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美联储降息预期高涨，比特币价格为何依旧低迷？
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BTC）价格表现仍然疲软，徘徊于11万美元附近。过去24小，比特币反弹0.29%，暂报110,929美元。【比特币价格走势图，来源：TradingView】上周五，美国劳工部公布的8月非农就业数据不及预期，显示新增就业人数仅2.2万个，远远低于预期的7.5万个，强化美联储降息预期。数据公布后，比特币价格当天最高冲至11.3万美元，紧随其后持续回落。美联储降息预期虽然上升，但是并没有阻止巨鲸的抛售。根据CryptoQuant数据显示，过去30多天，巨鲸抛售11.9万枚比特币，创下2022年7月以来最大的巨鲸抛售规模。本次降息将没有振风险偏好，Kronos Research信息官Vincent Liu针对这种异常现象解释称，「降息可能反映出经济疲软，而通膨持续高企和谨慎的风险情绪则限制了风险偏好。」此外，他还强调「如果没有更强劲的ETF流入或真正的流动性扩张，12万美元以上仍将是一道难以逾越的障碍。」尽管巨鲸不断抛售比特币，但是政府与加密企业持仓不动甚至增持比特币，有效稳住市场跟风抛售。过去30天，全球最大的比特币机构Strategy（MSTR）增持7714枚BTC，Bullish（BLSH）增持2.4万枚，Metaplanet增持2514枚。 9月17日，美联储将迎来议息会议，届时是否会阻止继续巨鲸抛售意愿，提振比特币价格呢？在BTC Markets加密货币分析师Rachael Lucas看来，市场已经消化了一定程度的政策宽松。然而，如果美联储9月降息力度超预期，达到50个基点，比特币价格就会获得反转的机会。目前，CME「美联储观察」数据显示美联储9月降息25个基点的机率为92%，降息50个基点的机率为8%。 10月累计降息50个基点的机率为72.6%，累计降息75个基点的机率为6.2%。原文链接
TradingKey09-08 17:00
决策分析：黄金疯狂爆发冲破3600！日本法国政坛巨变，CPI恐抑制降息50基点
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(亚太)讯周一(9月8日)股市上涨，美元震荡，此前美国疲弱的就业数据巩固了本月降息的预期；与此同时，日本首相石破茂辞职后，投资者为不确定性做准备，日元走低。除日本外，MSCI亚太地区指数上涨0.4%，香港恒生指数上涨0.35%。欧洲期货上涨0.45%，标普500指数期货上涨0.08%。此前周五美股剧烈波动，标普500一度创下纪录高点，但收盘下跌0.3%。#决策分析# 美国国债收益率接近五个月低点。数据显示，全球最大经济体8月新增非农就业大幅低于预期，市场开始押注大幅降息的可能性。上周市场焦点主要集中在全球长期国债收益率的高企，因投资者担忧包括英国、法国和日本在内的各国财政状况。随着日本首相石破周日辞职，以及法国可能在三年内迎来第五位总理（贝鲁周一面临信任投票，预计将失败），这些担忧可能再度升温。日本（全球第四大经济体）和法国（欧元区第二大经济体）的政治不确定性，可能限制市场对美联储降息前景的乐观反应。日元兑美元全线走低，最新下跌0.6%，至148.39。日经225指数上涨1.8%，逼近近期纪录高点。日本10年期国债收益率持平于1.57%。市场焦点转向石破的继任者，投资者担心如果由自民党老将、批评日本央行加息的高市早苗出任首相，她可能会推行更宽松的财政和货币政策。 Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda表示：“市场将围绕这对财政政策、通胀以及日本央行应对措施意味着什么来解读。” 利率前景本周投资者将关注周四公布的美国CPI通胀报告，以评估物价上涨风险，这可能抑制部分市场对大幅降息的热情。与利率政策密切相关的美国2年期国债收益率上涨2个基点至3.527%，接近周五创下的五个月低点3.464%。 