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近百只产品进入“百亿俱乐部”，规模问鼎4.6万亿！ETF基金的三大趋势
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来看，国债10年-1年期限利差约为30bp，虽较此前极端的20bp有所扩张，但历史分位数仅位于38%；长端、超长端利率债的新老券利差在过去一周进一步压缩2-3bp，剩余利差仅剩2-5bp。更令人关注的是，最近存款利率持续下行，3 个月期定存平均利率已跌破 1%，正式步入“0时代”。10 万元存 3 个月定存，利息仅约 162.5元，较 2024 年同期收益缩水超 30%。而机构在谋求资产稳定增长的路也“越走越窄”，最后不约而同的把目光盯住了ETF市场。首先ETF的规模足够“大”，能够承载的下这些大资金；其次场内部分产品也足够的“稳”，能够满足机构低风险对冲的需求。从数据显示，年初至今资金流入前10的ETF无一例外都沪深三百，债券、黄金等稳健型产品。以债券ETF为例，上半年首次发行的8只沪做市公司债ETF和深做市信用债ETF规模都超百亿元，也从侧面印证了上述观点。年初至今ETF资金流入前10 数据来源：Wind 截至2025.07.24 2、规模进一步向宽基集中从第一章图中我们也可以发现，宽基指数基金是百亿基金的大头，当前百亿级ETF，35%为宽基ETF。然后，跨境ETF、债券ETF和行业主题ETF，数量占比都在17%左右。实际上，资金借道宽基指数参与市场行情并不是中国特有趋势，放眼全球这一趋势依然成立。数据显示，截至2025年4月末，中国市场宽基指数资产规模占亚太地区宽基指数资产规模的比例为30.7%。从近一年维度看，中国市场资金净流入规模达1089.2亿美元，位列亚太地区第一。而且这一趋势在下半年或将愈演愈烈，二季度以来全市场宽基资金净流入接近3000亿元。但如果从今年以来维度看，截至6月13日全市场宽基的净流入只有2434.88亿元，这意味着二季度以来宽基净流入趋势比一季度更为显著。 3、市场马太效应明显当下，华夏、易方达、华泰柏瑞已成为ETF行业的“三鼎甲”，与其他基金公司拉开较大差距，其头部优势在短时间内难以被取代。规模增量上，华夏基金以932亿元的新增规模在上半年继续巩固其“ETF一哥”地位，显示出其在ETF产品布局、市场推广等方面的强大实力。易方达基金、华泰柏瑞基金紧随其后，增量规模分别为644亿和294亿，继续坐稳亚军、季军宝座。 ETF管理规模前十的基金公司数据来源：Wind 截至2025.07.24 一方面ETF市场产品同质化严重，基金公司希望通过提供投资解决方案和品牌投教等方向上为投资者提供更多服务，谋求为ETF规模增长带来新动能。与费率战、产品扩张等传统方式相比，目前头部公募在ETF投教、服务平台搭建、IP运营等新策略上持续发力，行业“护城河”或在逐渐建立。另一方面，在头部基金公司凭借规模与品牌优势，地位相对稳固的同时，腰部公司也在通过优化产品布局、捕捉市场机遇悄悄追赶，市场格局远未定型。诸如永赢基金在权益、债券领域持续进行全方位布局，产品布局丰富，规模持续增长，公司旗下16只基金产品二季度规模均增长了超10亿元，继续捍卫非货管理排名前20的地位。海富通基金凭借债券ETF的先发优势，持续在该领域发力，公司旗下海富通中证短融ETF、海富通上证基准做市公司债ETF和海富通上证城投债ETF的规模在二季度分别取得了亮眼的增长。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-25 15:58
【一周科技动态】超预期下的忧虑——云计算翻倍背后的危险？特斯拉预期兑现还涨得动吗？
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PO+21.5%YoY，超出指引200bps，订阅营收+22.5% YoY，运营利润率为29.5%，FCF 5.35亿美元，超预期20%增速），但放缓隐忧初现（Q3指引显示联邦政府合同周期缩短对cRPO造成额外100bps压力，全年订阅营收上调幅度有限：仅提高2500万美元（剔除汇率影响），暗示Q4预期偏弱）其AI产品（如Now Assist、Pro Plus等）交易量在快速增长，但渠道反馈表明客户对AI解决方案成熟度及ROI可测性仍存在疑虑，一些客户推迟升级（价格过高，投资回报尚未显现）。类似情况在 $Snowflake(SNOW)$ 、 $Datadog(DDOG)$ 、 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 等其他软件公司亦可见，AI hype正逐渐面临现实检验。这个财报季，NVDA、AVGO等硬件公司即便未发布财报，其受益预期已充分反映在股价上。资本市场正青睐“能直接兑现AI红利”的硬件公司，而对AI软件则要求更明确的货币化路径。市场给软件公司的反馈传递了一个关键信号：AI正成为核心增长引擎，但其变现能力仍需接受质疑。对于云计算软件公司而言，下一阶段胜负关键不再是“是否拥有AI产品”，而是能否：持续扩大客户使用范围（从试点到全组织部署）；明确价格模型、ROI回报，并推动使用量增长；抵御宏观经济不确定性（特别是政府与高端企业预算收缩）；避免估值过高带来的“兑现压力”。