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光大保德信产业新动力A近一年业绩逾113%

相关情况已经托管行复核，业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%。 ②光大动态优选、光大景气先锋、光大新机遇三只产品业绩情况已经托管行复核，截至2025/8/28，上述产品业绩基准分别为沪深300指数收益率*55%+中证全债指数收益率*45%、沪深300指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%、沪深300指数收益率*70%+中证全债指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，光大产业新动力、光大动态优选、光大动态优选、光大新机遇的产品风险等级为R3（中风险），适合风险评级为C3（平衡型）及以上投资者。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩、净值高低、获奖情况及相关行业排名并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。本基金为指数基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份股停牌等潜在风险。本产品由光大保德信基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付及风险管理责任。

金融界09-23 09:31

中证A500指数发布一周年！汇聚行业龙头力量，筑就时代标杆典范

TF总规模达1873亿元，为A股仅次于沪深300指数的第二大宽基ETF标的，较首批中证A500ETF合计200亿元的发行规模实现了9倍的增长，或充分表明了市场对其配置价值的高度认可。此外值得关注的是，目前在全市场追踪中证A500指数的ETF中规模居首的A500ETF华泰柏瑞（563360）也将于2025年9月25日迎来成立一周年。自2024年9月25日成立以来，A500ETF华泰柏瑞（563360）基金规模与份额分别大幅增长1017.55%与823.5%，最新规模突破223亿元，也是目前全市场仅有的规模超过220亿元的跟踪中证A500指数的ETF。除了规模与流动性优势突出，A500ETF华泰柏瑞（563360）在业绩表现上同样出色。根据2025年9月19日基金公司官网披露的经托管行复核的业绩数据显示，A500ETF华泰柏瑞（563360）累计单位净值为1.2101元，是当前首批跟踪中证A500指数的ETF中仅有的累计单位净值超过1.21元的产品。为进一步助力投资者低成本布局，A500ETF华泰柏瑞（563360）及其联接基金（A类022438/C类022439）在产品设计上还采用了全方位的低费率结构。不仅基金的管理费率、托管费率分别为0.15%/年、0.05%/年，均为当前A股市场权益指数产品中的最低一档费率结构，华泰柏瑞中证A500ETF联接C（022439）的销售服务费率也为目前同类型基金中最低一档。华泰柏瑞基金表示，当前中国股市的结构性改善或仍然持续，企业ROE的复苏、政策支持加强以及技术创新的推进等均提供了较为有力的支撑，叠加此前重要会议部署“提振消费、扩大内需”及“科技创新引领新质生产力”，具备标杆属性、兼顾价值成长的中证A500指数或值得长期关注。而对于资本市场而言，中证A500指数的诞生，不仅为观察宏观经济与产业变迁轨迹提供了多元视角，更有望通过指数化投资理念的普及，进一步推动我国指数化投资的成熟完善。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书及产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。指数由中证指数公司编制并发布，其所有权归属中证指数公司。中证指数公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

