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许浩：10.29黄金晚间行情走势分析及独家在线操作建议

至23827.49点。科技巨头如英伟达股价飙升5%，市值逼近5万亿美元大关，微软也因与OpenAI的重组协议盘中上涨2%。在这样的乐观氛围中，黄金的避险需求显著下降。本交易日市场目光将转向美联储利率决议和鲍维尔的新闻发布会。　　　　当前盘面来看，凌晨美联储利率决定公布，市场预期降息25个基点，但关注的焦点不一定是降息多少，而是对12月是否继续降息的预期。如果有相关的表述维持年内剩余两次每次降息25个基点，那么黄金或可能因此受益重回上涨路线，未来上方重回20日线4080的可能性会很大，甚至可能去测试4160-80以及更高的点位。而如果本次如期降息25基点，但未提及12月继续降息的情况，那么黄金短期内也可能有一波走高，但高点可能会收到均线带的限制，上方可关注20、10日线4080、4130附近压力。　　　　总之目前从技术上来看，日线、小时图级别，黄金都有转强的趋向，当然这也可能是重大基本面事件前市场情绪异动造成的。晚间技术点位可关注3980/70附近支撑，若事件促成利好，上方可再看4060-80甚至4160-80一带。如果事件带来利空，行情重返3970之下，则有望继续看3900甚至3800预期。许浩在线yslj11567指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：yslj11567)聊聊。　　　　行情瞬息万变，文章建议只是一时思路，具有一定的时效性，盘中具体进出场点位可以添加许浩老师咨询，届时会在线下临盘择机给出及时现价单！如果你在投资路上遇到了困扰，把握不住行情，找不到方向长期处在亏损中，不妨可以和许浩老师聊聊，或许我的一句话，能帮你突破困扰很久的技术瓶颈，没有尔虞我诈，只有一颗真诚的心；没有百分百的准确，只有稳定的盈利；让每一个盈利都真切并真实的让你感受并为之受益！

许浩论金10-29 23:11

Focus Media: The Cold Winter is Not So Cold, and the Warm Spring is Not Far Away

4.9 亿，同比持平，略超市场预期。在股价被消费环境的预期连累调整时，分众虽未回归强劲增长，但实际也并未受到太多 “超预期” 的牵连，整体在回暖趋势上。社零数据显示，7-9 月增速连续放缓，但整体广告在 7、8 月其实还不错，这里面应该主要还是互联网、游戏、短剧、AI 等领域的推动，对实物消费客户占大头的分众来说，其实并未吃到太多额外的红利。消费环境压力传导在分众上的体现，就是应收账款走高明显，相比去年今年的回款速度都要更慢。从细分类型来看，分众三季度的增长毫无疑问是梯媒的拉动。三季度暑期电影票房惨淡，影院广告不用看了。二、毛利率依旧是财报最大亮点点位优化 + 收购新潮的潜在利好，继续带来分众在物业面前的议价优势。三季度成本同比减少 13%，环比减少 3%，直接将毛利率拉到了距离历史巅峰一步之遥的地方——74%。三季度经营费用则保持费率相对稳定，绝对值上没有做明显的收缩。但海豚君认为未来仍有空间，一个是 GenAI 对广告创作成本的下降，另一个则是整合新潮之后，销售团队的调整。最终核心主业的经营利润率（收入 - 成本 - 研发费用 - 销售费用 - 管理费用 - 营业税金）接近 49%，同比提高了 6pct，增速有 21%。远比混合了利息收支、投资收益等非主业损益项之后的营业利润，所表现的增速要高得多。最终三季度归母净利润分别为 15.8 亿，整体符合预期。这次比较特殊的是，公司提前在三季度而不是年末再进行下半年的分红了。不过分红率 46% 环比继续走低，如果四季度继续按此分红率水平（50%），那么今年全年的股息收益率就不够看了，相比当下上 1100 亿市值只有 2.5%。

海豚投研10-29 22:03

ETF日报|A股放量上攻！周期起舞，有色龙头ETF暴拉4.58%！旗手爆发，顶流券商ETF涨近2%！资金尾盘抢筹159363

估值水平，将成为影响创业板人工智能板块股价走势的关键因素。这也意味着，在未来一年内，光模块板块与A股整体指数情绪之间的关联度预计将进一步上升。未来两天光模块龙头新易盛、中际旭创预计披露2025年三季报。从机构前瞻来看，华泰证券指出，三季度海外800G光模块需求预计仍延续快速增长，中际旭创、新易盛等头部厂商业绩有望延续同比高增态势，同时随着1.6T光模块有望进一步起量，看好相关光模块、光引擎等环节厂商业绩兑现。 “光模块ETF”哪里找？建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超51%。从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情。（截至2025.9.30）同类比较看，截至10月24日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超34亿元，近1个月日均成交额超8亿元，规模、交投在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中高居第一。来源：沪深交易所等，截至2025.10.29。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13；创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，券商ETF、有色龙头ETF、化工ETF、金融科技ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10-29 21:33

