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普惠与聚焦，拼多多十年穿越周期的增长哲学

个让利促销的契机，致力于让每一天都成为消费者的11.11、618。十年前的9月3日，拼多多上线第一款产品——一包售价9.9元的薯片，也借机阐述了自己的初心：凝聚更多人的力量，用更低的价钱买到更好的东西；同时，让每个有优质商品的人都能到平台开店，提供给互联网上的消费者。在成为自己的十年里，拼多多聚集起了超千万活跃商家，以及逾9亿活跃用户，依托主站和多多买菜两大国内业务，进入绝大多数普通人的日常生活。电商激荡二十余载，拼多多直到“下半场”才迅速入局，但其推出的“百亿补贴”等创新机制，不仅被同行广泛效仿，更深刻重塑了电商生态与逻辑。站在十周年的节点回望：拼多多不盲目追逐风口，聚焦电商主航道做深、做透；它反对价格跑在品质前面，主张将消费升级从精英视角解放出来，归还给最广泛的普通人；它提出商家利益、消费者利益要优先于平台利益，甘于牺牲短期利润，搭建共赢生态。作为十年来电商格局中显著的变量，拼多多如何坚守自己的战略，又如何具体地改变无数人的生活与生意？在这些买与卖的故事里，拼多多远比舆论的刻板印象更加丰富。重新定义“消费升级” 打开拼多多，点击个人中心，宋宋的拇指向下滑动近半分钟，才找到“第一单”。那是2016年1月的一个午后，同事邀她拼单一款瑞典进口麦片，原价近百元，二人团的折扣价40多元。“麦片里还能有果干和坚果？”只喝过国产麦乳精的她颇感兴趣，欣然答应。最早，很可能只是某个具备尝新意识的用户将一个拼单链接发到家庭群、同事群……；很快，链接四散，迅速抵达同类圈子。那时，凑够人数才能成团，于是，大家呼朋唤友，在众人用订单投票的过程中等待一种众望所归的快乐。陈晨记住拼多多则因为另一种乐趣。不是“锦鲤”体质的她却用1元钱抽中了一副价值大几十的耳机。那是9年前的秋天，她被派到海南琼中一个少数民族自治县担任驻村干部。从送给村中孩童的零食、出租屋的充气沙发到后来一双儿女的绘本、玩具、一家老小的肉蛋奶、果菜鱼……陈晨在拼多多上解锁了把日子过好的“捷径”，拼单带来的实惠与便利让琐碎的生活采买不再令人烦恼，“1000元还能换来50次拆快递的快乐呢”。林静怡的生活“捷径”是百亿补贴。在这之前，为了买得好、买得值，她去日本背马桶盖、去德国背电饭锅，还从旧金山背了一大箱各种尺码的耐克鞋，分给全家老少。 ▲林静怡是拼多多百拼买家，至今在百亿补贴频道确认收货227单当拼多多登陆纳斯达克的财经新闻闯入视野时，她曾嗤之以鼻，但百亿补贴的诞生将她一击命中。“吃过操持生活的苦，才知拼多多的好。”至今，她确认收货442次，九成以上的订单购自百亿补贴频道及各种品牌官方旗舰店。品牌、底价、即买即用，她喜欢这种不折腾的“爽”感。毕竟，在倍速化的时代，刷视频都开两倍速，又有多少青春可以浪费在“背锅”上？ 2015年至今，拼多多一路高歌猛进。有行业人士曾形容它是村口的庙会，从人山人海到人潮散去抵不过一天光景；但结果，拼多多从“1亿人都在拼的购物APP”到3亿人在拼、5亿人在拼，逾9亿人在拼，增速快得连广告宣传语都跟不上。在广袤的农村，拼多多的普及已让一部分村民完成了从拖拉机到无人机的升级。返乡的年轻人还办起“夕阳红培训班”，教大爷大妈网购新工具，长出新能力，重回风华正茂的年纪。 ▲在重庆云阳县，返乡女孩李春花教村中老人使用拼多多，体验现代生活的便利。程艺辉摄十年间，异军突起的拼多多也引发了旷日持久的大讨论。有人说，那是下沉市场的胜利；有人说，不对，它不是服务三四五线，而是服务一个人的三四五线需求；还有人说，用户和需求不分几线，拼多多只是撕掉了消费升级的昂贵标签，并赋予它普惠的新意义。 1000个人眼里有1000个拼多多，但无法辩驳的是，十年来，这匹黑马改变了许多人的生活质感：极简的UI设计、一键拼单的功能，让银发族也“无痛”融入数字生活；具有突破性意义的“偏远地区包邮”，将时代发展的红利公平地分享给更多人；越来越严格的品质把控、对老人也友好的售后保障，比商家更积极的平台适时介入……拼多多正在提高尽可能广泛人群的网购体验平均分。在2019年的致股东信中，拼多多形容其倡导的新电商，最大特征是“普惠”，坚持以服务最广大的普通人为历史使命。这里允许2万的奢侈高定，也允许20块的帆布包；有1万2的巨幕私人影院，也提供120块的普通家用电视。多元化的升级需求，可以被分层满足，在解决这个难题的过程中，这家企业得以飞速成长。 “不做什么”的胜利拼多多的十年不只属于消费者，也属于那些努力抓住时代红利的商家伙伴。 2016年，丝飘集团董事长钮广兰在即将知天命的年纪遇到拼多多，坚定追随。“我们在平台上经历了三个重大发展节点。第一次，我们从传统销售转型到线上赛道，产值从几千万上升到2019年的3.5亿；第二次，社区团购的契机让我们的体量再度扩大；第三次就是正在发生的跨境电商。” 钮广兰形容工厂经历了“颠覆式”的变化。2016年，他们只有7条产线，30多个员工，产能不足1万吨/年。“而今，102条产线，其中7成是智能化产线，员工1000多人，产能将近18万吨/年，实现了整整18倍的增长。” 这种“拼多多效应”也剧烈地体现在甘肃环县新农人刘国宁身上。他在西北边陲的沟沟峁峁中长大。小时候家里一年只卖两次羊，一次是9月1日缴学费，一次是过年，每次卖四头羊，由父亲用摩托车运到镇上，一般要卖上一天，但不一定能卖出去。在2020年5月18日国新办新闻发布会上，刘国宁通过电商卖羊肉的实践被点名表扬。图为刘国宁与农户养殖的小羊羔。张建摄 2016年，他与同乡开始在拼多多上卖羊，先把自家的羊卖了，接着把周边村的羊也卖了。2019年，他卖了13000只羊，销售收入超过2000万。2023年，他的团队每半小时就能卖出四头羊，全年销售额突破一个亿。现在，他创建的羊肉品牌已走出拼多多生态，把环县羊肉卖到线下餐馆、超市，乃至国外。