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英伟达（NVDA）Q1财报前瞻：中国市场禁令的雷 VS 中东星际之门大单

资人将聚焦英伟达在特朗普晶片出口新规下中国市场的业绩损失，以及中东星际之门带来大额订单对英伟达业绩前景的影响。市场预计，在截至自然月4月的Q1财季中，英伟达营收将同比增长66%至433亿美元，较2024年Q1的262%增速大幅回落；每股盈利将达到0.88美元。第三次改版晶片能否挽回中国市场？中国市场晶片销售业绩将成为Q1财报的最大担忧。 5月中旬，英伟达CEO黄仁勋在参加ComputeX 2025台北国际电脑展时表示，受AI晶片出口管制影响，英伟达在中国的市场份额已从拜登政府执政初期的95%将至50%。在取消了拜登政府的晶片出口规定不久后，特朗普政府出台了禁止英伟达向中国销售H20晶片的措施，英伟达为此计提了55亿美元费用。黄仁勋近期透露，这一新规将给英伟达带来150亿美元销售损失。他表示，未来几年中国人工智能市场规模将增长至500亿美元，失去中国市场业务将是巨大的损失。据路透社报道，英伟达计划向中国市场推出一款基于Blackwell架构的AI晶片，售价将大幅低于此前的H20晶片。这将是英伟达第三次为满足美国政府监管要求而给中国市场「定制」晶片。美国银行表示，鉴于英伟达在全球AI部署周期中的独特优势，以及今年晚些时候给中国市场设计新产品而出现的销售复苏前景，英伟达股票是AI领域的首选股票。特朗普中东之旅的投资承诺在特朗普的中东之行中，英伟达获得了沙特阿拉伯AI基础建设公司Humain的购买1.8万颗GB300 Blackwell晶片的订单。 Humain还承诺，未来五年将逐步扩充至部署数十万颗GPU。伯恩斯坦分析师表示，对于那些担心AI资本支出可持续性的投资人而言，现在英伟达有了另一个财力雄厚的客户——它愿意并且有能力投入大量资金来推动打造地区乃至全球的AI中心的战略。英伟达股价即将起飞？截至目前，英伟达每股盈利（EPS）已经连续9个季度超过市场预期，展示出其出色的业绩增长潜力和盈利前景。不过，超预期的财报未必推升股价的大涨，AI叙事是否继续给力以及英伟达高层对未来业绩的指引等仍将是投资人最关心的因素。在过去9个财季中，有三次财报公布后股价下跌，上一份财报公布后英伟达股价下跌了8%。英伟达最新收盘价为135.5美元，今年以来增长1%，略高于标普500指数年内涨幅的0.68%。据Tipranks数据，分析师对英伟达未来12个月的股价平均预期为164.21美元，增幅超20%。【英伟达股价的平均预期，来源：Tipranks】原文链接

TradingKey05-28 14:38

中美突传“爆雷”巨响！美国零售商将申请第11章破产关税战试图撤出中国市场

，由于特朗普关税战，该公司一直试图撤出中国市场。这家由Hellman & Friedman拥有的家居装饰零售商近几个月来一直面临现金短缺，而美国的关税和贸易战进一步加剧了这一问题。 (来源:Bloomberg) 据其他知情人士透露，该公司在5月15日未支付利息，并于5月23日与贷款机构达成了宽限协议。由于涉及私人信息，这些知情人士要求匿名。知情人士表示，宽限期将持续到6月30日。 At Home发言人在一封电子邮件声明中表示，该公司“正在积极与我们的金融利益相关者合作，并就公司债务工具下的某些利息支付制定了宽容协议”。该发言人补充道：“这些协议为我们提供了灵活性，我们将继续采取措施，确保At Home取得近期和长期的成功。” 据部分知情人士透露，At Home目前拥有1730万美元的资产抵押贷款。彭博社报道，由于担心关税问题，该公司自去年年底以来一直试图撤出中国市场，并在最近几周加大了与包括印度在内的其他国家供应商的合作力度。#中美关系# 特朗普政府的关税，尤其是针对中国进口商品的关税，增加了At Home的成本，该公司的大部分商品都来自海外。这些关税给该公司带来了额外的不确定性。早在4月，《华尔街日报》就已经报道，受贸易战冲击的At Home Group考虑破产，贸易战紧张局势加剧了家居连锁店的财务压力，该连锁店的大部分产品都来自海外 At Home 销售家具、装饰品和其他家居用品，例如床上用品和季节性装饰品。根据该公司网站，该公司在美国40个州经营着250多家门店。

