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市场调整，AI人工智能后市怎么看？

比较明显的影响。科技板块迎来修复，AI人工智能本周三连涨。长期来看，AI人工智能、消费电子等为代表的科技板块仍然是这一轮市场的主线之一，值得持续关注。 AI人工智能来看，近期国内外均持续进展，关注财报发布。近期2025年的OCP全球峰会召开，2025-2027年400G/800G/1.6T光模块总需求分别为5000万、7500万和1亿只。近期行业对2026年全球1.6T光模块需求的预测，从最初的1000万只上调至1500万只，近期已进一步上修至2000万只，半年内需求预期翻倍。此外，NVIDIA详细阐述了其800V直流配电架构，也引发了市场的关注。 OpenAI近期仍在持续发布新品，宣布推出新浏览器ChatGPT Atlas。台积电10月16日下午发布业绩并，认为目前正处于人工智能应用的早期阶段，仍对AI增长前景保持乐观。AI需求持续强劲，比3个月前预期的还要强劲。台积电预计全年资本支出400亿美元至420亿美元，也侧面印证了算力需求的强劲。10月底美股云厂商的财报即将发布，关注AI相关进展。国内来看，AI人工智能用户数正在快速提升。根据《生成式人工智能应用发展报告（2025）》，截至2025年6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番；普及率为36.5%。豆包大模型使用量从2024年5月1200亿tokens增长253倍至今年9月的超30万亿tokens。算力企业沐曦股份将于10月24日上会，此前摩尔线程已经于2025年9月26日通过科创板IPO审核。政策角度，在算力和数据方面的支持进一步推进。《算力标准体系建设指南（2025版）》征求意见，提出到2027年，围绕基础通用、算力设施、算力设备、算网融合、算力互联、算力平台、算力应用、算力安全、绿色低碳等方面制修订50项以上标准，有效推动算力标准体系建设。此前在数据方面，国家数据局15日表示，要进一步健全数字经济创新型企业也就是数创企业的源头发现机制，强化对数创企业的算力资源支持。综合来看，目前国产AI生态正在不断完善，近期国内AI人工智能产业链也在明显加速，无论是大模型、算力还是应用，有望出现螺旋式上升。中证人工智能主题指数全面覆盖AI产业链中算力、模型、应用环节，有望长期受益。成交额占比来看，10月22日中证人工智能主题指数成交额占A股成交额的占比为6.3%，拥挤度有所回升。短期震荡不改变国内AI人工智能的发展趋势，目前国内AI人工智能板块已经开始爆发，长期发展空间巨大。相关产品： AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工智能主题ETF发起式联接C：023385；平安中证人工智能主题ETF发起式联接E：024610)。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。材料中的信息均来源于公开资料，我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。若材料中提及个股或品牌，仅做展示使用，不构成投资推荐或建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 10:25

市场调整，消费电子后市怎么看？

子本周一周二连续两天涨。长期来看，AI人工智能、消费电子等为代表的科技板块仍然是这一轮市场的主线之一，值得持续关注。从AI眼镜来看，IDC预测未来中国智能眼镜增速位居全球首位。2025上半年，全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2%，呈现稳健增长态势。IDC预计，到2029年，全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台，其中中国市场份额将稳步提升，预计五年复合增长率（2024-2029）将达到55.6%，增速位居全球首位。今年年内还有多款AI眼镜有望发布，尤其是一些大模型能力比较强的企业发布的AI眼镜，更为值得关注。 AI手机方面，iPhone17销售火爆，苹果智能手机收入预期上调。根据Visible Alpha的数据，苹果智能手机收入边际改善明显，预计本财年恢复4%增长（此前两年分别是2%和0%），2026财年增速将接近5%。10月30日，苹果最新财报较值得关注（其中包括iPhone17开售后的最初几周）。今年开始，市场比较关注看好至2027年（2027年是iPhone手机发布20周年）的苹果硬件创新，后续还有折叠iphone（根据最新消息，首款折叠屏手机已于本月进入NPIP2（新产品导入）这一量产前的关键验证阶段），AI眼镜等新品有望发布。目前iPhone在国内的AI进展较慢，此前苹果和阿里虽然达成国内AI功能的合作意向，此前阿里还发布了一系列基于苹果产品的小参数AI模型，但目前相关合作还在被美国政府审核中，一旦审核通过，有望带来国内苹果手机消费需求的提升。相关产品：消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电子主题ETF发起式联接C：015895；平安中证消费电子主题ETF发起式联接E：024557)。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。材料中的信息均来源于公开资料，我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。若材料中提及个股或品牌，仅做展示使用，不构成投资推荐或建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 10:24