《2025电商服务乡村振兴指数报告》显示，截至目前，拼多多已直连超过1000个农产区，带动超1600万农户参与数字经济，成为国内最大的农产品上行平台。2020-2024年间，拼多多合作农户人均收入增幅达18.2%。农产品与白牌是拼多多长期深耕的基本盘。这个过程非常艰辛。水果品牌誉福园创始人朱道鹏回忆道，10年前，他给拼好货（拼多多前身）供应了第一单水果秭归脐橙。“那时，农产品就是他们运营的核心品类之一，主打产地直采，可以为了一粒好橙跑遍秭归，也可以为了一颗椰青远赴泰国。”坏果包赔、好评晒单等如今习以为常的做法，他们那时就尝试推广了，也正因如此，拼好货很快声名鹊起，收获一批忠实的粉丝。不少农产品商家表示，“有时，拼多多的执着是聪明人下的笨功夫，十遍做不好就做百遍，直到把现象背后的含义挤出来，再形成方法论，指导我们操作。” 生长在两大巨头的罅隙之间，激烈的竞争磨砺了拼多多的勤勉务实与锐意进取，同时也提醒它保持专注与克制。过去十年，当互联网巨头热衷于无限跨界、大搞帝国式竞争时，拼多多是少有的“异类”。它创业三次，其中，社区团购是农产品上行的“垂直深化”，跨境电商是“中国制造+拼单模式”的“横向平移”，是其商业模式在全球市场的应用与创新。四川凉山地区过去很难买到河鲜海鲜以及新鲜的蔬菜，多多买菜进驻后解决了当地吃鲜难的问题。李靖摄 “拼多多的崛起与发展似乎为中国电商提供了一种‘反向范式’，那就是严守业务边界，坚持核心业务逻辑，聚焦优势资源做深价值挖掘。”国家电子商务示范城市专家委员会委员李鸣涛表示，拼多多主业深度扎根于农产品上行与制造业供应链优化。从“多多果园”的游戏化购物，到“百亿补贴”的信任构建，再到跨境电商的模式输出，都是其核心能力的自然延伸。这种专注使其在算法匹配、供应链效率上形成壁垒和竞争优势，进而通过坚守自身独特的商业模式不断深耕用户价值创造。保持专注也让这家企业沉淀出一支“能打仗且打过胜仗”的团队。“保持运营的高效、敏捷，杜绝‘大公司病’，这点我们感受很深。”上海第一食品电商负责人李旺表示，近五年，品牌的运营策略从过去的单点突破转变为整店营运，整体销量持续增长。但负责拼多多的团队，至今只有5人，没有太多变化，“这里没有花里胡哨的设计需要我们投入更多人力去拆解，他们始终保持着一种朴素的创业精神。” 谁的拼多多？拼多多的克制，目的并非独善其身，而是构建一个可持续的共赢生态。 2025年1月，拼多多成立“商家权益保护委员会”。此前，他们邀请各类目商家代表、行业专家分批举办多场沟通会，就去年下半年以来平台推出的“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等一系列惠商举措总结经验，倾听多方建言。随着电商行业增长见顶，从传统外贸时期延续至今的同质化问题演变为结构性瓶颈，一些商家持续提升运营精细化程度，但依然面临“增速放缓、利润摊薄”的窘境。 2025年4月，评估各方意见后，拼多多启动“千亿扶持”计划，计划三年内投入资金、流量等资源逾1000亿人民币，加码高质量生态建设。这是国内电商行业首个“千亿级别”的惠商行动，直接拖累拼多多今年二季度的净利润同比下降4%。这份二季报还指出，过去一年的“百亿减免”已为商家节省了海量的经营成本，仅推广服务费的退返就超过上百亿。但这并不影响拼多多继续投入的决心。2025年以来，拼多多管理团队多次强调，消费者与商家的利益先于平台利益，要甘于牺牲利润，在此前已实现商家“减负降本”的基础上，进一步启动对商家的全面扶持，助其“拓单增收”。 “今年从3、4月开始，我们在公司内部进行了比较大的调整，一些纯粹低价的产品、落后的产能，该下架的下架，该淘汰的淘汰。”小野人照明CEO官礼雄坦言，公司2017年入驻拼多多后每年保持成倍的增长。这是他们第一次主动选择收缩，“有过犹豫，但想跳得更高，那就得先蹲下去。这也是拼多多教会我的事。” 在他看来，过去，商家太关心卖货，关心如何比竞对卖得好。“狼来了，只要比对手跑得快，被吃掉的就不是自己”。而今，他想换个方式做生意。他把平台减免的成本投入到研发人员的扩充与数字工厂的建设上，关注消费者的真实需求，希望从功能、工艺等维度做出产品的特殊性。“我们想开发新的品牌及对应的产线，一个主攻大众需求，针对希望价格、品质、功能比较均衡的用户；另一个专攻精品需求，满足更追求功能性与专业度的消费者。” 换一种方式发展，也是女装商家张扬的解题思路。在湖北天门，南下广东从事服装生意曾是一代人的选择。张扬2017年开始在广州经营拼多多店铺，2019年了解到天门为支持发展服装产业在房租、物流等方面出台多项优惠政策后，坚决将供应链团队全部迁回老家。 ▲目前，张扬的店铺日均销量达1.5万单，天门仓库越建越大。陈勇摄 “3000平方米的厂房，免租三年。本地招工成本低，而且基本全是熟手。”张扬算了一笔账，回迁节省的生产成本，加上拼多多去年以来的减免举措，“综合运营成本整体较过去在广州降低了30%”。这部分资金被他用到了新款设计、设计师培养等“价值提升”领域。 2025天门服装电商产业大会的数据显示，近3年天门服装行业已回流人口8.4万，直接带动16万人实现本地就业。而拼多多既是产业回流的催化剂，也是重要的承接平台之一。十岁的拼多多正越发展现出对融合与共赢的追求，通过加大对商家的政策及资源反哺，带动一群人共同走向胜利。正如创始团队此前多次接受采访时的表达，创业是要建立一种共同成长，多方共赢的机制。他们将这家公司的出现和发展归因于生长在阳光充足的方向，“摒弃零和竞争的帝国式思维，转变为以持续创新为基础，为消费者和社会创造增量价值的思维，这就是我们看到的阳光。” 同向为竞，异向为争。与大多数互联网公司不同，十岁的拼多多没有太多的个人色彩，也无意成为彰显个人能力的工具。一位接受采访的老商家说，“如果你发自内心地相信平台所倡导的那样，依靠核心技术创新与管理效能提升可以带来普惠性的消费升级，那么，拼多多的下一个十年也将属于你。”