秉哥说市05-28 13:58

“汽车行业的恒大已经存在”！中国车企价格战愈演愈烈，今年恐上演一场血战？

之间。在过去十年中，大量初创车企涌入中国市场，追逐电动车领域的快速增长。然而，市场日益拥挤，竞争激烈，大多数公司正承受巨额亏损。据调研机构Jato Dynamics的数据显示，中国目前共有169家车企，其中一半以上的市场份额不足0.1%。这种竞争格局让人联想到20世纪初的美国汽车业，当时超过100家公司与福特等巨头争夺市场，直到行业最终整合。 Tu Le表示，这场价格战已经持续了约三年。过去，车企还能因提供先进功能如自动驾驶辅助系统而收取溢价，但如今这些功能越来越多地成为车辆标配。上周，中国国家发改委也警示称，一些行业的竞争已经过度激烈，部分企业甚至低于成本销售汽车，扰乱了市场秩序。魏建军在上周五还警告称，长期的价格战正在损害整个汽车供应链。一些供应商因车企持续压价，面临生存危机。 “有些产品价格从22万元降到了12万元，”他说，但未具体指出是哪些公司。“什么工业产品能降价10万元还能保证质量？” 不过，关于中国汽车市场将出现整合的预测已持续多年，但新进入者依旧不断涌现。密切关注中国汽车行业的咨询顾问Michael Dunne表示：“比亚迪的降价将淘汰一些弱者，但每当一个企业倒下，总会有新的小米或华为强势进入这个市场。”

风起05-28 11:39

会员

美股盘前要点 | 英伟达或面向中国推新款降级版AI芯片！特斯拉4月欧洲销量大跌近50%

涨0.36%。 3. 据报英伟达将面向中国市场推出新款降级版AI芯片，售价远低于H20，最快6月量产。 4. 特朗普威胁对外国制造的iPhone征收25%关税，加州总检察长考虑起诉美国政府。 5. 爆料称苹果将调整发布策略，一年发布两次iPhone新机，弥补上半年新机空窗期。 6. 欧洲汽车制造商协会数据显示，特斯拉4月在欧洲销量7261辆汽车，同比下降49%。 7. 马斯克上周发帖称，回归7x24小时工作状态，将睡在工厂或服务器机房。 8. 大摩：微软投资OpenAl潜在有利影响未被充分重视，重申“增持”评级。 9. 台积电发声明硬刚美芯片关税，称公司在美国亚利桑那州的投资计划或受影响。 10. 特朗普：美国钢铁仍将由美国控制，日本制铁或取得部分所有权。 11. 美国司法部与波音达成不起诉协议，波音愿意支付或投资逾11亿美元。 12. 传特朗普媒体与技术集团拟筹集30亿美元用于购买比特币等加密货币，公司回应称为“假新闻”。 13. 麦当劳今年近半新餐厅将开在中国，九成采购本土化抵御关税波动。 14. 沃尔沃将在全球裁员近3000人，预计产生至多15亿瑞典克朗的一次性重组成本。 15. 拼多多Q1营收同比增长10%至956.7亿元，预估1016亿元，调整后净利润169.2亿元。 16. 禾赛Q1营收同比增46.3%至5.3亿元，激光雷达交付量同比增231.3%。 17. 小马智行Robotaxi车队将于年内在迪拜启动测试运营，明年推进全无人商业化运营。美股时段值得关注的事件： 21:00 美国3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 22:00 美国5月谘商会消费者信心指数 22:30 美国5月达拉斯联储商业活动指数

