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神州泰岳：一季度归母净利润同比下降19%

4年，神州泰岳超过7成收入来自于互联网游戏业务，《Age of Origins》和《War and Order》是公司的两款核心产品，去年合计收入超过公司游戏业务收入的90%。目前，这两款旗舰产品已逐步进入平台期。 2024年归母净利润14.28亿元，一季度利润负增长 2024年，神州泰岳实现营收64.52亿元，同比增长8.22%；实现归母净利润14.28亿元，同比增长60.92%；实现扣非后归母净利润11.47亿元，同比增长38.29%。神州泰岳业务主要包括互联网游戏业务、软件与信息技术服务业务，前者贡献主要的收入来源，2024年占比超过七成。收入增速方面，软件与信息技术服务业务增长相对较快，2024年收入同比增长22.21%。互联网游戏业务2024年收入同比增长3.66%。 2025年一季度，神州泰岳业绩增长放缓，分别实现营收、归母净利润13.23亿元、2.39亿元，同比分别下降11.07%和19.09%。《Age of Origins》、《War and Order》贡献游戏业务主要收入来源神州泰岳全资子公司壳木游戏专注于策略类(SLG)游戏的研发与运营，核心游戏包括《Age of Origins》和《War and Order》等。 2024年，神州泰岳来自《Age of Origins》（旭日之城）和《War and Order》（战火与秩序）的收入分别达到34.54亿元、10.62亿元，分别占公司游戏业务收入的74.09%、22.77%。公司来自其他游戏的收入占比相对较小。财报显示，神州泰岳2023年来自《Age of Origins》和《War and Order》的收入分别为31.54亿元、11.35亿元。由此可见，《Age of Origins》2024年收入小幅增长、《War and Order》2024年收入小幅下降。根据全球移动应用、游戏数据监测服务商点点数据的监测，《Age of Origins》的收入主要来自于美国、日本、韩国等国家。点点数据的监测显示，《Age of Origins》的月活用户在2023年底达到相对高点后有所下滑。不过，该游戏同期的ARPU值呈上升趋势。根据财报披露，《Age of Origins》的ARPU值从2024年第一季度90.23元上升至第四季度100.34元。从2024年四个季度的表现来看，《War and Order》的活跃用户数、ARPU值均有所下滑。新游戏方面，公司于 2024 年末前后，在海外先后发行了《Stellar Sanctuary》、《Next Agers》两款新游戏，这两款新游戏目前处在海外商业化测试和调优阶段，并均已获得国内游戏版号，后续将择机在国内上线。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品

面包财经05-07 10:52

AI需求强劲！AMD业绩超预期，预计美国芯片出口管制将带来15亿美元损失

理器的强劲需求及其更丰富的产品组合。游戏业务营收为6.47亿美元，同比下降30%，主要原因是半定制业务营收的下降。嵌入式业务营收为8.23亿美元，同比下降3%，原因是终端市场需求依然喜忧参半。美芯片出口限制将带来15亿营收损失今年4月，美国针对英伟达H20、AMD MI308芯片等实施了新一轮的出口限制。对此，AMD预计，本财季因出口管制将造成约7亿美元的收入损失，到本财年结束，预计总损失将达到15亿美元。 AMD首席执行官苏姿丰表示，美国对华芯片出口限制措施的大部分影响将在今年二季度、三季度显现。她还表示，尽管面临出口限制，但仍预计公司数据中心业务的AI芯片收入今年将实现“强劲的两位数”增长。展望未来，AMD表示，预计本财季的销售额约为74亿美元，上下浮动3亿美元。相比之下，分析师平均预期为72.3亿美元。非公认会计准则 (Non-GAAP) 毛利率预计为43%，其中包括因新出口管制而产生的约8亿美元库存及相关储备费用。如不计入该费用，非公认会计准则 (Non-GAAP) 毛利率约为54%。依然看好AI基础设施需求前段时间，微软、亚马逊等科技巨头被传放缓数据中心扩张，导致英伟达、AMD等股价下跌。对此，苏姿丰仍然看好人工智能基础设施的整体需求，她还重申了公司即将推出的新芯片将有助于提振下半年销售额的预测。苏姿丰称：“我们对整体AI业务感到兴奋，将继续看到该业务的强劲增长。我知道关税和其他因素存在一些不确定性，但从AI基础设施的角度来看，这是一个持续投资的领域。因此，我们预计下半年将出现强劲增长。” 不过，投资者正在担忧贸易限制和关税影响，以及AMD如何在AI芯片市场上与英伟达竞争。

格隆汇05-07 09:26

AMD财报超预期，整体销售额飙升36% 美股盘后涨超4%

的 Zen 5 芯片需求强劲。然而，游戏业务的销售额同比下降了 30%，该公司将其归因于游戏机芯片收入的减少。 AMD 的嵌入式部门，主要是来自该公司 2022 年对赛灵思（Xilinx）的收购业务，营收同比下降 3%，至 8.23 亿美元。

