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欧股开盘集体上涨：德国DAX30涨0.69%，关税乐观情绪提振市场

示，英国富时100指数上涨0.16%，法国CAC40指数上涨0.57%，欧洲斯托克50指数上涨0.48%。以下为主要指数开盘涨幅对比（截至3月10日16:14 HKT）：指数涨幅德国DAX30 0.69% 英国富时100 0.16% 法国CAC40 0.57% 欧洲斯托克50 0.48% 关税缓解与市场情绪上周特朗普对加拿大和墨西哥的25%关税生效后，卢特尼克周日确认钢铝关税将于3月12日实施，但暗示可能对部分行业提供一个月豁免。这一灵活态度缓解了市场对贸易战的担忧，推动欧股开盘走高。德国DAX30因工业与汽车股反弹领涨，而富时100受能源与金融板块拖累涨幅较小。美联储主席鲍威尔上周五称经济“状况良好”，也为全球市场注入信心。编辑总结欧股周一开盘集体上涨，DAX30涨0.69%反映德国出口导向型经济对关税缓和的敏感性。特朗普政策的不确定性虽未消退，但短期灵活性提振了投资者信心。CAC40和斯托克50表现稳健，富时100稍显疲软。未来几日，3月12日钢铝关税生效及周三CPI数据将成焦点，市场波动性仍存。名词解释 DAX30：德国30家主要上市公司的股票指数，反映德国经济表现。富时100：英国100家最大上市公司的股票指数。斯托克50：欧元区50家蓝筹公司的泛欧指数。 2025年相关大事件 2025年3月10日：欧股开盘走高，DAX30涨0.69%。 2025年3月9日：卢特尼克确认钢铝关税3月12日生效。 2025年3月7日：鲍威尔讲话称经济状况良好。国际投行专家点评 “关税缓和为欧股注入短期动力，DAX30反弹反映工业股韧性，但政策反复仍存风险。”——James Sullivan，高盛分析师，2025年3月10日。 “欧股上涨属情绪修复，CAC40和斯托克50具支撑，关注周三CPI对美联储影响。”——Emily Roland，摩根大通策略师，2025年3月10日。 “DAX30领涨因德国出口乐观，富时100偏弱或因英镑走强，短期波动难消。”——Charlie Chan，摩根士丹利研究主管，2025年3月10日。 “关税灵活性提振市场，但若钢铝关税落地，欧股反弹或受限。”——David Kostin，高盛策略师，2025年3月10日。 “欧股开盘反映避险情绪缓和，需观察本周数据与政策落地情况。”——Laura Martin，瑞银分析师，2025年3月10日。来源：今日美股网

