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中欧基金再次“向前一步”，以“工业化”制造可持续的阿尔法

OF）A、中欧明睿新常态混合C可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中欧盈和5年定开债券存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

金融界09-11 15:10

彻底解决境外债务，龙光按下资本结构优化与价值修复“加速键”

在今日港股地产板块中，龙光集团（3380.HK）成为市场关注焦点。 9月10日，在房地产行业深度调整的当下，龙光宣布与债权人小组达成境外债重组修订协议，使投资者信心显著提升。截至当日收盘，龙光集团股价单日大幅上涨9.47%，这一强势表现直接反映出投资者对公司债务重组取得重大进展的积极认可。此次修订整体重组方案，标志着龙光将"彻底解决境外债务负担"。随着境内外债务重组工作的协同推进，叠加深圳等大湾区政策持续松绑，龙光正在为持续稳定生产经营积蓄动能，并逐步打开公司价值修复与重估的通道。创新债务重组模式，实现从“时间换空间”到“价值换信心”深度进阶在房企债务重组从“展期”转向“削债”的行业趋势下，与融创中国采用“全额债权转股权”模式不同，龙光此次修订的境外债重组方案，在行业内建立了“现金选项+首创资产信托模式+无上限转股”的更加多元化清偿体系，实现了对现有内房企境外债重组模式的创新。一方面，龙光新修订方案中设置两大资产信托选项，即境外项目资产信托和外商投资项目资产信托，规模分别达9.33亿美元和1.86亿美元，通过借鉴境内重组的成功经验实现境外重组方案的升级。债权人选择此选项后，将成为对应项目的信托受益人，享有相关资产的全部收益。这种资产穿透式安排通过法律架构创新，将项目价值与债务回收直接挂钩，极大提升了回收的确定性。另一方面，龙光修订方案提升强制可转债选项的规模，原本31.5亿美元的上限被彻底放开，每100美元债权可兑换等值强制可转债，加权平均实际转股价仍维持6港元/股。更具吸引力的是，债权人可自初始发行日起每6个月自主选择转股，直至发行满两周年。这一设计赋予债权人充分的灵活性和主动性，既可以通过港股通标的的流动性优势实现退出，又能长期持有分享公司长期价值收益。相较于单纯债务展期的权宜之计，龙光通过债务重组模式创新，成功实现从 “时间换空间” 到 “价值换信心” 的深度进阶。构建长期稳定的资本结构，从“债务出清”到“价值重塑” 债务重组的最终价值，不仅在于风险债务化解，更在于为经营复苏注入动能。公告明确指出，经修订的重组方案生效后，公司境外债务负担将彻底解决，从而得以建立长期稳定的资本结构，大幅增加公司净资产总额和每股净资产值。这不仅意味着其境外债务将全面出清，更意味着公司资本结构将迎来质的改善。这种改善绝非简单的财务报表调整，而是依托资产盘活与债务重组达成的 “价值重构”：设立境外项目资产信托，让沉淀资产变身流动性偿债资源；发行强制可转债，借助权益融资从根源上重塑资本机构。值得关注的是，龙光境内债券重组已落锤定音，更为其境外债重组筑牢坚实基础。截至公告日，龙光旗下共计21笔境内公司债券及资产支持证券重组方案，成功获得投资人投票通过，全部债券表决悉数提前通关。龙光境内外债务重组的同步取得重大进展，其背后是公司核心团队始终保持稳定、全力稳定企业生产经营。自债务风险显现以来，龙光“稳经营、保交楼”的战略定力从未动摇，为债务重组推进筑牢核心支撑。可以判断，随着重组后财务费用的大幅降低和企业生产经营的稳定，龙光将最终实现价值提升的正向循环。结语整体来看，龙光此次优化升级境外债重组方案，既彻底卸下境外债务负担，更将搭建更加稳定的生产经营基础。这一进展也恰逢行业风险出清关键期，据克而瑞统计，截至8月初，60家出险房企中仅16家完成全部或部分债务重组，龙光的重大进展为行业债务重组注入新活力。从资本市场对龙光修订境外债重组方案的积极反馈来看，资本市场信心提振与当下机构投资者趁机“捞底”优质物业资产的趋势形成呼应，预示着资本对风险出清企业的重新定价过程已悄然启动。不言而喻，随着境内外债务重组全面落地，龙光将从“风险化解”阶段迈向“价值修复”新阶段。

