方式掌控自己的健康。此外，AirPods Pro 3的卓越音质和主动降噪功能也完美契合了用户的喜好。 10 月，我们凭借性能卓越的 M5 芯片在能效方面取得了突破性进展。这款芯片速度无与伦比，每个 GPU 核心都配备了神经网络加速器，可大幅提升 AI 工作流程。iPad Pro 将 iPadOS 26 的颠覆性功能与 M5 芯片的强大性能相结合，打造出迄今为止功能最强大的 iPad。与此同时，搭载 M5 芯片的 MacBook Pro 也提升了笔记本电脑的使用标准，而全新 M5 芯片驱动的 Apple Vision Pro 则在其无限画布上开启了无限可能。我们还推出了全新的精美软件设计，首次实现了所有平台的统一用户体验。该设计采用名为“液态玻璃”的全新材质，为我们的产品带来流畅、活力和灵活性。除了全新设计，我们还推出了一系列强大的新功能，让用户能够更充分地利用设备。其中包括 iOS 26 中“电话”和“信息”应用的更新，帮助用户保持联系；Mac 上的“连续互通”功能增强，带来更加无缝的跨设备体验；以及 iPadOS 26 中强大的全新窗口系统，从根本上改变了用户体验。随着我们不断加大对人工智能的投入，我们将智能融入到更多用户喜爱的产品和服务中，让每一次体验都更加个性化、功能强大且轻松便捷。这一切的核心是 Apple 芯片，我们非常激动地推出了搭载 A19 Pro 芯片和 M5 芯片的新产品。这些极其先进的芯片使 Apple 产品成为体验人工智能强大功能的最佳平台。借助 Apple Intelligence，我们推出了数十项强大、直观、私密且与用户日常生活深度融合的新功能，例如实时翻译，可帮助用户实时进行跨语言交流；以及视觉智能，为用户探索和了解世界开辟了新途径。此外，我们还推出了 Workout Buddy，这项全新体验利用人工智能技术，根据用户的锻炼数据和健身历史记录，提供个性化的激励建议。这些功能与照片清理、全新图像创作工具以及强大的写作工具等众多其他功能一起，为用户带来了更多惊喜。我们还看到开发者们利用我们自身的设备基础模型，为全球用户打造全新的体验。此外，我们对更加个性化的 Siri 也充满期待。目前，我们正朝着这个目标稳步前进，正如我们之前所宣布的，预计将于明年发布。现在让我们仔细看看我们产品线在九月季度的业绩，首先是iPhone。iPhone在九月季度创下490亿美元的营收纪录，同比增长6%。尽管由于强劲的需求，部分iPhone 16和iPhone 17机型面临供货限制，但我们追踪的绝大多数市场依然实现了增长。iPhone 17 Pro从内到外都经过重新设计，并搭载了卓越的A19 Pro芯片，是我们迄今为止打造的最强大的iPhone，为智能手机行业树立了全新的标杆。iPhone 17 Pro还配备了我们迄今为止最好的摄像头系统，包括全新的8倍长焦摄像头，并拥有令人惊艳的全新配色，例如宇宙橙。iPhone Air采用了突破性的设计，而iPhone 17则配备了更大更亮的显示屏，并支持ProMotion自适应刷新率技术，是一款功能强大的升级之作，相信用户一定会喜欢。在Mac业务方面，我们9月份的季度业绩表现强劲，营收达87亿美元，同比增长13%，这主要得益于MacBook Air的出色表现。MacBook Air让用户能够轻松使用这款全球最受欢迎的笔记本电脑完成各种任务。Mac mini用户对我们迄今为止最小的Mac所蕴含的强大性能赞不绝口，而Mac Studio用户则在我们迄今为止最强大的Mac上不断探索着无限可能。最新的14英寸MacBook Pro搭载了全新的M5芯片，速度惊人，性能更上一层楼，其AI性能比M4快3.5倍。再来看看 iPad。9 月份季度营收达 70 亿美元。上个月，我们发布了近年来最引人注目的软件更新之一——iPadOS 26。最近，我们又推出了搭载 M5 芯片的全新 iPad Pro，为 iPad 用户带来了更多惊喜。这款 iPad Pro 拥有强大的性能和出色的多功能性，轻薄便携的设计让每一次互动都充满乐趣。在可穿戴设备、家居和配件业务方面，营收达 90 亿美元。正如我之前提到的，我们很高兴推出最新的 Apple Watch 系列，为用户开启全新体验，让这款全球最受欢迎的智能手表更加出色。其中包括 Apple Watch Ultra 3，它拥有 Apple Watch 史上最大的显示屏、更长的电池续航时间和卫星紧急 SOS 功能。Apple Watch Series 11 为用户带来迄今为止最全面的健康功能。而 Apple Watch SE 3 则以超值的价格提供先进的功能。人工智能和先进的机器学习技术是心率监测、跌倒检测、碰撞检测等强大健康功能的核心。我们很荣幸地在最新的 Apple Watch 系列中推出高血压通知功能，该功能采用大规模机器学习模型开发而成。高血压是心脏病和中风的主要风险因素之一，影响着全球超过 10 亿成年人，我们预计将有超过 100 万用户收到有关这种危及生命的疾病的通知。此外，我们还很高兴地推出睡眠评分功能，它以简单直观的方式帮助用户更好地了解自己的睡眠质量，并找到改善睡眠的方法。我相信这项功能对我们所有人都有益。与此同时，AirPods Pro 3 也大获成功。只有亲耳聆听，才能真正体会到它们的卓越之处。用户和评测人员都对它们令人难以置信的音质和更舒适的佩戴体验赞不绝口。它们拥有全球顶尖的入耳式主动降噪功能，降噪效果是上一代产品的两倍。此外，凭借 Apple Intelligence 提供的实时翻译功能，AirPods 为全球用户带来全新而令人兴奋的体验。接下来谈谈服务业务。正如我之前提到的，9 月份季度营收为 288 亿美元，同比增长 15%，创历史新高。发达市场和新兴市场均实现了两位数增长，广告、App Store、云服务、音乐、支付服务和视频等业务均创下历史新高。在今年的艾美奖颁奖典礼上，Apple TV 斩获 22 项大奖，可谓硕果累累。其中，Apple TV 以 13 项大奖领跑，创下艾美奖喜剧类剧集获奖纪录。《离职》（Severance）则以 8 项大奖傲视所有剧情类剧集，为这部里程碑式的剧集再添殊荣。迄今为止，Apple TV 出品的剧集已累计获得超过 600 项奖项和 2800 项提名，这都得益于其引人入胜的原创故事。我们期待观众们能够欣赏到《Pluribus》等全新作品，并重温《Slow Horses》和《The Morning Show》等经典回归剧集。不久之后，得益于与一级方程式赛车（F1）的全新合作，Apple TV 将成为全美 F1 车迷在赛道日观看比赛的首选平台。F1 是世界上最激动人心、发展最快的体育运动之一，从明年开始，Apple TV 将成为订阅用户追踪新赛季每一个精彩瞬间的平台。此外，年度最受瞩目的电影之一——《F1》也将于 12 月 12 日登陆 Apple TV。在九月季度，我们也庆祝了 Apple News 上线十周年。Apple News 提供来自世界各地的头版新闻，让用户可以轻松获取数百种出版物的内容。再来说说零售方面。我们即将迎来一年中最繁忙的时期，并推出了史上最强大的产品阵容。过去几个月，我们在印度和阿联酋等新兴市场开设了新店，并在美国和中国也开设了新店。上个月，我还去了东京，参加了重新设计和改造的Apple Ginza门店的开业典礼，现场的热情令人印象深刻。这家店最初开业时，是我们在美国以外的第一家门店，因此，能够回到这里，欢迎顾客光临这个焕然一新的空间，对我来说意义非凡。无论在何处运营，无论做什么，我们都力求为用户提供最佳体验，同时秉持我们的价值观。这体现在我们不断努力，例如在最新软件版本中融入新的辅助功能，在新产品线中更多地使用可回收材料以推进环保工作，以及通过位于底特律的苹果制造学院提供免费教育项目，培训和支持美国企业。我们将继续投资于创新和用户体验，以期改变未来。我们在美国开展的工作就是一个很好的例子。未来四年，我们将投资6000亿美元，重点关注先进制造、硅工程和人工智能等战略领域的创新。这些投资建立在我们长期以来对美国投资的基础上，同时为全美50个州的数千家供应商创造了超过45万个就业岗位。