美股盘前要点 | 英伟达多项合作、亚马逊战略调整，美国政府停摆僵局持续，三大股指期货齐涨

环比增加6778吨，铜供应端改善，公司股价受基本面支撑走强。4、特斯拉董事长替马斯克发声：一万亿美元薪酬计划的核心是控制权，股东投票结果将决定管理层稳定性。5、禾臣新材完成过亿元B轮融资，资金将用于新材料研发及产能扩张，加速推进高端材料国产化替代。6、阳光电源总市值突破4000亿元，受益于新能源行业高景气，公司逆变器及储能业务全球市占率持续提升。7、传干细胞疗法开发企业Pollon Life秘密申请香港上市，募资约3亿美元，聚焦细胞治疗领域创新药研发，推动再生医学产业化。注：本文由AI根据市场公开信息及公司公告等资料整理生成，不构成投资建议。

金融界10-29 21:03

VSTAR每日美股行情（29/10/2025）

端扩张提供更大灵活性。受此提振，英伟达股价大涨近5%，微软上涨近2%，带动科技股普涨，标普500与纳指再创历史新高，仅罗素2000小幅回落。板块表现方面，信息科技领涨，Skyworks（SWKS）宣布收购Qorvo（QRVO）后大涨5.8%，英特尔（INTC）、CrowdStrike（CRWD）、博通（AVGO）涨幅在3%至5%之间。非必需消费板块中，特斯拉（TSLA）与亚马逊（AMZN）表现强劲。总体来看，AI题材继续主导市场，短线进入事件驱动阶段。在FOMC会议与科技财报揭晓前，市场波动料将加剧，但多头结构仍相对稳固。今日盘前分析 AI热度延续，美股期指盘前上扬静待FOMC与科技财报周三盘前，美股期指普遍走高，S&P 500期指上涨0.23%，纳指期指同步走强，市场情绪继续受到人工智能板块乐观情绪支撑。英伟达（Nvidia）在亚洲Blue Ocean平台大涨逾8%，受外媒报道“美中或就高端芯片议题进行沟通”消息提振。CEO黄仁勋在GTC大会上公布多项合作计划，并强调AI成长仍具长期潜力，否认市场对AI泡沫的担忧。投资者同时聚焦“七巨头”财报，Alphabet、Meta、微软（Microsoft）将于今日美股盘后公布业绩，苹果（Apple）与亚马逊（Amazon）则将在周四登场，料将成为左右市场方向的关键事件。在政策层面，市场普遍关注美联储利率决议与主席鲍威尔讲话，重点在于政策取向与后续表态对市场流动性的影响。整体来看，AI利多情绪叠加降息预期，为美股短线维持多头结构提供支撑。 NAS100 纳指强势上攻，多头延续但需警惕高位回调从1小时图来看，价格沿20EMA稳步上行，短线多头结构明显。当前指数在突破上升趋势线后继续创高，短线动能充足。MACD保持在零轴上方并开口向上，显示多方仍具优势。若价格能稳守26,000上方，预计有望继续上探26,250–26,300区间；若回落跌破EMA20及趋势线支撑，则可能出现短线回调修正。整体趋势仍偏多，短期关注高位震荡及潜在的获利回吐风险。 VIX （恐慌指数） VIX回落暂稳，利率决议前市场或再燃波动风险从VIX日线图来看，波动率指数近期自高位快速回落，当前维持在16附近，显示市场情绪阶段性平稳。然而，随着今晚利率决议临近，市场潜在的不确定性上升，波动率可能再度被点燃。若VIX重新上破20关口，将意味着风险情绪回升、股指或面临短线压力；反之，若维持低位震荡，则代表市场对政策结果仍持乐观预期。整体而言，短期需警惕利率决议引发的波动回归。元宇宙(META) AI 基础设施重塑社交帝国 Meta Platforms（NASDAQ:META）正加速由社交媒体巨头转型为AI驱动的科技公司，核心战略是将“超级智能（Super Intelligence）”全面融入广告、社交体验、商业信息传递及硬件设备中。公司在Q2财报中明确提出五大增长方向：改进广告、更具吸引力的体验、商业AI信息传递、Meta AI虚拟助手及AI设备。得益于AI广告模型与推荐算法的优化，Instagram与Facebook广告转化率分别提升约5%与3%，用户使用时长也增加5–6%，验证了AI在提升互动与变现效率上的成效。为支撑AI发展，Meta计划到2026年大幅提升资本支出，重点投入数据中心与算力基础设施。