金融界09-23 09:20

中国股市太火爆——是繁荣的开端还是短暂的泡沫？

月中旬以来，对比则更加鲜明。上证综指和沪深300指数分别上涨9%和12%，相比之下，标普500指数涨幅仅为6%。在此期间，这些在岸中国股指的表现甚至超过全年走势强劲的恒生指数（HSI）。（图表展示了恒生指数、上证综指、沪深300指数和标普500指数来源：FactSet）在岸中国股市跑赢美国，正在追赶香港市场不过，这轮上涨也存在一些脆弱性。首先，它主要由少数行业推动。在FactSet的中国市场指数所涵盖的15个行业中，过去一年仅有6个跑赢大盘，其中科技服务和电子科技板块的涨幅尤为突出，分别达到98%和81%。（来源：FactSet）眼下，投资者显然正在聚焦于主导性的超级主题，最引人注目的包括半导体、人工智能供应链以及工业自动化。过去一年，这种热情的典型例子就是寒武纪科技（被称为“中国的英伟达”）股价上涨近500%，以及工业机器人巨头汇川技术上涨超过80%。不过，市场上涨的广度有限，这带来显著风险——不过同样的话也可以用来形容标普500指数，而标普500的估值仍远高于中国股指。国内驱动因素也存在一些令人乐观的理由。这一轮上涨主要由国内投资者推动，他们依然主导着中国在岸市场，而且这些投资者在股市上的配置仍有很大提升空间。目前股票仅占中国家庭平均财富的约5%，大部分资产集中在房地产（60%）和现金及银行存款（25%）。然而，随着房地产市场持续走弱、存款利率不断下滑，股票正变得越来越有吸引力。 2025年前七个月，中国投资者通过南向通进入香港股市。如今，他们开始将目光转回在岸市场，并从固定收益投资转向股市，这从中国国债收益率上升可以看出。（图表显示2024年9月至2025年9月中国10年期国债收益率来源：FactSet）保险公司也加入其中。今年4月，政府上调保险公司股票投资比例上限，旨在打造一支支持本地股市的“长期资金”队伍。据报道，保险公司在2025年上半年向中国市场投入了900亿美元，但其股票投资占比仍仅为8.5%。这表明无论是家庭还是保险机构都还有相当大的资金潜力。谨慎信号不过，市场上的谨慎声音正在增加。银行和监管机构尤其发出警告，或许是因为2015年股市暴涨后崩盘的记忆仍然犹新。当时，投资者为炒股借入的融资余额高达2.27万亿元人民币（约3600亿美元）。目前的融资余额已经超过这一峰值，引发市场可能重演混乱崩盘的担忧。为防范此类情况，中国的“国家队”，以中央汇金为首，已承诺在必要时稳定市场。但令人担忧的是，这轮行情的基本驱动因素开始显露疲态。推升市场的主要板块相对预期盈利增长而言，估值已偏高，甚至显得昂贵。事实上，科技服务和电子科技等行业的市盈率明显高于未来两年一致预期的每股收益增速，这一趋势值得警惕。（图表显示收益最高板块的市盈率及未来两年的EPS增速预期来源：FactSet）刺激与纪律因此，要让中国股市的牛市延续下去，企业基本面和盈利必须改善。而过去15年来中国企业的股本回报率（ROE）持续下滑，这显然不利于股市长久繁荣。（图表显示2011年至2025年中国ROE数据，其中2025年为FactSet一致预期）造成回报率下降的主要原因是无序竞争导致利润率被压缩——这一问题政策制定者早已熟知。政府推行的“反内卷”行动旨在遏制这种竞争，可能带来阶段性效果，但更可持续的解决方案或许在于提振内需。如果每家公司的客户群体都能扩大，那么激烈竞争的必要性就会下降。然而，说起来容易做起来难。只要房地产行业疲弱、贸易不确定性持续、就业形势低迷，国内消费信心就难以恢复。此外，一些行业的过剩产能十分严重，即便内需改善，也难以轻易消化。企业可能必须在扩张产能和定价上更加自律，即使这意味着短期内丧失部分市场份额。在定价和产能上保持纪律有助于利润率稳定，从而为ROE筑底。政府也可以进一步努力刺激消费，减少“过度竞争”和产能过剩对利润的拖累。不过，过去一年中国实施的大规模财政和货币刺激，仅在少数消费领域产生有限影响。因此，政策制定者可能需要换一种思路，而“反内卷”就是一个开始。总之，有充分理由相信中国股市的繁荣仍将延续，但风险正在累积。

