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需求高增与技术突破共振，电池景气度持续攀升

年将继续维持30%+增长，德国、英国、西班牙等主要国家表现亮眼，德国9月电动车注册7.3万辆，同环比+48%/+16%，渗透率31.1%；英国11.1万辆，同环比+37%/+250%，渗透率35.5%；西班牙2.2万辆，同环比+103%/+49%，渗透率26.1%。美国市场9月电动车注册18.1万辆，同比+42%，环增2%，其中特斯拉销量6万辆，同比+10%，环增20%；尽管美国9月电动车补贴取消导致全年销量承压，但美国电动化率仅10%，长期增长空间广阔，预计26H2随着新车型推出销量有望恢复。政策与技术层面，行业迎来多重利好。三部门发文明确2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，工信部宣布2026年起节能新能源汽车车船税优惠新标准，政策持续为电动车市场保驾护航。技术升级方面，特斯拉发布Model3和ModelY标准版，首次重大更新FSDV14；小鹏G9升级搭载图灵芯片，配备3颗芯片的算力硬件方案，总算力超2200TOPS，同时支持5C超充技术，12分钟可充至80%电量；比亚迪汉智驾加推版将于10月11日上市，汉DM-i智驾版有望新增纯电续航245km车型，汉EV智驾版新增635km续航车型，技术升级持续提升产品竞争力，推动电动车市场向高质量发展迈进。 $宁德时代(03750)$ $赣锋锂业(01772)$

老虎证券10-14 17:51

中美贸易又开辟新战场！黄金再刷新高丝毫不停歇，习特会晤仍按原计划

）股价上涨1%，消息人士称，该公司已将西班牙列为其在欧洲设立第三家汽车工厂的首选地点。汇市方面，日本财政大臣表示，日本需要一项应对通胀的新经济战略，而不是继续将通缩视为主要问题。受此影响，日元兑美元小幅走强。黄金价格上涨1.3%，至4164.90美元，持续刷新纪录至4179美元，丝毫没有停歇的迹象。相比之下，被称为“数字黄金”的比特币走势疲软，下跌1.8%，至113,719.84美元；以太坊下跌3%，至4,161.86美元。周二可能影响市场的关键事件德国9月消费者价格指数（CPI）和调和消费者价格指数（HICP），10月ZEW经济景气指数和现状指数英国9月失业金申请人数变动与税务局工资变动，8月ILO失业率与平均周薪德国2年期政府债券拍卖

风起10-14 15:12

光伏板块利好不断，户用龙头正泰安能驶入发展快车道

与市场竞争力，已实现德国、法国、波兰、西班牙、意大利等欧洲核心市场的业务覆盖。对于上半年的业绩表现，光大证券研报指出正泰安能净利润实现高增。截至2025年6月底，公司持有光伏电站总装机容量同比增长41.28%至27.84GW，其中户用电站达24.93GW，同比增幅43.49%；上半年完成结算电量147.21亿度，电费收入48.88亿元，同比增长43.48%，户用光伏板块的运营及电站交易盈利能力超出预期。中金公司同样看好其发展优势，认为正泰安能户用业务领先地位持续扩大。一方面，上半年公司并网户用光伏9.06GW，同比增长40.5%，预计全年开发规模可达14-15GW，市场占有率或从30%提升至40%；另一方面，电站出售量保持稳定，上半年出售3.4GW，同比增长8.9%，在电价政策变化背景下，存量电站出售单位利润提升进一步驱动业绩超预期。截至上半年，公司在手户用电站达24.9GW，且基本为531之前并网项目，属于当前市场稀缺的可交易光伏电站资产。政策赋能，战略转型综合能源服务当前，中国可再生能源产业已进入高质量发展的快车道。国家能源局数据显示，截至2025年4月底，中国可再生能源发电装机达到20.17亿千瓦，其中风电、光伏合计装机达到15.3亿千瓦，历史性超过火电装机。风电与光伏总装机容量历史性超越火电，能源结构转型取得里程碑式进展。据统计，上半年国内光伏新增装机212GW，同比增长107%，占全国新增发电装机的72.4%。政策层面也呈现出多重利好。《关于深化新能源上网电价市场化改革》、《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》等一系列文件密集出台，推动新能源产业从过去的“补贴驱动”全面转向“市场驱动”，为综合能源服务领域打开了广阔空间。同时，在“双碳”目标引领下，国家发展改革委、国家能源局联合发布的136号文件正在深刻重塑分布式光伏行业生态，推动行业转型升级。在市场与政策的双轮驱动下，在今年6月举行的第三届综合能源服务创新发展大会上，正泰安能正式提出从“户用光伏领导者”向“全球综合能源服务领导者”的战略转型目标。为实现这一愿景，公司构建了“双平台+多场景”的业务体系：以虚拟电厂平台聚合分布式能源参与电力市场交易，以EaaS模式覆盖新能源全生命周期服务；在物理场景层面，通过智能微电网实现区域能源自洽，降低对远距离输电网络的依赖。近期，正泰安能小安到家运维事业部总经理、电碳交易中心总经理王仕鹏公开表示：在统一电力市场背景下，保障户用光伏收益需推进分布式电站主动参与市场交易，依托虚拟电厂聚合资源优化调度，并充分释放绿证绿电及碳资产价值。正泰安能正构建发电、售电、用户端协同布局。在此趋势下，绿证业务成为正泰安能提升电站收益的重要支撑。目前，正泰安能已完成28.7万户电站的建档立卡，核发户用电站绿证超过72万张，完成户用电站绿证交易量超过16万张。

