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5大泡沫预警信号闪烁！高盛警告：眼下更像1997而非1999

泡沫期，债券市场早于股市发出预警信号。高收益债（俗称垃圾债）的信用利差在2000年前两年明显走阔，显示投资者要求更高风险补偿。高盛指出，这一迹象在当下再次出现。尽管信用利差仍处于历史低位，但已开始回升。 ICE美银美国高收益债指数（High Yield Index Option-Adjusted Spread）显示，截至上周，信用利差上升至3.15%，较10月底的2.76%扩大了39个基点。这种变化意味着，市场对企业债风险的容忍度正在下降，资本开始从高风险资产回流至更安全的投资领域。高盛分析认为，这种趋势“值得高度关注”，因为在历史上，信用利差往往在股市见顶的两年前开始扩大——正如互联网泡沫破裂前的1998年和1999年那样。专家：AI投资周期或“更长但更陡” 尽管存在泡沫隐忧，多数分析师认为，本轮AI浪潮的产业基础强于2000年。摩根士丹利分析师指出，与当年的互联网概念不同，AI技术已在生产力、能源优化与消费服务等领域形成实际应用，短期估值虽高，但长期逻辑尚未破裂。但也有机构提醒，AI投资热可能带来“周期性错配”。若资本开支继续远超盈利增长，AI生态可能在未来两年内出现分化：部分龙头企业继续受益，而中小创新公司或难以为继。结语：市场正行进在1997还是1999？高盛的结论颇具意味——“AI交易更像1997年，而非1999年。” 这意味着市场尚未处于泡沫破裂边缘，但风险曲线已开始陡峭。对投资者而言，警惕估值膨胀、关注盈利兑现与资本流向，或将成为未来一年应对AI市场波动的关键。