我国生成式人工智能用户规模超5亿！聚焦港股龙头的游戏传媒ETF(517770)备受关注

8日，中国互联网络信息中心发布《生成式人工智能应用发展报告（2025）》，报告显示，截至2025年6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户渗透率大幅提升至36.5%，其中40岁以下中青年用户，大专、本科及以上高学历用户占比分别达到74.6%/37.5%，超过90%的用户会首先选择使用国产大模型。开源证券认为，国产大模型及生成式AI用户渗透率的快速提升，为AI应用商业化打下坚实基础，同时中老年、下沉市场用户群体中AI应用渗透率还有较大提升空间。大模型、Agent持续升级叠加AI硬件新品发布，或进一步提升国内AI应用用户渗透率，推动AI内容创作/社交/搜索/校对/广告/教育/电商/金融等领域商业化加快，建议继续布局AI应用。游戏传媒ETF紧密跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数，中证沪港深游戏及文化传媒指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及游戏、影视、广播电视、营销、出版、教育以及文化演出等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场游戏及文化传媒主题的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)前十大权重股分别为快手-W(01024)、腾讯控股(00700)、分众传媒(002027)、巨人网络(002558)、哔哩哔哩-W(09626)、恺英网络(002517)、岩山科技(002195)、昆仑万维(300418)、利欧股份(002131)、三七互娱(002555)，前十大权重股合计占比56.63%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 09:54