金融界10-17 14:33

从“供应链”到“共赢链” 智慧生态链动未来 2025智链顺达生态合作伙伴大会在青召开

链顺达创新的供应链解决方案，成为串联起消费者、合作伙伴与整个产业链的韧性纽带。智链顺达成功破解农产品、食品、零售等更多行业的物流运输难题，实现从“赋能主业”到“价值共生”的转变，目前合作的快消、农产品、工业品、即时零售领域的合作伙伴已经超过1000家，构建了一个开放、协同、共生的产业生态圈，让每一位合作伙伴都能共享发展红利。产业链共赢：优化资源配置，激发产业新动能壮大产业集群，本质上是一场产业生态的协同进化，既需要链主企业的龙头引领，也依托产业上下游每一家中小企业在细分领域的精耕细作。智链顺达在智慧供应链领域与整个产业链携手共赢，着眼于产业链的效能提升与价值创造，通过资源整合与模式创新，激发区域产业新动能。在服务麦芽产业集群方面，智链顺达向供应链前端延伸，全面开启全球集采之路。目前，公司已在进口大麦这一“大单品”上实现规模集采，并与多个港口建立战略合作。今年，智链顺达更成功打通面向东南亚、日韩的麦芽市场，完成了从大麦采买到麦芽销售的闭环通路设计，通过高效的物流串联，实现了从源头到终端的资源整合与优化，提升了整个麦芽产业的运行效率与竞争力。在产业链金融服务方面，智链顺达发布的数据资产增信融资平台，依托核心企业信用增持供应商融资额度，进一步提升企业融资信用水平。并利用数字化技术，将供应链上真实可靠的物流、商流、信息流数据转化为可视、可衡量、可定价的“数据资产凭证”，为产业链的健康发展注入了科技金融活水。这条从“供应链”进化而来的“共赢链”，智链顺达正勾勒出一幅链主企业与万千伙伴价值共生、利益共享、发展共促的产业新图景。

