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港股红利 VS A股红利：高股息赛道的差异化价值解析
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做出投资决策。本基金将仅通过内地与香港
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交易互联互通机制投资于香港
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，不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。可投资港股通标的股票的基金，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。红利资产类基金的收益来源包括股票股息和股价波动，并不保本保收益。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
08-13 09:18
美国皇权总统制几乎成形
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(SEC)：在1929年股市崩盘后监管
股票市场
，保护投资者。 1935年建立的国家劳工关系委员会(NLRB)：监督劳资关系，保护工人组织权利。 1972年建立的消费者产品安全委员会(CPSC)：保护消费者免受不安全产品危害。 1974年建立的联邦选举委员会(FEC)：在水门案后通过《联邦选举活动法案》修正案设立，监管竞选财务，确保联邦选举的透明度。 2010年建立的消费者金融保护局(CFPB)：在2008年金融危机后保护金融市场中的消费者。 21 关于“独立机构”的自主性，最高法院早年一个具有分水岭意义的判决是1935年的“汉弗莱遗嘱执行人诉美国案”(Humphrey’s Executor v. United States)。 该案涉及威廉·E·汉弗莱(William E. Humphrey)，他是独立机构“联邦贸易委员会”的委员，于1933年被富兰克林·D·罗斯福总统因政策分歧而解雇。 大法官裁决认定，总统无权随意解雇独立机构的官员，除非国会授权的免职原因成立。 而汉弗莱不是“因故解职”，总统被判越权。 22 第二个著名的案件发生在1988年里根总统时代，“莫里森诉奥尔森案”(Morrison v. Olson)。 最高法院认定《独立检察官法》(Independent Counsel Act)合宪。 莫里森案再度确立了一个重要的先例，肯定国会限制总统解除官员职务权力的范围。 23 安东宁·斯卡利亚大法官(Antonin Scalia)关于该案的唯一反对意见也很有名。 他提出“单一行政理论”的概念，认为这个判决违反了宪法第二条。 因为美国是英美法系(common law)或称判例法(case law)，美国法院判案，一向有“遵循先例”(stare decisis)的传统。 那么，这两个判决是否已经形成了“先例”的传统呢？ 显然没有。 24 第二个具分水岭意义的判决发生于2020年。已经去世的斯卡利亚大法官找到了共鸣。 约翰·罗伯茨(John Roberts)率领的最高法院改变了对“单一行政理论”的立场。 25 川普2017年因为不喜欢消费者金融保护局(CFPB)的职能而开革了局长。这件事因超越总统职权的理由被告上法庭。 2020年，最高法院以5-4判决“西拉律师事务所诉消费者金融保护局案”(Seila Law LLC v. Consumer Financial Protection Bureau)，裁定CFPB局长被总统免职成立。 26 罗伯茨大法官撰写的多数意见书解释道： CFPB的“单一局长结构”违宪，因为“因故免职”的保护使总统无法有效监督行政权的执行。 最高法院认为，总统必须有权自由免除CFPB局长，以符合宪法第二条的行政权授权。 27 直白地说，罗伯茨大法官找到一个勉强的理由，宣称“单一局长结构”违宪！ 为了避免违反“遵循先例”的传统，罗伯茨特别区别出“汉弗莱遗嘱执行人诉美国案”的传统，指出其适用于“多成员”的委员会（如FTC）， 因为这些机构具有“准立法”和“准司法”职能，且通过两党平衡和交错任期实现独立性，而CFPB的单一局长结构不具备这些特征。 28 针对另一个判例，最高法院也提出解释： 1988年“莫里森诉奥尔森案”的判决仅适用于针对“下级官员”的一个“狭窄的例外”。 