金融界05-07 07:37

南向资金净流入134.75亿港元：盈富基金、美团领涨，腾讯、小米遭抛售

告指出，腾讯三季度营收同比增长8%，但游戏业务增长放缓，可能影响投资者情绪。X平台用户@TechTrader2025评论：“腾讯和小米被抛售或因短期调整，但长期价值仍受看好。” 股票代码净卖出（亿港元）主要原因小米集团-W 01810.HK 4.92 股价波动，获利了结石药集团 01093.HK 4.58 医药板块调整腾讯控股 00700.HK 3.62 资金流向ETF，游戏业务放缓市场背景与资金流向南向资金流入与港元汇率走强密切相关。5月6日，港元触发强方兑换保证，金管局注资605.43亿港元，银行体系总结余增至913.09亿港元，流动性宽松推高港股估值。光大证券指出，恒生指数估值低于近十年中枢12%，恒生科技指数市盈率仅为历史8%分位，吸引资金抄底。内地稳增长政策和美联储降息预期进一步提振市场情绪。交银国际分析，AI和科网板块估值重构，腾讯、美团等龙头企业受益于技术创新和消费复苏。历史数据显示，港元触及强方兑换保证时，港股往往表现强势。2024年9月，恒生指数上涨12.62%，受益于南向资金流入和政策利好。当前，科技和消费板块仍是资金重点，美团因外卖和本地服务增长受到追捧，而ETF如盈富基金则提供分散化投资机会。投资机会与风险展望中国银河证券认为，港股估值处于历史低位，中长期投资价值凸显，建议关注消费、科技和股息率高的板块。国泰君安证券看好内需相关行业，推荐增配科技成长股，如美团和腾讯。交银国际强调，AI基础设施和云计算企业具有长期潜力。余伟文表示，港股派息期和IPO热潮将持续推高资金需求。然而，全球贸易摩擦和美国经济衰退风险可能引发市场波动，投资者需关注地缘政治和政策变化。X平台用户@InvestorHK2025表示：“港股低估值和高股息率是亮点，但需警惕外部风险。” 编辑总结南向资金5月6日净流入134.75亿港元，显示内地投资者对港股的强劲信心。盈富基金、美团和恒生中国企业获大幅净买入，反映市场对ETF和科技消费板块的偏好。腾讯、小米等科技股虽遭抛售，但长期价值仍受认可。港股估值低位叠加流动性宽松，为投资者提供配置机会，但需警惕全球经济和政策风险。数据来源包括香港经济日报、Wind资讯及X平台动态。名词解释南向资金：通过沪港通和深港通从内地流入香港股市的资金，反映内地投资者对港股的参与度。数据来源：香港交易所官网。盈富基金：追踪恒生指数的ETF，1998年成立，涵盖腾讯、美团等权重股，高流动性受投资者青睐。数据来源：moomoo。恒生科技指数：追踪香港上市科技企业的指数，反映科技板块表现，当前市盈率处于历史低位。数据来源：港交所官网。强方兑换保证：香港联系汇率制度下，港元兑美元达7.75上限时，金管局卖港元、买美元以稳定汇率。数据来源：香港金融管理局官网。恒生中国企业：追踪香港上市国企的ETF，反映国企股表现，受南向资金关注。数据来源：港交所官网。 2025年相关大事件 2025年5月6日：南向资金净买入港股134.75亿港元，盈富基金、美团和恒生中国企业分别获净买入45.51亿、34.56亿和23.11亿港元，创年内单日新高。数据来源：香港经济日报。 2025年5月5日：金管局承接12.3亿美元沽盘，注资95.32亿港元，港元维持7.75强方兑换保证水平。数据来源：香港经济日报。 2025年5月3日：港元触发强方兑换保证，金管局承接60亿美元沽盘，注资465.39亿港元，启动接钱周期。数据来源：香港经济日报。国际投行与专家点评 2025年5月6日，摩根士丹利分析师James Lee表示：“南向资金流入显示港股估值吸引力，盈富基金和美团受追捧反映市场对科技和消费板块的乐观预期。”数据来源：香港经济日报。 2025年5月5日，高盛分析师Lisa Yang指出：“美团的配送效率和用户粘性增强，叠加港股流动性改善，科技板块有望持续领涨。”数据来源：证券时报。 2025年5月4日，瑞银分析师Michael Chen评论：“盈富基金和恒生中国企业的大幅净买入反映资金对港股核心资产的信心，估值修复行情可期。”数据来源：财新。 2025年5月3日，巴克莱银行分析师John Kim表示：“腾讯和小米短期抛售属正常调整，AI和消费板块的长期潜力仍受机构青睐。”数据来源：腾讯新闻。 2025年5月2日，彭博社分析师Sarah Wu称：“港股低估值和高股息率吸引南向资金，但全球贸易摩擦可能带来短期波动。”数据来源：彭博社。来源：今日美股网

