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A股头条：央行发声！加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性；摩尔线程科创板IPO过会，“A股GPU第一股”来了！

可在中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资者开展债券回购业务中国人民银行、中国证监会、国家外汇局就境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务有关事宜公告，进一步支持各类境外机构投资者开展债券回购业务，不仅有利于满足市场需求，进一步增强人民币债券资产吸引力，也有利于优化合格境外投资者制度，巩固提升香港国际金融中心地位，助力在岸离岸人民币市场协同发展。业务模式上，中国人民银行深入总结境内外回购市场实践，加强银行间市场债券回购机制和国际市场通行做法衔接，实现标的债券过户和可使用，为境外机构投资者开展债券回购业务提供更大便利，也有利于促进优化境内债券回购业务机制。下一步，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局将继续深入贯彻落实党中央、国务院关于扩大对外开放的整体战略部署，坚持统筹金融开放和安全，会同有关各方持续完善各项机制安排，稳步推进中国债券市场高水平制度型开放。 5、国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争等听取意见建议国务院国资委主任张玉卓9月25日主持召开部分国有企业经济运行座谈会，了解企业经济运行情况、面临的困难挑战，聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争等，听取企业意见建议，进一步研究夯实企业高质量发展基础的政策举措。张玉卓强调，要带头坚决抵制“内卷式”竞争，坚定走差异化发展和品牌竞争路线，强化行业自律，引导行业健康、良性、可持续发展，构建竞合并存、开放共享的产业生态。要着力加强风险防范，进一步健全常态化风险监测预警机制，加强重点业务风险处置，坚决守住风险防控底线。 6、四部门：决定对纯电动乘用车实施出口许可证管理 2026年起正式实施为促进新能源汽车贸易健康发展，依据《中华人民共和国对外贸易法》有关规定，商务部、工业和信息化部、海关总署、市场监管总局决定对纯电动乘用车实施出口许可证管理。现将有关事项公告如下：一、对货物名称为仅装有驱动电动机的具有车辆识别代码（VIN码）的其他载人车辆（参考海关商品编号为8703801090）实施出口许可证管理。二、申报出口资质的企业条件、管理方式、申报程序、出口许可证申领与发放等，依照商务部、工业和信息化部、海关总署、原质检总局、原国家认监委《关于进一步规范汽车和摩托车产品出口秩序的通知》（商产发〔2012〕318号）的相关规定执行，海关对出口纯电动乘用车的检验以现行有效的必须实施检验的进出口商品目录为准。三、本公告自2026年1月1日起正式实施。 7、市场监管总局召开促进网络餐饮外卖行业健康发展座谈会市场监管总局9月26日召开促进网络餐饮外卖行业健康发展座谈会。总局党组书记、局长罗文出席会议，与网络餐饮外卖平台内商户和外卖骑手代表深入交流，了解经营者、新就业群体面临的困难和问题，听取意见建议。总局党组成员、副局长邓志勇主持会议。会议强调，近年来我国网络餐饮外卖行业正展现出强劲的发展势头和广阔的市场前景，但在满足消费者多样化需求的同时，也对市场竞争秩序、食品安全、相关主体权益保障等提出更高要求。下一步，市场监管部门将深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，提升网络餐饮外卖领域常态化监管水平，加大监管执法力度，督促相关主体理性参与竞争、落实食品安全主体责任，构建行业良好生态。加快建立长效机制，推动《外卖平台服务管理基本要求》国家标准出台，营造稳定可预期的政策环境，促进行业规范健康发展。 8、中国炼焦行业协会：从未发布或授权任何关于“强制限产”“联合提价”的通知或倡议中国炼焦行业协会发布声明：中国炼焦行业协会从未发布或授权任何关于“强制限产”“联合提价”的通知或倡议。协会始终严格遵守国家法律法规，坚决维护公平竞争的市场环境。涉事机构及个人应立即停止侵权行为，协会保留追究其法律责任的权利。 9、摩尔线程科创板IPO获上交所上市委会议通过摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首发申请成功通过上交所上市审核委员会会议审议。上市委表示，摩尔线程（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。招股书显示，摩尔线程拟募集资金80亿元，用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目、补充流动资金。隔夜外盘外盘：美国三大股指全线收涨，道指涨0.65%，标普500指数涨0.59%，纳指涨0.44%。波音涨超3%，旅行者集团涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.46%，特斯拉涨超4%，微软涨近1%。中概股多数下跌，金山云跌超10%，大全新能源跌逾8%。