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烘焙原料行业承压，海融科技以“烘焙+茶饮”双轮驱动锚定长期增长

印度工厂的第二条生产线已投入生产，并在菲律宾、土耳其设立销售子公司，这种全球化布局使其能够深度参与新茶饮的海外供应链体系。公司境外销售占比已超过20%，随着海外产能利用率提升，这部分业务或将成为新的增长极。在行业集中度提升的大背景下，海融科技的全产业链布局正在显现价值。短期业绩承压不改长期发展逻辑，公司通过上游产能优化与数字化改造控制成本，依托下游场景创新与渠道深耕开拓市场，这种“硬实力+软服务”的组合将帮助其在行业的结构性升级中占据有利位置。随着旺季到来与新增产能释放，公司有望逐步走出业绩低谷，向市场展示其穿越周期的成长能力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-29 13:10

均胜电子(600699.SH)中报逆势增长：Q2毛利率达18.4%创新高，智能驾驶+机器人业务超预期发展

原材料进行比价，直接拉低单件材料成本；菲律宾气囊部工厂扩产，利用东南亚的人工与规模优势，提高核心、高成本占比零部件自供比例；欧洲原材料成本优化措施上半年全面落地。海外地区主营业务毛利率同比提升约3.0个百分点至约17.8%，欧洲区域提升明显，美洲区域后续起效。管理层在业绩会上明确表示，未来降本增效措施持续推进，覆盖至北美、日本等成本敏感区域，毛利率修复具备持续性。 2、订单结构的变化，这进一步夯实了盈利抬升的可持续性。上半年公司共锁定新订单312亿元，其中汽车安全174亿元、汽车电子138亿元，新能源车型订单占比继续稳定在60%-70%。头部自主品牌与造车新势力贡献的订单金额持续提升。另外，欧洲市场订单节奏受客户端订单开放节奏影响，下半年新获订单增速显著快于上半年整体水平，显示出海外需求的韧性。值得一提的是，全年滚动订单与销售额已基本持平，订单转化率保持在较高水平。 3、财务质量的改善同样可圈可点。上半年公司的经营性现金流为19.06亿元，继续保持净流入，为公司持续投入研发与产能扩张提供了充足弹药。过去三年公司累计分红8.6亿元，平均分红比例约35%，2025年启动2.22亿元回购并完成部分注销，直接增厚每股盈利。“稳健分红+适时回购”的组合策略，既回馈股东，也传递对未来现金流的信心。利率的持续抬升、订单结构的持续优化、现金流的持续改善，共同构成了公司未来成长的“三重安全垫”。二、核心“期权”：智能驾驶全栈突破 + 机器人Tier 1卡位如果说安全业务的修复是“当下安全垫”，那么智能驾驶与机器人业务的齐头并进，则构成了均胜电子未来的“核心期权”。半年报里，公司首次把“智能驾驶全栈能力”与“机器人Tier 1卡位”放在同一页管理层讨论中。据悉，公司已在智能驾驶领域已构建起涵盖算法、硬件与系统集成的全栈能力。 2025年上半年，公司与国内领先自动驾驶企业Momenta达成深度合作，这有利于公司在算法迭代与工程化落地上占据优势。