公司与Blue Owl Capital合作建设路易斯安那州Hyperion数据中心，总融资规模超过270亿美元债务与25亿美元股权，摩根士丹利与贝莱德亦深度参与。CFO Susan Li 表示，AI基建将成为Meta未来增长的“核心护城河”，虽短期压缩利润，但有望奠定长期算力优势。财务方面，Meta预计2025年Q3营收在475–505亿美元间，Q4增速略放缓，反映AI投资周期初期的资金压力。过去五年股价上涨约三倍，营收与利润持续增长，展现稳健执行力。综合来看，Meta正以强大的现金流与战略决心押注AI未来——若超级智能愿景得以实现，其AI平台潜力有望进一步推动数字广告与智能设备生态的演进。从技术面看，Meta 股价在前期高位区间持续震荡整理，当前处于 20 日 EMA 均线上方，短期多头格局未改；本次财报数据将成为关键催化剂，有望推动股价打破盘整，明确后续运行方向。谷歌（GOOGL）云计算与AI双引擎驱动增长加速 lphabet（NASDAQ: GOOG）在2025年持续巩固其在AI与云计算领域的领导地位，股价年内上涨逾33%，表现优于多数科技巨头。核心驱动力来自Google Cloud的强劲成长与Anthropic扩容合作，后者计划新增100万个TPU算力，标志着谷歌自研AI芯片的商业化加速。GCP渗透率已提升至23%，正快速缩小与AWS（27%）的差距，全球十大AI实验室中已有九家选择在GCP上运行，云业务积压订单突破1060亿美元。在投资者曾担忧生成式AI削弱搜索广告模式的背景下，谷歌凭借Gemini模型的平衡整合化解风险。AI模式与AI概览功能推动搜索量同比增长超10%，关键词广告收入预计今年同比增长8%，达到3570亿美元。与此同时，Google Workspace也在企业端攻势增强，推出“Gemini Enterprise”订阅服务，与微软Copilot展开直接竞争，为云端生产力生态注入新动能。谷歌云自2023年转盈后利润率持续提升，Q2运营利润率已达20.7%，较上年提升近10个百分点。随着AI与量子计算的突破、TPU商业化潜力扩大，以及核心广告业务的稳健韧性，Alphabet有望在未来实现盈利质变。研究机构据此将目标价上调至260美元，预计强劲的云收入增长与稳健现金流将为其估值提供上行空间，维持中长期“看多”观点。从谷歌（GOOGL）日线图来看，股价延续自5月以来的上升通道，目前稳居于20日EMA（252.36）上方，技术面结构依然健康。然而，近期股价在高位区域出现轻微放缓迹象，短线或等待财报指引方向。微软（MSFT） AI需求爆发驱动Azure强劲增长微软（MSFT）将在今日盘后公布2026财年第一季度业绩，市场普遍预期表现强劲。智能云（Intelligent Cloud）与Azure仍是增长核心，指引收入区间为286亿至289亿美元，同比增长18–20%，Azure增长预计达28–29%。除云业务外，微软的核心订阅与生产力软件同样保持稳健增长。Microsoft 365与Dynamics 365收入同比均增21%，商业预订量首度突破1000亿美元，同比增长37%，显示企业客户续约与大额合同（千万美元级）加速增长。随着Windows 10在2025年停止支持，企业升级Windows 11将带来额外顺风，“更多个人计算”部门的营业收入亦有望回升。整体来看，微软的AI堆栈与企业生态正在形成强大的增长飞轮。风险在于，AI基础设施投资导致资本支出大增至约300亿美元，折旧压力短期压低毛利率（预期约67%），影响GAAP利润表现。然而，这种利润收缩更多反映AI扩建周期的阶段性副作用，而非需求疲软。考虑到Azure增长的高确定性与稳健现金流，分析师普遍认为500美元区间的盘整属健康调整，若业绩兑现，股价有望迎来新一轮上行。微软（MSFT）股价在财报公布前表现强劲，日线收涨近2%，成功突破近期盘整区间并创阶段新高。当前股价稳居20日EMA（520.58）上方，显示上升趋势结构完好。短期若盘后业绩优于预期，股价有望冲击550–560美元区间；反之，如财报不及预期，则可能触发高位回调，首要支撑关注520美元附近。整体而言，微软技术面维持多头主导格局。 #金融 #投资 #交易 #美股 #美股行情 #VSTAR

