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B‑也有价值：Strategy获标普“垃圾债”评级开启比特币企业信用时代

级并非万无一失的“真理”，而是一种基于历史数据、模型与主观判断得出的前瞻性意见。比如，2008年金融危机就暴露了评级机构在结构性复杂资产评估中的局限与利益冲突，成为评级并非绝对可靠的经典教训。当时标普、穆迪和惠誉这三大评级机构曾普遍给予美国次级抵押贷款证券（Subprime Mortgage Securities）与债务担保证券（CDO）AAA级（最高投资级）评级。然而，这些证券的底层资产实际上是大量高风险、信用较差的次级房贷。当美国房市泡沫破裂后，这些“高评级”资产迅速暴跌，大量投资者遭受重大损失。像是雷曼兄弟（Lehman Brothers）和贝尔斯登（Bear Stearns）持有的大量AAA级次贷资产就在短短几个月内变为“垃圾债”，这成为压垮两家机构的重要原因之一。这场危机之后，美国通过《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）强化了对评级机构的监管，并要求披露模型假设与潜在利益冲突。但事件也让全球金融市场认识到：评级不是事实，而是观点，且可能带有误差与滞后性。在加密资产领域，比特币等数字资产波动性、24/7市场机制、链上流动性与可审计性，都会让传统信用模型面临参数与假设的不匹配。标普此次对Strategy给出“B-”评级，既反映了评级机构在尝试把加密资产纳入既有框架的努力，但或许也折射出用传统模型衡量新型资产仍有盲点与折衷。相关推荐：AI学会“付钱”：加密新热点x402市值冲80亿，机器自主经济正在重塑行业叙事