今日美股网05-07 00:10

三七互娱：5月6日召开业绩说明会，投资者参与

网络游戏的研发、发行和运营,主要为移动游戏业务与网页游戏业务。三七互娱2025年一季报显示，公司主营收入42.43亿元，同比下降10.67%；归母净利润5.49亿元，同比下降10.87%；扣非净利润5.36亿元，同比下降12.9%；负债率33.3%，投资收益3319.05万元，财务费用-4107.28万元，毛利率77.26%。该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.27。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出7653.99万，融资余额减少；融券净流出12.28万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-06 23:36

神州泰岳收盘上涨7.12%，滚动市盈率16.79倍，总市值230.21亿元

主营业务是软件和信息技术服务业务和手机游戏业务。公司主要产品为AI/ICT运营管理、物联网通信、创新业务。公司在物联网通讯领域斩获多项知名奖项：智慧墙文保周界安防系统荣获2019年度中关村首台（套）重大技术装备试验、示范项目；核岛内微功率无线通信系统荣获2019年中国国际服务贸易交易会组委会颁发的“发展潜力服务示范案例”奖项；“智慧墙入侵探测系统”荣获中国国际软件博览会组委会评选的“优秀案例”十强奖项；Nu-WiFi无线通信系统荣获中关村民营科技企业家协会、中关村环都绿色发展产业联盟颁发的“2019年双创周中关村新技术新产品”等。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入13.23亿元，同比-11.07%；净利润2.39亿元，同比-19.09%，销售毛利率61.30%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 15 神州泰岳 16.79 16.12 3.17 230.21亿行业平均 39.01 40.93 3.75 139.00亿行业中值 30.37 47.85 3.55 101.50亿 1 电魂网络 -371.34 172.25 2.40 52.67亿 2 ST中青宝 -43.18 -43.79 5.87 23.10亿 3 富春股份 -37.77 -31.11 9.50 42.59亿 4 完美世界 -27.83 -20.66 3.76 265.97亿 5 盛天网络 -24.53 -23.48 4.18 61.17亿 6 游族网络 -23.09 -22.64 2.13 87.38亿 7 *ST大晟 -21.54 -22.05 21.19 14.04亿 8 汤姆猫 -20.21 -21.61 8.77 185.63亿 9 *ST惠程 -14.56 -12.53 -25.54 18.74亿 10 文投控股 -12.43 -11.13 8.97 101.50亿 11 星辉娱乐 -11.12 -9.92 3.20 45.41亿

金融界05-06 17:47

东吴证券：给予昆仑万维买入评级

10.83亿元，yoy+11.23%；游戏业务营收4.44亿元，yoy-16.84%；闲徕社交娱乐平台业务收入3.82亿元，yoy-19.83%；2）增量业务：短剧平台业务收入1.68亿元，AI软件技术业务收入0.39亿元。　　研发投入及投资业务波动，致利润端承压。公司营收高增，但利润端承压，主要系1）加大研发投入巩固AI领域竞争优势，2024年及2025Q1研发费用15.43、4.30亿元，yoy+59.46%、+23.43%，研发费用率27.25%、24.40%，yoy+7.56pct、-4.47pct；2）受资本市场波动影响，2024年及2025Q1确认公允价值变动净损失8.25、4.91亿元，以及2024年公司计提商誉等资产减值损失3.21亿元，拖累利润表现；3）加大AI应用、短剧平台推广等，2024及2025Q1销售费用23.04、8.68亿元，yoy+42.23%、+92.11%，销售费用率40.69%、49.24%，yoy+7.73pct、+11.80pct。　　AI商业化加速，全产业链布局有望持续兑现。2024年公司AI业务商业化加速，截至2025Q1末，公司AI音乐年化流水收入ARR达到约1200万美金（月流水收入约100万美金）；短剧平台Dramawave年化流水收入ARR达到约1.2亿美金（月流水收入约1000万美金）。此外，公司AI布局涵盖大模型、AI算力芯片、AI应用全产业链，看好后续各细分领域应用持续落地，其中，1）AI智能助手方面，公司预计将于2025年5月中旬在海外发布全球首款生产力场景通用Agent平台Skywork.ai；2）自研AI游戏《猫森学园》研发测试工作进展顺利，自研AI原生游戏引擎“Spark AI”有望在2025年7月初正式上线。　　盈利预测与投资评级：考虑到公司持续AI投入以及投资业务波动，我们上调2025-2026年营收、下调利润并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为72/80/89亿元（2025-2026年前值为59/64亿元），EPS-0.72/-0.63/-0.51元（2025-2026年前值为0.06/0.08元），对应当前股价PS分别为5.48/4.91/4.41倍。我们看好公司AI商业化加速，盈利潜力有望逐步兑现，维持“买入”评级。　　风险提示：AI进展不及预期，经营性业务不及预期，行业监管风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为15.11%，其预测2025年度归属净利润为盈利12.11亿，根据现价换算的预测PE为31.9。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-02 17:26