格隆汇05-27 20:38

特朗普突然“掉头”削减信心！美元迈向8年最长连跌，市场等待英伟达

透社，英伟达计划在6月开始量产一款专为中国市场设计的新款AI芯片，价格将显著低于近期受限的H20型号。本周市场还将迎来美联储多位官员的讲话，以及周五发布的美国核心PCE物价指数数据，这将为未来利率走势提供线索。周二，日本央行与其附属智库在东京共同举办为期两天的年度会议，聚集了全球央行行长，重点讨论两个棘手的问题：经济增长乏力与通胀持续高企。周二可能影响市场的关键事件包括： 2025年日本央行-IMES会议（东京） 2025年比特币大会（拉斯维加斯）法国5月初步通胀数据

风起05-27 16:07

二次上市新股获追捧，海天味业可以无脑申购？

味品市场第一，调味酱、食醋及料酒亦位居中国市场前列，是全球第五大调味品公司！从业绩上看，海天味业表现优异，2024年营收269亿，同比增长9.5%，净利润63亿，同比增长12.8%：从今年一季度来看，海天味业营收65亿，同比增长10%，净利润15.3亿，同比增长17.8%：过去一年，国内消费行业遭遇不利局面，通货膨胀率（CPI）处于极低位置，有通货紧缩的风险，因此，消费品公司股价表现惨淡，贵州茅台也跌落神坛！在此种不利局面下，海天味业还能保持两位数增长，难能可贵！逆势增长的秘诀在哪里？从收入结构上看，海天味业的收入主要来源于酱油，2024年收入为138亿，占总收入的比重高达51%，其次是蚝油占比17%、酱类占比10%：从销量上看，酱油去年销量为256.5万吨，同比增长11.6%；蚝油销量为93万吨，同比增长8%；酱类销量32万吨，同比增长14%：从价格上看，2024年酱油单吨收入5363元，同比下滑2.5%；蚝油单吨收入4958元，同比增长0.4%；酱类单吨收入8295元，同比下滑3%：由此来看，海天味业增长秘诀主要是销量提升，过去9年，产品售价增长不明显，没有明显的消费升级趋势。因此，海天未来的增长点主要是销量提升。目前，海天已经是调味品行业第一，还有增长空间吗？根据弗若斯特沙利文报告，海天虽然是中国调味品行业的领导者，按2024年的收入计，在中国调味品市场排行首位，但海天的市场份额仅为4.8%！从全球调味品市场来看，海天的市场份额仅为1.1%！由此来看，海天的市场占有率仍有提升的空间！增长无需担忧，海天相比其他海外同行又是否足够优秀？毕竟港股市场仍是外资掌握定价权，若比其他海外巨头更优秀，港股折价率或大幅收窄，譬如宁德时代和恒瑞医药之间的区别。在招股书中，海天味业虽然列举了联合利华、卡夫亨氏、雀巢等竞争对手，但从产品上看，和海天味业更相似的是龟甲万。龟甲万是世界上最著名的醬油品牌，企业家族历史可以追溯至1600年，目前在日本上市，核心业务是调味品，主要是酱油，另外有豆汁等饮品及即食食品业务。从股价走势来看，龟甲万是妥妥的大牛股，走势远好于日经225指数：从业绩上看，龟甲万2025财年（截止2025年3月财政年度）营收7090亿日元（约356亿人民币），同比增长7%，调整后净利润638亿日元，同比增长10.6%：今年一季度，龟甲万营收同比增长4.5%，毛利率下降1.6个百分点，毛利润下降0.28%，管理层预计未来两年营收增速在5%、营业利润增速在3%左右。受增速放缓及日本无风险利率提升影响，龟甲万自去年7月以来股价大幅下跌，目前的市盈率为22倍，远低于以往30-50倍的估值：从盈利能力来看，龟甲万的净利率只有9%左右，远低于海天味业的23%。龟甲万分红比例为38%，股息率1.7%，同样低于海天味业75%的分红比例和1.87%的股息率。由此来看，海天味业对比海外同行，无论是成长性还是盈利能力方面，都比较突出，H/A折价率或较小。不过，目前，外资持有海天的持股比例并不高，沪深港通只占了3.5%的流通盘，远低于宁德时代的14%、恒瑞医药的6%。海天港股上市后能否得到资金青睐，尚有不确定性。长期来看，海天的市盈率为37倍，较为合理，未来股价走势主要靠业绩增长带动，很难大爆发了，低风险投资者可以多多考虑： $海天味业(603288)$

