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业绩暴增，这只创新药龙头简直无敌！

明合联发布正面盈利预告，预计今年上半年营收增长60%以上，净利润增长超过50%，调整后净利润（不含利息收入及支出）同比增长超67%！消息公布后，药明合联今日股价一度涨超13%，创历史新高： $药明合联(02268)$ 药明合联由药明生物和药明康德联合成立，为ADC和其他生物偶联药物的开发提供一站式的研发服务。服务范围覆盖从靶点验证、抗体发现、抗体制备、载荷连接子合成，生物偶联、体外体内研究和成药性研究。 $药明生物(02269)$ $药明康德(02359)$ 今年上半年，公司业绩爆发式增长，主要受三方面驱动： (1) 抗体偶联药物(ADC)及更广泛生物偶联药物行业的下游需求持续旺盛； (2) 本集团通过稳固的领先地位及竞争优势，获得生物偶联药物CRDMO的重要市场份额； (3) 本集团新投产线的产能迅速爬坡，生产设施持续保持高利用率及运营效率的持续提升。从历年的财务数据来看，药明合联自2023年底上市以来，保持了高速增长的态势，如2024年，公司营收突破40亿人民币大关，同比暴增90.8%：相比同行业公司来说，药明合联的增速是逆天级存在，如药明生物2024年营收增速仅9.6%，药明康德更是下滑2.7%。除了收入逆势暴增外，药明合联的盈利能力也非常强悍，在去年毛利率只有30.6%的情况下，实现了26.4%的净利率，远超其他同行：为什么药明合联能够逆势大增？主要是因为药明合联聚焦的是ADC药物，而非传统的小分子或生物药。 ADC药物是生物大分子和化学小分子的结合体，由靶向特异性抗原的抗体药物与有效载荷（如小分子细胞毒药物）通过连接子偶联而成，兼具精准的靶向作用和强大的细胞毒性，能够增强药物靶向性和稳定性，降低不良反应发生率并提高治疗效果，临床上主要应用于抗肿瘤或者其他疾病的靶向治疗。相较于传统化疗，ADC提供了更具针对性和个性化的治疗方法，被喻为：“魔法子弹”、“特洛伊木马”和“智能化疗”。 ADC药物并非新概念，早在一百多年前，德国科学家Paul Ehrlich在筛选抗菌化合物时，就提出“magic bullet”的设想：理想的治疗药物应当特异性地结合于靶标，并且对人体其他健康组织无毒副作用。通过这种方式，理想情况下可以确保药物在有效治疗疾病的同时保障用药的安全性。不过受限于当时落后的单抗制备技术和对癌症靶标有限的认识，ADC药物的发展较为缓慢。随着技术的发展，ADC药物逐步成为现实，并有多款药物的销售额突破10亿美元，点燃了全球对于ADC药物的研发热情，全球研发管线数量出现激增，ADC迎来快速发展。根据弗若斯特沙利文数据分析，全球ADC药物市场规模已从2018年的20亿美元增长至2023年的104亿美元，年复合增长率达到39.1%；2023年到2030年期间仍将以30.3%的年复合增长率维持增长态势，预计2030年全球ADC药物市场规模将增长至662亿美元：截至2024年9月30日，全球范围内已经有1278条偶联药物临床管线，其中ADC药物研究管线近900条： ADC药物生产制备工艺复杂，ADC药物在生产制造、质量控制、非临床研究、临床研究各环节上均面临独特挑战，催生企业生产研发的外包需求。目前，ADC药物外包渗透率达到70%，远高于其他生物药34%的外包比例：高额的外包比例催生了药明合联等ADC CDMO药企的发展，根据弗若斯特沙利文的数据，2022年，全球ADC CDMO市场规模为14.9亿美元，预计到2023年将增长至109.9亿美元！药明合联在ADC领域处于领先地位，截止2024年底，全球二十大制药公司中有13家与药明合联合作开发ADC或XDC。此外，2024年，中国企业出海，且交易金额超10亿美元的ADC对外授权交易中，60%为公司客户！截止去年底，药明合联综合项目总数由2023年12月31日的143个增长至2024年12月31日的194个。正在进行的IND后项目总数由2023年12月31日的59个增长至2024年12月31日的92个：随着更多的项目从临床早期阶段过渡到后期，甚至商业化上市，药明合联的收入规模将持续上升！ 2024年，药明合联未完成订单金额从2023年的5.79亿美元增长至9.9亿，同比增长71.2%！ ADC药物生产难度较高，能够与药明合联PK的对手并不多，随着药企ADC管线的推进，药明合联有望保持高速增长。不过可惜的是，随着股价迭创历史新高，药明合联的市盈率达到了45倍，不再便宜了：后期如果有调整的机会，值得关注。