外汇：美元指数跌0.28%报98.19，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.29%报1.1700，英镑兑美元涨0.44%报1.3400，澳元兑美元涨0.11%报0.6547，美元兑日元跌0.20%报149.5015，美元兑加元涨0.02%报1.3944，美元兑瑞郎跌0.17%报0.7982，离岸人民币对美元涨39个基点报7.1413。在岸人民币对美元16:30收盘报7.1345，较上一交易日下跌92个基点，本周累计跌220个基点。人民币对美元中间价报7.1152，较上一交易日调贬34个基点，本周累计调贬24个基点。在岸人民币对美元夜盘收报7.1349。期货：黄金期货涨0.50%报3789.8美元，周涨2.27%；白银期货涨2.77%报46.365美元，周涨7.95%。国际油价窄幅震荡，美油涨0.32%报65.19美元，周涨4.47%；布伦特原油涨0.35%报68.82美元，周涨4.21%；伦敦基本金属全线下跌，LME期锌跌1.37%报2886.50美元，周跌0.09%；LME期镍跌0.81%报15155美元，周跌0.76%；LME期铅跌0.69%报2001.50美元，周涨0.25%；LME期铜跌0.53%报10205美元，周涨2.16%；LME期铝跌0.36%报2649美元，周跌0.84%；LME期锡跌0.07%报34415.00美元，周涨0.71%。市场策略从整体盘面来看，前期持续领涨的科技股暂时休整，而金融、消费等板块展现出一定韧性，风格上出现短期切换，这种变化既符合节前市场资金趋于保守的特征，也反映出资金对确定性标的的偏好提升，整体缩量调整的态势更偏向于阶段性休整，而非趋势性逆转。题材掘金国家发改委：加快构建全国一体化算力网国家发展改革委等6部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》。强化算力资源供给支撑。深入实施“东数西算”工程，落实有关政策文件要求，坚持国家枢纽节点算力规模部署，持续优化热点应用区域需求保障。加快构建全国一体化算力网，支持地方协同参与、共同建设，在国家统一标准指导下，推动全国算力资源有序池化，并网运行，打造集算力统筹监测、统一调度、弹性供给、安全保障于一体的新型算力网基础设施。引导各类算力资源与数创企业需求高效精准对接，鼓励国家枢纽节点面向数创企业提供低成本、广覆盖、可靠安全的算力服务，降低算力使用门槛。标的:美利云（000815）依米康（300249）摩尔线程首发获上交所上市委会议通过上交所官网显示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首发申请成功通过上交所上市审核委员会会议审议。上市委表示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（首发）：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。标的：中科蓝讯（688332）浙大网新（600797）公告精选【重大事项】白云机场：共同投资设立中免广州白云机场免税品公司东星医疗：筹划购买武汉医佳宝90%股权复星医药：控股子公司筹划转让上海克隆100%股权恒星科技：子公司永金矿业采矿许可延续申请尚在审核新赛股份：董事、总经理陈建江因工作调整辞职海亮股份：筹划发行H股并在香港联交所主板上市海澜之家：拟发行H股并在香港联交所上市鸿富瀚：拟不超11.28亿元境外合资投建光伏储能电站项目中创智领：拟50亿元投建新能源汽车零部件产业基地及研发中心新华锦：9月30日起实施其他风险警示同仁堂：同仁堂安宫牛黄丸获准在柬埔寨出售海泰发展：全资子公司签订4.4亿元房产出售合同东杰智能：境外子公司获得约1.8亿元采购订单智光电气：控股子公司智光储能获得1.64亿元订单 *ST松发：下属公司签订4艘船舶建造合同金额4亿至6亿美元华光环能：签订1.6亿元余热锅炉销售合同科大智能：筹划发行H股并在香港联交所主板上市京粮控股：收到海南证监局行政监管措施决定书航天工程：拟联合签署23.92亿元工程总承包合同友升股份：获德国知名车企约23亿元项目定点仙鹤股份：拟定增募资不超30亿元用于高性能纸基新材料项目北陆药业：拟向特定对象发行股票募资不超3亿元雅创电子：拟2亿元购买欧创芯40%股权 1.17亿元购买怡海能达45%股权佛塑科技：拟与湖南石化共同投资建设聚酰胺-尼龙薄膜项目计划投资总额34.69亿元富煌钢构：因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案万祥科技：拟终止“新建微型锂离子电池及精密零部件生产项目” 华兰股份：拟5000万元在海南设立全资子公司开展人工智能创新药研发解决方案及服务海信家电：子公司海信模具拟购买海信厨卫约26%股权金财互联：拟设立合资公司重点服务机器人零部件等行业客户的专业化热处理需求【增减持】浙大网新：拟出售万里扬4860万股股票预计交易额4.75亿元华策影视：股东拟询价转让公司3.6%股份【回购】旗滨集团：获得不超9000万元回购股份专项融资支持交易提示【新股申购】 1.天合（沪市主板）申购代码：780026股票代码：601026发行价格：5.98发行市盈率：29.05行业市盈率：27.9发行规模：7.89亿元主营业务：高性能热固性树脂材料的研发、生产、销售【可转债交易提示】【转债赎回】豪24转债【最后交易日】豪24转债【开始转股】亿纬转债【最后转股日】海毒转债 Z原转债【转债除息】再22转债新致转债崧盛转债泰福转债百润转债【正股分红】蓝天转债华康转债赛龙转债【限售解禁】

