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在不确定中寻找确定：兴证全球基金谢治宇以权益视角解析大类资产配置新逻辑

经济格局正经历深刻重构，去全球化浪潮、货币政策分化与产业链重塑交织叠加，推动大类资产运行逻辑发生系统性转变。从美元资产的短期韧性到人民币的长期潜力，从黄金的避险价值到铜的产业新周期，资产轮动背后折射出复杂经济环境下的风险重估与机遇重构。本期《投资实战派预见2025·资产配置》收录了兴证全球基金副总经理谢治宇在“投资·向善”复旦管院·兴动ESG大讲堂上的主题分享。他以《权益投资眼中的大类资产》为题，从权益投资的独特视角出发，通过多维度资产比较与动态配置逻辑，为投资者勾勒出一幅清晰的大类资产配置图景。风险补偿：大类资产配置的底层逻辑谢治宇认为，大类资产配置并非简单的资产类别拼凑，而是一个基于风险预算的系统性工程。“从外汇、国债到股票、商品，每一类资产的收益本质都是对特定风险的补偿。” 他将配置过程分解为三个环环相扣的环节：首先根据资金目标确定风险暴露程度，接着在既定风险约束下优化资产收益，最后从组合整体角度追求风险调整后的最优回报。他特别强调，资产相关性并非一成不变。“债券与股票在多数情况下呈现‘跷跷板’效应，但在流动性极度宽松或紧张的环境中，这一关系可能被打破，甚至出现同涨同跌。” 这一洞察要求投资者突破静态思维，以更灵活的框架应对市场结构变化。从宏观到微观：大类资产如何赋能权益投资作为深耕权益投资的实战派专家，谢治宇重点阐述了大类资产思维对权益投资的两大赋能路径：其一，大类资产是观测宏观风险的重要变量。股票定价模型中的盈利预期、无风险利率和风险溢价，均可通过大类资产指标进行跟踪。“例如‘金铜比’或‘金油比’是判断经济周期位置的实用指标；长期国债收益率是无风险利率的标尺；而汇率与金价则分别映射主权风险与系统性风险。”他指出，通过这些“宏观透镜”，投资者可以更清晰地识别股价波动中非基本面驱动的成分，避免被短期情绪误导。其二，经济周期是资产风格轮动的根本动力。谢治宇以美林投资时钟为例，将经济增长与通胀水平作为坐标轴，划分出四个象限，分别对应景气、质量、价值、红利四种风格。“例如在复苏期，质量风格通常占优；而在滞胀环境中，红利资产可能更具防御价值。”这一框架不仅有助于理解历史表现，也能为未来的风格切换提供预判依据。针对周期股这一特殊领域，谢治宇提出了从投机到配置再到价值交易的策略谱系，并指出系统化布局需关注三个信号：资本开支与折旧摊销比例所反映的产能出清程度、PE与PB组合所显示的估值状态，以及需求端是否出现明确的正向波动。新周期下的三大挑战与资产展望 “全球开始处在一个前所未有的全新周期中。”谢治宇指出，去全球化正在重塑全球经济格局，导致各国经济周期错位，这打破了传统的分析框架，资产比较需要更加精细的国别维度，不能再简单地将海外市场视为一个整体。他进一步分析了当前市场面临的三大挑战：整体经济政策和美国经济周期错位打破了过去经济周期研究范式；长久期资产回报率下降迫使投资者寻求替代方案；股债相关性逆转挑战传统对冲策略。展望各大类资产，谢治宇认为需要采取差异化视角：美元资产短期可能因软着陆预期而反弹，但长期债务货币化问题制约其吸引力；人民币资产在基本面改善与资金回流推动下具备升值潜力；黄金因与美元低相关性成为组合“稳定器”；铜则受益于新能源与AI的长期需求，在顺周期品种中前景突出。投资不是预测未来的游戏，而是管理不确定性的艺术。谢治宇表示，大类资产配置的本质是在风险与收益之间寻找动态平衡。在结构转变加速的时代，投资者更需跳出单一资产视角，通过宏观变量识别系统性风险，依据周期位置调整风格暴露，并在资产联动中寻找对冲机会。