29 2021年，最高法院判决“科林斯诉耶伦案”(Collins v. Yellen)，该案涉及联邦住房金融局(FHFA)的结构问题。 最高法院延续“西拉律师事务所诉消费者金融保护局案”的先例，做出同样的判决。 30 说白了，罗伯茨领导的6位保守派大法官为提升总统的权力，推翻了将近一百年的惯例，主张一个比较强化的“单一行政理论”。 31 庆幸的是，至少到今天，川普总统还不敢开革美联署的主席。 原因或许不是因为川普害怕违宪，而是担心股市可能崩盘，联邦债券可能被抛售。 总统行政权力的消长 32 尽管《宪法》第二条对总统权力的规定相对简略和模糊， 但随着历史发展，总统的行政权力经历了从有限到强大、从议会主导到行政主导的显著演化。 33 建国初期，乔治·华盛顿设立了多个总统权力的先例： 主张总统有权解雇行政官员； 在“威士忌叛乱”[注]中动用联邦军队维持秩序。 但整体来看，当时的总统仍受制于国会，行政权较弱。 [注]威士忌叛乱(Whiskey Rebellion)，又叫威士忌起义(Whiskey Insurrection)，是一场在1791年－1794年间发生于美国宾夕法尼亚州西部的抗税运动。 34 19世纪的安德鲁·杰克逊(1829–1837)是个强势总统，强调总统是“人民的代表”，对抗国会。使用否决权不仅基于宪法理由，也基于政策立场。 亚伯拉罕·林肯(1861–1865)在内战期间行使非常权力：暂停人身保护令(Habeas Corpus)；以战争权力发布《解放黑奴宣言》，为后来战争时期总统权力扩张奠定基础。 到了20世纪初，西奥多·罗斯福(1901–1909)倡导“受托理论”：总统可以做宪法未禁止的任何事情，使用行政命令和舆论工具推动社会改革。 35 大萧条和二战时期，富兰克林·罗斯福(1933–1945)推行新政(New Deal)与战争动员，将总统权力推向高峰： 建立大量联邦机构（如社会保障局、证监会），大量使用行政命令，总统成为联邦政策的核心驱动者。 最高法院“汉弗莱遗嘱执行人诉美国案”的判决就是对总统权力扩张的遏制。 36 70年代，尼克松总统滥用总统特权（如水门事件中拒绝交出证据），最终在宪政危机中辞职，引发对总统权力的强烈反弹。 国会通过限制总统的新法律：《战争权力法案》(1973)，《信息自由法》修正案，设立独立检察官制度(1978)。 37 然而，这种限制趋势在80年代被里根政府逆转。 罗纳德·里根(1981–1989)推广“单一行政理论”，强化白宫对联邦机构的控制。 引进斯卡利亚(Antonin Scalia)大法官就是里根总统重塑宪政理念的一个重要棋子。 里根强调，行政部门不应存在“政治中立”的官僚，而应执行总统意志。 38 司法部长埃德温·米斯(Edwin Meese)推动司法部在法院中提出立场： 宪法第二条将行政权“完整地赋予总统个人”，任何限制总统的立法都应受到质疑。 这使“单一行政理论”正式进入政府法律攻略，成为对抗国会与法院干预的工具。 但1988年最高法院“莫里森诉奥尔森案”的判决允许司法部长推荐一名独立检察官，是对里根扩权的遏制。 39 9-11之后，乔治·W·布什(2001–2009)启动“反恐战争”，大幅扩张总统权力， 推动无需法庭授权的监控项目(NSA)，启用酷刑与无限期拘押，广泛使用总统“签署声明”(Signing Statements)来规避国会法律。 40 然后，美国进入唐纳德·川普(2017–2021, 2025– )时代，推行极端版“单一行政理论”。 川普政府持续强调总统享有广泛免受调查与约束的权力，多次使用行政命令绕开国会立法程序。 而最高法院2020年对“西拉律师事务所诉消费者金融保护局案”的判决，进一步加强了总统的权力。 41 川普2.0的司法部长对总统的权力做出了最大的扩充。 司法部长帕姆·邦迪(Pam Bondi)于2025年2月5日发布了一份备忘录，称“总统解释行政部门的法律”(The president interprets the law for the executive branch)。 这样一来，总统成了行政部门对法律的诠释者和代言人！ 换句话说，作为行政部门的领导，总统就是法律，他说了算。 42 所以，川普一上台就解雇了多名参与对他提起诉讼的检察官，并要求提供联邦调查局参与调查他的特工名单。 他等于在告诉司法部：这个部门属于我，为我个人服务。 43 2025年3月，川普在邦迪的陪同下访问司法部，发表讲话。 他批评对手对他的的攻击，以及司法部被“武器化”。 川普点名批评了参与调查他的个人和机构，指责他们将司法部政治化并利用其权力阻挠他的政治抱负。 川普并暗示将对那些他视为对手的人采取报复。 