老虎证券07-23 14:48

汇丰上调亚马逊目标价至256美元，预示市场看多情绪回暖

注亚马逊哪些核心指标？答：关注AWS营收增长率、广告收入、运营利润率及未来指引。来源：今日美股网

今日美股网07-23 00:10

Circle股价重挫7.6%，评级遭Compass Point下调至“卖出”，或暴露增长模式隐忧

最大单日跌幅之一。市场对其商业模式与营收增长持续性出现质疑，成为引发恐慌性抛压的主要因素之一。 Compass Point下调评级至“卖出”，释放什么信号？投资研究机构Compass Point Research & Trading在最新报告中，将Circle的股票评级由“中性（Neutral）”下调至“卖出（Sell）”，理由是“盈利模式过于依赖利差收入，缺乏稳定多元的增长驱动”。这是该机构首次对Circle给出负面评级，并警告其营收结构对市场利率波动高度敏感，一旦美联储进入降息周期，盈利能力可能迅速恶化。核心问题与市场担忧在哪？ Circle目前以发行稳定币USDC为主要业务收入来源，关键隐忧包括：收入结构单一：大部分收入来自存放的美元准备金带来的利息收益。缺乏B端生态：与DeFi、支付平台的整合进展缓慢，商业拓展速度低于预期。与Coinbase解绑后风险上升：少了交易平台支持，流动性与用户转化能力承压。机构认为，其缺乏第二增长曲线，若无法在支付、资产代币化等领域形成变现路径，估值将继续承压。评级与股价表现概览表公司名称评级调整最新评级股价日跌幅 Circle 中性 → 卖出 Sell -7.6% 这次评级下调不仅压制短线股价，也可能对其他Web3概念股形成溢出效应。权威点评与总结 Circle股价暴跌与评级下调标志着市场对稳定币盈利模式的重新审视。在利率高企阶段，Circle通过利差获取丰厚收益，但这一模式并不具备长期保障。如果公司不能及时构建更具粘性的生态系统或推出新的金融产品支柱，投资人信心可能进一步下滑。当前风险不仅在财务结构，还在于战略前景的模糊性。市场正在重新定价对稳定币公司的增长预期，Circle需尽快构建新增长模型才能恢复估值逻辑。 —— JPMorgan Digital Asset Strategy，2025年7月22日过度依赖利差的金融科技公司一旦面临降息或流动性枯竭，估值将迅速收缩。 —— Bank of America FinTech Desk，2025年7月22日 Circle的技术基础强，但缺乏高频商业应用支撑其估值，Web3金融公司仍需回归收入本质。 —— Bernstein Research，2025年7月21日常见问题解答 Circle股价为什么下跌这么多？因为 Compass Point 将其评级下调至“卖出”，并指出其盈利模式存在结构性风险。什么是USDC？ USDC 是 Circle 发行的一种稳定币，锚定美元，主要用于链上支付和加密金融系统。降息会对Circle造成什么影响？降息将压缩其从储备资产中获得的利息收入，是其主要风险之一。 Compass Point 是什么机构？ Compass Point Research 是美国知名投行，专注于金融与科技板块的研究评级。 Circle未来的增长点在哪？包括支付网络拓展、数字资产托管、跨境结算和链上金融服务等。来源：今日美股网

