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资金动向 | 北水抛售港股逾40亿港元，加仓阿里巴巴、中芯国际

有中微公司、华大九天、商汤科技等硬科技明星项目。腾讯控股：腾讯9月23日回购86.7万股股份，耗资约5.5亿港元。此外，腾讯控股公告，公司已根据其全球中期票据计划完成发行总额为90亿元的票据。此次发行包括将于2030年到期的20亿元2.1%优先票据、2035年到期的60亿元2.5%优先票据，以及2055年到期的10亿元3.1%优先票据。这些票据的发行是根据此前计划的多次修订和更新完成的。

格隆汇09-23 19:41

美赞臣受邀参与全国营养科学大会创新成分乳脂球膜十年科研创新历程获业界高度认可

神，相信乳脂球膜也将很快成为备受追捧的明星营养成分。学界共识与行业标准：进一步推动乳脂球膜应用高质量发展美赞臣对乳脂球膜关键营养成分应用的推动并不限于研究层面，依托强而有力的科研证据，美赞臣始终推动乳脂球膜成分的应用规范化、标准化。熊辉以乳脂球膜（MFGM）为例，在本届全国营养科学大会上，分享了“科学-法规-创新-高质量发展”循环共生的关系。至今，乳脂球膜的效用不仅获得科学证据，也获得了学界的共识，确立了行业标准。据悉，在2022年，中国工程院院士、中国农业大学营养与健康研究院院长任发政等近20位中国食品科学技术学会权威专家形成了国内首个《乳脂肪球膜及其配料的科学共识》，共识明确指出，婴幼儿配方乳粉添加“富含乳脂肪球膜的乳清蛋白粉”后可促进婴儿大脑认知发育、增强婴儿免疫力。2023年，国家工业和信息化部发布美赞臣参与制定的《乳脂肪球膜乳（清）蛋白粉》行业标准，进一步推动乳脂球膜（MFGM）创新成分的标准应用。行业标准的设立对推动乳脂球膜成分高质量发展至关重要，因为其成分的有效性取决于含量的多寡。近日，美赞臣在香港联合联同医护诚信同行举办儿童营养学研讨会，会上，美国俄亥俄州立大学JT Parker乳制食品讲座教授Rafael Jiménez-Flores指出，要在配方等婴幼儿营养品中添加乳脂球膜(MFGM)，必须采用先进有效的生产技术，才能模拟出母乳中乳脂球膜（MFGM）的组成，保留活性蛋白和磷脂，减少营养流失，“在配方的制造过程中，保持乳脂球膜（MFGM）成分的完整性和生物活性十分重要。通过使用优质的奶源及先进的生产技术，产品中所蕴含的乳脂球膜（MFGM）可重组成类似母乳的脂肪球结构，有助加强生物活性成分与婴儿的神经系统、肠道和免疫系统的互动作用，支持健康成长。” Rafael Jiménez-Flores教授在儿童营养学研讨会上分享据悉，早在1674年，科学界便开始了对乳脂球膜的探索。但仅在最近十年，乳脂球膜奶粉配方的先行者美赞臣才借助革新的生产工艺，应用纳米超滤技术才能从1000克欧盟原乳保留3克乳脂球膜在配方奶粉当中。这项工艺创新还曾荣获有营养原料行业“诺贝尔奖”之称的NutraIngredients.com颁发的2020年度婴幼儿营养原料大奖。当前，欧洲、日本等全球多地学者活跃于在乳脂球膜（MFGM）领域的研究，美赞臣也持续在推进对乳脂球膜（MFGM）科学探索，储备乳脂球膜（MFGM）与婴儿睡眠节律等数项前沿科学实证研究储备。未来，美赞臣将继续秉持科学实证的理念，持续深化对乳脂球膜（MFGM）等关键成分的研究，以高标准营养实践助力“健康中国2030”战略落地，推动婴幼儿营养领域迈向更科学的发展阶段。

