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备受关注的小米二季报出炉,每日净赚1.19亿元!雷军赚麻了,平均销售一辆小米汽车亏损3690元,距离实现
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仅仅步之遥
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售一辆小米汽车亏损3690元,距离实现
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仅仅一步之遥。 造车业务亏损正在加速收窄 值得注意的是,小米汽车造车业务的亏损正在加速收窄。 3月18日晚间,小米集团发布2024年全年及第四季度财报。次日“小米汽车单台亏损4.5万元”话题随即冲上热搜。数据显示,智能电动汽车业务全年交付136854辆SU7系列,该分部经调整净亏损62亿元。以交付量折算,单台平均亏损约4.5万元。 财报显示,去年第四季度小米汽车净亏损收窄至7亿元。 5月27日,小米集团一季报出炉2025年第一季度,小米智能电动汽车及AI等创新业务分部总收入达186亿元,占小米集团总收入的16.71%,智能电动汽车收入为181亿元,环比上涨10.7%,经营亏损收窄至5亿元,环比减亏2亿元。 其中,第一季度小米SU7系列交付新车达75869辆,而智能电动汽车收入为人民币181亿元,若依此计算,小米 SU7平均售价为23.85万元,按照第一季度75869辆小米SU7交付量计算,每辆小米SU7亏损6590元! 而小米汽车平均售价在二季度已经升高至25.33万元,相较一季度增加1.53万元,每辆小米汽车亏损减少至3690元,单季度减亏2900万元。按照这一减亏速度计算,小米汽车业务
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在望。 6月3日小米创始人雷军在小米投资者大会上表示,小米汽车业务亏损正在逐步收窄,预计在今年第三、四季度实现
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。 需要关注的是,小米在二季度遭遇爆燃事故,销量一度受到影响。6月26日,小米汽车正式发布旗下首款SUV车型——小米YU7。售价方面,YU7标准版定价25.35万元,Pro版为27.99万元,Max版为32.99万元。 在小米YU7发布之下,小米或有望在今年第三季度实现
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。 新能源汽车反“内卷”升级 7月份以来,新能源汽车反“内卷”升级,监管政策持续不断加码。 7月16日国常会明确提出要着眼于推动新能源汽车产业高质量发展,切实规范新能源汽车产业竞争秩序。7月17日,中央第四指导组对“综合整治新能源汽车行业非理性竞争问题”进行专题调研座谈。7月18日,工信部、国家发展改革委、市场监管总局联合召开新能源汽车行业座谈会,部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作。 8月13日,市场监管总局会同工信部研究起草了《市场监管总局 工业和信息化部关于加强智能网联新能源汽车产品召回、生产一致性监督管理与规范宣传的通知(征求意见稿)》。其中提到,企业在组合驾驶辅助系统或功能命名及营销宣传中,不得暗示消费者可以视其为自动驾驶系统、具备实际上并不具备的功能,防止驾驶员滥用。企业应当避免夸大宣传车辆驾驶性能,误导消费者以不合理的高速驾驶车辆。 市场监管总局将加大对企业广告活动和商业宣传行为中夸大组合驾驶辅助功能、欺骗或误导消费者等情形的监督检查力度,组织召回技术机构开展过度宣传等问题的技术认定工作,并会同工业和信息化部开展专项联合调查,依法做好整治规范工作。
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金融界
08-19 18:46
透视新氧(SY.US)中期业绩:不止是“第二曲线”,而是一场价值重估的开端
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为新氧带来更为广阔的发展空间和更稳定的
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能力。 更为重要的是,当下新氧的线下连锁现金流模式已经成功跑通。根据公司管理层的介绍,目前25家门店已经实现了月度运营现金流为正,这意味着新氧的线下连锁业务已经具备了自我造血的能力。 来源:公司财报 可以说,这种现金流模式的跑通,不仅为公司的持续扩张提供了坚实的资金保障,也标志着新氧的“创造性破坏路径”已经取得阶段性成果。通过线下连锁的标准化交付和中台数字化的赋能,新氧在重新定义医美行业的服务模式和价值创造方式的同时,也为自己打开了新的价值增长曲线。 02、“平台+供应链+门店”立体化组合下,新氧的护城河有多深? 站在当下,新氧的商业模式可以说已经实现了一次全新的进化。围绕“平台+供应链+门店”,其形成了一套立体化的商业闭环,从线上流量导入到线下服务交付,再到供应链的深度整合,每一个环节都紧密相连,相互赋能。 那么,该如何看待这一模式的护城河呢? 首先,从平台端来看,可以说这是新氧商业模式的起点,也是其核心优势之一。 经过多年的行业深耕和积累,新氧已经构建了一个庞大的私域流量池。通过精准的营销和优质的服务,新氧的获客成本显著低于行业平均水平。 可以说,这种低成本的获客能力,使得新氧能够在市场竞争中占据先机,为线下连锁业务的拓展提供了源源不断的客源。 其次,在供应链端,新氧通过大规模的前置投入,掌控了医美行业的核心价值点。 新氧不仅在玻尿酸、光电、再生针剂等三大品类中获得了独家代理权,还通过与上游厂家的深度合作,实现了产品的品控与效率提升。这种供应链的布局,不仅为新氧带来了行业降本的可能性,也为公司提升产品溢价提供了有力支持。 最后,在门店端,新氧通过标准化交付和中台数字化的赋能,明确了“千店连锁”的中长期目标。其通过将医生、品项、定价、获客、培训等关键要素前置到总部,新氧的门店更像是一个个“标准模块”,可以快速复制和扩张。这种扩张路径的清晰性,使得新氧能够在保持服务质量的前提下,实现规模的快速扩张。 可以说,新氧的“平台+供应链+门店”模式形成了一个完整的闭环。12年医美平台积累的用户信任和品牌认知为供应链端的产品销售和门店端的服务交付提供了基础;供应链端的降本增效,又进一步提升了平台端的竞争力和门店端的
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能力;而门店端的优质服务和数据反馈,又为平台端的精准营销和供应链端的产品优化提供了依据。 这种“平台—供应链降本—门店交付—数据反哺”的闭环,使新氧的边际收益得以持续放大,从而在激烈的市场竞争中保持领先地位。 往后看,随着新氧“千店连锁”目标的逐步实现,其护城河将愈发深厚,市场竞争力也将进一步增强。 03、扩张逻辑背后,估值重估之路持续“显化” 今年来,尽管整个大市环境向好,但新氧的股价显然明显跑出来相当高的超额收益。公司股价大幅上涨的背后,实质上显示的是,其从互联网科技平台向医疗连锁及新消费连锁模式的估值坐标迁移。 透过已有上市公司市销率情况来看,往往在扩张阶段市场愿意给这类连锁模式的企业予以较高的市销率水平。 如,中医连锁医疗健康服务机构固生堂,其在上市之初市销率在4-8倍区间。而雍禾医疗作为植发连锁企业早期市销率也达到了4倍。再来看爱尔眼科,其历史市销率峰值一度达到均值在11倍,随着头部地位的确立,当前市销率也保持在5倍以上。 另外再看消费连锁领域,瑞幸咖啡、古茗的市销率均值皆在5倍,新上市的蜜雪冰城眼下市销率也达到了6倍,而老铺黄金的历史市销率均值在10倍,泡泡玛特市销率历史均值更是达到14倍。 当然新氧的这种迁移也并非一蹴而就,而是随着公司战略转型的逐步推进而逐渐显现,并在阶段性的时点获得爆发。 而聚焦本轮行情的开端,实际上始于6月份,彼时新氧的一项低价策略在行业中掀起了一阵波澜——其将原价18800元的艾维岚童颜针大幅降价至5999元,这一价格仅为官方指导价的三分之一。显然,这一颠覆行业性的动作也掀起了利益相关方的强烈反应,但这同时也直接推动了新氧股价的大幅上涨。