今日美股网03-11 00:11

川普正在推翻美国建立的世界秩序

的直接威胁。 “美国已经从支持加拿大、法国、日本等民主国家，变成了支持普京这样的独裁者。全球自由国家的人民都应该对此感到警惕。”加拿大议员伊万·贝克（Yvan Baker）这样说道。这种观点在欧洲正迅速成为共识。川普已经对加拿大——他在第一任期内达成自由贸易协议的国家——征收了25%的关税，尽管后来暂时暂停了大部分措施。但他甚至提出，加拿大应该放弃独立，成为美国的“第51个州”。“川普质疑我们的主权，并试图摧毁我们的经济，这完全是普京的套路。”贝克说。法国总统马克龙在全国电视讲话中呼吁要大规模重整军备，警告欧洲不能再让华盛顿和莫斯科决定自己的未来，欧洲必须为一个没有美国支持的新局面做好准备。 “我们正进入一个新时代。”马克龙表示，“我们这一代人将不再享受和平红利，而我们今天的承诺将决定我们的孩子是否还能享受和平的未来。” 华盛顿大西洋理事会斯考克罗夫特中心（Scowcroft Center at the Atlantic Council）高级主管、川普第一任时的五角大楼高级顾问马修·克罗尼格（Matthew Kroenig）说，在川普第一届政府期间，盟友之间也存在类似的沮丧情绪，但到川普任期结束时，北约联盟变得更加强大，俄罗斯则变得更弱。 “人们对言论和表征现象反应过度，而没有足够关注潜在的结果，”他说。“如果从现在起6到18个月后，我们的北约盟友投入更多资金，乌克兰实现停火，我认为我们的处境会比现在更好。” 本周，川普政府决定切断对乌克兰的军事援助和关键情报，同时，总统在周五威胁称，如果俄罗斯不回到谈判桌上，美国将对其实施更多制裁和关税。然而，当前美俄之间的贸易量本就微乎其微，因此这一威胁的实际影响有限。在他的第一个总统任期内，川普就公开质疑联盟和自由贸易的价值，同时对威权领导人表示赞赏，并对欧洲等民主盟友表现出轻蔑。而现在，由于国会和政府内部几乎没有反对声音，他可以毫无约束地推行这些想法，甚至更加激进。他还新增了一个更加不稳定的因素：对外国领土提出侵略性主张，比如加拿大、格陵兰岛、巴拿马运河，甚至加沙地带。 “在第一个任期里，川普认为美国一直被当成‘冤大头’，所以他的应对方式是战略收缩。”澳大利亚洛伊研究所（Lowy Institute）智库的执行主任迈克尔·富利洛夫（Michael Fullilove）表示，“但在第二个任期，他仍然抱有同样的想法，只不过这次他的反应是向外扩张。现在，他想要更多的‘保护费’和更多的领土，并且不惜使用胁迫手段来实现目标。” 川普政府官员经常把他们在西半球的政策称为“门罗主义2.0”，这是一种19世纪美国主宰美洲战略的翻新版。虽然川普声称，他的外交政策调整是为了全球和平，但他将新重商主义与19世纪式的帝国扩张思维结合在一起，这种激进的组合可能会让世界陷入新的冲突之中。麦凯恩研究所（McCain Institute）执行主任、曾在奥巴马政府担任俄罗斯、乌克兰和欧亚事务国防副助理部长的伊芙琳·法卡斯（Evelyn Farkas）警告说： “无论是他的安全政策，还是经济和贸易政策，都蕴藏着巨大的风险，不仅对美国，对全世界都是如此。”她表示，“我们正在看到一些政策的执行，而这些政策可能包含潜在的世界大战种子。” 川普的激烈转变并不是基于美国公众的意愿。最近的一项CBS-YouGov民调显示，52%的美国人支持乌克兰，而只有4%支持俄罗斯。甚至在共和党内部，59%的党员也认为俄罗斯是一个不友好的国家甚至敌对势力。另外，一项路透社-益普索民调发现，50%的美国人不赞成川普的外交政策，只有37%的人支持，比1月份的支持率下降了15%。 “总统的职责是尝试结束战争，而不是背弃乌克兰、倒向俄罗斯，并让世界回到‘势力范围’的老路上。”法卡斯说道。当然，在过去80年里，美国并不总是一个“善良”的世界强国。它曾支持拉美、非洲和亚洲的政变和专制政权，并在2003年入侵和占领伊拉克。但是，在过去一个多世纪里，美国从未试图永久占领其他国家的领土。同时，在与威权国家的竞争中，美国一直扮演着人权和民主价值的捍卫者，尤其是在那些1945年战败后受美国影响的国家。川普的贸易战、对乌克兰总统泽连斯基的羞辱、对加拿大、巴拿马和丹麦的威胁，以及将欧洲盟友边缘化，这一系列行为正在全球范围内削弱美国的影响力，特别是在亚洲。华盛顿最亲密的亚洲伙伴之一、新加坡国防部长黄永宏表示，美国在亚洲的形象已经从“解放者”变成了“全球秩序的破坏者”，甚至像一个“向各国收取租金的包租公”。亚洲盟友们现在面临一个关键问题：川普政府在欧洲似乎接受了俄罗斯的“势力范围”概念，那么美国是否也会在亚洲采取类似的做法，与中国的习近平合作划分世界格局？川普提名的国防部政策次长科尔比（Elbridge Colby），在参议院的任命听证会上表示，台湾虽然对美国非常重要，但并不是“美国的核心利益”。这番话引起了广泛关注。同时，川普还威胁要对台湾征收关税，把它也当作针对美国最亲密贸易伙伴的经济打压目标之一。 “长期以来，中国一直认为，美国最大的非对称优势就是它的盟友体系。现在，美国正在疏远自己的盟友，中国乐见美欧加之间的紧张关系。”