44 值得注意的是，总统访问司法部并发表讲话的举动偏离了美国的传统。 传统上，司法部与白宫保持一定距离以维护其独立性，司法部的职责是维护法律的公正与国家安全，而不是执行总统的意志。 45 再加上2024年大法官对主张总统豁免权的“川普诉美国案”的判决，川普更是如恶虎添翼， 意志无限扩张的总统加上免罪牌，总统的权力已经达到皇权的高度。 46 保守派退休法官约翰·卢蒂格(John Luttig)这样对公众电台Frontline节目描述“川普诉美国案”的影响： 我认为“川普诉美国案”是美国历史上最糟糕的最高法院裁决。 我第一天就把它比作法院在“德雷德·斯科特案”(Dred Scott v. Sandford，加深奴隶制的桎梏)和“日裔美国人强制收容案”(Korematsu v. United States)中的那些阴险判决。 接着，我第二天还说过这样一句话：“这项裁决甚至比那两项更糟，因为它破坏了所谓的结构性宪法”， 也就是说，它破坏了权力的分立。 卢蒂格还认为： “川普诉美国案”实际上赋予总统几近绝对的免受刑事起诉的豁免权。 因此，最高法院的这一决定使得总统对一百多项行政命令所做的事情几乎毫无法律责任。 总统在这些行政命令中所为，绝大多数情况下都超越了他根据宪法或联邦法律所拥有的合法权限。 Frontline节目《川普的权力与法治》(Trump’s Power & the Rule of Law)截屏。上述引文引自2025年3月31日Frontline对卢蒂格的采访。 皇权逆流波涛汹涌 47 川普的底气不仅来自大法官，更是来自MAGA煽动家们的拥护。 48 在川普的支持者中，史蒂夫·班农(Steve Bannon)要算是意识形态最浓厚，思想最清晰的“国师”级人物。 他于今年4月3日对公众电台Frontline节目的迈克·怀瑟(Mike Wiser)谈到川普上台第一天的总统广发行政命令时说： 这其中一个核心理念就是“解构行政国家”[注]的理论。 而要解构行政国家，首先你必须确立“谁在掌权”，对吧？ 这就是为什么会提到“单一行政理论”—— 这个理论的核心就是，一切权力集中在总统办公室。 [注]Administration State，行政国家，指由国会通过的法律进行实施和执行的庞大政府机构和部门网络，包括各种独立机构，如环保署、食品药品监督管理局等。这些机构通常由未经选举产生的职业官员和公务员组成。 Frontline《川普的权力与法治》系列对班农的访谈截屏 49 班农高度推荐迈克·戴维斯(Mike Davis)，说他是川普团队里“单一行政理论”的主要推手。 访问班农后第二天，Frontline的迈克·怀瑟去访问迈克·戴维斯。 戴维斯说： 民主党人认为“单一行政理论”只是一个理论。但它根本不是理论，它是《美国宪法》第2条。 美国总统掌管行政部门，他在第2条下拥有行政权， 每一个政府部门和机构都必须向总统汇报，包括司法部。 50 对戴维斯而言，宪法赋予总统的权力就是绝对的。 怀瑟：“所以你是在说，他想传达的信息是：‘你们都为我工作’？” 戴维斯回答： 我不知道他具体想表达什么信息，但如果我是川普总统，在经历了过去八年的‘法律战’之后，我会传达的信息是：‘现在这里换了新警长’。 美国人民把川普总统重新选回白宫，而司法部是为总统工作的。 他的第二个任期将会带来急需的问责。 我希望对这个被政治化、被武器化的司法体系，会有严重的——我是说非常严重的——法律上的、政治上的、经济上的后果。 Frontline《川普的权力与法治》系列对迈克·戴维斯的访谈截屏 51 在怀瑟追问之下，戴维斯再度强调，总统的行政权力覆盖整个行政体系，没有例外。 他宣称： 从大约100年前开始，我们逐步建立起了一个‘威尔逊式’的政府模式， 就是让一些没有被选举产生、也不对公众负责的联邦技术官僚（深层政府）来替我们做决策—— 他们不对总统负责，却替我们立法、执行法律，甚至裁决案件和争议。 这种做法完全违背了宪法制定者的初衷。 52 戴维斯应该是期望一个现代版的“溥天之下，莫非王土，率土之滨，莫非王臣”， 这不就是“忠诚绝对”的表现吗？ 53 戴维斯也承认，“川普诉美国案”的判决极其重要： 这非常重要。 它决定了川普总统到底是被华盛顿特区的奥巴马任命法官塔尼娅·丘特坎(Tanya Chutkan)和拜登的特别检察官杰克·史密斯(Jack Smith)）在1月6日事件所“构陷”而入狱，还是能重返白宫。 这是极具影响力的事情，也是美国历史上最重要的最高法院裁决之一。 作为川普阵营“单一行政理论”的推手，戴维斯的立场是有代表性的。 