这一现象背后,反映了新氧在价格体系上的突破以及资本市场对其长期价值的认可,而本质上也显示了资本看好公司这一商业模式带来的巨大价值成长潜力。 显然,新氧的这一价格策略并非简单的降价促销,而是基于其在供应链优化、运营效率提升和用户体验改善上的深厚积累。实际上这一经营策略的成功,已经在此前瑞幸咖啡、蜜雪冰城和小米等品牌上演绎。 以蜜雪冰城来看,其通过优化供应链和标准化门店运营,其能够将奶茶价格降至几元一杯,成功在全国范围内开设了数万家门店。同样聚焦到小米,高性价比的产品策略,让其能够迅速在消费电子等领域崛起,这背后离不开其强大的供应链整合能力和高效的运营模式。 而从新氧来看,正如上文提到的,其通过“平台+供应链+门店”的立体化组合,不仅优化了成本结构,还提升了服务质量和用户体验。这种模式的成功,使得新氧在医美行业中能够脱颖而出,成为资本市场的宠儿。 可以说本轮估值跃升背后有如下三大验证点,也是其重要的催化因子所在。 首先,门店数的扩张验证了新氧的复制速度。 从2023年5月的第一家门店,到2024年底的19家,再到2025年中的31家,新氧的门店扩张速度虽然看似不快,但每一步都走得十分稳健。公司管理层亦表示,将在2025年底将门店数量提升至50家,且目前已完成大部分布局。公司长期目标则是在8到10年内实现千店规模。 可以说,这种有条不紊的扩张节奏,不仅展示了新氧在跨区域管理上的能力,也为公司的长期增长提供了坚实的基础。 其次,
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拐点验证了新氧的财务安全垫。 尽管在新旧动能切换的过程中,新氧面临着一定的亏损压力,但随着线下连锁业务的逐步成熟,公司的
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拐点已经清晰可见。 正如上文提到的,目前,旗下25家门店已经实现了月度运营现金流为正,这意味着新氧的线下连锁业务已经开始为公司贡献利润。随着门店数量的进一步增加和运营效率的提升,公司的整体
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能力将得到显著增强,从而为投资者提供更为坚实的财务安全垫。 最后,中台+AI数字化能力验证了新氧的杠杆倍数。 新氧通过中台数字化的赋能,实现了对门店的精细化管理和高效运营。公司不仅建立了标准化的医疗交付流程,还通过AI等前沿科技实现了对医疗质量的实时监控和风险预警。而就在去年7月,新氧还发布了国内首个AI医美行业大模型。借助AI在医美方案设计、客服等场景下的落地应用,新氧推进就诊流程高度数字化,实现从预约、指引、分诊、验真、问诊、回访等场景的智能化。这种数字化能力的提升,不仅提高了新氧的服务质量和运营效率,还为公司的扩张提供了强大的技术支持。 未来,随着中台+AI数字化能力的进一步成熟,新氧的杠杆倍数将进一步提升,带动公司实现更健康的规模化扩张。 更为重要的是,新氧所布局的市场具有广阔的轻医美连锁市场空间。 根据嘉世咨询发布的《2025年中国轻医美行业现状报告》,2023年轻医美市场规模超1500亿元,预计2025年突破2500亿元,年复合增长率超20%,其中非手术项目占比超60%。 考虑到,新氧作为行业头部企业,先发优势明显,未来伴随其持续加速线下布局,市场影响力不断扩大,公司长期的增长具备坚实支撑。 当下,新氧仍然在持续夯实市场布局,后续随着门店数量的增加和市场渗透率的提升,催化因素也将持续“在路上”,公司的估值重估之路也将持续“显化”。 04、结语 在当下的中国资产牛市市场环境中,新氧显然是一家具有高辨识度和稀缺性的公司。 从赛道来看,医美连锁行业仍处于渗透率的早期阶段,无论是A股、港股还是美股市场,都很难找到一家与新氧业务模式完全相同的纯正标的。 新氧的独特之处在于,其同时拥有“流量入口+供应链议价+直营连锁”这三维闭环的商业模式。这种稀缺性在资本市场上显得尤为珍贵,这也意味着新氧在行业竞争中具有独特的竞争优势和巨大的发展潜力。 尽管公司在短期内面临一定的业绩压力,但从长期来看,新氧的战略转型已经取得了初步成效,随着市场对公司战略转型的逐步理解和认可,以及在业绩端兑现转型成绩,公司后续的行情潜力还将值得持续关注。
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格隆汇
08-19 18:37
民生证券:给予山金国际买入评级
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绩符合我们预期。 点评:价格上行提升
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空间。量:公司上半年矿产金/矿产银/铅精粉/锌精粉产量3.7/61.8/4354/7917吨,同比-11%/-25%/-14%/+41%,产量略少但上半年销大于产,同比基本持平;2025Q2矿产金/矿产银/铅精粉/锌精粉产量2.0/39.8/3042/6521吨,同比-11%/-35%/-23%/+54%,环比 10%/+80%/+132%/+367%;目标:根据2024年年报,公司计划2025年黄金产量不低于8吨,其他金属不低于2024年产量,上半年产销数据整体符合预期;价:Q2黄金均价3281美元/盎司,同比增长40.3%,环比增长14.3%;白银均价33.68美元/盎司,同比增长16.8%,环比增长5.6%;成本:公司上半年矿产金/矿产银成本(合并摊销后)为150.96/2.83元/克,同比+3.1%/+4.8%,成本基本持平;利润:受益于金属价格上行,公司上半年矿产金/矿产银板块毛利率79.15%/55.20%,同比增长7.26/6.03pct,上半年整体毛利率29.98%,同比下降0.55pct,净利率19.0%,同比上升0.6pct。 港股IPO上市在即:为进一步深化公司全球化战略布局,加快海外业务发展,巩固行业地位,同时更好地利用国际资本市场优势,优化资本结构和股东组成,拓展多元化融资渠道,提升公司治理水平和核心竞争力,公司拟计划于港股上市。发行时机将在股东大会决议有效期内(24个月)择机推进。 云南地区进展顺利:公司2025年收购芒市海华持有的云南西部矿业约52%股权以及云南潞西市勐稳、大岗坝地区探矿权,芒市复产工作持续推进。 纳米比亚金矿远期贡献增量:公司于2024年8月29日完成Osino股权交割,其核心资源Twin Hills金矿拥有黄金资源量99吨,平均品位1.09克/吨,储量67吨,平均品位1.04克/吨,项目计划于2027年初投产。根据可研报告,选厂设计产能约为500万吨/年,预计年产黄金可达5吨,达产后克金完全维持成本为1011美元/盎司。此外Osino旗下Ondundu金矿探矿权范围内拥有推断黄金资源量28吨左右,品位1.13克/吨。 投资建议:考虑当前金属价格持续上行,我们预计2025-2027年公司归母净利润为36.46、41.73、55.02亿元,对应8月18日收盘价PE分别为14/12/9X,维持“推荐”评级。 风险提示:金属价格大幅波动,项目进展不及预期,海外地缘风险等。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,联储证券李纵横研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为70.1%,其预测2025年度归属净利润为
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34.72亿,根据现价换算的预测PE为14.45。 最新
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预测明细如下: 该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为22.86。 以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。
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证券之星
08-19 18:36
黄金持续震荡反复高空为主,静待市场破位选择方向!