四季度波动加剧！应如何资产配置？基本面、资金面最新分析！

业绩增长公司数量最多，有32家。受益于人工智能技术加速迭代，以及应用场景持续扩展等影响，多个电子细分行业景气上行，相关龙头公司业绩爆发。如人工智能龙头寒武纪-U，今年前三季度公司实现净利润16.05亿元，同比扭亏为盈，这是其历史同期首次盈利。另一只与算力芯片相关的海光信息，今年前三季度实现净利润19.61亿元，同比增长28.56%。从板块整体来看，受益于AI周期与自主创新双向交易，科创芯片板块整体高成长、高弹性！科创芯片50ETF（588750）标的指数2025年H1净利润增速高达71%，2025年全年预计归母净利润增速上修至100%，大幅领先于同类，成长性更强！【芯片类指数预期盈利能力对比】截至10.22 从困境反转角度来看，有色板块与电池板块均值得关注！有色：板块在经过震荡期后，近期盈利增速呈现回暖趋势，预计25年盈利增速将提升至50%！有色50ETF（159652）标的指数25H1的归母净利润增速达39%，未来随着“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好催化，有色金属板块价格中枢有望上移，板块盈利水平有望提振。【有色50ETF（159652）标的指数预期盈利能力】截至10.22 电池：新能源是典型的周期成长板块，当前处于周期底部，在反内卷的大背景下，产业产能逐渐出清，供需结构持续优化，板块有望迎来景气上行。电池板块此前深陷“价格战”困境，但随着近期“反内卷”初见成效，产业链储能需求爆发、固态电池技术多重催化，电池板块困境反转信号将近，板块估值显著提振！电池50ETF（159796）有望在2025年实现归母净利润同比正增长，增速高达36%！【电池50ETF（159796）标的指数预期盈利能力】【行业面信号：全球AI催化，把握港股科技大方向】近来，AI催化消息不断。海外来看，甲骨文发行180亿美元债券以加大AI领域的资本支出；OpenAI也分别与英伟达和AMD签署了合作协议。国内方面，科技大厂开始使用自主设计的芯片训练AI大模型，部分取代英伟达芯片。DeepSeek也于9月29日发布了V3.2-Exp。同时，9月中旬以来，腾讯（发行90亿元的“点心债”）、百度（与高层签署战略合作框架协议）、阿里（积极推进三年3800亿元的AI基础设施支出，并将会追加更大的投入）等更是进一步夯实了国内企业在AI领域的创新和加大资本支出带来的业绩增长的预期。港股市场具备了国内完整的AI产业链公司（包括基础设施、软硬件、应用），或将持续受益于AI叙事催化和境内外市场的流动性外溢。港股通科技30ETF（520980）汇聚中芯国际、阿里巴巴、腾讯控股、华虹半导体等“世界级大厂”，标的指数100%布局纯粹科技，更直接受益于AI爆发，且无医药、汽车个股干扰，涨幅近6个月同类更为亮眼。截至9.30 恒生科技ETF基金（513260）标的指数作为港股权威的旗舰指数，囊括了京东集团-SW、百度集团-SW、网易-S、携程集团-S等在内后缀带S的二次上市港股互联网科技龙头，覆盖度更全，更全面表征中国顶级科技资产。截至10.22 在AI算力需求持续爆发的驱动下，光模块市场正经历着高速增长与技术迭代的双重变奏。云计算ETF汇添富（159273）同时布局光模块和港股科技龙头，一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇。截至6.30 【资金流向信号：主力资金与南向资金流向呈现“哑铃”特征】从当前资金信号而言，无论是主力资金还是南向资金，均呈现明显的哑铃策略，一方面，资金仍然聚焦科技主线，电子、通信等板块持续获资金流入；另一方面，银行、石油等红利板块以及中药、消费等低估值待补涨板块获资金再度关注，成为市场资金“避险”的主要方向！【主力资金近5日净流入前五的申万一级行业】【南向资金周度净买入前十的中信一级行业】跟随资金寻找配置线索，可关注：港股红利：中信证券复盘历史，认为2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一。原因在于目前基本面悲观预期或已充分反映，且优质龙头股息率重回吸引力区间，关注估值筑底后风格切换以及增量资金稳健配置需求带来的布局机会。（来源于中信证券20251015《物流与出行｜股息率重回吸引力区间，重视Q4红利布局》）站在当前时点看，相较于A股红利资产，性价比更高的港股红利资产或更具备增配价值。港股红利ETF基金（513820）标的指数股息率近7%，远超A股、港股主流红利指数，高股息优势明显！港股红利ETF基金（513820）近5日强势吸金超1亿元！低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，认准同类分红次数最多、纯度更高的港股红利ETF基金（513820），最新规模超30亿元，同指数ETF规模领先！其“100%纯粹”高股息选股策略更能应对复杂多变市场风格，堪称“港股红利经典之选”。基金已连续15个月月度分红（截至2025.9），为分红次数最多的港股红利类ETF！ 2、银行：关税不确定性加剧全球资产价格波动，催生防御性配置需求，带来银行配置机遇。银行板块分红稳定，且经过一段时期回调后股息率性价比回升，红利价值有望吸引避险资金流入！银行ETF龙头（512820）作为高股息领头羊，标的指数10月至今累计涨幅6.44%，同期沪深300回调1%。银行ETF龙头（512820）近10日强势吸金超2亿元！看好长期资金入市、公募基金改革、被动指数扩容下，增量资金可期、估值加速重塑的银行板块，认准银行ETF龙头（512820），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！ 3、消费：全球贸易摩擦不断，关注内需消费板块。去年以来，重要会议提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，关注位于周期底部的传统消费标的，或迎来周期向上的机遇，同时自身还具有较高的分红价值。消费ETF（159928）同类规模领先，标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。港股方面，新消费赛道景气延续，消费成长标的有望迎来估值切换。港股通消费50ETF（159268）同指数规模领先，布局更纯粹港股新消费，潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手。 4、中药：中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。在基本面与资金面的共同催化下，板块有望迎资金青睐。中药ETF（560080）同类规模领先，资金已连续15天净流入，标的指数市盈率TTM为25.17，处于近10年23%分位点，已逼近十年“机会区间”。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。科创芯片50ETF、电池50ETF属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。其他基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读基金法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。港股通科技30ETF、恒生科技ETF基金、云计算ETF汇添富、港股红利ETF基金、港股通消费50ETF的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 09:54