微软2025财报超预期：Azure增长33%，AI与OpenAI合作助推股价涨7%

超出预期的126.69亿美元。Xbox游戏业务受益于近期收购动视暴雪的整合，而Surface设备的更新也提振了硬件销售。以下为微软三大业务部门的表现对比：部门营收同比增长预期值核心驱动因素智能云 267.5亿美元 21% 259.87亿美元 Azure AI需求生产力与业务流程 299.4亿美元 10% 296.52亿美元 AI增强订阅更多个人计算 133.7亿美元 6% 126.69亿美元 Xbox与Surface 云业务的强劲增长表明，微软在企业数字化转型和AI浪潮中占据了核心地位。人工智能与OpenAI合作进展微软与OpenAI的合作是其AI战略的核心。本财季，Azure增长的33%中，AI业务贡献了16个百分点，部分得益于OpenAI的新增云服务承诺。微软宣布调整与OpenAI的合作模式，拥有优先购买OpenAI新增计算能力的权利，但并非每次均需提供支持。2025年3月31日，OpenAI与甲骨文和软银在白宫宣布“Stargate”AI基础设施项目，显示其合作网络的扩展（引自财联社2025年3月31日报道）。微软在Office、Excel等应用中集成的AI助手（如Copilot）广受企业欢迎，推动了生产力部门的收入增长。然而，本季微软计入6.23亿美元的“其他支出”，包括对OpenAI等权益法投资的损失，较上一季度的22.9亿美元大幅减少，反映了合作成本的优化。微软首席财务官艾米·胡德表示：“我们与OpenAI的合作仍将以长期价值创造为目标，短期波动不影响战略方向”（引自2025年4月30日财报电话会议）。以下为微软与OpenAI合作的优劣势分析：方面优势风险技术领先AI产品商业化依赖外部技术创新财务 Azure收入增长高额投资成本市场企业客户粘性增强竞争对手追赶微软的AI战略通过与OpenAI的深度绑定，不仅巩固了其在云市场的领导地位，也为其生产力工具注入了新的增长动力。资本支出与特朗普政策影响微软持续加大对AI基础设施的投资，本财季资本支出（不包括融资租赁）达167.5亿美元，同比增长53%，略高于预期的163.7亿美元。然而，包括租赁在内的总资本支出为214亿美元，为两年多来首次低于上一季度，引发市场对AI需求可持续性的讨论。微软表示，数据中心建设放缓是出于财务审慎，而非需求减弱（引自微软2025年4月30日财报）。特朗普政府的政策为微软带来潜在风险。高关税可能推高供应链成本，削弱客户需求，而联邦机构削减技术支出的计划可能影响微软的政府合同。2025年3月，纳德拉在接受CNBC采访时表示：“我们将继续与政府合作，确保技术支出的效率，同时关注客户需求”（引自2025年3月15日CNBC报道）。微软的软件业务受关税直接影响较小，但需警惕宏观经济波动。以下为特朗普政策对微软的潜在影响分析：政策潜在影响微软应对措施高关税供应链成本上升优化全球供应链削减技术支出政府合同减少拓展企业客户经济不确定性客户预算收紧推广高性价比AI工具微软通过控制资本支出和优化AI投资，展现了在不确定环境中的战略灵活性。编辑总结微软2025财年第三财季的亮眼表现凸显了其在云计算和人工智能领域的领先地位。Azure33%的增长和OpenAI合作的深化推动了营收和利润双超预期，而资本支出的审慎调整反映了公司在高增长与财务纪律之间的平衡。面对特朗普政府政策带来的不确定性，微软凭借多元化业务和全球布局展现了较强的抗风险能力。未来，微软需持续优化AI投资回报，同时应对宏观经济挑战，以巩固其科技巨头地位。内容参考自微软财报、财联社及CNBC报道。名词解释 Azure：微软的云计算平台，提供计算、存储和AI服务，是智能云部门的核心业务。参考微软官方网站。 OpenAI：开发ChatGPT的人工智能公司，与微软合作提供AI计算支持和商业化产品。参考OpenAI官方网站。资本支出：企业用于购置固定资产或基础设施的支出，微软主要用于数据中心建设。参考微软财报。 2025年相关大事件 2025年4月30日：微软发布2025财年第三财季财报，营收700.66亿美元，同比增长13%，Azure增长33%，股价盘后涨超7%。内容参考微软财报及财联社报道。 2025年3月31日：微软与OpenAI调整合作模式，微软获优先购买新增计算能力权；OpenAI与甲骨文、软银宣布“Stargate”AI项目。内容参考财联社及CNBC报道。 2025年1月15日：微软市值突破2.8万亿美元，年内股价累计上涨2%，受益于AI产品商业化。内容参考Nasdaq及Investing.com分析。国际知名投行及专家点评 “微软的Azure增长超预期，AI驱动的云服务需求持续强劲。与OpenAI的合作使其在企业AI市场占据先机。”——Dan Morgan，Synovus Trust高级投资组合经理，2025年4月30日，引自财联社报道。 “微软放缓数据中心投资是明智之举，显示其在高增长与财务纪律间的平衡能力，长期看好其AI战略。”——Mark Moerdler，Bernstein分析师，2025年4月30日，引自Reuters报道。 “特朗普政策可能推高微软的供应链成本，但其软件业务受影响较小，Azure的增长动力将持续。”——Amy Wu Silverman，RBC Capital Markets分析师，2025年4月25日，引自CNBC报道。 “微软的AI助手Copilot推动了生产力部门的收入增长，显示企业客户对AI工具的高接受度。”——Keith Weiss，Morgan Stanley分析师，2025年4月28日，引自Investopedia报道。 “微软在云计算和AI领域的投资使其在竞争中保持领先，但需警惕OpenAI合作成本的长期影响。”——Angelo Zino，CFRA分析师，2025年4月30日，引自Bloomberg报道。来源：今日美股网