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你的
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,来自于别人的亏损。也就是说,当有人犯错的时候,市场才会出现可供人赚取的利 润,但是你无法去计算、预测下一步有多少人会犯错,犯多大错,而也无法去保证,自己每一次都站在正确的一方。那么,在交易中,你唯一能做的,就是当自己犯错的时候,尽量让错误的时间越短越好。剩下的,就是等待别人的犯错,共勉! 如果你此时正在纠结亏损,或者这么多策略该跟随哪一单,而这时候,你可以选择观察一下我们群内的操作实时公开、公明、公平的现价单以群内交流的方式呈现如果你需要帮助,本人会一直在这儿,但如果你连手都不伸,我又怎么能帮到你呢? 全方位指导时间:早7:00┄次日凌晨2:00(周末也从不停歇,可供随时咨询)VX《zyzd1123》 钉钉《kp116688》 据新华社报道,美俄双边会晤结束后;建国18日在白宫与到访的泽连斯基举行会晤后表示,下一步将筹备与俄罗斯总统普京的美俄乌三方领导人会晤,他期待取得好成果。 此外,建国表示,不排除未来派遣美军参与乌克兰维和任务的可能性。泽连斯基在发言中明确表示,乌克兰需要“所有与安全相关的保障”,包括军队、武器、训练和情报。他强调,只有依赖美国及其他大国的承诺,才能迫使俄罗斯走向和平。 当天早些时候,北约秘书长吕特、欧盟委员会主席冯德莱恩、英国首相斯塔默、意大利总理梅洛尼、芬兰总统斯图布、德国总理默茨、法国总统马克龙先后抵达白宫。美乌双边会晤后,建国、泽连斯基与上述领导人举行多方会晤。 现货黄金日线图. 昨天现货黄金继续上演大扫荡走势,早盘开盘后快速下探3324一线后V型反转,亚盘最高上涨至3358附近;欧盘震荡回落,美盘则延续欧盘的弱势最低测试3330区域,尾盘低位弱势震荡,日线以阴十字线收盘。 当前行情 现货黄金中期思路,我们维持近阶段观点不变,月线4胞胎之下,一切拉高都是为了出货,都是为更大的下跌做准备。对于空头目标,短期则看3330以及3315和3300以及3270区域下破情况,终极目标还是3245及3150~3120破位去3000~2950之间,对等关税起涨位置。 现货黄金月线图. 短期而言,现货黄金下跌并不顺利,关注反弹后再跌这种走势。今日早盘快速下探3326附近回升,最高3339一线遇阻回落。今天开盘后的波动明显小于昨天,主要是当前市场上基本面平淡,且本周美国经济数据也不多。 周二现货黄金小时图 今日的话,我们继续关注冲高回落走势,支撑昨日低点3324区域,然后3315区域和3300大关;上方阻力短期3340强弱分界,重点阻力已经由3375区域下移至昨日高点3358~60区域。只要3360区域不破就是空头,上破转强,关注冲高3370-75或3390以上再跌;下跌的话,关键支撑区域也会不断的遭到多头的抵抗。昨晚给的3332-28多单全部入场,今日早盘拉高3340附近平仓了今日则建议参考分析制定交易策略,盘中我们及时跟进。 现货黄金周期指标解析: ①日线均线依旧缠绕中轨代表价格维持在中轨上下进行震荡;而目前关注点是抛物转向点支撑3323一线,上方压力在中轨3346-48以及3355一线。当前日线布林带三轨缩口代表区间压缩震荡,目前上下轨区间是3284-3411,日内我们关注的区间是3355-3323一线。 ②4小时指标macd粘合运行,灵动指标sto向下粘合代表震荡偏弱。目前需要关注的是3342-46以及3350一线的压力,其次才是上轨3360的阻力。不过随着时间推移都会下降。 ③小时线还是震荡走势,短期没有任何指引。 综合而言:因为日线属于大区间震荡,昨日并没有冲上去。因此我们今日只需要关注昨日高点即可,那么3348-52就是很好的做空点位。而下方关注3323一线的支撑即可。 策略: 【1】欧盘前3332-34附近多,防守3324,目标看3344-50。 【2】3348-50附近空,防守3358,目标看3340-3332-3324破位持有。 1.每周开放部分五千迷你仓实仓名额(名额有限),提供免费一对一实时进出场专属提示,资金仓位配比,风险技术把控……计划你的交易!交易你的计划! 2.每周开放部分免费体验单(3天6单)名额,不限平台,同享实仓一对一实时进出场提示! 3.每周提供部分微仓学习名额,交易手数最小低至0.1手,交易成本低风险小。同时每天白盘和晚间分析更新第一时间一对一免费推送提供具体操作建议参考,为新手前期学习交易的最佳选择! 希望笔者的文章能给你带来收获,在接下来的投资里顺风顺水。笔者专注于现货市场十载有余,市场经验丰富,稳健操作,让你的资金得到合理的掌控和赢利,欢迎广大黄金投资者前来交流。免费赠送技术教学 全方位指导时间:早7:00┄次日凌晨2:00(周末也从不停歇,可供随时咨询)VX《zyzd1123》 钉钉《kp116688》
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金油控盘大师
08-19 18:11
兔宝宝:8月19日接受机构调研,广发证券股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司等多家机构参与
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附加值的中高端产品,提升单客产值与整体
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能力。问:公司全屋定制业务情况及国补的影响?答:上半年,公司定制家居业务保持稳定增长,公司通过持续优化经销商体系,提升运营质量和效率;渠道上,公司重点加强家装公司渠道的运营,助力经销商积极开拓装企业务的同时,主动寻求与大型装企直营合作,进一步扩大市场份额,上半年家居业务家装公司渠道销量同比增加46.5%。公司将国补政策纳入家居业务整体考量,目前主要是县区补贴,通过定制柜类产品形式享受补贴,产品具备了价格优势,拉动了品牌销量。公司持续关注各地政策动态,并要求省级分公司及门店积极跟进政策变化,鼓励经销商参与相关政策申报。问:板材品类变化趋势如何?答:在家具市场,目前颗粒板用量呈上升趋势,多层板因平整度、稳定性等优势用量也相对平稳,生态板用量有所下滑。全国范围的家具厂渠道,颗粒板用量已超过多层板和生态板,但在零售木工领域生态板和多层板仍占主导。问:我们目前的国外业务有哪些变化?答:公司现有的国外业务仍以板材和地板为主,其中板材由装饰板分公司及位于柬埔寨的子公司生产管理,负责出口业务。公司管理层对出口业务较为关注,今年已组织相关人员赴国外考察,并积极参加全球各地展会,争取出口业务能取得持续的增长。 兔 宝 宝(002043)主营业务:装饰材料和定制家居。 兔宝宝2025年中报显示,公司主营收入36.34亿元,同比下降7.01%;归母净利润2.68亿元,同比上升9.71%;扣非净利润2.38亿元,同比上升1.35%;其中2025年第二季度,公司单季度主营收入23.63亿元,同比下降2.55%;单季度归母净利润1.67亿元,同比上升7.15%;单季度扣非净利润1.51亿元,同比下降2.05%;负债率44.23%,投资收益3109.74万元,财务费用-1368.34万元,毛利率18.27%。 该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为13.82。 以下是详细的
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预测信息: 融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1241.19万,融资余额减少;融券净流出50.54万,融券余额减少。 以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。
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证券之星
08-19 18:06
小鹏二季报不及预期?