乔治城大学学者、前拜登政府国家安全委员会中国与台湾事务副主任杜如松（Rush Doshi）表示，“显然，一个退缩到西半球的美国，将很容易被真正走向全球化的中国超越。” 在这个全球格局剧变的时期，中国正在努力塑造自己的形象，试图让世界相信它是全球稳定、自由贸易和繁荣的推动者——而且，部分努力已经取得了一定成效。中国负责欧洲事务的特使卢沙野在周三表示，川普对欧洲的态度“令人震惊”，并认同欧洲领导人的观点，认为乌克兰的未来不应只由华盛顿和莫斯科决定。 “欧洲朋友们应该思考一下，把川普政府的政策与中国政府的外交政策做个对比。”卢沙野表示，“这样他们就会发现，中国的外交强调的是和平、友谊、善意以及互利共赢。” 然而，欧洲各国政府对中国的表态仍保持警惕。他们非常清楚，俄罗斯能撑过三年的战争，很大程度上依赖于中国的经济和政治支持。因此，尽管美欧关系紧张，欧洲国家不会轻易接受中国的“善意”。但在美国从战略盟友变成“掠夺者”的新世界格局中，欧洲国家被迫进行某种调整似乎不可避免。欧洲国家整体上是美国最大的贸易伙伴，也是美国外国投资的最大来源。到目前为止，他们仍然希望，历经八十年的跨大西洋关系能继续维持下去。但川普最近公开支持俄罗斯在乌克兰问题上的立场，彻底击碎了这一幻想。“过去我们曾有过警示，但最近，我们遭受了一次电击般的震撼。”前德国驻美大使、慕尼黑安全会议前主席伊辛格（Wolfgang Ischinger）说道。法国广播公司BFMTV最近的一项民意调查显示，73%的法国人不再认为美国是盟友，而67%的人支持向乌克兰派遣法军，监督停火协议的执行。在东欧和中欧，局势的变化比世界其他地方都更加剧烈。这些国家几十年来一直是世界上最亲美的地区之一。法国的战略思维，受独立核武力量的支撑，很大程度上受到1956年苏伊士危机期间巴黎和伦敦所认为的“美国背叛”的影响。而波兰、捷克等国家，则长期以来将他们的自由归功于里根时代的美国。波兰前总统、诺贝尔和平奖得主、1980年领导团结工会挑战波兰共产党统治的瓦文萨，对川普和副总统JD·万斯的看法则完全不同。他表示，泽连斯基在白宫被羞辱的场景，让他想起了自己当年在波兰安全局审讯室和共产党法庭受审的情景。在一封由39名前异见人士联合签署的信中，瓦文萨写道，当年的共产法官和检察官也常常对他们说：“所有的筹码都在我们手里，而你们一无所有。” 卡内基基金会（Carnegie Endowment）驻巴黎分析师瑞姆·蒙塔兹（Rym Momtaz）说，欧洲的未来正面临生死攸关的选择，涉及5亿欧洲人，而大多数人尚未准备好应对这一现实，包括更高的税收和更少的社会福利，这些都是为了在新的残酷局势下重新武装自己所必须付出的代价。蒙塔兹问道：“这对欧洲来说是一个至关重要、影响深远的选择：他们应该怎么做？欧洲有能力成为世界的‘第四极’，从而不被美国、俄罗斯或中国的势力范围所吞噬吗？还是他们最终会接受现实，承认自己无法做到，从而让欧洲陷入分裂？” 27个成员国的欧盟——其中包括亲川普、对乌克兰不友好的匈牙利——在现有形态下，短期内还无法发展成为真正有影响力的安全组织。前德国驻美大使伊辛格（Ischinger）认为，欧洲的出路可能是建立一个“欧洲防务联盟”，形成一个统一的欧洲国防工业市场，并联合愿意参与的欧盟成员国，以及英国和挪威。英国国防部前作战负责人、退役空军元帅爱德华·斯金格尔（Edward Stringer）表示，未来可能会出现一种“东大西洋联盟”，甚至包括加拿大，这个联盟可能取代北约。“欧洲现在有一个短暂的机会，可以应对普京和川普直接或间接带来的挑战。”他说，“欧洲能否利用自己的潜在实力，掌控自身的安全体系，还是最终只能沦为附庸？” 欧洲最大的经济体德国，正在采取重大措施。即将上任的总理弗里德里希·梅尔茨计划在下周推动一场安全政策的重大变革，包括修改宪法，以调整公共债务上限，并允许柏林投入数千亿欧元用于军事采购。目前，约三分之二的欧洲军费都流向了美国军工企业，这是跨大西洋联盟的重要纽带。但川普突然切断对乌克兰的军事援助，这让欧洲领导人深感危机。他们认为，乌克兰的战争对欧洲自身的安全至关重要。这一举动可能促使欧洲国家开始优先发展那些不受华盛顿控制的武器系统，以确保未来不再受制于美国。 “我们一直抱着‘希望最好的结果’的想法，但现在我们终于开始为‘最坏的情况’做准备——也就是美国彻底倒向俄罗斯，成为一个公开敌对的国家。”柏林全球公共政策研究所所长托斯滕·本纳（Thorsten Benner）表示，“现在做准备会不会太晚？我们拭目以待，但毫无疑问，这已经是临场应对，而不是未雨绸缪了。” 尽管美国与民主盟友关系的恶化确实对中国有利，但最终最大的赢家可能会是欧洲。美国海军退役上将、前北约最高指挥官詹姆斯·斯塔夫里迪斯（James Stavridis）指出：“美国的撤退可能会促使欧洲更加团结，形成更强的意志和统一性，使其在国际关系中发挥更重要的作用。” 迪安·艾奇逊在回忆录中提到，世界强权的衰落往往是迅速的，古老帝国的崩溃也是突然的。这位二战后世界秩序的主要设计师之一感叹，在国际事务中存在一种危险的误解——认为就像女性时尚和汽车设计一样，变化和新潮才是价值和有效性的关键。艾奇逊则持相反观点：“简单的事实是，坚持好的政策是走向成功的唯一途径。” 来源：加美财经

