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10款创新药已上市+60项管线储备先声药业的“三个5”驱动业绩可持续增长
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26.0%，占总收入的77.4%，成为业绩增长的主要驱动力。三大治疗领域全面开花，神经科学与抗肿瘤领域增长强劲从治疗领域来看，先声药业的业务布局呈现全面发展态势。神经科学领域收入达12.49亿元，占总收入的34.8%，同比增长37.3%；抗肿瘤领域收入8.74亿元，占总收入的24.4%，同比增长41.1%；自身免疫领域收入8.78亿元，占总收入的24.5%，同比增长3.3%。神经科学领域的强劲增长主要得益于先必新®（依达拉奉右莰醇注射用浓溶液）在卒中注射液市场的持续扩张，该产品市场份额已达约29%，报告期内新增覆盖患者约91万人，已覆盖超5900家医疗机构。同时，2024年底获批上市的先必新®舌下片及2025年6月新获批的科唯可®（盐酸达利雷生片）也为该领域注入新的增长动力。其中，科唯可®作为EMA唯一批准用于改善日间功能的DORA类失眠药，安全性好，无耐药成瘾风险，适合长期使用，且未被作为精神药品管制，被2025版中国失眠治疗路径列为最高证据等级（A级），有望重塑抗失眠市场格局。在抗肿瘤领域，恩度®作为中国第一个抗血管生成靶向药及全球首个获批销售的内皮抑素，持续被多项肿瘤临床实践指南推荐。恩维达®作为全球首个上市的通过皮下注射给药的 PD-(L) 1 抗体，在2025年美国临床肿瘤学会 (ASCO) 年会上11 项研究入选，展现出其在多种肿瘤治疗中的潜力。科赛拉®作为全球首个在化疗前给药、拥有全系骨髓保护作用的 First-in-class 创新药物，已获美国国立综合癌症网络 (NCCN)、CSCO 等重要指南推荐，并成功纳入国家医保药品目录（NRDL）。 2025年6月，先声药业又迎来了一款重磅抗肿瘤新药恩泽舒®（注射用苏维西塔单抗）的上市。这是首个针对铂耐药卵巢癌人群的血管靶向药物，其独特的分子设计具有差异化的VEGF结合表位，对VEGF与其受体的结合抑制能力显著强于贝伐珠单抗。自身免疫领域是先声药业的第三大业务板块。艾得辛®（艾拉莫德片）作为全球首个获批上市的艾拉莫德药物，适应症为活动性类风湿关节炎。自2012年上市以来，艾得辛®已惠及中国超100万（人次）患者，在传统DMARDs领域进一步巩固市场领导地位。研发投入持续加大，创新药管线不断扩充作为一家创新与研发驱动的制药公司，先声药业高度重视创新药研发，持续投入资源构建强大的研发体系。今年上半年，先声药业研发投入总额达10.28亿元，同比增长68.0%，占收入比率提升至28.7%，较上年同期增加9个百分点。过去十年累计研发投入超百亿，助力创新转型持续升级。研发投入的增加为其带来了丰硕成果。2025年上半年，先声药业新增两款创新药科唯可®与恩泽舒®获批上市，截至目前，先声药业已有十款创新药获批上市销售，包括5款贡献稳定现金流的基石产品：恩度、艾得辛、先必新注射液、恩维达、先诺欣，以及5个正在快速放量的新上市产品：科赛拉、恩立妥、恩泽舒、先必新舌下片、科唯可，研发管线超过60项。在研管线中，抗流感药物玛氘诺沙韦（成人/青少年适应症）NDA申请于2025年3月获受理，其儿童颗粒制剂III期研究同步推进，预计2026年上市。另一自免领域药物乐德奇拜单抗（IL-4Rα单抗）针对特应性皮炎的NDA申请于7月获受理。此外，SIM0500（GPRC5D-BCMA-CD3三抗）与艾伯维达成10.55亿美元授权协议，SIM0505（CDH6-ADC）以7.45亿美元授权NextCure，标志着其创新药出海进入收获期。研发体系方面，先声药业在上海、波士顿等五地设立创新中心，截至2025年6月30日，其拥有963人研发团队（博士占比19%），搭建蛋白质工程、AI分子生成等八大技术平台，形成了从药物发现、临床前开发、临床试验到注册的全流程覆盖能力。先声药业表示，“三个5”创新产品梯队成型，驱动业绩的可持续增长。战略合作不断深化，国际化布局稳步推进先声药业以自主研发及协同创新双轮驱动，积极与海内外多家创新企业、科研院所、临床中心建立战略合作伙伴关系。