CME FedWatch工具显示，交易员已完全计入本月25个基点的降息，并赋予50个基点“大幅降息”的概率为8%。他们预计今年年底前累计降息68个基点。 K2资产管理公司研究主管George Boubouras表示：“美联储有足够理由降息25个基点……在六个月内还会再降两次。美国现金利率明显高于其他发达市场，鉴于美国经济韧性和稳健性，现在需要更低的利率。若缺乏更多降息预期的表态，股市将承压。” 汇市方面，欧元在周五大涨0.6%后略微回落至1.1712美元；英镑在周五上涨0.5%后，最新报1.3495美元。大宗商品方面，黄金再次发力突破前纪录高位，刷新历史新高至3600美元上方，最高触及3613.49美元。今年以来金价已上涨37%，继2024年上涨27%之后继续走强。油价上涨，布伦特原油和美国WTI原油均上涨逾1%。此前OPEC+在周末同意自10月起放缓增产步伐，原因是预计全球需求疲软。
云涌09-08 16:52
白鸽在线港股IPO，超7成收入来自保险交易服务，业绩持续亏损
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1%，保险密度（即人均保费）仅为513美元，低于美国、新加坡等发达国家。随着人均可支配收入的增加和居民保险意识的提高，预计到2028年，中国保险渗透率将达到5%左右。尽管中国保险市场仍有增长空间，但随着线上销售渠道的发展，保险公司可以用较低成本直接接触更广泛的终端消费者，消费者可能选择直接向保险公司购买保险产品，以获得便利性及透明度，这种“去中介化”的趋势，可能使白鸽在线等保险中介服务商在竞争中处于劣势。此外，国内保险销售渠道众多，除了保险公司的自营渠道外，还包括保险经纪公司、保险代理公司、银行等兼业代理、互联网渠道等，白鸽在线面临着激烈的竞争。而且由于保险产品的条款相对透明，竞争对手可在白鸽在线与保险公司共同设计和开发的保险产品推出后不久复制该等产品，且价格可能更有竞争力。 2023年全国保险专业中介机构达到2500多家，其中蚂蚁保、平安创展保险销售、明亚保险经纪、大童保险销售常年霸榜前4名。据灼识咨询的资料，中国场景险市场约有100多家参与者。按2024年总保费来算，白鸽在线在中国互联网保险中介中位列第十一、在中国场景互联网保险中介中位列第五，以及在中国第三方场景互联网保险中介中位列第一，国内市场份额为3.4%。整体而言，近几年，白鸽在线所处的互联网保险市场规模呈增长趋势，公司收入也持续增加，但白鸽在线所处行业竞争激烈，且公司净利润仍处于亏损之中，自我造血能力亟待提升。
格隆汇09-08 16:51
【日股收评】日本政坛动荡引爆行情！东证指数创历史新高，日经225直逼纪录峰值
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643.81点，接近其自身纪录。日元兑美元下跌0.4%，至148水平。日经指数成分股中有197只上涨，26只下跌。涨幅最大的是芯片设计公司Socionext，上涨8%；马自达汽车上涨7.2%。其他个股方面，三菱重工因潜在国防开支增加而上涨3.3%。受益于人工智能（AI）投资的Advantest和软银集团分别上涨4.4%和2.1%。日经指数在8月19日创下43876.42点的历史纪录，受益于对公司治理改革和人工智能投资的乐观情绪。路透调查的分析师预计，该指数将在年底前回落至42000点。日本国债最初表现坚挺，但下午交易时段转跌，推动收益率走高。20年期国债收益率上升3.5个基点至2.67%，30年期收益率跳升6个基点至3.285%，追平上周创下的历史高点。近期长期国债收益率飙升，原因包括全球对财政赤字的担忧，以及石破在自民党内部面临的压力，而日经指数则从上月创下的历史高点回落。在自民党党魁竞选的主要人选中，有“安倍经济学”坚定支持者高市早苗。安倍晋三是日本长期执政的前首相，以大规模刺激和前所未有的货币宽松政策著称。