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ETF盘中资讯|光模块“易中天”继续回调，机构提示配置机会，资金借道159363逢低买入逾1亿份！

，海外算力产业链高景气度依旧，并未受到DeepSeek和贸易摩擦的冲击，反而相关产业链的基本面共振更强，我们持续看好光模块等海外算力产业链投资机会。我们坚定看好AI行业作为年度投资主线，积极看好2025年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。把握以光模块为核心的AI算力机会，建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），标的指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，高效捕捉AI主题行情，并且重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超51%。（截至2025.8.31）同类比较看，截至9月12日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超46亿元，近1个月日均成交额超11亿元，在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中高居第一。数据来源：沪深交易所等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界昨天10:20

中航证券：首次覆盖慧辰股份给予买入评级

（包括文本、语音和数字人大模型），整合DeepSeek、智谱AI、通义千问等主流大模型，打造出独具特色的"慧AI"智能应用平台。针对商业消费与营销类场景，打造"AIGC+洞察创新"、"AIGC+数字营销"、"AIGC+客户体验"、"慧AI数字员工"等产品，为客户提供从数据洞察到智能决策的全流程服务。算力服务方面，创新研发"融合算力管理服务平台"，规避技术上对单一硬件厂商的依赖风险，降低中小企业应用先进算力门槛。同时，支持面向中小企业客户提供智算云（一键生成AI应用能力等）服务、数据集训练及自动标签及智算云的服务模式。业务能力上，覆盖通信、ICT、快消品、汽车、医疗、金融、烟草等众多行业，客户包括世界500强和中国500强企业，以及政府部门和公共机构。在洞察消费趋势、提升消费者体验、理论创新与爆款制造、数字营销场景创新等领域形成相对竞争优势。企业发展，聚焦数据、算法模型（AI）业务、算力基础设施等业务，运用大数据、机器学习、深度学习、人工智能(AI)、自然语言处理、数据可视化、知识图谱等数字技术，致力于推动数据资产价值化、AI 应用场景化、算力支撑普及化。　　主营业务恢复同比趋稳向好，企业发展占据时代成长赛道　　2025年上半年，公司加速推进“Data+AI”应用融合，顺利实现主营业务恢复同比向好。报告期，报告期，营业总收入2.02亿元（+14.79%），扣非净利润为-0.34亿元（+16.48%），经营性现金流净额0.09亿元（+ 80.85%）。供应侧，公司"慧AI"智能应用平台及数字员工等创新产品较快完成商业化落地；市场端，下游主要行业客户的AI应用相关需求明显攀升；AI技术对公司业务运营和产品服务的支撑效应凸显，驱动企业人均创收同比（+29.97%）。经营管理层面，公司持续优化组织架构和人员配置，通过精细化管理和运营效率提升，达成总费用率（销售、管理、研发、财务）下降17.14pcts。