金融界09-26 11:20

日本9月东京CPI意外降温，日银加息刹车？日元未破150说明问题

。光从读数上看，这两项日本央行10月货币政策会议前关注的通胀数据可能会阻碍决策者采取进一步加息的行动，因为整体通胀意外放缓和核心通胀持稳削弱了加息的必要性。然而在数据公布后，美元兑日元（USD/JPY）汇率不升反跌，现报149.753，未能延续美国强劲的二季度GDP数据带来的美元反弹、日元走弱的走势。这背后是市场对“看似疲软”的东京地区通胀报告更细致的拆解。【美元兑日元汇率，来源：TradingKey】需要关注的是，日本政府为帮助消费者应对生活成本飙升的一些政策可能对通胀数据带来了抑制作用。 Dai-Ichi Life Research Institute指出，除了有一些特殊的一次性因素扰动，目前的数据并未显示出显著变化，这应该不会阻止日本央行考虑加息。这不会迫使日本央行采取行动，但也不会让其犹豫不决。分析指出，东京政府扩大免费日托儿童数量的措施是导致CPI指数远低于市场预期的主要原因，去年公用事业补贴的基数效应带来的影响被日托费所抵消。除此之外，其他方面没有什么意外之处。彭博经济学家认为，9月疲软的东京CPI不会让日本央行偏离轨道。意外疲软反映的是首都东京的政策效果，而非动力减弱。背后的价格压力依然具有粘性，工资上涨推动了劳动密集型服务行业的价格上涨。据路透上周的一项调查，超50%的受访经济学家预计日本央行四季度还将加息1次，将政策利率从0.50%提高至0.75%。有经济学家指出，日元贬值加速和资产泡沫的风险可能让日本央行希望调整目前的货币宽松立场。如果特朗普关税影响在贸易数据和短观调查中变得更加清晰，10月加息就变得可行。日本央行前董事会成员Makoto Sakurai本周三表示，日本央行可能会在10月采取加息行动，“只要只关注通胀，日本央行就可以随时加息。” 原文链接

TradingKey09-26 11:01

铜冶炼“反内卷”来了！江西铜业涨超4%，有色50ETF(159652)一度涨超2%，盘中资金实时净流入超2000万元！

4000美元/盎司区间。支撑因素：一是货币政策转向的持续性。美联储暗示将采取"渐进但持续"的降息路径，为黄金提供长期支撑。二是全球央行购金需求：根据国际货币基金组织数据，2025年上半年全球官方黄金储备增加415吨，创历史同期第二高水平。三是结构性通胀压力：地缘政治风险和供应链重组可能使通胀中枢长期维持在3%左右，增强黄金保值功能。四是去美元化进程：新兴市场央行持续增持黄金储备，截至2025年二季度末，黄金占全球外汇储备比重已升至13.8%（数据来源：IMF）。（来源于国新证券20250919《美联储降息落地，新一轮降息周期下黄金价格中枢有望提升》）当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通科技30ETF、港股通创新药ETF投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 10:31

黄金避险属性持续强化，国际黄金承压下行，黄金ETF基金(159937)早盘翻红

强，建议密切关注美国贸易政策动向及联储货币政策信号。 3）技术面看，黄金短期均线呈多头排列，短期技术性回调属健康修正，金价在连续上涨后需要消化获利盘，3600-3703美元区间成为短期重要支撑带，未来黄金上行空间有望打开。【相关产品】黄金ETF基金(159937)，场外联接(博时黄金ETF联接A：002610；博时黄金ETF联接C：002611；博时黄金ETF联接E：021499)，相关指数基金(博时黄金ETF场外D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)：紧密跟踪上海金交所黄金现货合约（Au9999），一键布局国内黄金现货价格，交易便捷（场内T+0）、费率低，适合短期波段操作或长期资产配置。资金流入方面，黄金ETF基金最新资金净流出243.52万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”4.95亿元，日均净流入达9897.26万元。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 10:12