2025 年，其在战略合作方面取得多项重要进展：1 月，自研候选药物 SIM0500 (GPRC5D - BCMA - CD3) 与艾伯维 (AbbVie) 达成许可选择协议，AbbVie 将拥有 SIM0500 的许可选择性权益，先声药业保留大中华地区权益。6月，与NextCure， Inc. 就 ADC新药 SIM0505 (CDH6 - ADC) 达成战略合作，NextCure将获得 SIM0505 除大中华区以外的全球权利。这些战略合作不仅有助于先声药业拓宽研发管线，还为其国际化布局提供了有力支持。先声药业通过与国际领先企业的合作，能够吸收先进技术和经验，加速创新药的研发进程，提升在全球市场的竞争力。与此同时，先声药业也拥有覆盖全国的营销网络和领先的商业化能力。截至2025年6月30日，其神经科学、抗肿瘤、自免及综合、零售四大营销事业部及其他支持部门共有人员约4179名，遍布中国31个省、市及自治区，产品覆盖全国超3000家三级医院，约17000家其他医院及医疗机构，以及超过200家大型的全国性或区域性连锁药店。现金流方面，截至6月末现金及等价物达26.71亿元，经营性净现金流8.67亿元，为后续研发与并购提供充足弹药。此外，先声药业还通过股份回购（年内斥资8037万港元）传递信心，同时优化资产负债结构，流动比率维持173.3%的健康水平。值得一提的是，2025 年上半年，中国医药行业政策环境持续优化，为创新药发展提供了有力支持。国家药监局发布的《药品审评审批改革深化方案（征求意见稿）》引入“滚动提交 + 分段审评”机制，《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》将创新药临床试验审批时限由 60 日缩短至 30 日，显著提升审评效率。国家医保局与国家卫健委联合印发的《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出包括商业保险创新药目录在内的全链条支援政策，为创新药提供多元支付保障。在政策利好的环境下，先声药业凭借其强大的研发实力、丰富的产品管线和卓越的商业化能力，有望进一步扩大市场份额，提升创新药的可及性，为患者带来更多优质治疗方案。其表示，未来将继续践行 “为患者而生” 的企业使命，加强市场布局，深化与各级医疗机构的合作，探索多元化销售渠道，同时优化研发流程，加强产研合作，积极开展海外临床，推进在研管线海外授权，为实现可持续发展和社会健康福祉做出更大贡献。
金融界08-25 09:25
三大业务协同拉动盈利高增，佛朗斯股份(2499.HK)强者恒强逻辑持续兑现
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成熟的商业模式复制至新兴市场，形成新的业绩增长引擎。未来，公司还计划加速推进越南、泰国、马来西亚等多个网点的布局，进一步拓展海外业务潜力。因此可见，上述三大战术布局将为佛朗斯开辟新的业绩增长路径。同时，这也印证了公司依托闭环生态体系构建的强大供应链能力、设备运营管理能力和终端客户服务能力，为战略的落地实施提供了坚实的保障。这种"供应链+运营管理+终端服务"三位一体的服务模式，持续放大佛朗斯的边际收益。往后看，随着佛朗斯平台战略转型的深入推进，公司构筑的竞争壁垒将更加巩固，市场竞争力进一步增强，为可持续发展提供有力支撑。强者恒强，估值修复机遇显现基于"三位一体"的服务模式，佛朗斯在行业中的领先地位不断强化，实现强者恒强，吸引了资本市场的广泛关注。公司估值修复迎来以下几大催化因素：首先，设备管理规模及客户规模的持续扩张，反映佛朗斯规模化发展加速。今年上半年，公司订用设备管理规模同比增长18.2%至59,717台。服务客户数量同比大幅增长37.8%至9,827家，稳步构建了公司的可持续发展生态。同时，租赁行业有着显著的规模经济特征，客户更倾向于选择能够提供设备使用与管理一站式服务的供应商，以提高服务效率、保障服务质量，这一特点也形成了高客户粘性的行业特征。随着佛朗斯轻资产模式的深化、电动化品类的扩展以及国际化布局的推进，市场集中度和渗透率的提升将进一步夯实公司的领先地位。其次，精细化运营与数字化能力彰显佛朗斯价值倍增潜力随着市场份额持续扩大，佛朗斯在人力、折旧、资金使用等成本项并未呈线性增长，规模效应进一步凸显。公司通过精细化运营，结合各类数字化技术，有效提升设备利用率与服务效率，推动整体运营效率将会呈现大幅提升的趋势。