Cointelegraph中文昨天18:35

突发涨停潮！板块重回聚光灯下

旭创、工业富联、新易盛等股盘中继续创出历史新高。消息面上，英伟达CEO黄仁勋宣布英伟达将对诺基亚进行投资，并透露英伟达Blackwell芯片正全面生产，英伟达还在为采用下一代架构Rubin的芯片生产做准备。量子科技概念近期反复走强，神州信息涨停，西部超导、科大国创、国盾量子、天融信等跟涨。英伟达推出NVQLink，为17家量子计算公司和9家科研实验室连接量子与GPU计算。NVQLink是一种开放的系统架构，可将GPU计算的极致性能与量子处理器紧密耦合，以构建加速的量子超级计算机。海南自贸概念持续走高，海南发展、海德股份等涨停，康芝药业、海汽集团、海南矿业等跟涨。消息面上，海南自由贸易港全岛封关运作已进入冲刺阶段，将于今年12月18日正式启动。目前，海南各地、各行业持续加紧推进自贸港政策落地，全力冲刺全岛封关运作。值得一提的是，今天电力新能源赛道多个细分板块爆发，电网设备、光伏设备、储能电池、固态电池纷纷上涨。具体来看，光伏、储能概念震荡拉升，多只龙头股表现强势，阿特斯20CM涨停，阳光电源涨超15%，市值一度站上4000亿。隆基绿能、通威股份、晶澳科技等涨停，双良节能、TCL中环、大全能源等涨幅居前。消息面上，国家能源局数据显示，中国9月光伏新增装机量为9.7GW，环比8月上升31.79%。另外，随着三季度业绩披露，行业经营情况逐渐为市场所了解。龙头企业譬如宁德时代、阳光电源抓住了储能需求爆发的机会，今年实现了戴维斯双击。据Choice数据显示，截至10月29日，双良节能、横店东磁、阳光电源、易成新能、华民股份、东方日升、捷佳伟创、联泓新科、锦浪科技等2025年三季报净利润增长率在59%至29%之间不等。具体来看，刚刚公布业绩的阳光电源前三季度利润达到了约664亿元，同比增加32.95%；归母净利润约118.81亿元，同比增长56%，其中三季度利润达到了41.47亿元，创下了上市以来的单季新高。三季报窗口期，多家电池板块上市公司业绩表现也十分亮眼。前三季度来看，营收方面，前三季度宁德时代同比增9.28%，亿纬锂能、国轩高科、厦钨新能等均实现两位数增长。净利润方面，前三季度国轩高科同比增414.35%。储能方面，前三季度国内储能电池出货量同比增长超过六成，出货量已超过去年全年总量的30%。现下国内储能电芯供应紧张，头部电池企业全线满产，预计供不应求的状态将持续至明年一季度。而国内主流电池和车企也都在最近一段时间纷纷公布固态电池发展时间表，低空经济和人形机器人成为固态电池的新兴需求领域，多数企业计划在2027年左右实现小规模量产，2030年迎来全面商业化。电力新能源的集体爆发，背后真正的驱动力是什么？ 02 国内“反内卷”+全球电力周期爆发日前，高层就制定国民经济和社会发展“十五五”规划发表建议，明确提出要持续提高新能源供给比重，同时提出统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展，以及提及综合整治“内卷式”竞争。新能源已经成为我国主力能源之一，但由于风光发电具备波动性，新型储能在新型电力系统中已逐步从补充角色走向主体支撑。“十四五”以来我国新型储能技术创新和产业发展不断突破，已步入规模化发展阶段。截至2024年底，我国新型储能装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，占全球总装机比重超40%，稳居世界第一。今年上半年，我国新型储能装机规模进一步攀升至9491万千瓦/2.22亿千瓦时，5年增长近30倍，相当于给新型电力系统配上了“巨型充电宝”。如今，配储核心底层逻辑从亏本强配变为增强收益必选，几乎实现反转，自下而上为产业链低价竞争找到破局之道。今年年初136号文取消了强制配储要求，但在各地相继发布容量电价补偿政策以后，由于增加补偿提高了储能项目的收益率，并且随着越来越多省份进入现货市场，新能源电价峰谷差在变大，储能参与现货市场的套利空间扩大。结果则是，原本预期的抢装之后需求大幅下滑的情况没有发生，反而比抢装之前还要火热。据机构分析，今年1-9月份国内储能项目新增招标255.8GWh，同比增长97.7%。考虑到Q4往往为招标旺季，即使保守来看今年Q4招标量同比持平无增长，则全年招标至少可达到361.6GWh。阳光电源预测，今年国内储能新增装机预计将达到130GWh左右，明年在150GWh—200GWh之间进一步增长。接下来的“十五五”时期，全国新型储能装机规模有望再度攀升至新的高度。今年9月，国家发展改革委、国家能源局印发了《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出，2025-2027年三年内全国储能新增装机容量超过1亿千瓦；到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦(180 GW)以上，带动项目直接投资约2500亿元。在新能源达到一定比例后，需要靠储能来平衡，储能增加后又给新能源带来新的发展空间，新能源和储能基本上是螺旋式上升的发展逻辑。这个逻辑在国内适用，在欧美、亚太等其他市场同样适用。储能市场结构也从原来的中美英澳点状市场，变为全球遍地开花的局面，欧洲、中东、亚太等地储能招标量和装机量均出现了大幅提升。根据国家能源局及第三方机构数据，2025 年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长 68%。在全球储能需求爆发的周期里，国内电力设备出海公司实实在在地享受到了红利。以阳光电源为例，公司的储能业务占比增长明显，上半年其储能产品营收比重首次超过了光伏逆变器传统业务。据公司透露，前三季度公司储能发货同比增长 70%，与市场装机增速保持基本一致。海外发货占比从去年同期的 63%攀升到 83%，维持了较高的毛利率水平。随着全球降息周期拉开帷幕，加上AI算力对用电负荷端的需求成倍级增加，全球电力系统未来几年也将踏入建设大潮。目前全球电网投资处在一个相对景气的周期里。海外市场中欧洲、北美洲等电力发达地区输配电设备运行多年，有较大的改造更换空间；东南亚、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后，存在较大的新建业务机会。这些因素都刺激了海外电力设备需求增长，吸引了国内企业积极出海谋求增量，近年企业海外业务占比的迅速提升，也体现了国内电力设备产品的对外认可度在提高。 2025年1-9月，我国变压器累计出口金额为350.92亿元，同比增长52.73%，自23年以来维持高速增长。譬如思源电气，上半年公司海外营收占比达到了近年高位—33.68%，并且海外收入毛利率（35%）带动了公司整体盈利能力的提升。无论是国内还是出海，是储能、固态电池亦或输配电设备等细分赛道，在这波全球电力投资周期中，中国电力设备企业有望凭借技术和产品优势提升全球市场份额。国内“反内卷”+全球电力建设大周期支撑起了电力新能源板块未来的修复叙事，尤其在看不到算力天花板的AI加持下，这波大beta不会只持续一两年。如果之前在AI核心科技赛道中踏空了，电力新能源的细分赛道更加值得考虑，在过去几年的调整周期中，核心企业的股价才刚刚经历了一段修复，估值本身存在着较大的预期差。虽然核心龙头企业大多数在创业板上市，普通投资者也可以通过创业板新能源ETF华夏(159368)和电网设备ETF(159326)参与进来。创业板新能源ETF华夏(159368)跟踪创业板新能源指数，聚焦电池和光伏设备，权重股包括全球动力电池提供商宁德时代、自动化设备业务龙头汇川技术、逆变器龙头阳光电源、固态电池龙头先导智能等公司，指数弹性大、成长性强。创业板新能源ETF华夏涨跌幅区间为±20%，弹性大，且投资者无需开通创业板交易权限即可购买；管理费和托管费合计仅为0.2%，费率低；其规模在同类产品中排名第一，是布局新能源赛道的便捷工具。电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，成份股特高压权重占比高达63.35%，充电桩含量61.17%，全市场最高；虚拟电厂含量42.57%，同类指数最高；前十大重仓股中囊括了国电南瑞、特变电工、思源电气、中天科技等行业龙头。值得一提的是，资金已经在提前埋伏了，电网设备ETF(159326)近20日资金净流入超2.85亿元。 03 尾声从投资视角来看，电力新能源的集体爆发并非昙花一现。在连续好几年的估值调整以后，部分细分赛道今年终于迎来拐点，下游领域需求爆发使得行业成长性得以延续。同时在今年下半年，“反内卷”作为主流叙事令市场对该板块赋予期待，甚至该口号已经放置于顶层设计的高度。未来五年，随着“反内卷”的持续深入，行业有望回归健康、高质量发展的竞争生态，企业盈利拐点也会一一复现，推动行业估值进一步修复。（全文完）