双方联合开发的全栈智能驾驶解决方案，覆盖L2到L4场景，已经获得国内头部自主品牌超10亿元的项目定点，为其多款车型提供高阶智能辅助驾驶域控制器，预计2026年量产。与此同时，公司战略投资了智能驾驶芯片企业新芯航途，并基于其平台开发的高阶域控制器已成功完成上车测试。这意味着均胜电子不仅在算法端建立了合作优势，也在硬件层面构筑了差异化能力，形成软硬件一体化的全栈竞争力。随着定点项目逐步落地，智能驾驶业务将迎来快速增长阶段，与传统主业形成协同效应。另一边，均胜电子在机器人赛道的布局亦已进入实质性阶段。公司在2025年成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司，确立了“机器人Tier 1”的战略定位。上半年，均胜电子在具身智能领域迅速达成多个关键里程碑。从客户层面的维度看，均胜电子不仅获得国内客户的认可，更已切入海外头部玩家的供应链之中。根据产业调研消息，公司已进入特斯拉Optimus供应链，已实现机器人头部、颈部肩部、膝盖及手指批量供货，并共同探讨头部总成内部工步供货及下一代整头部新方案，这意味着获得全球顶级客户的背书。根据公司业绩交流会，国内客户方面，公司与智元机器人合作，高能量密度电芯、智能电池管理系统电池包、不同精度IMU、定制化鱼眼相机等关键传感器向智元陆续送样，基于英伟达Jetson Orin芯片的定制化集成域控解决方案优先供应智元；与银河通用实现主控板的批量供货，标志着量产落地。该公司在北美和欧洲部署24小时运营机器人提供末端物流和外卖配送服务，预计量达万台级。在产品路径上，公司已完成机器人头部、胸腔及底盘总成的布局，方案中集成了全域控制器、能源管理模块及散热模块，并配套无线充电系统，实现高集成度与高效率的补能能力。全域控制器方面，公司基于英伟达Jetson Orin芯片推出高性能方案，未来将升级至Jetson Thor，为不同客户提供定制化算力支持。主线与第二成长曲线的交叉协同效应凸显，智能驾驶域控制器与机器人“大小脑”在硬件架构、软件中间件、功能安全标准上高度同源，研发摊销可在两个场景同步回收；同时，分布全球的生产基地，让公司具备“local for local”的快速响应能力，既满足车企出海，也满足机器人客户全球部署；还有，累计巨大的测试验证体系，可直接复用到机器人高可靠性需求检测之上。市场对这一前景已给出积极反馈。多家券商在研究报告和路演纪要中均强调，均胜电子的人形机器人业务已经实现从0到1的突破，特斯拉头部总成的落地更是具备强烈的示范效应。由于人形机器人仍处于产业化初期，头部客户验证和量产能力成为行业稀缺资源，能够率先实现突破的Tier 1厂商被认为将获得估值溢价。均胜电子的智能驾驶与机器人业务尚处于早期投入期，还未全面兑现利润，但一旦量产落地并放量，将带来极高的增长弹性。这就像投资者持有一份期权，可以在未来特定条件下获得更大回报。一句话总结：当市场还在争论零部件公司能否穿越周期时，均胜电子已经把智能驾驶的全栈能力与机器人Tier 1的量产订单握在手中，用两条高景气曲线为投资者打开了一个可验证、可放大、可持续的增长空间。值得一提的是，公司有望于近期在港股上市，投资者普遍认为，这将为公司提供短期最具确定性的催化剂。