包括Takeshi Yamaguchi在内的摩根士丹利与三菱日联证券分析师写道：“高市早苗被认为有较强的扩张性财政倾向，这可能被视为对日本股市更为积极的因素。她倾向于过度宽松货币政策的风险似乎比去年更低。” 与此同时，高市早苗在很大程度上被视为对日本已然承压的债市不利。澳洲国民银行市场研究主管Skye Masters在一档播客中表示：“她以支持刺激措施而闻名，被认为希望日本央行在政策上保持谨慎立场，这对债市来说不是好消息。” 货币市场目前显示，日本央行在10月底前加息的概率约为20%，低于一周前的46%。石破相对保守的财政立场被视为对日本国债市场利好，因日本在全球范围内仍保持较低收益率，但该国巨额债务和扩大的财政赤字仍引发担忧。日本未偿债务总额接近其国内生产总值（GDP）的250%，是发达经济体中最高的。财政部上周表示，下一财年的预算申请已连续第三年创下纪录。 7月中旬，日本国债市场遭遇打击，当时石破的联合政府在参议院选举中遭遇惨败。以减税和增加支出为竞选纲领的在野党赢得席位，数周以来一直有石破可能被迫下台的猜测。这一切在周日达到高潮，石破表示必须为选举失利负责，并指示自民党举行紧急党魁选举。
云涌09-08 16:28
9.8黄金延续多头上涨趋势不变，现货黄金走势操作思路
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站上3600，目前交投于3608.46美元/盎司附近，上周五发布的美国非农就业报告显示，8月份经济仅增加2.2万个就业岗位，大幅低于市场预期。此外，对前期数据的修正显示，6月份减少了1.3万个就业岗位，这是自2020年12月以来首次出现下降月度，表明美国劳动力市场状况正在恶化。市场目前正在估量美联储在9月份进行大规模降息的小幅可能性。此外，市场参与者认为，美联储在今年年底前可能降低借贷成本三次的可能性更大，这进而推动金价上涨，市场现在期待本周晚些时候发布的最新美国通胀数据，以寻求新的动力。　　国际黄金：　　从趋势上讲，目前黄金的多头肯定是不变，不要想着一个交易日，或者几天就能改变当前的趋势，目前强弱都没有发生变化，更何况多空出现变化。虽然上周数据利多全部都已过去，但当前市场的降息环境还在，所以，市场大环境还是被影响会推动黄金的上涨。9月17号美联储利率决议前后，等降息落定，再看市场反应。　　从技术面来看，日线目前处在单边均线上涨的走势中，布林开口，5，10日均线都是极强表现，在趋势作用之下，随时都可以破位3600走出新高，但本周需要强调的是，虽然是多头趋势，但不要过分看涨，交易的话尽量做回落多单。H4周期在本周关注两点变化，一个是布林带是否收口，一个是均线支撑是否破位，布林收口则有高位震荡的表现，均线支撑破位则有走弱的迹象，周内强弱的支撑点在3550，跌破3550可能会出现震荡，跌破3510则有可能会出现趋势的变化，下方再看3450或者更低，所以，周内在看涨黄金的同时，也要注意细节的变化。　　对于日内行情而言，今天下方第一关注3595-3580区域，短期强弱分界线；重点是周五多头突破口3560区域及非农起涨点3545-3550区域；也就是说3560以及3545-3550之上多头运行为主，一旦下破行情短线转空，下方看测试上周四低点3511以及日线级别顶底转换点3500。具体策略以江沐洋盘中实时提示为准。【目前，对积存金/融通金、黄金/白银延期及原油投资感兴趣、资金严重缩水，收益不理想的朋友，加江沐洋钉钉jmy591获取每日行情走势及实时指导，套了单的朋友，也可以与我交流。】　　国内黄金：　　国内黄金上周沪金最高在826附近，积存金/融通金最高在815，上周的分析中，江沐洋提示过，国内金虽然是多头趋势，上涨不猜顶，但周期中的表现也不能过分看涨，趋势多头力度依旧，目前还走不出下跌空间，本周看一下是否在CPI数据影响下走出调整。当然暂时还是多头趋势，在趋势不变的前提下也可以继续做多，沪金下方支撑在810，积存金/融通金下方支撑在802，这两个关键不破，可以等待回落做多。　　