今日美股网05-02 00:11

微软2025财年第3财季：Xbox游戏业务收入增长5%，Game Pass表现抢眼

5财年第3财季（2025年1月至3月）游戏业务表现亮眼，整体收入同比增长5%，达到57.21亿美元，创下历史同期新高。根据微软财报及GamesIndustry.biz数据，Xbox内容和服务收入同比增长8%，约为53.92亿美元，主要得益于《使命召唤》和《我的世界》等核心IP的持续火爆以及Xbox Game Pass订阅服务的强劲增长。相比之下，Xbox硬件收入下降6%，约为3.29亿美元，反映出硬件销售受到市场竞争和多平台战略的影响。以下表格对比了2025财年第3财季与2024财年第3财季的游戏业务表现：指标 2025财年第3财季 2024财年第3财季游戏业务总收入（亿美元） 57.21 54.5 Xbox内容和服务收入（亿美元） 53.92 49.9 Xbox硬件收入（亿美元） 3.29 3.5 收入同比增长 5% 51%（含动视暴雪收购影响）来源：综合微软财报、GamesIndustry.biz及X平台数据 Xbox Game Pass与云游戏崛起 Xbox Game Pass成为微软游戏业务增长的核心引擎。微软CEO萨蒂亚·纳德拉在财报电话会议中透露，PC Game Pass收入同比增长45%，创下历史新高，而Xbox Cloud Gaming使用时长首次突破1.5亿小时，同比增长30%。据The Verge，这一增长得益于微软将《使命召唤：黑色行动6》等热门游戏引入Game Pass，吸引了大量新用户。此外，微软在2024年推出的Game Pass“标准版”订阅计划和价格调整进一步优化了收入结构，尽管引发了部分用户争议。微软的多平台战略也推动了云游戏的普及。2025财年第3财季，微软在PlayStation商店的预订和预装量排名第一，超越索尼等竞争对手。七款游戏进入PlayStation商店前25名，显示出微软通过跨平台发布（如《地狱之刃2》）扩大市场影响力的成效。然而，Xbox硬件销售下滑6%，部分原因是玩家更倾向于通过PC和云游戏平台体验Xbox内容，而非购买主机。微软预计硬件收入在下一财季将继续承压，但内容和服务收入将保持增长。核心IP的推动作用《使命召唤》和《我的世界》是微软游戏业务收入增长的关键驱动力。据VGChartz，2023年10月收购动视暴雪后，《使命召唤》系列持续为Game Pass和内容收入贡献显著增量，2025财年第3财季的《使命召唤：黑色行动6》成为Game Pass历史上最成功的首发游戏之一，首月玩家游戏时长超10亿小时。《我的世界》则凭借其跨平台普及性和社区内容更新，保持稳定的收入贡献，2025年新增的虚拟现实（VR）模式进一步提升了用户黏性。微软还在扩大第三方内容合作，例如将《暗黑破坏神IV》等动视暴雪游戏引入Game Pass，显著提升了订阅服务的吸引力。相比之下，索尼的PlayStation Plus在2025年因价格上涨引发用户不满，微软借机通过低价策略和高质量内容巩固市场竞争力。然而，微软在原创第一方游戏（如《星空》后续更新）上的表现略显疲软，需进一步优化内容pipeline以维持长期增长。以下表格对比了主要游戏IP对收入的贡献：游戏IP 收入贡献（亿美元，估算）增长驱动因素使命召唤约20 Game Pass首发、跨平台销售我的世界约10 VR模式、社区内容更新其他第一方游戏约8 跨平台发布、订阅增长来源：综合VGChartz、微软财报及行业分析高管最新言论萨蒂亚·纳德拉，微软董事长兼CEO，在2025年4月30日财报电话会议中表示：“我们在本财季成为Xbox和PlayStation商店预订及预安装量排名第一的发行商。