同时，公司宣布调整募投方向，将“AIOT行业应用解决方案云平台项目”变更为“行业数据智能应用服务平台升级”。新项目将升级数据分析技术，新增多行业高质量数据资源库，把应用场景从物联网扩展至快消、运营商、医疗等领域，并依托已研发的大模型技术，构建更智能的数据应用，契合客户的数字化应用需求。目前，公司基于AIGC研发的多个大模型算法已通过国家网信办备案，“慧AI智能应用平台”可接入主流公开服务模型，还研发了AI能力中台产品，实现从底层能力到上层应用的全栈赋能，已有多笔Agent订单正在交付中。公司表示，创新业务成长态势凸显，预计未来相关订单需求旺盛。AI技术驱动的相关产品服务收入占比将逐步提高，有望带动公司收入规模、总体毛利率持续提升。我们认为，数据要素市场与人工智能产业融合发展已经成为时代大趋势，公司主营业务深度受益于时代性企业成长主赛道。　　借政策东风，打造AI智能体时代核心引擎　　在国家全面推进“人工智能+”行动的战略引领下，人工智能技术正持续深入赋能千行百业。各地政府也积极响应，出台多项配套支持政策。以上海为例，市场监管局最新发布《支持人工智能赋能广告业创新发展的若干措施》，明确提出支持“AI+数字广告”智能体研发、强化数据与算力等生产要素支撑、创新金融服务方式等12项具体举措。对具备自主知识产权且市场表现良好的“AI+数字广告”智能体项目，市、区两级联合支持金额最高可达1200万元。此外，还包括模型训练补贴（最高500万元）、语料资源补贴（最高500万元）和算力使用补贴（单个主体年度累计最高2000万元）等多维度扶持。行业共识将2025年视为“AI智能体元年”，AI Agent（智能体）技术正处于从“辅助工具”向“自主决策体”演进的关键阶段。据Gartner研究副总裁孙鑫分析，2025年将成为代理型AI迈入主流化的标志性时点。智能体正逐步从单一功能工具发展为协同作业的生态系统，深刻变革企业处理复杂任务与决策的方式。预测显示，到2028年，内置代理型AI的企业软件应用占比将从2024年的不足1%大幅提升至33%，同时由智能体自主完成的日常决策比例也将从不到1%上升至15%。在办公自动化、代码生成、营销推广等高价值场景中，AI Agent展现出显著潜力，能够通过自动化与智能化实现降本增效，并强化人机协同能力。在此背景下，公司已积极推进AI智能体领域布局，并形成差异化优势。旗下“智策星图–市场线索商机精准研判智能体”系列产品，已成功落地于地市级运营商合作项目，可为政府与企业客户提供从政策解读、市场分析到商机识别的全链路智能决策支持，契合2025年全球AI智能体市场蓬勃发展的趋势，尤其在办公自动化和销售营销等核心场景中表现突出。展望未来，随着人工智能产业政策的持续深化与智能体技术不断成熟，公司有望依托“数据+算法+算力”的全栈能力，在企业智能化转型进程中抢占更多市场份额，进一步巩固行业领先地位。　　投资建议　　我们认为，公司主营业务稳居“数据要素+AI智慧”融合应用主赛道，正在抢滩企业智能决策市场新蓝海。预计公司2025-2027年的营业收入分别为5.92亿元、8.15亿元、11.24亿元；归母净利润分别为0.29亿元、0.48亿元、0.72亿元，对应目前PE分别为200X /120X/80X，对应PS分别为10X/7X/5X，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为54.74。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星昨天07:40