金融界10-14 14:51

债市早报：交通运输部发布关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告；债市整体震荡走弱

下行7bp至2.63%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、5bp、7bp和8bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月10日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-11 11:51

债市早报：中国对稀土、超硬材料、锂电池等相关物项实施出口管制；债市延续暖势

上行2bp至2.70%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行1bp、4bp、2bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月9日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-10 11:00

中国这一举措恐惹怒白宫！以色列哈马斯停火重创油价，美国政府停摆数据缺乏

事会成员Cipollone和Lane、西班牙银行行长Escriva将出席美联储官员包括巴尔（Barr）、穆萨莱姆（Musalem）、鲍曼（Bowman）、卡什卡里（Kashkari）以及美联储主席鲍威尔（Powell）对银行会议的预录欢迎辞

风起10-09 15:13

债市早报：9月制造业PMI延续回升；节前资金面整体平稳，债市回暖，银行间市场主要期限利率债收益率多数下行

下行3bp至2.68%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、7bp、4bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月8日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-09 11:20

【欧股收评】欧股再创历史新高！法国、西班牙股市领涨，欧盟削减钢铁进口配额引爆钢企飙升

日），欧洲股市再度刷新纪录高位，法国与西班牙股市强劲领涨，钢铁板块在欧盟宣布削减钢铁进口配额后集体暴涨。#欧股收评# 欧股创纪录高点，银行板块领衔上涨泛欧斯托克600指数（STOXX 600）收涨 0.8%，创下历史最高收盘点位。法国股市上涨 1.1%，西班牙股市更是触及自2007年以来的最高水平。银行板块成为推升大盘的最大动力，整体上涨超过 1%。英国劳埃德银行（Lloyds）在英国金融监管机构提出的汽车金融误售（motor finance mis-selling）赔偿方案低于市场预期后股价上扬，投资者担忧情绪随之缓解。法国兴业银行（Société Générale）和意大利BPER银行（BPER Banca）也加入涨势，推动欧洲银行股全线走高。钢铁板块飙升，欧盟削减进口配额引爆行情欧洲钢铁企业股价集体飙涨，此前欧盟委员会（European Commission）提议将免税钢铁进口配额削减近一半。这推动安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）、阿佩朗（Aperam）、蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）和SSAB股价分别上涨 4% 至 7%。更广泛的基础资源板块指数同步上升 1.9%，成为当天表现最亮眼的行业之一。汽车股受挫，宝马业绩预警引发抛售与钢企形成鲜明对比的是，汽车板块重挫。宝马集团（BMW）股价暴跌 8.2%，此前公司下调了2025年盈利预期，原因包括美国关税假设调整及中国市场增长放缓。竞争对手梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）下跌 2.9%，欧洲汽车板块整体回落 2.1%。法国政局暂现缓和，市场重拾信心法国政治局势仍是投资者关注焦点。看守总理塞巴斯蒂安·勒科努（Sébastien Lecornu）周三表示，对年内达成预算协议保持“谨慎乐观”，这可能有助于避免提前选举。法国中型股上涨 0.7%，与蓝筹股同步反弹，此前因勒科努周一意外辞职引发市场动荡。不过，法国股市依然是2025年欧洲表现最弱的主要市场之一，年内仅上涨 9%，远低于其他主要股指的两位数涨幅。法国兴业银行（Société Générale）策略师奥利维耶·科尔贝尔（Olivier Korber）指出：“客户普遍预期未来几周将举行新的立法选举，但法国财政赤字要在2030年前降至GDP的3%以下几乎不可能，而法国债市暂时也难获喘息。” 经济与个股亮点德国经济部上调2025年增长预期，从此前的 0% 提升至 0.2%，理由是“经济复苏迹象逐渐显现”。德国运动品牌彪马（Puma）上涨 6.8%，此前美国银行全球研究部（BofA Global Research）将评级由“表现不佳”上调至“中性”。比利时金属回收集团优美科（Umicore）上涨 5.5%，宣布计划出售约 4.1亿欧元（约4.76亿美元）的长期黄金库存。英国学生公寓开发商联合集团（Unite Group）暴跌 10.7%，因其第三季度租金增速放缓。这场由欧盟钢铁政策引爆的涨势，令投资者在法国政局动荡与宏观不确定性中看到了欧洲市场的新动能。