今日美股网07-23 00:10

英伟达松绑H20，索尼推迟市场目标：芯片背后的大国角逐

开始结出果实，高像素产品线正迅速成长为营收增长引擎： 2024年全年，公司营收同比增长35.9%，1300万像素及以上中高端图像传感器产品收入突破15亿元，占手机CIS业务比重约40%。尤为关键的是，公司2025年Q1营收实现了18.21%的同比增长，1300万像素及以上中高端图像传感器产品收入占比进一步提升至约50%，有力验证了高端化战略对营收的强劲牵引作用。目前，其50MP CIS产品已成功打入海内外主流安卓品牌手机的供应链，如vivo、传音等品牌的多款机型都已搭载格科微50MPCIS。此外，公司3200万像素产品自2023年量产以来，也已成功导入vivo Y300 Pro、OPPO A3x/Reno12海外版及iQOO 13等主流机型。 50MP是高端CIS主力规格，其成功量产上机，标志着格科微基于技术上的实质性突破，成功打破了高端市场的壁垒，彻底扭转了市场对其“依赖低端”的传统印象。基于50MP等高像素产品的成功导入与快速上量，叠加行业环境的边际改善，格科微业绩的积极变化已具备充分条件，量价拐点信号或显现。公司管理层在2025年Q1业绩说明会上也进一步明确指出，“5000万像素产品大量出货将带动毛利率回升”。公司管理层对长期高端化战略的信心也通过其2024年推出的限制性股票激励计划得以彰显，该计划的核心业绩考核指标直接锚定1300以上像素的产品收入持续增长目标。另外，大行也对此持积极预期。高盛在其研报中指出，预计格科微2025年二季度收入将同比增长32%至20亿元，净利润将从低基数同比增长59%至7500万元。行业环境来看，经历长时间库存调整后，手机供应链库存已基本去化完毕，终端需求开始企稳回升，为格科微等核心供应商创造了更有利的条件。而当前全球CMOS图像传感器市场需求持续扩大，高像素产品已成为行业主流发展方向。格科微押注并取得突破的高像素单芯片技术路线与之高度契合。综上所述，格科微一季度净利润亏损并非经营基本面恶化，而是其冲击高端市场的前瞻性战略投入在短期内的体现。随着规模效应显现、高端产品贡献持续加大以及行业温和复苏，战略投入或加速迎来收获期。 02 Fab-Lite模式加宽护城河另一个投资者非常关注的点，是格科微临港产线的折旧问题。临港产线是格科微Fab-Lite（轻晶圆厂）模式的关键。Fab-Lite模式，是介于传统Fabless（无晶圆厂）和IDM（垂直整合制造）之间的新型经营战略。格科微临港产线在当今全球半导体产业链重构与中国芯片产业寻求突破的关键时期，单纯依赖代工服务的Fabless模式已难以满足高端芯片设计公司对供应链安全、技术迭代速度和差异化竞争的需求。 Fab-Lite模式——即设计公司适度自建关键制造环节——正成为行业发展的必然选择。深入观察行业领先企业的战略动向，这一模式的兴起趋势明显，并有其内在必然性。多家国内头部芯片设计公司正通过自建、收购或战略投资等方式，积极向Fab-Lite模式转型，其核心目的在于掌握核心工艺、保障供应链安全并提升长期竞争力：此前不久，国科微拟收购中芯宁波股权，目标直指锁定国内稀缺的Sub-6G全频段BAW滤波器量产能力。通过此举，国科微将打通高端滤波器“设计+制造”的全流程闭环，加速其在射频前端领域的国产化替代进程，与现有Fabless业务形成战略互补。与格科微一样作为国内CIS龙头企业的豪威集团（原“韦尔股份”）一直坚持Fabless经营模式，通过外部代工协作满足产能需求。但根据公开资料显示，其与专注于成熟制程特色工艺的12英寸晶圆制造厂商，主要覆盖图像传感器（CIS）、显示驱动芯片（TDDI）等产品的荣芯半导体存在不少潜在关联。荣芯半导体官网显示的投资人中，冯源资本股东包含豪威集团实际控制人虞仁荣；韦豪创芯为豪威集团旗下投资平台；豪威集团同样是北京君正大股东。其它投资机构中，还有部分与豪威集团存在一定关联。从业务角度看，荣芯半导体官网介绍公司主要布局CIS、TDDI等产品的制造，国内三家CIS上市企业中，格科微自建产线，并与华虹等代工厂有紧密合作关系；思特威与晶合集成此前也达成了战略合作。那作为与荣芯半导体有紧密联系，并且是国内CIS三大上市企业之一的豪威集团，成为荣芯半导体客户似乎最为可能。如果成真，在某种程度上豪威集团也实质上自己掌握了关键产能。面对竞争激烈的全球化市场以及高端芯片产品制造瓶颈与供应链安全的挑战，格科微、国科微、卓胜微以及有一定可能的豪威集团等代表性龙头公司正集体性地选择向Fab-Lite模式升级或靠拢。它们的实际行动有力地证明，Fab-Lite已成为芯片设计公司发展到高级阶段的普遍选择和战略升级的必然路径，而不仅仅是格科微的个案。行业龙头的集体转型，印证了该模式的核心价值远超短期成本考量。以格科微为例，其Fab-Lite战略核心在于赋能高像素单芯片平台战略的实现。自建产线使得格科微能够在设计与工艺间实现紧密耦合与快速迭代。