东北主播AI开播日均获客10人快手理想家加速房产行业提效

今年，Deepseek的火爆进一步推动了国内探索AI的实质应用价值，甚至覆盖到了房产行业。去年底，快手旗下房产业务快手理想家基于平台的新媒体及AI技术，推出房产直播短视频AIGC功能，今年升级功能为AI加量包产品，开放给独立主播购买使用。据介绍，该产品不仅方便新手主播无需经过专业培训就能快速开播，还有效节省了人力成本和工作时间，尤其适用于需要全天候直播的主播商家。快手理想家的数据显示，在东北地区，已经有将近800名房产主播开始使用AI加量包，这成为了他们降低内容制作门槛，提升引流获客效率的“秘密武器”。 AI助房产低门槛开播快手理想家AI产品介绍显示，房产主播仅需上传15分钟以内的视频素材，或近30天的直播录播回放，或使用AIGC数字人技术，便能生成24小时不间断的AI直播内容。并且，AI直播提供的智能问答库可预设常见问题，通过识别关键词自动与用户互动，营造真实的直播氛围。其操作门槛低，让直播“小白”也能轻松上手AI开播。新手主播@长春宝磊讲房是其所在门店最早吃到快手AI红利的。“我们店几乎90%的获客靠快手，我就是为了学做自媒体来到这里。”三个多月前，宝磊开通AI直播试水，没想到上传的第一条别墅探盘素材就火了。 “这条内容主要展现新小区的内部环境，介绍开发商的优惠政策，对很多人都有吸引力。”宝磊介绍，AI开播后，直播间实时在线人数最高突破2000人。相较于房产主播自己直播，AI开播的优势显而易见，尤其对于新手主播。“真人播首先得信号好，如果经常卡顿，直播间就留不住人。而AI直播的画面稳定流畅，画质更清晰，用户观看体验更好。”有着十年房产行业经验的沈阳主播@老嫂子聊房表示。 @老嫂子聊房是沈阳芒果找房旗下主播，今年6月才开始做快手账号的她，起初一开播手忙脚乱。“既要注意用户有啥问题，得第一时间回复，还得关注直播间人气，同时表情、语言等各方面要得当，一个人播容易顾不过来。” AI直播恰恰解决了她的难题。准备素材时@老嫂子聊房可以集中精力有激情地讲房，开播后她则专注在评论区互动，基于客户需求精准匹配房源、邀请线下带看，效果比真人直播还好。除了省时省力，AI直播的低成本也让房产主播们从中获益。宝磊表示，直播短视频的制作成本被AI显著降低，“录一个视频能播好几天”。据了解，一直以来，快手理想家都借助快手在AI领域的深入研究与运用，通过提升官方工具组件和互动能力，帮助房产主播使用AIGC数字人技术，以丰富的虚拟人形象、24小时智能运营、品效合一智能直播、自定义问答，以及完全免费的大规模创意内容，实现高效获客，更好更精准地服务好有购房需求的用户。与此同时，快手理想家还为AI产品匹配了相应的扶持资源，例如加量包为优质素材带来持续流量推荐，形成获客的良性循环。东北主播日均获客10人相较于低门槛低成本开播、省时省力，以及附加流量资源外，快手理想家AI产品已经让第一批尝试AI直播的房产主播得到了实际的收益。凭借一条别墅探盘视频，@长春宝磊讲房 AI开播仅10天便涨了2万粉丝。使用AIGC产品以来，他的粉丝从两百涨到3万多，线索量从一两百增至2万多。看到了宝磊直播间实实在在的火爆，他的同事们也纷纷咨询AI直播这一新产品。为了进一步提升获客范围，宝磊又增了二手房内容，承接省内购房需求。“目前长春房产市场主要走量的是二手房，很多次新小区既便宜，装修还好。”宝磊一般会将五个视频作为一次直播的素材，AI开播时，他在评论区回复用户，邀请看房。如今，宝磊平均每天在快手理想家收获10位购房意向客户，并已成功开单。宝磊表示：“感觉自己运营得还不算太好，后期再不断优化运营策略，AI开播的成本还会更低一些。”过去，宝磊一年在其他平台开端口获客上的花费2万左右，而使用快手AI产品开播，每个月仅需200元左右。 @老嫂子聊房则凭借接地气、有活力的“嫂子”人设，AI开播11天就收获了40、50位购房意向客户。“播了几天，我的直播间人气咔咔涨，意向购房客户里有一半是精准客户，真人直播时反而达不到这个量。” 在保持“有激情地讲房”的同时，她计划继续优化素材多样性，增加探房、与房主交流等场景，提升用户观看的新鲜感。“内容单一就会影响直播间人气，所以接下来我要去售楼处，拍拍园区绿化景观、样板间还有周边配套，让AI直播的内容更丰富。” 在@老嫂子聊房看来，房产行业线上化和借助AI工具提效是大势所趋。“互联网时代，传统靠进店、端口获客的方法不好使了，购房者都愿意到网上去看，天天在手机上刷各种自媒体，可能比中介了解得都多，我们房产经纪人必须抓住这个时机。” 对他们来说，快手理想家不仅提供了获客平台，还配备了不断进化的AI产品，使得越来越多传统经纪人愿意加入理想家。截至2024年，快手理想家已经覆盖全国超140个城市，拥有房产主播数量超18万，发展成为了房产行业重要营销获客新平台。

金融界09-12 20:10

ASIC芯片龙头芯原股份复牌日20cm涨停！芯片50ETF(516920)大涨3%冲击三连阳，国产算力芯片是星辰大海！

用与Agent在场景端加速商业化落地。DeepSeek从V3版本就开始采用FP8参数精度验证了其训练的有效性，未来国产大模型将更多拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。光大证券指出，AI算力、智能驾驶等终端需求提升，推动全球半导体行业市场规模增长。2025年上半年，在AI算力、数据中心、智能驾驶等终端需求的共同拉动下，全球半导体行业在2024年复苏的基础上进一步增长，产业链景气度持续提升。芯片50ETF（516920）跟踪中证芯片产业指数，截至5月23日，前十大成分股合计占比达57.15%！此外，芯片50ETF（516920）的管理费率为0.15%，托管费率0.05%，为芯片主题ETF中费率更低的品种！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。芯片50ETF（516920）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-12 13:30