埃尔瓦10-09 02:36

欧洲中小企业陷入“AI错位陷阱”：重押人工智能，却忽视数字化基础建设

共同完成，覆盖了法国、德国、意大利和西班牙的 1600 名高管决策者。每五家企业中有两家表示尚未准备好实现数字化转型，折合约 1000 万家欧洲企业。德国表现最为突出，约 76% 的企业认为已具备充分准备；而法国的情况堪忧，近一半企业认为自身数字化能力不足。重要引述 Qonto 首席执行官亚历山大·普罗（Alexandre Prot）表示：“尽管人工智能带来了令人振奋的机遇，但我们认为，欧洲企业必须首先夯实数字化基础，以支撑其长期增长与创新目标。” 未来展望报告建议，各国应制定更具针对性的政策，以弥合欧洲的数字化差距：德国需减轻监管负担；西班牙应重点解决技术人才短缺问题；法国则应克服企业对数字化变革的文化阻力。分析认为，若能实现这些改革，欧洲中小企业将有望提升竞争力，与那些正通过AI技术削减成本、优化流程的大型对手展开更公平的竞争。

埃尔瓦10-08 22:07

【欧股收评】欧洲股市小幅回调：医药与银行股承压，法国政局动荡加剧市场波动

2%，从前一交易日创下的历史高位回落。西班牙股市亦下跌 0.2%，此前该国指数在上周五曾触及近 18年来新高。法国蓝筹股（French blue-chip stocks）周一因法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔努（Sebastien Lecornu）的突然辞职而遭遇暴跌，周二则在震荡后收平。法国预算风险升温卸任中的勒科尔努开启了为期两天的“最后一搏”磋商，希望组建新政府。然而，分析人士警告称，持续的政治动荡可能会破坏 2026年财政预算（2026 Budget）的制定。法国总统埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）面临来自多方要求其辞职或提前举行大选的呼声。自2022年连任以来，法国已出现五位总理更替，凸显执政联盟的高度不稳定性。 “对于金融市场而言，真正重要的是预算，以及这场政治乱局最终将如何影响财政政策，”瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）首席投资办公室多资产策略师安西·措瓦利（Anthi Tsouvali）表示。“我们可能会有一段时间没有稳定政府，这无疑会造成显著波动。” 法国基准指数今年仅上涨 8%，在欧洲主要股市中表现最差，与其他国家两位数涨幅形成鲜明对比。这反映出市场对议会分裂与政治不确定性持续加剧的担忧。与此同时，欧洲企业盈利预期略有改善，但分析师预测，今年三季度仍将是自 2024年第一季度以来表现最疲弱的一季。医药与银行股领跌，奢侈品板块逆势反弹奢侈品板块成为当日亮点，上涨 1.8%。多家时装品牌推出新设计师系列，并加大对中端市场的布局，提振了投资者对行业复苏的信心。摩根士丹利（Morgan Stanley）将奢侈品巨头路威酩轩集团（LVMH）与开云集团（Kering）的评级由“中性（Equal Weight）”上调至“增持（Overweight）”，推动两家公司股价分别上涨 3.6% 与 5.7%。但权重较高的医疗保健股整体下跌 0.4%，成为欧洲市场主要拖累之一。丹麦制药巨头诺和诺德（Novo Nordisk）股价下跌 2.8%，此前一家美国法院驳回了其对 Medicare药价谈判机制（Medicare Drug Price Negotiation Program）的挑战。德国制药与化工集团拜耳（Bayer）下跌 2%，市场传言称高盛（Goldman Sachs）预计其第三季度业绩将低于市场预期。英国家居折扣零售商 B&M 股价暴跌 7.8%，此前公司预计上半年核心利润将下降 28%，全年利润也将低于预期，位列STOXX 600跌幅榜首。能源股走强，建筑与工业股分化能源板块受提振，壳牌公司（Shell）上涨 1.5%，此前公司表示其第三季度液化天然气（LNG）产量将提升，天然气交易业绩亦优于预期。数据方面，英国9月房价同比上涨 1.3%，低于市场预期；德国8月工业订单连续第四个月下滑。瑞典建筑巨头斯堪斯卡（Skanska）上涨 6.7%，此前杰富瑞（Jefferies）将其评级由“持有（Hold）”上调至“买入（Buy）”；与此同时，法国电缆制造商耐克森（Nexans）被降级为“持有”，股价下跌 4.9%。简评欧洲股市短线回调主要受医药与银行板块拖累，但奢侈品与能源股的强劲表现限制了跌幅。法国政局的不确定性仍是市场波动的最大隐忧。投资者目前密切关注法国预算谈判进展与欧洲央行政策前景，以判断后市走向。

Dan197710-08 02:26

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