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中证银行指数飙升至近四年高位，银行板块成 A 股领涨先锋

(601998)等个股跟涨。中证银行ETF(512730)上涨1.32%，冲击3连涨。最新价报1.61元。拉长时间看，截至2025年5月8日，中证银行ETF近2周累计上涨0.63%。央行5月7日宣布，降低存款准备金率0.5个百分点；下调政策利率0.1个百分点，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点；以及下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点等。申万宏源宏观指出，本次“全面降准+结构性货币政策工具降息”组合拳缓释商业银行负债压力。50BP全面降准释放的万亿长期资金，可有效“置换”高成本的MLF存量，节约金融机构利息支出。更值得关注的是，央行本次降低结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，预计每年可节约银行资金成本大概150-200亿元，进一步缓解商业银行负债端成本。广发证券根据上市银行存款余额，测算降准50BP将释放流动性约10051亿元，并间接降低银行计息负债成本，预计对上市银行25年净息差改善0.06bp。 OMO方面，广发证券表示，由于金融投资短期限占比低而主动负债短期限占比高，OMO下调对主动负债成本率改善主要在25年体现，对金融投资收益率负面影响更多滞后在26年反映。预计对上市银行25年、26年息差影响分别约+0.8bp、+0.05bp。短期可能看到大行引领新一轮存款挂牌利率的下调此外，央行也提及将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。中信证券首席经济学家明明对媒体表示，此举有利于降低银行的负债成本，为银行腾出更多的利润空间，提升银行的盈利能力。尤其是在贷款利率下行的背景下，下调存款利率有助于稳定银行的净息差，避免银行因息差过窄而面临经营压力，增强银行可持续支持实体经济的能力。明明预计，存款降息很快会开始逐步推进，参考以往的调整经验，不同期限下调5至20基点不等。“具体的调整时间和节奏可能因银行而异，预计大型银行会率先行动，中小银行则可能会根据自身情况和市场竞争状况稍作延迟后跟进。” 广发证券也对存款利率下调对净息差的影响做出了相应测算，假设5月开启新一轮存款挂牌利率下调，活期存款利率下调5bp，整存整取定期存款利率下调10bp，预计上市银行25年、26年净息差分别改善4.4bp、1.1bp；分银行类型看，由于国有大行活期存款占比更高，农商行定期存款期限偏短，改善更为明显，预计分别带来国有行、股份行、城商行、农商行25年净息差改善4.6bp、4.1bp、3.8bp、4.8bp。中证银行ETF紧密跟踪中证银行指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。数据显示，截至2025年4月30日，中证银行指数(399986)前十大权重股分别为招商银行(600036)、兴业银行(601166)、工商银行(601398)、交通银行(601328)、农业银行(601288)、江苏银行(600919)、浦发银行(600000)、中国银行(601988)、平安银行(000001)、上海银行(601229)，前十大权重股合计占比65.11%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 11:16

【猪周期深度分析】多家猪企扭亏为盈，板块修复空间明确

标的方面，除了布局个别猪股，$畜牧养殖ETF(SH516670)$覆盖全产业链龙头，也是一个低成本、高效率的猪周期投资工具。短期看，猪价韧性叠加企业盈利改善，板块估值修复空间明确；长期看，行业规模化与数字化升级将打开头部企业成长天花板。畜牧养殖ETF（516670）聚焦生猪养殖、饲料加工、屠宰加工等全产业链，前十大权重股包括牧原股份（权重10%）、温氏股份（10%）、新希望（9%）、海大集团（12%）等龙头企业，集中度高达70%。比起个股更能捕捉行业Beta收益、分享周期红利，也适合短期波段与长期持有策略。作者：ETF金铲子