市场焦点11小时前

科技大公司花样百出筹集巨额资金来建设数据中心，麻烦会出现在哪里？

周期提供融资的工具。20世纪80年代，高收益债券的兴起使得非投资级公司也能轻松融资，推动了公共债务市场的普及。 90年代，电信公司通过“供应商融资”模式向客户放贷，帮助客户购买设备。而现在，超大市值科技公司则与私人创业公司和风险更高的上市公司合作，构建出一个规模庞大、结构复杂的融资体系，让以往的策略看起来简陋得多。那些租赁图形处理器（GPU）的“新型云计算公司”（neoclouds）迅速崛起，为一个数据中心库存永远紧张的生态系统，提供快速灵活的AI计算能力。 OpenAI大规模交易布局，成为超过1万亿美元基础设施合作项目的核心。支撑这一切的GPU供应商英伟达，也在向主要客户进行战略投资。为了不消耗自身的自由现金流——即可用于业务再投资或股东分红的资金，这些科技巨头正在寻求新融资方式来建设数据中心。 Meta在Hyperion合资企业中所持的少数股权，在最新的季度财报中被列为“非可交易股权投资”。 “这意味着债务不会计入Meta的账面，而是由一个特殊目的实体承担，”咨询公司亚瑟·D·利特尔的合伙人肖恩·麦克德维特对表示。亚瑟·D·利特尔是Meta此次Hyperion项目的商业尽职调查顾问。华尔街非常乐于为这些信用评级较高的科技巨头提供服务，因为被视为极其可靠的收入来源。 Simplify资产管理公司的投资组合经理兼首席策略师迈克尔·格林对表示，对于许多涉足这一复杂融资网络的公司来说，人工智能已经成为“生死攸关”的投资。胜者可能获得数万亿美元的回报，失败者则面临被淘汰的命运。格林表示，通过举债而非动用现金进行投资，“当你赢的时候，收益将被放大”。当然，这种做法同样会放大失败的代价。 CoreWeave是目前最大的“新型云计算”公司，主要客户包括微软、Meta和OpenAI。但在成为全球最大科技公司背后的多千兆瓦电力中介之前，CoreWeave只是一家由三位大宗商品交易者在2017年创办的小型加密货币挖矿公司，起家于新泽西州一个堆满芯片的车库。 CoreWeave能从此一路成长为横跨两大洲、拥有33个数据中心的行业领导者，离不开与英伟达之间特殊的合作关系。到2021年，CoreWeave已经成为英伟达最信任、最专业的云计算合作伙伴，能优先获得其最新芯片。 2023年，在CoreWeave仍是初创公司的时候，英伟达投资了1亿美元。2025年3月，英伟达还作为基石投资者参与了CoreWeave的IPO。今年10月披露的一份证券文件显示，英伟达在2023年与CoreWeave达成协议，承诺在2032年前购买最多63亿美元CoreWeave未售出的云计算资源。英伟达目前持有CoreWeave 6.6%的股份。这是一种共生关系：CoreWeave获得资金支持以维持其资本密集型业务，而英伟达则确保了一个关键的技术分销渠道。过去两个月，一系列交易进一步凸显英伟达在AI热潮中的核心地位：英伟达承诺向其主要客户OpenAI投资1000亿美元；向马斯克的AI公司xAI有关的一个特殊目的实体注资20亿美元；并持有芯片制造商英特尔价值50亿美元的股份。 Wealth Enhancement投资顾问总监吉冈绫子表示，对于英伟达来说，在截至7月27日的12个月里录得720亿美元自由现金流后，将这些资金再投资到客户身上，是推动整个AI基础设施建设、进而拉动自身销售的有效方式。英伟达在一份声明中表示：“我们并不要求我们投资的公司必须使用英伟达技术。” Saber资本管理公司创始人及投资组合经理约翰·休伯对表示：“供应商融资本身并没有问题。” 客户无需通过银行贷款就能购买产品，供应商则能锁定收入和定价权。只是当市场需求枯竭时，这类协议可能会反噬，就像思科和朗讯等电信巨头在互联网泡沫时期所经历的那样。当那些高度负债的客户破产时，两家公司都遭受重创。2001年，思科被迫注销超过20亿美元的库存，朗讯则背负了80亿美元债务，被指控财务造假，最终被一家法国电信公司收购。不过，休伯也提醒不要将当前的AI基础设施建设与互联网泡沫时期进行简单类比。他强调，英伟达、谷歌、Meta和微软都拥有“极高信用评级”和强劲的自由现金流，这与当年那些资质低劣、最终破产的公司不同。但他也说，这些供应商融资协议可能导致AI基础设施的过度建设，从而使目前的数据中心和计算能力短缺，最终演变成供应过剩。 Wealth Enhancement的吉冈绫子进一步指出，不同于那些科技巨头，许多通过供应商融资获益的公司，其收入和自由现金流根本无法支撑当前的支出水平。根据FactSet数据，截至6月30日的12个月里，CoreWeave净亏损超过10亿美元。《The Information》披露，ChatGPT的开发商OpenAI在今年上半年收入43亿美元，却亏损高达135亿美元。