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：TSLA进入“无惊喜期”？特斯拉也与24日发布Q2财报，总收入225亿超预期（预期较低），其中汽车业务收入167亿，卖车毛利率（剔碳积分和租赁）15%环比回升2.5个百分点。不过，其卖车基本面仍承压，受美国IRA 补贴退坡和Model 2.5量产延迟至四季度影响，销量和毛利率预计后续下滑。在Robotaxi/FSD和 Optimus业务上的进展目前按计划推进，FSD预计Q4及明年年初更新，Optimus预 2025年末及 2026年初Gen 3首次量产，目前330美元股价偏高，隐含部分对造车业务、地缘政治的忧虑的预期。期权方面，公司在财报后大跌8%，也是对前端时间强势表现的回吐。从期权上看，目前350以及400的位置有大量的Call未平仓单，对冲的cover需求会使得很长一段时间内在这些位置遇到阻力。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2641.29%，同期SPY回报270.11%，超额收益2371.18%。今年以来大科技股也完全实现正收益，回报为6.85%，不及SPY的8.9%；过去一年组合的夏普比率下降至0.52，SPY为0.52，组合的信息比率0.34。
老虎证券07-25 14:08
政策红利与AI行情共振，港股科技强势！港股通科技30ETF(520980)涨近1%，8日狂揽8.4亿元！恒生科技ETF基金(513260)最新融资余额超1亿元！
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日大举“吸金”8.4亿元！同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF基金（513260）亦涨0.14%，近60日累计净流入2.6亿元，最新融资余额超1亿元！消息面上，据知情人士透露，阿里巴巴或将于本周发布首款自研AI眼镜，产品将搭载通义千问大模型并深度整合阿里生态系统，集成高德、支付宝、淘宝等应用功能。通义千问正式发布AI编程大模型Qwen3-Coder并开源，其编程能力超越GPT 4.1等闭源模型，比肩全球最强的编程模型Claude 4。港股通科技30ETF（520980）、恒生科技ETF基金（513260）热门股今日多数飘红：商汤涨超8%，华虹半导体涨超6%，比亚迪电子、美图公司涨超4%，中芯国际、优必选涨超2%，美团涨超1%，腾讯控股微涨。【中报季即将来临？港股能否再创新高？】浦银国际认为，短期来看，预计港股市场将以结构性行情为主。在新的趋势性投资主题尚未出现前，行业轮动将会加快。接下来，半年报业绩公布期即将开启，目前市场参与者对企业业绩的预期较高，即便符合一致预期甚至小幅超预期，或仍不能满足部分机构投资者对企业业绩的高期待，市场不排除出现回调。如果出现这样的情况，预计资金将会从拥挤度较高的新消费、创新药和银行等板块，往拥挤度较低、估值偏低、业绩有望超预期的板块轮动，比如科技板块（AI产业链相关)。如果市场情绪维持高涨、流动性较为充裕，即便拥挤度较高的这些板块因为资金流出而出现回调，也不影响港股大盘中期向好。浦银国际认为，红利+科技的杠铃策略依然有效，同时可以关注A股“反内卷”、美股AI等主题行情扩展至港股带来的交易型机会。（来源：浦银国际20250723《港股能否再创新高？》）【港股科技：政策红利与AI行情共振】兴业证券指出，政策红利与AI行情共振，把握港股科技投资机遇。政策方面，2024年高层《工作报告》明确提出，将“加快发展新质生产力”作为今年经济工作的首要任务。后续来看，新质生产力将是未来经济发展的重要主线。AI行情大火，DeepSeek低成本、开源的优势显著加速了AI普惠化的进程，国内AI产业逻辑开始从上游基础设施的集中式发展，逐步向中下游应用端的多元化创新转变。港股生态发生质变，南向资金持续流入。2025年初至7月18日，南向资金成交净买入额已超7359亿元，这一数字几乎持平2024年全年的流入总量，更是远超2024年以前历年水平。根本的原因是港股市场生态环境发生改变，优质企业赴港上市，为港股市场注入新鲜血液，提升了市场活力，吸引了南向资金的流入。以科技为代表港股的优质资产将持续吸引全球资金。以史为鉴，2018年之后，港股迎来以互联网为代表的新经济公司上市潮以及中概股龙头回归，港股市值结构发生巨变，金融地产占比下降、新经济公司占比提升。2018-2020年期间，以恒生指数为代表的港股整体市场呈现区间震荡态势，但新经济优质资产却走出独立行情，恒生科技指数表现强劲，明显优于大盘。此外，AH溢价率还未见底，港股在全球仍有较高性价比：当前的AH溢价并没有到极低的水平；以风险溢价来衡量，恒生指数相对10年期中国国债利率的风险溢价高达8%，相对10年期美债利率的风险溢价在5%左右，而美股的风险溢价仍然在0附近。以市盈率来看，港股预测市盈率目前10.7倍，处于2015年以来36%分位数。（来源：兴业证券20250724《AI赋能叠加政策红利，聚焦港股通科技投资机遇》）港股市场因其独特的上市制度与国际化的资金池，聚集了一批较A股更为稀缺的互联网龙头企业，这也是南向资金重点布局的新经济领域。截至7月23日，近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股中芯国际、美团、阿里巴巴、理想汽车、快手获南向资金青睐，占据前十的五个席位！其中，中芯国际净买入额最高，达13.81亿元！截至2025/7/23 看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-24 16:29