对于追求性能突破的高像素产品（如50M/100M），自有产线在产品设计、工艺优化与产品快速迭代等方面具备极大优势。正是这种深度融合，使公司能够在CIS领域突破以往无法以单芯片架构打造高像素产品的桎梏，快速实现单芯片的32M以及多个规格的50M像素产品导入客户及量产，摆脱了以海外巨头为代表的堆叠式架构在高像素CIS产品领域的垄断，作为中国半导体企业引领了一条新的技术路线参与全球竞争。另外，在强化供应链安全与量产保障方面，在地缘政治博弈加剧的背景下，自建产能是保障高像素战略产品量产节奏稳定性和自主可控性的关键，有效降低了外部代工环境波动对公司核心产品交付的风险。格科微Fab-Lite战略所催生的独特竞争优势，正成为格科微参与全球竞争、冲击中高端CIS市场核心圈的关键手段。格科微Fab-Lite战略所瞄准的最终目标与中国企业在全球科技产业链中崛起的经典路径遥相呼应。例如，长江存储通过革命性的Xtacking™技术平台（自主创新平台）解决了3D NAND堆叠与接口速度的核心难题，不仅快速跻身全球主流存储供应商行列，更实现了关键的国产替代并有效打破了国际巨头垄断。同样，中国新能源汽车产业链的全球领先地位，根植于其在高能量密度电池技术（如宁德时代）、智能电控系统（如比亚迪半导体）以及面向用户需求的快速产品定制能力等方面的系统性创新。长江存储的Xtacking™、新能源产业链的电池电控定制化、格科微的高像素单芯片平台与Fab-Lite协同，共同勾勒出中国科技产业向价值链上游跃升的范式。值得一提的是，Fab-Lite模式除了设计-制造协同效应能够显著提升研发效率并加快产品上市速度（Time-to-Market）之外，针对客户提出的定制需求，能够给出更快响应速度，更快迭代效率。格科微此前公布的多光谱CIS就是其在标品之外的定制化能力的良好体现，Fab-lite模式为其在未来给客户提供旗舰产品的定制奠定基础。另外，参考索尼、三星、台积电等巨头的晶圆厂，一方面其很多晶圆制造设备已经“服役”多年，仍在为其巩固生产能力壁垒；另一方面，索尼、三星等作为IDM模式企业，比同业竞争者更早地布局产能，其工厂折旧也早已完成，这意味着它们有更好的成本结构。格科微作为国内fabless转型Fab-lite的先锋，除了通过单芯片技术打造产品方面的优势外，也已经早一步走在晶圆厂折旧的路上，追赶国际巨头的脚步。长期来看，随着折旧的逐步完成，晶圆厂仍将为格科微提供十数年的竞争力，从而形成产品设计、制造以及封测全方位与国际巨头竞争的能力。短期来看，随着临港工厂满产及后续高价值新产品（尤其是高像素产品）出货量持续提升（如50M系列的量产与放量），收入规模的快速增长将有效摊薄单位产品分摊的折旧成本；而高毛利的中高端产品，将成为改善整体盈利能力、直接抵消化解折旧成本压力的核心动力。 03 Beta波动下的坚守审视格科微近年的市值变化，需将其置于整个半导体板块调整的大背景中考量。 Wind数据显示，半导体板块2022年全年跌幅为-30.05%，2023年继续下跌-12.77%，2024年出现反弹，涨幅为16.92%，这反映了行业景气度周期在资本市场的映射。作为行业的重要参与者，格科微的股价波动与此背景密不可分。将市场周期的“Beta”（系统性）因素，简单等同于公司个体经营的“Alpha”（个体）表现，结论显然失之偏颇。从公司核心管理层的行动来看，实控人对未来发展展现出坚定的信心与长远视角。董事长（实控人）坚定持有超过40%的股份，传递出积极的管理层信号。同时，公司持续推进股权激励与员工持股计划，这类内部机制的核心目标在于绑定核心人才、激发团队动力，为公司中长期战略目标的实现提供人才保障，构成了业务发展实质性的、长期的支撑力量。在股东回报方面，即便处于投入期，公司仍重视稳健分红。这些综合因素清晰地表明：市场层面的财富波动并未动摇公司核心股东和管理层的长期信心。其在人才激励和股东回报上的实践，为格科微穿越行业周期、行稳致远奠定了坚实基础。尽管行业在过去几年经历低谷期，以格科微为代表的中国CIS厂商依然展现出强大韧性，持续提升技术能力和市场份额。根据市场研究机构Counterpoint Research，在当前的全球智能手机CIS供应商竞争格局中，索尼依旧名列第一，格科微产品销量稳居全球第二，豪威集团位居第三，这清晰的排位表明了格科微在全球供应链的地位。全球CIS龙头索尼曾透露，由于2024年主要客户销售额低于预期以及中国市场高端领域竞争加剧，其预计2025年实现60%市场份额的目标将推迟。索尼作为行业标杆的谨慎预期和战略调整，一方面印证了当前市场环境的挑战性，另一方面也揭示了高端市场竞争格局并非铁板一块。以格科微为代表中国厂商在高端市场加速突破，展现了技术追赶与份额争夺上的强大竞争力。 04 结语国际巨头的策略回摆与本土先锋的强力突围，勾勒出当前半导体格局的震荡轮廓。只不过，战略转型期的阵痛难以避免，决定竞争终局的，将是本土企业能否在核心技术、核心工艺与核心产能上持续构建不可替代的“硬实力”。芯片竞技场，唯深谋者胜。（全文完）