英伟达通过股权投资及特殊采购协议（如与超威半导体达成协议，购买其6千兆瓦芯片，并获得购买1.6亿股AMD股票的权证），帮助OpenAI获得超过1万亿美元的计算能力。继CoreWeave之后，TeraWulf和Cipher Mining也从比特币挖矿业务转型，开始建设并出租AI数据中心设施。事实证明，运行AI计算任务比挖加密货币更能带来利润。在过去三个月里，这两家公司分别与私人“新型云计算”公司Fluidstack签署了为期10年的托管协议。根据FactSet的数据，截至6月30日，TeraWulf亏损1.32亿美元，Cipher亏损7100万美元，这使得两家公司为与Fluidstack的合作建设所需基础设施时面临融资困难。但正如CoreWeave和OpenAI的例子所显示，在AI时代，企业签订金融合同不再需要盈利先决条件——只要有科技巨头愿意“担保”，就像富有的父母为孩子担保买房一样。据证券文件披露，在一种名为“股权包裹融资”（equity wrap）的结构下，全球第四大公司谷歌，同意为Fluidstack向TeraWulf的32亿美元义务和向Cipher的14亿美元义务提供担保，并换取这些矿企的股权认股权证。根据协议，如果Fluidstack退出数据中心租赁，谷歌将支付相应金额，减轻TeraWulf和Cipher的风险。对谷歌而言，这些交易带来两个主要好处：通过认股权证获取潜在收益，更重要的是在未来优先获得云计算资源。这种安排让谷歌避免了承担高额资本支出，因为数据中心由TeraWulf和Cipher出资建设。谷歌发言人对市场观察表示：“我们长期以来一直与数据中心托管服务商合作，将我们的云技术更接近全球客户。我们与Cipher Mining和TeraWulf的合作正是这一战略的延伸，目的是提升产能，以满足客户需求。” 正是借助这一担保，TeraWulf上月成为首个通过高收益公司债市场融资的加密矿企。这一做法可能开启用垃圾债券资助数据中心建设的趋势——即由信用评级过低、无法获得投资级评级的公司发行债务。 TeraWulf此次发行的债券金额高达32亿美元，用于在纽约州北部建设数据中心，这正好与谷歌的担保金额一致。这是自1989年RJR Nabisco杠杆收购以来最大规模的垃圾债券发行之一。尽管评级机构对债券的评级级别存在争议，但谷歌的担保大幅降低了风险，使其获得惠誉的BB评级，属于垃圾债券中风险最低的等级。 Simplify的格林表示：“谷歌最终承担了这笔债务的全部风险。” 如果尚未盈利的比特币矿企能在大型科技公司的支持下发行公开债务，那么这些科技巨头自然也可以自己融资。这个话题正变得越来越重要。类似Meta的Hyperion或亚马逊的Project Rainier等数据中心项目，造价都在数百亿美元级别。 FactSet数据显示，2025年上半年，谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文的自由现金流均同比下降，原因正是投资开支大幅增加。为支持庞大的长期AI支出计划，一些公司确实已经开始发行公司债券。甲骨文在9月发行了180亿美元债券，用于建设数据中心，其中包括一笔40年期债券。这并不是首次有公司使用如此长期的债务工具，Meta去年也发行了105亿美元债券，其中亦包括40年期品种。 Meta上周再次进入信贷市场，宣布发行总额300亿美元的债券，证券文件显示，其中同样包括40年期债券。Alphabet本周一也宣布正在美国和欧洲发行数十亿美元债券，其中最长的期限为50年。然而，公司债券并非大型科技公司的首选融资工具，这些企业一向以低债务比率建立起“蓝筹”形象。摩根士丹利的帕特卡指出，“华丽七雄”的这些科技巨头可能希望避免利息支出侵蚀利润，从而对股价造成压力。 CoreWeave正是一个警示例子：尽管融资迅速，即便有英伟达的支持，债务也伴随着高利率。 D.A. Davidson分析师吉尔·卢里亚上月指出，CoreWeave的利息支出已经超过了营业收入，公司运营所得甚至不足以偿还贷款。他预测这种状况还会恶化，因为CoreWeave预计将继续举债扩张。根据公司文件，截至2025年6月，CoreWeave短期债务的加权平均利率为12.3%，而六个月前还只有9.6%。因此，摩根士丹利预计，未来2025至2028年期间，在全球AI支出的2.9万亿美元中，公司债券仅会占据约2000亿美元。 AI尚未带来稳定收入，这可能正是公司债券发行受限的原因之一。帕特卡写道，一旦科技巨头们真正获得更多AI相关收入，“投资者将能更清晰地判断是否支持这些公司发行无担保债务”。 Blue Owl和Pimco在争夺Meta私人信贷项目时，击败了Apollo和KKR等竞争对手。