例如，我们在休斯顿新建了一家先进人工智能服务工厂，该工厂的首批产品已开始交付。此外，我们正在引领全国范围内端到端硅供应链的建设。近几个月来，我与世界各地的开发者、创新者、艺术家、企业家以及其他许多人建立了联系，他们都对创新充满热情，并乐于探索苹果产品带来的无限可能。每一次交流都让我更加坚定我们工作的意义。我们致力于赋能用户，让他们能够去做更多对他们而言最重要的事，并在过程中丰富他们的生活。随着我们即将迎来史上最强大的假日产品阵容，我对未来充满期待。 Kevan Parekh高级副总裁兼首席财务官谢谢蒂姆，大家下午好。我们的营收达到1025亿美元，同比增长8%，创下九月季度新纪录。我们在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区均创下九月季度新纪录，并且在我们追踪的绝大多数市场都实现了增长。产品营收为737亿美元，同比增长5%，主要得益于iPhone和Mac的增长，并创下九月季度新纪录。由于我们卓越的客户满意度和强大的客户忠诚度，我们所有产品类别和地域的活跃设备装机量均再创新高。服务营收为288亿美元，同比增长15%，创历史新高。业绩表现均衡，在我们追踪的绝大多数市场以及大多数服务类别中均实现了两位数增长。公司毛利率为47.2%，高于我们此前预期范围的上限，环比增长70个基点，主要得益于产品组合的优化。这其中包括约11亿美元的关税相关成本，与我们上次电话会议的预估一致。产品毛利率为36.2%，环比增长170个基点，主要得益于产品组合的优化。服务毛利率为75.3%，环比下降30个基点。运营支出为159亿美元，同比增长11%，主要由于研发投入增加。强劲的业务表现使公司9月份季度净利润和摊薄后每股收益均创历史新高。净利润为 275 亿美元，稀释后每股收益为 1.85 美元，经调整后同比增长 13%（不包括我们在 2024 年第四季度确认的一次性费用）。经营现金流也创下 9 月份季度新高，达到 297 亿美元。现在我将详细介绍我们各项收入类别。iPhone 收入达 490 亿美元，同比增长 6%，主要得益于 iPhone 16 系列的强劲表现。在我们追踪的绝大多数市场，iPhone 都实现了增长，其中许多新兴市场（包括拉丁美洲、中东和南亚）的 9 月季度业绩均创下历史新高，印度市场更是创下历史新高。iPhone 的活跃用户数量也达到了历史新高，升级用户数量在 9 月季度也创下新纪录。根据Worldpanel的最新调查，iPhone在美国、中国城市地区、英国、法国、澳大利亚和日本均位列销量榜首。451 Research的调查显示，美国消费者满意度高达98%，持续保持高位。Mac营收达87亿美元，同比增长13%，主要得益于MacBook Air的强劲表现。我们在所有地区市场均实现增长，新兴市场更是实现了两位数的强劲增长。Mac用户基数再创新高，近一半的Mac用户都是首次使用Mac产品。此外，美国Mac用户的最新满意度也高达96%。 iPad 营收为 70 亿美元，与去年同期持平。需要注意的是，由于去年同期 iPad Air 和 iPad Pro 的全面上市，本季度业绩受到较大影响，但 iPad 本身的出色表现抵消了这一影响。iPad 的装机量创历史新高，9 月份的升级用户数量也创下新纪录，且本季度购买 iPad 的用户中超过一半是新用户。根据 451 Research 的最新报告，美国地区的客户满意度高达 98%。可穿戴设备、家居及配件业务营收为90亿美元，与去年同期持平。这主要得益于Apple Watch和AirPods的增长，但部分被配件业务所抵消，后者受到去年同期强劲表现的影响，而去年同期强劲表现主要得益于iPad的发布。Apple Watch和AirPods的装机量均创历史新高。本季度购买Apple Watch的用户中，超过一半是新用户，同时，9月份Apple Watch升级用户数量也创下新纪录。此外，美国用户满意度近期达到95%。我们的服务收入达到历史新高288亿美元，同比增长15%。我们在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区均创下历史收入纪录，大中华区9月份季度收入也创下历史新高。大多数业务类别都实现了环比增长，正如蒂姆所提到的，我们创下了多项历史营收纪录，包括支付服务。支付服务不仅营收再创新高，Apple Pay 活跃用户数量也实现了两位数的同比增长。9 月季度强劲的增长势头推动我们本财年服务总营收突破 1000 亿美元，同比增长 14%，创历史新高。活跃设备数量的持续增长也为我们未来的发展提供了巨大机遇。我们各项服务的客户参与度持续增长。交易账户和付费账户数量均创历史新高，我们也在不断提升服务质量并拓展服务范围。从Apple Pay覆盖近90个国家/地区的新市场，到AppleCare One——一项涵盖多款Apple产品的全新计划，我们持续努力。再来看看企业用户。我们看到，各行各业都在加速采用苹果产品，以提高生产力并推动创新。宝马集团已向包括工厂员工在内的数万名员工部署了iPhone，以进一步增强其数字化能力并促进公司内部的创新。Capital One也扩大了其Mac选择计划，为其员工增加了数千台MacBook Air。在捷克共和国，其最大的银行捷克储蓄银行（Ceska sporitelna）持续投资苹果生态系统，除了现有的数千台iPad和Mac电脑外，还购入了超过5000部iPhone。与此同时，普渡大学推出了一个基于Vision Pro的空间计算中心，旨在帮助学生引领半导体和制药等关键行业的下一波创新浪潮。我们来看看现金状况和资本回报计划。本季度末，我们持有现金及有价证券1320亿美元。我们有13亿美元的债务到期，同时减少了19亿美元的商业票据，最终债务总额为990亿美元。因此，本季度末净现金为340亿美元。本季度，我们向股东返还了240亿美元。其中包括39亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购8900万股苹果股票而支付的200亿美元。回顾过去，我们对2025财年创纪录的业绩感到非常满意。正如蒂姆所提到的，公司全年总收入达到4160亿美元，iPhone、Mac、iPad和服务业务均实现增长，在我们追踪的绝大多数市场也创下历史新高。如此强劲的收入表现带来了非常出色的全年运营业绩，净利润和摊薄后每股收益均创历史新高，经调整后，摊薄后每股收益同比增长两位数。随着我们进入12月季度，我想回顾一下我们的展望，其中包括苏哈西尼提到的那些前瞻性信息。需要强调的是，我们提供的预测基于以下假设：截至本次电话会议召开之时，全球关税税率、政策和执行情况仍然有效，且全球宏观经济前景不会恶化。我们预计12月季度公司总收入将同比增长10%至12%，这将是我们有史以来业绩最好的一个季度。我们预计 iPhone 收入将实现两位数同比增长，这将是我们有史以来 iPhone 业绩最好的一个季度。Mac 方面，请注意，由于去年同期推出了搭载 M4 芯片的 MacBook Pro、Mac Mini 和 iMac，我们预计本季度业绩将面临非常大的基数效应。我们预计服务收入的同比增长率将与 2025 财年的数据相近。我们预计毛利率将在 47% 至 48% 之间，其中包括约 14 亿美元的关税相关成本。正如我们之前所说，我们正在大幅增加对人工智能的投资，同时继续投资于我们的产品路线图。因此，我们预计 12 月季度的运营支出将在 181 亿美元至 185 亿美元之间。我们预计运营、投资和支出 (OI&E) 约为 1.5 亿美元，不包括少数股权投资按市值计价可能产生的任何影响，我们的税率约为 17%。最后，今天，我们的董事会宣布派发每股普通股 0.26 美元的现金股息，将于 2025 年 11 月 13 日支付给截至 2025 年 11 月 10 日登记在册的股东。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券10-31 14:16