加美财经03-11 00:01

特朗普向普京提出再来一次慕尼黑协议，但是这次普京连停战也不太想要了

征服整个欧洲的第一步。他没想到英国和法国政府会如此怯懦，竟然把他公开要求的一切都给了他，包括肢解捷克斯洛伐克和让德国军队占领苏台德地区。当他们真的这样做时，希特勒只能接受了，但他并不高兴。五个月后，他下令全面占领捷克斯洛伐克，公然违反了慕尼黑协议。再过六个月，他入侵了波兰。如今，特朗普政府正向普京提供类似慕尼黑协议的交易，来解决乌克兰问题。特朗普的谈判人员几乎满足了普京公开提出的所有要求，而没有要求任何回报。他们可能认为，如果先给普京一切，他就会同意停火，并接受某种能够让特朗普保全面子的协议，从而让特朗普可以像当年的张伯伦一样自称“和平缔造者”，尽管这种和平可能只会维持几个月。普京会接受吗？目前，由于特朗普的一系列反乌克兰举动，普京有足够的时间观看华盛顿和基辅就谈判条件争执，而他则继续轰炸乌克兰的民众和能源基础设施，使乌克兰日益接近崩溃。但到目前为止，普京一直明确表示，他愿意接受的“和平”条件就是，什么都不给。没有安全保障，没有独立的乌克兰，甚至可能连停火都不会有。普京的目标从一开始就是吞并乌克兰，彻底抹除乌克兰国家、语言和文化。只要基辅愿意投降，他就会欣然接受。但在此之前，他会一直打下去，直到彻底掌控一切。先从安全保障说起。普京从未同意为乌克兰提供任何形式的安全保障。他和他的发言人一再表示，莫斯科绝不会接受欧洲军队驻扎在乌克兰，作为任何和平协议的一部分。在普京看来，欧洲军队驻扎乌克兰与让乌克兰加入北约没有任何区别，俄罗斯外交部长谢尔盖·拉夫罗夫上周就再次强调了这一点。普京的立场并不难理解。任何允许西方军队进入乌克兰的协议，都会让俄罗斯的战略地位比入侵前更糟糕。经过三年的战争，多达100万人的伤亡，以及普遍的经济困难，普京若同意这样的安排，等于是在帮助强化对俄罗斯的围堵，包括让瑞典和芬兰加入北约，使敌对势力更接近俄罗斯边境，并大幅增加俄罗斯的国防需求。他在欧洲的更大野心也可能会因此被彻底封堵。如果特朗普能看清现实，他就会明白，对普京而言，结束战争并允许欧洲军队驻扎乌克兰，将是一场彻底的战略失败。普京还拒绝了国际社会为乌克兰提供安全保障的想法，即便是没有外国军队驻扎的保障。 2022年早期的谈判正是因为这一问题破裂。乌克兰希望国际社会承诺，在俄罗斯再次发动攻击时提供援助，类似于北约条约中的第五条保障。这并不意味着乌克兰要加入北约，而只是要求签署国承诺在乌克兰遭到入侵时提供支持。然而，普京拒绝了这一提议，坚持要求俄罗斯对任何此类行动拥有否决权。普京甚至要求乌克兰不能保留一支足以抵御俄罗斯再次入侵的军队。他提出严格限制乌克兰军队规模，并拒绝允许美国或欧洲继续向乌克兰提供武器，以帮助其抵御未来的攻击。换句话说，普京在任何和平协议中的立场始终如一，乌克兰必须完全丧失自卫能力。此外，从一开始，普京就要求乌克兰总统泽连斯基下台，作为达成任何协议的先决条件。他是否真的认为这一要求能够实现，令人怀疑。毕竟，没有哪个国家会在非投降的情况下同意推翻自己的政府。但普京仍然坚持这一要求。据报道，特朗普的官员正在设法迫使泽连斯基下台，并换上一个对莫斯科更友好的领导人。根据乌克兰民众对泽连斯基在白宫遭受冷遇的愤怒反应来看，这一企图不会成功。但特朗普官员的这种努力恰恰说明，尽管特朗普做出了如此多让步，普京的立场丝毫未变。普京同样不愿放弃他所谓的“去纳粹化”要求——他的真实意思是取消乌克兰的官方语言地位，将俄语取而代之，并压制乌克兰文化和民族主义，因为在他看来，乌克兰民族主义就是对莫斯科统治的抵抗。如果有人想知道普京控制乌克兰后会做什么，只需看看他在已占领的乌克兰领土上都干了些什么——强迫乌克兰人获得俄罗斯国籍，任何抵抗都会遭到监禁、酷刑甚至处决。西方普遍认为，乌克兰战争最终会迎来停火。但唯一不谈论停火的人是普京。他没有对俄罗斯民众谈论过停火，也从未向乌克兰或美国提出过停火。他的损失确实巨大，经济也遭受重创，人们因此认为他可能想停火。但如同许多分析人士所指出的，只要普京认为乌克兰比他更接近崩溃，他就会继续打下去。特朗普最近的一系列行动，尤其是阻止美国向乌克兰提供关键的导弹和无人机防御情报，只会强化普京的这一判断。普京也许会考虑与特朗普达成类似慕尼黑的协议，只是为了让特朗普在全球博弈中彻底向他屈服，从而帮助他实现自己长期以来的目标——摧毁北约联盟，使欧洲陷入孤立，并为进一步扩张铺平道路。这里是慕尼黑类比无法成立的地方：无论张伯伦的绥靖政策如何，至少他没有倒向希特勒，共同瓜分欧洲。而特朗普的做法，几乎相当于彻底投降。然而，普京可能认为，他现在已经不需要再签什么协议了。特朗普对北约的破坏可能已经无法挽回。北约一直依赖美国的安全保障，如今这一保障变得极不可靠。而且，特朗普的立场变化无常，他随时可能部分调整策略。这也意味着，普京需要尽快实现自己的胜利，因为他可能再也不会有比现在更好的机会，去完成三年前入侵乌克兰时设定的目标。有一点是确定的：特朗普根本不会玩牌。由于他的举动，普京甚至都不需要亮出自己的底牌。特朗普自称了解普京的想法，但他的行为表明，他实际上毫无头绪。一天，他说俄罗斯想要和平，“只有我知道”原因；下一天，他又威胁普京要实施更多制裁。但普京对此恐怕只会暗自发笑。毕竟，他已经扛过了美国三年的制裁，再多一点又能如何？如果制裁是特朗普唯一的筹码，那普京很快就会全盘获胜，而乌克兰也将走向毁灭。张伯伦之所以相信希特勒不会违背慕尼黑协议，是因为他以为希特勒尊重他。而特朗普对普京也抱有同样的幻想。这一幻想的代价，最终可能由全世界来承担。来源：加美财经