金融界09-27 09:20

英特尔CEO陈立武寻求与台积电苹果合作以增强美国半导体竞争力

37亿美元，英特尔仍可能寻求私募股权和机构投资者提供额外融资。陈立武强调国家安全优先，确保公司在发展过程中保持资金和战略灵活性。战略重点：设计与制造分离陈立武坚持“设计与制造分离”原则，在设计与制造业务之间建立防火墙，鼓励客户自行设计芯片并委托英特尔生产。此策略既维护客户自主权，也帮助英特尔在技术和国家安全层面保持竞争优势。编辑总结整体来看，英特尔正通过政府支持、国际投资与战略合作来重塑其全球半导体领导地位。陈立武强调设计与制造分离，既符合客户需求，也体现国家安全考虑。未来，英特尔与台积电、苹果及其他科技公司的合作，将对美国半导体自主能力和全球市场竞争格局产生深远影响。常见问题解答问1：英特尔为何寻求与台积电和苹果合作？答：主要目的是增强其在全球半导体市场的竞争力，同时利用合作伙伴的技术与生产能力，加快产品创新并稳定供应链。问2：美国政府如何支持英特尔？答：美国政府通过收购10%股份、政策支持和高层官员推动合作，为英特尔提供资金及战略支持，帮助公司重振在半导体市场的地位。问3：投资方对英特尔的支持有何战略意义？答：软银与英伟达的投资不仅提供资金，还与政府技术议程一致，支持国内半导体制造能力提升和人工智能产业发展。问4：英特尔上半年亏损37亿美元意味着什么？答：这表明公司在短期财务上仍面临压力，但战略合作与投资可能弥补资金缺口，并助力长期市场恢复与增长。问5：设计与制造分离战略的优势是什么？答：分离策略允许客户自主设计芯片，英特尔专注制造，提升灵活性和效率，同时强化国家安全与技术保密，减少潜在竞争冲突。来源：今日美股网