例如，基于数字化算法的智能调度系统能够根据不同地区、不同时间段的订单需求，合理安排设备调配与运输，有效减少设备闲置和资源浪费，从而实现资源的高效配置。智慧资产运营管理系统可以实时监控每台场内物流设备的运行状态，变"被动维修"为"主动预警"。相较于传统的故障后维修模式，显著降低了设备停机时间，减少了因设备故障对客户生产运营造成的损失。未来，随着精细化运营+数字化能力的进一步成熟，佛朗斯将实现高质量的规模扩张。通过再制造体系延长设备的使用寿命，显著设备折旧成本率，当设备超过折旧年限后，折旧成本归零，这将大幅提升毛利率和净利率水平。最后，盈利回报持续增强验证了佛朗斯财务层面的安全边际。上半年，佛朗斯的ROA(总资产回报率)、ROE(净资产收益率)稳步提升，分别升至1.30%、4.19%；EPS(每股收益)也提升至0.14元，同比增长19.2%。在公司经营规模和盈利能力不断提升的双轮驱动下，公司有望为股东创造长期收益，扩大对投资者的回馈力度，从而为投资标的提供充足的安全边际。结语：在政策支持、技术迭代与全球化布局的多重驱动下，工程机械行业迎来结构性发展机遇。2025年上半年叉车销售实现内销与出口同比双增长，行业渗透率持续提升，预计将进一步释放规模效应、增厚企业盈利，提振行业板块估值。在"强网络、扩品类、国际化"战略指引下，佛朗斯作为行业头部企业，凭借先发优势与深厚护城河，不断巩固其市场地位，展现出显著的确定性和成长性，其投资价值有望获得市场进一步认可，估值修复值得期待。
格隆汇08-25 09:05
港股IPO大热！双登股份(06960.HK)史上最低中签率，机构疯抢博弈港股通
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性改善与估值溢价，双登股份依然存在步入业绩增长与估值重估的"戴维斯双击"阶段的可能性。
格隆汇08-25 09:05
歌尔股份净利润同比增长15.65%，持续研发投入和增持回购彰显长期发展信心
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微显示器等核心产品的需求旺盛，成为公司业绩增长的支撑。与此同时，全球供应链正经历重构。歌尔股份通过垂直整合零组件与整机制造业务，并加速布局越南等海外市场，提升了全球交付的稳定性。这种“本地化生产+全球化协同”的模式，为公司开拓新兴市场奠定了基础。 2025年上半年，歌尔股份的盈利能力持续增强。公司毛利率同比提升1.96个百分点至13.47%，净利率也提高了0.76个百分点。这一变化得益于公司通过数字化改造和智能制造升级，持续优化成本控制与运营效率。在现金流方面，歌尔股份上半年的经营性现金流净额达到18.71亿元，货币资金较年初增长30.38%，达到201.79亿元，呈现逐年提升的态势。充裕的资金储备为歌尔股份未来的业务拓展、技术研发和产能扩张提供了财务支持。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：东财Choice AI眼镜出货增长110%，Wood2创新技术备受瞩目 2025年上半年，全球消费电子行业延续温和复苏态势，AI人工智能技术持续进步，AI智能眼镜等新兴智能硬件产品市场呈现良性增长。从业务板块来看，歌尔股份的业务涵盖智能硬件、智能声学整机和精密零组件三大领域，报告期内分别实现营业收入203.41亿元、83.24亿元和76.04亿元。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：东财Choice 具体来看，歌尔股份的智能硬件业务较去年同期增加4.95亿元。其智能硬件产品丰富多样，包括VR虚拟现实、MR混合现实、AR增强现实、AI智能眼镜、智能可穿戴、智能家用电子游戏机及配件、智能家居产品等。以AI眼镜为例，方正证券预测该市场长期潜力巨大，预计到2035年，AI+AR眼镜销量将突破14亿副，市场渗透率约70%，市场规模有望与智能手机相当。 2025年上半年，全球智能眼镜出货量同比激增110%，作为高市占率品牌厂商的核心供应商，歌尔股份在AI眼镜领域展现出强大的供应能力和市场竞争力。其中，歌尔股份在CES2025大会上推出的轻量级AI+AR眼镜Wood2备受瞩目。