小尺寸模型加速落地，国产软件生态再升级，软件ETF(159852)冲击3连涨

工智能+”行动的意见》定调产业化落地，DeepSeek-V3.1的UE8M0 FP8 Scale助力国产AI软硬协同，AI正加速迈进应用落地的关键窗口期，在政企示范引领、软硬协同创新、AI基建持续完善、特定行业率先落地的基础上，人工智能有望迎来真正意义上的政策+产业共振。兴业研究认为，8月份，DeepSeek、智谱、面壁智能、阿里巴巴及腾讯等企业均更新及开源了其最新模型，其中小尺寸模型是一大亮点。开源模式进一步降低了端侧AI 应用的开发门槛，开发者无需从零构建模型，可直接基于开源小模型进行场景化优化，加速AI技术在智能家居控制、移动终端交互、工业边缘检测等端侧场景的落地。数据显示，截至2025年8月29日，中证软件服务指数前十大权重股分别为科大讯飞、同花顺、金山办公、恒生电子、指南针、润和软件、拓维信息、三六零、软通动力、用友网络，前十大权重股合计占比62.05%。场外投资者还可以通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-12 13:20

AI数据库时代，谁能成为中国版Oracle？

大模型给出的回答高度相似：资料来源：Deepseek 市场反应也趋于一致。在甲骨文股价大涨的隔日，A股市场中的科创AI ETF（588790）强势翻红，星环科技、寒武纪等个股领涨。从发展的历程来看，星环科技的发展轨迹与中国数据产业的演进深度耦合，又与Oracle展现出一定的相似性。2013年成立之初，其以自研多模型数据平台TDH打破Hadoop/Oracle的垄断，在金融等领域实现国产化替代，并逐步构建行业影响力。这一阶段的核心突破在于用分布式架构满足银行、证券等场景的高并发事务需求，建立起“安全可控”的信任基石。面对生成式AI浪潮，星环科技正式推出“AI-Ready Data Platform”，标志着其进入新阶段。 IDC的评估结果显示，星环科技在产品规划和行业应用方面优势显著，位列中国市场AI-Ready数据基础设施厂商的领导者位置。换言之，星环科技不仅仅是“国产替代”，更是得到了国际权威机构认可的AI数据平台领导者。星环科技与Oracle在技术架构和商业逻辑上的相似性，验证了全球AI基础设施进化的共同方向。首先，在架构理念上，Oracle强调“All Data for AI”，而星环科技“AI-Ready Data Platform”，主张通过统一的数据治理和多模型融合处理（关系型、向量、图、文本等），帮助企业构建可直接支撑AI应用的数据基座。其次，二者均重视“数据+AI”闭环。Oracle通过OCI（Oracle Cloud Infrastructure）与AI数据库无缝集成，支持从数据处理到模型推理的全流程；星环则以TDH（Transwarp Data Hub）为基础，结合自研的Sophon LLMOps平台和Knowledge Hub，形成“数据-知识-推理”一体化能力，其AI数据分析工具问数可以和分布式数据库ArgoDB结合，通过自然语言调取数据进行分析。然而，星环的差异化在于更强调复杂合规环境中的落地能力。其平台支持私有化部署、混合云架构、国产芯片适配，并已应用于金融、政务、能源等强监管行业，能在“数据不出域”前提下实现AI赋能。三、并非终局：从“国产替代”到“全球竞争力”的挑战尽管业务逻辑与Oracle存在可比性，但星环科技仍面临多方面挑战。其最新财报显示，2025年上半年公司实现营收1.53亿元，AI类订单约3000万元，保持高速增长。与此同时，公司第二季度毛利率回升至52%，上半年经营亏损同比大幅收窄，呈现出良性发展势头。浙商证券在其研究报告中指出，随着国内信创政策持续落地与大模型应用爆发，星环科技在金融、政务等领域具备较强卡位优势，预计2025-2027年营收有望实现年均26%以上增长。但从更宏观的视角看，中国企业服务市场仍处于早期阶段。星环目前虽具备与Oracle类似的平台化架构理念，但在生态建设、开源影响力、全球标准参与等方面，仍有较长路径要走。 Oracle的成功不仅在于技术，更在于其构建了从数据库到云服务、从企业资源管理到AI基础设施的完整生态。中国是否能够诞生真正意义上的“Oracle”，不仅取决于技术或产品，更取决于能否形成健康、开放、可持续的软件生态和商业模式。结语 Oracle的股价奇迹，本质上是对AI时代数据基础设施核心价值的一次重新定价。在中国，由于政策、市场和行业环境的差异，可能不会出现完全相同的复制体，但一定会诞生真正解决中国企业AI落地问题的平台厂商。星环科技在理念、架构与行业解决方案中展现出了与Oracle一定的相似性，尤其在多模型数据处理、AI Ready平台构建等方面已形成自身特色。但其能否真正承担起“中国Oracle”之名，还要取决于它能否在生态构建、全球化扩张与可持续商业模式上走出一条自己的道路。