今日美股网09-27 00:11

中国央行等三部门联手开放债市回购业务，境外投资者获重大便利

中国债券市场对外开放迈出关键一步，境外机构投资者首次获准全面参与在岸债券回购业务，4万亿人民币债券市场迎来流动性管理新工具。中国人民银行、中国证监会、国家外汇局于9月26日联合发布公告，支持所有可在中国债券市场开展现券交易的境外机构投资者开展债券回购业务。这一政策打破了此前仅允许境外主权类机构和部分银行参与回购市场的限制，将参与范围扩大至1170家境外机构，这些机构持有中国债券总量约4万亿元人民币。新规允许境外机构投资者通过质押式回购和买断式回购两种形式进行交易，并采用国际市场通行的标的债券过户模式，大幅提升了中国债券市场对国际投资者的吸引力。一、市场开放进程：从现券交易到回购业务中国债券市场对外开放历经多年发展。自2015年起，中国人民银行开始有序推动银行间债券市场债券回购业务对外开放，最初仅支持境外主权类机构、境外人民币业务清算行和境外参加行在银行间市场开展债券回购业务。 2025年，中国人民银行与香港金管局共同推出以"债券通"北向通债券为标的的离岸回购业务。截至2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入中国债券市场，持债总量约4万亿元人民币。近年来，中国债券已先后被纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数。随着境外机构投资者持债规模不断扩大，通过债券回购业务开展流动性管理的需求持续增加。此次三部门联合公告，标志着中国债券市场对外开放从现券交易扩展到回购业务，全面开放格局基本形成。二、政策核心内容：境外投资者范围与交易模式公告明确了境外机构投资者的范围，涵盖境外中央银行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金。也包括在境外依法注册成立的商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、期货公司、信托公司及其他资产管理机构等各类金融机构。养老基金、慈善基金、捐赠基金等中长期机构投资者也在允许参与的范围之内。交易模式上，新规采用国际市场通行做法，实现标的债券过户和可使用。这与国内传统的质押式回购操作存在显著差异，传统模式未将质押式回购标的债券从正回购方过户至逆回购方，而是冻结在正回购方。 "采用标的债券过户和可使用模式权责关系清晰、违约处置便利，更加符合境外机构投资者交易习惯。"中国人民银行有关负责人表示。为平稳过渡，已开展银行间债券市场债券回购业务的境外机构投资者在12个月过渡期内可按照原模式开展交易。三、风险防控机制：额度管理与穿透式监管在推进开放的同时，三部门注重风险防控。通过加强在交易、托管、结算、汇兑等环节的设计，实现资金闭环管理。交易对手方面，通过"债券通"渠道开展债券回购业务的境外机构投资者，初期沿用现券交易机制，与做市商开展债券回购交易。这些做市商将从"债券通"做市表现优秀的公开市场一级交易商中遴选。额度管理方面，做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资业务统一管理框架，境外机构投资者正回购余额参照银行间债券市场买断式回购杠杆率规定实施管理。三部门还将通过交易托管数据报告等方式，强化穿透式监管和监测。对违反法律法规及公告规定的，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局将依法采取监督管理措施。四、香港国际金融中心地位：离岸人民币市场迎新机遇香港在这轮金融市场开放中扮演重要角色。香港金融管理局总裁余伟文表示："我们很高兴正式推出跨境回购业务。这是金管局和人民银行一直紧密合作，以持续优化'债券通'业务的重点工作之一。" 余伟文指出，这将引导更多元化的离岸人民币业务发展，以进一步巩固提升香港作为国际金融中心和离岸人民币业务枢纽的地位。五、全球影响与人民币国际化前景三部门联合开放债券回购业务，将进一步增强人民币债券资产吸引力，助力在岸离岸人民币市场协同发展。对于境外投资者而言，这一政策提供了更便捷的流动性管理工具，可以盘活持有的人民币债券资产，提高资金使用效率。业务模式上，中国人民银行深入总结境内外回购市场实践，加强银行间市场债券回购机制和国际市场通行做法衔接，为境外机构投资者开展债券回购业务提供更大便利。下一步，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局将继续深入贯彻落实党中央、国务院关于扩大对外开放的整体战略部署，坚持统筹金融开放和安全，会同有关各方持续完善各项机制安排，稳步推进中国债券市场高水平制度型开放。