格隆汇昨天18:33

AI学会“付钱”：加密新热点x402市值冲80亿，机器自主经济正在重塑行业叙事

方向。只是，方向对了，不代表节奏就对。历史经验告诉我们，每一次技术革命的初期，泡沫都比价值出现得早。互联网如此，NFT 如此，AI 也一样。而 x402 的问题并不是“是否有用”，而是“何时有用”。现在的生态很像早期的以太坊：开发者在热情地搭积木，投资者在疯狂定价，但真实用户还没出现。“机器自己买服务”的场景听上去很未来，可现实里，连人类用户都嫌链上交易麻烦。AI 真能成为稳定的支付节点吗？还是会像过去无数个“自动交易协议”一样，只是昙花一现？市场短期靠情绪驱动，长期靠结构支撑。而目前的结构还远远不够。x402 需要一个完整的生态闭环：要有 AI 需要购买的服务（供给端），要有为 AI 提供任务的协议（需求端），还要有可信的结算与审计系统（信用层）。否则，这个系统只是在模拟经济，而不是真正运行经济。可即便如此，我依然认为它值得关注。因为在一个缺乏新故事的市场里，x402 至少提供了一个可以重新想象的未来。它让我们看到 AI 不只是“生成文本和图片”，而是能直接参与经济活动。这种跃迁本身，就够惊艳。 AI 经济的拐点，也许不在链上如果说第一波 “AI Agent 热潮” 是情绪的狂欢，那么这一次“AI 自主支付”的兴起，更像是一场关于信任与权力的再分配实验。机器开始拥有账户，意味着人类第一次可能不再是经济循环的必要条件。这件事的意义，也许远比加密货币市场本身更大。但别忘了，真正的革命往往不是从中心爆发的，而是从边缘生长出来的。今天的 x402 可能还只是一个不起眼的接口，但它打开了一种新的想象：未来的互联网，不再是“人主导机器”，而是“机器之间形成协作”。那时候，我们习惯的经济单位——公司、团队、DAO——都可能被重新定义。AI 可以雇佣 AI，机器之间形成供应链，人类只是旁观者。听上去很遥远？可五年前，你也不会相信 NFT 会在艺术拍卖会上卖出几千万美元。所以与其问“这波能不能暴富”，不如问——我们有没有准备好面对一个机器自己会花钱的世界？也许，那才是行业真正的拐点。不是价格暴涨的那一刻，而是当你意识到：“财富的创造者”这件事，正在从人类手中慢慢滑向代码。相关推荐：预测平台Polymarket计划在11月底前重启美国市场