风起09-22 18:24

会员

上周股票ETF净流入超200亿元，100亿资金抢筹证券主题ETF

优，中证1000（0.21%）表现优于沪深300（-0.44%）；成长风格表现相对占优，涨1.45%，周期风格也录得上涨。从行业来看，上周一级行业涨跌分化。涨幅靠前的三个行业分别为煤炭、电力设备、电子，金融板块回调较深，银行、有色金属、非银金融跌幅靠前。 A股市场交投活跃度有所回升，上周日均成交额为25178亿元，较上周上升1914.31亿元，但波动加大，上周四成交额再度突破3万亿元。二、资金流向上周ETF全市场净流入178.3亿元，股票ETF净流入206.02亿元，跨境股票ETF净流入47.73亿元，货币ETF小幅净流出2.57亿元，货币ETF净流出31.65亿元，债券ETF净流出41.24亿元。指数方面，证券公司、港股通互联网、机器人产业、港股通科技、SSH黄金股票、恒生科技、港股通创新药、金融科技上周分别净流入100.36 亿元、53.73 亿元、40.92 亿元、28.20 亿元、18.11 亿元、15.71 亿元、14.30 亿元、13.67 亿元。科创50、沪深300、货币基金、中证转债及可交换债、科创AI、中证A500、中证500、中证短融上周分别净流出67.97 亿元、34.52 亿元、31.65 亿元、28.70 亿元、16.91 亿元、16.59 亿元、16.26 亿元、14.26 亿元。从具体产品来看，证券ETF、港股通互联网ETF、机器人ETF易方达、券商ETF、港股通科技30ETF、香港证券ETF、电池ETF分别净流入47.91 亿元、45.69 亿元、27.58 亿元、22.89 亿元、18.43 亿元、12.78 亿元、12.37 亿元。科创50ETF、银华日利ETF、可转债ETF、沪深300ETF、中证500ETF、短融ETF分别净流出43.18 亿元、31.03 亿元、28.70 亿元、16.29 亿元、15.98 亿元、14.26 亿元。三、ETF涨跌幅情况上周（2025年09月15日至2025年09月19日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为0.03%。宽基ETF中，创业板类ETF涨跌幅中位数为2.35%，收益最高。按板块划分，科技ETF涨跌幅中位数为2.17%，收益最高。按主题进行分类，新能车ETF涨跌幅中位数为3.90%，收益最高。科创半导体ETF、科创半导体ETF鹏华、半导体设备ETF基金、半导体材料ETF、半导体设备ETF易方达上周均涨超7%。港股通非银ETF、港股创新药ETF、工业有色ETF、矿业ETF、黄金股票ETF基金上周分别跌6.70 %、5.47 %、5.38 %、5.09 %、4.93 %。四、新发ETF产品上周共上报37只基金，较上上周申报数量有所减少。申报的产品包括2只FOF，1只QDII，国联安中证港股通红利低波动ETF、嘉实中证芯片产业ETF、富国恒生生物科技ETF、富国中证工程机械主题ETF、平安上证科创板50 ETF、永赢中证家居家电ETF等。五、热点新闻 1. 第二批14只科创债ETF将于9月24日集中上市。 2. 9月19日，蚂蚁基金平台上的数据显示，除去余额宝收益，2.15亿基民累计实现盈利，覆盖主动权益基金、被动指数基金等产品收益。 3.9月16日，原西藏东财基金发布的更名公告显示，自9月15日起，该公司的法定名称由此前的“西藏东财基金”变更为“东财基金”。 4.日本央行启动ETF减持按当前方案，这一过程或需耗时一个多世纪才能完成。