这款眼镜外观与可穿戴性接近传统眼镜，却融合了众多创新技术。例如，定制SiP模块使镜臂更加小型化，透明天线提升了通信质量。此外，产品采用Micro LED与VHG波导光学系统，实现了双目全彩显示，且整体设计紧凑轻便，重量仅58克。在智能声学整机板块，2025年上半年歌尔股份在该业务实现营收83.24亿元，相关产品与智能硬件产品形成了矩阵化效应。今年7月，歌尔首届创新大会在潍坊总部和青岛全球研发总部同步举行，展示了Video、Audio、AI等领域的百余项前沿成果，多项声学创新方案助力AI眼镜获得业界广泛关注。针对AI眼镜音质和隐私等痛点问题，歌尔推出了超轻薄私密声学方案，防漏音设计有效保护用户隐私，高性能扬声器搭配音效算法让声音更加自然。同时，多MIC + VPU传感器拾音方案提升了复杂场景下的降噪效果和语音识别准确率。精密零组件板块是歌尔股份的利润高地，2025年上半年毛利率达到23.49%，同比提升0.97个百分点。该板块聚焦于声学、光学、微电子、结构件等产品方向。为进一步增强在该领域的竞争力，今年7月，歌尔股份拟收购米亚精密，以补足金属加工能力短板。米亚精密在金属/非金属材料加工、精细化表面处理等领域拥有深厚的技术积累，与歌尔股份现有的精密结构件业务具有优势互补和协同效应。在汽车电子领域，歌尔股份还凭借在声学、光学和传感器方面的技术优势，切入车载语音交互、AR-HUD等高端市场，进一步拓宽了业务边界。作为消费电子行业市值领先的沪深300成分股，歌尔股份始终将自主研发作为核心竞争力，持续推动制造模式向数字化、网络化、智能化、服务化转型。2025年上半年，公司研发费用投入达23.54亿元，同比增长15.81%，占营业收入的比重提升至6.27%，同比增加了1.24个百分点。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：东财Choice 控股股东完成10亿元增持，股价年内涨超16% 在归母净利润实现双位数增长的良好态势下，今年歌尔股份还通过增持、回购等一系列举措，向股东传递了积极信号，并带来了实实在在的回报。今年4月，歌尔股份的控股股东歌尔集团顺利完成了10亿元的增持计划。增持完成后，歌尔集团占公司总股本的比例从原来的14.54%提升至15.9%。到了今年7月末，歌尔股份已通过集中竞价交易的方式，累计回购股份约1613万股，占公司总股本的0.46%，回购金额高达3.38亿元。这些回购的股份将用于员工持股计划或股权激励，有助于进一步完善公司的长效激励机制，激发员工的积极性和创造力。从股价表现来看，截至8月22日收盘，歌尔股份的股价报收于29.87元，年内涨幅达到了16.54%，市值达1043亿元。值得一提的是，自2023年以来，歌尔股份已经连续三年为股东带来了正收益，展现出了稳健的投资价值。从券商专业机构的分析视角来看，根据东财Choice数据统计，年内已有40份关于歌尔股份的研究报告出炉。机构预测的股价综合值为27.44元，而当前歌尔股份的股价已经超过了这一预期数值。其中，国盛证券认为，歌尔股份在消费电子领域持续深耕，具备从精密零组件到智能硬件整机的垂直整合能力，能够深度绑定大客户并实现共同成长，因此维持对歌尔股份的“买入”评级。
金融界08-25 08:55
39家创新药企69%实现盈利增长 6家净利润翻倍海外收入占比超60%
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新药企业海外市场拓展成效初显。圣诺生物业绩增长主要原因之一为原料药司美格鲁肽和替尔泊肽境外销售大幅增加。"出海"成为创新药企拓展市场空间的关键路径。恒瑞医药与葛兰素史克达成合作协议，双方将共同开发至多12款创新药物。GSK将向公司支付5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元的选择权行使费和里程碑付款。甘李药业国际化步伐加速。上半年公司国际销售收入达2.19亿元，同比增长74.68%，增速显著高于国内市场。百济神州海外收入占比稳步提升，产品收入中海外市场贡献占比超过60%。公司上调全年营收预期，将营业收入区间下限从352亿元提升至358亿元，体现对海外市场持续增长的信心。行业政策红利不断释放。今年6月30日，国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》。该措施聚焦我国创新药发展面临的突出问题，提出5方面16条措施，对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持。2025年国内创新药产业迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动。