54 除了戴维斯，在川普阵营中，还有位深受“国师”班农和副总统万斯追捧的人，柯蒂斯·亚尔文(Curtis Yarvin)，他比戴维斯还极端。 亚尔文是“新反动主义”（Neoreactionary，NRx，又称 Dark Enlightenment，黑暗启蒙运动）政治思想的奠基人之一，曾对总统权力问题进行了另类探讨。 他的理论在川普阵营和硅谷科技大佬间广受尊崇。 柯蒂斯·亚尔文认为自由民主是一个腐朽的敌人，必须予以铲除。他憎恶美国民权运动，认为某些种族可能比其他种族更合适被奴役。2022 年，Vox称亚尔文是“花费最多时间思考如何推翻和取代美国政府的人”。摄影：David Merfield 55 亚尔文认为民主制度是个失败的系统，主张结束民主。 他口中的“单一行政理论”是将国家治理权集中在“CEO式”的个人统治者手中，即主权公司(sovereign corporation)的模型， 他的思想类似“封建复辟”，认为治理结构应类似于企业或历史上的封建君主制，而非现代代议制政府。 56 他主张在总统宣誓就职当日宣布国家进入紧急状况，使用行政命令解构联邦官僚机构，解雇所有联邦官僚（他称之为“RAGE”：Retire All Government Employees）。 他批评“进步主义”是一个现代宗教，要完全铲除高等学府和精英媒体对社会的影响（他称这批人为“Cathedral”，教堂）。 57 亚尔文在“思想右翼”（MAGA精英分子）和“智识右翼”（如Claremont Institute，The American Mind）群体中具有很大的影响力。 他之前批评川普，对他“恨铁不成钢”。 他认为，川普的“本能式民粹主义”缺乏系统性和制度改革方案，川普1.0错失了将总统职位转变为“真正主权”的机会。 58 总之，亚尔文通过万斯、拉塞尔·沃特(Russell Vought)、迈克尔·安东(Michael Anton)、彼得·蒂尔(Peter Thiel)和马克·安德森(Marc Andreessen)等人物，间接影响川普2.0政府。 这些人呼应了他对官僚系统“大清洗”(RAGE)、行政权力集中、以及解构“教堂”的主张。 59 川普2.0时代，亚尔文的这股暗流正变得波涛汹涌。 皇权总统制几乎成形 60 川普2.0是美国历史上的岐异点。 他一上台就动用紧急令，用超越宪法赋权的“单一行政理论”的方式管理国家。 他不但滥权，更是公私不分，利用权力腐败，恐吓勒索。 61 三权分立中，川党控制的国会已经完全认怂。 美国的宪法本来就偏袒小州（绝大多数是红州）， 如果红州又不断像德州这样利用杰利蝾螈的手段非民主地增加共和党的国会议席， 在可见的未来，川党将可能会持续控制国会。 62 在司法界，联邦司法部已经成他的私人司法团队。 不但如此，川普不断提名党派性的法官，川普控制的参议院又不断使用橡皮图章任命这类法官。 （例如，几天前福克斯新闻主持人珍妮·皮罗，Jeanine Pirro，被任命为华盛顿特区美国检察官，她不仅积极散布2020大选舞弊说，而且法律界认为根本资格不符。） 《民主案卷》(Democracy Docket)报道截图，标题为《共和党推选选举否认者珍妮·皮罗担任关键检察官职位》。珍妮·皮罗在福克斯担任新闻主播时，散布2020大选阴谋论，是导致福克斯因多米尼恩投票系统(Dominion Voting Systems)诽谤诉讼最终被迫以7.87亿美元和解的原因之一。 几年下来，美国的法院将充满艾琳·坎农(Aileen Cannon)[注]这种不合格的党派法官。 [注]艾琳·坎农是美国佛罗里达南区联邦地区法院法官，2020年由川普任命。她因“川普案”过度偏袒川普而引发强烈批评，同时被MAGA群众追捧。其关于总统豁免权与特别主审程序的裁定遭法院驳回或批评，在伦理监督方面同样面临舆论和法律质疑。 63 最高法院是三权分立中第三个权力最后一道防线，但如今，六名保守派大法官组成的多数派几乎没有阻碍川普的意愿， 最高法院最近有关川普政府的“紧急备案”的大部分判决倾向于川普。 加州大学柏克莱分校的法学院院长、宪法学者埃尔温·切梅林斯基(Erwin Chemerinsky)最近说： “一再地，最高法院选边站，而且坚定地站在了非常保守的一边。” 64 以此，单一行政理论对美国权力制衡机制构成严重威胁。 美国法治中的第一权和第三权都已经摇摇欲坠， 皇权总统制几乎成形。 65 在这个川普2.0的美国，媒体和选民必须勇敢地站起来，捍卫美国的宪政民主和政治伦理， 因为这是美国走向香蕉共和国的最后一道防线。 我们别无选择，只能诉诸呼吁、揭发、抗争。 我深深相信，只要我们不放弃，光明总有一天会来到。 让我们谨记马丁·路德·金牧师的话： “道德宇宙的弧线很长，但它最终会弯向正义。” 美国的民权运动就是在备受打压之中经过不屈不挠的奋斗而获取胜利的。 *为方便手机阅读，编者进行了较多断行分段处理。 来源：加美财经