老虎证券05-27 15:37

中美贸易战重磅信号！《纽约时报》：中国面临大量失业风险房地产市场持续放缓

，并可能导致破坏性的产品短缺。专注于中国市场的伦敦研究公司Enodo Economics首席经济学家戴安娜·乔伊列娃(Diana Choyleva)表示，如果谈判的焦点在于哪个国家能够承受更大的经济困难，那么中国在“贸易战承受力”方面具有优势。她称，中国方面能够更容易地平息因劳动力市场冲击而产生的不满情绪，而美国政客则难以承受因商店货架空空如也而引发的愤怒。官方数据显示，在中美同意暂停最高关税之前的4月份，中国新出口订单跌至2022年以来的最低水平。即使在一个月的时间里，高额关税也对就业造成了冲击。在中国服装业中心广州，由于外国买家订单减少，在超高关税暂停之前，许多企业已经倒闭。许多企业表示，订单减少迫使他们减少了员工招聘。上海办公室职员Jane Hu表示，她上个月失业了，不是因为特朗普的关税，而是因为中国采取反制措施，将美国进口商品的关税提高到125%。她说，她以前的雇主是一家建筑设备公司，一直依赖于从美国进口机械设备到中国，但无力承担关税，因为关税导致进口成本增加了1倍多。这加剧了房地产市场低迷带来的业务问题。销售额下降了约40%，裁员已成必然。 33岁的胡女士担心自己经验太丰富，不适合担任初级职位。她说，很多公司不愿聘用像她这样已婚无子女的女性，因为她们不想承担潜在的育儿假费用。她提到，她这个年龄段的女性有句俗语：“我们年纪大了，工资又贵。公司怎么会选我们呢？” 她说她只参加了两次面试。为了增加收入，Hu女士开始偶尔做网约车司机。 4月下旬，中国人力资源和社会保障部副部长俞家栋表示，政府已出台一系列措施稳定就业，特别是针对中国出口企业。他表示，中国将帮助企业留住员工，并鼓励失业人员创业。由于事关重大，就业问题变得更加敏感。一位不愿透露姓名的中国南方工厂老板表示，他原本计划裁员，但由于关税休战后客户纷纷下单，他推迟了裁员计划。一位政府官员曾告诉他，如果需要裁员，应该谨慎、低调地进行，以免引起轩然大波。 China Labor Bulletin创始人Han Dongfang表示，法律规定，雇佣工薪阶层的工厂老板在裁员时必须向员工支付补偿。该通讯致力于追踪工厂倒闭和工人抗议的情况。通常情况下，工厂老板每工作一年就需要支付一个月的工资，这使得裁员成本高昂，以至于一些工厂会在没有通知的情况下倒闭，老板也随之消失。一项针对工业企业的月度调查显示，制造业以外的就业活动已萎缩两年多。贸易战加剧了企业的警惕性，给正在求职的大学毕业生又增添了一项令人担忧的因素。 “现在的就业市场比以前差多了，”23岁的重庆会计专业研究生Laura Wang说。她指出，她班上超过80%的同学都找不到工作。她说，金融和会计专业的学生市场尤其艰难。为数不多的职位和实习机会要求都高得多。关税相关的动荡使得企业不太可能冒险雇佣没有良好业绩记录的人。 “有很多不确定性，”Wang说。“对于像我这样没有经验的应届毕业生来说，影响更大。”

圈内人05-27 14:55

外资配置人民币资产意愿持续向好！A500ETF（159339）今日延续回调，实时成交额突破2亿元

引越来越多全球投资者关注中国资产、投资中国市场。 5月27日，A股市场高开低走，A500指数跌幅较小。A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额2.55亿元，市场热度较高。 A500指数成份股中，鹏辉能源涨超10%，中国长城、贝达药业、君实生物-U涨超7%，盈峰环境、南都电源、国轩高科涨超3%，其余成份股积极跟涨。 A50指数成份股中，华鲁恒升涨超1%，中国移动、药明康德、智飞生物、万科A、中国中车、美的集团等逆势上涨。 A股核心资产代表，“A股的标普500”：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。各行业超级龙头，“漂亮50”：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。万联证券表示，A股市场在2024年年报及2025年一季报中展现出一定的投资价值。进入2025年第一季度，A股的盈利能力出现了明显修复。尽管一季度营收总额环比减少12.37%，但归母净利润却实现了同比增长89.76%，较2024年第四季度提高了138.22个百分点，表明市场在经历了一年的低迷后，开始出现积极的转折。2025年第一季度的ROE（净资产收益率）表现也呈现出改善的趋势。尤其是科技成长板块，随着AI产业链的持续加快，电子、通信等行业的景气度维持在高位，业绩改善预期增强。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 14:47