格隆汇09-11 14:31

今年在Y份额个人养老金基金中做到前1/10，华宝稳健养老FOF Y（017271）胜在哪里？

孙梦祎则指出，黄金受降息预期支撑偏强，港股与A股联动增强，美股在货币政策鸽派预期下或许延续反弹。整体而言，他表示，接下来在权益市场中将聚焦科技成长主线，保持对债市的谨慎，关注海外流动性变化对资产价格的持续影响。注：基金经理观点截至2025.8.29，仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。文中所涉及个股仅为展示，任何情况下不作为对任何人的投资建议。投资有风险。投资前请仔细参阅本材料文末所附风险提示内容。智享税“优” ，养老无“忧” 随着未雨绸缪、加强养老保障的意识在公众中不断普及提升，个人养老金基金产品正起步走向千家万户。华宝基金是公募基金业内养老业务的先行者之一：2022年11月，华宝稳健养老（FOF） Y（017271）成为业内首批“Y份额”个人养老金基金产品；2024年12月，华宝中证A100ETF联接Y（022926）成为获批纳入个人养老金投资产品目录的首批权益类指数基金。目前公司拥有一支具备国际化视野的养老金及FOF精英投资团队，团队成员在宏观研究、资产配置、量化风险、资金实盘运作等多方面积淀深厚，支持了业务稳健前行。华宝基金作为投研专业能力突出的公募基金大厂，目前管理资产规模已超三千亿元。截至2025年6月末，华宝基金已累计服务客户6412万户，公司旗下公募基金产品累计为基金持有人盈利达832亿元、累计分红达594亿元（含红利再投资）。凭借为基金持有人创造的长期丰厚回报，华宝基金在“第二十届中国基金业金牛基金奖”评选中荣获“金牛卓越回报奖”这一公司大奖。2025年7月，华宝基金获评天相投顾“基金管理人综合评级”5A最高评级（3年期）和“基金管理人主动债券评级”5A最高评级（3年期）（截至2025.6.30），其权益和固收投资专业能力广受业界认可。注：规模、客户、盈利、分红数据来源于基金定期报告、华宝基金、Wind，统计截至2025.6.30。2023年12月，在《中国证券报》举办的第20届“中国基金业金牛奖”评选中，华宝基金管理有限公司荣获2022年度“金牛卓越回报奖”。当下，一个悄然发生的趋势正在大众的理财生活中兴起，即积极参与个人养老金业务可以享受递延纳税优惠政策。华宝稳健养老（FOF） Y（017271）业已进驻电子社保卡“个人养老金产品购买专区”，投资者若进行申购，或在华宝基金APP上开通个人养老金基金业务，申购、定投华宝稳健养老（FOF） Y（017271），均可沐浴税收优惠政策的春风。风险提示：产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。个人养老金业务可以享受的递延纳税优惠政策主要如下：在缴存环节，个人向个人养老金资金账户的缴存，按12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节：个人领取的个人养老金，按照3%的税率计算缴纳个人所得税。华宝稳健养老FOF(A类 007255；Y类017271）由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人对华宝稳健养老FOF(A类 007255；Y类017271）、华宝中证A100ETF联接基金Y的风险等级评定为R3-中风险，适合平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对华宝稳健养老FOF(A类 007255；Y类017271）进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。华宝稳健养老（FOF）A（007255）业绩比较基准为中证800指数收益率×20%＋上证国债指数收益率×80%，其2020-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：17.18%、1.92%、-2.84%、-1.03%、3.86%及8.21%、3.45%、-1.62%、0.92%、9.30%。华宝基金于2022.11.15起增设华宝稳健养老（FOF） Y（017271），作为针对个人养老金投资基金业务设立的单独的份额类别。华宝稳健养老（FOF） Y（017271）的业绩基准为中证800指数收益率×20%＋上证国债指数收益率×80%。自Y份额设立以来，华宝稳健养老（FOF） Y（017271）历年的基金业绩及业绩基准表现依次为：2022（自基金份额设立至年末），基金0.31%，基准0.28%；2023，基金-0.73%，基准0.92%；2024，基金4.24%，基准9.30%。

金融界09-11 13:40

标的指数近1年涨幅超70%！恒生科技HKETF(513890)一键布局港股优质科技资产

据显示，截至2025年9月11日早盘，港股三大指数低开后震荡上行，跌幅持续收窄。南向资金半日净买入额83亿港元。盘面上，半导体板块、有色金属、机械、煤炭等板块涨幅居前，医药生物、家庭用品等板块跌幅居前。 Wind显示，前一日2025年9月10日收盘，港股三大指数全线收涨，香港恒生指数涨1.01%，再度创自2021年10月以来新高。恒生指数、恒生科技指数近一年涨幅分别为52.35%，71.75%；近三年涨幅分别为35.31%，44.77%。从资金面看，南向资金单日净买入73亿港元，连续8日净买入。 ETF方面，Wind数据显示，截至2025年9月10日收盘，恒生科技HKETF(513890) 自9月以来，恒生科技HKETF(513890)累计成交额已达10.13亿元，单日日均成交额超1亿元(2025/09/01-2025/09/10)。截至2025年9月10日，恒生科技HKETF(513890)规模超7亿元。恒生科技HKETF（513890）紧密跟踪恒生科技指数（HSTECH），精选30家经筛选后最大的30只港股上市科技企业组成，涵盖与科技主题高度相关的多个领域，涉及云端、数码、电子商贸、金融科技、网络（包括移动通讯）及被视为具创新性，比如利用科技平台进行营运、积极投入研究发展及拥有高收入增长等行业，综合反映港股龙头科技企业整体状况和走势。从行业分布来看，恒生科技指数具有鲜明的科技属性，重点覆盖信息技术与互联网属性较强的行业。摩根资产管理持续看好港股中长期配置价值，策略上建议逢低关注优质类资产，组合上可以考虑关注“科技+新消费+周期价值”组合，或以兼顾风险和收益。其中，可重点关注港股龙头科技企业（受益于AI应用加速的互联网巨头，以及硬科技、中高端制造等）、创新药和新消费行业的趋势性机会。在外部不确定性仍存的背景下，高股息、黄金等资产将提供相对防御性，包括煤炭、公用事业和电信运营商、有色金属等。恒生科技HKETF(513890)及联接基金(A类：018577 C类：018578)助力投资者场内外一键布局港股科技资产。 *恒生科技指数近一年涨幅71.75%（2024.09.09-2025.09.10）；近三年涨幅44.77%（2022.09.09-2025.09.10）；恒生科技2020年、2021年、2022年、2023年、2024年的指数收益率分别为78.71%、-32.70%、-27.19%、-8.83%、18.70%。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对指数基金业绩表现的保证。 *2025年9月10日，恒生指数收于26200.26点，突破自2021年10月27日以来新高。恒生科技指数（“该指数”）由恒生信息服务有限公司全权拥有，并已授权恒生指数有限公司发布及编制。恒生指数有限公司及恒生信息服务有限公司已同意摩根基金管理（中国）有限公司（“摩根资产管理”）可就摩根恒生科技交易型开放式指数证券投资基金（QDII）、摩根恒生科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（QDII）（“该产品”）使用及参考该指数，但是，恒生指数有限公司及恒生信息服务有限公司并不就该指数及其计算或任何与之有关的数据的准确性或完整性，而向任何人士作出保证或声明或担保，也不会就该指数提供或默示任何保证、声明或担保。恒生指数有限公司及恒生信息服务有限公司不会因摩根资产管理就该产品使用及/或参考该指数，或恒生指数有限公司在计算该指数时的任何失准、遗漏、失误或错误导致任何人士因上述原因而直接或间接蒙受的任何经济或其他损失承担任何责任或债务。任何就该产品进行交易的人士不应依赖恒生指数有限公司及恒生信息服务有限公司，亦不应以任何形式向恒生指数有限公司及/或恒生信息服务有限公司进行索偿或法律诉讼。为免疑虑，本免责声明不构成任何经纪或就该产品进行交易的其他人士与恒生指数有限公司及/或恒生信息服务有限公司之间的任何合约或准合约关系，也不应视作已构成这种关系。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2025090034 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 13:31