如果你刚刚入市，来找我，江沐洋【QQ：3385097785 钉钉：jmy591 公众号：江沐洋】会教你边学习边操作;如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错;如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找江沐洋将有信心帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的策略。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是江沐洋在这里不可能全部给出完美的答复，建议你带上你的单。只要找到江沐洋，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。
江沐洋看黄金09-08 16:22
特斯拉为何要抛出天价薪酬方案留住马斯克？
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，这些潜在股票的价值“仅”为1487亿美元。但根据薪酬方案的预期，若特斯拉股价按规划上涨，且公司达成特定里程碑，这些股票的价值将接近1万亿美元：马斯克要想全额获得这些股票，必须满足一个核心条件——特斯拉市值需达到8.5万亿美元，这一规模约为当前市值的8倍，且是全球所有公司历史最高市值的2倍。特斯拉董事会在提交给股东的文件中表示，之所以要为马斯克提供这份“历史性薪酬方案”，是因为若不这样做，公司可能会失去这位“无论褒贬，都已与特斯拉品牌深度绑定”的领导者。董事会还提到，在薪酬方案谈判期间，“马斯克曾提出，若无法获得此类保障，他可能会转而追求其他能赋予自己更大影响力的事业”。同时，董事会强调：“我们认为，马斯克先生独有的领导特质，是推动特斯拉实现转型、以无可比拟的水准达成长期使命的必要条件。” “董事会向马斯克传递的核心信号很简单：‘我们需要你将注意力放在特斯拉上’。”深水资产管理公司（Deepwater Asset Management）管理合伙人吉恩·芒斯特（Gene Munster）在一份报告中写道，“这一信号背后还隐含着两项承诺：一是他将获得一直寻求的控制权（25%的股权），二是经营特斯拉‘值得’他投入时间。” 马斯克的“控制权执念” 马斯克早已明确表示，对特斯拉的控制权对他而言至关重要。2024年1月，他在X平台上发文称，自己需要掌控至少25%的特斯拉股份。 “若无法拥有约25%的投票权，我不愿推动特斯拉成长为人工智能（AI）与机器人领域的领导者。这个比例既要足够产生影响力，又不能高到让我无法被‘推翻’。”马斯克在文中写道，“除非满足这一条件，否则我更倾向于在特斯拉之外研发产品。” 投资公司格柏川崎（Gerber Kawasaki）的CEO罗斯·格柏（Ross Gerber）表示，这份薪酬方案的核心动因，正是马斯克对控制权的需求。格柏川崎是特斯拉的早期投资方之一，而格柏本人目前已几乎抛售了所持有的全部特斯拉股份。 “马斯克之所以这么做，完全是因为他害怕被踢出特斯拉——他目前仅持有13%的股份。”格柏说。芒斯特及其他看好特斯拉的“多头”投资者认为，马斯克的判断是正确的：AI、自动驾驶汽车、自动驾驶出租车（robotaxi）与类人机器人是特斯拉实现8.5万亿美元市值目标的关键未来领域；而方案中提及的4000亿美元调整后运营利润，更是特斯拉历史最高利润的20倍。 “我们目前对‘实体AI’的探索还只是冰山一角：当前的应用场景几乎可以用‘可笑’来形容，仅局限于Waymo和特斯拉尚处萌芽阶段的自动驾驶出租车测试。”芒斯特在报告中写道，“最终，实体AI将影响所有‘可移动’的事物，其市场潜力之大，我目前都难以想象。” 目标雄心勃勃但马斯克与特斯拉的批评者则预测，马斯克终将无法兑现这一潜力——就像他过去多次未能按承诺时间推出完全自动驾驶汽车与自动驾驶出租车一样。他们认为，马斯克对特斯拉的真正价值，在于“即便承诺屡屡落空，仍能让华尔街相信特斯拉拥有光明未来”的能力。 “自2014年起，马斯克就一直在说‘明年我们就能推出完全自动驾驶汽车’。至今这也没实现，但华尔街却为这个承诺赋予了数十亿美元的估值。”特斯拉的尖锐批评者之一、分析师Gordon Johnson表示，“埃隆·马斯克是个‘操控大师’，他总能维持特斯拉股价的高位。董事会给他这份薪酬，就是因为他愿意说其他CEO不敢说的话，也能做到其他CEO做不到的事。” “股东们会觉得‘我反正没什么可损失的’。”格柏川崎的格柏分析道，“他们的想法大概是：‘这些目标这么高，要是他真能实现，我也能大赚一笔。那他拿1万亿美元又有什么关系呢？’” “但如果你仔细想想，就会发现这简直荒谬。”他补充道。