天康生物：10月30日接受机构调研，财通基金管理有限公司、国信证券股份有限公司等多家机构参与

亿元，较上年同期下降 27.2%；基本每股收益 0.3 元，加权平均净资产收益率 5.76%。第三季度公司实现营业收入 47.64 亿元，较上年同期下降 6.49%；归母净利润是 7346 万元，较去年同期下降74.58%。截至 9月 30 日，公司资产总额 168.17 亿元，较去年年底下降 4.25%；归母净资产 71.7 亿元，较去年年底增长2.21%。 2025 年 1-9 月，公司饲料业务实现销量 212 万吨，较去年同期增长 3.62%；其中第三季度实现饲料销量 77.6 万吨，较去年同期增长 11.8%。前三季度公司出栏生猪 228.23 万头，较去年同期增长 6.46%；第三季度出栏生猪 75.41 万头，较去年同期增长 1.58%。问：投资者答环节答：二、投资者问环节问：请三季度的成本情况如何？往四季度展望，成本下降有没有具体路径？答：第三季度公司生猪养殖综合成本为 12.78 元/kg，相比上半年 13 元/kg 的成本下降了 0.22 元/kg，主要下降来自于饲料、药品和猪苗的成本下降。从目前来看，玉米价格企稳，四季度饲料成本下降空间不大，但在其他的费用、生产效率提高等方面会有进一步下降的空间。问：放养成本较高是否与外购仔猪成本有关？目前放养的总体体量和分布区域如何？答：今年三季度公司放养成本较高，主要与年初外购仔猪价格较高有关。放养业务主要集中在育肥阶段，因此成本主要受仔猪价格影响。问：公司甘肃区域的养殖成本如何？以及甘肃地区在三季度成本下降明显的原因是什么？答：甘肃区域 9 月成本已降至 12.25 元/kg。近两年公司在甘肃地区加大了管理、技术和生产方面的力度，甘肃区域作为公司养殖业务发展的新区域，之前在人员养殖水平和管理水平方面相对较低，通过这两年从新疆、河南抽调骨干充实区域队伍，养殖水平有了较大改善。其次，公司在内部管理方式上进行了创新，实行内部承包制，将养殖成果与饲养员和管理人员的收入挂钩，增强了养殖人员的责任心。这些措施共同促成了三季度甘肃区域成本下降的成效。问：现在大家都在执行调控产能的政策，公司的能繁和出栏目标上有没有什么变化？比如说今年能繁的情况，是减少还是维持稳定？答：产能调控方面，公司严格按照国家调控政策执行。这两年公司的能繁母猪一直稳定在 14 万头左右，按照能繁母猪减少 3%的要求，需要减少 4000 头左右，公司将按要求进一步淘汰低效产能。今年的出栏目标原计划为 350-400 万头，目前预计全年出栏约 330 万头。问：目前的生产指标情况。答：目前公司的 PSY 是 27 左右，育肥成活率 96%，年产胎次 2.2。问：前三季度的出栏结构答：1-9月份公司生猪总出栏228万头，其中仔猪出栏35.7万头。第三季度总出栏 75.4 万头，其中仔猪 8.36 万头。问：请三季度饲料业务的增量主要来自于哪个品种？答：第三季度公司饲料业务增幅较大，饲料销量为 77.61万吨，同比增长 11.8%。其中猪料销量 46.23 万吨，同比增长18%；禽料销量 16.55 万吨，同比增长 8%。9月下旬猪价快速下跌，四季度生猪养殖业务会面临一些压力。公司将继续做好各项生产经营工作，提高生产效率，争取进一步降低成本，以应对猪价下跌的影响。天康生物（002100）主营业务：从事畜牧养殖销售及饲料、制药、农产品等业务。天康生物2025年三季报显示，前三季度公司主营收入136.1亿元，同比上升4.0%；归母净利润4.12亿元，同比下降27.2%；扣非净利润3.82亿元，同比下降29.89%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入47.64亿元，同比下降6.49%；单季度归母净利润7346.02万元，同比下降74.58%；单季度扣非净利润6753.95万元，同比下降75.36%；负债率47.86%，投资收益-949.26万元，财务费用1.03亿元，毛利率10.88%。该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.5。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出8513.07万，融资余额减少；融券净流入1.04万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星10-31 12:05