VSTAR10-29 19:08

英伟达2025年GTC大会要点：5000亿芯片销售、5万亿市值、“英伟达朋友圈”扩大

对未来尖端技术前景的积极表态提振英伟达股价创历史新高，英伟达市值逼近5万亿美元。 10月28日周二，英伟达股价上涨4.98%至201.03美元，并刷新历史最高记录，市值达到4.89亿美元。英伟达股价2025年迄今累计上涨了49.70%，近五日上涨超11%。英伟达于10月27日至29日在华盛顿特区举行GTC大会，这场被称为“AI届超级碗”的科技盛会汇集了开发人员、行业领导者和创新者，以探讨AI、量子运算和机器人等前沿技术。据英伟达官网介绍，光AI领域的主题会议就细分为代理AI、推理AI、AI工厂、物理AI和电信AI等。 AI芯片指引超预期最备受瞩目的当属英伟达CEO黄仁勋在周二的主题演讲，其进一步将芯片需求的乐观情绪推向高潮。黄仁勋透露，英伟达目前最先进的AI芯片Blackwell GPU已经在亚利桑那州实现全面生产，标志着其可以摆脱对台积电代工生产的完全依赖。黄仁勋表示，英伟达过去四个季度已经出货600万块Blackwell GPU，未来需求保持强劲。他预计，公司将出货2000万块Blackwell芯片，料为上一代Hopper架构芯片在整个产品生命周期出货400万块的五倍，超过市场预期的1500万。他指出，光Blackwell和明年推出的Rubin芯片将在未来五个季度给公司带来5000亿美元规模的收入。国际投行高盛指出，5000亿美元的数据中心收入明显高于市场预期的4470亿美元，也较该行预测的4530亿美元高约10%。高盛认为，这一收入指引显著提升了远期收入的能见度，这对英伟达股价是一个增量的积极因素，这也是本次GTC大会上发出的最强烈的市场信号。有分析师从黄仁勋的表态中观察到，5000亿美元的指引可能不包括中国芯片复运的预期，且这一数字可能仍相对保守。美国总统川普最新表示，他计划在周三与黄仁勋会面，并将在周四与中国领导人习近平的会晤中探讨英伟达芯片问题。这意味着，若中美贸易局势如预期进一步缓和，英伟达营收指引有望进一步上调。英伟达AI生态圈扩围除了令人惊喜的芯片收入指引外，英伟达公布的一系列围绕AI生态系统的最新合作引起行业和市场轰动。相信美国将重新夺回通信技术主导权的英伟达宣布推出以美国技术为核心的AI原生6G无线技术栈——NVIDIA ARC，其结合了Grace CPU、Blackwell GPU和先进网络组件。此外，英伟达与诺基亚达成深度战略合作以开拓6G通讯技术AI平台，并向诺基亚投资10亿美元。业界认为，两者的合作标志着原生AI无线时代的开启。黄仁勋还提到，英伟达已基于量子开发平台CUDA-Q构建了开源系统架构NVQLink，这是将量子处理器和GPU与CPU连接起来的新高速互联技术。他透露，该技术并不是取代量子计算机，而是需要与之共同实现量子计算的提速，且已获得Rigetti、InoQ、Atom Computing、Alice & Bob等量子公司和控制器制造商的支持。英伟达与其他公司和组织的合作还包括与美国能源部和甲骨文打造能源部体系内规模最大的AI超级计算机集群、在开发AI网络安全模型方面与CrowdStrike合作、与Palantir合作将英伟达加速运算等技术融合到前者的AI平台中、与Uber就使用英伟达自动驾驶开发平台和软件扩大全球自动驾驶车队达成合作、以及为礼来打造超级计算机以加速药物发现和研发等。领域与英伟达达成合作的公司 6G网路诺基亚自动驾驶 Uber、Stellantis、Lucid AI数据中心甲骨文 AI网路安全 CrowdStrike AI技术栈 Palantir 量子运算 Alice & Bob、AtomComputing、IonQ、IQM 量子计算机、Quantinuum、Rigetti 等。医药礼来【来源：TradingKey整理】 D.A. Davidson分析师表示，这些合作公告表明英伟达具有将业务延伸至核心数据中心客户之外的能力。虽然这些项目与微软、亚马逊、谷歌和Meta等超大规模客户的资本开支相比仍属于早期，但预计仍能为英伟达打开新的增长空间。 AI泡沫？AI转折点！从黄仁勋全程的发言可以发现，他并不认为AI存在市场所担忧的泡沫化现象，反而以强劲的需求和业绩增长前景、以及多个领域的合作试图证明AI正在迎来其进一步爆发的转折点。彭博社将黄仁勋的基本观点总结为，AI模型现在足够强大，客户愿意为它们付费，这反过来证明昂贵的运算基础设施建设是合理的。黄仁勋接受采访时表示，“我不相信我们正处于AI泡沫中。我们正在使用各种不同的AI模型——我们使用大量服务，并乐意为此付费。” 原文链接