格隆汇09-12 13:11

康宁杰瑞制药-B（9966.HK）：KN026上市申请获得受理，重估价值在即

药板块表现尤为抢眼，迎来了属于自己的“DeepSeek时刻”。其中，康宁杰瑞制药（股票代码：9966.HK）表现尤为突出，年内涨幅达232.29%（截至9月11日收盘），成为资金关注和布局的核心标的之一。资本市场的高度认可，源于公司近期两大实质性利好：其一，核心双抗产品KN026上市申请获得受理，标志着商业化再次加速，向上打开成长天花板；其二，2025上半年财报实现同比扭亏为盈，进入高质量盈利的新周期。这两大信号同时出现，不仅是一家公司的蜕变，更预示着以康宁杰瑞为代表的中国具备全球竞争力的创新药企正步入收获期。当前，中国创新药的发展已驶入快车道，政策、资本、人才、技术多重红利持续释放。站在整个行业从“跟随”到“引领”的历史性转变节点，康宁杰瑞无疑提供了一个精彩的观察样本。它不再仅仅是一家生物科技公司，更成为中国创新药产业升维、参与全球竞争的一个缩影。其价值，值得被再一次审视和定义。图表一：公司今年股价走势图数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2025年9月11日蓝线：康宁杰瑞橙线：恒生指数重构：涅槃重生康宁杰瑞是一家什么样的公司？站在不同的时间维度，答案或许不尽相同。五年前登陆资本市场的康宁杰瑞，曾凭借自主研发的全球首个皮下注射PD-L1抗体恩维达®在中国获批上市，一跃成为中国本土创新药FIC（首批创新药）的标杆，迎来属于自己的高光时刻。然而，伴随医改步入深水区带来的政策波动与行业调整，叠加自身研发进程中的挑战，公司也曾经历股价深度回调，走入低谷。但如今，康宁杰瑞已悄然完成一场从“危机”到“赛道”的战略重构与精准切换。一方面，公司对管线价值进行全面重估，果断聚焦资源于核心项目。创新药研发始终机遇与风险并存。在核心双抗产品进入III期临床后，康宁杰瑞迅速将研发重心转向更具爆发潜力的双抗ADC领域，对管线实施“择优而推”。例如，其核心ADC产品JSKN003自2024年起快速启动三项Ⅲ期临床，覆盖HER2低表达乳腺癌、铂耐药卵巢癌和HER2阳性乳腺癌，展现出高效的决策与执行力。另一方面，公司借力BD合作拓宽边界，加速商业化进程。 2024年6月，康宁杰瑞与ArriVent签订一项总额6亿美元的早期研发合作，授权对方使用其专有的连接子载荷平台（Alphatecan）及糖基定点偶联技术开发海外市场，逐步构建全球研发与商业化网络。同年9月，再将JSKN003中国内地权益以总金额30.8亿元授权予石药集团，其中首付款4亿元，康宁杰瑞保留生产权并聚焦研发，实现“研发-供应-商业化”的高效分工。而在战略重构的同时，公司的组织架构也在持续进化，整体执行效率显著提升。 2023年底至2024年，康宁杰瑞对管理层进行了优化调整，在保持中层团队稳定的同时强化执行力。临床团队架构进一步精简，实现了临床试验“获批即启动、数周内首例给药”的高效节奏，展现出卓越的运营与响应能力。此外，公司坚持扁平化的管理架构，实现“战略-研发-临床”三端高效联动，确保在快速变化的竞争环境中敏捷响应、精准落子。破局：向双抗ADC华丽转身在战略全面重构的推动下，康宁杰瑞成功实现关键转型，步入创新药研发的新阶段。从研发管线来看，康宁杰瑞已形成“差异化+平台化”双轮驱动的布局策略，聚焦肿瘤治疗领域的前沿创新疗法。图表二：公司管线布局数据来源：公司官网，格隆汇整理目前，公司已有两款产品步入商业化阶段，为业绩稳健增长提供持续动力。核心产品恩沃利单抗（恩维达®）于2021年11月在国内获批用于MSI-H/dMMR晚期实体瘤。另一款双特异性抗体KN026上市申请获受理，即将步入商业化阶段。根据东吴证券预测，KN026用于一线HER2阳性乳腺癌及二线及以上HER2阳性胃癌的累计终端销售峰值有望于2032年达到33.71亿元。在此基础上，康宁杰瑞进一步将研发重心提升至ADC领域，实现了从“单一产品开发”向“技术平台化”的战略升级，持续构建差异化的竞争优势，清晰勾勒出企业第二增长曲线。 ADC药物在安全性方面的持续提升及疗效上显著优于传统治疗方法，使其在临床需求与市场前景方面展现出巨大潜力。