格隆汇08-29 09:11

USDA：截至8月21日当周美国豆粕出口销售报告

43.5 19.1 萨尔瓦多 4.0 菲律宾 3.5 49.5 51.4 日本 2.9 28.0 洪都拉斯 1.3 0.1 越南 1.2 4.7 斯里兰卡 1.1 2.6 印度尼西亚 1.0 10.0 1.1 加拿大 0.8 11.1 10.8 泰国 * 2.9 奥帕克群岛 * * 尼泊尔 * 0.5 中国台湾 * 2.0 0.6 危地马拉 * 未知地区 -17.7 2.0 委内瑞拉 40.0 缅甸 1.6 韩国 0.9 马来西亚 0.5 荷兰 0.3 总计 47.3 214.8 198.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh08-28 20:31

USDA：截至8月21日当周美国大豆出口销售报告

1.5 越南 0.9 1.5 7.3 菲律宾 0.6 -0.2 1.8 日本 0.5 50.7 泰国 * 2.0 5.2 中国台湾 -1.3 135.5 7.2 马来西亚 -8.6 21.9 8.0 墨西哥 -8.6 315.8 104.7 英国 -66.0 66.0 未知地区 -309.0 690.0 土耳其 64.0 哥斯达黎加 47.5 尼泊尔 0.5 加拿大 0.5 柬埔寨 0.2 塞内加尔 0.2 新加坡 0.1 总计 -189.1 1372.6 408.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh08-28 20:31

USDA：截至8月21日当周美国小麦出口销售报告

10.8 韩国 10.5 143.0 菲律宾 6.4 146.4 秘鲁 5.3 49.3 厄瓜多尔 4.4 33.4 危地马拉 3.6 41.9 马来西亚 1.5 1.0 巴巴多斯 0.2 智利 -3.4 37.3 未知地区 -139.6 加拿大 0.2 总计 579.8 0.0 1005.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh08-28 20:31

明阳智能2025中报：营收171亿大增45%，“风光储氢燃”一体化布局显成效

7.6级地震验证抗震能力；东南亚地区与菲律宾AP Power达成海上风电和绿氢合作意向；欧洲市场实现突破，中国风机首次进入德国、英国等国，打响中国风机品牌。明阳智能也在“风光储氢燃”全产业链的布局上取得了丰硕的成果。光伏领域，公司发布“青龙”、“白虎”等四款HJT高效组件，获TÜV北德认证，可适配沙漠、屋顶等多场景；储能领域，推出全球领先的35kV高压级联储能系统，单机容量达GWh级，集成自主研发三电系统，攻克“三北地区”调峰调频难题；氢能领域，自主研发的全球首台30MW纯氢燃气轮机“木星一号”成功交付内蒙古示范工程。依托全产业链优势，公司构建多维度零碳应用场景矩阵：“大海上”投运全球最大漂浮式平台，“沙戈荒”通过“绿电制氢-储氢发电”实现跨季储能，“零碳园区”集成创新模式，并在多区域推动新能源技术高端化，以场景牵引模式创新，将绿色资源转化为零碳产业经济新动能。