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加美财经
08-13 00:01
“反内卷”主题持续催化！同类费率最低的锂电池ETF(159840)已连续10个交易日“吸金”
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，具有与标的指数、以及标的指数所代表的
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相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险。工银国证新能源车电池ETF发起式联接属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，本基金为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的
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相似的风险收益特征。投资ETF联接基金将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
08-12 15:18
张忆东：震荡是港股长期行情的蓄电池！恒生科技ETF基金(513260)、港股通科技ETF汇添富(520980)连续回调“吸金”！
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上的投资者。标的指数并不能完全代表整个
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。标的指数成份股的平均回报率与整个
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的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
08-12 14:48
寒武纪劲爆20CM涨停！DeepSeek2再传消息？乘算力东风起飞，工业富联利润大增39%！聚焦核心龙头的MSCI中国A50ETF(560050)爆量大涨1.6%！
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的投资建议。标的指数并不能完全代表整个
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。标的指数成分股的平均回报率与整个
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的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于MSCI中国A50互联互通指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
08-12 14:28
港股开盘：恒指跌0.33%、科指跌0.59%，科技股集体下挫，阿里巴巴跌超1％、腾讯控股跌0.62％
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管市场明显提高了美联储降息的预期，促进
股票市场
反弹，但不能忽视对等关税或有风险；中长期看，依旧担心海外上行风险。 招商证券：政策导向对港股高股息板块形成支撑 招商证券指出，重要会议提出“扩内需、产业政策双管齐下”，政策重心从供给侧优化转向改善供需格局，有利于行业竞争环境改善，对提振就业、工资和物价形成正反馈。财政政策强调存量落地，货币政策促进融资成本下行，资本市场定位明确，增强吸引力和包容性，这些有利于提升资产价格，对港股高股息板块形成支撑，且当前港股整体估值处于低位，部分高股息标的在利率下行环境中配置价值逐步显现。 国泰海通：港股资金流出压力有限，南向全年增量或达1.2万亿护航流动性 国泰海通证券发布研报称，展望下半年，港股有望继续延续牛市走势，增量资金继续流入和资产结构性优势是两大驱动因素。流动性影响因素上，资金流出项与流入项都需要关注。
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金融界