格隆汇09-22 16:51

E目了然 | 为啥“国家队”偏爱ETF？答案在这里……

金旗下资管公司等“国家队”大举买入4只沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、2只中证1000ETF以及上证180ETF等至少8只宽基ETF，合计增持金额或高达2100亿元（数据发布时间：2025.07.21）。问题来了，什么是“国家队”？他们又为何独独偏爱ETF投资呢？今天咱们就来好好聊一聊~ ●什么是“国家队”？所谓的“国家队”，并非一个具体的机构名称，而是一个约定俗成的统称，指以中央汇金投资有限责任公司为核心代表，包括证金公司、社保基金、国家外汇管理局旗下投资平台等在内的国有金融资本专业运作机构。这些机构肩负着特殊的使命，它们是国有金融资本的守护者和运营者，手中掌控的是关乎国家金融稳定的重要资本力量。与追求短期收益的普通机构不同，“国家队”的投资周期往往跨越数年甚至更长时间，其核心逻辑植根于“长期价值投资”与“市场稳定护航”的双重目标。一方面，它们更注重所投资标的的长期价值和发展潜力。另一方面，它们会在A股市场经历大幅波动、投资者信心受挫的关键时刻挺身而出，带着真金白银大举买入，为市场注入强大的信心和资金支持，成为维护市场稳定的“定海神针”。 ●“国家队”为啥都爱买ETF？在众多的投资品种中，ETF为何能成为“国家队”的心头好？这背后蕴含着多方面的深刻原因：公开透明，规则清晰 ETF投资组合和运作规则清晰明了，投资者可以轻松了解到ETF所跟踪的指数成份股、权重分配等关键信息。对于“国家队”这样的大型机构来说，这种公开透明的特性至关重要。它使得“国家队”能够准确把握投资标的的情况，避免因信息不对称而带来的投资风险。同时，清晰的规则也便于“国家队”进行投资决策和风险管理，力争确保投资行为的合规性和有效性。费率低，成本优势与主动管理型基金相比，ETF不需要庞大的研究团队进行个股调研和投资决策，管理成本大大降低。其管理费、托管费等各项费用加起来，通常远低于主动管理型基金。以一只规模为千亿级别的ETF为例，哪怕费率仅仅相差0.1%，每年就能节省上亿元的费用。对于“国家队”动辄数千亿的投资规模来说，长期积累下来，节省的成本是相当可观的。这种显著的成本优势，使得ETF成为“国家队”实现长期价值投资的理想选择。资金承载力大，能容纳数千亿资金的集中流入 “国家队”的资金规模庞大，其投资行为往往会对市场产生重大影响。因此，选择一个能够容纳大量资金的投资标的至关重要。ETF就像一个巨大的“资金池”，具有强大的资金容纳能力。当“国家队”大举买入ETF时，资金会分配到ETF所跟踪的指数成份股中，避免对个别股票造成冲击。 4、投资标的具有核心地位，利于稳定市场估值中枢 ETF的投资标的多为蓝筹股和指数成份股，这些股票大多是各行业的龙头企业，在市场中占据核心地位。“国家队”集中力量增持ETF，实际上就是在间接增持这些核心资产。在市场出现大幅波动时，这些核心资产的价格往往也会受到冲击。而“国家队”的介入，能够为这些核心资产提供有力的支撑，快速稳定其价格，进而避免了市场出现系统性的风险，起到了稳定市场的关键作用。 ●“国家队”什么情况下会出手？具体而言，“国家队”的出手并非随意而为，而是有着特定的时机和鲜明的特点。市场逆境时的稳市担当 2024年新“国九条”明确提出“建立ETF快速审批通道”，2025年证监会《指数化投资行动方案》进一步要求“引导中长期资金配置 ETF”。政策东风下，ETF 被赋予“类平准基金”使命，成为“国家队”为股市托底的重要工具。当市场逆境时，“国家队”通过大举买入ETF，向市场传递了积极的信号，表明了政府维护市场稳定的决心，这不仅能够有效遏制市场的下跌势头，还能逐渐恢复投资者的信心，引导市场回归理性。截至2024年末，“国家队”持有A股ETF共10453亿元，占A股ETF总规模的36.1%（数据来源：东吴证券研究所《“国家队”ETF持仓及资金流透视——资金流向和中短线指标体系跟踪（十二）》；发布时间：2025.04.15），这样庞大的持仓规模，侧面体现出其护盘决心。 2、持仓集中于宽基指数和部分行业 ETF 宽基指数ETF如沪深300、中证500、中证1000等，通常具有较高的流动性和广泛的市场代表性，能够有效反映市场的整体走势。这些宽基指数包含了不同规模、不同行业的上市公司，覆盖范围广，通过增持这些ETF，“国家队”能够对整个市场的走势产生影响，起到稳定大盘的作用。在行业 ETF 的持仓上，“国家队”表现出了一定的偏好。科技、金融、消费等关键行业成为其重点布局的领域，在这些行业的ETF中，“国家队”持有较多的份额。科技行业是国家经济发展的核心驱动力，代表着未来的发展方向；金融行业是资本市场的血脉，支撑着实体经济的运行；消费行业则与经济增长和民生息息相关。这些行业不仅是经济发展的支柱，也是市场热点和资金关注的焦点。“国家队”通过持有这些行业的ETF，一方面能够在市场波动时，稳定这些关键行业的股价，进而稳定整个市场的走势；另一方面，也为相关行业的发展提供有力支持，分享这些行业发展带来的红利。 ●写在最后 “国家队”对ETF的持续增持，既彰显了其维护市场稳定的担当，也为普通投资者提供了把握长期价值的风向标。作为兼具透明性、低成本与高承载力的工具，ETF不仅是“国家队”践行长期投资理念的优选，也逐渐成为广大投资者分享经济成长红利的便捷通道。从沪深300指数到中证A500指数，这些核心宽基指数覆盖了不同维度的市场活力，而泰康沪深 300ETF、泰康中证 A500ETF 正是跟踪这类核心资产的工具产品，既契合“国家队”的布局逻辑，也为投资者提供了锚定优质标的、分散风险的灵活选择。为方便投资者场外投资，泰康沪深 300ETF、泰康中证 A500ETF设有联接基金，其中泰康中证A500ETF联接基金创新加入“季度分红评估机制”，每季度末评估后，可根据基金净值及指数业绩表现灵活分红。近日，泰康中证A500ETF联接基金迎来今年首次分红，力求优化持有体验。在市场波动中，跟随长期资金的脚步，通过指数化投资把握投资机会，或许是普通投资者穿越周期的理性选择。泰康中证A500 交易型开放式指数证券投资基金基金代码：560510 联接A类：022426 联接C类：022427 泰康沪深300 交易型开放式指数证券投资基金基金代码：515380 联接A类：008926 联接C类：008927 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-22 12:01