金融界09-23 18:40

舞动金秋唱响重阳上海农商银行开启敬老月系列活动

没想到能有机会与崔健、周慧敏、辛晓琪等明星同台，这一刻，我就是人生舞台上的明星、主角”。为丰富社区居民文化生活，上海农商银行先后开展了《最爱金曲榜》K歌争霸赛“心家园”选拔赛、“心家园”沪语课程等活动，以全民参与激活城市美育活力、以金融温度助力搭建文化桥梁。近日，在上海市体育局指导下，上海农商银行与上海市社区体育协会、上海教育电视台多方联动，共同举办2025年上海城市业余联赛“心家园杯”上海市第八届社区广场舞系列赛，进一步推动全民健身运动广泛开展。六大赛区吸引了来自全市近130支队伍、超1800名选手，充分发挥上海市社区体育协会的社区体育赛事组织优势、上海农商银行网点与“心家园”公益服务站点布局优势，为全市广场舞爱好者们搭建了更多区域、时间选择的专业赛事平台，让全市的广场舞团队都有机会学习交流，每个赛区前4名队伍将于10月下旬角逐全市总决赛。 “年轻的时候我就喜欢跳舞，现在退休后更有时间了。感谢上海农商银行‘心家园’给我们提供了全市广场舞大赛的舞台，让我和队友们越跳越有劲，还能认识更多兴趣相投的伙伴。”在2025年上海城市业余联赛社区广场舞大赛奉贤赛区，阿姨们神采飞扬，舞步如莲渐次绽放。“心家园”系列社区舞台活动也拉开了上海农商银行2025年敬老月的序幕。作为扎根上海70多年的本地金融国企，上海农商银行始终坚持“金融为民”，积极践行社会责任，推出“心家园”公益服务项目，截至目前，已建成1000余家“心家园”公益服务站，实现全市216个街道和乡镇全覆盖。同时，作为服务全市老年客群最多的金融机构之一，该行致力打造一家养老金融服务更温馨、客户体验有温度的银行，一家解决老年人急难愁盼、社会责任有力度的银行，一家提升老年人生活品质、助老情怀有深度的银行。敬老月期间，上海农商银行还将围绕“法治护老、品质养老、活力敬老、文化享老、金融助老”推出一系列为老服务主题活动。组织逾千场金融知识课堂、金融法律课堂，提高老年人反假反诈安全意识；联合上海开放大学举办“心家园”老年大学学习成果展览，开放老年大学课程体验通道，共享优质课程，让银发群体感受终身学习魅力；举办社保卡金融促消费活动、预计覆盖超百万老年客户，与沪上农企打造“田头直供灶头”的农产品特惠集市，联合京东服务+提供家电深度清洁等优惠居家服务，构建从社区到家庭的关怀网络，全方位提升老年群体的生活品质。上海农商银行“心家园”公益服务项目将持续探索“金融为老上海模式”，融合多方资源，共同服务银发群体，做深做细“养老金融”大文章。该行将始终紧扣“普惠金融助力百姓美好生活”的使命，践行人民金融重要理念，奋力书写养老金融、构建老年友好型社会的农商答卷。