加美财经03-11 00:00

剧变！德国财政政策变革重塑全球债市，国债收益率进入新阶段

出投资者对欧洲经济增长故事的信心。据法国巴黎银行估算，德国财政支出计划和欧洲国防开支的增加，到2030年可能将德国GDP潜在增速提高1.5%，欧元区整体增速提高0.8%。与此同时，德国商业银行预计，相关措施将在未来10年内额外增加超过1万亿欧元的债务，大幅提升市场对高评级债券的全球需求。标普全球评级表示，德国AAA评级受益于其高财政灵活性。巴克莱利率策略主管 Rohan Khanna 指出，“这场财政觉醒正在推动欧洲市场进入一个债务供应更为充足的时代，对德国国债在欧洲债市的定位具有深远影响。” 过去10年，在央行购债的影响下，德国国债的净发行量在其中的7年间为负值，使市场长期处于供给不足状态。而当前财政政策的转向，将彻底改变这一局面。外溢效应：全球利率联动上升德国收益率的变化已迅速蔓延至全球债市。如果全球债券投资者可以从德国国债中获得接近3%的收益率，他们也会要求其他市场提供更高的回报。上周，法国和意大利的国债收益率均跳涨约40个基点，加剧了这些高负债国家的财政压力。尽管美国国债市场受自身经济增速放缓的影响较大，英国10年期国债收益率仍上涨近20个基点，创下七周新高，而日本10年期国债收益率触及16年高点 1.53%。先锋集团国际利率主管 Ales Koutny 认为，日本国债收益率将被迫上升以维持相对吸引力，“我们现在认为日本10年期国债收益率达到2%是一个现实目标，因为欧洲资本流动的变化将对日本市场产生重大冲击。” 日本寿险公司是全球最重要的债券投资者之一，其持有资产总量高达430万亿日元（约2.92万亿美元），其中约四分之一投资于海外市场。即便是小幅调整配置，也可能对全球债市，尤其是欧洲债券市场，造成巨大影响。后续展望：德国国债收益率仍有上升空间高盛估计，德国政府支出计划可能意味着德国国债收益率将进一步攀升，其潜在收益率区间或将在3.0%-3.75%之间。 “德国国债收益率的上升可能会带来资本流出美国的风险……因为更高收益率的德国国债将使其与美债收益率相当，”安盛投资研究院负责人 Monica Defend 指出。 Nuveen全球投资策略师 Laura Cooper 认为，美国贸易政策的不确定性可能会在短期内抑制德国收益率的进一步上升，但整体趋势仍指向更高水平。英杰华投资高级经济学家 Vasileios Gkionakis 指出：“从历史经验来看，当收益率从低估水平回升时，往往不会止步于理论公允价值，而是可能再升高50个基点。”他预计德国10年期国债的“公允价值”在**3.1%-3.2%**之间。“德国财政政策的转变速度之快，甚至让我难以相信眼前的新闻标题。”