20%换手率＋T+0交易护体！信用债ETF博时(159396)备受关注
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债ETF博时（159396）下跌17个bp，盘中成交额破26亿元，换手率超20%，交投活跃。相关机构发文表示，债市短期逆风，但基本面和流动性仍有支撑。主要源于以下因素： 1、市场回顾：“反内卷”、促消费、雅鲁藏布江 1.5 万亿水电站、十五五规划等政策预期提振风险偏好，叠加外部环境转暖，商品期货、权益市场显著走强冲击债市情绪。市场与基本面脱敏，政策预期短期难证伪，债市处于逆风期。 2、基本面和政策面对债市仍有支撑：点位已到，情绪未完。债市主要矛盾未发生变化，主要是由于利差空间的狭窄，使得经济动能放缓的速度尚不足以推动央行新一轮放松，长端利率窄幅震荡的格局仍然不能打破。但考虑央行对于流动性仍然呵护，利率上行的空间同样受限。市场对基本面的核心判断尚未根本改变，反内卷等带来的“再通胀”预期显然有别于需求驱动的物价上涨，对债市冲击相对有限。下半年出口走势、反内卷政策效果、消费限制与就业传导等因素仍对基本面构成挑战，且去年四季度因国补形成的高基数将影响同比数据表现。因此，债券市场的整体环境并未改变，建议现阶段继续保持耐心，维持定位。 3、流动性利好可能被忽视。结合央行表态看，央行当前可能倾向于在现有框架内维持相对宽松的流动性环境。上周五央行提出“为便于公开市场买卖国债等货币政策操作和促进债券市场高水平对外开放，取消对债券回购的质押券进行冻结的规定”。相关修订可能反映了央行正在考虑重启购债，同时不希望相关措施对市场造成过大冲击。央行去年减免 MLF 抵押品要求也并未带来明显的不利影响。考虑当前短端对购债并未充分定价，相关预期的增强可能对短端仍有一定的利好。信用债ETF博时（159396）：相比沪做市信用债指数，深做市信用债指数久期短、静态高、波动率、夏普比率优势明显。信用债ETF博时已正式获批纳入通用质押式回购，投资者可利用质押式逆回购增厚收益，为场内投资者拓宽融资渠道，提高资金使用效率。产品优势显著，流动性强（T+0 交易）、分散个券流动性风险、成分券覆盖央国企且行业分散，适配防御性配置需求。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-24 14:59
市场跷跷板效应加剧，30年国债ETF博时(511130)逆势吸金30亿暗藏玄机
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511130）盘中持续震荡，下跌49个bp，成交额超25亿元，换手率超21%，该ETF近五日获资金持续净流入30.82亿元，备受市场关注。宝城期货表示，昨日国债期货均震荡小幅回调，全天呈现探底回升的走势。近期中美经贸局势趋于缓和，叠加上半年国内宏观经济表现较强韧性，以及资金面对股市的风险偏好持续上升，国债期货短线回调。不过目前市场利率上行至政策利率附近，继续上升空间较为有限，这意味着国债期货下行动能较为有限。另一方面，国内有效需求不足的问题仍然存在，下半年仍然需要偏宽松的货币环境来托底经济，利率仍存下调预期。不过短期内降息的可能性较低，7月LPR维持不变，短期内国债期货上行的空间也较为有限。总的来说，短期内国债期货震荡整理为主。华泰期货表示，资金面整体宽松，叠加央行的1.4万亿买断式回购，国债收益率下行。整体来看，债市短期延续震荡格局，中长期则在经济弱复苏与宽松政策支撑下维持牛市基础，但需关注宏观数据及海外谈判进展带来的波动和调整久期的必要性。受股市强势行情带动，风险偏好回升对债市形成压制，同时美联储降息预期延后、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性。整体看，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。南华期货则表示，日内债市依旧受到风险资产的压制，但日内商品和股市的环境都有些许变化。商品方面，午间有小作文带动价格回落。反内卷逻辑是近期行情的主线，但随着价格持续推高以及行情极端化，情绪也到了需要释放的时候。从今天下午开始也陆续有关于价格过度上涨的，偏理性的声音传出债券方面依旧以观望为主，尽管午后市场情绪有所修复，但目前很难说已经完成筑底，交易盘建议多看少动，参与的话需要在带好止损的前提下快进快出。配置盘则需要把握下跌带来的机会。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-24 13:58
债市早报：国家发改委：推动整治内卷式竞争；资金面明显收敛，债市延续弱势