金融界09-23 17:30

阿斯麦为何大涨？

股东。 Mistral AI虽然是一家明星企业，但阿斯麦的这笔投资，算不上太大的利好。从业务上看，Mistral AI主要从事人工智能模型研发及聊天机器人开发，是欧洲为数不多能与OpenAI等人工智能巨头抗衡的企业。按照阿斯麦的说法，此次投资主要希望借助Mistral AI的技术，提升设备中软件与扫描技术的性能，提高设备良率和晶圆产出效率。但其实，纵观阿斯麦历次对外投资的历史，其大多投向产业链上下游公司，如光学企业蔡司、美国光刻机巨头SVG。像这次大手笔投资AI初创企业，算是头一次。从业务逻辑上看，将AI技术应用在制造中并不新鲜，阿斯麦、台积电也一直在做这件事，大部分情况下，制造业企业只需和AI公司合作便可完成，大可不必巨额入股，何况，当下的AI技术仍在快速演变，Mistral AI是不是最先进的还很难说。目前来看，阿斯麦投资Mistral AI的动机更多来自政治因素，尤其是特朗普政府大搞技术封锁及关税打压，迫使欧洲希望在AI产业上独立自主。因此，资本市场并不看好这笔投资，分析师也预计对阿斯麦的影响较小，从股价反应来看，这笔投资在9月9日公布，当日股价上涨1.12%，次日下跌1.49%。因此，阿斯麦9月15日的大涨并无直接刺激因素。 9月18日的大涨比较好理解，主要是英伟达投资英特尔50亿美元，并建立芯片合作伙伴关系。受此影响，英特尔股价暴涨22.77%。英特尔曾是阿斯麦的大客户，也积极拥抱阿斯麦最先进的EUV光刻机，但在公司业务陷入困境及新任CEO改变代工策略的情况下，减少了对阿斯麦光刻机的采购。如今，英特尔得到了英伟达的扶持，加上新任CEO陈立武光鲜的履历和美国政府的入股，市场预期英特尔重新加码制造，作为EUV光刻机垄断者的阿斯麦自然受益。由此来看，阿斯麦大涨的背后是科技巨头加码资本开支带动。除此之外，相比英伟达、博通、AMD等AI龙头股，半导体设备公司的股价此前表现较为落后，估值端也处于低位。拿阿斯麦来说，当前市盈率仅为34倍，处于10年来较低位置：其他半导体设备股，如应用材料、东京电子等，和阿斯麦逻辑相同，既受益于AI资本开支，又因为此前股价涨幅较小，由此带来补涨良机。 $应用材料(AMAT)$ $拉姆研究(LRCX)$

老虎证券09-23 16:21

E目了然 | 创新驱动与国际崛起下的医药投资机遇

分赛道中，创新药无疑是当前最受关注的“明星”——中国创新药产业经过十年发展，如今已走上国际舞台，迎来史诗级行情。如果说过去中国医药的关键词是“仿制”和“规模”，那么现在的关键词已是“创新”与“出海”。一方面，我国创新药在部分领域已经达到国际领先水平，例如在市场规模最大的肿瘤领域，下一代IO（免疫治疗）已被中国资产垄断，而ADC（抗体偶联药物）领域中国资产亦快速追赶。另一方面，我国创新药产业已经从“引进来”的阶段到了“走出去”的阶段，2025年上半年，中国创新药License-out总金额突破600亿美元，超越2024全年BD交易总额，其中单笔超10亿美元交易高达16笔（数据发布时间：2025.08.26）。需要注意的是，本轮创新药行情与以往有所不同。前几年的创新药行情中，择股主要看研发布局，但凡管线中布局了热门品种，就会受到市场投资者高度关注。而近两年来，市场投资者更关注有确切数据、疗效有一定验证、未来成功概率更高的在研药物以及对应公司。有对外BD授权（Business Development，即商务拓展业务，通常指药企将部分研发管线或产品授权给其他公司，以换取首付款、里程碑付款和销售分成）、获得MNC（Multi-National Corporation，指在多个国家设立分支机构、开展经营活动，并通过股权控制实现统一战略的企业实体）真金白银背书的在研药物及公司成为本轮行情的大热门。 ●如何理性参与医药行情？面对今年医药板块的显著涨幅，许多投资者犹豫是否还能入场。我们建议可从两个维度考虑：一是定投布局，淡化时机。医药是典型的长坡厚雪赛道，老龄化与科技迭代将驱动行业持续成长。定投可帮助平滑短期波动，尤其适合追求长期稳健回报的投资者。二是关注结构，重视回调机会。可重点关注创新药、CXO（Contract X Organization，医药研发生产外包服务的统称，涵盖药物研发、生产、销售等环节的外包服务）、医疗器械等政策支持大、出海逻辑强的细分领域。若出现因情绪或事件驱动带来的回调，反而是布局优质资产的良机。对于希望更高效把握行业机会的投资者，也可借助指数工具如泰康医疗健康ETF（基金代码：159760），一篮子布局医疗健康龙头，降低个股选择难度，低成本、高效率共享产业发展红利。医疗健康ETF泰康基金代码：159760 联接A类：020093 联接C类：020094 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-23 13:51