据悉，Blue Owl提出了一种更灵活的融资结构，允许Meta在债务安排中拥有更大控制权，从而赢得这笔交易。如今，当主要科技公司为稀缺的GPU和计算能力展开激烈争夺时，华尔街的资产管理公司之间也在进行一场同样激烈的竞争。历史上主要服务于小型高风险借款人的私人信贷基金，如今渴望分享AI带来的巨额蛋糕，并乐意按照大型科技公司的特殊需求，为其筹集庞大资金而不增加负债或侵蚀自由现金流。 PitchBook的一份报告显示，虽然私人信贷回报率已从2021年高点回落，但基础设施债务的表现依然强劲，在过去一年回报率达13.1%，远高于其他策略的中个位数水平。 Arthur D. Little的麦克德维特表示，Meta与Blue Owl的合作“可能成为新一时代融资模式的范本”，“你等于是把数据中心转化成了可投资的资产类别”。 Meta此次私人信贷协议的结构也延续了大型科技公司倾向于租赁数据中心而非自行建设的趋势。证券文件显示，微软和甲骨文日益依赖融资租赁来构建其AI基础设施，这种租赁方式在账面上虽不计作传统债务，但本质上是一种长期债务性负债。乔治城大学金融学教授杰弗里·福斯特表示，与一次性购买设备相比，融资租赁让公司可以通过分期付款来摊销资产成本，还能选择最终获得资产所有权，就像贷款买车一样。虽然这种租赁在资产负债表上不列为传统债务，但信用评级机构会将其计入风险评估。这种以资产为担保的融资，虽然传统银行也能操作，但私人信贷的优势在于灵活性。 2008年金融危机后出台的监管规定限制了银行对单一客户的放贷额度，导致它们在面对大型科技公司时往往已接近风险敞口上限，难以再为新数据中心融资。为避免重蹈“大而不能倒”的覆辙，这类银行监管催生出庞大的私人信贷行业，金融机构从投资者而非储户筹资。 Meta在Hyperion项目中，与合资企业签订了为期四年的初始运营租赁协议。与融资租赁不同，运营租赁更像是短期租赁，具有更大灵活性。但Meta也承诺：若提前终止租约且数据中心价值在前16年低于预设标准，将向投资者赔付损失。尽管这笔债务未计入资产负债表，福斯特表示，“债务规模太大，Meta仍可能需要在财报附注中披露”。对于大型科技公司而言，这种资产担保型融资方式提供了良好的风险回报平衡。根据摩根士丹利的帕特卡分析，租赁成本通常相当于设备前期成本的年化7%至10%，虽然高于投资级公司债利率，但对现金充裕的超大规模科技公司来说仍属“完全可承受”，尤其是能避免一次性巨额支出。帕特卡预计，未来三年中，在总计2.9万亿美元的AI资本支出中，将有8000亿美元通过某种形式的私人信贷融资完成。 CoreWeave也是私人信贷市场的重要参与者。其证券文件显示，在2023和2024年，另类资产管理公司黑石与其最大股东Magnetar Capital达成融资协议，后者曾在美国房地产危机前参与CDO市场。他们通过特殊目的实体向CoreWeave注资，贷款以GPU和网络设备作抵押，并保留在违约时接管SPV的权利。2024年，CoreWeave完成一笔75亿美元的私人债务融资，是当时最大规模之一。不过，CoreWeave的信用评级仍属于非投资级别，且用GPU作抵押也面临设备寿命不达预期的风险。但穆迪高级分析师肖恩·克雷指出，英伟达与CoreWeave之间密切关系，为其提供信用支持。超大科技公司加入，使得私人信贷这一传统上服务财务状况不佳企业的行业变得更具正当性。随着AI竞争演变为科技巨头之间的“生死之战”，另类资产行业正迎来前所未有的繁荣。麦克德维特表示，“未来三到五年，AI计算能力将持续紧缺。这并不是互联网泡沫那样由虚高收入预期支撑的市场，而是有真实需求”。如今，大型数据中心基础设施基金正获得资金募集上的关键成功，而其他私人信贷参与者则仍在艰难募资。今年5月，Blue Owl第三只数字基础设施基金完成70亿美元募资，远超最初40亿美元目标。Meta这笔交易，是Blue Owl过去三个月内继两笔分别为220亿美元和150亿美元的数据中心融资项目后的又一大单。黑石表示，私人信贷占其今年第三季度资金流入的近三分之二，基础设施投资项目回报率在所有策略中最高。 Simplify的格林指出，在私人信贷、供应商融资等多种手段支持下，一些大型科技公司已经把项目结构设计成“当业务未能兑现预期时，由自己承担付款责任”。比如英伟达承诺购买CoreWeave过剩的云计算资源，这种需求只有在英伟达产品不再热销时才会出现；Meta也在Hyperion项目中承诺，如提前终止租赁将赔偿投资者。上述安排意味着，一旦基本面恶化，这些公司可能必须在自身账面上增加更多负债。不过Wealth Enhancement的吉冈绫子指出，凭借财务实力强劲，“大型科技公司若感市场过热，随时可以削减开支。真正的问题将落在CoreWeave这类公司和私人企业身上”。来源：加美财经