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月期限的平均利率则相比前一个月跌5.5BP。6月，银行整存整取存款3个月期平均利率为0.949%，6个月期平均利率为1.156%，1年期平均利率为1.287%，2年期平均利率为1.372%，3年期平均利率为1.695%，5年期平均利率为1.538%。【中证协：科技创新债爆发式增长】7月23日，中国证券业协会发布2025年上半年度证券公司债券承销业务统计。债市“科技板”上线助力科技创新债券发行大幅增长，满足科技企业融资需求。科技创新债券承销金额达3813.91亿元，同比增长56.5%。2025年上半年度作为绿色债券主承销商（或资产证券化产品管理人）的证券公司共40家，承销（或管理）71只债券（或产品），合计金额594.44亿元；其中，资产证券化产品19只，合计金额255.94亿元。【中基协：6月ABS新增备案923亿元】7月22日，中国证券投资基金业协会发布报告，6月份，资产支持专项计划（ABS）新增备案100只，规模达923.41亿元。其中，基础设施公募REITs所投ABS备案2只，规模26.68亿元。此外，新增备案规模前三的ABS基础资产分别为：融资租赁债权、应收账款和小额贷款债权，备案规模分别为294.01亿元、212.91亿元和143.60亿元。（二）国际要闻【特朗普称“美日达成协议，日本接受15%税率，开放汽车、大米市场”】据央视新闻，当地时间7月23日，美国总统特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议：对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资。特朗普在社交媒体上发文称，“我们刚刚与日本达成了一项重大协议，这可能是有史以来规模最大的协议”，他表示，日本将开放其国家的贸易，包括汽车和卡车，大米和某些其他农产品以及商品，并向美国投资5500亿美元，美国将获得其中90%的利润。据媒体报道，日本政府相关人士透露，在此次日美关税交涉结果中，美国对自日本进口的汽车加征12.5%关税，较此前25%的水平减半，加上2.5%的基本关税税率，合计为15%；钢铁、铝关税维持现行的50%。特朗普还表示，美国将与日本达成另一项关于液化天然气（LNG）的合作协议。他透露，日本方面正计划与美方在阿拉斯加成立一个LNG合资企业。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续下跌，国际天然气价格转涨】 7月23日，WTI 9月原油期货收跌0.09%，报65.25美元/桶；布伦特9月原油期货收跌0.13%，报68.51美元/桶；COMEX黄金期货跌1.28%，报3399.50美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨0.42%至3.089美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 7月23日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1505亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1505亿元，中标量1505亿元。Wind数据显示，当日有5201亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金3696亿元。（二）资金利率 7月23日，在央行连续净回笼下，资金面明显收敛，主要回购利率均上行。当日DR001上行5.66bp至1.371%，DR007上行0.85bp至1.483%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月23日，股市上涨，商品强势令通胀触底预期有所强化，叠加资金面明显收敛，债市延续走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行1.40bp至1.7060%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.95bp至1.7870%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月23日，无信用债成交价格偏离幅度超10%。 2. 信用债事件陕西延长石油：公司公告，由于市场波动，取消发行“25陕延油MTN001(科创债)”。利丰：穆迪确认利丰“Ba2”公司家族评级，展望由“稳定”调整至“负面”；授予拟发行美元债券“Ba2”评级。柳化股份：公司公告，股东建行广西分行、建信金租拟通过集中竞价方式减持公司股份，减持比例占公司总股本的1%。福建阳光集团：公司公告，公司因业务人员变动频繁、无法匹配寻找到合适的新审计机构，无法按时披露2025年半年度报告。如意科技：公司公告，公司因未按时披露2024年中期报告遭上交所公开谴责。融侨集团：公司公告，截至6月末逾期金融机构贷款余额40.15亿元，逾期商票金额0.2亿元。张家界经投集团：公司公告，子公司张旅集团预重整期间延长三个月至10月16日。金鸿控股：公司公告，公司全资子公司湖南界牌、衡阳国能置业及中油金鸿华东投资的部分资产被司法冻结。