金融界08-25 06:55
缆蓄其韧，稳见其长：球冠电缆上半年签约金额增长31%
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8.6亿元，同比大幅增长31%。夯实业绩增长基本盘，国内外市场稳步拓展得益于对大型央（国）企市场的持续深耕，球冠电缆成功入围中石油等大型企业的“合格供应商”名单，进一步打开重点领域合作空间；同时，公司还进一步扩大与中国电建系（包括核电、水利水电、省地工程公司等）及中铁建等工程类企业的业务合作，为后续产能释放与业务增长奠定坚实基础。日前，公司在投资者平台回复时表示，公司高度重视国家重大水利水电工程带来的市场机遇，将持续密切关注包括雅鲁藏布江下游电站工程在内的重大项目进展，积极参与到后续具体招投标工作中。在海外市场拓展方面，公司继续维持与线缆行业头部企业的业务合作，同时积极推进产品国际认证，为后续逐步布局自主外贸业务积蓄势能。把握行业分化机遇，“两网”中标创历史新高电线电缆行业历经多年发展，竞争格局正逐步分化，行业发展重心已从过去的规模扩张转向质量提升，存量竞争日趋激烈。在此背景下，产销规模大、经营水平高、技术质量领先且具备品牌影响力的企业，才能在竞争中脱颖而出。而抢占市场份额、获取更多在手订单，已成为企业占据先发优势的关键。正是基于对这一市场机遇的精准把握，球冠电缆在主力市场——国家电网和南方电网持续实现突破，上半年“两网”中标总金额超过20亿元，创下历史新高，为公司后续经营业绩的稳定增长提供有力支撑。近年来，国家持续加大电力等新基建领域的投入，电网投资始终保持较高增速。“十四五”期间，国家电网与南方电网规划总投资规模高达2.9万亿元。依托自身深厚的技术积累与核心竞争力，球冠电缆有望在行业集中度不断提升的进程中，把握更多发展机遇。降本提质双管齐下，优化产品结构提升毛利尽管在手订单增长为业务发展提供了坚实支撑，但净利润同比下滑的表现，也凸显出公司在利润结构优化上的迫切性。针对这一情况，球冠电缆采取“降本提质两手抓”的针对性策略：在生产端，公司细化制造单元考核标准，持续推进老旧产线与设备的技术改造，既有效提升了产能与生产效率，又深入开展了降本增效工作；在产品结构端，公司以成本领先策略巩固中低压电缆这一基础市场，同时重点强化毛利率更高的特种电缆业务，还积极推进超高压电缆的研发与市场拓展，并同步布局新能源线缆领域，通过多维度的优化持续改善整体毛利水平。持续加码技术创新，逐步拓宽应用边界在技术创新方面，公司始终保持稳健的研发投入，不断拓宽技术应用领域，积极切入新能源汽车充电枪电缆、海洋电缆业务。报告期内，公司持续推进500kV聚乙烯电缆、聚丙烯电缆等高端材料的研发工作；由其参与编制的团体标准《高压直流电缆交联聚乙烯绝缘材料》正式发布，彰显出公司在行业技术领域的专业话语权。仅上半年，球冠电缆便荣获“一种环保型阻燃无卤聚丙烯电缆”“一种阻水防鼠光伏电缆”等5项国家专利授权，进一步夯实技术壁垒。除标准编制与专利获取外，公司还完成了包括澳标33kV1C1200电缆在内的5项研发项目，以及9项技术创新项目——例如针对高速CCV交联模泌问题的技术攻关，切实解决了生产环节中的实际技术难点。值得一提的是，公司中心实验室顺利通过认证审查，获得业内被誉为“技术通行证”的CNAS证书，这一成果切实印证了公司的技术硬实力。从2025年上半年的整体表现来看，球冠电缆虽始终保持低调姿态，却以清晰的经营逻辑与扎实的行动，展现出“小而美”企业的独特韧性。随着在手订单增长持续夯实业务底盘，新兴赛道应用不断拓宽，叠加海外业务逐步起势，这家专注于线缆领域的企业，有望持续巩固竞争优势，实现更稳健的成长。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-24 20:15
3年2.3倍！农业银行股价飙涨之谜