金融界08-28 09:20

低估值、高成长、稳分红：TCL电子(1070.HK)的“三重收益”投资逻辑

65吋以上产品出货量大增45.8%，在菲律宾、澳大利亚、沙特居首位，巴西、泰国则稳居前二。综上，TCL电子技术优势带来产品溢价，渠道深耕转化为规模销量，供应链优势则确保盈利韧性。由此，它在未来的行业格局中具备长期的确定性和稀缺性。二、三重收益带来确定性在全面拆解了“行业从慢到快”以及“TCL电子凭何成为稀缺龙头”之后，我们已经把“为什么值得买”的逻辑夯实；接下来，就轮到回答“现在买入到底能赚哪几份钱”，让投资路径与收益来源一一落地。 1、赚业绩上涨的钱： TCL电子于2025年4月9日宣布推出2025年附带业绩兑现条件的奖励股份授予计划。以最乐观的情况计算，2025年/2026年/2027年经调整归母净利润分别不低于2024年的45%/75%/100%的增长比率，获激励的核心骨干可获得100%股权归属。因此，2025年公司的业绩目标可相当于23.2亿港元。2024年的EPS为0.72港元，若2025年增长45%，EPS将达到约1.04港元。从各大券商的研究报告看，利润预测虽然存在差异，但整体趋势与公司业绩激励目标高度一致。值得一提的是，TCL电子发布业绩后，再获多家头部券商密集覆盖。截至发稿，已有中金公司、华泰证券、国投证券等十三家机构发布最新评级，全部为正面观点，形成“全员推荐”阵势。其中，中信证券给出“买入”评级，并将目标价设在13.00港元，较TCL电子最新收盘价存在显著上行空间。（2）赚估值修复的钱以最新的收盘价计算，对应2025年EPS，TCL电子只有约10倍市盈率（PE），历史中枢是 17倍。根据Choice金融终端数据，最新收盘价对应的市盈率明显低于自身历史均值，仅仅处于近三年以来估值的8.84%分位！这意味着过去超过90%的时间，市场给它的估值都比现在贵。（3）赚分红的钱需要强调的是，前述超过80%的潜在收益仅包含“股价上涨”带来的资本利得，并未计入现金分红。纵观公司自2000年至今的完整财报周期，TCL电子累计分红次数达23次。在历经全球金融危机、行业周期波动以及新冠疫情等多重考验后，依然维持如此高频率的持续分红，彰显了公司稳健的现金流和管理层回报股东的坚定意愿。其平均分红支付率高达42.33%，在全球科技制造企业中极为罕见。因此，市场完全有理由相信，TCL电子在2025年及未来仍将延续慷慨且可预期的分红政策，为投资者提供稳定而长期的现金流回报。总而言之，TCL电子具备高增长业绩的确定性、估值修复的空间和稳定分红的保障，构成了高确定性与多样化的投资回报来源。三、从SOTP估值视角看估值溢价空间前文的估值框架，依然基于“消费电子周期股”的保守逻辑，以PE为估值工具。但如果换一个角度，采用 SOTP（Sum of the Parts，分部加总估值法）——即把公司不同业务板块单独估值，再加总得到整体价值——就会发现，TCL电子的核心价值被低估。因为公司不仅有显示业务这种传统硬件板块，还同时具备互联网与创新业务等高成长、高估值属性的部分，不能再简单套用消费电子的估值模型。首先看互联网业务。随着硬件销售规模扩张，该板块正成为利润“稳定器”，具备“轻资产、高盈利”的特征。2025年上半年该板块的收入14.6亿港元，同比增长20.3%，毛利率提升至54.4%，特别是海外互联网业务同比涨幅达到46.3%。再看创新业务。上半年整体收入同比增长42.4%至198.8亿港元，成为最大亮点。其中光伏业务实现“裂变式”增长，收入同比飙升111.3%至111.4亿港元，毛利率稳定在10%左右。公司采用轻资产模式，通过探索电力市场化交易以及加快创新场景应用落地，不断适应市场的需求变化，实现高质量发展。另外，TCL电子还不断开拓海外市场，目前光伏产品已在欧洲落地，标志着出海战略实现实质突破。行业对“消费电子没有增长”的共识，并不适用于TCL电子。公司把“慢行业”拆解为三条“快变量”：显示业务的量价齐升、互联网的规模化平台化、创新业务的高增长溢价重估。市场仍按照传统硬件逻辑给它10倍PE，但只要这三条成长期权中的任意一条兑现，估值体系就会发生“跳轨”，而这正是当下最大的反共识红利。

格隆汇08-27 18:11

股市必读：隆平高科（000998）8月26日披露最新机构调研信息

稳步提升。水稻种子业务目前主要出口国为菲律宾和巴基斯坦，东南亚、南亚拥有约15亿亩的水稻种植面积，市场空间较大。公司在拓展海外市场时，会谨慎考虑各国法律法规、市场环境和经营风险，在确保合规经营，减少海外应收账款风险的前提下，构建合规有效的销售模式，实现稳健的高质量增长。公司库存结构是否合理国内方面，水稻和玉米库存已基本恢复正常，其中水稻种子未出现减值情况，玉米种子库龄大多集中在三年以内，且国内存货减值与转商均处于正常水平，2025年上半年销售退货较少，进一步保障库存结构的合理性。国外方面，巴西玉米种子库存仍需制定与市场需求贴近的销售策略，加强库存销售出清与重新布局。上半年随着巴西管理团队加强市场研判、销售策略调整、供应链优化及降本增效等措施落地，目前巴西主体的经营性现金流已好转，后续公司将持续推进库存销售出清工作，逐步优化巴西玉米种子的库存结构。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-27 09:50