Cointelegraph中文昨天18:25

机构眼中的“资产明珠”，中国平安(601318.SH/2318.HK)三季报再度起舞

策，为正处战略核心的医疗养老产业创造了历史性机遇。平安前瞻性构建的“综合金融+医疗养老”生态圈，这一布局不仅响应了社会需求，更通过提升客户黏性，为其金融主业带来了强大的交叉销售潜力。此外，深化资本市场改革的政策有助于提升市场活力与效率。平安超6.41万亿元的庞大保险资金投资组合，有望在更为成熟、多元的市场环境中，通过专业的资产配置，寻求更稳健的长期投资回报，巩固其利差收益的根基。再从市场角度看，平安当前展现出明显的估值吸引力，并已成为聪明资金关注的焦点。多家机构的积极评级亦印证了这一判断。以华泰证券发布的季报点评来看，其维持对中国平安的"买入"评级，并基于DCF估值法分别给予A股和H股76元人民币、75港元的目标价，较当前市价具有显著的潜在升幅。这一乐观判断的背后，正是基于其对公司多项核心指标持续向好的确认。华泰证券指出，平安寿险新业务价值（NBV）表现尤为亮眼，第三季度可比口径同比增速高达58.3%，延续了上半年的强劲增长态势。公司银保渠道快速发展，已经成为驱动公司 NBV 增长的主要渠道。其预计，银保渠道或将保持高增，公司 2025 年 NBV 增速有望达 44%。同时考虑到NBV增长韧性和投资向好，其亦同步上调公司2025-2027年的盈利预测。眼下随着牛市行情的演绎，市场高位状态叠加不确定性升温的外部环境中，能够提供稳定现金回报的资产愈发受到青睐。平安持续稳定的现金分红政策以及高股息优势具备吸引力。最后，以AI为核心的科技赋能正从效率、成本、服务质量、风险防范等多个层面重塑平安的业务内核，而这也是其未来打开估值空间的核心锚点所在。可以看到，平安将AI科技深度融入血脉，在代理人渠道，AI技术助力精准招聘、智能培训和个性化销售支持，推动业务增长。在投资端，AI赋能的风险定价与投资决策模型，帮助其更好的实现保险资金的利用，获取良好的投资收益率。在风险防范方面，AI赋能保险风控能力提升，强化异常行为识别、智能风险评估与预警。同时，AI还是平安医疗养老生态闭环的“连接器”与“放大器”，持续帮助其构筑差异化壁垒。随着平安持续推进AI等核心科技与业务的深度融合，其成效已清晰地转化为难以复制的成本优势与极致的用户体验，并逐步为其构筑起面向未来的核心竞争力。市场的本质是发现价值，但这个过程从来都不是线性的。而投资中最丰厚的回报往往来自于在范式转换的早期，识别出那些具备"可扩展性"的商业模式。可以说，中国平安的增长逻辑清晰而坚实，凭借其综合金融的稳固根基、医疗养老生态的战略深度以及科技赋能的强大内核，其不仅能够抵御周期的波动，更有可能在新机遇中捕获超额增长。对于投资者而言，理解平安多重驱动力的共振，正是把握平安未来价值释放的关键所在。