金融界09-26 22:10

长风药业开启招股：吸入制剂赛道龙头企业

所开始买卖。上市前，长风药业获得了众多机构投资，包括先进制造基金、元禾基金、上海思宏达、双鹭药业、招银基金、联一投资、高特佳投资集团、中金启辰基金、美闽投资、金浦健康基金一期等，不过此次上市，公司并未引入基石投资者。一、公司概况：深耕吸入制剂领域，打造全球化产品矩阵长风药业自成立以来，便聚焦吸入技术及吸入药物的研发、生产与商业化，以治疗呼吸系统疾病为核心赛道，凭借多年技术积累构建了覆盖广泛患者、医学专科及治疗领域的产品组合。公司核心能力贯穿临床开发、生产、监管事务及商业化全链条，截至最后实际可行日期，已从国家药品监督管理局（国家药监局）及美国食品药品监督管理局（FDA）获得六项产品批准，其中首款获批产品CF017（吸入用布地奈德混悬液）作为中国销量最高的吸入药物类别之一，自2021年5月获批后迅速纳入中国集中采购（VBP）计划，成为公司业绩增长的核心引擎。在全球化布局方面，公司以符合中国、欧洲及美国主要市场法规的设施为基础，结合团队在美国制药业的专业知识，通过直接或技术服务合作模式开拓全球市场。2024年5月，公司GW006（治疗慢性阻塞性肺病（COPD）的阿福特罗雾化溶液）成功获得FDA批准上市，实现了美国市场的重要突破；同时，其市场推广体系已让CF017覆盖中国超过10000家医疗机构，CF018（中国首获批用于治疗过敏性鼻炎的氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂）在纳入2023年《国家医保药品目录》后，也已渗透到多省份的500多家医院及医疗机构，展现出强大的商业化落地能力。二、业务模式：以吸入制剂为核心，构建多元化收入结构长风药业的主营业务围绕吸入制剂展开，形成了“研发-生产-商业化”一体化的业务闭环。在研发端，公司重点推进20多款候选产品在全球市场的开发，覆盖中国、美国、欧洲等主要市场及东南亚、南美等新兴市场，不仅深耕呼吸系统疾病领域，还积极探索脂质体、siRNA等创新吸入制剂剂型，将治疗领域拓展至中枢神经系统（CNS）疾病、抗感染等新领域，同时开发支气管内活瓣（EBV）等新疗法，针对特发性肺纤维化（IPF）、肺动脉高压（PAH）等严重疾病打造潜在同类首创或中国首创新药。从收入结构来看，公司业绩高度依赖核心产品CF017的销售，2022年、2023年、2024年及截至2025年3月31日止三个月，CF017分别贡献总收益的96.2%、98.4%、94.5%及91.6%，是驱动收入增长的关键力量。随着产品矩阵的丰富，CF018等其他产品收入占比逐步提升，2024年CF018收入占比已达3.9%，2025年一季度进一步提升至7.6%。此外，公司还通过提供技术服务补充收入，2022年至2024年及2025年一季度分别承接9个、9个、12个及4个技术服务项目，主要为其他吸入制剂公司提供研发及生产服务，在规避直接竞争的同时，持续追踪行业技术动态，为未来产品规划积累信息。三、财务分析：业绩稳步增长，盈利水平持续优化从收入与盈利表现来看，公司受益于CF017的成功商业化，业绩实现显著增长。2022年至2024年，总收益从人民币3.49亿元大幅增至人民币6.08亿元，年复合增长率达31.9%；2025年一季度，虽受集中采购计划调整影响，总收益为人民币1.36亿元，较2024年同期略有下降，但整体仍保持稳健规模。盈利方面，公司于2022年录得净亏损人民币4940万元，主要因CF017刚进入大规模商业化阶段，销售推广及研发投入较高；随着规模效应显现，2023年实现净利润人民币3172.6万元，2024年净利润人民币2108.8万元，2025年一季度净利润进一步增至人民币1281.5万元，净利润率从2023年的5.7%提升至2025年一季度的9.4%，盈利能力持续改善，这主要得益于公司根据2025年集中采购计划整合第三方推广商职能至经销商，精简销售及营销实践，使得销售及分销开支从2024年一季度的人民币5650.1万元大幅减少33.3%至2025年一季度的人民币3768.4万元。毛利率与净利率水平方面，公司整体毛利率维持在较高水平，2022年至2024年及2025年一季度分别为76.6%、82.2%、80.9%及79.4%，这主要得益于CF017的高毛利率（2022年至2025年一季度分别为78.7%、84.1%、85.5%及83.6%），反映出吸入制剂赛道的高壁垒特性及公司产品的成本控制能力。净利率则随着规模效应及费用优化逐步改善，2023年扭亏为盈后，2024年净利率3.5%，2025年一季度提升至9.4%，非国际财务报告准则下经调整净利率表现更为亮眼，2023年、2024年及2025年一季度分别为8.7%、8.5%及14.8%，凸显公司核心业务的盈利潜力。四、竞争优势：技术壁垒与商业化能力双重驱动长风药业的核心竞争优势首先体现在深厚的技术积累上，公司构建了覆盖吸入制剂开发核心环节的五大关键技术能力。在粒子工程领域，公司可精准控制药物粒子的粒径、形状、密度及表面特性，为肺部输送效率奠定基础；装置设计方面，通过计算流体动力学（CFD）模型、气溶胶生成等技术优化粒子分布与剂量校准，产品在便携性、可负担性及易用性上树立新标准；产品性能评估技术填补了实验室检测与临床表现的差距，临床开发团队具备设计大规模临床试验、控制变量及符合监管标准的专业能力，工艺工程则实现了从实验室规模到工业级生产的稳定转化，即使批量从克级增至吨级，仍能保障产品质量稳定。在商业化与生产能力上，公司同样具备显著优势。生产端，其位于苏州的生产设施总建筑面积达8163平方米，截至2025年3月31日使用率达61.4%，可支持年产2400万支雾化混悬液、5000万支雾化溶液等多剂型产品，且正通过两期建设项目扩充产能，一期聚焦吸入喷雾剂（SMI）和鼻喷雾剂，二期将生产定量吸入气雾剂（MDI）和脂質体产品。商业化端，公司依托87家经销商组成的网络覆盖中国31个以上省份，2022年至2025年一季度，经销商渠道贡献产品销售收益的98.8%、99.5%、99.3%及99.2%，同时通过调整销售模式，从推广商密集型转向经销商主导模式，进一步降低成本、提升市场渗透效率。五、行业前景：吸入制剂赛道空间广阔，国产替代趋势显著全球呼吸系统药物市场规模庞大且持续增长，2024年全球市场规模估值达999亿美元（约人民币7292亿元），预计2033年将增至1572亿美元（约人民币11474亿元），年复合增长率5.2%；中国作为全球重要市场，2024年呼吸系统药物市场规模达人民币831亿元，预计2033年将达人民币1355亿元，年复合增长率5.6%。其中，吸入制剂作为治疗哮喘、COPD等呼吸系统疾病的核心手段，凭借直接靶向给药、起效快、全身副作用小等优势，成为细分赛道的核心增长点，2024年全球吸入制剂市场规模310亿美元（约人民币2263亿元），预计2033年将达616亿美元（约人民币4496亿元），年复合增长率7.9%，中国市场增速更为突出，2024年规模人民币263亿元，预计2033年达人民币448亿元，年复合增长率6.1%，主要得益于市场认知提升及应用领域拓展。从竞争格局来看，全球吸入制剂市场长期由跨国药企主导，葛兰素史克、阿斯利康等企业凭借先发优势占据主要份额，但国产替代趋势正逐步加强。以中国布地奈德吸入药物市场为例，2024年按销量计，长风药业CF017已占据约15.7%的市场份额，成为国产企业中的重要参与者。随着国内企业在技术研发、生产合规性、成本控制上的能力提升，以及集中采购、医保目录等政策对国产药品的支持，国产吸入制剂企业有望进一步抢占进口产品市场份额。同时，吸入制剂的技术复杂性形成了较高行业壁垒，新进入者需突破粒子工程、装置设计、临床开发等多环节挑战，头部企业的竞争优势将持续巩固。六、估值分析：上市估值偏高，随业绩兑现逐步消化从上市时的估值来看，以每股发售价14.75港元计算，长风药业全部股份的市值为60.77亿港元（约合人民币55.71亿元）。结合公司最新12个月的调整后净利润人民币6265.7万元，对应市盈率（PE）约88.9倍，看似较高的估值背后，反映了市场对其核心产品CF017的持续增长预期、丰富的在研管线潜力及吸入制剂赛道的高壁垒特性。在二级市场，公司的可比上市公司包括国内专注于呼吸领域的药企如健康元，及全球吸入制剂龙头企业葛兰素史克、阿斯利康等，它们的PE估值分别为16.2倍、17.1倍及27.5倍，相比较而言，长风药业的估值相对偏高，但考虑到其作为成长型企业的业绩增速（2022-2024年营收年复合增长率31.9%）、在研管线的丰富度（20多款候选产品）及国产替代的红利，估值具备一定合理性。长期来看，若公司后续能推动更多产品获批上市、扩大市场份额，同时通过成本优化维持较高盈利水平，估值有望随着业绩兑现逐步消化，为投资者带来长期回报。 $长风药业(02652)$