金融界05-09 11:16

我国人工智能大模型处于全球第一梯队！科创板人工智能ETF(588930)今日深度回调连续获得资金低位布局，实时成交额突破4600万元

，人工智能题材大幅回调。科创板人工智能ETF（588930）连续3个交易日获得资金低位布局。科创板人工智能ETF（588930）跟踪的科创板人工智能指数布局30只科创板人工智能龙头，覆盖AI产业链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用，聚焦电子、计算机、机械设备、家电、通信五大行业，前五大成份股合计权重47%，或具有较高的AI主题纯度和更高的弹性。天风证券表示，AI板块的投资价值显著，不仅体现在科技巨头们持续增加的资本支出和AI业务收入的快速增长上，还表现在AI技术对现有业务的深刻影响和新商业模式的创造上。例如，Meta通过AI技术优化了其广告推荐系统，显著提升了用户在Facebook、Instagram和Threads上的使用时长，这不仅增强了用户体验，也提高了广告效果，从而推动了广告收入的增长。此外，Meta上调了全年资本支出指引，反映了公司在AI基础设施上的大力投资，预示着未来AI业务的进一步扩张。同样，微软的Azure云服务受益于AI技术的推动，实现了33%的收入增长，且公司预计这一增长势头将在下一季度持续。这些迹象表明，AI技术正在成为推动科技公司业绩增长的重要力量，同时也为投资者提供了新的增长点。相关产品：科创板人工智能ETF（588930）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 11:07

银行板块活跃，国企红利ETF(159515)盘中上涨

601166)上涨2.51%。国企红利ETF(159515)上涨0.37%，最新价报1.08元。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) Wind数据显示：规模方面，国企红利ETF近1月规模增长222.45万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。份额方面，国企红利ETF近3月份额增长2160.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数，中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，反映国有企业中高股息率证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证国有企业红利指数(000824)前十大权重股分别为中远海控(601919)、冀中能源(000937)、渝农商行(601077)、上海银行(601229)、成都银行(601838)、山煤国际(600546)、粤高速A(000429)、中国神华(601088)、山西焦煤(000983)、沪农商行(601825)，前十大权重股合计占比15.18%。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 国企红利ETF(159515)，场外联接(鹏扬中证国有企业红利ETF联接A：020115；鹏扬中证国有企业红利ETF联接C：020116)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 11:07

国企共赢ETF(159719)近两周涨幅居同类第一，央国企数智化转型已进入 “深度攻坚” 新阶段

025年5月9日 10:44，国企共赢ETF(159719)上涨0.13%，最新价报1.49元。拉长时间看，截至2025年5月8日，国企共赢ETF近2周累计上涨0.61%，涨幅排名居同类第一。近日，国务院国资委发布首批央企高质量数据集优秀建设成果，第八届数字中国建设峰会期间，国务院国资委集中发布了首批10余个行业30项央企人工智能行业高质量数据集优秀建设成果。此外将进一步推动央企“AI+”专项行动走深走实，全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用。以央企数据产业共同体为抓手，推动央企发挥自身海量数据积淀优势，加快汇聚一批重点行业人工智能高质量数据集。有数据显示，2025 年央国企数智化转型预算不断提升，整体预算预计接近 7000 亿元，其中 AI 相关预算比例大幅提升，约 55% 的央国企数智化转型 AI 相关采购预算超 2000 万元。国资委深化部署 “AI+” 专项行动，要求央国企 “十五五” 规划编制将 AI 作为重点，推动高价值行业应用场景落地，目前央国企数智化转型已进入 “深度攻坚” 新阶段，路径升级为 “信创化 - 数字化 - AI 化” 三元一体新范式。银河证券表示，重视中国式现代化进程中央国企的投资价值。央国企“市值管理”要求或被强化，央国企将更加重视上市主体的市场表现，加大分红力度、适时开启增持或回购等提振信心的行为将更加普遍。在海外不确定性扰动和国内经济新旧动能转换的背景下，央国企将发挥稳增长扩投资的引领作用，是不确定性中的确定性。截至2025年5月9日 10:45，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)下跌0.59%。成分股方面涨跌互现，稳健医疗(300888)领涨2.75%，信立泰(002294)上涨2.35%，海信家电(000921)上涨1.66%；广东宏大(002683)领跌5.93%，深桑达A(000032)下跌4.33%，胜宏科技(300476)下跌3.81%。大湾区ETF(512970)多空胶着，最新报价1.19元。拉长时间看，截至2025年5月8日，大湾区ETF近2周累计上涨2.68%。国企共赢ETF(159719)紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，指数由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司。该指数前十大成分股均为“中字头”股票，包括中国石油、中国石化、中国建筑、中国移动（A、H股）、中国铁建、中国海油、中国中铁、中国海洋石油、中国神华。大湾区ETF(512970)紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数。数据显示，截至2025年3月31日，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、立讯精密(002475)、美的集团(000333)、汇川技术(300124)、迈瑞医疗(300760)、中兴通讯(000063)、格力电器(000651)、TCL科技(000100)，前十大权重股合计占比53.49%。相关产品：国企共赢ETF(159719)，场外联接(A类：020781；C类：020782)；大湾区ETF(512970)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 11:06