美团 2025Q1业绩电话会分析师问答

市场的标准是什么？由于海外市场规模不如中国市场大，管理层能否分享一下这些海外业务的总体规划和长期目标？王兴 Keeta 在香港和沙特阿拉伯都取得了良好的进展。上周，我们庆祝了 Keeta 在香港的两周年纪念日。Keeta 于两年前的 5 月 22 日正式上线。在过去的两年里，我们已经成为香港最大的外卖平台。我们的订单量、平均订单金额、市场份额、餐厅数量和外卖员数量都在持续增长。以上是香港的情况。在沙特阿拉伯，我们去年九月才上线，对他们来说才半年多一点。但现在Keeta已经在沙特阿拉伯所有九个城市运营，几乎覆盖了沙特阿拉伯所有人口超过100万的城市。这就是我们目前的市场，我们计划扩展到更多沙特阿拉伯城市。您说得对，我们宣布了进军巴西的计划，并承诺在未来五年投资10亿美元。我会解释我们为什么以及如何赢得这场竞争。我们在2016年末进入了外卖行业，在过去的十年里，我们投入了大量资金，打造全球领先的外卖业务。目前，我们每天处理超过2000万份订单。在打造这项外卖业务的过程中，我们开发了一个世界领先的系统。这需要大量的软件工程技能，也需要大量的机器学习来优化订单调度系统。所以，构建一个基本的在线订餐、在线外卖应用程序相当容易。但当它规模扩大，需要满足越来越多的用户、越来越多的餐厅和越来越多的外卖员的需求时，你就必须使用机器学习来优化系统。否则，你将无法应对不断增长的需求。我们通过美团打造了这套系统。我们相信我们拥有最好的系统之一，并计划通过Keeta应用所有知识和运营经验。我们希望将这些核心竞争力带到其他市场。凭借我们极具竞争力的产品、服务和运营经验，我们有能力为其他市场的消费者、餐厅和游客提供快速配送和卓越的用户体验。同时，我认为在此过程中，我们将帮助这些市场创造大量就业机会。所以我认为，几年后，Keeta 将成为越来越多海外市场的首选外卖平台。至于我们计划的推进速度，我认为正如我们过去所说，美团注定会在长期内成为一家全球性公司。我们并不着急。我们会非常谨慎地评估每一个机会。进入一个新市场的决定，需要经过全面的分析，综合考虑诸多因素，包括市场当前规模和潜在规模。增长潜力和市场结构也非常重要，因为当你进入市场时，你肯定想确保自己能成为第一或第二，否则就没什么意义了。因此，市场规模和市场结构很重要，而且由于我们需要与许多本地合作伙伴合作，所以我们非常关注Insta市场的监管框架和整体商业环境。关于巴西，我认为两国之间持久的战略伙伴关系至关重要。卢拉总统本月初访问了北京。我认为这体现了两国战略伙伴关系的强劲势头。我们也相信，中国企业在巴西的投资将受到巴西消费者和当地商家的欢迎。是的，我今年早些时候去过巴西，我看到那里经济非常活跃，人口也非常庞大。所以我认为巴西是一个潜力巨大的国家。它是世界最大的国家之一。就领土面积而言，巴西排名第五。就总人口而言，巴西排名第七。就GDP而言，巴西大概排在第九位左右。但就外卖市场而言，巴西实际上已经跻身前五。这展现了巴西外卖市场目前的规模和潜力。另外，我认为说其他市场不如中国市场大并不完全公平。当然，全球最大的两个市场是中国和美国。这并不令人意外，但还有很多其他国家。如果把它们加起来，它们的规模都比中国或美国更大。但由于国家众多，每个国家的情况都不同，所以我们需要更多地根据每个国家的情况来评估机会。我们目前的计划是先在沙特阿拉伯开展业务，然后为在巴西推出Keeta做准备。是的，我们对此非常兴奋。Keeta在香港和沙特阿拉伯都表现良好，而从长远来看，巴西是一个非常好的机遇。而且，我对全球外卖，或者更广泛地说，不仅是餐厅外卖，还有按需配送的增长潜力充满信心。目前，在许多市场，外卖只是为特定人群提供偶尔的便利。但我认为随着时间的推移，它的渗透率会越来越高，使用频率也会越来越高。我们在中国已经见证了这一点。我认为它将在许多不同的国家/地区普及。凭借我们的专业知识和世界领先的软件系统，我认为我们应该能够将其引入该市场，并为所有利益相关者创造价值。