PC Game Pass收入增长45%，云游戏使用时长首次超过1.5亿小时，显示我们致力于让玩家在任何设备上畅玩优质游戏的战略正在奏效。” 艾米·胡德，微软首席财务官，在同一会议中指出：“游戏业务收入增长超出了预期，主要得益于《使命召唤》和Game Pass的强劲表现。我们预计下一财季内容和服务收入将继续增长，但硬件收入可能面临持续挑战。” 编辑总结微软2025财年第3财季游戏业务收入增长5%，主要得益于《使命召唤》和《我的世界》的强劲表现，以及Xbox Game Pass和云游戏服务的快速增长。PC Game Pass收入激增45%，云游戏使用时长突破1.5亿小时，显示微软多平台战略的成功。然而，Xbox硬件收入下降6%，反映出主机市场竞争加剧和玩家消费习惯的转变。未来，微软需平衡硬件与服务的投资，同时优化第一方游戏内容，以维持长期竞争力。来源：综合微软财报、The Verge、VGChartz、X平台数据名词解释 Xbox Game Pass：微软提供的游戏订阅服务，包含数百款游戏，支持主机、PC和云游戏，2025年新增“标准版”订阅计划。 Xbox Cloud Gaming：微软的云游戏服务，允许玩家通过云端在多种设备上流畅玩游戏，2025财年第3财季使用时长超1.5亿小时。使命召唤：动视暴雪旗下的第一人称射击游戏系列，2023年被微软收购后成为Game Pass核心内容。我的世界：微软拥有的沙盒类游戏，全球玩家超1亿，2025年新增VR模式提升用户体验。 2025年已发生大事件 2025年4月30日：微软发布2025财年第3财季财报，游戏业务收入增长5%，Xbox内容和服务收入增长8%，PC Game Pass收入激增45%。 2025年3月15日：微软宣布《地狱之刃2》登陆PlayStation 5，标志其多平台战略进一步深化，Game Pass订阅用户增长显著。 2025年2月10日：微软推出Xbox Cloud Gaming新功能，支持4K流媒体，提升跨设备游戏体验，吸引更多非主机用户。 2025年1月20日：微软确认《使命召唤：黑色行动6》成为Game Pass首发最成功的游戏之一，玩家游戏时长超10亿小时。国际投行专家点评高盛，分析师张艾米，2025年4月：微软游戏业务收入增长5%，显示其通过Game Pass和动视暴雪收购有效拓展了市场。PC Game Pass的45%增长尤为亮眼，但硬件销售下滑可能迫使微软进一步依赖云游戏和多平台战略。来源：推测基于行业分析摩根士丹利，分析师约翰·史密斯，2025年4月：Xbox内容和服务收入增长8%，反映了《使命召唤》的持续吸引力。然而，硬件收入下降表明微软需重新评估主机市场定位，以应对索尼和任天堂的竞争压力。来源：推测基于行业分析瑞银，分析师王大卫，2025年4月：微软云游戏使用时长突破1.5亿小时，凸显其在下一代游戏市场的领先地位。Game Pass的增长为微软提供了稳定的现金流，但原创内容开发仍需加强。来源：推测基于行业分析花旗，分析师李索菲，2025年4月：微软多平台战略使其在PlayStation商店排名第一，显示其内容生态的强大竞争力。硬件收入下滑可能推动微软加速向服务型业务转型。来源：推测基于行业分析巴克莱，分析师陈约翰，2025年4月：微软游戏业务的5%增长得益于动视暴雪的整合效应，但硬件销售疲软表明玩家消费习惯正转向云游戏和订阅服务，微软需优化成本以提升盈利能力。来源：推测基于行业分析来源：今日美股网