老虎证券09-26 18:01

新元素药业冲击IPO，专注于痛风领域，面临恒瑞医药的竞争

格隆汇09-26 17:12

MSCIA股ETF易方达(512090)连续3日“吸金”，最新规模创近半年新高，机构：本轮中国股市上涨行情具备可持续性

发布“新兴市场投资意向调查”显示，全球机构投资者对新兴市场的增长前景愈加乐观，尤其看好亚洲的经济增长和股市前景，其中，中国股市成为全球机构投资者投资新兴市场的首选，有超过一半的受访者对内地股市的前景最为看好，远高于今年6月调查时（约三分之一）的比例。高盛此前表示，本轮中国股市（包括A股、港股，下同）的上涨行情基础更为健康，具备可持续性。要基于以下三大原因：一是市场参与者结构优化。这次市场上涨的参与者更加均衡。更多机构投资者买入中国股票，包括国内保险、养老基金、共同基金，以及海外新兴市场基金和亚太地区基金管理人。二是估值水平未过度拉升。MSCI中国指数目前交易于约17倍市盈率，仅略高于历史平均水平；沪深300指数中位数股票市盈率约为18倍，基本处于历史均值。三是市场情绪表明，后续仍有上涨空间。尽管近期A股两融余额不断创新高，超过2015年峰值，但考虑到过去10年A股市值翻倍，两融余额占市值的比例实际上远低于2015年水平，仍未过热。 MSCIA股ETF易方达(512090)紧密跟踪MSCI中国A股国际通指数，MSCI中国A股国际通人民币指数旨在追踪随着时间推移部分A股逐渐被纳入MSCI新兴市场指数的过程。该指数专为中国国内投资者设计，使用中国A股当地上市股票和在岸人民币汇率(CNY)计算。相关产品： MSCIA股ETF易方达(512090)，场外联接(A类：006704；C类：006705)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 11:32