加美财经昨天22:00

冯柳、邓晓峰三季度调仓揭秘；段永平捐茅台股份；宁泉资产“闭门谢客”；复盘10月淡水泉、东方港湾、仁桥资产、霸菱最新投资展望| 私募透视镜

资。外资资管机构霸菱：洞察全球经济与高收益债券机遇近日，美国万通的子公司、管理超4,566亿美元资产的全球资产管理公司-霸菱在北京举办媒体圆桌会议，宏观经济策略师李伟博（Robert）、客户投资组合经理陈咏诗（Vanessa）两位讲者分享了诸多深刻见解。针对宏观经济及资产配置，李伟博（Robert）指出，当前贸易形势有短期缓和，市场获边际利好。全球宏观经济虽历经关税动荡仍具韧性，2025年全球经济增速或因库存消化放缓，但幅度不大。欧美市场中，美国经济主要靠科技、AI资本投入支撑，消费者仍有正贡献；欧元区固定资产投资细分项以库存增加为主。中国经济因净出口拉动展现韧性。全球经济相关性高，政策向就业市场倾斜，不同政府财政支出对经济增长贡献提升。他还提到，美国企业部门债务水平基本面不错，全球大部分经济仍在增长，关税和再工业化政策给美国带来通胀压力，但影响有限。货币处于宽松周期，市场预期降息易错，资金或轮动到风险资产。在高收益债券投资前景方面，陈咏诗（Vanessa）认为当前经济场景对全球固定收益有支持，如软着陆可能性大、利率或长期高位、利差合理。全球高收益债规模庞大成熟，坚持长期投资，估值合理、违约率可控。美国企业债券质量提升，久期缩短使市场确定性提高，流动性改善让利差收紧合理。投资级债券可增加投资组合多样化，减少波动性，基本面强劲。她还向金融界表示，新兴市场资产类型成熟，覆盖多国多家发行商，能为投资组合带来更高回报机遇，本地债因实际收益率有吸引力，且央行有减息空间，外汇储备改善也支持本币债。东方港湾再谈AI投资：有风驶尽帆，泡沫需慎察近日，东方港湾黄海平在公众号发表10月月度观点：资本市场中，市场价格波动常先于悲观情绪蔓延，“AI泡沫论”便是例证。东方港湾上月就点评过AI大基建投资的风险与机遇，指出害怕泡沫而错过机会才是当下最大风险。黄海平以G公司和M公司为例，G公司作为全球最大搜索引擎巨头，三季报发布当天股价大涨超10%，AI技术从多维度提升其广告增速，还带动云业务发展，投资收益与资本开支回报俱佳。而全球最大社交媒体巨头M公司，业绩发布当天股价跌超10%，虽广告收入增长，但利润率下滑，市场担忧其AI投资重蹈VR覆辙，资本开支模式也不可持续，不过目前AI投资回报率尚可观。目前AI投资未形成明显泡沫，但某些企业未来投资宣称难保不夸大。判断AI泡沫风险，可关注估值离谱、盈利下滑、债台高筑、货币紧缩、转折事件等迹象。投资需根据世界变化不断迭代，有风驶尽帆，莫因担忧危机错过时代馈赠。仁桥资产：十月科技热潮下的反思与展望近日，仁桥资产夏俊杰在公众号发表月度观点，夏俊杰表示，十月，各指数波动不大，但科技板块热度与超额收益显著。科技泡沫的产生有其必然性，中美博弈下中国科技突破被赋予战略价值，美国AI投资火热也带动国内相关企业受益，而国内地产和消费低迷，政策对冲不强烈，使得市场资金流向科技板块。然而，当前科技泡沫与历史上的互联网泡沫等并无本质区别，投资者需警惕。中美关税问题缓和，中国应对出色，关税战负面影响边际减小，稳定外部环境将成中国资产修复动力。此外，十五五规划建议出台，强调现代化产业体系、科技创新及民生问题。回到股市，激进策略超额或近尾声，投资者需理性看待科技热潮。企业动态宁泉资产“闭门谢客”：旗下基金暂停新投资者申购 10月29日，知名投资人杨东掌舵的宁泉资产宣布，自次日起旗下所有基金暂停接受新投资者首次申购申请，存量投资者追加申购不受影响。对于此次暂停新投资者申购，宁泉资产表示是根据投资管理运作需要。宁泉资产由公募基金行业大咖杨东创立，管理规模超百亿元。