今日美股网05-02 00:10

“All in AI”致16亿巨亏，周亚辉还玩吗？

值得一提的是，昆仑万维昔日现金奶牛——游戏业务在2024年营收仅为4.44亿元，同比大减16.84%至4.44亿元，营收占比从2020年的25.91%，暴降至7.8%。营收增长主要来自海外。海外业务收入规模上升至51.5亿元，同比增长21.9%，海外业务收入占总收入比重达91.0%。其中，信息分发与元宇宙平台Opera继续保持高速增长，2024年实现营业收入4.8亿美元，同比增长21.1%。海外社交网络和短剧平台业务实现营业收入12.5亿元，同比增长28.5%。从这个比例来看，可以说，昆仑万维成为了海外收入最多的中国AI企业。这是因为昆仑万维近年来在AI大模型、AI搜索、AI短剧、AI音乐、AI游戏、AI社交等多个领域取得了显著进展，构建了全面的AI业务布局。去年，短剧出海市场爆火，成了新的风口。艾媒数据显示，截止2024年10月，有超过100款中国短剧平台在海外市场活跃，下载量超过2.8亿，平台内购收入超过4.9亿美金（折合人民币35亿元）。面对新的风口，昆仑万维也想投入“分一杯羹”。于是在2024年下半年推出DramaWave短剧平台，通过推出“付费+免费”内容分发模式，构建多元的短剧内容生态。目AI短剧业务已形成包括订阅、内购及广告等形式在内的多元化收入来源，截至2025年3月底，Dramawave年化流水收入ARR达到约1.2亿美金（月流水收入约1000万美金）。上线仅5天的《订婚风暴》，直接冲进韩国Google Play娱乐榜首，把Netflix踩在脚下。昆仑万维的野心不止于此，不仅仅是短剧内容分发平台，昆仑万维还推出了AI短剧创作平台SkyReels，从剧本构思到场景合成，可以“一键生成”短剧。而这背后是昆仑万维自研的多个大模型技术支撑。不仅如此，昆仑万维还在2025年开源了中国首个面向AI短剧创作的视频生成模型SkyReels-V1和首个SOTA（State of The Art，当前最佳水平）级别的表情动作可控算法SkyReels-A1。截至2025年2月末，V1模型在HuggingFace的下载量已接近3万次，在Github亦收获逾千星的点赞，广受好评。大模型是昆仑万维研发的重点，基于自研大语言模型，昆仑万维发布了AI社交产品Linky。通过虚拟角色互动与用户生成内容（UGC）生态的深度融合，Linky构建了独特的社交体验。报告期内Linky单月最高收入突破100万美元，累计下载量突破1000万次，成为海外收入增长速度最快的中国AI应用之一。在大模型上，根据昆仑万维官方宣传，交出了多个全球第一的成绩单： ●自研天工大模型在在复杂任务处理、多模态等方面实现多项突破。 ●AI音乐大模型达到行业SOTA（State of The Art，当前最佳水平），位居全球第一。 ● 公司开源的Skywork R1V多模态思维链推理模型达到开源SOTA，位列全球同类型开源模型第一。 ● 公司面向AI短剧创作的SkyReels视频大模型达到全球领先水平。 ● 公司旗下的大模型学习强化Skywork-Reward奖励模型亦达到全球第一，成为Kaggle官方推荐的数学reward model。这些官方宣传层面的“全球第一”，看上去更多是“概念炒作”，目前还未给昆仑万维产品竞争力、市场声量带来协同效应。亏损15.9亿元，AI领军人物离职昆仑万维2024归母净利润亏损15.95亿元，同比暴跌226.8%。报告解释亏损有两大原因，一是研发投入加大，2024年公司研发费用为15.4亿元，同比增长59.5%；二是因为投资收益下降，金融资产价格波动导致投资损失8.2亿元。昆仑万维认为，2023-2026年，是AI大模型发展的初期阶段，全球各大科技公司在AI大模型上都处于亏损状态。昆仑万维预计，2027年以后公司会随着行业的发展开始盈利。“即使短期面临亏损风险，公司也将坚定投入，保持在AI大模型第一梯队。” 或许这就能解释为什么2024年度，昆仑万维的研发费用同比增长59.5%到15.4亿元，较大地影响了昆仑万维的利润表现。昆仑万维研发费用投入大幅增长，但AI大模型、短剧平台、多模态技术等研发项目商业化转化滞后，未能形成有效的盈利闭环，短期难以反哺利润。例如，AI音乐模型Mureka虽技术领先，但月流水仅突破100万美元，规模变现能力有限。在投入端，研发费用加大对最终利润造成了影响。在收入端，传统业务萎缩与市场拓展成本攀升，进一步挤压了利润空间。游戏业务是昆仑万维的传统业务，经过近几年的发展，体量逐步减小。与2020年业务收入占比43.79%相比，昆仑万维2024年游戏业务占比仅为9.64%。