格隆汇昨天18:23

黄金强势重返4000大关，抄底买盘还没重新控场！本周首个重大风暴来袭

10月20日创下4,381.21美元的历史新高。支撑金价上涨的因素包括地缘政治和经济不确定性、降息预期，以及各国央行的持续买入。黄金技术分析日线级别从日线图来看，黄金最终跌破上升趋势线，空头借势加码，推动价格创下新低。这一突破为价格进一步下探打开空间，下一主要支撑位在3,600美元附近，但要到达该区域，可能需要一个更鹰派的美联储表态或强劲的美国经济数据来触发。若金价跌至3,600附近，多头可能在趋势线附近尝试做多，并在下方设定止损，目标看向再次创出历史新高；而空头则会等待跌破趋势线，以寻求进一步下探至 3,300美元区域的机会。（黄金日图来源：investinglive） 4小时级别在4小时图上，黄金正在突破一条短期下降趋势线，这可能预示着短线动能正在转向，并打开反弹至 4,138美元的空间。多头可能在当前区间逐步加仓，并将止损设在 3,945美元下方，以布局向4,138反弹的行情。相反，空头希望价格能重新跌回趋势线下方并失守4,138，这将构成“假突破”，从而强化空头动能，目标指向 3,819美元。（黄金4小时图来源：investinglive） 1小时级别在1小时图上，金价面临 4,000–4,020美元区间的轻微阻力。若价格在此受阻，空头可能在该区间上方设置止损，尝试做空，目标为新的低点。若突破该阻力区，多头则会增持头寸，目标上看 4,138美元。同时，可以看到短期的上升趋势线正在定义当前回调走势。若价格回踩至趋势线附近，多头可能再次入场，并将止损设在趋势线下方，力图推动价格创新高；若趋势线被下破，空头将重新占据主导，可能推动金价下探 3,819美元。图中红线为当日平均波动区间。（黄金1小时图来源：investinglive）本周关键事件今日：美联储FOMC利率决议明日：特朗普与习近平会晤这两项事件将决定黄金本周的最终走势方向。

欧罗巴昨天18:22

美联储利率决议将于北京时间10月30日凌晨公布，降息预期推动金价回升，紧跟金价的上海金ETF(518600)今日收涨1%

资金获利了结压力大，金价前期持续上涨至历史高位，技术面呈现超买，部分短线资金选择兑现收益，加剧了抛压。招商证券指出，当前黄金价格受到货币属性与金融属性双重驱动，即便短期波动加剧，长期配置价值依然突出。国泰海通研报表示，维持对黄金的战术性超配观点。在国际区域政治环境变化导致资本市场波动加剧的宏观背景下，看多黄金长期配置价值。上海金ETF(518600)，场外联接(A类：008986；C类：008987)，该基金紧跟金价、支持T+0交易，可谓黄金便捷投资利器。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天18:13