康宁杰瑞紧密围绕临床需求与行业趋势，将核心资源聚焦于JSKN016、JSKN022等创新型双抗ADC产品，全面进军ADC这一黄金赛道。相较于传统单一产品研发模式，公司致力于平台化能力建设，构建了包括糖基定点偶联平台、连接子载荷平台、双载荷偶联平台、皮下给药高浓度制剂平台及双特异性抗体平台在内的多重技术体系。这些难以仿效的核心技术平台为其形成了持续且差异化的竞争优势。图表三：公司技术平台数据来源：公司官网，格隆汇整理除了战略布局的转变，康宁杰瑞在临床开发方面所展现出的高效执行力和产品潜力同样值得高度关注。一方面，公司临床推进效率显著，适应症拓展迅速。JSKN003在2024至2025年间同步启动多项Ⅲ期临床研究，覆盖乳腺癌、卵巢癌等领域；JSKN016正开展多项II期探索性试验，涵盖单药及联合治疗方案，广泛布局多癌种适应症；JSKN022的IND申请也已获得受理。另一方面，公司产品潜力同样令人瞩目，多项在研管线屡次亮相国际学术舞台，发布的数据引起行业广泛关注。例如，JSKN021、JSKN022的临床前数据已在AACR等国际会议展示；JSKN003、JSKN033等在AACR、SITC、ESMO等会议上披露的最新结果，显示出优异的抗肿瘤活性与良好的安全性特征。此外，公司的创新成果屡获监管认可，进一步印证其研发实力。JSKN003获国家药监局突破性治疗药物认定，并取得FDA孤儿药资格认证；JSKN033入选优化创新药临床试验审评审批试点项目。这些认可不仅体现了产品的临床价值，也为其后续研发和商业化提供了重要支持。整体来看，康宁杰瑞凭借清晰的战略转型、扎实的平台技术、高效的临床推进以及多项国际水平的研发成果，不仅展现出从研发到临床的高效转化能力，也为未来全球商业化奠定了坚实基础，显示出公司在全球创新药竞争格局中的巨大潜力与长期价值。拐点：重估价值进行时回到开篇的问题——为何在创新药行业迎来高速发展的当下，康宁杰瑞值得被重新审视与定义？从政策维度看，在持续加码的创新药支持政策中，具备源头创新能力的药企有望率先受益。中国创新药过去十年的发展，是一条从“仿制跟随”向“自主创新”的跨越之路。自2015年以来，药审改革、医保动态调整、资本市场注册制改革等一系列政策红利，推动了一批本土创新药企快速崛起。 2025年，政策支持继续升级：集采优化方案落地在即，商业健康险创新药目录即将推出，医保局推行的“新药首发价格机制”更赋予创新药企业自主定价权。浦银国际分析指出，应重点关注研发实力强、核心产品具备重大商业化潜力的生物科技公司及龙头创新药企。从公司基本面来看，康宁杰瑞财务表现出现边际向好，财务状况进一步改善。据公司公告，2025年上半年实现营收3.19亿元，同比增长84.05%；净利润2158万元，同比扭亏为盈。同期研发开支2.53亿元，同比增长30.14%，资金明显向ADC等高潜力领域倾斜，研发效率不断提高。截至2025年6月30日，公司现金及现金储备达16.45亿元，已突破Biotech企业的安全生存线，财务状况稳健，为后续研发与生产提供了坚实支撑。从资本市场角度看，康宁杰瑞估值正处于回归通道，相较于同业仍处于中等偏低水平，内在价值尚未被完全挖掘。尽管公司今年以来随医药板块回暖涨幅显著，但这主要源于其长期内在价值与市值之间的错位，此前公司市值几乎与其现金储备持平。然而，无论是从战略布局、管线潜力，还是财务扭亏为盈来看，多个信号一致表明：公司正迎来真正的估值拐点。从产品进展来看，公司核心在研双抗ADC产品进度处于行业前列，其源头创新能力也已获得国内外顶尖行业认可。与同业在双抗领域的市值相比，康宁杰瑞当前估值仍处于较低区间，未来具备显著的向上增长潜力。小结从政策驱动到产业全面爆发，从资本赋能到迈向全球竞争，中国创新药行业正站在一个前所未有的历史拐点。这场跨越十年的创新长跑，不仅重构了整个产业的竞争格局，更推动中国医药创新进入一个全新的机遇时代。在此背景下，康宁杰瑞始终坚守源头创新，聚焦FIC与BIC药物的研发，致力于打造具备国际竞争力的差异化产品。凭借持续自主创新能力，公司不断巩固其核心竞争壁垒，展现出高质量发展的清晰路径。未来，随着核心产品陆续落地与价值释放，康宁杰瑞有望在全球创新药舞台上开启新的成长篇章，值得市场持续期待和关注。