港股红利ETF博时(513690)回调蓄势，非银板块向上弹性备受关注

多万亿，A股总市值104万亿。 3、沪深300市盈率14倍、标普500指数30倍、纳斯达克指数43倍。 4、两融余额占流通市值比重2.49%，2015年峰值时4.7%。【机构解读】 1、近一年市场上涨绝大部分靠估值提升，估值提升主要源于市场利率下行、中美贸易谈判好于预期、风险偏好提升。 2、利率持续下行，资产荒现象延续，高股息、低波动的资产仍会受到欢迎。 3、从国际对比以及两融占比来看，目前估值水平合理，两融余额未达到顶峰。 4、上半年A股盈利增速触底回升，后续基本面走强是长期牛市的重要支撑。 5、非银观点：最近一个月（8.21-9.21）非银板块跑输指数，非银板块-7.12%，同期沪深300+6.19%，wind全A+4.95%。非银跑输主要是交易因素影响，非银基本面持续向好。随着三季度市场上涨叠加成交量放大，权益投资及证券经纪业务持续改善，三季度业绩有望实现同比和环比高增。三季度业绩有望成为新的催化剂，继续看好配置力量（含居民资金入市）+业绩改善的双轮驱动的非银板块尤其是券商、金融科技及创投板块行情。【相关产品】推荐采取“新杠铃策略”，即“港股红利”+“大盘成长”。该策略通过兼顾防守与增长，有助于在复杂市场环境中优化组合表现。大盘成长ETF（159203）：市场上唯一大盘成长标的一键布局牛市主线港股红利ETF博时(513690)，场外联接(博时恒生高股息ETF发起式联接A：014519；博时恒生高股息ETF发起式联接C：014520)：兼具估值性价比与盈利弹性，能源占比17%。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达54.52亿元。资金流入方面，港股红利ETF博时最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”7657.68万元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月3日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为兖矿能源、恒隆地产、中国宏桥、中国石油股份、信义玻璃、恒基地产、海丰国际、电讯盈科、中煤能源、建发国际集团，前十大权重股合计占比29.87%。大盘成长ETF紧密跟踪国证大盘成长指数，国证大盘成长指数反映沪深北交易所市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年8月29日，国证大盘成长指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、紫金矿业、新易盛、中际旭创、比亚迪、五粮液、中芯国际、药明康德、立讯精密，前十大权重股合计占比48.44%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-22 11:41