金融界10-17 14:03

“双十一”来了｜第六届百年重百购物节启幕，以全场景体验解码消费新趋势

战略基于对消费趋势的深刻洞察：一方面，消费者愈发注重购物的情感价值与场景体验，单纯的价格战已难以满足需求；另一方面，本地化、个性化消费需求日益凸显，消费者期待更具地域特色与便捷性的服务。全链路协同，备战超长消费周期针对今年双十一周期延长的特点，重百已在线上线下联动、本地商品备货及仓储物流协同等方面做好充分准备。线上，以多点APP为核心阵地，整合重百云购、电器淘等自有平台，推出单品秒杀、优惠券发放、会员互动等活动，实现“购物不打烊”；线下，四大业态（百货、超市、电器、汽贸）同步联动，结合业态调改后的新场景，打造主题美陈陈列，并推出联名商品与定制百年纪念品。在本地商品备货上，重百聚焦重庆市民的消费习惯，加大生鲜、地方特色商品及应季热门商品的储备；仓储物流方面，依托数字化系统实现线上线下库存协同，确保商品高效流转，提升配送时效，为消费者提供更快捷的购物体验。发挥新零售优势，打造地域特色活动与纯电商平台相比，重百的核心优势在于“线下体验+本地服务”的深度融合。作为“重庆人民的重百”，重百承载着城市的集体记忆，其遍布全城的实体门店为消费者提供了“看得见、摸得着”的购物场景，而本地化的供应链与服务团队则能快速响应市民需求。为回馈本地客群，重百特别推出结合重庆地域特色的活动。例如，启动“幸福盲盒”快闪外展，联动支付宝“碰一下”创新工具，市民通过线上线下互动即可抽取业态引流券、0元购爆品等福利，实现从线上引流到线下体验的转化。此外，10月31日还将举办重百105周年&新世纪30周年庆典仪式，通过“记忆唤醒+新场景体验”，让市民感受重百的百年情怀与焕新活力。数智融合应对挑战，驱动高效运营作为综合新零售企业，双十一期间最大的挑战在于如何实现线上线下流量的高效协同与库存的精准管理。对此，重百积极运用数智融合手段：通过“全站通”会员画像系统，精准筛选不同客群并推送专属权益，提升触达效率；借助AI技术优化供应链预测，实现商品精准备货；同时，打通公私域流量渠道，整合出租车、轨道交通等线下广告与抖音、美团等线上平台，扩大活动声量。重百相关负责人表示：“新百年，重百将继续以‘重庆城市文化载体’为定位，不仅做商品的销售者，更做美好生活的提供者。本届购物节，我们希望通过全场景的体验与全链路的服务，让每一位重庆市民都能感受到重百的温度与活力，共同开启属于重庆的消费新热潮。”