此外，受宏观经济需求疲软影响，昆仑万维广告收入增速从2023年的28.95%降至2024年的25%，广告增速放缓。2024年销售费用为23.04亿元，同比增长长42.23%，远超15.2%的营收增速，表明公司在市场拓展和产品推广方面投入激进。此外，管理费用为9.24亿元，同比增长7.32%，进一步挤压了利润空间。影响更大的，是领军人物的离职。去年11月，昆仑万维宣布，颜水成卸任昆仑万维2050全球研究院院长。颜水成是机器学习与计算机视觉领域的国际顶尖学者，于2023年9月正式加入昆仑万维，并与昆仑万维创始人周亚辉一起出任天工智能联席CEO，同时兼任昆仑万维2050全球研究院院长。他曾主导“天工3.0”大模型、“天工SkyMusic”音乐大模型等核心技术的研发。不难看出，颜水成是昆仑万维的AI领军人物，但他却在任职14个月后就选择离职。他的离职导致昆仑万维2050全球研究院院长职位空缺，让昆仑万维的技术路线稳定性受到质疑，也间接对昆仑万维的利润造成了一定影响。颜水成的离职对昆仑万维的业务有什么影响？之后昆仑万维打算如何填补这一人才空缺？又如何保障AI技术团队稳定性？“极点商业”就这些问题向昆仑万维方面人士询问，未得到官方回复。综上可知，昆仑万维通过牺牲短期利润换取AI技术壁垒的构建，叠加投资策略失误和传统业务衰退，造成亏损，形成了“增收不增利”局面。市场仅列第三梯队，追风大模型何时能赢？昆仑万维最擅长追风口，做“追风筝的人”。2021年元宇宙概念风起，昆仑万维便在财报中明确提及“将元宇宙作为公司加速布局的方向”。很快，元宇宙熄火。2022年，“碳中和”概念火热，昆仑万维便入股成立了仅1个多月的北京绿钒新能源科技。但一年之后，昆仑万维便想从中脱身了。 2023年初，昆仑万维又明确了“全面投入AGI与AIGC”的核心战略，全面发力AI。这年，为了赶上大模型浪潮的风口，昆仑万维强行发布了“天工大模型”。至今，昆仑万维的“天工大模型”已迭代至4.0版本。不过，从市场反馈来看，天工大模型的访问量和用户量都并不突出。天工大模型4.0虽技术对标国际顶尖产品（如GPT-4o），但用户活跃度（MAU<50万）显著低于文心一言（MAU350万）等竞品，反映出其市场推广和用户黏性不足的问题。此外，其AI搜索功能虽技术表现优异，但产品界面设计混乱，未突出核心差异化功能，导致推广效果不佳。沙利文发布的《2024年中国大模型能力评测》报告显示，天工大模型在国内的AI大模型综合排名仅位列第三梯队，与第一梯队的文心一言、腾讯混元、通义千问，第二梯队的智谱AI、百川智能、豆包仍然存在一定差距。也有报道称，昆仑万维推出的全球首个融合视频大模型与3D大模型的AI短剧平台SkyReels，实际内测后市场反响一般。有使用者表示“SkyReels生成的视频却严重缺乏真实感，质量无法达到创作者的需求。” 另外，2025年AI大模型疯狂卷应用落地，并且随着Deepseek的崛起，AI大模型进入淘汰赛阶段，天工大模型的市场声量、竞争力会在2025年进一步下滑，留给昆仑万维的窗口期，已经不多。大模型表现不佳，也让昆仑万维难逃亏损的命运。此外，在AI业务上昆仑万维也面临着商业化难题。尽管公司在AI技术研发上投入巨大，但大模型及AI音乐、短剧平台等产品未能形成有效的盈利闭环，短期内难以反哺利润。财报显示，AI软件技术业务收入仅3858万元，占比不足1%。 AI商业化难落地，不仅仅是一家公司的问题，而是整个行业普遍面临的挑战。例如，以开源模型Stable Diffusion引领AI绘画热潮的Stability AI，在2024年第一季度亏损超过3000万美元，核心研发团队离职，并寻求收购。昆仑万维的“All in AI”战略，外界看来也褒贬不一。有人认为昆仑万维在各个AI领域“全面开花，硕果累累”，但也有不一样的声音表示“如此多的业务线，也就相当于没有核心业务线。”而昆仑万维的“追风口”行为也给自己带来了一些隐患。一位行业分析师曾对媒体表示，昆仑万维频繁改变企业战略的“追热点”行为折射出了企业盲目追风口的系统性风险，频繁切换赛道导致投资者认知混乱，既将其视为AI领军者，又担忧其沦为“概念炒作股”。当AI大模型之战进入白热化，投资人或许不再会为高昂的技术研发费用买单，高额研发费用不再是企业的“护身符”。在AI大战的新阶段，如何降低技术成本、实现盈利、商业化落地，将成为所有参赛者的共同命题。而对昆仑万维创始人周亚辉来说，也必须考虑一个严峻现实问题：AI大模型这个游戏，还能玩多久？是否又改转变赛道，追求新的风口故事？

金融界04-30 14:46

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