【直击亚市】PPI为降息铺好红毯！今日CPI决定降息50基点，特朗普关税再传新消息

和中国大陆主要股指上涨，而澳大利亚和香港股市下跌。美国期货走高，标普500指数周三创下新高。#亚市直击# 亚洲科技股方面，日本软银集团股价上涨约8%，创下新高，此前其持股的Arm Holdings Plc在纽约交易中走强。韩国的台积电和SK海力士等芯片制造商也上涨。阿里巴巴集团下跌1.3%。据彭博看到的交易条款，该公司计划通过发行31.7亿美元的零息可转债融资，这将是今年规模最大的此类交易。美国国债在周三全曲线反弹后持稳，澳大利亚和新西兰政府债券周四上涨。美国8月生产者价格(PPI)意外出现四个月来的首次下降。这一数据缓解了市场对高通胀的担忧，市场此前担心高通胀会给政策制定者在避免就业下滑时带来挑战。 8月美国剔除食品和能源的核心PPI环比下降0.1%，低于市场普遍预期的上涨0.3%，7月数据也被下修。Renaissance Macro Research的Neil Dutta称，这可能表明企业正努力保持竞争力以维持市场份额。 Dutta说：“美联储下周应该降息50个基点——但我认为他们不会这样做。FOMC中的鸽派有非常强有力的理由，但鹰派会认为失业率依然较低，金融环境宽松，而且由于关税，未来仍存在上行的通胀压力。” BMO资本市场的Ian Lyngen和Vail Hartman表示：“投资者正在思考，8月非农就业、基准修订和PPI究竟是否足以推动下周降息50个基点的讨论。我们仍然倾向于25个基点的降息。若要让50个基点成为真正可能，明天的核心CPI数据必须低于预期。” 摩根士丹利旗下E*Trade的Chris Larkin称：“周四的CPI将更具分量，但周三的PPI数据实际上已经为下周的美联储降息铺好红地毯。在上周的就业数据之后，市场已经预期美联储会开启宽松周期，因此仍需观察这对短期市场情绪会有多大影响。” 根据彭博调查的中位数预估，剔除食品和能源的核心CPI在8月可能连续第二个月上涨0.3%。若数据弱于预期，可能会引发更多关于美联储下周降息50个基点的猜测。彭博Markets Live策略师Mary Nicola称：“随着交易员越来越确信美联储将推动更深幅度的降息，美元走弱的叙事可能会加强。尽管消费者价格预计会偏热，但要打消市场对今年余下时间约三次降息的预期，门槛非常高。若CPI出现下行意外，则为下周更大幅度降息打开大门。” 瑞银财富管理的Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，就业增长放缓和通胀仍可控的组合，预计将推动美联储维持降息节奏，9月将降息25个基点，并在2026年1月之前连续三次各降息25个基点。美元指数基本持平，日元兑美元维持稳定。周四晚些时候，欧洲央行预计将维持利率不变。此外，美国总统特朗普与印度总理莫迪承诺将恢复贸易谈判，在数周因关税和俄罗斯石油采购问题的激烈争执后释放出关系缓和的信号。与此同时，据墨西哥经济部长Marcelo Ebrard透露，墨西哥正考虑对来自中国及其他没有签署贸易协议国家的汽车、汽车零部件、钢铁和纺织品征收最高达50%的关税。大宗商品方面，黄金在前一交易日上涨后小幅回落；油价在连续三日上涨后持稳，因投资者权衡特朗普可能对俄罗斯施压的下一步行动，这引发了对原油供应的担忧。