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 7月23日，A股全天冲高回落，沪指盘中站上3600点，全天超4000股下跌，上证指数收涨0.01%，深证成指、创业板指分别收跌0.37%、0.01%，全天成交额1.9万亿元。当日，申万一级行业多数下跌，上涨行业中，非银金融涨超1%，美容护理、家用电器涨超0.5%；下跌行业中，建筑材料跌逾2%，国防军工、机械设备、电力设备、社会服务跌逾1%。【转债市场主要指数涨跌互见】 7月23日，转债市场跟随权益市场震荡回落，当日中证转债、深证转债分别收跌0.04%、0.27%，上证转债收涨0.10%。当日，转债市场成交额899.02亿元，较前一交易日放量7.4亿元。转债市场个券多数下跌，468支转债中，144支收涨，313支下跌，11支持平。当日上涨个券中，天路转债继续涨停20%，塞力转债涨超11%，中旗转债、大禹转债涨超7%；下跌个券中，飞鹿转债跌逾10%，应急转债、柳工转2跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 7月23日，龙建股份发行转债获证监会注册批复。 7月23日，晶澳转债公告将转股价格由38.22元/股下修至11.66元/股；国微转债、银微转债公告预计触发转股价格下修条件。 7月23日，楚江转债公告将提前赎回；测绘转债公告不提前赎回，且在未来3个月若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；聚隆转债公告不提前赎回，且在未来6个月若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；白电转债、明电转债、宏丰转债、皓元转债、奥飞转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月23日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至3.88%，10年期美债收益率上行5bp至4.40%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月23日，2/10年期美债收益率利差保持在52bp不变；5/30年期美债收益率收窄1bp至101bp。 7月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.37%。 2. 欧债市场 7月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.60%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率均保持不变，英国10年期国债收益率上行7bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月23日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界07-24 10:38
市场整固蓄势，公司债ETF(511030)近10日吸金2.36亿元
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，如果以那个高点作为锚，5月份降息10bp，再加上当前资金利率大幅下行，对应当前10年国债高点1.70-1.75差不多，如果到1.75附近，即使不破前低，往下10-15bp也有吸引力。公司债ETF当前久期2年，静态收益1.87%，今年以来YTD0.96%，全市场排名30/557，配置价值凸显。截至2025年7月23日 15:00，公司债ETF(511030)多空胶着，最新报价106.13元。拉长时间看，截至2025年7月23日，公司债ETF近1年累计上涨1.96%。流动性方面，公司债ETF盘中换手4.98%，成交11.06亿元。拉长时间看，截至7月23日，公司债ETF近1月日均成交22.03亿元。规模方面，公司债ETF最新规模达222.84亿元。资金流入方面，公司债ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”2.36亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。公司债ETF本月以来融资净买额达100.72万元，最新融资余额达2164.19万元。截至7月23日，公司债ETF近5年净值上涨13.61%。从收益能力看，截至2025年7月23日，公司债ETF自成立以来，最高单月回报为1.22%，最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80%，涨跌月数比为57/19，年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为79.77%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年7月23日，公司债ETF成立以来超越基准年化收益为1.98%。