机构：基本面交易逻辑下债市仍在牛市环境。30年国债ETF(511090)盘中上涨，成交额超36亿元

25年5月9日 10:54，30年国债ETF(511090)上涨0.08%，最新价报124.43元。流动性方面，30年国债ETF盘中换手22.49%，成交36.53亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至5月8日，30年国债ETF近1月日均成交90.05亿元。规模方面，30年国债ETF最新规模达162.36亿元。近期，国新办就一揽子金融政策支持稳市场稳预期举行新闻发布会，会上央行宣布推出一揽子货币政策，包括降准、降息、结构型工具的扩容和降息等多项举措，一定程度超出市场预期。民生证券指出，对应长端而言，当前更多演绎利多出尽的利空行情，但拉长时间维度来看，基本面交易逻辑下债市仍在牛市环境，鉴于机构止盈也不会太久空仓，在此期间或会反复博弈，10年国债在1.6-1.7%之间震荡，后续则进一步等待资金信号，中枢下移后或会打开债市空间，在此期间或可以关注此前利差被动走阔的信用品种，可能迎来修复行情。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。业内人士认为，是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 11:06

双轮驱动下的港股复苏：AI Agent生态崛起与全球资金再配置共振

值相对低位，26EPE为14倍。相关ETF方面，港股互联网ETF（159568）早盘高开，盘中呈现”V形“走势，现微跌飘绿，成交额近8000万，换手率超12%，持续溢价，买盘强烈。成分股中，阿里巴巴、中国民航信息网络涨超1％；中国软件国际、众安在线、小米集团－W飘红跟涨。 2024H2港股盈利增速较2024H1回升，恒生科技盈利保持高增。恒生综指、恒生综指非金融、恒生指数、恒生科技2024H2净利润同比增速分别为9.6%、0.4%、12.6%、57.2%，分别较2024H1变化+6.2pct、-5.5pct、+4.4pct、-2.8pct。全年来看，恒生综指、恒生综指非金融、恒生指数、恒生科技2024年净利润同比增速分别为6.5%、3.9%、10.3%、58.5%。自DeepSeek R1推出后，国内主要大模型厂商持续创新 AI方面，阿里云4月29日发布通义Qwen3系列，旗舰模型Qwen3-235B在代码、数学、通用能力等基准测试中表现领先，LiveCodeBenchv5得分70.7。DeepSeek发布Prover-V2，V2模型通过递归+强化学习，数学推理能力大幅提升，V-2671B在miniF2F-test上取得SOTA性能。小米4月30日开源首个推理大模型MiMo-7B，数学推理能力和代码能力超越o1-mini，AIME-25得分55.4，LiveCodeBenchv5得分57.8。 1）阿里开源国内首个混合推理模型Qwen3，高性能+低成本引领开源生态。今年4月底，阿里宣布开源Qwen3，Qwen3-235B-A22B在代码、数学、通用能力等基准测试中，可媲美DeepSeek-R1、OpenAI-o1、 OpenAI o3-mini、Grok-3和Gemini-2.5-Pro等顶级模型，同时参数量仅为DeepSeek-R1的1/3，部署成本得以大幅下降，仅需4张H20即可部署Qwen3满血版，显存占用仅为DeepSeek-R1的三分之一。 2）小米开源MiMo模型，推动端侧AI普及。今年4月30日，小米开源首个推理大模型MiMo7B，在代码、数学等基准测试中超越OpenAI o1 mini，并计划2025年下半年发布增强版MiMo-2。 3）Agent MCP协议逐渐普及，将催生AI Agent应用爆发，推动AI从“对话”到“执行”的跨越。MCP由Anthropic于2024年底发布，为AI模型与外部工具提供标准化交互框架。今年以来，国内头部科技厂商纷纷布局MPC+AI Agent。如百度通过“千帆平台”构建“模型-MCP-应用”三层体系，开放搜索、地图能力打造“MCP广场”；腾讯基于知识引擎集成位置服务、微信读书等插件，支持自定义MCP插件调用；字节跳动内测通用Agent产品“扣子空间”探索MCP整合等。 4）DeepSeek模型持续迭代，推理能力进一步提升。今年3月份，DeepSeek发布V3小版本更新DeepSeek V3-0324，模型总参数从初代 V3 的 6710 亿增至 6850 亿，仍采用混合专家（MoE）架构。新版V3模型借鉴DeepSeek-R1模型训练过程中所使用的强化学习技术，大幅提高了在推理类任务上的表现水平，在数学、代码类相关基准测试中超过GPT-4.5。此外，V3-0324采用MIT许可证，允许自由修改、分发及商业化应用，进一步降低了开发者的使用门槛。