云涌09-11 13:22

《医疗卫生强基工程实施方案》正式发布，恒生医疗ETF(513060)交投高度活跃，港股创新药精选ETF(520690)回调蓄势

2025年9月11日 13:01，恒生港股通创新药精选指数下跌3.99%。成分股方面涨跌互现，药捷安康-B领涨13.11%，荣昌生物上涨5.72%，康哲药业上涨3.14%；翰森制药领跌8.92%，石药集团下跌7.59%，百济神州下跌6.68%。港股创新药精选ETF(520690)下跌3.84%，最新报价1.03元。拉长时间看，截至2025年9月10日，港股创新药精选ETF近2周累计上涨8.42%，涨幅排名可比基金1/2。流动性方面，港股创新药精选ETF盘中换手47.3%，成交1.67亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至9月10日，港股创新药精选ETF近1周日均成交1.74亿元。【事件/资讯】 1、受海外消息影响，美股生物科技指数XBI及多家跨国药企股价下跌，中概医药股全线重挫，百济神州-10.59%，再鼎医药-9.81%，亚盛医药-4.08%，和黄医药-2.12%，药明康德ADR-2.06%，药明生物ADR-3.82%。 2、中国发布《医疗卫生强基工程实施方案》，提出优化基层医疗机构布局、落实功能定位等十二项任务，旨在加强基层医疗卫生体系建设。该政策与海外市场波动形成对比，凸显国内对医疗基础设施建设的持续重视。【机构解读】海外传闻冲击市场，但实际落地概率或极低。该政策面临司法挑战、利益集团游说、执行难度和医学伦理四大现实障碍，回顾历史，类似生物安全法案和投资限制传闻最终多未能落地，此次事件很可能仅是短期情绪冲击。短期看，市场情绪受惊，相关板块尤其海外业务占比高的公司可能承压。当前环境下，市场或仍对消息面敏感，创新药板块会有大幅回撤。但中长期中美医药产业合作与创新需求不会逆转，CXO、创新药等龙头基本面未受实质冲击，投资上应以回调视角看待政策扰动，关注核心资产的低位布局价值。【相关ETF】恒生医疗ETF(513060)及场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)：跟踪恒生医疗保健指数，一键覆盖港股医疗保健（制药/器械/服务）核心资产。港股创新药精选ETF(520690)：紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，聚焦港股创新药龙头与高研发属性标的。规模方面，恒生医疗ETF最新规模达72.68亿元，位居可比基金1/3。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月3日，恒生医疗保健指数前十大权重股分别为百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、石药集团、中国生物制药、京东健康、三生制药、翰森制药、阿里健康，前十大权重股合计占比62.87%。资金流入方面，港股创新药精选ETF最新资金净流出107.83万元。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”2436.70万元。港股创新药精选ETF紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，恒生港股通创新药精选指数旨在反映可经港股通买卖，业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司之表现。数据显示，截至2025年9月3日，恒生港股通创新药精选指数前十大权重股分别为百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、石药集团、中国生物制药、三生制药、翰森制药、药明康德、科伦博泰生物-B，前十大权重股合计占比78.87%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 13:21

聚焦科技、AI、医药、消费、高端制造等领域华安基金秋季专场投资策略会召开

格的路演，纷纷指向同一个命题——A股、港股，乃至全球市场的投资机会在哪里？宏观洞见，趋势前瞻，深耕权益，聚焦赛道。这正是华安基金这场策略会给投资者的“秋日投资参考指南”。华安基金拥有超200人的投资管理团队，构建起“老中青”三代人才梯队，是业内经验最丰富的投资队伍之一。作为权益投资大厂，华安基金的主动权益投资团队通过归因分析将基金经理划分为成长、价值、均衡、行业精选和多元资产等五个小组，研究部与投资端形成垂直打通的体系，使研究成果高效转化为投资策略。近年来，华安基金旗下华安科技联盟、华安医药军团、华安新能源舰队等凭借出色的长期投资业绩，深受投资者喜爱。权益时代号角重新吹响当下的市场，一个关于技术的宏大想象，一条政策的最新表述，都可能点燃市场的信心，推动着更多人将储蓄搬家。站在全局视角，翁启森分析了A/H股的投资机遇。他抛出“对等关税”这根时间轴，认为自4月8日“对等关税”发布以来，全球风险偏好有所修复，关税对美国通胀的传导则逐步显现。同时，美国财政/贸易双赤字、美国债务压力高企、美联储独立性降低、降息等因素，共同推动美元步入弱势周期。而在外资超配美国、欠配非美资产的背景下，弱美元有助于推动全球流动性充裕，让资金从美元资产向非美资产配置。随后，翁启森把镜头拉回国内：尽管投资和消费增速有所放缓，可就在这两张图表旁边，一批具备全球竞争力的企业却悄然推动了出口韧性。低利率环境延续，也在一定程度上稳定了权益性价比。近期市场回暖亦明确彰显国家意志，回调时下降空间受限，推动市场资金看多情绪修复。 “当前，我国国债收益率仍处于历史偏低水平，对权益类资产形成一定支撑；风险溢价处于历史56%分位，权益仍有一定性价比。” 翁启森建议，可重点聚焦产业趋势，如AI及端侧、机器人、创新药、新消费、有色等赛道的投资机会，关注资本市场回暖等对券商、非银金融带动的同时，也要关注中美摩擦及地缘不确定性、国内政策与经济增长不确定性、海外货币政策收紧，以及全球气候不确定性等风险因素。随后，华安基金主动权益基金经理团队展开了一场多维度、深层次的解读。从宏观经济走向、政策发力点，到细分赛道的具体布局逻辑，话题层层深入：科技与AI领域的技术突破带来哪些投资窗口？医药板块如何平衡风险与收益？消费复苏进程中哪些细分领域暗藏潜力？高端制造与军工板块的长期成长逻辑是否稳固？市场最关心的问题，都在这些基金经理的分享中得到了系统化的回应。一场场扎实而丰满的路演背后，理性、洞见和耐心，已然成了这场策略会的底色。它希望告诉投资者：阳光之下并无新事。资本市场的内核从未改变：它会奖励理性、洞见和耐心。解码华安权益投资图谱市场的复杂性如同迷雾，独行或许敏捷，但也容易迷失。当潮水退去，最终为投资者留住财富的，往往是一个强大系统持续运转的必然结果。此次华安基金2025秋季专场投资策略会上展现出来的主动权益基金经理团队，便是“个人能力组织化、组织能力产品化”的深刻体现。如今，这个梯队已蔚为壮观：在高景气赛道，既有先行者胡宜斌，也有掘金能手金拓；在成长股赛道，既有均衡成长投资专家栾超，也有投资猎手孔涛；在医药投资赛道，既有实力派刘潇，也有新锐桑翔宇；在高端制造赛道，既有“专家”刘畅畅，也有“实战家”熊哲颖。还有科技成长新生代许瀚天，消费投资达人刘淑生，军工投资专家舒灏，全球投资专家苏圻涵，港股投资实力派盛骅…… 华安基金科技联盟、华安基金医药军团、华安基金新能源舰队、华安港股通团队……这些风格鲜明的主动权益投资组合绝非简单的“人才叠加”，而是在激发创新的有机生态中，个体智慧与集体理性深度磨合的结晶。基于内部高效联动机制，宏观与行业研究、量化与基本面、国内与海外，这些散落的拼图，最终在投资层面被拼合成一幅完整的作战地图。新锐基金经理的锐气，与资深老将的周期经验，也能在兼具深度、广度和时效性的讨论中碰撞融合，形成更坚韧、更适应市场的投资策略。例如，在主动权益投资体系里，集结产业学术背景+投研实力的华安基金科技联盟，已经凭借深厚的产业积淀与团队协作能力，在一次次对高端制造、智能汽车、人形机器人、创新医药、低空经济、深海经济等国家新质生产力所带动的技术创新领域的探索中，构筑了颇具特色的核心竞争力。该团队成员覆盖芯片、电子、机器人、AI医疗、生物医药等多个领域，胡宜斌、栾超、桑翔宇、刘畅畅、金拓、许瀚天、熊哲颖、马丁等投资能手均在其中。当科技投资进入“深水区”，华安基金科技联盟用实力证明，真正的科技Alpha不在代码与K线中，而在每一次产业扩容给企业带来的价值中，在紧密跟踪的每一家在科技创新中扮演着关键角色的企业里。如今，这支“产业基因+平台实力”武装的科技联盟，正在重新定义中国科技新兴产业投资的更多机会。从全局看，华安基金拥有超200人的投资管理团队，是业内经验最丰富的投资队伍之一。公司构建起“老中青”三代人才梯队，以主动权益投资团队为例，通过归因分析将基金经理划分为成长、价值、均衡、行业精选和多元资产等五个小组。同时，研究部设立宏观策略、周期、消费、TMT、先进制造等小组，与投资端形成垂直打通的体系，使研究成果能高效转化为投资策略。根据国泰海通证券《权益类基金大型公司绝对收益排行榜》显示，在13家权益类大型基金公司中，华安基金最近7年整体业绩表现排名第1位（截至2025年二季度末）。风险提示：本报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中所提及的任何证券的建议。本报告并非基金宣传推介资料，亦不构成任何法律文件。本报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括，有关数据仅供参考，本公司不对其中的任何错漏和疏忽承担法律责任。投资者购买本公司旗下的产品时，应认真阅读相关法律文件。基金有风险，投资需谨慎。来源：证券时报基金研究院