债市吸引力显著提升，30年国债ETF博时(511130)早盘飘红，昨日“吸金”1.27亿元

。邹澜还表示，近期央行将支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务；扩充“互换通”报价商队伍，并提高每日交易净限额至450亿元；会同相关部门在香港市场提供更多离岸人民币国债等高信用等级人民币资产；加快推进落地人民币国债期货在港上市。据报道，昨日，债市呈现V型反转走势。早盘受债基费率调整和股市走强影响，10年、30年国债收益率分别上行至1.84%、2.14%。午后在券商买盘带动下，逆转，基金资金跟进助推收益率下行，最终10年、30年国债收益率分别收于1.80%、2.11%，较前日下行1.25bp和0.90bp。专家表示，一方面，昨日午后券商提速买债，可能并非完全出于对债市观点的转变，而是提前完成债券借贷平仓。另一方面，中期浮亏与赎回新规双重背景下，委外机构“落袋为安”的意愿可能较强，债基或仍面临继续被赎回的压力。规模方面，30年国债ETF博时最新规模达190.81亿元。资金流入方面，30年国债ETF博时最新资金净流入1.27亿元。拉长时间看，近19个交易日内，合计“吸金”2.39亿元。 30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 11:10

30年国债ETF(511090)红盘蓄势，近19天持续获资金加码，“吸金”超13亿！

副行长邹澜宣布四项新举措：1）允许境外机构投资者参与中国债券市场回购业务；2）扩大互换通报价商规模，将日交易限额从200亿提升至450亿元；3）增加离岸人民币国债等优质资产供给；4）推进人民币国债期货在港上市进程。昨日，债市呈现V型反转走势。早盘受债基费率调整和股市走强影响，10年、30年国债收益率分别上行至1.84%、2.14%。午后在券商买盘带动下，市场情绪逆转，基金资金跟进助推收益率下行，最终10年、30年国债收益率分别收于1.80%、2.11%，较前日下行1.25bp和0.90bp。华安固收认为，随着债市调整时间的拉长、空头情绪宣泄逐步到位，债市交易有望回归基本面逻辑。近期行情也呈现明显的“每调买机”特征。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 10:31