云业务猛增20%！亚马逊的AI豪赌与史上大裁员

，同比持平；净利润为212亿美元，折合每股收益1.95美元，预期仅为1.57美元。另外，第三季度营业收入还包含两项特殊费用：25亿美元与联邦贸易委员会和解有关，18亿美元为预计遣散费分业务来看，亚马逊云业务表现最为亮眼，创下了近三年来最大增幅。其中，北美业务部门销售额同比增长11%，达到1063亿美元。营业利润为48亿美元，低于2024年第三季度的57亿美元。如果不计25亿美元的FTC和解相关支出，北美营业利润将为73亿美元。国际业务部门销售额同比增长14%，达到409亿美元，或在排除汇率变化影响后增长10%。营业利润为12亿美元，低于2024年第三季度的13亿美元。 AWS（亚马逊云服务）部门销售额同比增长20%，达到330亿美元，高于分析师预期的324.2亿美元及增长18.1%。营业利润为114亿美元，高于2024年第三季度的104亿美元。亚马逊首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）表示，随着人工智能在亚马逊业务的各个方面推动改进，我们看到亚马逊整体业务持续强劲增长。 “AWS 的增长速度达到了自2022年以来的最高水平，同比增长20.2%，人工智能和核心基础设施的需求依然强劲。” 豪赌AI与史上最大裁员亚马逊上调了第四季度业绩指引。净营收预计在2060亿美元至2130亿美元，市场预估2084.5亿美元，或相比2024年第四季度增长10%至13%；营业利润预计将在210亿美元至260亿美元之间，而2024年第四季度为212亿美元。公司预计全年的资本支出将在1250亿美元左右，高于分析师预测的1187.6亿美元。亚马逊首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）表示，明年还会进一步增加，但未提供具体数字。今年前三季度，亚马逊资本支出总计899亿美元，主要用于人工智能项目。全球AI盛宴下，巨头们的科技竞赛打的热火朝天。从目前公布的业绩来看，巨头们无一例外的是：全在不遗余力地加大资本支出。而在AI竞赛与成本压力下，亚马逊近期还启动了史上最大规模裁员。 10月28日，亚马逊宣布计划裁减3万个员工岗位，以削减开支。为此，公司将支付18亿美元的遣散费。目前亚马逊企业员工约35万，此次裁员规模约占总体员工数量的近10%。这也是自2022年末开始裁员约2.7万个职位以来，亚马逊裁员规模最大的一次行动。