金融界09-11 13:20

一纸行政令草案震动医药圈！港、A医药股齐挫

阳光诺和、药明康德、九洲制药等跟跌。港股市场，创新药概念指数早盘一度下挫逾7%，截止午间收盘跌幅收窄至4.39%。个股上，歌礼制药跌近13%，翰森制药跌超9%，石药集团跌超7%，百济神州、康方生物等跟跌。《纽约时报》周三援引一份行政令草案称，特朗普政府正在考虑对来自中国的药品实施严格限制。报道称，一旦实施，这些限制措施可能会颠覆美国制药业，以及从仿制药到尖端疗法等所有药物的供应。《纽约时报》的报道还提及另一项拟议政策：美国FDA需对中国的临床试验数据进行更严格的审查，同时，提交中国临床试验数据的公司需缴纳更高的监管费用。不过，值得注意的是，美国白宫方面在消息传出后迅速做出回应，称没有“积极考虑”该草案。资本市场为何恐慌？资料显示，美国生物医药高度依赖中国：原料药：根据《Globalization and Health》期刊的研究，中国抗生素成分出口占比从2002年的9.0%增长至2021年的44.5%。也就是说，中国在抗生素原料药这个细分领域占有接近一半的出口市场份额。另有分析提到，美国在某些维生素类原料或维生素原料（如维生素B6、B12、维生素E等）从中国的进口份额达70%或更高。临床试验外包：中国庞大的患者基数和成本优势，使得大量国际药企选择在中国进行临床试验。 CRO/CDMO 出口依存度：如某头部医药公司，超过一半的收入来自海外客户，其中美国是最大市场。一旦特朗普政策落地，美国短期内难以找到完全替代方案，可能导致药品成本上升，供应短缺。而对中国企业而言，虽有转单至欧洲、东南亚的可能，但失去美国市场无疑将造成沉重打击。多名分析师指出，这一“黑天鹅”事件类似于特朗普第一任期内的贸易战升级，可能引发全球供应链重组。 X平台一条热门帖子警告：“特朗普的限制将导致美国仿制药短缺，价格飙升，最终伤害消费者。此外，估值层面，在经历2023-2024年的估值修复后，CRO、创新药龙头普遍交易在较高估值区间，市场情绪脆弱。一旦有外部风险事件，便容易引发踩踏式下跌。恐慌后或是布局良机？投资圈讨论显示，投资者情绪分化。部分观点视之为“短期情绪冲击”，如“政策空难落地，产业大趋势不变——买全球最好的中国创新药”。另有担忧“中国创新药牛市可能终结，无美国市场难活”。注意到，截止午间发稿（9月11日），医药板块出现资金回流迹象。历史数据显示，类似事件后，医药板块平均反弹周期为2-4周，涨幅可达15%-20%（如2021年“实体清单”事件后）。总体上，当前是“恐慌性踩踏”，但非基本面崩坏。有投资者指出：“特朗普政策执行能力存疑，尤其药品领域，年初8月关税表述至今未落地。”