格隆汇07-22 17:39

镁信健康港股IPO：营收增长尚未扭亏为盈

捷的医药直付服务，提升就医购药体验。营收增长，亏损规模收窄招股书显示，在2022年至2024年期间，镁信健康的营业收入实现了增长，分别为10.69亿元、12.55亿元、20.35亿元。其中，智药解决方案在2022-2024年的收入分别为6.59亿元、6.76亿元、12.07亿元；智保解决方案同期收入分别为3.82亿元、5.28亿元、7.31亿元。不过，公司目前仍处于亏损状态，亏损额逐年收窄，2022年至2024年分别净亏损4.46亿元、2.88亿元、0.76亿元。 C+轮估值超116亿元自2018年开始融资以来，镁信健康已完成七轮融资，融资金额达31.58亿元。最近一次的C+轮融资的投后估值约116.78亿元。公司创始人兼CEO张小栋直接和间接合计持有镁信健康约26.22%的投票权，为单一最大股东集团。持股超5%的前五大股东中，上海医药大健康及上药云健康合计持股10.72%，蚂蚁集团旗下的上海云鑫创投持股10.63%，PrismaticFrame持股7.16%，创新工场合计持股6.50%。此次港股IPO，镁信健康募集资金将用于扩展及升级为药企及保险公司提供的服务及解决方案；加速推进“一码直付”一体化平台的发展，提升医疗支付可及性与效率；持续强化基础设施，为业务发展筑牢根基；通过战略合作、投资及收购等方式，拓展国内外市场版图；部分资金将用作营运资金及其他一般公司用途。（文章序列号：1947490753655738368/PLH）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经07-22 14:19