海内外持续探索AI应用，大规模商业化AI应用值得期待 1）海内外AIagent持续迭代，AIagent形态可期。今年4月底，MetaAI上线独立应用，通过利用用户在Meta平台上共享的数据（如个人资料、互动内容和偏好），提供更相关、更贴合上下文的回应，此外metaAI将推出付费高级版和广告嵌入；GPT探索电商能力，4月底ChatGPTSearch增加购物推荐功能，当用户搜索产品时，ChatGPTSearch会提供一些推荐商品，展示这些商品的图片和评论，并附上商品链接。 2）AI对广告行业赋能持续深化，AI搜索多模态交互革新。Meta广告业务本季度收入增速为16%，高于BBG预期的14%，AI对广告的赋能持续；去年谷歌发布生成式AI搜索GoogleAIoverview，替代传统搜索结果中的链接列表，同时支持多模态交互，支持文本、图像、视频输入，例如通过摄像头拍摄故障设备视频直接获取解决方案等。今年3月份，谷歌推出AIMode搜索，进一步深化生成式AI搜索功能。港股互联网平台在AI基础设施、大模型及应用场景领域有所布局，从海外大厂财报可见生成式AI仍为其重投入押注方向，大规模商业化应用值得期待。随着财报季的来临，叠加海外AI财报发布持续验证AI产业趋势，我们建议紧密关注后续如DeepSeek为代表的重要模型产品迭代发布对中国AI及中国资产的全球投资预期及估值提升。海外流动性难对港股形成负面制约，全球资金再配置下港股或受益 4月美国新增非农就业17.7万人，高于一致预期的13.8万人，市场定价2025年累计降息幅度下降5bp至85bp。就业数据虽暂维持韧性，但关税阴云的拖累或逐步显现，前瞻指标如NFIB企业招聘意愿近3个月持续下滑，JOLTS职位空缺规模已经下降至2021年初水平等或指示就业将走弱，海外流动性短期或“易松难紧”，对港股难形成负面制约。此外，4月海外投资者购买日本债券和股票创1996年以来最高规模或隐含全球资金正寻求美国资产替代品，港元汇率也持续走强并触发7.75港币/美元的强方兑换保证，港美利差空间缩窄但港币强势不改表明港股或存全球资金再配置需求。外资与南向筹码趋于稳定外资方面，截至上周三EPFR口径下外资净流出海外中资股1.3亿美元（vs 前一周净流入6.4亿美元），其中主动型外资流出0.8亿美元连续三周流出放缓，被动型外资转为净流出0.5亿美元。南向资金方面，上周资金净流入日均4.0亿人民币、总计流入约11.9亿，环比前一周上行（vs 前一周日均流出0.7亿，总计流出2.7亿）。活跃个股方面，美团（23.6亿港币，后单位同）、康方生物（6.9亿）、建设银行（5.2亿）等获南向买入较多，腾讯控股（-15.1亿）等净流出居前。沽空方面，过去一周恒指沽空占比10.3%较前一周略有下行。产业资本方面上周回购14.42亿港币，环比略有下行。港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势我们不建议过度悲观双方互加报复性关税之后，关税水平都在100%以上，中美正常经贸往来几无可能，后续的谈判斡旋都有望改善当前差无可差的贸易局面。因此市场在经历过恐慌性暴跌后快速反弹企稳，最终截至4月末，恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为-3.70%/-4.33%/-5.70%。基本面来看，国内3月经济数据表现进一步改善，但贸易摩擦带来的外需承压预计将在Q2数据中体现。政策面来看，贸易摩擦导致外需预期大幅承压，大力提振内需将成政策发力重点。资金面则显示，近期南向资金出现明显走弱迹象，预计短期市场资金面环境或将有所承压。情绪面上，中美关税加无可加，市场暴跌后市场情绪有所缓和，但整体仍偏观望。 2025年5月港股市场展望及配置策略港股市场基本面和资金面短期皆有隐忧，政策面仍在加码，而情绪面则偏观望。整体来看，港股市场基本面和资金面短期皆有隐忧，政策面仍在加码，而情绪面则偏观望。但鉴于当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势我们不建议过度悲观。因此，我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、消费、电子、科技等。港股科技关联个股：小米集团-W、阿里巴巴-W、比亚迪股份、腾讯控股、美团-W、中芯国际、百济神州、理想汽车-W、小鹏汽车-W、快手-W （文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎）行业板块相关基金：＄港股互联网ETF（159568）＄＄恒生医疗ETF（513060）＄产品风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 11:06