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回升。 随着销量暴增,规模效应开始带动
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能力回升。二季度,小鹏毛利率达到17.3%,创历史最高记录,大超分析师预期的15.5%: 其中,二季度汽车销售毛利率14.3%,同样创造历史最佳成绩,大超分析师预期的11.4%: 随着小鹏销量提升,规模效应还会继续带动
盈利
能力回升,加上小鹏账上类现金资产高达476亿,较一季度增加23亿,小鹏的危机彻底解除了。 从三季度指引来看,销量预测中值在115500辆,7月销量为36717辆,假设平均分布,8-9月单月销量约39391.5辆,较7月仍有不错的环比增长。 由此来看,小鹏的销量仍然不错,但市场太乐观了。 从估值上看,小鹏当前市销率为2.2倍,处于历史较低位置: 相比财报,新能源汽车股价对周度、月度销量更敏感,在月销量持续环比增长的情况下,小鹏的股价恐怕很难大跌。 $小鹏汽车-W(09868)$
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老虎证券
08-19 17:47
ETF复盘0819-两市成交额连续5日突破2万亿,化工ETF(159870)今日净申购2.23亿份,连续6天获资金净流入
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不保证基金本金不受损失,不保证基金一定
盈利
,也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册,并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资须谨慎。 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
08-19 17:46
腾讯2025Q2业绩电话会议分析师问答
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升级来提高推理效率。至于我们最终是否会
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——我认为最终应该会有一些
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。 我认为在中国,实际上很难采用用户付费模式,而这种模式目前在美国的AI工具中非常盛行。我认为随着时间的推移,我们会尝试探索一些通过广告
盈利
的方式。但与此同时,我想指出的是,AI已经以不同的方式促进了我们现有业务的增长和
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,对吧?所以我们也可以通过其他业务的增长,为用户使用AI提供部分“补贴”。 朱罗宾 我想问几个关于游戏的问题。我认为我们正见证着《三角洲特种部队》的辉煌开局。我想知道管理层能否分享一下对中国3A游戏(包括PC游戏,甚至主机游戏)增长的看法?这是否是贵公司新市场的开端?还是会取代现有市场的部分? 第二个问题是关于人工智能的资本配置。我们反对投入更多资金来打造元宝、我以及我们正在做的其他一些项目等新的主导性头部漏斗,而不是像现在这样采取循序渐进的方式。 James Mitchell 谢谢你,Robin。确认一下,第一个问题是关于3A游戏的,而不是关于《三角洲特种部队》的。对吗? 朱罗宾 是的,我想,关于市场机会,三角洲部队的快速发展就说明了这一点。 James Mitchell 我的意思是,我们会将3A游戏定义为付费购买的游戏,例如《黑神话:悟空》,而我们会将《三角洲特种部队》定义为更偏向于实时游戏或游戏即服务的游戏。因此,我们对两者都持乐观态度,但我们认为,目前以及未来中国市场的大部分市场都是像《三角洲特种部队》这样的实时服务游戏。《三角洲特种部队》让我们感到欣慰,不仅仅是因为它进入了某个游戏的前三名或前五名,更重要的是,它已经达到了一定的规模,并且在上线后的9个月左右,无论是用户数量还是收入,都在稳步增长,这正是我们希望从常青游戏战略中看到的。 我们认为,这种持续的增长证明了我们大规模制作高质量游戏内容的能力。《三角洲特种部队》涵盖三种模式,双平台,以及明天登陆主机平台的三个平台,此外还将登陆中国和国际市场。我们之所以能够做到这一点,得益于我们优秀的开发人员、强大的工具和包括人工智能在内的制作流程。我们对《三角洲特种部队》非常满意。 就AAA级游戏或付费游戏而言,这类游戏在中国的受众群体正在不断增长。我们认为,只要发行优秀的AAA级游戏,就有可能获得稳定的
盈利
。成为优秀的游戏门槛非常高。鉴于玩家已经习惯了免费游戏,我们认为AAA级游戏或付费游戏在中国市场仍将只占少数。但AAA级游戏在中国的兴起,为那些原本不具经济效益的、或者无需持续提供10年或更长时间的在线内容和持续服务就能实现经济可行性的、充满激情的项目提供了一个绝佳的机会。 至于这些3A游戏的增长是否会蚕食线上服务游戏,我们非常确信不会,它们之间是互补的。我认为,以腾讯音乐为例,其核心音乐流媒体服务有1亿多订阅用户,其中一部分用户会定期购买数字专辑。而这些用户在数字专辑上的支出是互补的,不会蚕食原有的订阅模式,也不会蚕食主流的订阅
盈利模式
。 所以我们认为同样的情况也会发生:购买3A游戏的用户绝大多数都是已经在玩线上服务游戏的用户,他们会继续玩线上服务游戏并花钱购买。但偶尔,如果有像《黑神话:悟空》这样的优秀产品推出,他们也会购买这些3A游戏。所以,这就是游戏本身的问题。 刘炽平 嗯,就目前的人工智能支出而言,我不得不说我们已经投入了不少资金,而且我们还在增加支出,并且会持续增加。所以这已经是必然趋势了。但与此同时,我们也必须精打细算地花钱,而不是简单地说,‘哦,我们要全力以赴,花大笔钱购买大量芯片,雇佣大量员工,做大量营销,对吧?’我认为我们必须按照正确的节奏来支出。 尤其是你提到的那两款产品,比如IMA,目前它是一款创新产品,但目前还没有太多的案例。所以它现在正处于寻找最佳产品方案和用例的过程中。所以在开始之前,我认为我们不应该在该产品的营销费用上投入太多。 现在元宝已经是一款更加成熟的产品,产品用例非常清晰。所以我们在推广产品上投入了不少资金,尤其是在第一季度,对吧?在这些投入的推动下,我们的用户群实际上已经大幅增长。我认为第二季度的重点是改进产品,以便我们能够真正留住现有的庞大用户群,并为他们提供卓越的用户体验。一旦我们能够做到这一点,我们很可能会再次加大推广力度。 但推广不会仅仅依靠花钱来获取市场用户,因为请记住,我们实际上有很多现有的平台可以利用。我认为将 Ramp Up 与我们现有的平台整合实际上是我们非常重要的优势和杠杆。除了开始加大对这款产品的推广力度外,未来几个月我们还将开展更多这方面的工作。 肯尼斯·方 我有一个问题,关于新广告法对游戏公司销售和营销的影响。根据7月生效的新广告法规,超过收入15%的销售和营销支出将需要额外缴纳25%的税。您认为这会对我们的广告收入产生什么影响,尤其是对于严重依赖流量获取的小游戏来说,销售和营销支出很容易超过15%的收入门槛? James Mitchell Kenneth,所以我们预计不会产生重大影响。随着时间的推移,我们的广告业务已经变得相当广泛。如果你看一下第二季度,你会发现外卖公司和一些电商公司加大外卖业务的投入,减少了广告支出,增加了补贴,这带来了负面影响。但尽管如此,我们的广告收入同比增长了20%。所以在我们看来,个别类别的业绩总会有波动。但我们在广告领域部署人工智能的做法是一个更重要的变量。 艾丽西亚·叶 我有两个问题。首先,关于管理层对企业服务收入增长的评论,预计本季度业务服务收入将加速增长,这得益于企业对 GPU 租赁和 API 令牌使用需求的不断增长。现在我们已经开始看到内部 AI 应用在内部应用中取得成果,腾讯是否会开始分配更多 GPU 资源来支持外部企业客户日益增长的需求?如果是这样,我们是否真的能看到未来几个季度企业服务收入线继续加速增长? 第二个问题是关于广告的后续发展。显然,基础模型的升级以及人工智能功能的扩展也带来了广告业务的增长。