埃尔瓦03-10 20:17

人大释放重大信号！中国债市突遭一波急跌，降息真的悬了？

的吸引力，从而压低价格并推高收益率。法国巴黎银行大中华区外汇及利率策略主管Ju Wang表示，如果中美贸易紧张局势加剧，政府债券发行可能会进一步增加。 “如果长期债券的发行步伐加快，加之政府致力于提振房地产市场和消费，以及股市持续上涨，长期收益率仍有进一步调整的空间，”Ju Wang说道。货币宽松政策推迟投资者减少近期降息的预期，因为中国人民银行（PBOC）重申了其稳定人民币的优先任务，以应对日益紧张的中美贸易关系。在上周四备受关注的新闻发布会上，央行行长潘功胜重申，央行将在“适当的时候”降息并通过降低银行存款准备金率（RRR）向金融体系注入流动性。自去年底以来，官员们多次暗示将下调政策利率，但尚未付诸行动。潘功胜在周四重申，央行希望将人民币汇率维持在“合理均衡水平”。经济学家认为，防止人民币过快贬值可能被视为在与美国总统特朗普就贸易协议进行任何谈判前的善意信号。周一，中国离岸人民币兑美元下跌约0.24%，至7.2588。 “在美国国债收益率下降的背景下，中国国债收益率上升对人民币的贬值压力形成对冲作用，”Neumann表示。自1月以来，美国10年期国债收益率已下跌逾50个基点，周一交易水平约为4.2839%。然而，Neumann表示，中国国债抛售潮可能“很快会失去动力”，因为央行的政策重点仍然是支持经济增长，而非管理汇率，“货币政策立场仍然倾向于宽松。” 风险偏好的转变债券市场的抛售与中国离岸股市的上涨同步进行，表明流动性正在向更高风险资产转移。人工智能初创公司DeepSeek的崛起促使全球投资者增持中国股票，押注中国在大型语言模型（LLM）领域的进展将有助于更广泛的经济增长。 “在DeepSeek引发的离岸股票重新估值之后，投资者情绪变得更加乐观，导致资金从国债流向股市，”UBP亚洲高级经济学家Carlos Casanova表示。今年以来，MSCI中国指数已上涨近20%，而香港恒生指数表现优于全球市场，年初至今飙升逾18%。

风起03-10 17:32

美国例外论变味，特朗普成了空头？美元美股哀鸿遍野

周流入中国市场，资金小幅加速流入德国和法国，美股资金依然流入，但幅度显著放缓。业内人士指出，人们首次发现去往美国以外地区投资的理由极具说服力。这是一个转变。摩根士丹利表示，虽然近期欧洲等扰动因素不太可能永久地动摇美国作为最大、最具韧性的市场地位，但当前的轮动仍有空间。这种轮动「完全有可能」持续到未来6个月至12个月。原文链接

TradingKey03-10 14:51

邦达亚洲：非农就业报告表现疲软美元指数失守104.00

邦达亚洲03-10 09:26

观点：特朗普不可能是法国皇帝拿破仑，因为他太平庸了

”。拿破仑的侄子路易——1848年当选法国总统，1851年通过政变维持权力，随后加冕为皇帝拿破仑三世——深知这一点。他在保守精英限制财产阶级选举权后，重新引入了普选制，以此巩固自身的正当性。然而，拿破仑式民主始终存在局限性。两位拿破仑不仅依赖宣传，还依靠警察镇压批评声音，审查反对派。在他们组织的公投中，目的往往是证明人民对他们即将采取的行动的压倒性支持。他们只有在面临严重政治不确定性和反弹时，才会尝试政治上的自由化——拿破仑一世在从厄尔巴岛归来后的“百日王朝”期间，拿破仑三世则在统治后期。拿破仑被称为现代的“媒体皇帝”，而两位拿破仑都依靠传播他们非凡崛起的故事来塑造形象（拿破仑三世在经历几次失败的政变后，于1848年出人意料地当选，这与特朗普戏剧性的政治回归有着令人惊讶的相似之处）。但他们同样努力创造惊人的成就，以维持公众的关注。正如拿破仑·波拿巴所说：“像我们这样的新生政府需要让人们感到惊叹和震撼，以此巩固自身，否则就会覆灭。” 首选手段当然是军事。他在与军队的关系中努力展现平易近人的一面，正如历史学家戴维·贝尔所写的，他“把士兵当作平等者，以刻意亲切、充满情感的语言与他们交流”。但除了军事荣耀之外，拿破仑还通过修建壮观的建筑美化巴黎，并指挥工程师改善供水和排污系统。拿破仑三世同样追求宏伟的城市建设。他的塞纳河省长乔治-欧仁·奥斯曼修建了著名的宽阔大道，这些街道不仅提供了令人惊叹的城市景观，同时也足够宽敞，以便在发生叛乱时迅速部署军队。在早期的城市更新过程中，工人和贫困人口被系统性地从市中心驱逐出去。特朗普同样有自己的建筑议程。他上任第一天发布的一项较少被关注的行政命令——“促进美丽的联邦市政建筑”——呼吁联邦政府建筑回归古典风格。一位评论家预测，如果这一计划真的落实，结果可能是一些“带有镀金装饰的‘麦克豪宅’，用刻字混凝土和泡沫塑料包裹的柱子”。类似地，特朗普关于将美国版图扩展到加拿大和格陵兰岛的言论，让人想起19世纪帝国主义最黑暗的时期，那时“荣耀”与领土扩张紧密相连。更重要的是，特朗普唯一真正的才能在于利用大众的信任，让人们相信他是成功的商人，尽管他的商业生涯实际上充满失败。从这一点来看，他与拿破仑三世颇为相似。卡尔·马克思称拿破仑三世为“荒唐的庸才”，他依靠对辉煌的幻想度日。而这场幻想足够受欢迎，以至于他成功实施了政治学家所谓的“自我政变”——即一个合法上台的领导人通过非法手段继续掌权。特朗普在2021年1月6日的尝试失败了，但他可能会在第二个任期内再试一次。尽管如此，将特朗普与凯撒主义类比最终是不成立的。最基本的一点是，特朗普缺乏真正的成就。当歌德称赞拿破仑“卓越的行动力”时，他不仅仅是在谈论战场上的胜利。拿破仑是自我奋斗的成功者，他重塑了法国国家和法律体系。两位拿破仑都成功地塑造了自己超越党派和阶级的形象，并得到了广泛的民众支持。而特朗普却是一个激进的共和党人，他的目标是推动共和党削减富人税收的政策。拿破仑曾试图独力将法国国家引向未来，而特朗普的盟友马斯克却在肆意破坏美国国家利益。两位拿破仑承诺带来秩序，结束革命动荡，而特朗普及其幕僚似乎沉迷于“颠覆”对某些商业领域有利的想法，刻意制造混乱。特朗普关于自己“凌驾于法律之上”的言论，并不是凯撒主义式的抱负，而是彻头彻尾的专制言辞，目的是为暴力行为提供合法性。萨尔瓦多的独裁领导人纳伊布·布克尔也曾发布过同样的话，这句话还出现在挪威大规模杀人犯安德斯·布雷维克的宣言中。2011年，布雷维克以“保卫欧洲免受伊斯兰侵害”为名，在奥斯陆及附近岛屿杀害了77人。 MAGA也是如此？来源：加美财经