降息后美债竟“逆行”！藏在利率走高背后的真正玄机是什么？

议后的首次公开讲话，这也成为投资者判断货币政策走向的重要风向标。鲍威尔指出就业市场下行风险增大，是促使美联储上周采取降息行动的关键原因。同时其强调，美联储的政策并非预设路线，将继续根据未来数据、不断变化的前景和风险平衡来确定适当的立场。美联储正努力平衡“最大就业”和“价格稳定”这两大目标。当下的货币政策正处于“微妙平衡”阶段，鲍威尔称，假如降息幅度过大或速度过快，可能无法有效控制高通胀、让通胀持续高于美联储2%的目标，而假如货币紧缩维持太久，则可能拖累劳动力市场。在此次讲话中，鲍威尔并没有透露任何关于10月议息会议的信息，或受鲍威尔最新发言影响，美国国债收益率随后小幅走低。有着“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos最新撰文称，鲍威尔的演讲稿基本上重复了他在上周美联储公布降息当天新闻发布会上的说辞。相对而言，其中最大的亮点是，鲍威尔认为政策利率“仍有适度限制性”。 Nick Timiraos认为，如果美联储官员继续认为劳动力市场疲软对经济的负面影响压倒了通胀上升的影响，今年美联储就还有进一步降息的空间。鲍威尔的讲话预示，他对未来降息持开放态度。鹰鸽分歧明显，多位官员表"非鸽" 倾向对外发声的不止有鲍威尔，上周末以来，美联储“静默期”结束后已有多位美联储官员对外发表言论。与市场预想不同的是，美联储内部对于降息与否的分歧较大。在鲍威尔发言的前一天，特朗普提名的美联储新理事米兰（Stephen Miran）呼吁大幅降息，年内应再降125bp。其称，美联储误判了当前货币政策的限制性程度，未能充分认识到政府在移民、税收和监管方面的政策变化正在重塑经济，并可能压低所谓的“中性利率”。如果不及时大幅降息，将危及就业市场。与美联储理事米兰相比，其他人的表态“鸽味不浓”。例如，圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，进一步降息的空间不大；克利夫兰联储主席哈马克则指出，美联储在10月和12月会议上评估是否进一步降息时应谨慎行事。事实上，上周公布的点阵图虽暗示年内或再降息2次，但也揭示了美联储内部的分歧。19位票委中，6人认为年内无需再次降息，2人预计再降息25个基点，9人预计再降息50个基点，1人认为须再降息125个基点，另有1人认为要加息25个基点。据芝商所FedWatch工具，截至9月23日，市场目前预计美联储10月降息25个基点的概率达89.8%，而暂停降息的概率为10.2%。 PCE数据发布在即，美债利率怎么走？美联储在本月降息25个基点后，市场将关注焦点迅速转向8月PCE数据上。作为美联储最青睐的通胀指标，核心PCE物价指数等数据的发布将让美联储后续货币政策走向更加明朗。早在上周，鲍威尔就已预先透露，预计美国8月核心PCE同比上升2.9%，该预测与7月数据持平，表明美联储认为美国通胀存在韧性。如果真实数据高出预期，很可能会强化美联储本就偏向“鹰派”的降息路径，压制降息预期；若数据不及预期，则会为鸽派主张提供支撑。美联储货币政策预期变动下，美债收益率也将受到影响。面对美债利率的变动，投资者可关注芝商所的微型国债期货合约来对冲和管理风险。随着人们对利率市场的兴趣不断增长，创纪录数量的交易者开始转向微型收益率期货，寻求一种直观的、以收益率报价的方式来获得机会。微型收益率期货是对芝商所现有国债期货系列的补充，并采用全新的合约设计，旨在扩大服务范围，回应市场参与者对美国国债市场的需求，提供更多交易与风险管理选择。微型收益率期货以现金结算，按收益率交易，并跟踪单一的新发行证券，而现有的国债期货则是实物交割，按价格交易，并跟踪一篮子可交割证券。微型收益率期货合约包括2年期、5年期、10年期和30年期国债，其每波动一个基点，仅导致10美元的价格波动，远低于CME的标准国债合约。同时，小规模合约具备与标准期货合约相同的资本效益、灵活性及多样化潜力，交易人支付保证金更少，更容易进入期货市场参与交易。

金融界09-26 10:01

A股开盘：沪指跌0.35%、创业板指跌0.42%，光刻机、光纤概念股及医药股普遍走低

而2022年下半年开始，美国与其他国家货币政策差收窄推动美元进入了新一轮弱周期。考虑美国货币政策差、美国经济动能放缓等因素，预计美元弱势至少会在2025年年内持续。