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，还具备低成本存款优势。这为农业银行的业绩增长带来坚实基础。 2025Q1，农业银行营收、归母净利润分别同比增长+0.35%、+2.19%，归母净利润增速在国有大行同业中位列第一，延续2024年的领跑势头。期间，农业银行的总资产、贷款、金融投资规模分别同比增长+6.31%、+10.03%、+12.69%，其中贷款结构来看，对公、个人、贴现分别同比增长+7.28%、+7.8%、+109.97%，个人贷款增长仍领跑全国大盘，较同期全国住户贷款增速2.99%高出4.81pcts。资产质量方面，2025Q1，农业银行不良率1.28%，较2024A下降2bps，拨备覆盖率297.18%，较2024A小幅下降1.8pct，但仍领先国有大行同业。总的来看，农业银行资产质量的基础相对多数其他行更好，同时业务增速也相对更高，自然就让市场对其更为青睐。 02 银行股后续怎么看？首先，鉴于银行股积累涨幅较高，叠加牛市强烈预期下市场风险偏好加强，资金是有可能短期从低弹性的银行板块撤出，流入其他弹性更大的题材或赛道板块，进而让银行股出现回调的。但这肯定不能就此说明银行股的行情就此到走头。根本原因，此前已经分析过多次。一方面，目前长债利率和存款利率已经跌到2%以下，10年期国债甚至一度到了1.6%的低位。在资金成本越发低廉但同时稳定高收益投资项目越发稀缺背景下，国内资金实际上是仍在面临“资产荒”的局面。而银行股作为业绩增长稳定、股息率稳定且普遍超过4%的“类债资产”，在“资产荒”背景下的吸引力是无可比敌的。尤其是在在“新国九条”喊话提高分红回报等政策指引下，银行股仍有不小的提高分红比例的潜力（目前普遍分红率为30%），进而形成更大吸引力。另一方面，政策层面引导长线资金入场的政策目标没有变化，目前依旧大力地导中央汇金、社保资金、险资、产业基金等各路国家队和社会资本开始大举入市。同时，最近以来，“存款加速‘搬家’进A股”的话题成为讨论焦点，数据显示，7月单月非银存款增加2.14万亿元，A股新开户数近200万户，同比增长近71%。有机构测算，2025年可能有90万亿元以上的存款到期，假设其中5%-10%的资金寻求更高的收益，则流出规模可能在4.5-9万亿元。在超低利率市场环境的当下，这些资金可能有相当部分直接或间接入市。而稳增长且高息的银行股，尤其是如农业银行这类资产质量优秀的几大行，必然会成为这些巨量资金的流入目标。值得一提的是，招行研报显示，2025 年二季度末，A+H 股银行的理论“标配比例”应达到 11.57%，而主动型基金对A+H银行股的实际持有比例仅为4.5%，欠配比例高达7.07%。另外，以沪深300为例，2025年二季度主动基金相对沪深300欠配银行的比重为10.57%，较一季度扩大84个基点，主要原因是银行股持续大涨导致在指数中占比快速上升。虽然由于股价波动导致的欠配幅度显著加大，但如此大差距下，基金仍需要加大增配力度，进而为银行股的价格带来支撑。综合上述因素来看，银行股未来尽管可能有回撤波动，但长期的上涨空间潜力依旧不容忽视。 03 尾声银行股的持续大涨，足够反映出一个明显的趋势——在政策积极指引海量场外资金入场支撑下，高息股资产正在迎来巨大的估值提升契机。不仅是银行板块，其他如保险、公用事业、先进制造、消费等领域中那些同样具备高股息、业绩稳增长的行业龙头，都能持续享受这一波红利。如果投资者觉得银行板块已经涨幅，其他领域的机会同样不会少，只是需要足够的耐心去等待投资回报。当然，牛市预期之下，很多其他更有上涨潜力各种赛道板块的表现大概率会比这些高息资产有吸引力得多，但同时它们的股价波动风险肯定也要大得多。所谓萝卜青菜，各有所爱，你会怎么选？（全文完）
格隆汇08-24 19:35
民生证券：给予瑞芯微买入评级
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视觉、汽车电子等市场产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。　　风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.86%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.73亿，根据现价换算的预测PE为93.79。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为191.01。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-24 17:44