格隆汇10-31 11:26

微软 2026 财年Q1：Azure 借 AI 冲业绩，350 亿资本支出添压力 ——OpenAI 协议撑大局

求，微软 2026 财年第一季度营收与每股收益（EPS）均超出预期。然而，这一整体超预期表现却因创纪录的资本支出而有所减弱 ——349 亿美元的支出远高于预测值，这一数据立即引发了市场对利润率及现金流压力的担忧。更添不确定性的是，管理层未提供明确的全年利润指引，导致投资者对资本投资进一步扩大背景下，盈利能力的可持续性产生疑问。这种利好与利空的拉锯引发了股价的剧烈波动：由于投资者对资本支出冲击及盈利前景不明朗做出反应，该股在盘后交易中最初下跌近 4%。随着财报电话会议推进，管理层向投资者详细解释了 AI 业务的未交付订单情况、Azure 的未来增长势头，以及其 AI 工厂资本周期的深层逻辑，该股成功挽回了前期部分跌幅，部分投资者也看到了微软在该领域领先地位所带来的长期上行空间。但当市场深入消化支出规模，以及对投资回报周期、竞争格局等更严峻问题进行考量后，股价再次下滑，最终跌幅超过 3%。显然，投资者对该公司的运营实力印象深刻，但并非所有人都相信 AI 时代的巨额支出能转化为短期回报，尤其是在公司未提供本年度剩余时间详细盈利路线图的情况下。来源：雅虎财经财务深度解析：资本支出与云业务主导全局微软又交出了稳健的一季度业绩，总营收达 777 亿美元，同比增长 18%；运营利润增长 24%，至 380 亿美元。利润率表现依旧亮眼 —— 毛利率稳定在 69% 的高位，运营利润率维持在 49% 左右，这得益于高价值云服务与生产力服务占比的持续提升。来源：App Economy Insights 但真正的焦点在于资本支出（Capex）：本季度微软在资本支出上投入了 349 亿美元，同比激增 74%，且远超市场预期。管理层明确表示，这并非一次性激增：2026 财年全年资本支出预计将超过 2025 财年，标志着微软在数据中心与 AI 基础设施领域开启了全速、多年期的扩张计划。需求端的数据足以说明问题。商业未完成订单（Commercial RPO）高达 3920 亿美元，同比增长 51%，反映出客户对云服务与 AI 业务的长期承诺。2026 财年第一季度近半数的资本支出用于 GPU/CPU 资产，以支持云业务与 AI 工作负载的加速运行。微软计划今年内将 AI 数据中心容量提升 80%，并在两年内将数据中心规模扩大近一倍，这一大胆举措表明，其押注 AI 驱动的云工作负载才刚刚起步。指标 2026 财年第一季度市场共识同比变化超预期 / 不及预期说明营收 777 亿美元 753 亿美元 +18% 超预期 Azure 与云业务表现强劲，增长势头加快运营利润 380 亿美元 — +24% — 利润率约 49%，受云业务占比提升驱动每股收益（EPS） 3.72 美元 3.66-3.67 美元 +13% 超预期非公认会计原则每股收益：4.13 美元 Azure 营收同比增长 +40% +39%（固定汇率） 37%（固定汇率） — 超预期增速略有放缓总资本支出 349 亿美元 300 亿美元 +74% 超预期支出创纪录，成为投资者讨论焦点商业未完成订单（RPO） 3920 亿美元 — +51% — 反映 AI / 云业务需求管道强劲来源：微软、TradingKey 微软的业绩数据传递出一个清晰信号：其正凭借充足的财务实力，在 AI 与云基础设施领域展开坚定且激进的规模化扩张。业务部门细分：Azure 保持韧性、Copilot 持续扩张、消费业务稳中有进智能云（Azure 及相关服务）：整个智能云部门再一次交出了强劲的季度业绩。该部门营收达 309 亿美元，同比增长 28%—— 这一数据再次表明，微软在云基础设施与企业服务领域的领先地位短期内不会动摇。Azure 依旧发挥着核心推动作用，其营收同比增长 40%，按固定汇率计算增长 39%。尽管这一增速基本符合买方机构及市场的预期，但并非足以显著改变市场格局的突破性数据。当前市场讨论的焦点已转向 Azure 未来增速放缓的节奏，投资者正评估 Azure 能以当前速度增长多久。AI 需求，加之备受关注的 OpenAI 合作协议，推动未交付订单持续增长，也为云业务的长期前景注入了信心。来源：微软生产力与商业流程：该业务部门发展稳健且覆盖广泛 —— 微软 365 商业版营收增长 17%，消费版增长 26%，Dynamics增长 18%，领英增长 10%。Copilot 终于交出了实打实的数据：其全系列智能助手的月活跃用户超 1.5 亿，《财富》500 强企业中已有 90% 启用 Microsoft 365 Copilot，且 GitHub Copilot 用户数突破 2600 万。Copilot 的应用场景已明确，包括信息处理、企业办公及代码编写，但依托产品本身实现的突破性增长仍在推进中，部分功能的表现也难免不及宣传。来源：微软更多个人计算：该部门营收增至 138 亿美元，同比增长 4%，增长动力来自 Windows OEM / 设备业务的小幅增长（+6%）、Xbox 业务的小幅改善，以及搜索与广告营收实现的稳健两位数增长。但需明确的是：无论从营收贡献还是业务关注度来看，该部门都远不及智能云与生产力业务部门。