全球掀起一轮贸易限制，仍阻挡不了中国这一大宗出口

品钢的最大买家，进口114万吨；其次是菲律宾，接近100万吨；随后是土耳其、意大利和沙特阿拉伯。

风起08-26 14:00

2025中报扫描｜猫眼娱乐：多维发展推动营收增长14%，做好全文娱行业“服务生”

地区，为滨崎步巡演新加坡站、权志龙巡演菲律宾站等艺人演唱会，以及Superpop 2025 Korea、2025暹罗泼水音乐节等多个国家城市的多种演出项目提供票务服务，全球演出布局持续加速。在电影票务领域，猫眼持续保持领先地位。通过优化排片同步、座位锁控等系统，推动影院“多场景、多功能、多服务”生态建设；深化与售票系统合作，服务覆盖超3000家影院，系统服务能力实现升级。 IP业务：布局长远，为“全文娱生态”铺路当前电影IP衍生产业收入占比正快速上升，成为文化消费增长的新引擎。对猫眼而言，开拓IP业务的核心价值在于打破“依赖票房分成”的单一盈利模式，构建“内容-宣发-衍生品-跨领域合作”的全链条价值体系。从现实意义看，IP能为业务带来“抗风险缓冲”。当电影市场遇冷时，成熟IP的衍生品销售可以一定程度上丰富并优化票房收入来源。《罗小黑战记2》通过全国上千家影城快闪店、线上商城同步售卖周边，成为暑期档衍生品市场爆款；同时，IP也是品牌价值的重要载体，《熊猫计划》系列以“熊猫+功夫”为核心，打造成一套“全球通用语言”，在海外几十个国家和地区的银幕上既展现了中国文化，也让猫眼品牌在海外市场认知度获得明显提升。从长远前景看，IP布局可以为“全文娱生态”铺路。猫眼娱乐在中报中表示：“未来深度参与顶流游戏IP大电影、国漫IP大电影项目，与更多文娱行业伙伴开展合作。”这意味着其正从“电影IP”向“游戏IP、国漫IP”延伸，由此进一步创造“影游联动”“影漫联动”的更多可能，形成跨领域流量互通，最终构建起“内容生产-流量转化-商业变现”的闭环，为长期增长打开新空间。 2025下半场：齐头并进更值得期待展望下半年，猫眼将在以下方面持续发力：一是电影市场回暖带动营收增长。截至2025年8月26日，全国单日票房已连续39天破亿元。猫眼参与宣发的多部影片票房、口碑表现优异，其中《浪浪山小妖怪》登顶中国影史二维动画电影票房榜冠军，《戏台》吸引多元圈层及不同年龄段观众，多部口碑好片预计将为下半年营收注入活力，成为主营业务增长新引擎。二是演出业务持续推进。下半年，猫眼将继续为五月天、张艺兴、王力宏、陶喆等艺人的大型演唱会，以及WTT澳门冠军赛、KPL王者荣耀职业联赛等大型赛事提供票务代理服务。三是内容储备充足支撑长远发展。猫眼主控发行、出品的《刺杀小说家2》《浪浪人生》《千金不换》已分别定档今年国庆档、跨年档及明年五一档；未来待映影片还包括主控发行、出品的《飞驰人生3》《志愿军3》《得闲谨制》《人·鱼》等，以及联合发行、出品的《蛮荒禁地》等。同时，其在电影自主开发与创作上持续突破：主控开发、出品的《熊猫计划2》《匿杀》预计分别于今年国庆档、跨年档上映，《即兴谋杀》《“骗骗”喜欢你2》等其他主控开发、出品影片也将陆续与观众见面。整体来看，猫眼以“电影为核、演出拓展、IP破圈、技术打底”的发展逻辑，在市场波动中通过业务协同、技术创新、内容深耕实现破局，既巩固现有优势，又为长远发展蓄力，持续助力文娱行业高质量前行。

金融界08-26 13:04

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