金融界09-08 16:20
马斯克“人型机器人”曝光！特斯拉重心全面转向人工智能和机器人，人类50万年薪的岗位危险了？宇树科技冲刺IPO，或影响国内机器人产业关键节点
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认为这款机器人可以替代 20-50 万美元年薪的人类工人。近日，特斯拉发布了“宏图计划（Master Plan）”第四篇章，重点之一在于介绍特斯拉将通过机器人和自动化系统将 AI 引入物理领域，二是介绍特斯拉将通过创新方法克服资源稀缺问题以便能够建设一个可持续的富足的未来。宏图计划是特斯拉自成立以来，公司不断为全球科技行业发展树立阶段性里程碑的标志性计划。在第四篇章里，关于AI和机器人内容占比明显提高。特斯拉认为，通过借鉴汽车行业的规模化生产经验，大规模生产机器人以替代人类劳动力是可行的。其最终目标是建立一个全新的、由机器驱动的生产体系，从而实现生产力的指数级增长。据《证券时报》报道，这一宏图计划4.0的发布，标志着特斯拉的发展重心从电动汽车和能源全面转向人工智能和机器人领域，致力于通过自动驾驶、人形机器人等技术实现更大、更无限的增长。对于如何实现宏图计划4.0，特斯拉创始人兼首席执行官马斯克重申了机器人业务在特斯拉的战略地位。他表示，FSD和Optimus的规模化将是最为重要的事项，因为未来特斯拉约80%的价值将来自Optimus机器人。图源：X平台今年以来，马斯克已数次发声，强调机器人业务在特斯拉的战略地位，并描绘Optimus机器人的规模化愿景。据《财联社》报道，3月21日，马斯克表示特斯拉2025年目标生产5000台Optimus，2026年计划将产量提高至2025年的10倍，即5万台。4月23日，马斯克称，预计到2029年，Optimus机器人每年产量将达100万台。此外，在今年第二季度电话会议上，特斯拉表示，Optimus 3设计已基本定型，正积极推动原型机发布和量产计划，预计将于今年底正式落地。东方证券表示，由于特斯拉机器人的设计更加面向实际场景，因此Optimus 3一旦落地将成为全球参考的重要对象，人形机器人的结构和设计方向也有望从目前的“多种多样”逐渐聚拢。此外，在人形机器人定型以后，行业将进入销量上升期，为了更好的打开市场，预计人形机器人的价格也将逐渐下降，届时行业内的供应链将走向集中，板块格局的确定性将得到提升。目前，市场有不少机构发布了对人形机器人行业空间的预测。在2030年这一时间节点，东海证券预测全球人形机器人销量100万台，对应市场空间1500亿人民币，而华创证券预测的数据接近东海证券的两倍。在2035年这一节点，高盛认为全球人形机器人销量约140万台，对应市场空间380亿美元，瑞银证券认为全球人形机器人销量约200万台，对应市场空间300亿～500亿美元，与高盛预测接近，但东吴证券则给出年销量2380万台的预测。到了2050年节点，摩根士丹利认为全球机器人市场空间将达到5万亿美元，知名投资机构ARK Invest则给出一个更加激进的“终局”预测，即人形机器人空间有望达到24万亿美元。值得注意的是，中国证券交易所官网显示，国内机器人领域头部企业宇树科技宣布，预计在2025年10月份至12月份期间向证券交易所提交IPO申请文件。作为人形机器人商业化落地的标杆企业，宇树科技冲刺IPO，有望成为影响国内机器人产业格局的关键节点。
金融界09-08 16:10
突发！黄金加速攀升突破3610，日本法国政坛戏剧上演，CPI决定降息多少