广发基金联合主办2025“聚焦五篇大文章投教助力金融强国”湖南站系列活动

保证，活动首日第一站走进中国共产党长沙历史馆（清水塘）展厅，开展“恪守金融为民，砥砺担当作为”主题党日活动。在专业讲师的引导下，大家系统地了解了中共长沙地方党组织领导人民进行的英勇卓绝的革命斗争、艰难奋进的社会主义建设、波澜壮阔的改革开放以及阔步前行的中国特色社会主义新时代发展的光辉历史及取得的辉煌成就。一段段历史、一件件展品，生动地展现了中国共产党在长沙地区的奋斗历程，让现场观众深受触动。此次主题党日活动，不仅让金融从业者们接受了一次深刻的思想洗礼，也进一步坚定了大家为建设金融强国努力奋斗的理想信念。走进上市公司：探寻企业新质生产力紧扣“新质生产力”的时代脉搏，广发基金自2024年起特别策划了“发现投资‘向新力’”系列活动，通过投资者深入上市公司内部的探索之旅，探寻优秀企业的内在价值，感受中国经济高质量发展的魅力，从而坚定价值投资、长期投资的信念。本次湖南站活动带领投资者共80余人走进专注高端消费类电子、乘用汽车及特种装备领域的新型功能涂层材料服务商——科创板上市公司松井股份，通过深化资本市场主体协同互动，助力投资者深入了解上市公司经营实况，推动上市公司完善公司治理与投资者关系管理。投资者们首先参观了公司的产品展厅，直观了解了特种涂料从基础研发到成品应用的完整流程。工作人员详细讲解了公司在新一代消费电子、乘用汽车等领域的核心技术优势与创新成果，使投资者对企业的技术实力与市场地位有了具象化的认识。在交流环节，松井股份副总裁、董事会秘书熊开阔围绕企业核心业务、研发投入、战略规划及下游市场布局为投资者们展开了详细解读，重点阐述了公司在高端消费电子、乘用车等涂层材料领域的竞争优势。互动环节现场气氛热烈，面对大家关心的“技术研发投入占比”“行业竞争应对策略”“需求变化的影响”等核心问题，松井股份管理层逐一耐心解答，回应投资者关切。湖南省证券业协会常务副会长兼秘书长刘丹岳在交流中指出，投资者通过走进上市公司的活动，可以直观感受上市公司的研发实力、生产管理与战略布局，更精准地判断企业的核心竞争力与发展潜力，培育长期投资、价值投资、理性投资理念，这既是对投资者自身权益的保护，也是对资本市场理性生态的助力。走进高校：推动投教纳入国民教育为积极推动投资者教育纳入国民教育体系，引导在校大学生树立正确的金融理财观念，本次活动正式走进湖南涉外经济学院，由刘丹岳任教的《金融案例实务分析》学分课程在此开讲，吸引了众多相关专业学子积极参与。课程注重理论与实践结合，旨在通过案例教学提升学生的金融实务分析能力，助力培育理性投资文化，为构建长期、可持续的投资者教育体系注入校园活力。课程从案例选题与背景调研、问题界定与目标设定、理论框架应用、数据分析与模型构建等不同流程环节，分享了如何做好金融案例分析，通过实际案例解析讲解了不同分析方法和公司金融理论，同时培养学生们的实践能力和创新思维。现场同学们表现出了极高的热情和积极性。他们认真听讲、积极互动、踊跃提问，纷纷表示，这次课程让他们受益匪浅，不仅加深了对金融实务的理解，还拓宽了他们的视野，为今后的学习和职业发展奠定了坚实的基础。文化建设筑基：以高质量投教助力金融强国推动金融高质量发展、建设金融强国离不开文化的有力支撑和丰厚滋养。近年来，行业积极探索培育中国特色金融文化的有效路径，将文化建设系统性纳入发展战略，推动文化建设与党建、业务、投教等各方面深度融合，形成各具特色的实践案例。如何将行业文化建设与投教基地工作相融合，湖南辖区有着深入的探索与丰富的经验。本次活动组织全国各地证券业协会及金融机构的80多位相关业务负责人走进华泰证券橘洲1918投教基地，通过实地观摩、经验分享与思想碰撞，共同探索行业文化建设与投教深度融合的方法论。在专题讲座中，刘丹岳以《做好“五有”，深入推进辖区行业文化建设》为题作了分享。他提出，行业文化建设应围绕“五有”系统推进：有基地，依托投教基地打造行业文化宣传与教育平台；有活动，联合机构开展多元实践，强化从业人员廉洁自律意识；有课程，协同媒体、高校共建共享优质课程资源；有文章，鼓励机构深入开展课题研究，推动成果转化为专业文章；有案例，支持机构总结实践经验，形成可推广的典型案例，纳入高校及研究机构案例库。湖南辖区的创新实践引发了与会者的强烈共鸣，与会人员纷纷就相关问题展开交流。大家一致认为，行业文化建设与投教工作相融合是证券行业发展的必然要求，需要各方共同努力，不断创新和完善工作机制，此次活动为行业提供了许多具有前瞻性、操作性的参考和指导。随着湖南站活动落幕，第二届“聚焦五篇大文章投教助力金融强国”系列活动圆满收官。广发基金表示，未来将持续推进金融强国战略与金融知识普及实践相结合，扎实做好金融“五篇大文章”，积极弘扬中国特色金融文化，服务金融强国建设大局，为营造良好的资本市场生态贡献力量。