国金证券：给予天合光能买入评级
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外市场放量、盈利能力提升，有望提供新的业绩增长点。上半年公司储能业务积极开拓海外市场，海外销售占比提升，海外市场实现超1GWh交付，带动上半年储能业务毛利率提升至15.6%。2025年公司储能系统计划出货8GWh以上，随着整体出货规模提升带动成本费用摊薄，同时海外高盈利市场出货占比提升，公司储能业务盈利有望继续增长，提供新的利润增长点。　　系统整体解决方案能力提升，致力成为智慧能源解决方案及运营商。上半年公司支架业务出货超3.5GW，同比持续增长，净利提升。分布式系统业务向智慧能源2.0阶段战略升级，致力于成为智慧能源解决方案及运营商，在电站开发基础上，拓展电站运维、电力交易（含售电、虚拟电厂、绿证）、综合能源管理等多元化增值服务。此外，公司户用光伏首单权益出表型ABS项目获上交所成功受理，有望进一步改善公司现金流，增强风险管理能力。　　盈利预测、估值与评级　　根据我们对产品价格的最新判断，调整公司2025-2027年归母净利预测至-39、21、35亿元。光伏“反内卷”推进有望带动公司组件业务盈利改善，同时考虑公司储能、系统解决方案等业务协同优势带来的成长性，维持“买入”评级。　　风险提示　　国际贸易加剧，下游需求不及预期，行业竞争加剧。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-24 17:25
恒瑞医药：出海扬帆，创新为王
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的不断获批，持续贡献销售收入增量，成为业绩增长的重要推力。从支出端来看，公司持续保持高研发投入。从支出端看，公司坚持高研发投入，实现高产出与强储备。当行业研发投入占比普遍仅为2%-3%时，恒瑞医药便持续提升该比例，逐步迈向10%、15%乃至20%的目标。据公开信息，近三年来公司年研发投入均超60亿元，占销售收入比重持续超过25%。2025年上半年，研发投入达到38.71亿元，为创新可持续发展保驾护航。从利润端看，公司盈利能力与盈利质量同步提升。创新转型的成效已在利润端清晰显现。2025年上半年，公司实现归母净利润44.5亿元，同比增长29.67%；净利率达到28.26%，同比提升3.05个百分点，创上市以来新高。图表一：公司净利率情况数据来源：WIND，格隆汇整理创新化，全球化实际上，跳脱出财务数据之外，一些关键信息更彰显恒瑞医药的创新底色：全球医药研发版图上，恒瑞医药正以"中国速度"改写规则——2025年国际权威机构Citeline发布的《医药研发年度回顾》中，恒瑞自研管线数量强势登顶全球第二。这不仅是恒瑞创新转型的"硬核"答卷，更折射出中国创新药企集体崛起的时代浪潮。这份荣耀背后，是恒瑞十年如一日的"研发长征"。 2015至2025上半年累计投入超480亿元。但正是这种"孤注一掷"的魄力，催生出令人瞩目的创新矩阵：2024年当年，恒瑞共有6项创新成果获批上市，其中2款1类创新药。2025上半年更迎来爆发期，6款1类新药与6项适应症扩展密集获批，意味着今年上半年已经超过了去年全年。如今，恒瑞的创新引擎已形成完美闭环。目前，公司已在中国获批上市 23 款1 类创新药、4 款2 类新药，另有 100 多个自主创新产品正在临床开发，400 余项临床试验在国内外开展。创新药研发已基本形成了上市一批、临床一批、开发一批的良性循环，构筑起强大的自主研发能力。更值得期待的是，这艘创新巨轮正加速驶向深蓝。 2025上半年，公司5项上市申请获NMPA受理；未来三年计划推出40余项创新成果，覆盖肿瘤、代谢及心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病等治疗领域，包括HER2 ADC、GLP-1双靶点药物等重磅产品。