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机构：中国资产具备显著的估值修复和提升潜力，港股红利指数ETF(513630)跟踪指数昨日收涨超1%

超越业绩比较基准的投资回报。摩根亚洲股息基金PRC人民币对冲份额(累计)(968044)：聚焦于亚洲地区的高股息资产，通过主要投资于亚太区（日本除外）预期会派发股息的公司的股票，帮助投资者把握亚洲高股息投资机会。据数据显示，该基金连续3年荣获“金牛海外互认基金”奖。摩根中证A50ETF(证券代码：560350，联接A/C/E类：021177/021178/022110)：聚焦A股核心资产，一键打包中国“50强”。其中，摩根中证A50ETF作为“会分红”的摩根A系列ETF，借鉴海外成熟经验增设特色季度强制分红机制，2024年已如约累计分红金额近1亿元。摩根中证A500ETF(证券代码：560530，联接A/C/I/Y类：022436/022437/022759/022911)：聚焦A股优质资产，增设特色季度分红机制。其中，摩根中证A500ETF联接基金作为首批纳入个人养老金的指数基金，增设Y类份额，为投资人提供了更多个人养老金投资选择。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会。依托集团全球深厚的市场洞察与研究能力，努力提升客户持有体验和获得感，在风云变幻的市场中和投资者相伴，一路长“红”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-23 08:06

投行掌门还是买方大佬？高盛CEO薪酬之争关乎江湖地位

股东，他还另外获得了约9.16亿美元的股息收入。 “人才在这个行业里至关重要，所以薪酬方面必须具备竞争力，”Bolu说。“如果这项业务增长更快、回报更高，那我认为薪酬并不应是主要担忧。” 根据1月披露的信息，高盛将在自家薪酬结构中引入类似“附带权益”的机制，并为包括CEO所罗门和总裁沃尔德伦在内的高管提供从私募基金利润中分成的激励机制。所罗门近年来持续强调高盛的增长潜力，尤其是在该行逐步向寻求超高回报的个人投资者开放旗下更多基金的背景下。本月的财报电话会上，他特别强调，管理费所带来的稳定收入符合私募市场高利润、可持续的长期趋势。 “从整体来看，私募资产和私募资产配置仍处于一个长期的结构性增长周期中，”所罗门表示。“在接下来的5年、10年、甚至15年里，随着更多投资者转向私募资产，这一结构性增长将具有深远意义。” 当前对另类资产管理公司来说并不是一个轻松时刻。美国总统特朗普的关税政策为全球市场注入了不确定性，一方面推动了交易量激增、让投行受益，另一方面却使得私募股权公司更难将投资对象出售或上市。不过，高盛的私募股权部门至少处于相对舒适的位置。据知情人士透露，该团队的投资重心偏向于“轻资产”的服务类和科技公司，这些企业受关税影响相对较小。此外，在疫情过后，高盛已大幅退出部分投资项目，这也缓解了该部门今年实现退出回报的压力。但根据汇总的分析师预期，高盛资产与财富管理部门的管理费收入增速预计将创下近五年来最低水平。 Citizens的分析师Ryan预测，两年内高盛资产管理业务可能进一步增长，对公司盈利贡献将从去年的四分之一左右提高到约三分之一。此外，该业务的私募资产管理规模有望在五年内翻倍至1万亿美元。当被问及未来几年高盛另类投资业务的增长速度时，高盛资产管理负责人Marc Nachmann在4月的一场媒体活动上露出了略带苦涩的笑容。这位一向寡言的高管表示，“我们没有具体的目标。但我预计另类投资业务的增长速度会快于传统业务。我们的目标是两手抓，希望两条业务线都能实现增长”。