港股医药狂飙！药明康德通过特别分红+回购组合回馈股东30亿元点燃CXO行情，恒生医疗ETF(513060)盘中涨1.5%成交超21亿

业复苏信号明确药明康德引领业绩潮，除营收增长20.64%至207.99亿元外，药明康德的核心盈利指标同样亮眼：扣非净利润达55.82亿元，同比增长26.47%。其增长动能主要来自：持续经营业务收入增长24.24%，反映全球创新药研发外包需求韧性和行业景气度全面回升。三重引擎驱动，CXO行业成长逻辑强化 1.政策红利释放第十一批国家药品集采明确“新药不集采”原则，优化专利药保护机制，为创新药研发注入确定性；医保基金累计结存3.86万亿元，支付能力充足，直接利好承接研发需求的CXO企业。 2.创新药价值重估传导国内Big Pharma（如恒瑞医药、中国生物制药）完成创新转型，凭借临床资源和现金流优势加速管线开发。例如中国生物制药斥资5亿美元收购礼新医药，推动ADC药物国际化，进一步扩大CXO企业订单来源。 3.技术革命赋能效率医疗AI应用落地加速：蚂蚁集团推出医疗大模型驱动的“AQ”应用，并与苹果健康服务集成；AI在药物发现、临床试验设计等环节的渗透，显著提升CXO企业研发效率与成本优势。恒生医疗ETF（513060）凭借高效布局工具属性，成为捕捉行业红利的核心载体。该指数代表性强，覆盖港股医疗设备、药品、生物科技全产业链，前十大成分股权重59%，集中布局行业龙头。与此同时，该指数运作效率突出，近1年跟踪误差仅0.060%（同类最低），管理费0.50%，支持T+0交易，流动性充裕（近1周日均成交额超20亿元）。通过短期把握中报行情,重点关注药明康德、凯莱英等CXO龙头的正式中报披露，以及药明生物的产能利用率改善信号。中长期布局创新转化节点——ADC/双抗出海：科伦博泰等企业的海外授权进展；港股通扩容预期，部分优质18A公司有望纳入。投资者可通过恒生医疗ETF（513060）一键布局港股优质医药公司。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-22 11:27

Uber上线微信小程序打车服务，引发股价关注，意味着全球用户增长通道正开启

望进一步提升订单频率与活跃用户数，成为营收增长的新触发器。投资者关注的焦点将转向此次合作在欧美市场的用户转化效率，以及支付整合后的留存效果。权威点评与总结 Uber借助微信小程序深入中国出境市场，可被视为其全球用户策略的重要节点。通过对中文用户旅途体验的优化，Uber不只是打通支付与语言壁垒，更是将自己嵌入到微信超级入口当中。这一战略举措反映出全球科技平台对本地化体验的重视提升，而从Uber自身角度看，这也是其探索新增量市场、拓展用户边界的关键一步。在当前全球平台进入存量竞争阶段的大背景下，此类生态合作预计将越来越频繁，成为技术出海的常态模式。微信小程序的跨境部署为Uber开辟了另一个用户增长通道，尤其是在对App安装较排斥的高龄或低技术用户群体中。 —— Morgan Stanley，2025年7月21日对Uber而言，此次与微信合作降低了客户获取成本（CAC），并提升了转化漏斗效率，属于增长质量上的提升。 —— Goldman Sachs，2025年7月21日随着旅游回暖，微信+Uber的组合将成为境外中文打车的默认方式，长期看有助于Uber构建新型用户壁垒。 —— BofA Securities，2025年7月20日常见问题解答 1. Uber微信小程序是否需要额外下载？不需要。用户可在微信内直接搜索并使用Uber小程序，免下载、免注册，界面为中文。 2. 哪些支付方式可以在Uber微信小程序中使用？目前支持微信支付和WeChat港币钱包，后续将拓展更多本地钱包方案。 3. 目前在哪些地区可以使用该小程序打车？已在中国香港和日本落地，预计将在未来几个月扩展至美国、英国、法国、澳洲等9地。 4. 这对Uber的业务有什么帮助？通过连接微信生态，Uber能有效获取更多中国出境用户，实现获客成本下降与使用频次提升。 5. Uber是否计划与更多本地平台展开类似合作？虽未公开计划，但此次合作成功将成为Uber探索全球本地化合作模式的重要参考。来源：今日美股网