金融界10-17 11:43

台积电2025Q3业绩电话会议高管解读财报

持续向好。代币交易量的爆炸式增长表明，消费者对AI模型的采用日益增多，这意味着需要越来越多的计算，从而带来对尖端硅片的需求。像台积电这样的公司，我们正在内部利用人工智能来提高生产力和效率，从而创造更多价值。因此，企业人工智能是另一个需求来源。此外，我们持续关注自主人工智能的兴起。我们也很高兴看到客户持续保持强劲的前景。此外，我们直接从客户的客户那里收到了非常强烈的信号，要求我们具备支持其业务的能力。因此，我们对人工智能大趋势的信心正在增强，我们相信对半导体的需求将继续发挥至关重要的作用。作为人工智能应用的关键推动者，台积电最大的责任是准备好最先进的技术和必要的产能，以支持客户的增长。为了应对长期市场需求的结构性增长，台积电采用了严谨而全面的产能规划体系。对外，我们与客户以及客户的客户紧密合作，共同规划产能。我们在所有终端市场领域拥有超过500家不同的客户。此外，随着工艺技术复杂性的提高，与客户的接洽交付周期现在至少提前了2到3年。因此，我们可能拥有业内最深入、最广泛的洞察。在内部，我们的规划系统由多个职能部门的多个团队组成，以自上而下和自下而上的方式评估市场需求，以确定合适的产能建设。当我们预测人工智能相关业务的需求如此之高时，这一点尤为重要。作为全球最可靠、最高效的产能提供商，我们将继续与客户紧密合作，投资尖端特种和先进封装技术，支持他们的业务增长。我们将继续严格、周密地进行产能规划，确保为股东带来盈利性增长。现在，我来谈谈台积电全球制造布局的最新情况。我们所有的海外决策都基于客户的需求，因为他们重视一定的地域灵活性和必要的政府支持。这也是为了最大化股东的价值。在美国主要客户以及美国联邦、州和市政府的大力配合和支持下，我们持续加快亚利桑那州产能扩张步伐，并取得了切实进展，计划执行顺利。此外，鉴于客户对人工智能的强劲需求，我们正准备在亚利桑那州加快技术升级，并采用更先进的工艺技术。此外，我们即将在附近获得第二块大型土地，以支持我们目前的扩张计划，并提供更大的灵活性，以应对未来数年非常强劲的人工智能相关需求。我们的计划将使台积电能够通过位于亚利桑那州的独立千兆晶圆厂集群扩大规模，以支持我们在智能手机、人工智能和高性能计算应用领域的前沿客户的需求。其次，在日本，得益于日本中央、各县和地方政府的大力支持，我们位于熊本的第一家专业晶圆厂已于2024年底开始量产，且良率非常高。第二家晶圆厂的建设也已启动，产能提升计划将根据客户需求和市场情况而定。在欧洲，我们已获得欧盟委员会以及德国联邦州和市政府的大力支持。我们位于德国德累斯顿的专业晶圆厂也已开工建设，各项计划进展顺利。产能提升计划将根据客户需求和市场情况而定。在台湾，我们正在新竹和高雄科学园区筹备多期2纳米晶圆厂的建设。未来几年，我们将继续在台湾投资尖端和先进的封装设施。通过扩大全球布局并持续在台湾投资，台积电可以在未来几年继续成为全球逻辑集成电路行业值得信赖的技术和产能提供商。最后，我想谈谈我们端到端的 A16 芯片现状。我们的 2 纳米和 A16 技术在满足高能效计算的巨大需求方面处于行业领先地位，几乎所有创新企业都在与台积电合作。N2 芯片已按计划于本季度晚些时候实现量产。鉴于全年产能，我们预计在智能手机和高性能计算 (HPC) AI 应用的推动下，2026 年的产能将更快增长。秉承持续改进的战略，我们还推出了 N2P，作为 N2 系列的扩展。N2P 在 N2 的基础上进一步提升了性能和功耗优势，并计划于 2026 年下半年实现量产。我们还推出了配备我们业内最佳超级电源轨（SPR）的 A16 工艺。A16 最适合具有压缩信号路由和密集供电网络的特定 HPC 产品。2026 年下半年将实现量产。我们相信 N2、N2P、A16 及其衍生产品将推动我们的 N2 系列成为台积电又一个规模庞大且持久耐用的工艺节点。这就是我们的主要信息，感谢您的关注。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券10-17 11:25

特朗普将面试美联储主席候选人：大概率鸽派当选，利多黄金

前情况来看，美国通胀压力不容忽视。该国消费者价格指数（CPI）与个人消费支出物价指数（PCE）已持续高于3%，远超出美联储设定的2%通胀目标。与此同时，中美贸易摩擦带来的不确定性，又从贸易成本、供应链等维度进一步加剧了通胀压力，导致物价上涨风险不断累积。黄金作为经典的抗通胀资产，在通胀预期升温时，其保值属性会更受市场青睐，对黄金的需求也会随之自然上升。第三，降息会直接降低美元吸引力，促使美元步入贬值通道。鉴于黄金价格与美元走势长期呈负相关，美元贬值一般会拉动金价上升。从今年年初至今的市场表现来看，多重因素共同作用下这一趋势更为明显。全球贸易摩擦不断升级，动摇了美元的信用基础；美国本土经济增速大幅放缓，弱化了美元的支撑力；与此同时，全球去美元化趋势持续强化，进一步分流了对美元的需求。在这些因素的叠加影响下，美元指数持续下行，而同期国际金价则大幅上涨，涨幅约为57%，这一现象充分印证了美元与金价的负相关规律。 4.通胀的中期下降助力美联储降息我们此前提到，短期内美国通胀难以出现实质性下降。但从中期视角看，通胀大概率会回落，主要原因有三点：一是全球供应链持续恢复，中美贸易摩擦若能缓和，将直接降低进口成本；二是能源价格保持稳定，对通胀的推动作用会减弱；三是就业市场趋于疲软，可能抑制工资增长，进而缓解通胀压力。而美国中期通胀的下降，也将为新上任的鸽派美联储主席推行更宽松的货币政策创造条件。 5.总结综上所述，贝森特将在感恩节过后提交下一届美联储主席候选人名单，供特朗普面试。我们判断，特朗普最终会选定一位鸽派主席。届时，宽松的货币政策将对黄金价格形成利多支撑，预计未来12个月内，金价有望持续刷新历史高位。立刻体验原文链接