当前业务的核心增长动力仍集中在云业务领域。来源：微软战略要点与关键披露：OpenAI 合作协议本季度，微软与 OpenAI 的合作关系迎来重大进展 —— 这份协议不仅延长了 Azure 的独家合作关系，还锁定了全新层面的云服务承诺与知识产权（IP）权益，其影响可能将持续多年。微软与 OpenAI 正式签署合作协议更新文件，将 Azure 的服务及知识产权独家权益延长至至少通用人工智能（AGI）实现之时或 2030 年（部分权益延长至 2032 年），同时新增一份价值 2500 亿美元的 Azure 云服务合同，该合同暂未体现在当前披露的财务数据中。外界关注的焦点多集中在独家权益与营收上，但一如往常，协议细节才是关键。微软 - OpenAI 新合作协议的核心条款：・Azure 对前沿模型及 API 产品的独家权益将至少持续至通用人工智能（AGI）正式宣布并通过独立验证之时，部分知识产权权益的独家期将延长至 2030-2032 年。・微软对产品 / 模型知识产权的权益将在 AGI 实现后延续两年，覆盖 AGI 正式达成里程碑后推出的新模型与新产品。・OpenAI 承诺新增一份价值 2500 亿美元的 Azure 服务合同，为云服务消费构建大规模多年期需求管道（目前尚未体现在现有数据中）。・微软放弃此前作为 OpenAI 独家计算服务提供商的优先购买权，认可生态系统向更开放方向转变，但仍保留对核心模型及 API 服务的独家权益。・微软维持其在 OpenAI 约 27% 的股权，并保留核心的营收 / 知识产权相关经济权益。・OpenAI 获得一定灵活性，可针对其他云服务提供商开发特定非 API 产品，并开展第三方合作 —— 这一调整幅度不大，但已通过协议正式确定。・与第三方合作开发的 API 产品仍将独家落户 Azure；非 API 产品则可跨云部署。・微软现可独立推进 AGI 研发，既可单独开展，也可与其他合作伙伴联合进行。・OpenAI 可通过任意云平台向美国政府 / 国家安全客户提供 API 访问权限，拓宽服务覆盖范围。・OpenAI 可发布符合特定能力标准的开源权重模型。・研究知识产权权益的界定存在细微门槛 —— 在 AGI 验证通过或 2030 年之前，微软对机密研究成果拥有深度权益，但不涉及消费级硬件相关权益。对微软而言，这份协议是一笔划算的交易。微软仍持有 OpenAI 股权，保留云服务与知识产权相关的绝大部分经济权益，而允许 OpenAI 与其他方合作的调整，本质是将早已实际开展的合作正式写入协议，同时并未削弱 Azure 的主导地位。真正的优势在于协议涉及的巨额承诺规模，以及对顶级模型知识产权的稳定获取权，这在云服务竞争日益多元化的背景下，巩固了 Azure 的市场地位。通过此次协议更新，即便市场竞争格局不断变化，微软仍锁定了未来多年作为 AI 基础设施核心支柱的领先优势。指引与展望微软预测，2026 财年资本支出的增速将超过 2025 财年，这与此前释放的增速放缓信号相比，是一项重大调整。这一预测既体现出微软对云 / AI 需求持续性的坚定信心，也意味着自由现金流将同时受制于业务执行情况与 AI 技术的采用率。 Azure 未来的增长取决于以下因素：・企业对 AI 模型及工作负载的持续采用，・OpenAI 技术的持续整合及其独家权益的维持，・未完成订单（RPO）与待交付订单的有效变现，・数据中心扩张的推进，以及 GPU 与关键硬件的供应链管理成效。风险与市场情绪执行风险、竞争强度（来自亚马逊 / 谷歌），以及 AI 硬件周期的不确定性，仍是当前市场关注的核心。大规模投资既带来机遇，也伴随着风险，若增长不及预期或成本曲线发生变化，利润率可能面临收缩压力。资本支出的增加意味着，一旦云需求出现疲软，公司的调整灵活性将降低。此外，尽管与 OpenAI 的合同提供了长期营收保障，但其最终经济效益仍取决于使用模式与行业趋势。结论微软 2026 财年第一季度的表现清晰展现出，该公司正全力投身 AI 转型，通过扩大基础设施支出与强化战略联盟，巩固其在最关键增长领域的领先地位。Azure 的增长势头依然强劲，最新更新的 OpenAI 合作协议锁定了大规模且稳定的云需求，而管理层的坚定信心在每一项资本支出数据中都体现得淋漓尽致。从估值角度看，无论是相较于历史水平还是同行，微软的估值仍处于高位：其股价的远期市盈率约为 33 倍，与亚马逊（约 34 倍）基本持平，但显著高于谷歌（约 27 倍）。这是典型的市场领导者溢价—— 投资者押注微软能在云与 AI 领域持续跑赢同行，但这也意味着，若增长放缓或利润率承压，公司几乎没有容错空间。当前市场愿意容忍创纪录的资本支出，但管理层需将这些投资转化为可持续的商业回报与利润率提升。其持有的 OpenAI 1350 亿美元股权是强化竞争壁垒的战略资产，但倘若 AI 增长势头停滞，这一资产也无法保障股价稳定。在当前估值水平下，市场对微软的预期极高。投资者为其 AI 领域的主导地位与 Azure 的领先优势支付了溢价，但随着竞争风险与执行压力不断加剧，微软必须在所有业务领域兑现承诺。该股的安全边际有限 —— 增长或盈利能力的任何下滑，都可能迅速扭转市场对其的看法。AI 领域的领先地位目前仍由微软牢牢掌控，但对其业务执行能力的要求只会越来越高。原文链接