K金之王潮宏基：从设计异类到A+H双上市，这家黄金珠宝企业的华丽转身

理等文化IP合作，区别于传统珠宝品牌的明星代言和促销折扣策略。对于未来发展，潮宏基明确提出要加速海外市场布局，通过品牌出海为公司中长期发展战略打下基础。港交所上市将为这一国际化战略提供重要支持。潮宏基的案例引发了一个深刻思考：在黄金珠宝行业，是应该追求规模扩张还是坚持品牌差异化？传统黄金珠宝企业通过大规模铺设门店获得了可观的市场份额，但面临同质化竞争和品牌溢价不足的问题；而潮宏基虽然规模较小，但通过设计差异化建立了独特的品牌形象，获得了较高的毛利率。在消费升级和珠宝消费多元化的趋势下，K金等时尚珠宝市场有望快速成长。潮宏基作为这一细分领域的领先企业，能否通过A+H双重上市平台，实现规模与差异化的平衡，将是行业关注的焦点。

金融界09-23 10:41

博泰车联开启招股：中国高端智能座舱龙头企业

老虎证券09-23 10:11

上半年通信设备行业净利增长三成：中兴通迅营利领跑，“易中天”市值一度破万亿

金融界09-22 18:30

基本面无敌、机构疯抢，人人都该拥有的公司！

算不上贵：因此，本次IPO得到了一种明星机构抢筹，比如高瓴、GIC、景林等大佬全来当基石投资者，认购比例占总发行数的50%：如此高的认购比例以及豪华明星基石阵容，在港股IPO中，并不多见。作为金矿股，基本面非常清晰，紫金黄金国际绝大部分的收入来自黄金销售，2025年上半年销售额19.5亿美元，占总收入的比重高达97.9%。其他收入主要包括销售白银及铜等其他有色金属的收入及租赁机械设备的租金收入：金矿股的产量一般较为稳定，紫金黄金国际2025年上半年黄金销量为19.8吨，较去年同期仅增长2.6%。按照公司的生产安排计划，预计2026年旗下7个金矿的产量约1521千盎司，预计2030年为1702千盎司，年复合增长率约2.85%：因此，金矿股的业绩主要看黄金价格怎么走？从今年上半年来看，黄金销量仅增长2.6%，但黄金价格大涨41.5%，带动黄金收入提升44.8%：从长期来看，黄金价格保持上升态势。从短期走势来看，本次金价突破3700美元的主要推动力是美联储降息。从点阵图来看，美联储将对年内降息次数的预测由2次上调为了3次，除本次降息外，预计年内还有2次降息：除降息推动外，各国央行持续增持黄金，截止去年年底，黄金已正式超越欧元，成为全球央行第二大储备资产，占全球官方储备的比例达到20%，首次超过欧元的16%，仅次于美元的46%！在中国挑战美国全球霸主的情况下，全球动荡的局势难以改变，金价有望持续上升。单纯从打新的角度来看，紫金黄金国际上市首日上涨概率极高，从长期来看，金矿股也值得投资者持续关注，尤其是紫金黄金国际的全维持成本(AISC)为每盎司1458美元，于全球前十五大黄金开采公司中排名第六低，非常优秀： $紫金黄金国际(02259)$ $紫金矿业(02899)$ $山东黄金(01787)$ $赤峰黄金(06693)$