今日美股网07-22 00:10

台积电市值突破1万亿美元创历史，受AI芯片需求强劲拉动，意味着其晋升全球前十企业指日可待

标 2024年最新预期变动幅度全年营收增长约+30% 由此前中个位数大幅上修毛利率前景维持高位受AI订单支撑、价格具韧性这表明台积电不仅能在当前周期获利，还可能在未来两年受益于不断演进的AI芯片规格与客户资本支出增长。高盛与摩根大通分析：毛利韧性增强，价格上涨可期台积电强劲的展望获得全球顶级投行的支持与确认：台积电对先进制程需求的态度更加积极，AI客户的需求没有放缓迹象。我们预计2026年的芯片价格涨幅将更大。 —— Bruce Lu，高盛，2025年7月19日客户在AI方面的强劲支出，以及晶圆报价上涨，将有效抵消台币升值对毛利率的压力，增强其盈利韧性。 —— Gokul Hariharan，摩根大通，2025年7月20日上述观点强化了市场对台积电未来1~2年仍可维持高毛利与高增长的判断。权威点评与总结台积电迈入万亿美元市值大关，不仅是AI时代制造能力重新定价的象征，更意味着全球资本市场正重新聚焦“底层硬件基础设施”的价值。 AI正在引领全球半导体新周期，而台积电正处于这场变革的最核心位置。其先进制程与客户基础提供了强有力的护城河，强劲的订单动能和价格谈判能力也将进一步推动未来增长。此外，考虑到其美国、日本及欧洲的海外建厂计划持续推进，台积电的全球化布局也为其估值提供了长期支持。常见问题解答 1. 台积电为什么市值突然突破1万亿美元？受益于强劲的AI芯片需求与财报上调展望，投资人对其未来增长前景持高度乐观态度。 2. 台积电股价上涨的主要推手是什么？主要来自NVIDIA等AI客户大幅扩大下单，以及先进制程需求稳定，带动整体估值修复。 3. 台积电是否会进入全球市值前十公司？若当前趋势持续，其市值有望超过伯克希尔哈撒韦并进入前十。 4. 哪些投行看好台积电未来？高盛与摩根大通等多家机构均看好其营收增长、毛利韧性与长期AI驱动能力。 5. 台积电是否会面临价格压力？目前未见价格下降迹象，反而预计未来将因需求旺盛而进一步提价。来源：今日美股网

今日美股网07-22 00:10

Verizon第二季度营收增长5.2%导致盘前股价上涨近5%，意味着电信行业复苏与投资价值提升

常见问题解答问：Verizon本季度营收增长的主要驱动力是什么？答：主要驱动力包括无线通信服务需求增加、5G网络推广以及企业客户业务增长。问：调整后每股收益为何比去年同期有明显提升？答：这得益于营收增长和成本控制的有效结合，提高了公司的盈利能力。问：Verizon股价盘前上涨是否代表长期看好？答：盘前上涨反映市场短期积极反应，但长期走势还需关注行业发展和公司后续业绩。问：电信行业未来有哪些增长点？答：5G技术应用拓展、企业数字化服务和物联网等领域将成为重要增长点。问：投资Verizon需要注意哪些风险？答：主要风险包括市场竞争加剧、技术更新速度快及宏观经济环境影响。来源：今日美股网