TradingKey10-17 11:01

太平洋保险陷多重难题：产险增长“踩刹车”，总精算师离职，消费者投诉激增

相继离职，或影响团队稳定性。与此同时，消费者对其销售误导、理赔受阻的投诉密集爆发，监管层面亦因合规漏洞多次开出罚单，这家老牌险企正遭遇发展“寒流”。产险业务陷入增长瓶颈，总精算师离职在保险行业整体保持一定增长势头的背景下，太平洋保险的产险业务却显露出增长乏力的迹象。旗下子公司中国太平洋财产保险股份有限公司作为其重要业务板块，累计原保险保费收入增速相对缓慢。 10月16日，中国太保发布公告，其子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司在2025年1月1日至2025年9月30日期间累计原保险保费收入为2324.36亿元，同比增长10.9%。子公司中国太平洋财产保险股份有限公司的累计原保险保费收入为1599.55亿元，同比增长仅为0.1%。中国太保两家子公司前9月共实现保费收入3923.91亿元。从市场竞争角度看，保费收入增速的放缓意味着太平洋产险在市场份额的争夺中逐渐落于下风。近些年车险市场的竞争愈发激烈，各大险企纷纷通过优化理赔服务、创新产品形态来抢占份额，而太平洋产险在这方面的动作似乎未能跟上节奏。与此同时，太平洋保险也迎来了一次重要的高管变动，10月10日，公司公告披露显示，总精算师张远瀚因工作变动辞去总精算师职务。总精算师在保险公司的运营中扮演着关键角色，负责产品定价、准备金评估、风险管控等核心工作，其离职无疑给公司的精算管理和风险控制带来了一定的不确定性。事实上，这并非太平洋保险近期唯一的高管变动。8月29日，公司称收到股东代表监事朱永红递交辞呈，工作变动辞去本公司监事会主席、股东代表监事的职务。6月25日，公告称因工作原因，谢维青已向本公司董事会提交辞呈，辞去本公司非执行董事、董事会审计与关联交易控制委员会委员、董事会科技创新与消费者权益保护委员会委员职务。而在4月8日，因工作变动原因，蔡强向公司董事会提交辞呈，辞去公司非执行董事以及董事会战略与投资决策及ESG委员会委员职务。3月20日，收到顾越的书面辞职报告，其因年龄原因不再担任太保产险董事长、董事以及董事会战略与资产负债管理及消费者权益保护委员会主任委员的职务。 2025年以来，公司高管层的人员因各类原因流动较为频繁，这种频繁的变动可能会影响公司战略的连贯性和执行效率。一个稳定的高管团队是公司长期发展的重要保障，而频繁的人事调整容易导致战略规划的中断和业务方向的摇摆。投诉密集爆发，消费维权风波持续发酵据《江苏经济报》日前报道，太平洋保险近期消费维权风波再起，消费者投诉密集爆发。从黑猫投诉平台的多起投诉案例可以看出，太平洋保险在销售环节和理赔环节存在诸多问题。在销售环节，虚假宣传、销售误导的情况屡见不鲜。例如有消费者反映，业务员承诺“有病治病、没病当存钱，生了大病可以拿保额去买保养品”，但实际投保后发现与宣传严重不符；还有业务员以“交满能拿回本金”为诱饵推销终身寿险，消费者缴纳数万元保费后才发现退保只能拿回少量现金价值。更有甚者，业务员为了冲业绩，违规向消费者返还合同外佣金，如某消费者就收到了业务员返还的1500元佣金，这显然违反了保险行业的监管规定。在理赔环节，同样问题重重。有消费者投诉太平洋保险青岛分公司在车辆理赔时存在骗保行为，理赔员在未通知消费者的情况下完成理赔，导致车辆出现众多质量问题，且维修单位不具备汽车维修资质，存在过度扩损理赔的情况。此外，还有消费者反映在健康险理赔时遭遇阻碍，保险公司以各种理由拒赔或拖延理赔，严重影响了消费者的权益。证券之星注意到，10月9日，有消费者投诉称，2018年12月被太平洋保险以“内勤人员” 岗位招聘，实际却被要求冲业绩自购保险，且对保险责任内容毫不知情，最终投保了两份相同保险。此类“招聘式销售”手法，将求职需求与保险销售捆绑，严重侵犯求职者知情权与自主选择权，反映出太平洋保险在人员招聘与销售管理环节的边界模糊，合规管控存在明显疏漏。这些密集的投诉反映出太平洋保险在客户服务和合规管理方面存在不足，不仅损害了消费者的合法权益，也对公司的品牌形象造成了极大的负面影响。监管处罚不断，合规经营面临挑战除了消费者投诉的外部困扰，2025年，太平洋保险遭遇了多次监管处罚，凸显其在合规经营方面存在严重漏洞。 2025年9月28日，国家金融监督管理总局公布对太平洋人寿太原中心支公司的处罚决定，该公司因“欺骗投保人被保险人、财务数据不真实”被处以41万元罚款。 9月19日，国家金融监督管理总局衢州监管分局对太平洋人寿衢州中心支公司罚款50万元，原因为“未按照规定使用经批准或者备案的保险条款、保险费率；编制或者提供虚假的报告、报表、文件、资料”。 7月11日，国家金融监督管理总局对中国太平洋保险集团旗下两家子公司太平洋产险、太平洋寿险及相关责任人开出合计1074万元罚单，主要涉及违规使用保险条款费率、数据报送不准确等问题。这些频繁的监管处罚不仅给公司带来了直接的经济损失，更重要的是反映出公司在内部管理、风险控制、合规经营等方面存在系统性问题。如果不能从根本上解决这些问题，公司可能会面临更多的监管处罚和市场制裁，甚至可能影响到公司的业务牌照和持续经营能力。太平洋保险作为国内保险行业的领军企业之一，如今却陷入了保费增长乏力、高管变动频繁、消费者投诉密集、监管处罚不断的多重困境。这些问题的出现，既有行业竞争加剧、市场环境变化的外部因素，也有公司内部管理不善、合规意识淡薄的内部原因。要走出当前的泥沼，太平洋保险需要采取一系列切实有效的措施，提升产险业务的增长动力，建立稳定的高管团队，加强消费者权益保护，建立健全内部合规管理体系等。只有这样，太平洋保险才能重新赢得市场的信任，实现可持续发展，重回行业发展的正轨。否则，在当前竞争激烈的保险市场中，这家老牌巨头可能会进一步被边缘化，面临更加严峻的发展挑战。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)