TradingKey10-29 19:03

强势归来！联合健康Q3交出逆转答卷

在开始，情况有望持续改善。尽管联合健康股价已从低点回升，但若后续一切顺利，该公司在未来几年仍具备上涨潜力。作者：Jonathan Weber 发生了什么？联合健康集团第三季度财报情况如下：营收与利润双双超出预期，这自然是一个不错的结果，联合健康在营收和利润两方面的表现均优于市场预期。其中，营收超出预期的幅度相当小，约占公司总营收的0.1%，但营收增长势头仍颇具吸引力，同比增长了12%。每股收益超出预期的幅度则更为明显，约为4%左右。此次营收与利润双双超出华尔街预期的表现，与近期趋势形成了良好的逆转：在此之前，联合健康已连续两个季度未能达到市场共识的每股收益预期，其中第二季度的未达标情况尤为值得关注，因其差距规模较大——每股收益比预期低了0.37美元。若联合健康能像2021年至2024年期间那样，重新回到常态化超出分析师预期的轨道上，那将是非常令人鼓舞的局面。第三季度表现好于预期联合健康集团的营收增长来自其旗下不同的业务板块。其中，联合健康的医疗保险业务板块——联合健康保险（UnitedHealthcare），营收同比大幅增长16%，达到870亿美元。环比增长1%，增速虽较为平缓，但仍保持正值。联合健康保险业务的增长，主要得益于定价调整，不过业务量增长也起到了一定作用——该公司在美国市场的客户数量同比增加了80万人，这意味着约1.5%的稳健增长率。若进一步细分联合健康保险业务，我们会发现，雇主与个人业务板块（Employer and Individual）并未呈现出任何有意义的增长，而联邦医疗保险与退休业务板块（Medicare & Retirement）则实现了24%的同比高增长。联合健康保险业务板块的新增客户中，大部分（80万新增客户里有60万）来自联邦医疗保险与退休业务板块，这表明公司在该领域处于有利地位，且其产品具有竞争力。与此同时，联合健康的另一大核心业务板块——Optum，营收同比增长约8%——这一增速虽仍属稳健，但低于保险业务板块的增长水平。Optum可划分为多个子板块，其中最重要的是药品福利管理业务板块OptumRx。第三季度，OptumRx创造了近400亿美元的营收，同比大幅增长16%。管理层解释称，过去一年，新客户的获取、现有客户业务量的增加，是推动增长的相关因素，此外，高价处方药处方量的增加也起到了一定作用。作为Optum的第二大子板块，Optum Health的营收与去年同期持平，约为250亿美元，这一表现略显令人失望。当然，营收并非全部——投资者通常更关注利润，因为利润是推动公司股价上涨的动力，同时也是公司发放股息和进行股票回购所需资金的来源。与前两个季度一样，由于利润率面临压力，联合健康的盈利能力仍处于承压状态——尽管营收有所增长，但公司利润较去年同期有所下降。这并非联合健康独有的问题，许多其他健康保险公司也面临着同样的情况——高价新药带来的成本压力、人口老龄化导致平均医疗需求增加、医疗行业专业人才短缺等因素，均对利润率构成了压力。联合健康集团的保险业务板块利润从42亿美元降至仅1.8亿美元，降幅超过一半，该板块本季度的营业利润率仅略高于2%。健康保险行业以利润率偏低而闻名，这就是为什么一旦利润率下降，利润就可能大幅缩水——利润率从5%降至2%所带来的冲击，远大于利润率从25%降至22%的影响。不过，好消息是，反过来的情况同样成立——若联合健康最终能将利润率重新提升至5%，其利润将会大幅增长：利润率从2%提升至5%所产生的影响，远大于利润率从22%提升至25%的影响。不出所料，联合健康管理层将过去一年利润率下降的原因归咎于不利的成本趋势以及联邦医疗保险资金的削减。这些原因都是真实存在的，但理想情况下，管理层本应在这些问题显现之前就预见到，并相应调整保险保费，以保护公司的盈利能力。 Optum业务板块的利润下降了约40%，这一表现略好于联合健康保险业务板块，但仍远非强劲。其中，Optum Health子板块的表现值得关注，该板块利润降幅约为90%，导致这一情况的相关因素包括联邦医疗保险资金削减以及成本高于预期。从公司整体业绩来看，情况如下：我们可以看到，公司整体成本增加了167亿美元，其中几乎所有新增成本都来自医疗成本的上升，医疗成本增加了140亿美元。运营成本等其他成本的增长幅度则远不及医疗成本——因此，管理层将盈利问题归咎于高额医疗成本的说法是合理的，公司并未在其他方面浪费大量资金。利润问题并非意外，第一季度和第二季度也存在同样情况，而且管理层此前的业绩指引已将这一因素考虑在内。事实上，利润问题的严重程度略低于预期，这也解释了为何公司每股收益能超出预期，且上调了业绩指引：目前，联合健康预计本年度调整后每股收益至少为16.25美元，这一数值略高于市场共识的16.22美元，也高于管理层此前给出的指引。这可能是由以下两个因素中的一个造成的： 1. 成本趋势可能没有此前预期的那么糟糕，因此管理层现在对公司的盈利能力更有信心。 2. 管理层此前的业绩指引较为保守，故意降低预期，为后续上调指引预留空间。这两种可能的解释都具有积极意义——成本趋势好于预期当然是理想情况，但一个倾向于“承诺偏低、交付超预期”的管理层，同样是值得肯定的。联合健康是否是优质投资标的？从利润角度来看，2025年将远不如2024年，这一点是绝对明确的。但与此同时，联合健康当前的股价也远低于一年前——目前股价约为370美元，而其历史最高价曾超过600美元。尽管联合健康股价已从今年200多美元的低点大幅回升，但如果后续一切顺利，未来几年仍有显著的上涨潜力。未来几年，公司可以通过调整保费，更好地反映高额医疗成本；或许可以通过优化运营来节省部分成本；同时也应能从客户数量增长中获益。综合这些因素，公司利润有望在未来几年实现显著复苏——例如，分析师目前预测，2028年联合健康每股收益将达到26美元，2029年将达到32美元。如果联合健康能实现这些目标（尽管这并非板上钉钉），且未来股价市盈率维持在18倍，那么2029年其股价有望达到约580美元，较当前股价高出约55%。再加上当前2.4%的股息收益率，整体回报率可能会颇具吸引力。不过，投资者不应忽视股价波动加剧的风险，以及业绩复苏所需时间可能超出预期的风险。 $联合健康(UNH)$