这就是我们的计划，我认为这将对我们的短期盈利能力产生一定影响。但我认为，从长远来看，全球扩张对我们来说代表着非常好且充满希望的增长机会。我想这就是我们的计划。艾丽西亚·叶祝贺你们取得了稳健的业绩。我的问题是关于投资和资本配置的。鉴于公司大幅增加海外扩张的投资，同时面临国内外卖市场的竞争，公司是否会调整美团优选的业务战略和投资规模，以平衡整体盈利能力和现金流？公司的资本配置重点和策略是什么？那么，由于海外投资增加，股票回购计划是否会暂停？陈少辉是的。我们会持续全面审查我们的资本配置策略，并始终努力平衡核心本地商务的现金流、新项目的优先级和资源需求以及股东回报，从而制定出每年最佳的资本配置策略。至于竞争，我们从成立第一天起就一直在积极应对，并最终变得更加强大。我们相信，良性竞争是振兴行业、促进其长期发展的催化剂。尽管竞争会导致短期利润波动，但我们坚信核心本地商业板块将继续产生强劲的现金流，为我们自身的扩张和杂货零售业务奠定坚实的财务基础。我们的新举措正处于非常广泛的增长阶段。我们为每个业务部门量身定制了不同的关键绩效指标 (KPI)，并正在仔细评估每项业务的绩效，并动态调整我们的战略。至于美团优选，它是我们更广泛的食品杂货战略的一部分。我们始终致力于抓住中国食品杂货市场的机遇。我们相信，该行业在数字化、提供更好的用户体验和提供更完善的基础设施方面拥有巨大的潜力，从而提高整个行业的效率。与此同时，我们意识到中国市场非常庞大，而食品杂货行业却非常分散。我们需要针对不同的市场提供不同的解决方案。例如，在高线市场，我们运营小香超市，利用前仓模式，目前业绩良好。我们还有名为美团闪购的平台模式，旨在为本地零售商搭建一个与本地消费者建立联系的平台。这两项业务对我们在食品杂货零售领域树立品牌形象起到了至关重要的作用。对于低线市场和更注重日常消费的市场，我们认为它们都应该采用不同的模式来服务于这个极具挑战性且碎片化的市场。美团优选正是我们用来测试这些市场的潜力，并验证其商业模式的模式。虽然最终的挑战远超我们的预期，但我们仍然相信，我们能够提升供应链能力，并为这些低线城市的需求提供更优质的体验。我们将继续专注于测试美团优选模式并验证其单位经济效益，而非扩大其规模。因此，美团优选的整体亏损仍在可控范围内。尽管如此，我们也看到自上季度以来其业务运营持续改善。具体而言，我们提升了自提点的效率和服务质量，提升了产品质量，并提高了配送时效。今年，我们将继续巩固核心竞争力，提升运营效率。至于股东回报，我们将继续评估现金储备和潜在净流入，并做出灵活安排。我们将继续以股票回购计划作为股东回报的主要渠道。我们的基本目标是以每年抵消员工持股计划（ESOP）造成的股份稀释为起点。此外，我们还将在合适的时机寻找合适的市场窗口，进一步减少流通股数量。托马斯·张管理层能否向我们介绍一下公司AI大型语言模型的进展，以及相关应用的研发费用和时间表？王兴当然，没有人工智能的问题，任何盈利数据都是不完整的。所以，本季度我们继续加强所有三个层面的能力，当我们谈论人工智能时，我认为至少有三个层面：人工智能基础设施、产品中的人工智能和工作中的人工智能。这就是我们对人工智能的看法。本季度，我们迭代了基础大型语言模型。我们为外部用户推出了新的人工智能应用程序和服务。与此同时，我们还增强了员工生产力工具套件，以提高我们自身的效率并改善工作体验。因此，可以说我们在所有三个方面都取得了良好的进展。首先，在AI基础设施方面，我们继续加大对大型语言模型的投入，不仅将资源配置用于基础设施资本支出，还用于招募顶级AI人才，确保我们的基础语言模型在中国处于领先地位。本季度，我们对 LongCat 大型语言模型进行了持续升级。增强后的模型现在可以在推理和非推理模式之间无缝切换，两种模式下的性能均达到国内领先水平。我们还更新了端到端语音交互模型 LongCat F。升级后的模型在理解情感或上下文等细微信息以及进行自然语音对话方面展现出更先进的能力。