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上阴影。主要动作出现在日元上。日元兑美元全线下挫，但维持在148附近。疲软的日元推动日经指数升至接近上月创下的纪录高点。交易员尚不确定日本央行下一次加息的时间，同时担心下一任首相可能会是财政和货币政策更宽松的支持者，例如自民党老将高市早苗。这一切打乱了原本可能在糟糕的美国就业报告之后对风险资产的乐观情绪。该报告巩固了美联储下周会议降息的预期。唯一悬而未决的问题是降息幅度是25个基点还是大幅的50个基点。周四即将公布的美国通胀数据将在这一争论中发挥关键作用。此外，现货黄金加速攀升，一举突破关键的3600美元大关，刷新历史高位至3613.49美元，日内涨幅超过20美元。周一可能影响市场的关键事件：经济数据：德国7月工业数据
风起09-08 16:00
A股收评：沪指涨0.38%！机器人、PEEK材料掀涨停潮，CPO概念逆势调整
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一周运价环比上涨38%，录得58007美元/天，9月5日波交所VLCCTD3C-TCE已突破6万美元/天。保险、证券、银行等大金融板块走低，中国太保跌超1%，中国人寿、中国人保、中国平安跟跌；中信建投、中信证券、国泰海通、广发证券等券商股跌超1%；建设银行、农业银行、工商银行微跌。 CPO板块调整，源杰科技跌超13%，新易盛、联特科技、光库科技、中际旭创跌超9%，工业富联、天孚通信等跟跌。贵金属板块回调，西部黄金跌超5%，晓程科技、山东黄金、湖南白银、山金国际、恒邦股份等跟跌。个股异动：同花顺跌近5%，报343.6元，总市值为1847.19亿元。消息面上，同花顺9月5日表示，公司大股东将减持股份，而董事长给出的减持理由称“让渡市场参与机会”，该说辞引发股民不满。有投资者调侃这是“高位接盘邀请函”，还有股民则表示“要我是股东，我都想把公司卖给你们，这个价格卖赚死了。”“减持就减持吧，关键这话说得，像对我们的一种恩赐。” 展望后市，招商证券指出，短期市场调整接近尾声，转为低斜率上行更加持续。在经过调整后，市场情绪可能会边际放缓，增量资金节奏可能会更加健康，未来正如我们九月报所描述，市场接下来转为更低斜率上行的概率较大。我们仍处在牛市第二阶段，调整后的核心应对策略是“拥抱低渗透率赛道”，当前可关注固态电池,AI算力，人形机器人，商业航天等领域。除此之外，中期角度，也可关注高内在回报率质量成长策略。
格隆汇09-08 15:51
美银大胆预言美联储YCC！一文读懂：市场正重演“尼克松时代”？
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下还建议做多黄金、债券、加密货币，做空美元。详细原因如下：押注美联储YCC？目前全球长期债券收益率已纷纷来到高位：英国5.6%（自98年以来最高），法国4.4%（自09年以来最高），日本3.2%（自99年以来最高），美国试探5%——所有这些都因为债券义警们正确地瞄准了那些最脆弱、最不受欢迎的政府。但需要注意到的是，这轮债市恐慌并未传染到风险资产：历史上，当债券收益率上升、信用利差扩大、银行股下跌时，人们曾看到过股市出现超过10%的回调；而如今，CDX高收益信贷利差指数仅为320基点（未超过400基点），日本/法国/英国银行股都还保持稳定。哈特尼特认为，下一波债券收益率的大动向可能是向下，而非是向上：一如既往，政策制定者很可能通过PKO（价格稳定操作）措施来应对政府债务成本的无序上升，例如扭转操作、QE、YCC（美银全球基金经理调查中54%的投资者预测会如此）、黄金储备重估等等。美联储面临巨大政治压力要求降息（尼克松时期也如此），但美国经济数据疲软程度，本身其实已足以支撑美联储采取可信的降息举措：7月建筑支出同比下降2.8%，当前的利率敏感型经济已显现衰退迹象。