金融界04-23 08:06

历史即将重演：标普500正在经历85年内罕见波动数据分析提示：每次暴跌都是财富洗牌良机

带来了丰厚的回报： 1974年后，包括股息在内，标准普尔500指数一年后上涨了31.6%，三年后上涨38.7%，五年后上涨57.4%。 2002年后，包括股息在内，标准普尔500指数一年后飙升28.7%，三年后飙升49.7%，五年后飙升82.9%。 2008年之后，包括股息在内，标准普尔500指数一年后上涨了26.5%，三年后上涨48.6%，五年后上涨128.2%。 2022年后，包括股息在内，标准普尔500指数在一年后上涨了26.3%。平均而言，在经历了一段巨大的下行波动之后的一年里，标准普尔500指数的总回报率为28.3%。更重要的是，基准指数在一年、三年和五年（如适用）时上涨了100%。仅根据这一历史数据告诉我们的情况，标准普尔500指数短暂的大幅下跌对乐观的长期投资者来说是一个投入资金的好机会。

丰雪鑫9904-23 04:29

港股午后逆转：恒指涨0.27%，国企指数、恒生科技指数双双翻红

应可能在短期内持续，但港股的低估值和高股息率使其具备吸引力，建议关注金融和能源板块。” Mark Mobius，莫比乌斯资本创始人，2025年4月12日：“港股的快速反弹显示了市场韧性，科技企业的多元化战略将帮助其抵御外部冲击。”数据来源：财联社。 JPMorgan Asia Equity Research，2025年4月15日：“恒生指数的短期震荡不可避免，但黄金ETF和国企板块的稳健表现为市场提供了缓冲空间。”数据来源：智通财经。来源：今日美股网

今日美股网04-23 00:10

中证红利200指数上涨0.55%，前十大权重包含中远海控等

解，中证红利200指数选取200只现金股息率较高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映流动性较好、股息率较高上市公司证券的整体表现。该指数以2013年12月31日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证红利200指数十大权重分别为：中远海控（2.0%）、海澜之家（1.21%）、成都银行（1.1%）、上海银行（1.07%）、国泰海通（1.05%）、渝农商行（1.04%）、山西焦煤（1.02%）、中国神华（0.99%）、大秦铁路（0.98%）、格力电器（0.97%）。从中证红利200指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比75.50%、深圳证券交易所占比24.20%、北京证券交易所占比0.30%。从中证红利200指数持仓样本的行业来看，金融占比27.09%、工业占比19.59%、原材料占比13.88%、能源占比12.11%、可选消费占比11.29%、通信服务占比4.70%、公用事业占比3.39%、主要消费占比2.59%、房地产占比2.51%、医药卫生占比2.39%、信息技术占比0.44%。资料显示，指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日。对原样本的样本空间资格设置缓冲区，即在新一轮样本调整中，将不满足以下任一条件的原样本从样本空间中剔除，剩余的原样本符合样本空间资格：（1）过去一年现金股息率大于0.5％；（2）过去一年日均总市值排名落在中证全指指数样本空间前90%；（3）过去一年日均成交金额排名落在中证全指指数样本空间前90%；（4）过去三年股利支付率均值大于0且小于1。每次调整的样本比例一般不超过20%，除非因不满足过去一年现金股息率大于0.5％而被剔除的原样本数量超过20%。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界04-22 23:05