因此，它的性能与GPT 4.0非常接近，而且AI的价值远不止于效率提升。它还可以成为赋能我们平台商家的强大工具。通过利用AI，我们可以更好地帮助商家加速数字化转型并优化成本。5月18日，美团餐厅顾问委员会在上海举办了餐饮服务AI演进研讨会，并收集了委员会讨论中的反馈。我们计划于下个月（六月）推出，这是一款由人工智能驱动的餐饮行业商业决策助手。它将作为餐饮商家和行业专业人士的智能运营助手，涵盖四个关键场景：菜品选择、新店选址、菜单开发和门店运营。这项创新标志着行业决策从经验驱动转向人工智能加数据驱动。这是一个全新的流程，它将在促进业务增长的同时，有效降低商家的运营风险。我认为第三个方面实际上是过去一个季度最令人兴奋的。我们认为开发内部人工智能工具就像开发工作中的人工智能一样，我们希望利用人工智能来提高员工的工作效率和工作场所体验，这仍然是我们人工智能计划的首要任务。因此，在上个季度，我们继续提升工程师的人工智能编码能力，并积极推动内部采用人工智能编码。目前，我们公司约有52%的新代码是由人工智能生成的。在一些研发团队中，超过90%的成员广泛使用AI编程工具，我们的目标是逐步实现所有工程师100%的采用。我们拥有自己的No Code平台，面向所有员工，并且已在内部广泛采用。No Code平台允许用户通过自然语言对话快速生成应用程序，而无需任何编程经验。如今，No Code 已覆盖公司所有专业岗位，包括产品经理、用户体验设计师、业务分析师、人力资源和财务人员。他们利用 No Code 创建产品原型、交互页面和效率工具。62% 的产品经理和 28% 的业务分析师在公司内部使用 No Code 平台。上周，我们正式向公众免费开放 No Code 平台，网址为 nocode.cn。用户无需任何编程技能，即可将各种创意变为现实。我们相信，这款应用将助力中小商家在人工智能时代实现数字化转型。在nocode.cn平台上，用户已创建9,410个应用，其中1,600多个已发布并投入使用。因此，从长远来看，我们认为美团的独特优势在于我们多样化的消费场景。我们拥有丰富的线下服务产品和强大的订单执行能力。因此，我们将继续在基础研发和应用方面构建人工智能能力，并利用人工智能帮助人们在现实世界中吃得更好、生活得更好。徐嘉玲好的。感谢您参加我们的电话会议。我们期待下个季度与大家进行交流。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-27 11:38

香港医药ETF(513700)反复活跃涨1.56%，信达生物等成分股普涨

。海通国际认为MNC购买创新管线离不开中国市场，创新药产业链景气度攀升，建议持续关注。香港医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。产品最新规模10亿。数据显示，截至2025年4月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比60.54%。香港医药ETF(513700)，场外联接A：021088；联接C：021089；联接I：022844。关联产品：香港医药ETF（513700），联接基金（A类 021088，C类 021089，I类 022844）关联个股：百济神州（6160）、药明生物（2269）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、石药集团（1093）、京东健康（6618）、中国生物制药（1177）、三生制药（1530）、翰森制药（3692）、阿里健康（0241）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 09:56

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