截至2025年7月18日，公司债ETF近2年夏普比率为1.02。回撤方面，截至2025年7月23日，公司债ETF今年以来最大回撤0.50%，相对基准回撤0.08%。回撤后修复天数为23天。费率方面，公司债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2025年7月23日，公司债ETF今年以来跟踪误差为0.012%。公司债ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数，为多角度反映人民币债券市场的走势，中债金融估值中心有限公司将于6月15日发布中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，按照中债市场隐含评级分为三组并以利差因子进行细分，可作为投资中高等级公司债的业绩比较基准和投资标的。中债-中高等级公司债利差因子指数的财富指数代码为CBC00701，基期为2015年6月30日，基点值为100，包含待偿期分段子指数，每季度第一个银行间市场工作日调整指数成分券。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-24 09:28
港股科技大涨！微信新功能热搜第一！港股通科技30ETF(520980)、恒生科技ETF基金(513260)双双收涨超2%！
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举“吸金”超7.63亿元！同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF基金（513260）收涨2.64%，近60日累计净流入超3亿元，最新融资余额快速突破1亿元！消息面上，微信新功能上线，#微信能自动发消息了#冲上微博热搜榜首位。据报道，近期微信开启新功能灰度测试，在聊天界面新增语音自动转文字并发送的便捷功能。据用户反馈，在聊天框右侧功能区中，多出了一个专门的语音输入按钮。点击该按钮后，按钮会变为醒目的绿色，此时用户说出的内容能被实时转换成文字显示在输入框中。更具创新性的是，当用户完成语音输入后，只需连续说出“over over”这一指令，系统就会自动将转换好的文字消息发送出去，全程无需手动点击发送按钮。此外，据报道，7月21日，京东集团已完成对3家具身智能领域头部企业的投资，分别是千寻智能、逐际动力和众擎机器人。京东表示，高度重视包括具身智能、大模型在内的技术热点，聚焦供应链场景，推动创新应用。京东持续通过内部技术创新和外部投资等方式来构建技术创新生态，让技术为产业和消费者创造价值。港股科技热门股今日多数飘红：快手涨超6%，百度集团涨超5%，消息面，百度AIGC视频生成模型“蒸汽机”注册用户量突破30万！腾讯控股涨超4%，美团涨超3%，阿里巴巴、小鹏汽车涨超2%，京东集团涨近2%，小米集团、中芯国际微涨。【KIMI K2模型发布，利好AI应用及云厂商】中信证券表示，KIMI K2模型发布，利好AI应用及云厂商。Moonshot AI旗下首个开源K2模型问世，在编程和逻辑方向的多项基准测试中达到SOTA能力。在训练机制层面，K2使用了改进的MuonClip优化器，形成了更稳健的模型训练方式，通过智能体数据合成提升工具使用能力和Agent能力；在成本层面，模型API调用成本较Claude 4 sonnet有大约80%的成本优势。中信证券认为，国内基于K2的Agent应用有望加速落地，同时K2调用量增加，建议关注AI应用、云服务厂商两条投资主线。（来源：中信证券《KIMI K2模型发布》）中信建投证券表示，AI方面，OpenAI发布ChatGPT Agent，端到端通用Agent雏形初现，ChatGPT Agent底层架构创新亮点多，效果与其他国产通用Agent类似。与此同时，全球AI应用商业化落地加速。虽然目前除了ChatGPT（App月活6.6亿）以外，还没有出现能和X、Facebook、微信等移动互联网爆款产品同一用户规模量级的原生AI应用，但在编程、搜索、视频生成等多个垂类场景，AI应用的渗透率提升与商业化进展快。港股方面，游戏股暑期大热，AI新进展持续：1）腾讯《三角洲行动》持续畅销Top3成为新的长青代表，《和平精英》推出AI队友；2）哔哩哗哩《三谋》流水表现稳健，期待《三国：Ncard》上线；3）快手可灵AI商业化进展持续超预期，期待新版本更新。根据快手官方，可灵在今年4~5月的月度付费金额超过1亿人民币，全年收入指引从6000万美金上修到1亿美金，有望成为全球AI视频收入第一。可灵AI近期又推出低价版本，入门价格下降65%以上。（来源：中信建投证券20250720《传媒周观点》）【机构：当前正是港股增配时机，盈利向上的港股科技或成主线】国泰海通证券指出，当前正是港股增配时机，下半年有望继续跑赢A股。尽管6 月末以来港股表现偏弱，但近期政策、产业、资金层面的积极因素正在累积，港股迎来增配时机。下半年基本面和资金面积极催化下，港股有望进一步向上，相较A股或更为占优。一是随着稳增长政策继续加码，将推动宏微观基本面修复，后续关注7月重要会议的增量政策部署情况。二是当前外资配置港股有望边际改善，公募、险资等有望进一步增配科技、新消费、红利等港股稀缺性资产，内资机构端资金流入港股仍有增量空间。