刚需杠把子！中移动才是真股王？

行，海豚君认为公司仍将继续保持着较高的股息支付率。公司本次业绩中虽然小有瑕疵，但整体依然稳健。随着资本开支的收缩，公司的利润端有望继续得以释放。在当前不稳定的市场环境下，凭借着 “稳稳当当” 的利润和较高的股息支付率，中国移动仍将是分红逻辑下的优质 “现金奶牛”。以下是海豚君对中国移动财报的具体分析：一、核心关注点：资本开支和分红情况 1.1 资本开支由于公司本身就具有明显的重资产特性，因而公司每年都需要投入 1000-2000 亿元，用于构建或维护设备等。因而巨额的资本开支，将直接带动公司费用端的提升，从而影响公司的利润表现。中国移动在 2025 年第一季度的资本开支约为 364 亿元，同比增长 5.5%。结合公司给的全年指引，2025 年资本开支指引为 1512 亿元（前两年为 1800 亿和 1600 亿），后三个季度的资本开支将再次减少。随着 5G 高投入期的收尾，公司资本开支的下降，将有助于公司利润端的释放。由于当前公司的资本开支逐步下降，而摊销折旧仍然较高，那么公司的现金性经营利润将高于财报中的经营利润，公司实际上是更为赚钱的。对于现金性利润的测算，海豚君在季度中还原的方法是在把它的经营利润：a 加回摊销折旧费用；b 去掉购买固定资产的资金流出（粗略把这一项视为资本开支）。这样得出现金性经营利润后再按照公司报告所得税税率得出公司税后的现金性经营利润（注意，这里不考虑利息性收益对利润的影响，因为公司现金太多，利息收入也很高，但这里只看主营业务的现金奶牛能力）。中国移动本季度的税后现金性经营利润为 317 亿元，同比增长 3%，将明显高于财报中的除税后经营利润（240 亿元左右）。进而测算，本季度公司的 TTM ROE 继续维持在 9.1%。 1.2 分红情况中国移动通常分红是在二季度/三季度，本次一季报此处未有变动。而结合公司历史分红和公司业绩增长情况，海豚君预期公司将在随后的二季度分红回购达到 500 亿左右，进而估算公司当前的股息支付率将维持 79% 附近。中国移动的业务集中于国内，受关税等政策影响较小。此外，公司的股息支付率能长期维持在较高的水平，能带来相对稳定的收益。在当前宏观环境不稳定的情况下，中国移动还是个确定相对确定性收益的稳健标的。二、经营数据：收入基本持平，利润稳步提升 2.1 收入端中国移动 2025 年第一季度总营收 2638 亿元，同比基本持平。分项来看，其中公司本季度来自于通讯服务的收入为 2224 亿元，同比增长 1.4%；来自产品销售及其他的收入为 414 亿元，同比下滑 6.8%。虽然公司本季度通讯服务收入小幅增长，其中个人通讯业务本季度小幅回落 1%。家庭通讯业务和政企业务，在本季度贡献了主要增量。对于在总收入中占比超过一半的个人通讯业务，具体来看： 1）移动业务客户数：公司的总用户数已经超过 10 亿，很难再有高增长。本季度同比仍有 0.8% 的增长，而环比上季度略有回落； 2）移动 ARPU：公司本季度的单用户月资费为 46.9 元，同比下降 2.1%。近一年来，移动端都呈现出资费下降的趋势。 2.2 毛利率中国移动 2025 年第一季度毛利率 55.8%，同比提升 0.7pct。海豚君将 “网络运营及支撑成本” 和 “销售产品成本” 列为营业成本，进而测算公司毛利及毛利率情况。公司本季度毛利率的提升，主要是公司本季度通讯业务占比同比提升，结构性地带动毛利率的提高。 2.3 经营费用端中国移动 2025 年第一季度经营费用 1145 亿元，同比下滑 0.9%，变化不大。海豚君将 “销售费用”、“雇员薪酬费用”、“折旧及摊销” 和 “其他营运支出” 四项都放在经营费用中； 1）销售费用：本季度 144 亿元，同比下滑 3.6%，占营收的 5.5%。公司本季度降低了销售及相关补贴（比如携转折扣优惠减少等），是导致本季度用户数环比下滑的一个因素； 2）雇员薪酬费用：本季度 372 亿元，同比增长 3%，占营收的 14.1%，本季度员工相关费用同比有所增加，这部分费用呈现一定的刚性； 3）折旧及摊销：本季度 479 亿元，同比减少 0.5%，占营收的 18.2%。随着 5G 等投资高峰期的过去，公司资本开支的下降，也会降低折旧摊销的相关费用。 2.4 净利润中国移动 2025 年第一季度净利润 306 亿元，同比增长 3.4%。在收入不增长情况下，利润端的增长，主要来自于毛利率的提升和经营费用端的减少。正如前文说的，财报中的净利润并没有反映出公司真正的赚钱能力。由于公司的折旧摊销高于资本开支，因此从税后现金性经营利润角度，公司本季度实现了 317 亿元，高于公司财报上的利润表现。因此，公司实际上比财报看到的情况，更会赚钱。