金融界09-26 09:40

easyMarkets易信：强劲美国数据重塑交易日：欧强英弱、日元与澳元承压，风险资产退潮

oE）在本周中段的讲话中延续谨慎立场。货币政策委员会（MPC）委员梅根·格林（Megan Greene）认为，“谨慎对待降息是合理的”，并强调供给冲击不能被简单忽视。行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）重申，尽管进一步宽松仍有可能，但其时机和规模将严格取决于通胀前景。美元/日元升至七周高点，市场聚焦美国PCE与东京CPI 美元/日元连续第二日上涨，受益于美元全盘走强。美国GDP二季度上修至3.8%，初请失业金降至21.8万。市场焦点转向周五的美国核心PCE与日本东京CPI数据。周四，日元兑美元走软，美元兑日元（USD/JPY）升至七周以来的最高水平。美盘交投于 149.75 附近，当日上涨近0.55%，连续第二日走高，因一系列强于预期的美国经济数据推动美元走强。美国数据细节根据美国经济分析局（BEA）公布的数据，美国第二季度国内生产总值（GDP）年化增速达到 3.8%，高于初值和市场预期的 3.3%，得益于强劲的消费支出和进口大幅下降。GDP报告中的二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数上升至 2.6%，略高于此前估值与市场预期的2.5%。当周初请失业金人数降至 21.8万，低于预期的23.5万，前一周数据为23.2万。耐用品订单同样好于预期，8月环比大增 2.9%，高于预期的1.5%，并从7月修正后的 -2.7% 下滑中反弹。扣除国防订单后，8月订单增长1.9%，而7月曾下降2.5%。美联储政策预期亮眼的数据加固了市场对美联储将谨慎推进宽松的预期，降低了短期激进降息的可能性。CME FedWatch工具显示，10月降息的市场定价在数据公布后降至 85%，低于此前的94%。日本央行方面日本央行（BoJ）周四公布7月30日至31日会议纪要。决策者重申将隔夜拆借利率目标维持在0.5%左右，并继续按6月的计划逐步减少国债购买。成员们承认核心CPI维持在 3.0%-3.5% 区间，并指出由于人工成本上升，服务业通胀仍然粘性。一些决策者认为，如果物价压力持续，央行应准备讨论未来加息的时机。未来展望展望未来，市场将聚焦周五的美国核心PCE物价指数数据，以进一步判断政策前景。同时，日本9月东京CPI也将于周五公布，投资者将密切关注其是否显示潜在通胀趋势和日本央行的下一步动作。澳元/美元跌至三周低点，美国经济数据推升美元澳元兑美元跌至9月5日以来最低水平，因美元走强。美国GDP上修至3.8%，初请失业金降至21.8万。市场聚焦周五的美国核心PCE数据。周四，澳元兑美元（AUD/USD）继续下跌，连续第二个交易日走低，跌至9月5日以来的最低水平。美元强劲压制澳元在一系列超预期的美国经济数据公布后，美元全线走强，强化了投资者对全球最大经济体韧性的信心，同时打击了风险偏好。美盘时段，AUD/USD交投于 0.6536 附近，当日下跌约0.70%。与此同时，美元指数交投于 98.55，为三周以来最高水平。美国数据亮点美国经济分析局将二季度GDP上修至 3.8%，高于此前的3.3%。GDP报告还显示核心PCE物价指数升至 2.6%，高于此前的2.5%，突显通胀压力依旧。与此同时，8月耐用品订单反弹 2.9%，初请失业金人数降至21.8万，均优于预期。美联储政策含义数据强化了美联储在平衡通胀与就业市场时的谨慎态度。尽管官员们强调政策已处于“温和限制性”区间，但更强的GDP增长和持续的通胀压力表明，美联储无需急于加快降息。市场的关注点转向周五的核心PCE数据。澳洲本地因素澳大利亚方面，8月月度CPI同比上升至 3.0%，高于7月的2.8%。这一数据发布在澳洲联储（RBA）9月30日的货币政策会议前。市场普遍预计利率将维持在 3.60% 不变，机构预测普遍认为下一次降息将在11月出现。黄金回吐涨幅，美国数据强劲削弱降息预期黄金受获利了结与强劲美国经济数据打压。耐用品订单与GDP超预期，美国经济韧性显现。美联储官员言论分化，市场等待周五PCE数据。周四，在美国就业报告显示劳动力市场强于预期后，黄金价格回吐此前涨幅，此前一度触及 3761美元/盎司的日高。美盘时段，XAU/USD交投于 3733美元，跌幅约0.05%。市场同时将目光投向周五的通胀数据。美国经济数据提振美元与美债截至9月20日当周，美国初请失业金人数降至 21.8万，低于市场预期的23.5万。续请失业金人数也有所下降，显示劳动力市场改善。美国第二季度GDP最终值升至 3.8%，强于此前估值与预期的3.3%。 8月耐用品订单反弹 2.9%，大幅超越预期并扭转7月的 -2.7% 下滑。整体而言，这些数据强化了美国经济的韧性，投资者因此获利了结，黄金仍守在 3700美元上方。