金融界11-07 18:55

美联储降息与中美贸易缓和引发资金“狂潮”，全球股市吸金逾百亿美元

31.4亿美元净流入；政府债券基金与高收益债基金分别获28.4亿美元与16.6亿美元净流入。货币市场基金的净流入则明显放缓——从前一周的135.6亿美元降至32.6亿美元。黄金与新兴市场：冷热分化受避险需求减弱影响，黄金及贵金属商品基金单周遭遇41.7亿美元净赎回，为连续十周以来首次出现净流出。相对而言，新兴市场股票基金表现强劲，单周吸引资金22.3亿美元，创自9月24日以来最大单周流入。不过，新兴市场债券基金遭遇4.37亿美元赎回。资金“押注缓和”，风险资产回暖分析人士指出，随着美联储降息周期的展开、中美贸易紧张关系缓和以及全球流动性改善，风险资产正重新获得资金青睐。但也有机构警告称，如果通胀重新抬头或贸易谈判受阻，这波资金流入潮可能面临快速逆转风险。路孚特（LSEG）资金流分析师评论道：“投资者当前的情绪可谓‘谨慎乐观’，但市场的脆弱性仍在。”

Linlin11-01 03:24

担心股市风险又想保住收益？这个机构建议考虑高收益债券

例的投资者来说，可以考虑将部分资金转向高收益债券，也就是通常所说的垃圾债券。 AllianceBernstein信用主管威廉·史密斯和美国零售固定收益业务负责人AJ·里弗斯在报告中表示：“希望继续持有股票但想规避高风险资产的投资者，通常会选择重新配置到投资级债券。政府债券和高质量的信用资产在多元化投资组合中确实有其作用，但我们认为，在当前市场环境下，高收益企业债券更值得关注。” 过去25年，高收益债券JNK的年均回报为7.6%，而标普500指数为9.8%，但高收益债券的波动率几乎只有股票的一半。他们表示：“如果将部分股票持仓转入高收益债券，投资者可以显著降低整体波动性，而回报损失却相对有限。更重要的是，在当前高收益率与经济增长放缓并存的背景下，高收益债券与股票之间的回报与波动关系，可能比以往任何时候都更具吸引力。” 在经济增长乏力的时期，高收益债券实际上往往优于股票。 Screenshot 而且，从历史上看，高市盈率往往与低于平均水平的回报相关，“考虑到当前需求日益疲软以及全球贸易减速，我们认为，现在正是配置高收益债券的合适时机。” 不过，AllianceBernstein的报告并未提及这一策略的两个风险。其一，美国经济可能直接陷入衰退。其他数据显示，在2008年全球金融危机期间，高收益债券价值下跌了5%，在短暂的新冠疫情冲击中则下跌了8%。虽然这两次的跌幅都小于股票，但相比政府债券在这两次下行期间仍实现正回报，高收益债券表现并不出色。与此同时，投资级债券在金融危机中录得收益，在疫情期间的跌幅也更小。另一个风险是，如果经济并未放缓，而是因为人工智能确实如许多顶级科技公司所预测的那样对经济产生革命性影响，那么高收益债券的表现将会逊于股票。（市场观察）来源：加美财经