5月算力板块利好频传，多家机构重点看好

盘中，华为鸿蒙电脑亮相的消息一出，数据ETF（516000）标的指数中证数据产业指数就出现快速拉涨。资料显示，鸿蒙PC的分布式软总线技术和端云协同能力，将推动AIoT、边缘计算等领域的创新，中证数据产业指数覆盖的AI算法企业（如科大讯飞、拓维信息）可通过端侧大模型优化与鸿蒙生态深度融合。（以上个股仅作为举例，不作为推荐。）而中证数据产业指数成分股中不仅有和华为链相关的个股，也是DeepSeek和算力含量较高的指数。Wind数据显示，中证数据产业指数DeepSeek概念股权重占比 42.34%；AI算力概念股权重占比 41.93%。因此，指数在今年以来表现较为亮眼，自低点反弹幅度超过50%，远超主流大小盘宽基。数据来源：Wind，数据区间：2025.1.1-2025.5.7。中证大数据产业指数2020-2024年各完整年度业绩为：3.57%、-3.50%、-25.68%、1.40%、10.57%。指数历史业绩不预示未来表现。北美四大云厂商业绩高增、AI大模型迭代等利好频传然而，5月并非只有华为鸿蒙这一大事件。就在前不久，而且北美四大云厂商MAMG:微软、亚马逊、Meta、谷歌都已经发布一季度业绩，四家厂商合计资本开支同比增长64%至711 亿美元，Factset一致预期2025年资本开支将达到 3159 亿美元（同比+42%），说明算力支出非常强劲。与此同时，国内巨头也正在加大云计算建设支出。腾讯宣布2025年计划进一步增加资本支出，预期资本支出占收入的比例为低两位数百分比。若按照2024年腾讯营收及低两位数百分比(10%至20%)中值15%计算，2025年腾讯资本支出或达千亿元级别。阿里巴巴则表示云计算方面，阿里云宣布未来三年投入70亿元建设国际本地化生态，并在波尔图、墨西哥城、吉隆坡、迪拜等地增设6个海外服务中心，将技术能力向全球释放。这些大厂持续且大规模的资本支出，表明 AI 算力市场的需求仍在快速增长，将进一步推动全球 AI 基础设施的建设和发展。一方面，大厂凭借资金和技术优势，不断扩大自身在 AI 领域的领先地位，强化其在云服务、AI 应用开发等市场的竞争力；另一方面，刺激行业上下游企业加大研发和生产投入，带动整个产业链的发展，如服务器、光模块、数据中心等领域订单增多，相关企业盈利能力提升。 AI算力基础设施建设如火如荼展开，大模型端侧的迭代也紧锣密鼓地展开。比如，5月预期较大的事件——DeepSeek R2 5 月或发布。有消息称，R2 能在此基础上针对性能、用户体验和实用性进一步优化，新版本在编程能力、多语言推理能力方面或表现更出色，能以更低成本提供更高准确性。 DeepSeek R2作为高性能AI模型，其训练与推理需依赖大规模算力支持，数据ETF（516000）覆盖的服务器（如拓维信息、深信服）、光模块、数据中心设备等环节将直接受益于算力扩张。数据来源：Wind。以上个股仅作为举例，不作为推荐。多家机构明确提示算力链机会银河证券认为，国产算力需求长期保持高增趋势，中长期来看，在算法和架构上的创新给国产AI硬件发展增加了一条新的道路，有望形成大模型从训练到推理端再到应用端的进一步繁荣共赢局面，带来AI应用与硬件的普及落地加速。招商证券指出，4 月主题投资聚焦机器人、跨境支付。当前我们认为业绩期已过，5 月市场风险偏好提升，市场风格有望回归科技成长，重点关注国产算力及AI Agent 板块。谷歌及微软对AI 的积极投入打消了市场此前对互联网大厂可能下调资本开支的焦虑，AI 算力有望迎来新一轮行情，在海外不确定性加大的背景下，国产AI 算力重要性凸显。我们认为深度思考模型是构建Agent的基础，DeepSeek-R1 的出现带动国内AI 大模型全面进入深度思考领域，为国内AI Agent 的开发奠定了基础。当下我国AI 推理大模型持续迭代升级，加速AI 落地应用。而高盛更是明确提示5月是科技板块的布局时机。高盛分析师表示，上月底一些涉及人工智能(AI)领域的大型科技公司发布的业绩报告好于预期，表明在近期回调之后投资者有机会重新布局这一板块。高盛称大型科技股的业绩提振信心，近期回调是AI板块的买入机会。因此，机构指出，可以说5月AI产业链尤其是算力板块的表现值得期待，无论是华为鸿蒙的发布还是AI大模型的迭代，都将直接为数据ETF（516000）提供明确的增长主线，政企订单与AI算力需求将直接拉动其成分股业绩，有望打开估值空间。数据ETF（516000）及其联接基金（A类：020335；C类：020336；D类：023779）紧密跟踪中证大数据产业指数，成分股主要聚焦DeepSeek、AI算力、华为平台等热门概念板块，覆盖科大讯飞、中科曙光、浪潮信息、恒生电子等热门个股。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 10:56