海豚投研04-22 22:46

中证东方红红利低波动指数上涨0.75%，前十大权重包含格力电器等

深市场中选取100只盈利较为稳定、预期股息率较高并具备低波动特征的上市公司证券作为指数样本，以反映红利低波动策略在沪深市场的整体表现。该指数以2009年12月31日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证东方红红利低波动指数十大权重分别为：格力电器（1.82%）、大商股份（1.68%）、上海银行（1.65%）、苏州银行（1.61%）、申能股份（1.6%）、富安娜（1.57%）、江苏银行（1.56%）、北京银行（1.54%）、青岛银行（1.54%）、陕天然气（1.5%）。从中证东方红红利低波动指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比82.68%、深圳证券交易所占比17.32%。从中证东方红红利低波动指数持仓样本的行业来看，金融占比43.38%、工业占比23.78%、公用事业占比11.64%、可选消费占比8.65%、能源占比4.27%、医药卫生占比2.90%、主要消费占比2.04%、通信服务占比1.94%、房地产占比0.93%、原材料占比0.49%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。跟踪东证红利低波的公募基金包括：东方红中证东方红红利低波动A、东方红中证东方红红利低波动C。

金融界04-22 22:06

4月22日广发沪港深新起点股票A净值增长0.70%，近3个月累计上涨6.09%

金融界04-22 19:46

突然火了！震荡市中的“避风港”？

们也要看到，市场里面还经常混有不少那些股息率数据非常高，甚至比银行、能源龙头还高且市净率非常小的，看上去估值非常被低估的股票，比如很多地产链的公司，就是重点代表。数据显示，目前A股股息率最高的公司是荣安地产，截至4月22日，其最新股息率TTM高达16.24%，市净率TTM仅有0.797倍，但实际上作为地产行业公司，其经营利润从2021年至今就开始持续下行。而该公司的股价从2015年中国地产黄金时期的高光之后就一直震荡下跌，近十年来股价一直处于弱势调整状态。下图另一只最新股息率也高达16%的包装印刷行业上市公司，尽管市净率仅有1.2倍，市盈率TTM为18.6倍，甚至财报数据看上去确实估值很便宜。但同样的，其股价自从2015年A股小牛市的高点之后，股价也一直震荡下跌状态。但实际上，这两家的股息率之所以如此高，只是它们最新一期财报大幅增加了股利支付，而在此前的分红其实是比较小的，于是就有了这种高股息的假象。这类的公司，在A股还有多，初步梳理下来，至少有超百家股息率超过6%，比银行股还高，但它们一大半都是市值不足百亿的小公司，多数在地产家装、工业制造、机械设备等传统领域。所以如果贸然买入这些公司，以为就能躺赚高股息，那很快你会发现，不仅超分红可能是个短期假象，而且股价还可能跌得比其他公司多，等于是利息没赚到，本金还亏不少。如果想采用红利策略做投资但又想要排除这类的公司，其实也很简单，那就是要看它们的所在行业，先尽量剔除属于夕阳型或者因为科技进步已经被时代淘汰的行业，然后在公司自身的业务经营情况是否在稳定发展。更直接的，是看它的关键财报指标是否健康。这里面，有一个连巴菲特都非常看重的指标——自由现金流。所谓自由现金流，就是企业在日常经营、投资、融资中所获得的现金，扣除掉必要资本开支后剩余的部分，它通常反映了企业的盈利质量，也是公司价值的基础，这一特性使其在投资分析中具有无可比拟的价值。如果一家公司的所在行业前景较好，公司自身业务发展稳健，财报数据健康，同时账上一直有非常充足的自由现金，那么这家公司从长期投资的周期来看，回报是不会差的。比如美的集团，公司从传统家电起家，发展到现在打造成了中国最大最完整家电产业链的商业帝国，还把业务布局到了工业制造、楼宇科技、机器人及自动化业务，甚至把业务做到了海外走向全球化。这期间，公司多年来的业绩稳健增长，每年账上的企业自由现金流高达数百亿，为其在发展过程中数次重大并购/投资提供了极大的助力，同时也让公司有了更好的分红能力。所以该公司从2013年上市以来，股价累计上涨超过8倍，累计分红1341.9亿元，派息融资比超过110倍，近几年的股息率还能持续维持在5%左右，堪称A股价值投资的典范。 02 为什么自由现金流是个好指标？