金融界昨天18:13

鹏华基金蒋昱东解读“十五五规划”：建设现代产业体系成为首要任务

还指出，要抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，并提出要抢占科技发展制高点加强原始创新和关键核心技术攻关。对国内消费的重视度提升。相较于五年前，本次全会更加注重提振消费，并强调建设强大国内市场、大力提振消费。全会明确要求深入实施提振消费专项行动，这意味着未来几年相关直接财政支出有望持续落实。宏观政策预计将“积极+持续”。将“强化逆周期调节，实施更加积极的宏观政策”直接写入五年规划；反内卷政策相关表述如期而至，与统一大市场相呼应，未提及去产能相关表述，目标在长期不在短期，重心在规范地方政府经济促进行为，破除地方保护，减少产投竞赛，而不一定追求上游价格的快速回升。与五年前“十四五”规划发布时相比，本次会议还分析了当前经济形势。全会强调坚决实现全年经济社会发展目标，政策重点聚焦提振消费和化解地方政府债务风险。三季度中国 GDP 同比增长 4.8%显现经济韧性，但考虑到经济前景面临的多重潜在挑战，在四季度有望加码稳增长力度。风险提示：以上内容仅供参考，仅代表投研人员个人观点，不代表公司立场，不构成实际投资建议。市场有风险，基金投资需谨慎。

金融界昨天18:03

决策分析：特朗普对中美休战很乐观！今日美联储与财报双重风险，黄金清洗拥挤多头交易

和微软利好消息影响，华尔街主要股指均创历史新高。英伟达宣布其AI芯片预订额达到5000亿美元，并将为美国能源部建造七台超级计算机。与此同时，微软与OpenAI达成协议，允许后者重组为公益公司，微软将持有其27%的股份。这提振了亚洲股市。MSCI除日本外亚太地区股票指数上涨0.53%，日本日经225指数跳涨逾2%，再创历史新高。韩国Kospi指数同样创下纪录高位，得益于英伟达供应商SK海力士的强劲业绩和乐观预期。中国沪深300蓝筹指数上涨0.74%。#决策分析# 纳斯达克期货上涨0.35%，标普500期货上涨0.2%；欧洲Eurostoxx 50期货下跌0.14%，英国富时期货基本持平。科技巨头微软、Alphabet和Meta将在周三晚些时候发布财报。市场对它们寄予厚望，期盼强劲的盈利表现能支撑高企的估值。盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示，市场预期极高，失望的门槛也很高。投资者希望看到的不仅是亮眼的数据，还要看到AI带来持续变现的证据，以及需求超越初期热潮的迹象。这将决定AI热潮是否正在演变为泡沫。市场情绪也因中美贸易关系缓和预期而改善。美国总统特朗普周三抵达韩国，开始亚洲之行的最后一站，对与中国国家主席习近平达成贸易休战抱有乐观态度，并希望推进与韩国总统李在明未解决的关税协议。在货币政策方面，市场几乎完全消化美联储当日降息25个基点的预期。投资者将关注美联储是否会结束其长期缩减资产负债表的量化紧缩计划。 Chanana表示，如果宣布结束QT，将被市场视为鸽派信号，尤其是在暗示维持资产负债表稳定的情况下。本周市场预期美国将降息，这提振了债券价格，不过美元削减了部分跌幅，因为投资者在权衡美联储可能释放多大程度的鸽派信号。美国两年期国债收益率维持在3.498%，10年期国债收益率在3.9813%。交易员预计美联储将进一步确认12月降息预期。汇市方面，美元小幅反弹，欧元下跌0.2%至1.1630美元，英镑下跌0.23%至1.3240美元。澳元上涨0.21%至0.66美元，因数据显示澳大利亚9月季度消费者价格涨幅创两年多新高，核心通胀意外上升，令澳洲联储短期内降息的可能性大幅下降。日本方面，日元兑美元下跌0.24%，至152.47。此前美国财政部长斯科特·贝森特加大对日本的警告，敦促东京避免通过长期低利率政策维持日元疲软。日本央行将于周四公布政策决定，预计维持利率不变。安联投资全球多资产首席投资官Gregor Hirt表示，日本央行可能采取“略偏鹰派按兵不动”的立场，为12月或明年1月加息铺路。行长植田和男可能会略作口头干预，以防止在无实际政策行动的情况下日元进一步贬值。油价下跌，原因是西方对俄罗斯新制裁效果的怀疑以及OPEC+可能增产的消息打压市场。布伦特原油期货下跌0.08%至每桶64.35美元，美国原油期货下跌0.08%至每桶60.10美元。避险资产黄金试图接近4000美元，因风险偏好上升削弱了对黄金的需求，且近期的急跌迫使杠杆资金退出高度拥挤的多头交易。