格隆汇09-11 12:20

金融品牌IP化发展前沿报告：从功能标识到情感共鸣的价值嬗变

生活场景。场景化产品设计：鹏华基金的港股消费50ETF精准覆盖国潮盲盒、网红茶饮等"悦己型消费"标的，让投资标的与年轻人的日常消费形成镜像映射代际投研视角：95后基金经理将"代际变迁"纳入投资框架，实现投研逻辑与年轻消费心理的深度耦合情感价值植入：产品设计从"我有什么资产"转向"用户需要什么场景"，使基金从冰冷的金融工具进化为承载年轻用户生活态度的载体这种场景化产品思维打破了"产品=资产组合"的传统认知，证明基金可以成为连接金融与生活的纽带。它为行业提供了明确启示：产品年轻化的核心是"用户生活洞察+专业投资能力"的双向融合，而非单纯追逐热点赛道。上图：传统产品逻辑与IP化产品逻辑对比 4、价值导向：从规模优先到代际共生长期以来，基金行业的竞争多聚焦于规模增长、业绩排名等硬性指标，对用户关系的关注停留在"交易服务"层面。前沿实践正在展现全新的价值导向：成长共生叙事：通过《我们25岁了》宣传片将公司成长与年轻员工成长绑定，用"与年轻人共同成长"的姿态替代"专业权威"的单向宣告全链条情感联结：将品牌年轻化从营销层面延伸至雇主品牌、投教服务等全链条，构建与年轻用户的长期情感联结价值观共鸣：品牌建设从单纯关注"AUM（资产管理规模）"转向同时关注"BGC（品牌情感资本）" 这种转变重新定义了基金品牌的竞争力标尺。当新世代成为财富市场主力军，"规模数字"之外，"情感价值厚度"、"代际共鸣深度"正成为更关键的竞争维度，启示行业需转向"用户生命周期价值导向"，从短期业绩吸引转向长期情感沉淀。技术赋能：AI驱动与数字化体验 1、人工智能与个性化服务人工智能正从辅助工具转变为品牌价值的核心创造引擎。其前沿已超越简单的"线上化"，进入深度智能化阶段：生成式AI成为新界面：AI客服、智能投顾、财务规划师正变得高度拟人化和个性化。未来的金融品牌，其"人格"将由AI定义——它是否足够聪明、是否值得信赖、是否懂我所需。品牌需投资于AI的"情商"与"财商"，打造无缝、预判式的金融服务体验。超个性化咨询：64%高净值人士期待个性化建议，摩根大通、西班牙Openbank借AI优化投资建议。人工智能能定制消息、推荐产品并优化税收筹划，显著提升服务效率与精准度。数字入职加速：29%高管称富豪客户入职超三月，查尔斯·施瓦布、Rathbones集团借白标方案提效。智能自动化大幅提升效率、增加收入，改善客户初体验。 2、数据伦理与信任构建在数据驱动的时代，用户数据隐私保护成为品牌信任的"生命线"。领先品牌正通过技术创新将数据伦理内化为品牌承诺：隐私计算技术：通过联邦学习、差分隐私等技术，实现"数据可用不可见"，在充分利用数据价值的同时保护用户隐私透明化数据使用：向用户明确解释数据使用方式和目的，提供数据控制权，增强用户信任感多层次安全防御：采用实时AI欺诈检测、增强身份验证等多层次防御手段，应对合成身份诈骗、深度伪造攻击等新兴风险 3、云原生与区块链架构技术基础设施的现代化是金融品牌IP化的基础支撑：云原生平台：91%金融机构启动云迁移，纽约梅隆银行、瑞典银行Robur借云平台提效降本。云原生架构提供了弹性扩展、快速迭代和持续交付的能力，支持金融品牌的敏捷创新。区块链与资产代币化：现实世界资产标记化借助区块链提升资产流动性与可及性，摩根大通、德意志银行在该领域积极探索。到2030年，代币化资产市场规模可能达到10.9万亿美元。数字人民币创新：近千平方米的数字人民币体验区成为2025服贸会人气焦点，从跨境支付到日常消费，全链路应用场景的展示，让观众切身感受到法定数字货币的便捷与高效。 4、沉浸式体验与互动技术金融品牌正在利用最新互动技术创造沉浸式体验： VR/AR体验：VR技术打造沉浸式看房体验，智能数字人提供24小时在线服务，重新定义了金融服务的效率与体验互动游戏化设计：中国人寿推出以AIGC共创为基础的交互式游戏项目和话题活动，让用户通过个性化互动生成专属瑞兽犇犇形象太空舱式体验馆：招商银行在2025服贸会上以"小招喵"经典IP打造太空舱风格财富体验馆，将前沿科技与金融服务深度融合，通过多元互动区域让金融体验趣味丛生可持续发展与ESG价值整合 1、ESG从合规项到品牌价值核心项 ESG已彻底从一份报告、一个部门的工作，演变为贯穿所有业务线的战略核心和品牌叙事的主线。这一转变体现在：监管推动标准化：监管机构推动标准化报告以解决数据问题，统一指标利于监控投资组合、对抗"洗绿"。58%高管担忧"洗绿"问题，道富、瑞银等机构正依据CSRD等标准披露。消费者需求变化：投资者越来越关注投资的价值取向和社会影响，希望自己的资金能够产生积极的社会和环境效应品牌差异化机会：ESG表现成为品牌差异化的关键因素，领先的金融品牌将ESG因素深度融入产品设计和服务提供中 2、绿色金融产品化与规模化品牌需要创新设计出一系列可触达个人和企业的绿色金融产品，让每一个用户都能轻松、有益地参与到可持续行动中：创新绿色产品：如"碳足迹"挂钩的信用卡优惠、"绿色房贷"、"ESG主题的ETF基金"等标杆项目引领：招商银行落地了全国首单乡村振兴主题绿色债券、首单适用《中国绿色债券原则》商业银行债券等标杆项目全面绿色转型：招行北京分行在提供绿色融资的同时，还打造了金融行业首家"装配式+碳中和"网点，让绿色理念融入服务肌理；倡导绿色出行、光盘行动，引导全员树立绿色理念 3、影响力可衡量与透明度建设避免"绿洗"（Greenwashing）是金融品牌ESG建设的关键挑战。