加美财经10-30 22:00

这个基金经理极度看好贵金属，看空大科技，业绩却很不错

信贷利差过于紧缩。他旗下的一只基金做空高收益债券ETF HYG，目前这笔交易略有损失，但史密斯预计迟早会带来回报。（市场观察）来源：加美财经

加美财经10-29 22:00

美股全线飙升再创历史新高科技股与ETF强势领涨市场押注美联储年内降息

关主题持续升温。债券ETF表现稳健，高收益债券与新兴市场债小幅上行。投资者仍在为降息周期进行久期再平衡。 ETF类别代表产品涨幅成交额(万美元) 行业类 SOXL.US +4.83% 30010 债券类 JNK.US +0.31% 39000 债券类 PCY.US +0.34% 584.03 债券类 SJNK.US +0.29% 6318.31 大宗商品与投资主题ETF动向大宗商品ETF表现分化。德银黄金两倍做空ETN (DZZ.US)大涨16.88%，反映市场对黄金短线下行的押注。与此同时，清洁能源与太阳能ETF持续回升，绿色能源投资主题再度受到关注。 ETF 涨幅主题 DZZ.US +16.88% 黄金反向 PBW.US +3.66% 清洁能源 TAN.US +3.20% 太阳能 DUST.US +2.78% 金矿做空 JDST.US +2.60% 小型金矿做空编辑总结综上所述，美股主要指数在降息预期与通胀缓和的共同推动下创下新高。科技股与半导体ETF成为市场焦点，而加密货币相关资产亦强势反弹。ETF市场的涨跌分化反映出投资者正根据不同风险偏好调整仓位。未来若美联储正式启动降息周期，成长型资产可能继续占据主导地位。常见问题解答问1：美股为何能在CPI放缓后持续创新高？答：通胀下降意味着政策环境趋于宽松，投资者预期美联储年内将降息，这推动风险资产价格上涨。企业盈利预期上修也为股市提供支撑。问2：科技股表现亮眼的背后逻辑是什么？答：降息预期提升了高估值股票的吸引力，而AI、云计算及半导体需求的长期增长为科技股提供基本面支撑。问3： ETF涨跌幅为何如此分化？答：部分ETF具有杠杆或反向结构，波动更大。市场预期方向的改变会放大收益或亏损，导致涨跌幅差距显著。问4：债券型ETF为何小幅上涨？答：随着降息预期升温，债券收益率下行，价格上升。投资者增加对高收益及新兴市场债的配置以寻求稳定回报。问5：投资者应如何看待当前ETF市场的机会？答：在波动环境下，可关注半导体、绿色能源及加密主题等高成长赛道，但需注意杠杆ETF的风险控制。稳健投资者可适当配置债券或指数型产品进行分散。来源：今日美股网

今日美股网10-25 12:10

【比特日报】散户情绪已趋冷！比特币突然跳水失守11万，市场已进入重置阶段

美联储紧急流动性工具的借贷量降至零；高收益债券利差正在收窄，显示市场情绪趋稳。 Arca 写道：“我们见过太多次类似情况，不会因为一次结构性波动就看空。当前的反弹并非‘死猫反弹’。”

云涌10-21 13:03

穆迪高管驳“坏账恐慌”：美国银行体系稳健，信贷质量料将改善

下。相比之下，2008 年金融危机期间高收益债的违约率曾达到两位数。他指出，尽管劳动力市场疲软及前总统唐纳德·特朗普（ Donald Trump）关税政策对通胀与消费需求的潜在影响持续受到关注，美国经济总体表现仍超出预期。 “本周我正在参加一个约 2,000 名银行家出席的会议，大家口中最常出现的词就是‘韧性’。”“就 GDP 增长而言，我们的表现远超六个月前的普遍预期。结合 GDP 增速与未来可能的降息趋势，我们认为当前信贷质量处于良好状态，甚至有进一步改善的潜力。”

埃尔瓦10-18 01:34

这位强硬多头承认美股有了新的忧患，但基于这些理由坚定认为年底标普将到7000点

’的反应。”他说。尽管如此，李表示，高收益债券市场的反应相对平静。他指出，风险债券的收益率利差远未达到今年4月关税冲击期间的高点，“这让我感到基本面并未出现恶化”。李还指出，目前市场有一些基于情绪的支撑因素，尤其是看起来反常的，美国个人投资者协会的调查显示，净看多者比例本周下降了12.7个百分点。 “投资者对股票的信心仍然很低，我认为这是一个逆向的积极信号。如果市场信心如此容易动摇，说明当前市场情绪并不亢奋。”李说。他还表示，目前AAII的悲观情绪水平，与历次股市大幅下跌的年份相似。“但2025年标普500已经上涨了13%。这就是为什么这被称为‘最不受欢迎的V型反弹’。” 另一方面，从基本面看，市场还能受到企业财报支撑。李指出，在本季度已公布财报的51家公司中，82%的每股收益超出市场预期，平均超出幅度为6.3%。李还预计，接下来的季节性因素可能会推动股市上涨，因为专业投资者希望持有领涨股票，提升他们在2025年的投资回报。 “要知道，2025年只有22%的基金经理跑赢了基准，这一比例是2000年以前以来最差的。”李说，“在我看来，这为年底前的上涨提供了动力。” 来源：加美财经

加美财经10-17 22:00

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