格隆汇09-12 12:11

特斯联与曦望Sunrise达成合作，共建通用AI算力平台

曦望、昆仑芯、寒武纪等国产芯片，并适配DeepSeek-V3.1、Qwen系列等大模型的训练与推理任务，算力资源利用率最高达97%；曦望SunriseS2采用完全自主研发的高性能AI引擎和针对大模型推理计算深度优化的架构设计，实现卓越的能效比，与特斯联绿色智算体的液冷系统结合，可使PUE值降至1.15以下。软件层面，特斯联HICE混合推理计算引擎、比特大模型平台等工具，提供底层算力调度、模型训练及调优、垂域联合研发等服务，显著缩短大模型开发周期约70%；作为有特定的历史渊源，在市场化运作、有效需求中诞生的曦望Sunrise，自身在AI软件层面，特别是大模型推理、多模态应用领域，具备天然优势与壁垒，得以进一步加速高性能国产芯片在实际业务中的应用。以此次合作为契机，双方将进一步融汇产品优势，共同打造高性能、高灵活度，且全栈安全可控的智算环境，推动智算服务在空间智能、医疗、制造、金融等诸多垂直场景及行业的规模化应用。同时，依托特斯联空间智能大模型的的多模态推理能力，及曦望的多模态场景推理芯片，双方亦将携手构建一站式空间智能解决方案，以推动关键技术的高效落地。据沙利文预测，到2027年中国智算市场规模将达1.2万亿元，其中信创算力占比将超35%。本次合作或将通过全新商业模式的创造，为双方带来年均超10亿元的增量市场，并有望与众多合作伙伴一起推动国产AI芯片市占率从2024年的18%提升至2027年的32%。