顶尖品牌正通过技术创新确保可信度：区块链溯源：利用区块链技术，确保绿色资金流向的可追溯、可审计，提供不可篡改的环境效益记录定期社会报告：定期向社会公布其资金产生的具体环境与社会效益（如减少的碳排放量、支持的社区项目），用极致透明构建极致信任第三方验证：引入独立第三方机构对ESG声称和数据进行验证，增强公信力 4、治理（G）成为内部品牌体现良好的公司治理、多元包容的文化、对员工的全方位关怀，这些内部实践会外化为品牌的吸引力，吸引顶尖人才和认同其价值观的客户：多元与包容：建立多元化的团队和包容性的文化，反映客户群体的多样性员工关怀：提供全面的员工福利和职业发展机会，使员工成为品牌大使道德经营：坚持高标准的商业道德和诚信经营，建立长期的客户信任创新实践与行业案例解析中国人寿：神兽盲盒与文化符号创新中国人寿新媒体创意品牌活动《盲盒里的守护神兽》获评"2025金诺·金融品牌年度创新传播案例"，展示了传统金融品牌IP化的创新路径：文化符号现代转化：中国人寿携手新浪财经发起"主题盲盒+主题动画+AI互动游戏+话题运营"的多元形态活动，巧妙将中国传统神话瑞兽（青龙、白虎、朱雀、玄武、麒麟、凤凰）与品牌吉祥物牛犇犇结合，打造国风年轻化文化符号。温情叙事连接：《犇腾瑞兽》3D动画影片讲述中国人寿吉祥物牛犇犇化身为六种中国传统神话瑞兽，守护各地百姓安宁的温情故事，将神话叙事与中国人寿真情守护人民美好生活的初心使命相融合。全民共创互动：通过AIGC共创为基础的交互式游戏项目和话题活动，让社交媒体平台网友们参与到犇犇瑞兽形象的设计中，通过个性化互动生成专属瑞兽犇犇形象，引发广泛讨论参与，带来22.3亿活动话题阅读量及76.3万互动量。这一案例展示了传统金融品牌如何通过文化赋能和互动共创实现品牌年轻化转型，将看似保守的保险业务与时尚的盲盒文化相结合，创造了巨大的品牌声量和情感连接。鹏华基金：四维年轻化战略重构作为公募基金"老十家"中的转型先锋，鹏华基金率先在业内启动品牌年轻化战略，从四个维度系统化推进品牌IP化建设：符号重构：将"鹏仔"从基础视觉符号升级为"鹏宇宙首席种草官"，赋予其"5G冲浪达人""AI高手"的人格标签与"一起种草基金吧"的生活语境化口号产品逻辑重构：将产品创新锚定新世代的生活场景，如港股消费50ETF精准覆盖国潮盲盒、网红茶饮等"悦己型消费"标的，让投资标的与年轻人的日常消费形成镜像映射传播范式重构：在小宇宙播客推出《声动投教》占领通勤场景，用音频闲聊解构市场动态；以《鹏友会・同温层》短剧为载体，用游戏梗诠释投资原则价值导向重构：通过《我们25岁了》宣传片将公司成长与年轻员工成长绑定，用"与年轻人共同成长"的姿态替代"专业权威"的单向宣告鹏华基金的实践揭示了品牌年轻化的核心命题：专业是根基，但需要年轻的表达让它更有温度；年轻是路径，但需要专业的内核让它更有力量。招商银行：数智赋能与价值银行战略招商银行在2025年服贸会上的展示，体现了金融品牌IP化的数智化方向：太空舱式趣味体验：以"小招喵"经典IP打造太空舱风格财富体验馆，将前沿科技与金融服务深度融合，展台划分为指挥视窗、失重体验舱、能量矩阵激活墙、星舱补给站等功能区，让金融体验趣味丛生五篇大文章实践：深耕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大领域，如科技金融方面推出"科创贷"，累计为科创企业提供超过470亿元授信；绿色金融方面建立"五横七纵"产品体系数智驱动开放生态：零售金融服务以"招商银行卡好用"为主线，通过场景化图示与互动说明，直观呈现金融服务如何嵌入生活日常；跨境服务聚焦"山海有界、跨境无疆"的服务理念，以图示解析"境内外、本外币、离在岸、线上下、投商行"五位一体综合服务矩阵招商银行的实践展示了金融品牌如何通过数智化赋能和生态化拓展实现从功能型银行向价值型银行的转型。未来展望与行动建议基于对金融品牌IP化发展前沿的分析，我们向金融品牌的决策者提出以下行动建议：战略顶层化与系统构建将品牌建设彻底提升至CEO和董事会层面，使其与公司核心战略深度融合，确保技术、业务、ESG与品牌叙事同频共振。金融品牌IP化不是单纯的营销活动，而是系统性战略工程，需要从品牌符号、产品逻辑、传播范式到价值导向的全方位重构：设立首席品牌官：负责整体品牌战略和IP化管理，协调各个部门的品牌行动开发品牌指南：明确品牌IP的个性、语调、视觉风格和行为准则，确保一致性内部文化重塑：将品牌价值观融入员工行为和企业文化，使员工成为品牌大使技术赋能与投资未来坚定加大对负责任AI、区块链、隐私计算等长期技术的研发投入，同时投资于员工在可持续金融、数据伦理等新领域的技能培训： AI赋能计划：投资生成式AI工具，提升内容创作效率和个性化服务水平；开发AI情感计算能力，增强品牌情商区块链应用：探索区块链在绿色金融溯源、数字资产管理和客户身份验证中的应用云原生转型：加速云迁移进程，构建弹性、敏捷的技术基础设施，支持快速创新迭代生态合作与开放共赢摒弃零和思维，积极与科技公司、学术机构、非营利组织乃至竞争对手共建生态，在标准制定、技术攻关、场景拓展上协同合作：跨界合作：与文创机构、娱乐IP、科技公司合作，拓展品牌影响力和服务场景行业标准共建：参与制定金融科技、绿色金融、数据伦理等行业标准，引领行业健康发展初创企业投资：通过风险投资、加速器计划等方式，对接金融科技创新企业，保持技术前沿性人文关怀与故事化沟通聘请最会讲故事的人才，用真实、感人、具体的故事来传递冰冷的金融数据和复杂的科技理念，让品牌的价值观可感知、可触摸、可传播：用户故事征集：发掘和传播用户通过金融工具实现人生目标的故事，增强情感共鸣员工故事分享：展示员工参与社会公益、环保行动的故事，外化品牌价值观品牌叙事系统：构建完整的品牌故事体系，包括起源故事、使命故事、用户故事和愿景故事结语金融品牌建设正站在一个历史性的拐点。从中国人寿的守护神兽盲盒到鹏华基金的四维年轻化战略，从招商银行的数智赋能到各大机构的ESG整合，领先的金融品牌正在从"功能标识"向"情感媒介"转型，从"资产导向"向"场景共生"演进，从"专业灌输"向"场景浸润"变革，从"规模优先"向"代际共生"重塑。我们坚信，金融的本质最终是服务于人、服务于社会的美好未来。那些能够以科技赋能、以责任立本、以人文温情相伴的品牌，不仅将赢得市场的青睐，更将赢得时代的尊重。它们将不再只是一个金融机构，而是一个值得托付的伙伴，一个推动社会向好的力量。金融品牌IP化的旅程刚刚开始，前方是无限的可能性和机遇。那些能够最早完成这一转型的品牌，将在新世代主导的未来财富市场中占据先机，实现从"被尊重"到"被喜欢"的跨越，最终构建起与用户、社会和环境的价值共生体。（金融界燕梳研究院）