加美财经03-10 00:00

腰斩！特斯拉口碑崩了

的讽刺。德国民众的做法总体还算温和，法国民间则直接进入到暴力阶段。马克龙虽未点名，但公开批评“有影响力人物干预欧洲民主”。极端组织公开号召“烧毁特斯拉”，威胁全国范围内的门店安全。 3月3日，法国图卢兹特斯拉门店发生火灾，12两特斯拉车被烧毁，警方初步判断是人为纵火。有的司机，因为开特斯拉而接不到单。最狠的是，有些车主明知犯法，也要抠掉车标，强行把特斯拉LOGO换成别的牌子。这股浪潮，甚至已经不仅仅局限于特斯拉，而是蔓延到了所有美国商品。目前，法国民众在脸书上组建“抵制美国：购买法国产品”的群组，相互鼓励在日常消费中用法国或欧洲产品替代可口可乐、麦当劳、星巴克、帮宝适等美国产品的方案。 …… 除此之外。瑞典工会联合抵制，邮政员工拒绝为特斯拉车主派送车牌，电工、港口工人等多行业工会联合抵制，要求特斯拉签署集体劳工协议。荷兰特斯拉门店被喷涂“纳粹”字样，车辆被投掷燃烧弹，抗议者指责马斯克支持极右翼势力。 …… 更魔幻的是，美国本土的动静丝毫不比欧洲小，比如马萨诸塞州特斯拉充电桩纵火案。马斯克耗时20年建立的新能源圣殿，被他自己点燃的政治导火索，一把烧成了行为艺术现场。自由主义者一边开着电车要拯救环境，一边却又狂扔汽油瓶纵火——理念与行为完全矛盾。所有看到的只有混乱，对错谁又说得清？ 02 自毁长城？对于席卷全球的反对浪潮，马斯克暂时没有反思的意思。甚至已经开始反击，在X转发司法调查结果：针对特斯拉的暴力行为，至少5个Actblue团体是幕后策划、收买恐怖分子打砸抢特斯拉的源头。 ActBlue是竞选筹款平台，自2004年成立以来已经帮助民主党筹集了超过160亿美元，在近期，由于该筹款平台涉嫌接收非法外国资金被调查。马斯克的意思是，他得罪了旧官僚群体，如今的一切乱象，都是失败者勾结恐怖分子或利用舆论误导民众所致。这当然是很有可能的，八成就是这么回事。但很明显，没有人在乎原因，大部分人能看到的只有结果。普通人能看到的结果就是，特斯拉销量、股价暴跌——这不更加说明，自己的抗议是对的，而马斯克是错的吗。商人从政本不新鲜，但像马斯克这样高调且极端的，实属罕见。特斯拉的困境，本质是马斯克的个人形象危机。特斯拉在欧美的受众，多半是对环保议题比较看中的白左。车主买车时，默认品牌代表技术进步和社会责任。然而，马斯克将特斯拉现金流用于AI和机器人业务，甚至抽调资源支持SpaceX和xAI，导致Model Y改款延迟、低成本车型难产。客户的钱未被用于产品迭代，反而成了“火星梦”的燃料。如果这还能接受，那马斯克本人站台MAGA等于是背刺了商业基本盘，甚至重拳出击给自己掏钱的客户。以致于，部分车主不得不在车尾贴上“我在他发疯前买了这辆车”的贴纸，试图与马斯克划清界限。当消费者需要靠贴纸自证清白时，说明品牌忠诚度已经崩盘。特斯拉的市场好感度已跌至历史低点，消费者直言“讨厌马斯克”。 “我是在他发疯前买的” 某种意义上，马斯克拥有权力的代价，就是让特斯拉这家企业成为人质。特斯拉曾是政府补贴的最大受益者，比如美国7500美元的电动车税收抵免。但特朗普计划取消补贴当天，特斯拉股价暴跌6%。讽刺的是，加州州长纽森威胁“若联邦取消补贴，加州也不给特斯拉发钱”，直接引发市场恐慌。至少对特斯拉这家企业而言，老板从政非但没有“近水楼台”，反而成了政策博弈的靶子。不谈马斯克个人通过政治权利获得了多少，当CEO的个人立场与品牌价值观切割，消费者、员工、投资人确实都被坑惨了。马斯克忙着收购OpenAI、和Sam Altman打嘴仗、在政府里裁员，出尽了风头。特斯拉的核心业务却被晾在一边。Model Y改款延迟、FSD（完全自动驾驶）在华卡审、低成本车型“鸽”了又鸽…… 这也难怪投资人忍无可忍：“你到底是CEO还是政客？” 就连长期支持特斯拉的电动车媒体Cleantechnica都发文呼吁车主卖车，甚至建议董事会罢免马斯克。这当然是不可能的。没有马斯克的特斯拉，等于失去了灵魂。但对马斯克而言，特斯拉只是事业的一环、是实现目标的工具之一，远远不是自己的事业的全部。他想改变世界，不会允许特斯拉改变自己。从商业的角度看，这是自毁长城；但对马斯克本人而言，这种牺牲未必就那么不值得。 03 尾声马斯克在政治上参与太多了，在特朗普身上压的注太大了。他已不像一个企业家，而更像一个十倍杠杆下注的赌徒。在四年前，马斯克还是民主党的坚定支持者，和特朗普水火不容、隔空互怼。没有人真正能搞明白，他为什么会180度大转向，不仅全力支持特朗普，还主动成为对方手中的刀，对旧体制疯狂砍杀。权力是有保质期的，再过4年谁也说不准会怎样。为什么出这种不给自己留后路的事情？这已经完全超出了一个商人的行为逻辑。乐观点看，他衷心希望世界快速完成“升级”，如此才有希望在有生之年实现殖民火星的终极理想。全世界数十亿庸人，确实期盼，一个强人，带来突破和变革。一个科技狂人，他可以与普通人不同，包括到处生孩子，抽大麻，炒卖币……这些，我们都归类到私德之中，并不认为具有破坏力。但悲观点看，若这个人的最终目标居然就是掌握权力。一个科技商业领袖私德如何，人们可以不在乎，掌握权力的人却不可以是一个道德低劣的人。没有人愿意看到一位暴君的诞生。(全文完）