美联储官员言论分化美联储理事米兰（Stephen Miran）与鲍曼（Michelle Bowman）维持鸽派立场，称劳动力市场“更加脆弱”，需要进一步降息。相反，堪萨斯城联储主席施密德（Jeffrey Schmid）与芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）则警告通胀风险依旧。施密德称当前政策“略偏紧”，正是合适的位置。古尔斯比则表示，最令人担忧的是通胀可能持续性上升的风险。市场展望交易员正将目光转向周五的数据：美联储偏好的通胀指标核心PCE物价指数，以及密歇根大学消费者信心指数，同时还有多位美联储官员讲话。黄金维持强势但承压美元指数上涨0.72%，报 98.55。美国10年期国债收益率上涨3.5个基点，至 4.187%。实际收益率上升近4个基点，至 1.803%，与黄金价格呈反向关系。市场对美联储10月降息25个基点的预期已从94%降至85%。技术面分析尽管金价回落，长期趋势仍偏多，但短期内面临回调风险。若日线收于 3750美元下方，将为空头打开测试 3700美元的空间，进一步支撑位在 3650美元。上行方面，若突破 3750美元，下一目标将是历史高点 3791美元。道琼斯指数连续下跌，下行压力加剧道琼斯指数周四再跌200点，本周累计转跌。 AI概念股回调，投资者对盈利前景保持谨慎。美国GDP数据强劲，但部分分项数据发出警告信号。周四，道琼斯指数进一步转弱，当日自高点至低点累计跌幅约400点，交投于46000点上方，投资者重新评估近期AI投资热潮的可持续性。与此同时，美国财政僵局推升美债收益率。三连跌走势道指已连续三日下跌，本周累计跌幅超过900点。指数已接近下一技术支撑，即50日指数移动均线（EMA） 45350点，为买方寻找入场点提供空间。 AI科技股热潮退潮甲骨文（Oracle）因宣布与OpenAI等公司合作而股价飙升，但随后发行180亿美元债券以筹集资金的压力，引发投资者质疑其AI业务的盈利前景。投资者担心，甲骨文关于AI相关收入增长的说法可能被夸大。美国经济数据：亮点与隐忧并存 GDP终值年化增速 3.8%，高于预期的3.3%。耐用品订单强劲增长，但出口与进口均大幅下降，削减近5000亿美元贸易规模。二季度耐用品库存下降500亿美元，创2008年金融危机以来最大降幅。二季度个人消费支出（PCE）物价指数环比升至 2.1%，显示消费者面临更大价格压力。周五的PCE物价指数将成为市场下一个关键数据。政治与财政风险美国农民因关税政策受损，出口困境加剧，即便国际需求回升，也因劳动力不足无法完成收割。美国政府正逼近新一轮关门危机。国会在预算问题上分歧严重，特朗普总统一再取消与关键议员的会晤。政府财政赤字持续扩大，债市承压，10年期国债收益率再度走高。瑞波币：美国初请失业金下降打压XRP XRP徘徊于100日均线附近，加密市场整体低迷。美国初请失业金大幅低于预期，显示劳动力市场韧性。风险偏好减弱，XRP难以突破3美元关口。周四，瑞波币（XRP）在 2.83美元至 2.93美元区间震荡，维持在100日均线支撑位附近。自本周初以来的调整反映出加密市场整体情绪低迷。美国数据打击风险资产截至9月20日当周，美国初请失业金报 21.8万，低于预期的23.5万，也低于前一周修正值23.2万。此前一周，美联储将基准利率下调25个基点，至4.00%-4.25%。鲍威尔称劳动力市场放缓是转向宽松的重要原因。然而，本周公布的GDP与PCE数据均高于预期，显示经济与通胀压力依旧。数据强化了美联储不会急于进一步降息的预期，风险资产（如加密货币）承压。市场表现与前景 XRP自9月17日以来已下跌近8%。短期支撑位在100日均线 2.83美元，若失守，下一目标是200日均线 2.60美元，甚至心理关口 2.50美元。 RSI指标维持在43，表明买盘动能不足。MACD维持卖出信号，显示空头优势明显。若能突破50日均线 2.94美元，XRP有望反弹并挑战 3美元。技术面总结下行风险：若跌破2.83美元，或进一步跌向2.60-2.50美元区间。上行机会：若站稳3美元并突破下降趋势线，则有望扭转自7月以来的下跌趋势。结语数据优先重回主导：美国增长与就业韧性叠加通胀粘性，压缩了市场对美联储短期激进降息的押注，美元成为全场“强因子”，其外溢效应在外汇、贵金属、股市与加密市场层层传导。接下来，美国核心PCE与东京CPI将成为方向选择的“判官”，而RBA 9月30日议息与英国11月预算案也将陆续检验各自基本面与政策取向。策略上，短线仍需尊重美元强势与利率上行对风险资产估值的挤压，关注EUR/GBP在高位的滞涨与回踩节奏、USD/JPY在关键整数位一带的政策与口径风险、XAU/USD在3750/3700的技术抉择，以及道指在50日EMA附近的多空再均衡。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 2025-09-26