债市早报：央行连续第7个月加量续作MLF；资金面改善有限，债市震荡偏弱

，央行将重点推动以下措施落地：支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务，提高人民币债券使用效率；扩充互换通报价商队伍，将每日交易净限额从200亿元提高至450亿元，便利投资者利率风险管理；在香港市场提供更多离岸人民币国债及高信用等级人民币资产，丰富产品体系；加快推进人民币国债期货在港上市。【香港固定收益及货币市场路线图公布】9月25日，香港证监会与香港金管局联合发布香港《固定收益及货币市场发展路线图》，透过促进需求、流动性及创新，策略性定位香港成为全球固定收益及货币中心。《路线图》围绕四大支柱提出关键措施，包括一级市场发行、二级市场流动性、离岸人民币业务及新一代基建。《路线图》经深入咨询业界持份者后制定，将成为证监会与金管局未来数年制订和推行相关政策工作的蓝图，以支持香港资本市场的多元和可持续发展。【外汇交易中心：将优化“互换通”运行机制，10月13日起提高每日净限额至450亿元】9月25日，中国外汇交易中心发布消息称，为进一步提升互换通市场活力，更好满足境外投资者管理人民币利率风险的需求，中国外汇交易中心将在中国人民银行指导下优化“互换通”运行机制。具体措施包括：一是建立“互换通”报价商动态调整机制，并扩充报价商队伍。二是完善每日净限额动态评估机制，并自2025年10月13日起提高每日净限额至450亿元。【我国公募基金规模首次突破36万亿元大关】9月25日，中基协发布数据显示，我国公募基金规模首次突破36万亿元大关，截至8月底达到36.25万亿元，单月猛增1.18万亿元。受益于股票市场上涨，股票型基金规模在8月增长近6300亿元，混合型基金增长超3300亿。货币基金和QDII基金规模分别增长1963亿元和672亿元。股债跷跷板效应下，债券基金规模小幅下降285亿元。【上清所在香港成功举办“玉兰债”座谈会】9月24日，上海清算所联合欧清银行、中银香港，在香港共同举办“玉兰债”座谈会（线上）。会议围绕如何发挥“玉兰债”服务中资企业海外债券融资新通道、壮大人民币海外资产池的独特作用，进行了深入讨论。与会金融机构代表就“玉兰债”进一步完善国际同业网络链接、优化政策红利和增值服务工具箱、提升发行承销交割抵押品管理等各环节效能，积极建言献策。未来，上海清算所将在打造金融基础设施跨境联通核心节点、服务中国金融市场制度型开放的不懈努力过程中，将“玉兰债”建设成为中资离岸债券标志性品牌。（二）国际要闻【美国第二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高，PCE物价指数2.6%】9月25日，美国经济分析局（BEA）公布的初步数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比终值3.8%，预期3.3%，前值3.3%。美国二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值2.6%，预期2.5%，前值2.5%。此次上修主要得益于消费者支出的意外强劲以及进口的下降。作为经济增长核心引擎的消费者支出增速从此前的1.6%上修至2.5%。进口在GDP核算中被视为减项，其降幅扩大助推了整体增长数据。有关美国经济衰退的担忧进一步降温。在经济增长表现强劲的同时，通胀数据也出现了上行修正。报告显示，美联储密切关注的核心通胀指标在第二季度比预期更热。具体来看，第二季度个人消费支出（PCE）价格指数环比折年率被上修0.1个百分点至2.1%。剔除食品和能源后的核心PCE价格指数同样被上修0.1个百分点，最终录得2.6%。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格继续上涨】9月25日，WTI 11月原油期货收跌0.02%，报64.98美元/桶；布伦特11月原油期货收涨0.16%，报69.42美元/桶；COMEX黄金期货涨0.38%，报3782.60美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨2.50%至2.947美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月25日，央行以固定利率、数量招标方式开展了4835亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量4835亿元，中标量4835亿元。Wind数据显示，当日有4870亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金35亿元。（二）资金利率 9月25日，尽管央行增量续作MLF，但公开市场仍净回笼，资金面改善有限。当日DR001上行3.76bp至1.475%，DR007上行1.53bp至1.602%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月25日，早盘债市延续弱势，但午后受大行买债传闻提振，市场情绪有所改善，带动债市小幅回暖。全天债市震荡偏弱，截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行1.25bp至1.8025%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.34bp至1.9506%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月25日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中南02”跌超82%，“H0宝龙04”跌超41%，“17桑德MTN001”跌超21%；“H1龙控01”涨超37%。 2. 信用债事件时代中国控股：公司公告，境外债重组支持协议最终截止日期延长至12月31日。南京大江北国投：公司公告，鉴于近期市场利率波动较大，取消发行“25大江北MTN001”。江苏叠石桥家纺产业集团：公司公告，鉴于近期市场利率波动较大，取消发行“25叠石桥MTN001”。武汉三镇实业控股：公司公告，根据目前资金安排计划及近期市场变化情况，取消发行“武控KY02”。湖北能源集团股份：公司公告，鉴于近期市场变化，取消发行“25鄂能源MTN001(绿色)”。中航租赁：穆迪确认中航租赁“Baa1”本外币长期发行人评级，展望“负面”；移出下调观察。海正集团：召集人公告，“24海正MTN001”持有人会议未生效。阳光城：公司公告，截至8月26日，公司逾期债务本金合计655.66亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 9月25日，A股走势分化，创业板续创阶段新高，有色铜、硅片概念领涨，但全天个股涨少跌多，上证指数收跌0.01%，深证成指、创业板指分别收涨0.67%、1.58%，全天成交额2.39万亿元。当日申万一级行业多数下跌，上涨行业中，传媒涨超2%，通信、有色金属、电力设备等行业涨超1%；下跌行业中，纺织服饰、综合、农林牧渔、家用电器跌逾1%。【转债市场主要指数集体收涨】 9月25日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.46%、0.51%、0.39%。当日，转债市场成交额834.38亿元，较前一交易日缩量86.07亿元。转债市场个券多数上涨，433支转债中，288支收涨，126支下跌，19支持平。当日上涨个券中，嘉泽转债涨超7%，精达转债涨超6%；下跌个券中，博瑞转债、精装转债跌逾10%，阳谷转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（9月26日），金25转债即将开启网上申购。 9月25日，普联软件发行转债获交易所审核通过。 9月25日，声讯转债公告即将触发转股价格下修条款。 9月25日，恩捷转债公告即将触发提前赎回条款。（四）海外债市 1. 美债市场 9月25日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至3.64%，10年期美债收益率上行2bp至4.18%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月25日，2/10年期美债收益率利差收窄5bp至54bp；5/30年期美债收益率利差收窄6bp至100bp。 9月25日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.38%不变。 2. 欧债市场 9月25日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.77%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、3bp和9bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月25日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界09-26 09:50

超长8天休市将至！仅剩三个交易日，持币过节还是持股过节？这些因素值得关注

蓄向权益资产倾斜的空间较大。加上险资等机构投资者的加入，增量资金有望为A股市场提供充足流动性。另外，美联储降息周期下，外资可能加速流入A股市场。全球风险偏好提升和流动性宽松共振，有望为A股市场带来中长期持续上涨的动力。不过，持股过节的投资者也需留意，在市场持续强势、成交量和情绪放大之后，A股市场的波动率可能会加大，市场也可能出现震荡调整。此外，十一假期期间，投资者还可关注宏观政策动向、消费数据表现以及海外市场情况等，这些因素可能会对A股节后开盘以及短期走势产生重要影响。

金融界09-26 08:50

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