我记得管理层提到上个季度,我们的营销服务线实现了20%的同比增长,这已经达到了增长区间的上限。如果人工智能技术继续推动转化率和eCPM的提升,尤其是在我们广告负载相对同行较低的情况下,这20%是否会成为新的基数,并成为未来几个季度增长区间的下限? James Mitchell 艾丽西亚,让我来分别谈谈这两个方面。随着我们业务服务收入的增长,我们确实看到了与 GPI(原文如此)[GPU] 和 API 令牌租赁相关的收入有所增加。但我们也看到了基础广泛的增长。我们认为,在过去的 2 到 3 年里,我们通过缩减甚至退出低利润和低附加值的业务,有效地调整了我们的云业务。现在,我们已经将云业务置于更可持续的基础上,并提高了云业务供应链的成本竞争力,我们可以——我们正在重新专注于以比之前更快的速度增长收入,而不再过多地依赖 GPU 供应形势的变化。 所以,如果我们确实有足够的GPU,可以在云端出租更多,我们就会这么做。但我们的云战略并不依赖于GPU。我们的CPU、存储、数据库、CDN等等都在增长。所以,这些都是在云端。 关于您关于广告的问题,我想说,我们对目前的增长率感到满意。目前我们的理念没有改变,我们专注于真正延长增长路径。当然,如果部署人工智能的成本(包括GPU折旧)突然上升,变得非常沉重,我们可以加快广告变现速度,但我们认为目前没有必要这样做。谢谢。 黄文迪 我们将回答高盛的 Ronald Keung 提出的下一个问题。 姜荣基 也许第一个问题是关于游戏的。随着这些常青游戏的不断壮大,我们也看到了非常强劲的储备。那么,是否可以说我们现在正朝着一个整体平台迈进,稳定性更高,单一游戏波动性更低?那么,从现在开始,我们应该如何看待整体游戏业务的正常增长率呢?无论是从市场份额、玩家数量还是ARPU潜力来看? 然后第二个问题是关于人工智能模型的。我想听听混元模型系列的下一步重点是什么,特别是——我们看到中国模型与全球领先模型之间的差距正在缩小。因此, 改进方面,我们看到现在对多模式的重视程度有所提高,我们之前提到过3D和座席功能。我想听听我们对座席潜力的看法,尤其是当你进入微信的时候。 James Mitchell Ronald,谢谢你的提问。关于游戏,我认为你大致的观察是正确的,随着我们的游戏组合不断扩展,并在本质上变得更像平台,我们预计整体游戏收入增长的波动性会降低。当然,每款游戏仍然是一项创造性的工作,个别游戏可能会有旺季和淡季。但我们可以看到,只要游戏是同类中最好的,并且我们培育和支持它们,那么它们就能忍受淡季,开发团队会做出一些调整,然后用户和收入会在旺季反弹。 有时像《金铲斗》这样的游戏,淡季可能只有两个月。但其他时候,如果你看看Supercell的游戏,你会发现《荒野乱斗》沉寂了4年,直到18个月前才迎来复苏。《皇室战争》实际上沉寂了7年,现在表现非常强劲。所以在所有这些情况下,我们都认为这些游戏都是市场上同类游戏中最好的,我们也为它们提供了最好的支持。 因此,即使出于某种原因,创意出现失误,收入在某个季度、一年或七年内出现下滑,我们仍有潜力重振这些游戏,使其恢复增长。当然,正如您所看到的,我们会定期发布新游戏,其中一些游戏本身可能会随着时间的推移而成为常青树,从而扩大我们的产品组合并增强平台的实力。 刘志平 就模型而言,我认为实际上还有很多工作要做,对吧?总的来说,包括大型语言模型本身,我们希望不断改进 LLM 本身。这实际上涉及多个不同维度的改进,包括提高数据质量和全面性。这包括提高预训练的效率和效果,改进预训练模型,包括改进训练后和强化学习过程,从而充分发挥预训练模型的能力,以及改进我们的基础设施,以便我们能够更高效地进行训练和推理,对吧? 当我们能够更高效地进行推理时,我们就能更好地利用 GPU,从而降低向用户和客户提供服务的成本。改进后的 LLM 实际上是我们所有 AI 服务的基础,尤其能够提升我们的搜索和生产力相关服务。当然,我们也希望提升模型的多模态能力,以便我们能够为元宝用户提供更多定制功能,对吧?在元宝内部,人们不仅仅将其用于搜索和生产力相关的活动,他们还将其用于各种不同的多模态活动。 他们可能想说话,他们可能想把文字变成图片,把图片变成文字,元宝里面有很多多模式转换,我们实际上需要有非常强大的能力。 然后我认为第三大类实际上是编码和代理,对吧?如果我们能够不断改进,那么基本上就能为我们自己和企业客户提供更好的编码环境。同时,这也将使我们的代理能够更好地执行指令。我认为这对微信的未来发展尤为重要,因为我们正在为微信构建一个代理,它可以以个性化的方式为微信用户提供个性化的助手。所以我们实际上正在从各个方面提升我们的能力。 黄文迪 我们将回答汇丰银行的 Charlene Liu 提出的下一个问题。 刘夏琳 我想问一下政府的反过度化举措。实际上,这些举措应该会减少竞争,但也可能加速某些行业的整合。您目前观察到的情况是什么?您预计这些变化会在短期和长期内对您的主要业务产生什么影响?另外,我们看到第二季度商业支付额增长转为正值。我们能否预期这种增长能够持续甚至加速? 刘炽平 所以关于这个问题,我认为你的两个问题有点关联,对吧?我们看到的最大影响是,我们的商业支付实际上呈现了更好的趋势,而这种更好的趋势实际上是由于支票金额的下降幅度较小。我们一直说,商业支付是交易数量乘以每笔交易金额的函数,交易数量一直在健康增长,但支票金额却一直在下降。我们看到的改善实际上是支票金额下降幅度较小。我认为,推动这一趋势的部分原因实际上是政府的“反过度化”举措。 廖元 我的问题是关于你们的游戏业务。我们看到FPS游戏一直是腾讯的强项。最近,我们在《三角洲特种部队》、《和平守护者》和《VALORANT》等多款游戏中都取得了巨大的成功。我们想问问管理层,您认为这些成功背后的关键因素是什么? 此外,展望未来,我们预计一些FPS游戏即将发布,例如《VALORANT》手游,以及一些FPS游戏,例如《彩虹六号:围攻》和《穿越火线:彩虹》。那么管理层如何看待这些游戏之间的差异化?它们之间会相互竞争吗? 最后,除了 FPS 之外,未来您还会在哪些游戏类别上投入更多? James Mitchell 谢谢你的提问。是的,你说得对。《VALORANT》、《三角洲部队》和《和平精英》同时占据主导地位,这未必符合常理。事实上,《使命召唤:移动版》、《穿越火线》和《竞技场突围》也表现不俗,尽管它们都属于第一人称或第三人称射击游戏。我们认为关键因素在于,这类游戏在西方世界占据主导地位,但在中国市场却一直表现不佳。 但现在,中国每年新增1000万名大学生,他们的大学生活用品中包括笔记本电脑,其中一部分人发现自己喜欢玩第一人称射击游戏。从中国这类游戏专用键盘和鼠标的销量飙升的统计数据可以看出这一点。因此,从这个意义上讲,随着技术降低延迟、打击作弊的能力增强以及游戏画质的提升,某种结构性的人口结构转变正在对这些游戏产生有利影响。 就游戏差异化而言,在西方世界,《使命召唤》、《帕洛阿尔托:重制版》和《堡垒之夜》都是射击游戏,但每一款都非常成功,没有互相蚕食。这就是我们目前看到的,我们预计在中国还会继续看到这种情况,因为在这种超级游戏类型中,确实存在着很大的差异化。显然,游戏模式存在差异,例如大逃杀、救援射击、战术射击和街机射击。英雄类游戏和职业类游戏在角色方面存在差异。如果一款游戏的淘汰时间很短,那么走位是关键,那么淘汰时间也存在差异。如果一款游戏的淘汰时间很短,那么玩法就比较简单。画面方面,写实类和动画类游戏也存在差异,等等。 所以我们认为这是一个非常庞大且快速增长的游戏类型。我们在中国拥有最丰富的经验和最强的技能,是这个类型的当之无愧的市场领导者。我们期待将《彩虹六号》、《VALORANT》手游以及其他同类型的游戏推向市场,补充现有的游戏,就像《VALORANT》PC版和《三角洲特种部队》补充《和平精英》等其他游戏一样。 就其他游戏类别而言,我们正在广泛投资游戏。我想说,从历史上看,我们在以内容为中心的游戏中的投入有些不足。但如今,我们有《火影忍者》和《呼啸山庄》,这两款游戏都是我们工作室内部开发的。我们还有《日光浴》。这两款游戏在中国各自类别中都名列前茅或第二。《呼啸山庄》和《日光浴》在国际上的表现也非常出色。因此,这是一个重要的增长领域,其目标用户群与第一人称射击游戏的传统用户群截然不同。 我认为中国游戏行业发展的一个不太直观的方面——或者说另一个不太直观的方面是,和大多数行业一样,你一开始会从收益最高的用户开始,然后随着时间的推移,受众群体会扩展到每用户收入较低的用户群体。但实际上,中国的游戏市场并非如此。如果你看看像《VALORANT》这样的一些新兴战术FPS游戏,你会发现它们的每日活跃用户收入实际上比我们现有的大型游戏要高得多。同样,如果你看看那些大型的新内容游戏,无论是《呼啸山庄》还是《爱与深空》,它们的每日活跃用户收入都比现有的大型游戏高出好几倍。因此,当我们开发这些新兴受众时,我们也从其中一些受众那里获得了更高的每时收入。 黄文迪 我们将回答英国国家党的威廉·帕克提出的下一个问题。 威廉·亨利·帕克 祝贺您本季度业绩强劲。在上次财报更新中,您分享了一些预期的资本支出水平,并在人工智能机遇的背景下,芯片支出无疑是一项明确的战略重点。自五月以来,我们收到了大量关于芯片限制的新闻。您能否结合新规,帮助我们思考一下您的芯片采购方案,以及这些方案将如何影响您的资本支出和集团利润率? 接下来我想问一下,在 Epic 最近做出决定之后,增值服务 (VAS) 部门的毛利率表现令人印象深刻。我们是否应该认为,你们国际业务中 App Store 佣金率的变化会对第二季度产生积极推动作用?或者说,这会是未来