易信easyMarkets09-26 08:40

格林斯潘、耶伦等大佬联名警告最高法院：绝不能让特朗普罢免库克！

影响”而设立的长期保护机制，“危及美国货币政策的可信度与有效性”。相反，他们指出，让库克留任将“通过维护美国货币政策管理体系的独立性与稳定性，服务于公众利益”。最高法院的保守派多数派此前多次允许特朗普政府罢免独立机构负责人，即便相关法律诉讼仍在下级法院推进。但此次众多知名金融界人士联名提交文件，可能成为大法官们考量政府“罢免库克请求”的重要因素。大法官们在近期其他案件中已暗示，美联储与其他独立机构存在本质区别，或许应获得特殊考量——部分原因在于其在美国经济中扮演的核心角色。数月来，特朗普一直将美联储视为目标，不断施压政策制定者下调利率。司法部律师声称，总统有权罢免库克，理由是特朗普指控库克在2022年加入美联储前签署的贷款文件中存在房贷欺诈行为。但库克并未因此被起诉。司法部方面主张，设立美联储的法律允许总统“有正当理由”罢免美联储理事。此前，美国哥伦比亚特区联邦巡回上诉法院拒绝允许总统即刻罢免拜登任命的库克，之后特朗普政府便向最高法院提起上诉。正因如此，上周美联储进行自去年12月以来首次降息投票时，库克得以参与其中。库克的律师在简短回应中敦促大法官们拒绝总统的请求，称此举将是“极端举措”，并会威胁国家经济稳定。首席大法官小约翰·G·罗伯茨（John G． Roberts Jr．）要求库克在美东时间周四下午4点前，就政府的请求提交更详尽的回应。此后，大法官们随时可能发布有关库克任职状态的指令。