与此同时，海外芯片限制松动，AI应用趋势望加速，盈利向上的港股科技板块或成主线。技术+政策催化下AI产业趋势加速，港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，涵盖大模型开发、商业应用及终端生态等环节，凭借领先的技术优势，将充分受益于AI产业发展红利。下半年港股互联网AI资本开支或再上新台阶，大模型迭代与AI应用落地进度有望提速。港股科技板块整体估值不高，交易热度也回落至合理水平。随着本轮AI浪潮的产业周期向上趋势进一步确认，有望推动相关的港股科技龙头重新跑赢市场。（来源：国泰海通证券20250720《对比A股，港股水温如何？》）港股市场因其独特的上市制度与国际化的资金池，聚集了一批较A股更为稀缺的互联网龙头企业，这也是南向资金重点布局的新经济领域。2025年上半年，南向资金合计“扫货”超7300亿港元，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录。截至7月22日，近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股美团、阿里巴巴、中芯国际、理想汽车获南向资金青睐，占据前十的四个席位！其中美团净买入额最高，达31.29亿元！截至2025/7/22 看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-23 15:48
逆势吸金34.61亿，30年国债ETF博时(511130)规模突破110亿创新高！机构借超长久期对冲政策分歧
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10年、30年国债活跃券分别上行1.3bp、1.6bp至1.68%、1.89%；10年、30年国债期货主力合约下跌0.05%、0.46%。相关ETF方面，截至7月23日9：36，30年国债ETF博时(511130)低开，下跌57个bp，成交额近2亿元，交投活跃。截至昨日（7月22日），30年国债ETF博时（511130）产品规模突破110亿元，份额突破9936万份，该ETF近10日获资金净流入34.61亿元，资金汹涌涌入，机构坚定布局，较上一日规模净增近15亿元，份额净增1345万份！【万亿水电站开工冲击债市？华创投顾三论“实质利空有限”，长端利率调整多为防御性行为】不过，机构认为，雅鲁藏布江水电站开工并不明显利空债市。个别大基建项目不代表整体战略将转向，类似体量的项目也难以批量复制，且该项目周期较长，难以构成短期的债券供给压力。对债市而言，部分观点认为该工程代表着经济或重启“大基建”以拉动需求，类似项目的供给或增加，导致债券供给压力增加且“弱现实”的基本面边际好转。对债市而言，或许并没有那么利空。华创投顾部也认为，从三方面来看，该工程开工的消息并不明显利空债市：其一，两会报告等高级别文件均将扩大内需作为当前首要任务，个别大基建项目不代表整体战略将转向；其二，该工程筹备已久，并非为应对短期压力临时抛出，类似体量的项目也难以批量复制；其三，项目建设周期预计在15年左右，难以构成短期的债券供给压力。 “预计短期内预期差将逐步消除，”华创投顾部称。【税期退潮资金转松！隔夜利率重回至1.4%，央行净回笼555亿暗藏“精准调控”信号】税期过后，资金如期转松，隔夜利率重回1.40%。上周一出于税期呵护，央行逆回购单日投放2262亿元，今日央行逆回购投放1707亿元，净回笼555亿元。考虑到当前税期已过而跨月未至，叠加政府债缴款压力边际下滑，今日的投放量或也不算少。资金定价方面，早盘非银隔夜利率开于相对中性的1.48-1.50%，随后快速下台阶，午后在1.40%附近窄幅震荡，7天资金利率则由1.50%震荡下行至1.45%。全天加权，R001、R007分别为1.40%、1.50%，较上周五下行9bp、1bp。大型基建项目开工，与近期的反内卷叠加，对市场风险偏好形成脉冲式提升，债市自开盘起便连续下跌，其中在长端及超长端领域，流动性较弱的老券调整幅度更为显著。对比股市的短期上涨，债市更为担心的或是大宗商品连续提价带来的“通缩破除”逻辑。7月1日中央财经委员会强调“依法依规治理企业低价无序竞争”，各行各业，尤其是工业相关行业，相继推出了价格针对性较强的“反内卷”政策，众多工业原料型商品价格（典型的如多晶硅、焦煤、玻璃等）中断了长期下跌趋势，出现进入上涨通道的势头。倒逼强力出台的背景，或是国内PPI数据已连续33个月同比为负，企业利润及盈利预期受到长期压制。近期长端利率的调整，可能多为“反内卷”政策落地后，市场自发的防御性行为。与2015-2016年相比，我们虽然正在经历相似的商品涨价预期，然而当前缺少以棚改货币化为代表的强力“稳增长”政策，大型水电站的开工让市场有些担心历史是否会重演，我们倾向于需要继续观察需求端政策的连续性。同时央行对于维持货币宽松的态度依旧较为积极，“刻舟求剑”或不可取。【降息博弈进入深水区！货币传导机制＞幅度，Q4或是政策窗口，警惕“预期落空冲击”】上半年流动性逐渐形成了一些新的叙事：政策目标优先级切换、灵活择机特征更为突出，背后是政策需要同时应对国内经济的结构性修复和外部环境的复杂多变，此外还包含了从宏观审慎的角度对债市风险防范的前瞻性考量。