今日美股网07-22 00:10

江苏有线上市十年利润开倒车：扣非后净利连续五年亏损，传统业务板块成拖累

业务板块收入近几年持续缩水，严重拖累了营收增长。而公司扣非后净利润在2016年到达高点后也一路下滑，最近五年更是持续亏损，主要靠非经常性损益“撑门面”实现扭亏。受存货和应收账款大幅攀升拖累，2024年公司现金流压力也陡然加重。业绩靠非经常性损益“撑门面” 江苏有线是江苏省属国有上市公司，于2015年上市。公司主要从事广播电视节目传输业务、宽带业务、数字电视增值业务的开发与经营等。证券之星注意到，今年已是江苏有线上市后的第十个年头，但自上市以来其仅在上市后的前两年业绩较好。在收入端，公司收入在2017年达到80.95亿元的峰值，此后连续多年下滑。2021-2023年，公司营收虽持续保持增长，但增长明显乏力，增速分别仅为1.55%、0.63%、1.22%。盈利方面，江苏有线的利润高点出现在2016年，当年扣非后净利润达到7.854亿元。但从2017年起，公司盈利规模也一路下滑。2020-2023年，公司归母净利润虽然均为盈利状态，扣非后净利润却均严重亏损，亏损分别达到2.369亿元、1.993亿元、1.85亿元、3亿元。 2024年，江苏有线实现营收79.8亿元，同比增长5.04%，实现归母净利润3.654亿元，同比增长7.46%。扣非后净利润虽同比增幅高达31.49%，却依然亏损2.056亿元。证券之星注意到，在江苏有线2024年扣非前后净利润落差巨大背后，其2024年的非经常性损益合计高达5.7亿元，是当年利润总额的1.28倍。其中，来自计入当期损益的政府补助达到3680.9万元，委托他人投资或管理资产的损益为9446万元，营业外收入达到4.44亿元。在占大头的营业外收入中，线路拆迁、损坏赔偿达到4.24亿元，固定资产处置利得达到784.1万元。 2021-2023年，江苏有线的非经常性损益也分别高达5.14亿元、5.11亿元、6.4亿元。这凸显了公司主营业务盈利能力孱弱，业绩高度依赖非经常性损益的尴尬局面。传统业务持续萎缩，新业务难挽业绩颓势证券之星注意到，江苏有线的营收在经历多年下滑后，从2021年起转为持续增长状态，但增速十分缓慢。在公司营收中占比一度高达近七成的传统有线电视业务板块收入持续下滑，是主要拖累因素。江苏有线的传统业务板块收入主要有三大来源，即通过提供电视节目收视业务、视频点播增值业务，向用户收取收视维护费、增值服务费，通过为新小区规划建设广电网络干线网和用户分配网收取城建配套费。近年来，随着各类短视频平台占用越来越多用户时间，国内家庭电视开机率呈断崖式下滑趋势，叠加受到行业竞争加剧等因素冲击，江苏有线的有线电视存量用户持续流失，这导致其基石业务根基出现动摇。财报显示，2024年江苏有线共收取收视维护费21.85亿元，同比下滑6.43%。收取城建配套费17.36亿元，同比下滑3.38%。收取数字电视增值服务费2.2亿元，同比下滑25.71%。其中，收视维护费和数字电视增值服务费均是连续第三年同比下滑，城建配套费则是连续第二年同比下滑。证券之星注意到，以上三项业务收入2021年合计为48.1亿元，营收占比为64.48%，而2024年收入合计仅41.4亿元，营收占比也下降至51.89%。而三项费用中，以占大头的收视维护费的下滑幅度最大。2024年该业务收入相较2021年下降了约20%，相较公司业绩高点2017年下降高达36%。在传统业务持续承压的情况下，江苏有线近几年也在积极应对。包括采取了多种措施提升用户使用体验，延缓有线电视用户流失速度，同时公司大力推动业务转型，以降低对传统业务依赖。其中有几项业务发展较好。如数据业务服务，主要包括宽带服务、信息服务、技术服务等业务，该业务营收从2020年的6.99亿元增长至2024年的15.25亿元。2022年在财报中单列的工程结算业务主要涵盖智慧乡村、智慧安防等智慧工程建设业务，营收从2022年的7.78亿元增至2024年的10.86亿元。2022年在财报中单列的销售商品业务主要包括机顶盒、器材等商品购销业务，营收则从2022年的3.91亿元增至2024年的7.52亿元。不过以上三项业务2024年合计收入的营收占比仍低于传统业务。而值得注意的是，在江苏有线营收增长乏力的同时，公司综合毛利率也从2017年的30.73%一路下滑至2023年的24.07%。尽管2024年毛利率小幅回升至24.66%，公司盈利能力仍大幅削弱。应收账款、存货大幅攀升，现金流承压证券之星注意到，2024年江苏有线除了业绩承压外，所面临的现金流压力也骤然加重。江苏有线的客户除了普通公众还有大量政企客户。据悉，其所处的广电网络行业对政企项目普遍采用“先服务后付款”的模式，交付周期长，客户资金拖延的现象较为常见，这无疑加重了公司的资金压力。截至2024年末，江苏有线的应收账款达到17.08亿元，同比大增32.82%。公司表示，应收账款增长主要由于报告期内应收工程结算款等未结算增加所致。与之对应的是，2024年江苏有线计提的信用减值损失高达9613.91万元，其中应收账款坏账损失达到8628.9万元，对公司业绩造成沉重拖累。此外，截至2024年末江苏有线的存货也高达17.83亿元，同比增长20%。存货增长主要由于占比近九成的合同履约成本同比增长24.81%所致，报告期内，江苏有线的合同履约成本达到15.98亿元。相关业内人士分析指出，合同履约成本大幅增长，一方面表明江苏有线2024年订单量有所提升，为公司未来业绩增长奠定了基础。但由于此类订单可能需要公司提前垫付资金，这势必会加重公司现金流压力，公司投入成本无法收回的风险也大幅攀升。在2024年财报中，江苏有线亦表示，2025年要强化应收账款清收及客户信用管理，全力压降逾期、长期应收账款，确保在风险有效控制的前提下实现政企业务收入、利润增长。证券之星注意到，在应收账款和合同履约成本大幅攀升背后，2024年江苏有线销售商品、提供劳务收到的现金同比下降4.31%，而购买商品、接受劳务支付的现金同比增长了29.56%。2024年公司经营活动现金流净额同比骤降54.52%，从上年的24.08亿元下滑至10.95亿元。 (本文首发证券之星，作者|刘浩浩)

证券之星07-21 17:58

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