老虎证券10-29 18:53

习特会前夕重大风声、中国突然释放善意！今日市场害怕鲍威尔鹰姿

明其现金流生成能力保持信心，汽车制造商股价也普遍上涨。标普500指数预计将延续创纪录的上涨势头，期货上涨0.1%。在美国总统唐纳德·特朗普表示将与中国主席习近平讨论英伟达的Blackwell处理器后，英伟达的股价在盘前上涨3%，使这家AI巨头有望成为首家市值突破5万亿美元的上市公司。（英伟达有望成为首家市值5万亿美元的上市公司来源：彭博社）聚集科技巨头财报尽管股市普遍上涨，部分分析师指出本轮上涨的广度较窄。虽然Stoxx 600指数上涨，但超过一半的成分股下跌，这与周二标普500指数的走势相似。（来源：彭博） XS.com市场分析师Linh Tran写道：“从投资角度来看，虽然美国股市的整体叙事仍是‘强势看涨’，但要维持这一上升趋势，需要耐心和纪律性的风险管理。货币政策决策、贸易进展和企业财报将成为推动市场下一阶段的关键催化剂。” 科技板块仍是市场关注的焦点，微软、谷歌母公司Alphabet、Meta（Facebook）、亚马逊和苹果等公司将在未来两天内公布财报。预计被称为“七大科技巨头”的这些公司将报告14%的第三季度利润增长，几乎是标普500预期的8%利润增幅的两倍。美联储决议来袭美联储会议同样是市场关注的重点，市场普遍预期美联储将在周三稍晚下调25个基点的利率，并强调对劳动力市场的支持。交易员还将关注美联储是否会给出关于何时结束其资产负债表缩减（即量化紧缩）的信号。市场定价表明，12月可能再降息一次，到明年7月还将再降两次，因此投资者将关注美联储主席鲍威尔的新闻发布会，看看是否会改变这一预期。瑞银全球财富管理的多资产策略师Anthi Tsouvali表示：“人工智能的故事依然有效。美联储降息，且我们预期美联储将再降25个基点，这对经济非常有利，宽松的金融环境有助于推动增长。” 习特会前释放重大信号特朗普表示，计划在周四与习近平会晤时讨论有关美中关税的问题，并期望在芬太尼危机上达成协议。《华尔街日报》周二报道称，特朗普正在考虑将对中国商品的20%关税降至10%。此外，中国已至少购买了两批美国大豆，这是本季首次公开的采购，显示中美紧张关系有所缓解。有分析指出，中国一直将美国高关税作为减少美国大豆进口的原因，这导致 9月的美国大豆进口量降至零！类似于稀土出口限制，这又是北京向美国发出的信号，表示在即将举行的谈判中，他们不会轻易妥协。不过，尽管如此，在特朗普与习近平明天的会谈前，中国似乎还是做出了一些善意的姿态。其他市场动态美国国债全线下跌，交易员对美联储主席鲍威尔可能发出的鹰派言论表示谨慎，可能引发新的市场波动。由于美国政府停摆，近期数据较少，国债收益率大多维持在窄幅区间。 10年期国债收益率上升1个基点，达到3.99%，而美元也结束了连续两日的下跌。 Brown Brothers Harriman的 Elias Haddad写道：“风险在于，可能会有一两票支持维持利率不变，这可能会给美元提供短期支撑。” State Street 东京分行经理 Bart Wakabayashi 表示：“美元的强势可能是对特朗普关税政策带来的某种缓解。美元在一段时间内被大量抛售，所以市场机制可能在某个时刻会出现反弹，美元可能会过度反应。”

欧罗巴10-29 18:42

突发涨停潮！板块重回聚光灯下

虑，在过去几年的调整周期中，核心企业的股价才刚刚经历了一段修复，估值本身存在着较大的预期差。虽然核心龙头企业大多数在创业板上市，普通投资者也可以通过创业板新能源ETF华夏(159368)和电网设备ETF(159326)参与进来。创业板新能源ETF华夏(159368)跟踪创业板新能源指数，聚焦电池和光伏设备，权重股包括全球动力电池提供商宁德时代、自动化设备业务龙头汇川技术、逆变器龙头阳光电源、固态电池龙头先导智能等公司，指数弹性大、成长性强。创业板新能源ETF华夏涨跌幅区间为±20%，弹性大，且投资者无需开通创业板交易权限即可购买；管理费和托管费合计仅为0.2%，费率低；其规模在同类产品中排名第一，是布局新能源赛道的便捷工具。电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，成份股特高压权重占比高达63.35%，充电桩含量61.17%，全市场最高；虚拟电厂含量42.57%，同类指数最高；前十大重仓股中囊括了国电南瑞、特变电工、思源电气、中天科技等行业龙头。值得一提的是，资金已经在提前埋伏了，电网设备ETF(159326)近20日资金净流入超2.85亿元。 03 尾声从投资视角来看，电力新能源的集体爆发并非昙花一现。在连续好几年的估值调整以后，部分细分赛道今年终于迎来拐点，下游领域需求爆发使得行业成长性得以延续。同时在今年下半年，“反内卷”作为主流叙事令市场对该板块赋予期待，甚至该口号已经放置于顶层设计的高度。未来五年，随着“反内卷”的持续深入，行业有望回归健康、高质量发展的竞争生态，企业盈利拐点也会一一复现，推动行业估值进一步修复。（全文完）