在1997年的伯克希尔股东大会上，有人问巴菲特，有什么办法可以评估一家企业的内在价值是否合理？巴菲特没思考就直接给出了答案——如果你试着评估内在价值，那自由现金流是非常重要的。在巴菲特看来，伟大的生意不只是能从有形资产中获得巨大回报，还同时不需要依靠后续的投入就能够维持业务的正常运转，因此具有充沛的自由现金流是一家伟大企业的必备条件之一。这个看似简单的指标，帮助了巴菲特多年来成功投资了可口可乐、美国运通、卡夫亨氏、喜诗糖果等经典案例。甚至后来巴菲特把苹果买成了持仓最大的权重股也是重点看中了后者常年能赚取高额的利润，账上有高达上千亿美元的自由现金流。苹果公司利用如此庞大的资金流，不仅用于大规模资本投入不断打造自己的商业帝国，也用来进行天量回购和分红支持股价增长的同时为股东带来可观的投资回报。自由现金流指标的优势还不止于此，比如上述提到的一些高息股假象，就可以通过这个指标来进行排除掉。因为利润表中的净利润易受会计政策和财务手段影响，存在一定的粉饰空间，一家净利润看似丰厚却自由现金流匮乏的企业，可能面临应收账款回收困难、存货积压等问题，其盈利能力的可持续性存疑。但自由现金流是基于实际现金收支，实打实反映企业经营创造现金的能力。同时，自由现金流还可以为企业在扩张发展或偿债义务上提供资金支持。比如上述提到的美的集团，其在2017年斥巨资收购了德国库卡机器人公司94.55%的股权，以及在2018年度左右以143亿元全资收购了小天鹅等资本运作，这些举措也成为了美的集团后来的加速发展重要推动力。此外，从投资者回报角度看，自由现金流是股息和回购的基础。企业向股东分配股息，或者通过股票回购提升股东价值，都依赖于自由现金流。持续稳定的自由现金流使得企业有能力给予投资者丰厚回报，增强投资者信心，吸引更多资金流入，推动股价上升。其实还有个更重要的底层变化，就是中国经济过去几十年来，很多行业已经这逐渐度过资本开支高峰期，企业的收入和利润增速中枢开始进入低增速低波动的稳定增长阶段（当然，像AI、机器人、生物医药这些成长型的领域还处于高速增长的起点）。在这种宏观趋势下，对与多数投资者来说，企业自由现金流的稳定性和可预期性就更凸显其投资价值。 03 怎么利用这个指标？自由现金流策略听上去很简单，但在实际操作中，想评估一家公司的自由现金流是否足够对应公司的估值水平，难度却是很大的。因为大多是时候，随着行业和市场变化，以及企业自身的发展需求，反映在财报上的自由现金流指标也会经常变化，即使是一些在过去几个财报季确实在这个指标上表现很好的公司，也可能因为突然在某个阶段突然因为重大并购、投资而短期“变差”，但可能这是一个对未来回报很有增益的好项目，所以如果不是深入了解行业和企业变化，掌握较好的投资分析能力，会比较难做到能适时跟踪和挖掘到相应的好公司。即使是极为推崇现金流指标的巴菲特，平时也极少认真去测算一家企业到底怎样的现金流水平才是足够好和相对公司股票估值的便宜。这其实需要很长时间的投资经验积累起来的智慧。但我们普通投资者也不一定非要费心费神从去通过这样的方式去挖掘股票，我们可以考虑投资跟踪企业自由现金流相关的指数基金，让专业的人来干专业的事情，比如自由现金流ETF易方达(159222)，该ETF今日上涨0.2%，成交额2.48亿元，换手率29.55%，均处于同标的指数ETF第一。自由现金流ETF易方达(159222)跟踪国证自由现金流指数，该指数以自由现金流率为标准，精选100家“造血能力”最强的上市公司，成份股汇聚“哑铃”两端，兼具高股息与成长性。国证自由现金流指数自2014年以来年化收益近20%，且波动相对较低，风险收益比较为突出。值得一提的是，自由现金流ETF易方达(159222)的费率直接锚定市场上最低一档0.15%(管理费)+0.05%(托管费)，助力投资者一键低成本布局“现金牛”企业。此外，自由现金流ETF易方达在基金合同中也明确了季度分红的条款，只要基金跑赢基准或可供分配利润为正，就会考虑派发现金，为投资者提供持续现金流。 04 小结在市场做投资，投资机会很多，成功的挖掘到优秀公司的方法也很多，每个人都有适合自己的不同方式，所谓八仙过海、各显神通，条条大路通罗马，很难说到底怎样的方法是最好的。在我看来，通过自由现金流指标指引投资确实称得上是一个衡量企业价值的、让投资化繁为简、规避风险的有效指标。海外美股市场和A股这多年来的历史数据也已经充分验证了这一点。如果大家想要在长期投资中获取相对安全稳健且收益预期不错的投资收益，不妨多用心学习一下这个指标，或者关注自由现金流指数相关的ETF。（全文完）