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的来源?另外,你们与中国 App Store 合作伙伴的合作进展如何,也值得关注。 刘炽平 是的,我来回答第一个问题。关于芯片采购,尤其是美国芯片,答案是,我们目前还没有关于进口情况的明确答案。我认为两国政府之间正在进行大量讨论,我们正在等待最终结果。但从我们自身的角度来看,我们确实拥有足够的芯片用于训练和持续升级现有模型。我们在推理芯片方面也有很多选择。我们也在进行大量的软件改进和升级,以提高推理效率,从而能够在相同数量的芯片上分配更多工作负载。 关于资本支出目标,我们还没有修改全年资本支出目标。至于对集团利润率的影响,我认为与人工智能相关的折旧成本肯定会继续上升。但与此同时,我们也看到我们继续从人工智能中获益。问题是,这两者可能并不完全匹配,但我认为它们都会朝着同一个大方向发展。 James Mitchell 关于你的第二个问题,威尔,关于应用商店费用的一些法院裁决的影响,实际上并没有对我们第二季度的增值服务毛利率产生什么影响。我们一直在美国加大对链接支付的使用力度,因为美国的法院判决生效相对较早。但在其他一些司法管辖区,这些法院判决直到第三季度才生效,包括澳大利亚司法管辖区,我想应该是在一夜之间。此外,我们的游戏收入和收入成本采用应计制会计,这意味着这些收入需要一些时间才能反映到损益表中。 在中国,我们的安卓应用商店收入分成一直在朝着我们认为更加合理的方向发展,有利于开发者,从而有利于软件和硬件的整体使用。这对我们中国区业务来说是一股温和的顺风。但我认为,如果具体到第二季度,游戏组合从授权游戏转向自主研发游戏,尤其是《三角洲特种部队》,对增值服务毛利率的提升贡献更大。 江艾莉 我有一个关于整体AI战略的问题。管理层分享了很多关于我们探索AI集成不同维度的见解。就我们用来跟踪AI开发进度的KPI而言,从模型层到应用层,也就是Agentic AI层,我们如何真正应对现有的挑战,尤其是在供应端?我想这是问题的第一部分。 那么,作为关于人工智能投资方面问题的后续,考虑到小型人工智能(例如 Agentic AI)企业的数量正在激增,我们如何真正评估目前市场上潜在的并购机会?我想这是第二个问题。 刘炽平 关于第一个问题,我想说我们确实非常密切地跟踪我们的人工智能开发进度。我认为我们在跟踪进度时会使用许多指标。首先,我们专注于跟踪人工智能如何真正帮助我们现有的业务,例如广告、游戏和金融科技。我认为这是其中一个领域。当我们看到人工智能真正应用于推动效率提升和这些业务的增长时,那是件好事。其次,我们专注于跟踪我们的大型语言模型HunYuan的性能和质量。我认为我们必须使用许多指标来跟踪模型的能力和质量。 第三,我们确实会追踪我们的AI应用的实际增长情况。有多少用户在使用我们的AI应用。这包括元宝的用户、浏览器的用户以及AI搜索的用户。最后,我想说,我们确实会追踪整个生态系统中其他AI相关创新产品的设计进展。例如,微信的AI代理,以及我们生产力工具中的代理。我认为这些指标将用于追踪AI开发的进展。 至于你谈到供应方面的挑战,我想我已经基本回答了这个问题:我们确实有足够的芯片来进行基础模型的训练和持续升级。与此同时,我们实际上正在使用各种不同的方式,利用不同的芯片进行推理。与此同时,我们也在改进我们整个基础设施和软件能力,以便从我们现有的AI芯片中榨取更高的推理性能。 (这份记录可能不是100%的准确率,并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录,没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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腾讯2025Q2业绩电话会议高管解读财报
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和去年同期的关联公司利润贡献(当时由于
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能力提升以及对一家大型联营公司进行追赶调整,关联公司利润较高),我们的基础净利润将同比增长20%。 谈到我们的核心服务。在通讯和社交网络方面,微信和WeChat的合并月活跃用户同比增长和环比增长,达到人民币14亿元。在数字内容方面,腾讯音乐巩固了其在新业务领域的领导地位。在游戏方面,我们凭借《和平精英》和《三角洲特种部队》等以游戏性为中心的游戏以及《火影忍者》和《呼啸山庄》等以内容为中心的游戏的进展,进一步巩固了我们的领导地位。在云方面,Gartner连续三年将腾讯云评为全球顶级通信平台即服务解决方案之一。 我现在将把业务审查交给马丁。 刘炽平 大家晚上好,早上好。2025年第二季度,我们的总收入同比增长15%。增值服务(VAS)占总收入的50%,其中社交网络子业务占18%,国内游戏子业务占22%,国际游戏子业务占10%。营销服务占总收入的19%,金融科技和商业业务占10%。 服务业务占总收入的30%。毛利方面,第二季度我们的毛利同比增长22%,达到人民币1050亿元。 值得注意的是,我们三个报告分部的毛利同比增长均超过20%。其中,增值服务毛利同比增长23%至人民币550亿元,占我们总毛利的53%。市场营销服务毛利同比增长24%至人民币210亿元,占我们总毛利的20%。金融科技及企业服务毛利同比增长21%至人民币290亿元,占我们总毛利的28%。 业务板块方面,增值服务收入达人民币910亿元,同比增长16%。社交网络收入同比增长6%,主要得益于基于应用程序的游戏道具销售、类似视频账户的流媒体服务以及音乐订阅收入的增长。音乐订阅收入同比增长17%,这得益于ARPU值和订阅用户数量的增长。总订阅用户数量同比增长6%,达到1.24亿。我们的超级VIP订阅用户超过1500万,受益于可收藏的艺人卡、商品及现场活动抢先体验权等特权。 长视频订阅收入同比下降2%。由于顶级内容的预定发行量减少,视频订阅用户数量同比下降3%至1.14亿。尽管本季度发行量较少,但我们的自制剧集《美人囚徒》仍是5月份所有长视频平台上观看次数最多的剧集。国内游戏收入同比增长17%,这得益于《三角洲特种部队》以及一些常青游戏(尤其是《王者荣耀》、《VALORANT》和《和平精英》)的增长贡献。国际游戏收入同比增长35%,按固定汇率计算增长33%,这得益于Supercell旗下游戏《PUBG MOBILE》和《沙丘:觉醒》的发行。 现在转向通信和社交网络。小程序日益成为用户与商家和内容提供商连接的强大平台。第二季度,小程序促成的交易总额同比增长了10%,这得益于对金融服务、堂食订餐和交通等用例的支持改进。小游戏总收入同比增长20%。我们升级了小游戏技术基础架构,扩展了游戏引擎兼容性,增强了图形渲染并缩短了加载时间,这有助于开发者将复杂的基于应用程序的游戏移植到小游戏中,这些游戏包括模拟游戏和大型多人在线角色扮演游戏。 对于小店,我们允许品牌和商家将其小程序的SKU库移植到小店,并统一两个平台的会员计划。