证券之星10-17 10:50

A股头条：中美是否会举行新一轮经贸会谈？商务部回应；多晶硅收储平台已成立传闻不实，台积电称AI需求比3个月前预期的还要强劲

金融界10-17 07:39

美联储10月降息几成定局？褐皮书揭示劳动力疲软与政策前景

活动的重要报告。最新一期报告显示，美国消费者支出略有下降，就业总体稳定，但多数地区报告了“需求疲软导致的裁员”。报告指出，部分企业通过自然减员或岗位调整来削减用工，主要原因包括经济不确定性上升、需求放缓以及对人工智能的投资增长。同时，高收入群体的消费仍较为稳健，奢侈品与旅游支出表现强劲，而中低收入群体更加依赖促销和折扣。经济领域报告摘要趋势判断劳动力市场就业总体稳定，但裁员增多疲软，支撑降息消费支出高收入人群支出强劲分化加剧通胀压力关税推高投入成本温和上升企业行为部分企业吸收成本，部分转嫁价格利润承压报告还显示，“关税”一词在本期出现64次，较8月份的100次明显下降，显示贸易紧张因素虽仍存在，但对企业运营的直接影响正在减弱。旧金山联储主导的报告指出，价格上涨在部分行业加剧，但整体仍处可控范围。官员言论强化宽松信号美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在美东时间10月15日的讲话中明确表示，“当前下行风险比一周前更大，有必要尽快降息”。他在CNBC的活动上指出，贸易政策的不确定性正形成“新的尾部风险”，这要求决策者及时调整政策以防经济失速。米兰强调，今年再降息两次“听起来是现实的”，并认为无需超过50个基点的幅度。他此前曾反对仅降息25个基点的决定，主张应降息50个基点，以尽快恢复经济活力。与此同时，美联储主席鲍威尔也在近期发言中承认，美国劳动力市场正出现持续疲软。他暗示，美联储可能在未来几个月内停止缩表（资产负债表缩减）行动，为货币政策腾出更大空间。美国财长贝森特也表示，美联储应谨慎使用量化宽松（QE）工具，强调“QE应像抗生素一样谨慎使用”。他认为维持充足储备体系对金融稳定至关重要，未来的货币政策设计需更具弹性。市场定价与机构观点对比根据CME“美联储观察”工具，截至10月16日早间，美联储降息25个基点的概率为97.3%，而维持利率不变的概率仅2.7%。机构预测显示，12月再次降息的可能性高达94.2%，表明市场认为今年年内连续降息几乎已成定局。时间节点维持利率不变概率降息25个基点概率累计降息50个基点概率 10月会议 2.7% 97.3% - 12月会议 0.1% 5.7% 94.2% 华尔街机构普遍认为，《褐皮书》成为判断政策方向的重要信号来源。在美国政府部分机构“停摆”导致经济数据延迟的情况下，该报告填补了信息空白。多数分析机构预计，美联储将在本次会议上确认降息25个基点，并可能在年末进一步宽松。编辑总结综合当前经济与政策形势，美联储10月降息的可能性已接近确定。疲软的劳动力市场、温和的通胀压力以及贸易风险的不确定性，共同推动政策转向宽松。官员言论与市场预期相互强化，使降息成为“板上钉钉”的结果。未来关注焦点将转向降息幅度及其对消费、通胀与资本市场的连锁反应。常见问题解答问1：美联储10月降息几乎确定的依据是什么？答：主要依据包括《褐皮书》所揭示的经济放缓迹象、劳动力市场疲软及官员鸽派言论。CME期货市场数据显示，降息25个基点的概率高达97.3%，反映市场对政策宽松的高度一致预期。问2：《褐皮书》为何如此重要？答：《褐皮书》是美联储每年发布八次的经济观察报告，汇总了12家地区联储的调研结果，是货币政策会议的重要参考。其内容揭示了各地区的就业、消费与通胀动态，对判断美联储政策方向具有关键意义。问3：降息将如何影响美国经济？答：降息将降低融资成本，提振投资与消费，同时支撑资产价格。但若降息幅度过大或持续过久，可能导致通胀回升及金融市场泡沫风险。问4：美联储内部是否存在分歧？答：存在一定分歧。部分官员如米兰主张更积极降息，而其他成员则担心通胀反弹。整体来看，多数官员倾向于温和降息，避免过度刺激。问5：市场接下来应关注哪些信号？答：投资者应密切关注美联储会议声明、主席鲍威尔讲话，以及未来公布的就业与通胀数据。这些将决定降息是否持续，以及货币政策转向的深度和节奏。来源：今日美股网