格隆汇04-22 19:17

整个股市，都在等待一个终极信号

。同样具备避险属性的板块，是黄金、高股息这类，逻辑也都已经讲过。特别是黄金，期货价格冲破3500美元高位，尽管技术面上有赶顶的迹象，但充裕的避险资金涌入，黄金短期内还是易涨难跌。下跌方面，反制概念稀土继续调整，算力板块走势较弱。尤其是市场颇为关注的算力板块，一方面，近段时间已经出现过反弹，逻辑来来去去都是国产替代，消息面没有新的刺激，只能被动进入回调状态；另一方面，隔夜美国云计算公司传出数据中心投资放缓的消息，一定程度上也利空算力板块。加上目前关税战导致的混乱局面，高估值的科技板块容易成为资金抛售的对象。长远看，AI对于算力的需求仍在，但短期压制因素比较多，要么是关税战缓和，改善宏观环境，要么就是行业和企业基本面有新的催化，否则算力，也包括整个AI板块，要走出低迷，概率不太高。其中也包括火热的机器人板块，周末的机器人马拉松，可以说是好坏参半。好的当然是让大家看到了机器人的行动能力，继续维持他的星辰大海故事，不好的就是太多摔倒的视频，让大家意识到，距离真正走进千家万户，还有很长一段路要走。虽然机器人板块不跌反涨，但由于商业化路途遥远，投资者应该主动降低一下预期，对机器人板块的整体估值，不要给得太宽松，尤其是在目前宏观环境不太好的时候。至于反制的稀土概念，大体走势还是跟随关税战的进展。这些概念虽然现在比较强势，但风险就在于，如果关税战缓和，有很容易成为资金优先抛售的对象，短炒的特点很明显，投资者要记得见好就收。总体的来说，避险依然是目前市况下最重要的一个关键词。 02 后市偏谨慎细心的投资者应该已经观察得到，近段时间，主动型的资金买入并不多，即便买入，大多都是例如股指ETF、黄金ETF、高股息方向。不过，量化高频交易倒还是很活跃，这在一定程度上，解释了最近为何板块轮动如此之快，因为量化本来就是这个德性，它们除了每天换一个板块，似乎也不会做其他事了。至于主动型资金，为何会选择按兵不动？主要原因有两个，第一当然是贸易战依然存在很多不确定性，贸贸然做多显然不符合主动型资金的风格，第二是主动资金在等待政策上的明确信号，焦点是本周，即每年4月底的大会议。后者最重要，因为前者一时半会，不可能会出现什么明显变化。至于大会议，不管最后宣布什么，市场的关注点，始终离不开两个方面，一个是货币政策，降准降息，另一个是财政政策。简而言之，就是要印多少钱，拿出多少钱。终极猜想一下，货币政策会有，财政政策也一定会有，只是规模究竟有多大，到时再说。此前，消息面上也时不时传出一些进一步刺激内需的风声，包括消费贷等，其实也就是货币政策和财政政策的组合拳，也算是上面对于市场反应的试探，效果其实还是有的。事实上，市场上已经有一小部分资金，提前博弈会议，例如买入内需型公司。逻辑上也是说得通的，因为刺激内需，是有效消化工厂库存的方法，甚至可以说是最有效的方法。不过，需要提防的是，买预期，卖现实。从交易层面上看，提前布局的资金大概率都是短炒，最后政策有没有，符不符合预期，它们都会选择快速卖出，投资者也要权衡好风险，不能说政策出来就很兴奋。