金融界09-26 08:30

格林斯潘、伯南克与耶伦敦促最高法院允许莉萨・库克留任美联储理事一职

弱公众对美联储独立性的信任，并危及美国货币政策的可信度与有效性”。格林斯潘、伯南克和耶伦曾先后担任美联储七人理事会主席，其任职跨度可追溯至 1987 年，覆盖六届总统政府。其中，格林斯潘和伯南克最初分别由共和党总统罗纳德・里根（Ronald Reagan）和乔治・W・布什（George W． Bush）任命；民主党总统巴拉克・奥巴马（Barack Obama）提名耶伦进入美联储，而耶伦后来还担任过民主党总统乔・拜登（Joe Biden）政府的财政部长。联名签署这份文件的人士还包括其他前财政部长、白宫经济顾问委员会前主席，以及得克萨斯州前共和党参议员菲尔・格拉姆（Phil Gramm）—— 他曾担任参议院银行、住房与城市事务委员会主席。特朗普于 8 月 25 日试图解雇库克，但一名法官裁定她可继续留任。特朗普指控库克存在抵押贷款欺诈行为，称其在 2021 年 6 月至 7 月（尚未进入美联储理事会任职前），曾将分别位于密歇根州和乔治亚州的两处房产均申报为 “主要住宅”。若将其中一处房产申报为出租房或第二套房，抵押贷款利率通常会更高、首付比例也更高，而申报为 “主要住宅” 则可享受更低的利率和更少的首付。库克否认存在任何不当行为，且尚未受到任何刑事指控。按照美联社获取的文件，在 2021 年 5 月库克获取的一份贷款评估报告中，她明确将自己在亚特兰大的公寓标注为 “度假屋”；而在一份申请安全审查的表格中，她将该公寓描述为 “第二住宅”。这两份文件似乎均对政府指控的 “欺诈行为” 构成了反驳。此次解雇库克的尝试，与特朗普此前解雇其他独立机构理事会成员的做法有所不同。此前他对全国劳工关系委员会、联邦贸易委员会和消费品安全委员会等机构成员的解雇，均属于 “任意解雇”（可无理由实施）。最高法院此前虽允许这些 “任意解雇” 暂时执行，但曾警示称，其对美联储的看法有所不同。特朗普此次援引了美联储成立相关法律中的条款，该条款允许 “有正当理由” 解雇美联储理事。

金融界09-26 08:20

众多前财长、前联储主席联名上书最高法院反对特朗普解雇美联储库克

而侵蚀公众对其独立性的信心，并危及美国货币政策的可信度和有效性。”参与签署者包括前美联储主席本·伯南克、艾伦·格林斯潘和珍妮特·耶伦。美国司法部已请求最高法院允许特朗普在政府对下级法院裁定进行抗辩期间解除库克的职务。该下级法院的裁定表明这位经济学家很可能胜诉，并禁止美联储执行免职。自8月下旬以来，尽管特朗普宣布因库克涉嫌抵押贷款欺诈而将其免职——库克否认该指控，但她一直继续履职。库克的律师预计将在周四稍晚就政府向最高法院提出的请求作出回应。法院为书面陈述设定了加速日程，但尚未明确何时做出裁定。最高法院今年在其他有关特朗普解雇决定的争议中大体站在他一边，但大法官此前也曾特别指出，美联储是一个“具有独特结构、准私人性质的实体”。这些为库克站台的前官员可谓是一份过去数十年来引领全球最大经济体的政策圈名人录，既包括两党人士，也包括曾为共和党和民主党总统提供咨询过的人士。该团体警告称，任何对美联储独立性的侵蚀都可能导致更高的通胀。该团体写道：“基于数十年的宏观经济研究，经济学家普遍认为，更为独立的中央银行会带来更低且更稳定的通胀，而不会导致更高的失业——从而有助于美联储实现物价稳定与就业最大化的法定目标。” 此外，前财政部长蒂莫西·盖特纳、雅各布·卢、亨利·保尔森、罗伯特·鲁宾、劳伦斯·萨默斯和耶伦。保尔森曾在前共和党总统乔治·W·布什任内供职；其他几位前部长由民主党总统任命。特朗普第一个总统任期的财政部长史蒂文·姆努钦并未出现在签署名单中。这次介入也清楚表明，当前人们对政治因素威胁美联储独立性的担忧程度。在论证中，这些前官员们以一些并不独立于政府的中央银行为例，指出这类机构偏好短期利益而造成长期伤害。前官员们主张，关键在于，罢免库克将侵蚀公众对美联储独立性的信心，并威胁经济的长期稳定。这些并未参与该诉讼的前官员表示，特朗普在呼吁降低利率的同时试图解雇库克，此举将不利于美联储实现其使命。对抗通胀他们辩称：“美联储抗击通胀的能力不仅与其免受短期政治压力的实际隔离程度相关，也与公众对其独立性的认知直接相关。因为如果公众和金融市场相信美联储的隔离程度足够，他们的行为也将与这种预期相一致，从而带来更低且更稳定的通胀，这也与更低的长期利率相一致。” 该团体敦促大法官考虑他们在这一领域的专业经验，称这些经验“使他们确信，降低独立性会导致更高的通胀和更高的借贷成本。”

金融界09-26 08:10

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