08-12 09:38
美国银行调查显示投资者因盈利乐观与经济情绪改善重仓美大型科技股
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比例意味着什么？ 答：显示资金逐步流入
股票市场
，投资者风险偏好提升。 问：此次调查的样本资产规模有多大？ 答：涵盖169位基金经理，共管理资产规模达4130亿美元。 问：投资者未来是否会继续偏好科技股？ 答：在当前盈利和创新环境下，科技股仍将是资金重点配置对象。 来源：今日美股网
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今日美股网
08-12 00:11
Amundi专家预警：关税成本与现金流问题将推动高收益债违约率上升，进而影响美股市场
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约率上升预期 高收益债违约率上升对美国
股票市场
的潜在影响 关税相关成本上升及现金流问题解析 权威点评与总结 常见问题解答 Amundi Investment Institute高收益债再融资成本和违约率上升预期 根据 www.TodayUSStock.com 报道，Amundi Investment Institute发达市场战略主管Guy Stear预计，最早在2025年10月份，因关税相关成本的上升和企业现金流压力，美国高收益债券的再融资成本和违约率将显著提升。这种趋势将对信贷市场产生较大冲击，增加企业融资难度。 Guy Stear指出，这些压力主要来自国际贸易紧张局势导致的生产及物流成本上升，同时，企业现金流短缺加剧融资困难，使得高收益债发行及偿还压力加重。 高收益债违约率上升对美国
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的潜在影响 高收益债市场的风险提升往往预示着经济基本面的疲软。Amundi警告，当美国信用债市场最终面临严重压力时，美国
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也将不可避免地承压，因资金从风险较高的股市和债市撤出，投资者避险情绪上升。 此外，违约率上升可能引发连锁反应，影响企业投资和就业，进一步拖累经济增长，形成负面反馈循环。 关税相关成本上升及现金流问题解析 随着全球贸易摩擦加剧，关税成本不断攀升，直接推高了企业生产及运营成本。企业为应对成本压力，流动资金被持续挤压，现金流状况趋紧。 现金流问题导致企业再融资难度加大，融资成本上升，特别是在高收益债领域表现尤为明显。这种恶化的财务状况加大了违约风险，成为信用市场的潜在风险点。 权威点评与总结 Guy Stear的观点为投资者敲响警钟，提示市场需高度关注高收益债市场的潜在风险，尤其是在全球经济和贸易环境复杂多变的背景下。信用风险的加剧不仅影响债券市场，也会传导至
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，带来更广泛的系统性风险。 投资者应密切监测关税政策、企业现金流动态及信用市场表现，合理分散投资风险，防范潜在市场波动。 “随着关税和现金流问题的显现，高收益债市场的压力将逐步显现，这可能成为美国
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波动的重要导火索。” —— Guy Stear，Amundi Investment Institute 2025年8月11日 “高收益债市场的信用风险上升，需警惕其对整体金融市场的连锁影响。” —— BlackRock，固定收益策略主管 2025年8月11日 “投资者应强化信用风险管理，密切关注企业现金流和再融资环境的变化。” —— Citigroup，信贷分析师 2025年8月11日 常见问题解答 问：为什么关税成本上升会推动高收益债违约率上升？ 答：关税提升了企业生产成本，压缩利润空间，增加现金流压力，从而提升违约风险。 问：高收益债违约率上升会对
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产生什么影响？ 答：违约风险上升通常引发风险资产抛售，导致
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承压。 问：企业现金流紧张如何影响再融资成本？ 答：现金流紧张降低企业偿债能力，增加融资风险，推高借贷成本。 问：投资者如何应对高收益债市场的风险？ 答：建议分散投资，关注企业基本面和现金流状况，谨慎配置高收益债资产。 问：美国