TradingKey10-31 11:06

净利猛增86%！苹果业绩“炸裂”，库克：对中国市场依然充满热情

；该季度苹果毛利率47.18%。稀释后每股收益（EPS）为1.85美元，同比增长13%。 2025财年，苹果营收4161.61亿美元，同比增长6.4%；净利润1120.1亿美元，同比增长19.5%；该财年毛利率46.9%。分业务板块来看，第四财季iPhone收入490.3亿美元，同比增长6.1%，略低于分析师预期的493.3亿美元，成为唯一未达预期的核心产品。 Mac收入87.3亿美元，同比增长13%；ipad收入69.5亿美元，同比下降0.3%；可穿戴设备、家居与配件90.1亿美元，同比下降0.3%。服务业务第四季度营收287.5亿美元，同比增长15%，不仅超出市场预期的281.8亿美元，还创下历史新高。2025财年该项收入1091.58亿美元，同比增长13.5%。从各区域表现来看，苹果第四季度在多数市场的收入都录得增长，但大中华区收入下滑了。该季度美洲、欧洲、日本、其他亚太市场的收入分别为441.92亿美元、287.03亿美元、66.36亿美元和84.42亿美元，同比增长6%、15.2%、12%、14.3%。大中华区是苹果的第三大市场，然而，该季度中华区收入144.93亿美元，相比较2024年同期的150.33亿美元，同比下降了3.59%，也远低于分析师预期的164亿美元。尽管如此，苹果CEO库克表示，他相信苹果公司在本季度将在大中华地区恢复增长。库克：12月季度将成苹果史上最强营收季苹果CEO蒂姆·库克在新闻稿中写道，“今天，苹果非常自豪地宣布，公司季度营收创下1025亿美元的新纪录。”他还指出，iPhone季度销售额和服务业务营收也创下了历史新高。在随后的电话会上，库克回答了分析师的提问，库克表示，公司26财年第一财季的营收将同比增长10%至12%，iPhone的销售额也将实现两位数增长，“这意味着本季度将成为苹果公司史上最强的一季。” 库克透露，刚刚结束的第四财季，苹果一度难以满足多款iPhone 17机型以及部分旧款 iPhone 16机型的市场需求。对于苹果第四财季大中华区收入下滑，库克表示，iPhone Air在华上市推迟是大中华区收入下滑的“主要原因”，第一财季将恢复增长。“我们对中国市场依然充满热情。”他说。库克还称，更加个性化Siri的开发进展良好，仍计划在明年某个时间推出。对于12月季度，库克还称：”我们预计运营费用将在181亿美元至185亿美元之间，增长的绝大部分是由研发驱动的，因为我们在继续投资产品路线图的同时，正在大幅增加对人工智能的投资。“