金融界09-11 12:20

港股午评：恒指跌0.29%、科指跌0.09%，半导体芯片股走高，科技股及创新药概念股低迷

9月11日，周四上午盘，港股三大指数集体收跌，止步4拉升行情！港股恒生指数跌0.29%报26124.85点，恒生科技指数跌0.09%报5897.13点，国企指数跌0.48%报9283.2点，红筹指数涨0.08%报4380.21点;市场做多情绪在连续4日上涨且创阶段新高后开始趋于谨慎。盘面上，连续上涨的大型科技股多数表现低迷，其中，美团跌近4%，百度、京东、快手跌超2%，小米跌1%，腾讯飘绿，阿里巴巴、网易小幅上涨；美媒指特朗普考虑对来自中国的药品实施严格限制，生物医药股大幅下挫，创新药方向跌幅最大，其中，歌礼制药跌近13%，翰森制药跌超8%，石药集团、百济神州、中国生物制药跟跌；影视娱乐股、新消费概念股、体育用品股、汽车股、航空股普遍走低。另一方面，半导体芯片股拉升明显，英诺赛科涨超10%领衔，华虹半导体、中芯国际涨6%，铜、铝等有色金属股表现活跃，中资券商股、重型机械股、军工股、教育股、煤炭股、苹果概念股纷纷上涨。企业新闻金风科技(02208.HK)：计划投资189.2亿建设风电制氢氨醇项目。华润电力(00836.HK)：前8月附属电厂累计售电量约1.44亿兆瓦时，同比增加5.9%；8月份附属电厂售电量2073.34万兆瓦时，同比增加8.9%。宝胜国际(03813.HK)：前8月营收115.55亿元，同比下跌8.1%；8月份营收12.41亿元，同比下跌6%。建业地产(00832.HK)：前8月合同销售额56.2亿元，同比减少5%；8月份合同销售额6.57亿元，同比减少为17.9%。禹洲集团(01628.HK)：前8月累计销售金额45.52亿元；8月份合约销售金额4.03亿元。绿地香港(00337.HK)：前8月合约销售约为41.93亿元，同比减少约24.1%。江山控股(00295.HK)：前8月太阳能发电站总发电量约为21.82万兆瓦时，同比减少3.55%。裕元集团(00551.HK)：8月份营收6.5亿美元，同比减少8.8%。中糧家佳康(01610.HK)：8月份生猪出栏量49.8万头，生鲜猪肉销量为2.72万吨，生鲜猪肉业务中品牌收入占比为34.74%。富力地产(02777.HK)：拟进行境内公司债券重组，预计购回总金额不超过人民币6亿元。天津发展(00882.HK)：附属认购兴业银行结构性存款，涉资7000万元。宋都服务(09608.HK)：附属认购中国民生银行结构性存款产品，涉资5000万元。凯知乐国际(02122.HK)：进军TCG赛道，与全球顶级IP宝可梦达成运营服务合作。机构观点中银国际指出，在当前国产替代加速与AI产业周期快速发展的基本面环境下，科技股有望受益于本轮人民币资产重估机遇。由于宏观“弱复苏”的格局未变，科技大市值公司后续仍有上涨空间，绝对景气优势依然明显。结合近期港股科技股走势与大市情绪的联动效应，多重催化下市场或迎来情绪与动能的双重转强。招商证券（香港）策略团队认为，随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美联储降息预期升温的背景下，南向资金和外资有望持续流入港股市场。港股作为全球估值洼地，在未来基本面改善、盈利预期上修、估值修复的带动下，中长期上行可期。华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，后市港股流动性宽裕环境并未改变，基本面预期回升也起到了重要支撑。市场盈利修复一方面来自科技、新消费和医药等板块能够实现超越经济周期的增长，另一方面因国内政策较去年力度更大，经济和政策稳定性更强，推动了企业稳健盈利。中国银河证券策略首席分析师杨超认为，后市建议关注港股三大方向的投资机会：一是业绩增速较高，但估值整体仍然处于中低水平的可选消费、日常消费、公用事业等板块；二是政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如AI产业链、消费等；三是在海内外不确定性因素的扰动下，有望为投资者提供较为稳定回报、分红水平较高的金融板块。

金融界09-11 12:20

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