图表二：公司疾病领域布局情况数据来源：公司公告，格隆汇整理与此同时，全球化正成为恒瑞医药业绩报告中愈发闪亮的关键词。一方面，恒瑞积极推动自主出海，率先迈出国际化步伐。目前，公司已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等全球多个国家和地区启动超过20项海外临床试验，持续将优质创新药推向全球市场。另一方面，凭借对外合作，恒瑞不断为公司业绩绘制新的增长曲线。自2023年以来，公司已完成多项重大授权合作，BD效率大幅提升。 2025年至今，恒瑞已达成3笔对外授权交易，合作伙伴涵盖德国默克、默沙东、GSK 等全球医药巨头。这些合作不仅加速了创新药出海进程，也显著提升了公司在国际舞台的影响力和行业认可度。从合作模式来看，恒瑞已从单一项目授权，升级至“多项目打包授权”的平台化输出，标志着创新药出海范式实现重要跨越。今年7月，恒瑞医药与GSK达成合作协议，将共同开发至多12款涵盖呼吸、自免和炎症、肿瘤治疗领域的创新药物（含PDE3/4抑制剂HRS9821大中华区以外授权）。根据协议条款，GSK将向恒瑞医药支付5亿美元的首付款，潜在总金额约120亿美元的选择权行使费和里程碑付款，以及相应的分梯度的销售提成。方正证券指出，此次恒瑞首次将1个临床阶段资产与11个临床前项目打包授权，不仅有效分散了研发风险，更体现出国际巨头对中国药企早期研发实力的高度认可。长坡厚雪，新篇章开启在人口老龄化持续深化的时代背景下，医药行业始终被视作“长坡厚雪”的优质赛道。那么，站在中国创新药产业新十年的起跑线上，路在何方？首先，政策面持续释放边际利好，助力本土创新药企强势崛起。回望中国创新药过去十年的发展，是一条从“仿制跟随”向“自主创新”的跨越之路。自2015年以来，药审改革、医保动态调整、资本市场注册制改革等一系列政策红利密集释放，助推一批本土创新药企迅速成长。 2025年政策礼包持续加码：药品集采优化方案落地，商保创新药目录呼之欲出，医保局"新药首发价格机制"更赋予创新药定价自主权。中信证券研判，下半年创新药领域将迎来"贝塔行情"，建议重点关注具备全球竞争力的头部企业。图表三：近十年来创新药相关政策数据来源：东吴证券，格隆汇整理其次，创新药行业步入爆发期，优质产品管线闪耀国际舞台。如今，中国已稳居全球创新药研发第一梯队。医药魔方数据显示，2024年中国在Top20热门靶点上的研发贡献度全球领先，18个靶点药品数量占比超50%。更值得关注的是，中国创新药授权出海呈现"量价齐升"态势，BD交易金额屡创新高。东吴证券测算显示，2030年中国创新药市场规模有望突破2万亿大关，2024-2030年复合增长率达24.1%，较2024年实现264%的惊人增长。这背后，是ADC、双抗、GLP-1等前沿技术领域的持续突破，更是中国药企从"单药出海"到"平台化输出"的范式升级。图表四：中国创新药研发管线吸引全球目光最后，资本市场方面，创新药板块开启主升浪，优质个股迎来价值重估。 2015至2020年间，医药生物（申万指数）在申万一级行业涨跌幅排名多处于中上游。2021至2024年，行业经历深度回调。而在2025年（1月1日至8月22日），医药生物指数（000808.CSI）上涨19.02%，在申万一级行业中排名第5，强势回归增长轨道，港A市场优质标的迎来主升浪。对比海外市场，中国创新药资产仍处于价值洼地。以恒瑞医药为例，截至8月22日收盘恒瑞医药A股PE（TTM）为58.64倍，处于过往十年估值中枢水平。当管线进入收获期，这些兼具成长性与确定性的优质标的，有望迎来估值与业绩的"戴维斯双击"。图表五：恒瑞医药（600276.SH）过往十年PE BAND 数据来源：WIND，格隆汇整理截至2025年8月22日收盘小结从政策红利到产业全面爆发，从资本觉醒到走向全球竞争，中国创新药行业正站在一个历史性的转折点。这场跨越十年的创新长跑，不仅重塑了产业格局，更正在开启一个充满机遇的新时代。作为创新药领域的“老将”，恒瑞医药在这场浪潮中率先转型、持续引领，真正实现了从跟随到领跑的“破茧成蝶”。未来，随着更多重磅产品步入收获期、国际化进程不断加速，恒瑞医药有望继续扛起中国创新药的大旗，开启高质量发展的新篇章。我们期待，也共同见证。
格隆汇08-24 13:05

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