云涌昨天18:01

A股突发！时隔10年突破4000点之际，“业界最良心基金经理”却选择封盘，宁泉资产暂停新投资者申购，曾在2007年6000点历史高点苦劝基民赎回

金的第21位。在2007年6000点历史高点苦劝基民赎回在杨东公募基金的职业生涯中，其在A股2007牛市、2015牛市的关键时刻，都曾公开发声，并引发强烈反响。 2007年，A股牛市行情突破6000点高位时，杨东却以公开信的方式提示投资者，A股市场存在潜在风险。该公开信提到，中国股市已经轻松越过了6000点大关，如今如果理性地分析的话，不得不承认A股的泡沫化程度已经相当高了。兴全基金对比了日本、韩国、泰国，以及中国台湾四个市场的股市泡沫后表示，对A股明后两年的表现表示担心。兴全基金提醒投资者“尽量用闲钱进行投资”，并表示如果投资者是出于风险因素，“赎回了基金，我们也能理解”。事后，证明杨东思维的前瞻性和准确性。 8年之后的2015年牛市中，兴全基金在一季报中，杨东带领下的投研团队表达了对A股市场热度的担忧和悲观情绪。兴全旗下的权益类基金也做出了相应调整，降低股票仓位，最大程度降低了2015年股灾对产品持有人收益的影响。在从兴全基金离职之后，杨东选择“奔私”。 2018年1月9日，上海宁泉资产管理有限公司注册成立，注册资本2000万元，其中大股东杨东持股70%，任执行董事，李智峰和张优勤分别持股28%和2%，该公司将主要做二级市场投资。在2021年的新能源赛道泡沫行情中，杨东通过一篇1006字的千字檄文喊话称“大多数被爆炒的新能源股票，恐怕未来只能以股价大幅下跌来消化估值了”。宁泉资产明确地称，现在已经不是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了。随后行情证实杨东所言非虚，A股光伏、锂电龙头股至今未回到历史高位。坦陈最近半导体、光模块等涨幅惊人在最新资产月报中，宁泉资产表示“行情依然是结构化的，热门板块如AI相关的半导体、光模块等涨幅惊人，且强者恒强，贡献了指数的绝大多数涨幅，而诸多传统行业——所谓的‘老登‘板块原地踏步，市场分化严重。” 宁泉还表示，“由于我们并不追逐热点，以及持有大量的老登股票，三季度净值只能是慢慢的爬行。” 值得注意的是，宁泉资产强调“市场升温的速度比我们预想的快很多，泡沫（高估）已清晰可见。新技术的出现，尤其是对社会影响巨大的新技术出现，在资本市场往往都会导致大的泡沫。温和的泡沫可以吸引资金更快地流入，加快新兴技术的普及和新兴行业的发展，但过大的泡沫则不仅仅是资源的浪费，投资人也往往因泡沫而损失巨额财富。” 对于最近老登股和小登股，A股策略七连冠“白金分析师”荀玉根在最新研报中指出，本轮牛市主线是AI代表的“小登”，“买好的”指科技主线不变，小登时代也有老登季节。

金融界昨天17:53

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