格隆汇10-29 18:33

机构眼中的“资产明珠”，中国平安(601318.SH/2318.HK)三季报再度起舞

入”评级。与此同时，财报公布次日，平安股价应声而涨。当日平安A股早盘跳空高开，盘初一度涨超3%报59.7元，股价创两个月以来新高。 01 核心主业筑牢基本盘眼下，随着中国资产“慢牛”逻辑获得市场共识，投资者的目光正从普涨的贝塔机遇，转向精选具备阿尔法创造能力的核心资产，而这也这构成了当前获取更大收益弹性的核心命题。在此背景下，保险主业作为中国平安的核心基石，也正凭借其渠道结构的重塑与经营效率的升级，展现出超越行业周期的价值增长韧性。特别是，寿险业务继续发挥着压舱石作用，呈现出"量质齐升"的强劲态势。前三季度，寿险及健康险业务新业务价值大幅增长46.2%，较中期39.8%的增速进一步加快了6.4个百分点；标准保费口径下的新业务价值率同步提升9个百分点至30.6%。这一成绩的背后，是渠道转型的战略成功，尤其是代理人渠道与银保渠道形成互补增效的格局。代理人渠道在“做优、增优、育优”的“三优”策略下完成质的飞跃。人力质量的提升成效显著，人均新业务价值同比大涨29.9%，代理人渠道新业务价值整体增长23.3%，较中期增速提升6.3个百分点。与此同时，人力规模也有所回暖，三季度末个人寿险代理人达到35.4万人，环比增加1.4万人。这标志着代理人队伍已从“规模扩张”的粗放模式，全面转向“质量双增”的精细化运营，高产能代理人的留存与培育体系初步成型，为长期价值增长奠定了人力基础。银保渠道则成为价值增长的“爆发级引擎”。前三季度银保渠道新业务价值同比飙升170.9%，较中期168.6%的增速继续小幅攀升。这一突破并非偶然，而是平安精准把握行业政策窗口与客户需求变化的结果：在监管放开银行网点代销保险产品数量限制后，平安迅速加强了与国有大行、头部股份行的合作，并筛选扩充优质网点，围绕银行优质客户需求提供个性化产品服务，凭借产品竞争力赢得客户信任。财产险业务同样表现稳健，其通过成本管控与规模增长的平衡，持续释放盈利空间。前三季度原保险保费收入2562.47亿元，同比增长7.1%；综合成本率优化至97.0%，同比下降0.8 个百分点，继续保持承保盈利状态。总体而言，平安的三季报展现出公司核心主业依旧稳健扎实的一面，不论是寿险业务“质量双增”的新模式，还是财险业务“精益增长”的新格局，都共同在行业转型期构筑起坚实的价值壁垒，展现了平安作为行业龙头的战略定力与不俗的阿尔法创造能力。 02 综合金融与医疗养老的闭环加速兑现如果说保险主业是平安把握慢牛行情的“基本盘”，那么“综合金融+医疗养老”生态的协同深化，则是其构建长期竞争壁垒的核心密码。一次次的业绩数据显示，这一战略已从“生态布局”逐渐向“价值兑现”过渡，通过客户资源的深度挖掘与服务场景的全面渗透，实现了经营效率与客户粘性的双重提升，前三季度归属于母公司股东的营运利润达1162.64 亿元，同比增长 7.2%，第三季度增速更是升至15.2%，印证了生态协同对盈利稳定性的支撑作用。综合金融的协同效应在客户价值挖掘中展现得尤为突出。平安通过“一个客户、多个产品、一站式服务” 的模式，持续提升客户交叉渗透率。数据显示，集团近2.47亿个人客户中，同时享有多个业务线服务的客户占比不断提升，这类客户的客均合同数与客均管理资产远高于单一服务客户。这种协同并非简单的业务叠加，而是通过统一的客户数据中台，实现了需求精准匹配——例如，寿险代理人在服务过程中识别的财富管理需求，可实时对接平安银行的私人银行服务，而银行信贷客户则可优先获得产险的企业财产保障方案，形成“服务引流-产品转化-价值提升”的闭环。医疗养老生态既能产生直接价值，也能创造可观的间接价值，成为提升客户粘性的核心抓手，同时反哺保险主业增长。 2025年前三季度，平安实现健康险保费收入近1270亿元，其中医疗险保费收入近588亿元，同比增长2.6%。在居家养老领域，平安已实现全国85个城市的服务覆盖，近21万名客户获得服务资格，通过“智能管家、生活管家、医生管家”三位一体体系，提供650多项定制化服务。这一布局直接推动了保险产品的差异化竞争：搭载居家养老服务权益的养老年金险，前三季度销量同比增长 58%，且这类客户的保单继续率高达 98%，远高于行业平均水平。截至2025年9月末，平安近63%的个人客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，其客均合同数约3.38个、客均AUM达 6.34 万元，分别为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的 1.6 倍、4.0 倍。