美联储降息落地，攻守均衡的基金该怎么选？

溢价处于2010年以来52.7%分位，沪深300股息率与10年期国债利率比值处于2010年以来94.0%分位，沪深300股息率相较于3个月大行理财收益率处于2010年以来80.3%分位，显示出当前A股仍具备较高估值性价比。（数据来源：Wind，截至2025年8月27日，我国股市运作时间较短，过往表现不代表未来。）分析认为，驱动A股本轮上行的三大原因没有发生变化，当前仍处在2024年9月开启的上行周期过程中：首先，上市公司经营性现金流量净额持续改善，资本开支同比下滑，自由现金流持续改善，上市公司长期内在价值增加，目前内在回报率较高，仍有较大的价格上行空间；其次，新产业趋势渗透率提升的趋势未变，以AI、人形机器人为代表的新兴科技行业渗透率提升仍在途中，产业趋势逻辑仍在；另外，居民当前在低利率环境下，随着股票市场回报率的提升，向权益资产倾斜的空间仍然较大。（观点参考：《招商证券#【招商策略】A股调整结束了吗？后市应如何应对？——A股投资策略周报（0907）》，2025.09.07） A股后市仍有上行空间，权益基金的配置价值也更加凸显。从长期维度来看，尽管2022年-2024年主动权益基金的业绩有较大幅度的波动和回调，但自2009年以来的17年中，主动权益基金指数有10年跑赢沪深300，拉长期限来看，主动权益基金整体收益率和相对沪深300指数的超额收益率均非常可观。（数据来源：Wind，数据截至2025年8月31日，我国股市运作时间较短，过往表现不代表未来。主动权益基金在2010、2011、2013、2015、2018、2019、2020、2021、2022、2025年至今跑赢沪深300。）名将掌舵，攻守均衡追求“风险收益最优解” 在此背景下，国泰启明回报混合基金（基金代码：024356）的发行或为投资者布局权益市场提供理想工具。公开资料显示，国泰启明回报混合基金为偏股混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50%。公开资料显示，国泰启明回报混合基金拟任基金经理张容赫，具有13年从业经验、4年投资管理经验，曾任券商机构宏观策略研究员，2014年3月加入国泰基金，目前担任国泰蓝筹精选等基金的基金经理。由于宏观策略经验丰富，张容赫市场适应性强，能够预判宏观趋势，把握行业机会。宏观视野与宽广的行业能力圈，使他能够跨越不同的宏观环境及行业周期趋势下进行灵活配置，有利于争取较为稳健的业绩表现。在张容赫看来，投资就是在特定的约束下，寻找风险和收益的最优组合。第一步，明确投资目标的约束条件，将约束转化为可以量化检视的标准，即“基准”；第二步，通过个人投资判断，找到基准增强的来源，创造超额收益；最后，动态检视投资判断结果，控制风险。 “自上而下是组合前进的方向盘，自下而上是组合速度的发动机。”张容赫的一大优势就在于其在宏观方向把控上的精准度，超10年宏观策略研究经验，构建了一套自上而下的投资框架体系，注重宏观分析和行业比较，此外，再结合一定个股指标选出股票。历史业绩或是检验基金经理投资能力的“试金石”。张容赫自2024年2月21日起管理的国泰蓝筹精选，近1年涨幅46.40%，任职以来涨幅超46%，年化回报接近30%。不仅历史业绩出色，基金的风险控制指标也表现良好，张容赫任职以来最大回撤、卡玛比率、夏普比率指标显著优于同类基金平均。（数据来源：国泰基金、Wind，数据截止：2025年8月31日，张容赫任职时间为2024年2月21日。基金业绩经托管行复核。同类指Wind二级分类-偏股混合型基金。张容赫任职以来最大回撤、卡玛比率、夏普比率指标分别为-13.73%、1.15、2.06，同类基金平均为-20.28%、1.02、1.42。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。）除了主动权益，张容赫在固收+产品的管理上也取得了优异的业绩。以其管理的国泰招享添利为例，该产品属于“固收+”产品，股债均衡配置，基金经理力求控制股票仓位中枢为15%左右。