与此同时，在货币政策框架转型过程中，央行对流动性调控的灵活性和精准度也在不断提升，在操作上的“有所为”与“有所不为”之间，实现多重诉求的均衡。上半年的新叙事逻辑，或亦将一定程度塑造下半年的流动性格局，那么这当中，降息的可能与边界要如何理解？（1）货币扩张未必提振物价海外实践来看，量化宽松等宽货币操作或未必促使经济走出“低通胀”困扰；国内现实而言，货币扩张对于物价的作用取决于供需两端对比，当前我国实体经济供强需弱的矛盾持续存在，提振物价关键在于扩大有效需求。若货币供给的增加主要流向供给端，侧重增加投资、保障供给，反而可能将进一步放大供需矛盾，对物价的合理回升形成一定压制。故而，在有效需求扩张、供需两端平衡之前，对于总量货币政策的运用或将更趋谨慎。（2）畅通利率传导机制也是关键就推动实体融资成本下行而言，降息之外，畅通利率传导机制或也是关键，后续或将增加对金融机构自主定价能力、企业非利息成本等方面的关注，尤其是考虑到当前商业银行净息差已降至历史低位。（3）货币政策的动态平衡支持经济增长方面，上半年GDP5.3%的增速或意味着实现全年5%左右增速的难度较去年而言有所降低，三季度需要宽货币加码呵护的紧迫性也将降低。配合扩张性财政政策方面，货币政策工具箱的日趋丰富，央行操作精准度持续提升，政府债供给压力的应对上，货币政策组合如何考虑，还需观察。当前央行呵护或延续“宽而有度”，仍在“适度”和“宽松”间进行动态平衡。 2、如果下半年不降息？从上述逻辑出发，下半年降息的不确定性将增加，但也需要考虑到下半年内外部不确定性仍存，政策择灵活机特征也更为凸显，需要加强对于政策导向的把握，当下而言，关注7月政治局会议释放的增量信号。那么，在不同的货币政策节奏之下，流动性和债市影响将如何评估？若有降息落地，时间节奏上或相对后置，三季度末或是四季度落地的概率相对更高，幅度上或更有可能延续上半年的10BP。若无降息落地，一方面，支持性的货币政策立场不改，考虑到当前货币财政配合之势，流动性方面或无需过多担忧；另一方面，于债市而言，宽货币节奏不确定之下，若市场对于降息存在较高的预期，预期落空后短期内或对短端形成一定冲击。中长期而言，资金、存单、债市的震荡格局或愈发凸显，进一步向上或向下的空间均需要等待基本面及货币政策的边际变化，期间，关注股债“跷跷板”、关税博弈、理财和银行自营等机构行为变化等因素带来的债市波动，以及由此形成的结构性深耕机会。【110亿规模背后的攻守道！30年国债ETF博时（511130）成震荡市“吸金利器”，5日抢筹20.35亿】截至2025年7月22日，30年期国债ETF博时（511130）规模突破110亿元，稳居全市场债券ETF第一梯队，近5日资金净流入达20.35亿元，份额突破9936万份创历史新高。其规模增长的核心动力源于产品的四大优势：久期杠杆属性突出：跟踪30年期国债指数，久期超20年，对利率变动高度敏感，在降息预期下具备较强进攻性，为投资者提供放大利率波动收益的工具。流动性优势显著：支持T+0交易，最小交易单位仅100份（约1万元），大幅降低超长债投资门槛。费率与效率双优：管理费0.15%+托管费0.05%，综合费率0.2%为同类最低档，同时跟踪误差极低，精准复制指数表现。配置价值凸显：在低利率环境及“资产荒”背景下，超长期国债票息优势显著，叠加货币政策宽松预期（年内或降息10-20bps），成为机构资金对冲股市波动、捕捉债市机会的核心工具。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-23 10:28
规模、份额齐创新高！30年国债ETF博时(511130)最新规模突破110亿元，连续4日净流入，合计“吸金”超20亿元
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，利率债中长端品种收益率普遍上行1-2bp。30年国债收益率已经重回1.9%上方。截至7月22日，30年国债ETF博时近1年净值上涨12.25%，指数债券型基金排名6/414，居于前1.45%。从收益能力看，截至2025年7月22日，30年国债ETF博时自成立以来，最高单月回报为5.35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为10.58%，涨跌月数比为10/5，上涨月份平均收益率为2.09%，月盈利百分比为66.67%，月盈利概率为70.16%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年7月22日，30年国债ETF博时近1年超越基准年化收益为0.22%。回撤方面，截至2025年7月22日，30年国债ETF博时成立以来最大回撤6.89%，相对基准回撤1.28%。费率方面，30年国债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2025年7月22日，30年国债ETF博时近1月跟踪误差为0.032%。 30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-23 09:38

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