全球大药企看多中国创新药潜力！可T+0交易的港股创新药ETF(159567)现涨0.66%，连续3个交易日获得资金净流入

丽珠医药、药明生物张超1%。港股创新药ETF（159567）过去20个交易日资金净流入超4亿元，市场热度较高。小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。国金证券认为，从美国潜在药品专项关税的角度来看，虽然美国对药品加征关税的威胁存在，但这一措施预计对中国创新药发展的影响较小。美国的主要博弈对象是欧洲国家，特别是爱尔兰等欧美国家，而中国创新药企的外贸敞口相对较小，且多数创新药企采取BD（Business Development）方式出海，即通过将药物的海外开发权益授权给国外药企，这种方式不仅降低了海外开发和销售的风险，还能绕过东道国的关税和非关税壁垒，借助当地药企的开发和渠道优势实现药物的快速上市和销售。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 10:56

宽松预期下信用债利差或下行，信用债ETF博时(159396)盘中飘红，成交额超3亿元

2025年5月9日 10:41，信用债ETF博时(159396)上涨0.02%，最新价报100.58元。流动性方面，信用债ETF博时盘中换手7.11%，成交3.92亿元。拉长时间看，截至5月8日，信用债ETF博时近1月日均成交22.08亿元。财通证券指出，从历史数据来看，5月利率下行、信用债收益率及利差下行的概率较高，这与过去几年理财二季度规模持续上升直接相关。而当前，银行理财规模还在增长，为市场贡献了较强的增量。当前中小行存贷差再度处于高位，4月中美关税战或还将推升这一数值，反映出“资产荒”的逻辑还将进一步演绎。结合历史来看，货币政策宽松概率进一步提高。无论是直接降准降息，还是通过监管治理，都可能带来债市下行。宽松预期下，信用债收益率及利差下行概率较高，信用利差有望重回下行通道，超长债利差也有望压降。对信用债，5月是年报季后的第一个月，一般都是年内净融资的低位，信用债供给偏弱，也将有利于信用债收益率及利差的压降。该机构认为，信用债配置上，应该逐步拉长久期。对于交易型账户，建议从3年左右普通信用债下沉，增加3年以上高等级信用债布局，超长信用债可以适度博弈波段。对于配置型账户，超长信用债利差保护已经较厚，可以逐步配置。信用债ETF博时紧密跟踪深证基准做市信用债指数，深证基准做市信用债指数反映深市基准做市信用债市场运行特征。规模方面，信用债ETF博时最新规模达55.48亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/4。份额方面，信用债ETF博时最新份额达5525.51万份，创近3月新高，位居可比基金1/4。资金流入方面，信用债ETF博时最新资金净流入4061.22万元。拉长时间看，近7个交易日内有5日资金净流入，合计“吸金”1.95亿元，日均净流入达2788.98万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。信用债ETF博时连续3天获杠杆资金净买入，最新融资余额达55.00元。从收益能力看，截至2025年5月8日，信用债ETF博时自成立以来，最长连涨月数为2个月，涨跌月数比为2/1，月盈利百分比为66.67%，历史持有3个月盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年5月8日，信用债ETF博时成立以来最大回撤0.89%，相对基准回撤0.10%。回撤后修复天数为26天。费率方面，信用债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年5月8日，信用债ETF博时近3月跟踪误差为0.008%，在可比基金中跟踪精度最高。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 10:56

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