此外,我们继续强化社交商务体验,这是微信区别于传统电商平台的关键。首先,我们将赠送功能从小店扩展到小程序、视频账号和公众号。其次,我们推出了“和朋友一起购物”功能,鼓励用户通过聊天和朋友圈与朋友分享他们喜欢的商品和店铺,并一起参与拼团优惠活动。 在人工智能方面,我们为内容添加了人工智能引用功能,方便用户阅读公众号文章或视频账号评论时激活人工智能上下文相关的评论。我们升级了小店客服,增加了大型语言模型功能,为商家提供更智能的客户咨询响应和个性化产品推荐。我们启用了元宝作为微信联系人,用于解读和总结视频账号内容。同时,我们正在快速增强人工智能原生应用元宝的功能,并将在今年晚些时候分享更多关于日活跃用户增长的细节。 James Mitchell 接下来谈谈国产游戏。《三角洲特种部队》7月份在中国市场已跻身日活跃用户排名前五的游戏之列,并跻身总收入排名前三的游戏之列。该游戏先进的架构和模块化设计使我们能够快速推出新功能,例如水下战斗和动态天气系统。近几个月来,《三角洲特种部队》的月平均日活跃用户呈上升趋势,7月份创下了超过2000万的历史新高。我们现有的几款经典游戏在用户参与度和收入方面都展现出强劲的活力。 例如,得益于其“撤离”射击模式的日益流行,《和平精英》本季度平均日活跃用户同比增长超过30%。得益于电竞比赛和全新大型地图“腐蚀”(Corrode)的推出,《VALORANT》中国区第二季度平均日活跃用户创下历史新高。《VALORANT》移动版将于下周在中国上线,届时该游戏的触角将从PC、PlayStation和Xbox延伸至移动平台。回顾近几个月我们游戏业务在国内外的进展,人工智能已成为游戏内容、游戏参与度和游戏变现方面日益重要的增长驱动力。我们正在越来越多地应用人工智能工具来提升我们主要游戏内容制作的速度和规模。 人工智能使我们能够在竞技性 PvP 游戏中提供更逼真的虚拟队友,并在剧情驱动的 PvE 游戏中赋予更逼真的非玩家角色。此外,我们正在游戏营销活动中运用人工智能,以便更有效地将营销支出定向投放到最有可能激活并留在每款游戏中的用户。在国际版 PUBG MOBILE 中,越来越多的日活跃用户在“奇幻世界”沙盒游戏中体验用户生成内容。“地铁救援”射击模式以及如今“奇幻世界”用户生成内容环境的流行,都表明我们在将 PUBG MOBILE 从游戏即服务升级为游戏即平台方面取得了进展。 《绝地求生》MOBILE四月份月总收入创历史新高,这主要得益于古埃及主题服装的推动。《部落冲突:皇室战争》方面,Supercell加快了内容更新和社区活动的节奏,并优化了奖励系统,从而更加关注直播达人,并提高了日活跃用户数量。《部落冲突:皇室战争》六月份月总收入创七年新高。由挪威子公司Funcom开发和发行的开放世界生存游戏《沙丘:觉醒》于六月初上线。该游戏在上线首周便成为Steam全球收入最高的付费游戏。生存游戏和《沙丘》小说的粉丝对这款游戏反响热烈,而Funcom拥有丰富的内容储备来维持和扩展游戏世界。 营销服务本季度收入同比增长20%,达到人民币360亿元,这得益于人工智能驱动的广告技术升级以及微信交易生态系统带来的闭环广告增长。我们扩展了广告创作、投放、推荐和效果分析等领域的人工智能能力,从而提升了广告主的点击率、转化率和投资回报率。具体而言,我们升级了广告平台架构,部署了可扩展的基础模型,该模型能够分析跨多个应用和服务的广告点击率和交易情况,以及跨文本、图片和视频的用户互动情况,从而确定用户兴趣并实时优化广告效果。 按产品类别划分,视频账号营销服务收入同比增长约50%,这得益于视频账号流量及交易活跃度的提升。小程序营销服务收入也同比增长约50%。小游戏和小剧集的活跃度产生了飞轮效应,推动更多开发者使用我们的闭环营销解决方案来推广其服务。微信搜索收入同比增长约60%,这得益于消费者和广告主对小程序搜索结果的兴趣增加,以及我们利用大型语言模型加深对商品和用户消费意图的理解,从而提升了广告相关性。 金融科技与企业服务板块收入为人民币560亿元,同比增长10%。金融科技服务收入同比增长至高个位数百分比,主要得益于商业支付服务和消费贷款服务。商业支付服务方面,第二季度支付额同比转正,单笔交易额降幅收窄,交易笔数增速较前几个季度加快。线上总支付额保持健康增长,而此前疲软的线下总支付额趋势有所改善,这得益于零售和餐饮等类别消费的增加。 企业服务收入同比增长百分之十几。云服务收入增速较近几个季度有所加快,这得益于为满足客户人工智能需求而提供GPU和API令牌的收入增长。迷你商店交易收取的费用继续快速增长,企业服务毛利率也因效率提升和业务组合的积极调整而同比上升。我们的国际云收入同比大幅增长。我们越来越擅长帮助大型国际客户迁移到腾讯云,从而提升他们的IT效率。例如,我们协助Gojek Tokopedia集团完成了按需服务系统的迁移,这是东南亚最复杂的云迁移项目之一。 对于“浑元”,我们通过数据增强和数据合成提升了数据质量和多样性,并实现了更有效的预训练和训练后扩展。凭借其几何精度、纹理保真度和快速的3D对齐能力,浑元3D模型已成为Hugging Face上排名第一的3D生成模型。游戏开发者、3D打印企业和设计专业人士越来越多地使用浑元3D模型来满足其数字资产生成需求。 现在我将请约翰讨论财务审查。 罗硕瀚 2025年第二季度,总收入为人民币1845亿元,同比增长15%。毛利为人民币1050亿元,同比增长22%。其他亏损为人民币36亿元,而去年同期
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人民币15亿元,主要由于本季度补贴和退税减少,以及计提了部分应收款项拨备。营运利润为人民币601亿元,同比增长18%。利息收入为人民币41亿元,同比增长7%。财务成本为人民币39亿元,同比增长27%,原因是利息支出增加以及汇兑损失增加。 应占联营公司及合资公司的利润为人民币45亿元,去年同期为人民币77亿元。按非国际财务报告准则,应占利润为人民币63亿元,低于去年同期的人民币99亿元,主要由于来自一家大型联营公司的预计联营公司收入减少。所得税费用同比增长12%至人民币114亿元,这主要得益于营运利润的增长。按非国际财务报告准则,稀释每股收益为人民币6.793元,同比增长13%,高于非国际财务报告准则下的净利润增幅,这主要是由于我们回购股票后股数减少。我们用于计算稀释每股收益的加权平均股数同比下降2%。 非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务数据方面,营业利润为人民币 692 亿元,同比增长 18%。归属于股东的净利润为人民币 631 亿元,同比增长 10%。若剔除本季度和去年同期联营公司及合资公司的利润贡献,净利润同比增长 20%,达到人民币 568 亿元。 再来看看毛利率。整体毛利率为57%,同比增长4个百分点。按分部划分,增值服务毛利率为60%,同比增长3个百分点,主要得益于高利润率的国内游戏收入占比提升,以及如前所述,ARPU值和用户数量的增长带动音乐订阅服务利润率的提升。市场营销服务毛利率为58%,同比增长2个百分点,这得益于高利润率媒体账户和微信搜索收入的增长。金融科技及企业服务毛利率为52%,同比增长5个百分点,主要得益于收入结构向财富管理和消费贷款服务的良好转变,以及支付和服务成本效率的提升。 第二季度运营支出:销售及市场营销支出为人民币 94 亿元,同比增长 3%,这反映了我们为支持 AI 原生应用增长而开展的推广活动。销售及市场营销支出占收入的 5%,低于去年同期的 6%。研发支出同比增长 17%,达到人民币 203 亿元,这反映了员工人数增加以及为支持 AI 原生应用而增加的投资。一般及行政费用(不包括研发支出)同比增长 14%,达到人民币 116 亿元,这得益于员工人数增加,包括某些海外子公司的绩效奖励。截至季末,我们拥有约 11.1 万名员工,同比增长 5%,环比增长 2%,这主要得益于应届毕业生的聘用。第二季度非国际财务报告准则下的运营利润率为 38%,同比增长 1 个百分点。 最后,我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。运营资本支出为人民币 179 亿元,同比增长 149%,这得益于对 GPU 和服务器的投资增加,以提升我们的 AI 能力。非运营资本支出为人民币 12 亿元,同比下降 20%。我们的总资本支出为人民币 191 亿元,同比增长 119%。自由现金流为人民币 430 亿元,同比增长 7%,这得益于游戏和总收入的增长。与上一季度相比,自由现金流下降 9%,原因是春节后游戏总收入季节性下降。净现金状况为人民币 746 亿元,环比下降 17% 或人民币 156 亿元,主要由于 2024 财年支付了人民币 375 亿元的末期股息。 (这份记录可能不是100%的准确率,并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录,没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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贺博生:黄金原油晚间行情涨跌趋势分析及欧美盘操作建议