老虎证券09-22 17:41

“永恒的朝阳行业”？诺安基金唐晨解读创新药的投资逻辑

长，创新药占比持续提升成为突出特点，“明星”产品成为驱动企业盈利的关键力量。尽管短期行情可能存在波动，但综合机构分析，从长期视角看，在研发进步、政策支持与出海加速的三重驱动下，创新药行业的成长周期或许才刚刚开始。本期《投资实战派预见2025·未来健康》特邀诺安基金基金经理唐晨，就创新药行业进行深入分析，探讨创新药的投资价值与风险，帮助普通投资者更好地理解当前行业周期下的机遇与挑战。什么是创新药？从“关键词”到“临床价值” 关于如何定义创新药，唐晨将其核心归纳为“三大块、五个关键词”。临床实验是验证药物有效性的基础，现代医学依赖严谨的临床数据；专利保护是保障药物价值和竞争优势的关键；而新靶点、新结构、新机制等创新点，则是药物区别于传统产品的重要标志。他特别澄清，即便是针对同一靶点的、所谓me-too药物，仍是创新药的范畴，不能简单视为仿制药。唐晨强调，判断创新药价值的关键在于其临床价值——是否让患者受益。无论是填补治疗空白的“孤儿药”，还是在现有药物基础上做出改进（如依从性、安全性、长效化的药品），核心都是提升疗效、便利性或安全性，让患者的生存质量更佳。另外，创新药也是一个“时间概念”，比如几十年前的阿莫西林曾是创新药，但随着专利到期和仿制药出现，它逐渐脱离一般意义上创新药的范畴，习惯上称其为“原研药”，与其他仿制药区分开来。创新药行情的推动力：从“政策与资本共振”到“价值重估” 谈到近期创新药行情，唐晨指出，2025年以来的上涨本质是“管线价值重估”，而大额对外授权合作是直接推动因素。这背后反映出国际对国内创新药实力的认可——只有临床数据扎实、技术壁垒高的产品，才能获得合作方的青睐。这种认可离不开国内人才优势、技术积累以及政策和企业多年来的共同努力。他提出，2025年的行情并非短期炒作，而是产业能量积累后的爆发。从2023年开始行业动能逐步聚集，到2024年政策与市场形成共振，再到2025年企业财报验证商业化成果，创新药已进入政策、资本和产业三重共振的新周期。与2021年相比，当前产业基础更扎实——那时更多是制度建设和产业配套的铺垫，而如今则是研发成果逐渐落地、价值不断验证的阶段，行业确定性明显提高。未来，随着更多的好产品在国内外上市，国产创新药行业的发展将进入更高的发展阶段。投资者关心的核心问题：估值创新药的估值更接近于一种“实物期权价值”，即使产品已获批上市，由于它还会进行适应症拓展，研发进程还在继续，因此除了业绩贡献，总市值中还可以计入很多无形资产价值。对于研发阶段的估值，创新药企业采用的方式与消费类企业有很大不同；消费类企业看品牌、渠道等，重视当前收入和利润，而创新药企业在研发阶段往往没有收入，通常采用“远期峰值市销率”及“研发投入回报率”去衡量。比较直观的一个办法是“整体资产评估法”——如果国内研发管线与海外已收购资产在进度、数据和市场规模上接近，可以通过横向对比判断其价值。由于创新药管线的价值呈现非线性释放特征，重点应关注其“边际量”，特别是对外授权交易达成后，带来的投资回报率的跃升。进入商业化阶段后，企业的估值（市值）曲线往往会与产品的生命周期曲线同向发展，但存在略微滞后；估值显著上升的拐点多出现在企业即将实现盈利之前（2025年已有大企业实现，2026年预计更多中小企业跟进），而衰退拐点一般在产品增速开始呈现下行趋势的时候。唐晨强调，创新药产业整体被称作“永恒的朝阳行业”——人口老龄化和健康需求升级推动行业长期增长，但对于投资而言，也存在周期性，这一领域很难存在强者恒强的情况，也从未有一帆风顺的发展路径。投资过程中不能忽视创新药“三高、一长”的特点，即高风险、高投入、高回报、时间周期长，因此“高波动”实则内生于创新药投资的基本属性之中。投资者应避免“赚快钱”的心态，重点关注“核心逻辑”（如技术突破、研发数据、研发效率、商业化路径与能力、定价、支付等等）。如果核心逻辑未变，阶段性调整或许是布局机会；但如果核心逻辑被打破（如临床数据问题、竞争格局问题、定价支付问题等等），则需及时止损。总体来看，唐晨认为2025年是创新药“价值重估与商业化兑现”的关键一年，这一轮行业周期或还远未结束。投资者应在把握大趋势的同时保持理性，通过专业分析和合理配置，分享行业成长带来的回报。风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

金融界09-22 14:30

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