格隆汇03-09 21:29

特朗普新一轮中国芯片关税将突袭？路透社：美国召开“中国传统半导体”听证会

次，而中国为14.8次。除排名第三的法国国家科学研究中心外，排名前十的科研机构全部位于中国。 ETO报告补充称，如果中国将其研究工作开发为商业应用，美国可能很快就会发现，无法利用出口管制来保持其在高性能微芯片设计和生产方面的竞争优势。 2019年，特朗普政府要求全球最大的芯片设备供应商荷兰阿斯麦(ASML)停止向中国运送极紫外(EUV)光刻机。EUV光刻机一次曝光即可制作7奈米芯片，多次曝光即可制作2-3奈米芯片。此后，中芯国际尝试使用深紫外(DUV)光刻机和多重曝光技术制造7奈米芯片。该公司成功为华为技术公司Mate60智能手机制造了麒麟9000s芯片，该智能手机于2023年9月推出。 2024年初，荷兰政府停止向ASML颁发向中国出口其NXT:2000i及后续DUV浸没系统的许可。 “中国的科技创新不止一次超出人们的想象。”中共中央政治局委员、中国外交部长王毅上周五在北京的新闻发布会上说。他续称：“(中国)这一路走来并不顺利，无论是导弹技术、太空科学还是芯片制造，外部不合理的压制从未停止过。但哪里有封锁，哪里就有突破；哪里有压制，哪里就有创新。” 他强调，拜登时代禁止中国获取美国高科技的“高篱小院”政策无法抑制中国的创新精神。他说，脱钩和供应链中断只会导致自我孤立。今年1月20日开始第二任期的特朗普，也认为拜登的“高篱小院”政策行不通。白宫官员最近会见了日本和荷兰官员，讨论阻止东京电子和阿斯麦尔在中国芯片厂维护半导体设备。他们表示，日本和荷兰应该要求本国公司采取美国对其本国公司的限制。

圈内人03-09 20:55

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