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,合作只为双赢。 黄金最新行情趋势分析: 黄金消息面解析:周二(8月19日)欧市盘中,现货黄金目前交投于3337.70美元/盎司附近,除了俄乌局势,投资者还关注美联储本周在杰克森霍尔举行的年度研讨会。金价周一反弹受阻,因担心俄乌局势,早些时候现货黄金一度反弹至3358美元附近,但随着和平预期升温,金价回吐涨幅,收报3332.66美元/盎司,跌幅约0.1%。美国总统特朗普与乌克兰和欧洲领导人的会晤进展相对顺利,美特朗普宣布启动“普泽会”筹备工作,俄乌冲突和平前景的升温直接打压了黄金的避险需求,俄乌冲突自爆发以来,一直是推升黄金价格的重要催化剂。然而,随着特朗普积极介入和平进程,这一局面正在悄然改变。此外,本交易日还需留意美国7月营建许可年化总数初值和美联储理事鲍曼的讲话。 黄金技术面分析:黄金昨天震荡洗盘,3323一线企稳,最高触及3358受阻回落,日线收阴线十字星。早盘3335附近直接回落至3326,如果二次下探没有新低,今天还会继续反弹,所以暂时整体走了一个震荡洗盘的行情走势,日线以一根上影线极长的射击之星形态收线,而这样的形态收尾后,黄金震荡洗盘不改下跌走势,今天黄金反弹继续做空,还有继续下跌的空间和需求,今天黄金关注上方阻力在3348-50美元一线,反弹依托这里阻力以下继续做空,下方再看3323美元一线低点,跌破再看3309美元一线即可! 黄金一小时冲高回落,最终多头没有得到延续,短期就又开始了大区间震荡,昨天黄金多头承压3358一线之后再无力度去突破,目前阻力就是早盘高点,不破行情还会回落,也不排除再出新低,下方强支撑3309附近。假如行情再次站稳3335,估计还会去3345甚至3350附近或昨天高点附近。黄金昨日也是在3350一线开始徘徊,然后最后下破,早盘反弹3350附近还是可以继空。综合来看,今日黄金短线操作思路上贺博生建议反弹做空为主,回调做多为辅,上方短期重点关注3348-3358一线阻力,下方短期重点关注3325-3315一线支撑。 对现货黄金,白银TD、伦敦金,沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市,资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师,我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里,无法给出相应的策略,建议带上你的单仓位找到贺博生(微信:hbs6286 钉钉:hbs6282),我定尽力为你解决问题。 原油最新行情趋势分析: 原油消息面解析:周二欧盘时段,国际油价小幅走低。布伦特原油期货下跌0.19%,报每桶66.32美元;美国WTI 9月期货下跌0.45%,至62.43美元,活跃度更高的10月合约则下滑至62.61美元。相比前一交易日约1%的上涨,走势出现回调。市场情绪主要受到地缘政治预期影响。美国总统特朗普在与乌克兰总统泽连斯基以及欧洲盟友会晤后表示,已与俄罗斯总统普京通话,并着手安排美俄乌三方峰会。这一进展被视为可能推动解除部分针对俄罗斯原油的制裁,从而压低油价。本轮油价波动充分说明市场对地缘政治谈判的高度敏感。一旦三方会谈有实质性进展,油市将重新定价风险溢价;但若谈判失败或伴随新的制裁措施,油价可能快速上行。 原油技术面分析:原油从日线图级别看,K线连续七个交易日收阴线,油价跌破原震荡区间下沿,中期主观趋势向下。均线系统尚未形成空头排列,中期客观趋势处于转换期。从动能看,MACD指标在逐步下穿零轴位置,空头动能逐步转强。预计原油中期走势将转入下行。原油短线(1H)走势下行在前低附近获得支撑反弹向上。油价上穿均线系统,短线客观趋势方向转为向上。K线连续三根大阳线,多头动能表现强劲,预计日内原油走势延续向上测试63.30附近价格。综合来看,原油今日操作思路上贺博生建议以反弹高空为主,回踩低多为辅,上方短期关注63.8-64.3一线阻力,下方短期关注61.5-61.0一线支撑。 对现货黄金,白银TD、伦敦金,沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市,资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师,我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里,无法给出相应的策略,建议带上你的单仓位找到贺博生(微信:hbs6286 钉钉:hbs6282),我定尽力为你解决问题。 面临亏损你必须知道的事: 一:喜欢抄底/顶,每当行情处于历史低位/高位的价格,心里就乐开了花,一到低位/高位就开始布.局,但没想到,既然一个价格已经创出了历史新低/高,那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损; 二:不愿止损,往往都是抱有一种侥幸心理,因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了,因此下次就也抱着这种希望,但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓,这在长久的投资中是万万不可行的,“截断亏损,让利润奔跑”,确实是至理名言; 三:不敢顺势追:许多朋友都有恐低/高症,认为黄金原油已经跌下去了,再去追空被.套.住了怎么办?其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系,贺博生认为关键在于“势”,在上涨趋势形成后介入,这种操作方式是很安全的,而且短期内获利巨大,这种恐低或恐高不仅会造成错失利润,还会造成第一点的抄底或抄顶的情况,从而导致亏损。 贺博生寄语:我这里没有华丽的语言,只有实实在在的交易,以及明明郎朗的操作,市场只有一个方向,不是多头也不是空头,而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报,让每个散户找到真正投资的乐趣,而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要,一个好的指导老师,一个好的技术团队除了给客户带来
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以外,更应该对客户负责任。个人投资者,凭一己之力面对市场,很容易出现当局者迷的情况,遇见暴涨暴跌而措手不及,而如果能够有一个人在圈外看清楚情形,给出方向,就可以做的更好。 本文由黄金原油分析师贺博生(微信:hbs6286 钉钉:hbs6282)独家策划,由于网络推送延迟性,以上内容属于个人建议,因网络发文有时效性,文中建议仅供学习参考,据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事,只怕有心人。投资本身就带风险,提示大家认准权威平台,实力老师,资金安全第一,其次考虑操作风险,最后才是如何
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贺博生hbs6286
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