2025 年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献寿险新业务价值的比例近七成。数据是最有力的证明。可以说，平安的“综合金融+医疗养老”战略，早已不再停留在蓝图阶段，而是通过清晰的客户路径与扎实的运营能力，构建起一个自我强化的价值循环。在这个闭环中，金融服务为生态引流，生态服务为金融增粘，最终在客户体验与公司价值之间，找到了那条可持续的增长曲线。 03 平安的价值演绎逻辑——政策、市场与科技的三重共振当下，中国保险业正站在深刻变革的十字路口。不论是监管引领价值回归，还是客户需求驱动服务升级，整个行业正被推向一场关于商业模式与竞争逻辑的深度重塑。对于险企而言，这是一场关乎未来生存发展的必修课，对于投资者和市场观察者而言，理解这场变革的深层逻辑，亦是读懂中国保险业未来十年的关键。以平安来看，当下其价值增长逻辑正清晰地呈现为政策、市场与科技三大维度的同频共振。政策面来看，平安的增长轨迹与宏观政策及行业监管导向高度契合，这为其业务的稳健拓展提供了有利环境。一方面，监管层持续引导行业回归保障本源，聚焦长期、高价值的寿险及健康险产品。这与平安寿险改革的方向不谋而合。从此次三季报其寿险及健康险业务新业务价值的强劲增长以及新业务价值率的显著提升。这充分证明了平安的产品结构和业务质量在政策引导下得到了实质性优化。与此同时，国家“健康中国”战略及应对人口老龄化的系列政策，为正处战略核心的医疗养老产业创造了历史性机遇。平安前瞻性构建的“综合金融+医疗养老”生态圈，这一布局不仅响应了社会需求，更通过提升客户黏性，为其金融主业带来了强大的交叉销售潜力。此外，深化资本市场改革的政策有助于提升市场活力与效率。平安超6.41万亿元的庞大保险资金投资组合，有望在更为成熟、多元的市场环境中，通过专业的资产配置，寻求更稳健的长期投资回报，巩固其利差收益的根基。再从市场角度看，平安当前展现出明显的估值吸引力，并已成为聪明资金关注的焦点。多家机构的积极评级亦印证了这一判断。以华泰证券发布的季报点评来看，其维持对中国平安的"买入"评级，并基于DCF估值法分别给予A股和H股76元人民币、75港元的目标价，较当前市价具有显著的潜在升幅。这一乐观判断的背后，正是基于其对公司多项核心指标持续向好的确认。华泰证券指出，平安寿险新业务价值（NBV）表现尤为亮眼，第三季度可比口径同比增速高达58.3%，延续了上半年的强劲增长态势。公司银保渠道快速发展，已经成为驱动公司 NBV 增长的主要渠道。其预计，银保渠道或将保持高增，公司 2025 年 NBV 增速有望达 44%。同时考虑到NBV增长韧性和投资向好，其亦同步上调公司2025-2027年的盈利预测。眼下随着牛市行情的演绎，市场高位状态叠加不确定性升温的外部环境中，能够提供稳定现金回报的资产愈发受到青睐。平安持续稳定的现金分红政策以及高股息优势具备吸引力。最后，以AI为核心的科技赋能正从效率、成本、服务质量、风险防范等多个层面重塑平安的业务内核，而这也是其未来打开估值空间的核心锚点所在。可以看到，平安将AI科技深度融入血脉，在代理人渠道，AI技术助力精准招聘、智能培训和个性化销售支持，推动业务增长。在投资端，AI赋能的风险定价与投资决策模型，帮助其更好的实现保险资金的利用，获取良好的投资收益率。在风险防范方面，AI赋能保险风控能力提升，强化异常行为识别、智能风险评估与预警。同时，AI还是平安医疗养老生态闭环的“连接器”与“放大器”，持续帮助其构筑差异化壁垒。随着平安持续推进AI等核心科技与业务的深度融合，其成效已清晰地转化为难以复制的成本优势与极致的用户体验，并逐步为其构筑起面向未来的核心竞争力。市场的本质是发现价值，但这个过程从来都不是线性的。而投资中最丰厚的回报往往来自于在范式转换的早期，识别出那些具备"可扩展性"的商业模式。可以说，中国平安的增长逻辑清晰而坚实，凭借其综合金融的稳固根基、医疗养老生态的战略深度以及科技赋能的强大内核，其不仅能够抵御周期的波动，更有可能在新机遇中捕获超额增长。对于投资者而言，理解平安多重驱动力的共振，正是把握平安未来价值释放的关键所在。

格隆汇10-29 18:23

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