除非政策出乎意料地好，否则即使要买入，也可以等短炒资金出来之后再进去，以免兴高采烈却被泼一盘冷水。而对于市场另一个关注焦点--科技板块，情况可能未必会很乐观。一个是目前处于财报季，该爆的雷都爆完了吗？不一定。尤其是经过过去一个季度上涨，不少科技公司明显估值高企。尽管这半个月也确实回撤了不少，但是不是回撤到位？也不一定。求稳的话，再怎么样都要等财报季过去之后。今天大家也看到了，科技板块仍然处在回调整理阶段。至于后面的5、6月份，可能相对好一些，一来属于业绩真空，二来如果本周政策好的话，有可能会刺激一些概念炒作。但科技板块整体看，仍然偏弱，不如内需型和高股息那样符合目前避险需求。 03 结语保守地说，即使本周会议所出的政策超出预期，市场有一个比较大的反弹，但后面想要继续上涨，依然取决于宏观环境的改善，重点在于关税谈判进展。但从目前双方的态度看，谈判注定会很漫长，很曲折，希望马上能够看到成果，是不现实的。所以，全年维持谨慎的态度是没有错的，即使有反弹，求稳的话，也只能用低仓位去博弈，高仓位，应该放在黄金、债券等避险资产，又或者直接持有现金。做投资，需要顺势而为，如果行情很难做，就不要强求，大可以躺平一些，而且这种躺平并非懒惰，而是识时务，顺时势。就目前的形势而言，投资者最应该做的，反而是耐心等待一个好机会。因为市场总归会有重新上涨的一天，关键还是保存好实力（资金），不要因为一些错误的操作，导致无谓的损失。在这点上，不得不佩服老巴的睿智，去年他大幅度减持苹果，回笼现金，很多人都不以为然，现在看是何其准确。对于像他那种大体量的资金，决不能到最后一刻才回笼，否则就可能回笼不了。几乎可以肯定的是，当市场释放完风险，进入新的上升期时，老巴就是最大的赢家。懂王牵起的全球关税战，依然存在高度不确定性，而且他的反复无常，你永远不知道他明天会抛出什么深水炸弹，资本市场大体上依然是呈现高波动的走势。想在这种行情下舒服地赚钱，难度是非常高的，踩中节奏可以赚很多，但是踩不中的话，就随时被套。这也是近段时间我们一直强调的，以避险为首要投资考虑的核心原因。大家也看到了，拿着黄金的人，结果成了最大赢家。今年的情况，和2022年有很多雷同之处，全球股市都如此。当年全球性的高通胀+强力加息，今年则是贸易战导致的通胀，以及流动性的继续紧缩，两者都具有不可抗力。另外，两次股市，都经历了之前一年多的大涨，导致估值太高甚至出现泡沫。如果没有一个比较长的时间释放，没有比较深的下跌，是不足以消除这些负面因素的。不过，也没有必要对股市灰心，正如2022年底，没有人预料疫情管控突然放开，也没有人预料得到突然出现AI革命，总而言之，只要市场跌到足够低，走势足够极致，就会有反转的一天。前提只是，如果真到那一天，你还有没有子弹可以打？最后，还是那句话，没有行情的时候，大可以先休息，保留现金，静待市场反转。（全文完）

格隆汇04-22 18:28

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