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承压的具体表现有哪些？ 答：可能表现为股价波动加剧、资金流出以及部分行业和板块领跌。 来源：今日美股网
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今日美股网
08-12 00:10
新一代“逢低买入”的投资者正在支撑市场，最年轻的散户已经学会了热爱下跌
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比2021年迷因股狂热高峰还高。他们在
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的交易量占比约为20%，虽低于2021年峰值，但比2010年翻了一番。 当然，每轮牛市都会结束。而当估值在高位时，回落可能会更加剧烈。 但如果投资者心态真的发生了变化，可能会形成一个被低估的缓冲。如今的新晋多头投资者，或许会像过去的空头一样，在别人卖出时出手买入。 嘉信理财最近的客户调查显示，约80%的人表示，如果未来几个月市场波动，他们计划买入。 坚持持有的冲动，可能比市场中许多人意识到的更强大、更持久。（华尔街日报） 来源：加美财经
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加美财经
08-12 00:00
天弘安康颐养A(420009)：稳健型投资者的 “固收 +” 优选！
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收益持续走低，难以满足资产增值需求；而
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的高波动又让不少人望而却步。在此背景下，“固收 +” 产品凭借 “稳中求进” 的特性，成为资产配置的热门之选。这类产品以债券等固收类资产为底仓获取基础收益，同时适度配置股票等权益类资产增厚收益，在控制波动与回撤的前提下力求稳健增长。那么，在众多 “固收 +” 产品中该如何选择，天弘安康颐养 A（420009）表现如何？本文将深入剖析。 一、基金概况：十年磨一剑的固收+产品 天弘安康颐养 A（420009）成立于 2012 年 11 月 28 日，是一只偏债混合型基金，策略定位以债券投资为主，同时配置一定比例股票。其投资目标清晰：主要投资债券等固定收益类金融工具，辅助投资精选的价值型股票，通过灵活资产配置与严谨风险管理，为投资者实现基金资产的持续稳定增值，提供稳健的理财选择。 历经十余年市场考验，这只基金已形成成熟的运作体系，截至 2025 年一季度末，其长期业绩与风险控制能力均得到行业认可，荣获晨星五星评级，成为 “固收 +” 领域的标杆产品之一。 二、风险与收益：历史长期正收益突出，回撤控制优异 （1）业绩表现：时间越久，历史收益越稳健 从业绩数据来看，天弘安康颐养 A（420009）展现出显著的长期盈利能力： 截至 2025 年 8 月8 日，近 1 年收益率达 9.36%（数据来源：蚂蚁财富，经托管行复核）； 自成立 12 年来，有 11 年斩获正收益，累计净值增长 128.55%；分阶段来看，近 3 年年化收益 3.56%（同类排名前 15%），近 5 年年化收益 5.38%，近 10 年年化收益 5.41%，成立以来年化收益 6.98%（截至 2025 年二季度末，数据来源：基金定期报告、银河证券、wind）。 从历史数据来看，投资时间越长，天弘安康颐养 A（420009）基金的长期收益优势越明显，适合追求长期稳健的投资者。 （2）回撤控制：波动小，安全感强 对于 “固收 +” 产品而言，风险控制与收益同样重要。天弘安康颐养 A（420009）在回撤控制上表现亮眼：近 1 年最大回撤1.53%，仅25天修复；近 3 年最大回撤 2.69%；近 10 年最大回撤 4.63%（截至 2025 年二季度末，数据来源：wind）。低回撤水平使其成为风险承受能力较低、追求 “类固收” 收益的保守型投资者的理想选择。 三、投资策略：灵活股债配置，平衡收益与风险 作为 “固收 +” 产品，天弘安康颐养 A（420009）的核心竞争力在于灵活的股债配置策略： 债券为基：以债券投资作为基础，确保稳定的基础收益，是基金 “稳” 的核心来源； 股票增强：适度配置股票资产，在市场机会来临时增厚收益，体现 “+” 的价值； 动态调整：基金经理会根据市场环境灵活调整股债比例 —— 债券市场机会好时提高债券持仓，