基金最近1年收益率10.57%，基金经理任职以来年化回报超7%。在取得优异业绩的同时，基金风险控制同样优秀，基金经理任职以来的夏普比率、卡玛比率、最大回撤显著优于同类基金平均。（数据来源：Wind，截止2025年8月31日，张容赫自2024年1月9日基金成立日起管理，基金业绩经托管行复核。同类指Wind二级分类-偏债混合型基金。张容赫任职以来最大回撤、卡玛比率、夏普比率指标分别为-2.27%、1.26、3.20，同类基金平均为-4.61%、1.18、2.16。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。）把握趋势，关注顺周期板块预期差机遇为何要选在此时发行国泰启明回报？在当下行情中，基金经理又该如何建仓？对于这些投资者比较关心的问题，张容赫表示，选择此时发行新基金离不开对后续市场走势的周密分析以及对产品的信心。对于后续市场，张容赫认为，2025年很可能是经济周期的拐点，目前依然是触底、磨底阶段，2026年是否有周期性的大的反转复苏，取决于能否看到政策带来的通缩趋势性扭转与周期见底共振上行。政策方面，增量政策窗口期或可关注三季度末、四季度初，即外需压力显著放大同时存量政策规模见底时期。 “在结构性牛市中，‘保住收益’比‘获取收益’更难也更重要。”张容赫表示，当前市场更类似“结构性牛市”，行情由特定叙事（如AI）、资金推动和海外映射驱动，而非经济基本面的全面改善。因此，国泰启明回报混合在组合建仓时，会时刻关注国内政策的波动情况以及海外风险的释放，从波动率本身出发，控制组合波动。在组合建仓上，张容赫表示，国泰启明回报混合或将选择预期差更大的顺周期板块作为建仓的主力结构。更多关注以券商、建筑为代表的大权重，核心资产中的顺周期部分（消费为主、周期为辅），以及政策刺激的成长部分（如“反内卷”行业）。张容赫还提醒，投资者需明确自己的投资“世界观”，并选择与之匹配的“方法论”。对于多数不具备深度研究能力的投资者，选择公募基金这类专业资管产品或是更合适的投资方式。投资者不妨关注此次发行的国泰启明回报混合（基金代码：024356），把握权益市场长期价值。风险提示：观点仅供参考，将随市场变化而变化，不构成投资建议和承诺。截至2025年半年末，张容赫管理的公募产品各阶段业绩如下：国泰央企改革股票A（成立日期2015/09/01，业绩比较基准为中证央企指数×80%+ 中证综合债指数×20%，张容赫自2023/06/07管理至今）2020年- 2025年上半年业绩/比较基准：66.50%/9.14%，-7.19%/8.77%，-32.08%/-11.06%，-10.78%/-1.63%，27.20%/16.45%，-3.56%/0.53%；国泰蓝筹精选混合A（成立日期2020/02/27，业绩比较基准为70%×沪深300指数+ 20%×中债综合指数收益+10%恒生指数收益率，张容赫自2024/02/21管理至今） 2020年- 2025年上半年业绩/比较基准：66.55%/19.27%，-9.77%/-4.38%，-17.74%/-16.56%，-17.46%/-8.86%，14.69%/13.54%，2.28%/2.04%；国泰招享添利六个月持有混合发起A（成立日期2024/01/09，业绩比较基准为85%*中债综合全价指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*中证港股通综合指数(人民币)收益率，张容赫自2024/01/09管理至今，胡智磊自2025/06/18管理至今） 2024年-2025年上半年业绩/比较基准：9.32%/7.45%，1.88%/0.84%。数据来源：产品定期报告。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。国泰启明回报属于混合型基金，风险收益等级相对较高，购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品。基金有风险，投资须谨慎。