今日美股网10-17 00:11

特斯拉电动汽车市场挑战解析：竞争加剧与政策变动下的TSLA走势

Wakefield)指出：“纯电动汽车消费者需求在7月前已趋于停滞，市场需要新鲜感，而现有低价车型不足以创造突破。” 特斯拉未来战略与创新布局马斯克试图引导投资者关注自动驾驶出租车（robotaxis）和人形机器人（Optimus）。目前，特斯拉仅在部分城市有限规模测试自动驾驶出租车服务，落后于Alphabet旗下Waymo的商业化运营。Optimus机器人项目计划生产5000台，但核心团队人员离职使可行性存疑。马斯克曾在社交平台X表示：“特斯拉约80%的价值将来自擎天柱机器人”，并预测其未来市值可能达到25万亿美元。然而，短期来看，特斯拉仍依赖电动汽车销售驱动，其在美国市场的份额虽可能上升，但整体市场规模受政策与消费者需求影响明显收缩。编辑总结美国电动汽车行业正面临政策收紧与市场需求不确定性。传统汽车制造商纷纷调整投资目标，税收抵免取消及相关法规变动增加了行业风险。特斯拉虽在美国市场保持领先，但仍面临销量下滑、利润率下降及新产品创新不足等挑战。投资者需关注政策变化、消费者需求及特斯拉未来自动驾驶和机器人业务的发展，以判断其长期市场表现。常见问题解答问1：为什么美国电动汽车行业近期投资者预期下降？答：主要原因包括联邦税收抵免终止、加州排放标准豁免权撤销、充电桩及工厂转型资金撤回，以及关税压力，这些政策使制造商面临数十亿美元损失，投资信心下降。问2：特斯拉如何应对税收抵免取消？答：特斯拉推出低价版Model Y SUV和Model 3轿车，以抵消实际价格上涨对销量的影响，同时保持品牌忠诚度和市场份额。问3：特斯拉今年全年营收可能出现下滑吗？答：分析师预测全年营收可能下降3.5%，若成真，将是特斯拉首次出现全年营收下滑，这与第四季度销量下滑及整体市场缩减有关。问4：马斯克的Optimus机器人和自动驾驶出租车对公司价值影响如何？答：马斯克预计这两大创新业务未来将显著提升公司价值，但目前进展有限，商业化尚未成熟，短期对营收依赖仍主要在电动汽车销售。问5：行业整体竞争加剧对特斯拉意味着什么？答：随着通用、福特和斯特兰蒂斯调整投资及目标，短期竞争压力减轻，但政策和消费者需求的不确定性仍可能对特斯拉销量和利润率造成挑战。来源：今日美股网

今日美股网10-17 00:11

苹果发布新款MacBook Pro、iPad Pro和Vision Pro：M5芯片提升性能

但销售增长仍取决于假日购物季市场反应及消费者对新功能的接受度。问5：Vision Pro是否会对苹果整体财务产生重大影响？答：目前分析师认为Vision Pro收入可以忽略不计，对短期财务影响有限，更多作为新兴产品线布局和技术展示。来源：今日美股网

今日美股网10-17 00:11

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