金融界09-12 12:11

阿里“高德扫街榜”强势登场！恒生科技ETF基金(513260)、港股通科技ETF汇添富(520980)双双涨近2%！年内看好港股的三大理由

能远超OpenAI所有模型；8月21日DeepSeek-V3.1大模型正式发布，较此前的大模型具备更高的思考效率和更强的Agent能力。硬件方面，8月1日，高层表示近期将报批加快设立投放新型政策性金融工具，或重点投向新兴产业、基础设施等领域，规模高达5000亿元；DeepSeek-V3.1模型使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，用于即将发布的下一代国产芯片设计。伴随下半年软硬件端新的技术突破催化，具备一定先发优势的港股科技成长龙头有望继续受益于AI产业变革红利。第二，伴随美重启降息，港股外资力量回流存在超预期可能。由于过去几年外资持续流出港股，市场对外资的预期一直较低。然而今年5月至7月末港股外资实际已出现阶段性改善的迹象，其中长线稳定型外资累计流入约677亿港元，短线灵活型外资流入约162亿港元，可见外资或已有边际改善的迹象出现。伴随近期美国通胀、就业数据不及预期，降息预期再度升温，根据Fedwatch，截至2025/8/22，当前市场预期9月美降息概率超70%，年内可能有2-3次降息。若下半年美如期降息，流动性环境转松，中美贸易关系继续趋稳，外资延续企稳改善或有望超预期，同样助于推动港股行情向上。第三，南向资金仍有一定增量空间。港股科技、消费类资产相较A股具有一定稀缺性，同时与当前AI应用、新消费等产业趋势相关度更高，在当前宏观偏弱环境下具备较强吸引力。截至2025/8/21，今年以来南向资金已累计流入超8800亿元人民币。展望下半年，国泰海通证券认为一方面主动型公募仍有望增配与AI产业周期趋势相关度更高的稀缺性互联网，预计2025年全年主动公募实际增量有望达2000-3000亿元左右；另一方面政策强化分红监管，叠加低利率环境下险资或将继续增配港股红利，预计2025年全年险资实际增量有望达2500-4000亿元左右，年内南向资金或仍有一定增量空间，预计全年南向资金净流入规模有望超1.2万亿元。结构上，受益AI周期的港股科技或是行情主线。伴随AI产业趋势加速，港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，涵盖大模型开发、商业应用及终端生态等环节，凭借领先的技术优势，将充分受益于AI产业变革红利。同时中美经贸边际缓和提振风险偏好、科技出口限制松动改善基本面预期，以及考虑到当前市场对于互联网外卖平台“补贴大战”过于担忧，目前或存在被错杀的可能性，下半年港股科技龙头有望重拾相对优势。看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技ETF汇添富（520980）以下优势值得关注：1）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌拖累！；2）相比港股互联网，受外卖拖累更小！且纳入国产算力等优质硬件！3）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！聚焦“ATM”，一键打包港股互联网龙头，认准港股通互联网ETF汇添富（159280）！标的指数“ATM”占比近45%，前十大成分股合计权重达73%！AI浪潮来袭，港股通互联网ETF汇添富（159280）能精准捕捉AI商业化机遇，丰富布局文娱、电商、软件、电子产品、机器人等各细分领域！还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股互联网龙头的明智之选！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-12 11:41

芯原股份复牌大涨超14%，收购补足CPU布局！科创芯片50ETF(588750)、科创人工智能ETF双双涨超2%！全球算力需求爆发，科技重回主线

强劲、材料内部分化、封测先进封装亮眼；DeepSeek 等开源模型降低部署门槛，推动 SoC 芯片需求。TWS 耳机、智能手表算力需求提升。DDR4 短期紧缺（Q2 价格季增 18-23%），AI 驱动 HBM、DDR5 需求增长。（来源于银河证券20250912《行业深度丨AI驱动电子行业迎来新一轮业绩爆发》）银河证券指出，相较美国科技巨头，中国科技企业摆脱算力依赖的需求更加强烈。在此前的 8 月 21 日，深度求索公司更新大模型 DeepSeek-V3.1 版本，前瞻性地采用了为下一代国产 AI 芯片特定优化的 FP8 参数精度，有望进一步推动国产模型基于国产硬件生态的全栈式自主创新。（来源于银河证券20250911《龙头科技企业致力于打破 AI 芯片垄断》）近期，高盛的报告也显示，在AI浪潮驱动下，2025年以来，中国算力需求大爆发，中国前四大CSP(云服务提供商，包括阿里云、腾讯云、华为云和字节跳动)资本开支增速明显高于全球平均水平。以腾讯为例，2025年二季度资本开支同比大增119%，凸显中国科技企业在AI时代对数据中心、GPU集群以及高速互联网络的持续投入。摩根士丹利则认为，算力需求的激增意味着对AI芯片、存储芯片和高速互连技术的需求将持续攀升。该机构目前预计，到2027年，中国本土图形处理器仅能满足39%的人工智能需求。中国本土AI芯片厂商(如寒武纪、昆仑芯、摩尔线程等)正在加大研发投入，以分散对英伟达等单一供应商的依赖。此外，先进封装(如CoWoS、CPO)成为中国突破算力瓶颈的重要方向。布局新一代科技革命核心技术，分享AI产业爆发过程的发展红利，认准高成长、高弹性的科创人工智能ETF汇添富（589560），紧密跟踪科创AI指数，全面布局AI算力+技术+应用三大环节，充分受益于“政策驱动+技术迭代+基本面稳健增长”三重催化下AI产业链爆发行情，“20CM”涨跌幅优势在行情爆发时抢反弹更快！看好算力底层核心硬科技，聚焦科创芯片！科创芯片50ETF（588750）跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖算力底层核心——尖端芯片产业链，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局AI算力核心环节，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-12 10:41

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