金融界09-22 11:30

新一轮资本，即将入场AI芯片！芯片ETF基金（159599）场内价格涨超2%

表现优于同期申万电子行业指数、创业板、沪深300指数，并且在上涨行情中有望获得更高超额收益。芯片ETF基金（159599）跟踪中证芯片产业指数，选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司证券作为指数样本，以反映芯片产业上市公司证券的整体表现，一共50只成份股，截至2025/9/19，前十大权重股为：寒武纪、中芯国际、海光信息、北方华创、澜起科技、兆易创新、豪威集团、中微公司、芯原股份、长电科技。（数据来源：深交所）芯片ETF基金（159599），场外联接A：013445；联接C：013446；联接E：021344。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-22 11:02

摩尔线程冲刺“国产GPU第一股”，半导体有望引领四季度主线，资金已抢先布局

%，跑赢同期科创芯片（3.62%）、及沪深300（-0.44%）。消息面上，板块周末再传重磅消息，摩尔线程科创板IPO将于本周（9月26日）上会。作为国产GPU龙头，摩尔线程以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台，填补了国内GPU领域的多项空白，在国内GPU领域处于领先地位。招股书披露，公司拟募资80亿元，主要用于“摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目”“摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目”“摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目”及“补充流动资金”，前2个项目拟募资总额超过50亿元。这些项目的实施，将有利于推动国内自主GPU芯片的创新应用发展，打破国外GPU芯片的市场垄断与出口管制，实现GPU芯片的国产替代。方正证券最新分析指出，在摩尔定律放缓和我国先进制程技术受限的现状下，先进封装成为国产算力芯片突破性能瓶颈的重要方向。华为、寒武纪、海光信息等公司的算力芯片正加速迭代，国产供应链积极配套以实现算力芯片自主可控。2025世界人工智能大会上沐曦重磅发布基于国产供应链的旗舰GPU曦云C600，摩尔线程则表示正联合国内封装测试厂商，完成Chiplet与2.5D封装（国产硅中介层）量产和测试。先进封装产能扩张需求愈发迫切，先进封装产业链上下游迎来重大发展机遇。华泰证券看好2026年AI相关需求和中国先进逻辑扩产的结构性机会，海外AI相关先进逻辑和存储仍然是资本支出的主要驱动力。国内方面，中芯国际、华虹近期募集资金，长鑫启动上市辅导，看好2026年中国先进逻辑和存储投资持续，看好设备国产进展，预计2026中国本土设备企业在中国市场规模中占比（国产化率）或同比+6%至29%。从基本面上看，长城证券指出，2025年二季度SW半导体板块营收1700.23亿元，同比增长15.2%，环比增长14.4%，创单季度营收历史新高；归母净利润148.25亿元，同比增长30.9%，环比增长58.8%，25Q2季度板块营收环比增长，主要系2025年一季度受半导体行业传统淡季影响，行业下游需求承压，2季度受益行业下游需求温和复苏及AI终端需求驱动，营收较2025年1季度有所增长。2025年2季度半导体板块归母净利润同环比均有增长，盈利修复趋势凸显，未来伴随着下游终端需求逐渐复苏，有望进一步迎来行业景气度底部反转。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-22 09:31

A股头条：潘功胜、李云泽、吴清等将集体出席国新办新闻发布会；第十一批国家集采新规发布，多部门积极推进预制菜国家标准制定和餐饮环节使用明示；13部影片定档国庆“双节档”，《731》成中国影史9月票房冠军

约17倍市盈率，仅略高于历史平均水平；沪深300指数中位数股票市盈率约为18倍，基本处于历史均值。三是市场情绪表明，后续仍有上涨空间。尽管近期A股两融余额不断再创新高，超过2015年峰值，但考虑到过去10年A股市值翻倍，两融余额占市值的比例实际上远低于2015年水平，仍未过热。市场策略上周五大盘震荡，接下来大盘将面临方向选择，如果能拉出大阳线继续创新高，那么上涨趋势延续。而要是出现大阴线，那么就要小心阶段性顶部形成。周二是秋分节气时间窗，这一天前后可关注变盘信号。题材掘金诺贝尔医学奖公布在即或再度引发创新药主题投资热情据诺贝尔奖官网消息，2025年诺贝尔生理学或医学奖将于当地时间10月6日揭晓。诺贝尔医学奖的权威性和影响力会吸引更多投资者关注创新药领域。一方面，专业投资机构可能会增加对创新药研发企业的调研和投资布局；另一方面，普通投资者也可能会将资金投向相关的医药股，为创新药行情提供资金支持。标的：恒瑞医药(sh600276)、药明康德(sh603259) 全球首次安徽完成吨级无人货运跨城低空飞行 9月18日，一架2吨级大型货运eVTOL航空器载着约200公斤新鲜蓝莓汁及快递件，从安徽省安庆市怀宁县飞至合肥市，完成全球首次吨级以上eVTOL航空器陆地跨城低空无人货运飞行。这是“合肥-怀宁”低空无人跨城货运航线正式首飞启用，也让安徽省在低空经济这一新兴赛道上“先飞一步”。标的：深城交(sz301091)、四创电子(sh600990) 公告精选【重大事项】兴业科技：公司目前生产经营正常不存在应披露而未披露的重大事项华海诚科：发行股份及支付现金购买资产事项获中国证监会注册批复林洋能源：预中标1.42亿元国家电网采购项目金帝股份：拟收购优尼精密控股权蒙草生态：子公司签订2.25亿元项目施工合同汇绿生态：控股子公司签订光电子产业园房屋租赁合同华海诚科：发行股份及支付现金购买资产事项获中国证监会注册批复中油工程：子公司签署5.13亿美元阿联酋LNG输送管线项目合同【停复牌】向日葵：拟购买高端半导体材料公司兮璞材料100%股权等资产股票复牌冠中生态：筹划控制权变更事项股票停牌交易提示【新股申购】奥美森（北交所）申购代码：920080 股票代码：920080 发行价格：8.25 发行市盈率：12.52 【可转债交易提示】东杰转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】

金融界09-22 07:50

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