哈特尼特预计，除非出现第二波通胀和/或就业数据恶化，导致美国赤字从GDP占比7%飙升至10%以上并引发债务违约担忧，否则美债收益率将更为趋向4%而非6%，这将通过结构性冷落的长期股票板块（如小盘股、房地产投资信托基金、生物科技股）支撑股市普涨。更重要的是，哈特内特坚持“做多黄金、加密货币，做空美元——直至美国承诺实施收益率曲线控制”的观点。重回“尼克松时代” 这位美银策略师接下来带人们回顾了1970年代的“尼克松类比”。他认为，对于投资者决定如何应对政策波动、央行对高通胀的容忍度、美元贬值等因素而言，1970年代的尼克松时期具有最为类似的背景； 1970年代前，人们经历了1950年代和1960年代的长期债券和股票牛市。但随后十年，繁荣与萧条交替出现，包括：长期通胀、货币不稳定、巨额预算赤字引发破产事件（1976年IMF对英国的救助、1975年纽约市濒临破产）、工资和价格管制、两次石油危机（1973年和1979年）、越南战争结束、水门事件等；在整个1970年代，利率和风险资产出现了多个拐点，股票和债券市场均大幅波动，而这十年期间的最终赢家是小盘股、价值股、大宗商品和房地产。对今天而言，至关重要的是需注意到，1970年代上半叶的股市领导地位主要由身为大盘股、具有高利润率、现金充裕的“漂亮50”（Nifty 50）主导——这与眼下科技巨头的称雄无疑有异曲同工之处。当今投资者若希望针对政策波动、央行对高通胀的容忍度、美元贬值进行仓位布局，需要关注1969-73年尼克松第一任期内的地缘政治调整（越南战争结束、尼克松访问苏联和中国）、贸易战（尼克松对日本征收关税）、顺周期、休克疗法财政和货币政策、美元贬值（布雷顿森林体系的终结）、美联储退化（尼克松用伯恩斯取代马丁）和政治屈从。在政策和市场方面，在1969年短暂的经济衰退之后，1970年至1972年金融条件大幅放松（联邦基金从9%降至3%，美国国债从8%降至5%，美元下跌10%），创造了选举前的“繁荣”，加上积极的价格和工资控制，将通胀率从1969年12月的6%降至了1972年的<3%；股市在此期间格外繁荣——上涨60%以上，领涨的是“漂亮50”、成长股、能源和消费板块；请注意，今天的一个区别是股票估值的起点远高于70年代初（过去为16倍，而今天为27倍）。那么，这一切是如何结束的呢？20世纪70年代初的繁荣之后，1973/74年出现了大萧条，因为过度的繁荣导致了通胀失控（通胀率到74 年底从3%上升到12%）。随着“价格管控”失败，美联储被迫大幅加息（从73年的6%上升到74年的13%），再加上73年的石油危机，导致了经济衰退；从73年1月到74年12月，美股下跌了45%，美债收益率从73年的6%上升到74年9月的8%以上；深度衰退和萧条导致“漂亮50”时代的终结，以及70年代下半叶新的股市领涨者：小盘股>大盘股，价值股>成长股。哈特尼特指出，虽然2025年以来，特朗普政府并没有正式宣布过明确的物价控制措施，但美国政府出于政治目的对经济和市场的干预，确实在日益增多；特朗普很可能知道若出现第二波通胀，在中期选举前会不得人心，因此采取了微妙举措来控制物价。例如，增加能源供应（“钻吧，宝贝，钻吧”放松管制、乌克兰和平努力——能源股自大选以来已下跌3%），医疗保健领域改革（签署行政令将美国药品价格降至“最惠国”水平——医疗保健板块自大选以来下跌了8%），住房干预（国家住房紧急状态通过增加新供应来提高住房可负担性——房屋建筑商自大选以来下跌了2%）。可以看到，市场也在继续通过做空那些“可用来抑制通胀”的板块来应对特朗普政治——下一个最脆弱的领域很可能是公用事业板块（特朗普誓言在12个月内将电价减半，美国能源部长“最担心”AI驱动的电价飙升）。同时，人们也在积极做多那些白宫想要“跑赢美国海外竞争对手”的板块，例如，如大型科技股/七巨头、半导体、航空航天与国防等国家安全受益股（如下图Palantir与辉瑞的对比）。哈特尼特认为，只要特朗普支持率保持在>45%，这种情况很可能持续，但如果支持率跌破40，则可能会以糟糕的结局收场。
金融界09-08 15:40

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