格隆汇10-31 10:17

亚马逊Q3财报超预期，EPS 1.95美元，AWS与AI投资驱动盘后大涨11%

极。收入与EPS分析亚马逊第三季度每股收益（EPS）为1.95美元，显著高于华尔街普遍预期的1.57美元。季度营收达到1802亿美元，超出分析师预期的1779亿美元。收益中包括来自人工智能初创公司Anthropic的投资收益，显示AI投资开始对整体财务表现产生贡献。指标本季度实际市场预期 EPS（美元） 1.95 1.57 季度营收（亿美元） 1802 1779 AWS营收及云计算表现亚马逊备受关注的云计算部门AWS营收达到330亿美元，高于市场预期的325亿美元。AWS持续增长显示云计算和核心基础设施需求强劲，是公司长期盈利和现金流的重要驱动力。季度展望与增长驱动因素亚马逊预计当前季度营收将在2060亿至2130亿美元之间，市场平均预期为2084亿美元。公司强调，人工智能及核心基础设施领域显示出持续强劲需求，并将继续加快产能扩张。 CEO言论解读首席执行官安迪·贾西表示：“人工智能及核心基础设施领域显示出持续的强劲需求，公司正专注于加快产能扩张。”这表明亚马逊不仅依靠电商业务，同时大力投资AWS和AI项目，以推动未来增长。编辑总结亚马逊Q3财报整体超出预期，EPS和营收均高于分析师预测，盘后股价大涨11%。AWS业务增长稳健，人工智能投资开始对财务表现产生贡献，公司对产能扩张的重视显示出长期增长战略明确。未来投资者需关注AWS和AI业务持续增长对整体盈利能力的支撑，以及市场对营收指引的反应。常见问题解答问：亚马逊Q3 EPS表现如何？答：本季度EPS为1.95美元，高于市场预期的1.57美元，显示公司盈利能力超出分析师预期。问：AWS本季度营收情况如何？答：AWS营收达到330亿美元，高于市场预期325亿美元，表明云计算业务增长稳健，对整体盈利贡献显著。问：人工智能投资如何影响财报？答：收益中包含来自AI初创公司Anthropic的投资收益，显示公司在人工智能领域的战略投资已经开始带来财务回报。问：下一季度营收指引是多少？答：公司预计当前季度营收将在2060亿至2130亿美元之间，略高于市场平均预期2084亿美元，反映增长预期乐观。问：CEO对业务增长的重点是什么？答：CEO强调人工智能和核心基础设施领域的持续强劲需求，同时表示公司将加快产能扩张，表明长期战略侧重云计算、AI和基础设施投资。来源：今日美股网

今日美股网10-31 10:10

苹果Q4财报超预期，iPhone 17需求强劲，库克预计下一财季营收同比增长10%-12%

.2亿美元；净利润为274.7亿美元，每股收益为1.85美元，同比增长13%。整体财务表现超出分析师预期，显示公司核心业务稳健增长。按产品划分的收入表现各主要产品收入情况如下：产品本季度收入（亿美元）同比增长市场预期（亿美元） iPhone 490.25 6.1% 493.3 iPad 69.52 — 69.7 Mac 87.26 — 85.5 可穿戴设备、居家及周边 90.13 — 86.4 服务 287.50 — 281.8 下一财季营收指引分析苹果预计下一财季整体营收将同比增长10%至12%，iPhone销售预计同比增长两位数，均高于华尔街预期。这主要受iPhone 17系列强劲需求和新品发布推动，但短期仍受供应限制及中国市场推迟上市影响。 CEO库克言论解读库克表示：“九月，我们推出了史上最强大的iPhone产品阵容，包括iPhone 17、iPhone 17 Pro和Pro Max以及iPhone Air。此外，还发布了AirPods Pro 3和全新Apple Watch系列，以及搭载M5芯片的MacBook Pro和iPad Pro。”库克的言论显示，公司对产品阵容和假日销售季节充满信心，同时继续通过硬件和服务业务推动营收增长。股价表现分析财报公布后，苹果股价盘中一度下跌超3%，随后反弹并上涨至约4%，显示市场对财报超预期表现和下一财季指引的积极反应。盘后涨幅维持在+0.63%左右。编辑总结苹果第四财季财报及下一财季指引均超市场预期。iPhone 17系列销售强劲、Mac及可穿戴设备表现稳健、服务业务创历史新高，显示公司整体业务多点开花。尽管供应受限及中国市场推迟上市存在短期压力，但长期营收增长预期明确，产品创新和服务生态继续为公司提供坚实支撑。常见问题解答问：苹果第四财季营收和净利润表现如何？答：营收为1024.66亿美元，同比增长8%，净利润为274.7亿美元，每股收益1.85美元，同比增长13%，均高于市场预期。问：各产品线收入情况如何？答：iPhone收入490.25亿美元，略低于预期；Mac 87.26亿美元、可穿戴设备90.13亿美元、服务287.5亿美元均超过市场预期，显示硬件和服务均表现稳健。问：下一财季苹果营收指引是多少？答：预计整体营收同比增长10%至12%，iPhone销售同比增长两位数，均高于华尔街预期，受iPhone 17系列需求强劲推动。问：供应限制对财报有何影响？答：部分iPhone型号供应受限以及中国市场推迟上市影响了短期销售节奏，但整体营收和利润仍超预期，显示影响有限。问：CEO库克对公司未来发展有何信心？答：库克强调产品阵容创新，包括iPhone 17系列、AirPods Pro 3、Apple Watch和M5芯片MacBook Pro及iPad Pro，显示公司对假日季和长期营收增长保持信心。来源：今日美股网

今日美股网10-31 10:10

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