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有潜力时增加股票配置，但股票占比始终保持在合理范围，避免过度暴露风险。 这种策略既保留了固收类产品的稳健性，又通过权益资产捕捉市场机会，实现 “稳中求进”。 四、基金经理：13 年老将掌舵，风格稳健如磐 基金的长期表现，与基金经理的实力密不可分。天弘安康颐养 A（420009）的现任基金经理姜晓丽，是业内公认的 “固收 +” 专家： 资历深厚：自 2013 年 1 月起掌管该基金，拥有近 13 年基金管理经验，历经多轮牛熊考验； 业绩斐然：曾 7 次获得金牛奖，4 次前瞻预判债市大拐点，对固定收益投资有深刻理解与丰富经验； 实力全面：目前管理 10 只基金，合计规模 304 亿元，任职综合年化回报达 5.93%（截至 2025 年 8 月 6 日，数据来源：蚂蚁财富），风格稳健，始终追求绝对收益。 姜晓丽的长期掌舵，为基金的业绩稳定性提供了坚实保障。 五、投资建议：谁适合买？怎么买？ （1）适合的投资者 天弘安康颐养 A（420009）适合以下人群： 追求稳健收益、风险偏好适中的投资者； 希望实现资产适度增值的人群（如临近退休或已退休人士）； 初次涉足基金投资，对市场波动较为敏感的新手。 （2）投资方式 一次性投资：若手中有闲置资金，且对当前市场环境有信心，可选择一次性投入； 定期定额：考虑到市场不确定性，定投是更稳健的选择 —— 通过每月固定金额买入，平摊成本，降低短期波动影响，长期更易获得稳定收益。 （3）投资期限 建议持有 1 年以上，充分享受中长期资产配置的复利效应。 总结来说，稳健增值的优质 “固收 +” 选择。天弘安康颐养 A（420009）作为一只运作十余年的 “固收 +” 基金，在业绩表现、风险控制、投资策略与基金经理实力等方面均展现出突出优势。无论是短期收益还是长期增值，无论是风险控制还是稳健性，都符合投资者对 “稳中求进” 的需求。 对于追求稳健投资、风险偏好适中的投资者而言，天弘安康颐养 A（420009）无疑是值得纳入投资组合的优质选择。建议结合自身投资目标、风险承受能力与期限，合理配置，以实现资产的持续稳健增长。 相关产品： 天弘安康颐养A（420009） 天弘安康颐养C（009308） 天弘安康颐养E（013938） 注1：天弘安康颐养混合型证券投资基金-A类成立于2012年11月28日，成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2013年1.89%(4.79%)、2014年14.85%(4.58%)、2015年18.89%(3.82%)、2016年2.43%(3.11%)、2017年4.4%(3.01%)、2018年2.21%(2.92%)、2019年10.54%(2.84%)、2020年13.57%(2.77%)、2021年8.67%(2.69%)、2022年-2.91%(2.62%)、2023年2.21%(2.55%)、2024年9.41%(2.49%)。天弘安康颐养混合型证券投资基金-C类成立于2020年4月14日，成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年8.49%(3.46%)、2022年-3.11%(-3.35%)、2023年2.01%(3.24%)、2024年9.21%(3.14%)。截止2025年3月31日，近一年收益率7.59%，业绩比较基准3.11%。业绩数据来源于基金定期报告。年化收益率=[(1+平均收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%。中证综合债指数收益数据来源wind。 天弘安康颐养混合型证券投资基金-C类成立于2020年04月14日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年8.49%(3.46%)、2022年-3.11%(3.35%)、2023年2.01%(3.24%)、2024年9.20%(3.14%)业绩数据来源于基金定期报告。同类定义为混合型-偏债基金。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
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