广和通（0638.HK）登陆香港交易所主板，成首家"A+H"上市的无线通信模组企业

|0638.HK）。广和通以无线通信与人工智能为技术底座，提供软硬件一体、赋能行业应用的全栈式解决方案，加速千行百业从"万物互联"到"万物智联"。广和通全栈式解决方案覆盖蜂窝通信、AI、车载、GNSS模组及AI工具链，支持行业端侧和主流大模型接入，提供智能体、全球资费与云服务，助力智能机器人、消费电子、低空经济、智能驾驶、智慧零售及智慧能源等行业数智化升级。 ——构筑数字世界基石，丰富智慧生活！

美通社10-23 09:43

Sora 2 爆火社交平台，AI影像纪元新开端

”正加速到来。当市场的目光再次聚焦于人工智能的颠覆性力量时，$科创人工智能ETF华夏(589010)，作为一揽子布局中国AI产业链核心环节的工具，其跟踪的指数成分股正处在这场变革的核心地带。Sora 2的出现，不仅验证了我们长期看好的技术路径，也为相关产业链的价值兑现按下了快进键。面对这场席卷而来的AI影像浪潮，我们不禁要问：这究竟是短暂的技术狂欢，还是一个全新投资纪元的序章？一、Sora 2——不止于“以假乱真”，更是“创造现实” 2025年9月30日，OpenAI正式发布了其新一代文生视频大模型Sora 2，并同步推出了独立的iOS应用。这并非一次简单的技术升级，而被OpenAI誉为“视频领域的GPT-3.5时刻”。其颠覆性迅速在全球范围内得到了验证。相较于初代产品，Sora 2实现了多维度的世代飞跃： 1. 音画同步的原生生成：彻底解决了初代模型“默片”的尴尬，能够根据文本指令生成与画面精准匹配的对话、音效与环境音，实现了“所见即所闻”，极大降低了后期制作的门槛与成本。用Sora 2生成的“两个山地探险家穿着明亮的技术外壳，结冰的脸，眯起眼睛在雪地里急切地喊叫，一次一个”， Sora 2能以高度逼真度创作复杂的背景音景、人声及音效。（来源：Open AI官网） 2. 强化的物理世界模拟：Sora 2对物理规律的理解达到了新的高度，无论是水流的动态、物体的碰撞反馈，还是人物动作的连贯性，都表现出惊人的真实感。这标志着AI正从“生成图像”向“模拟世界”迈进。用Sora 2生成的“滑板运动员做踢脚翻”，Sora 2遵循物理定律的能力已显著优于前代系统（来源：Open AI官网） 3. 病毒式传播的“客串”(Cameo)功能：用户只需上传一段简短的音视频，即可将个人形象与声音植入模型，在任何场景中生成高度逼真的“数字分身”。这一功能极大地激发了用户的创作与分享欲望。 Sora 2的发布恰逢中国的国庆中秋假期，其应用迅速登顶美国App Store免费榜。借助其社交分享功能，“讲东北话的山姆·奥特曼”等二创内容在中国社交媒体上病毒式传播，Sora 2成功“破圈”，成为科技圈外亦广为人知的现象级事件。短视频中用Sora 2生成的Open AI CEO山姆·奥特曼与每一次海外顶尖AI技术的突破类似，Sora 2再次在中国市场引发了普遍的“AI焦虑”。“为什么我们没能做出Sora？”的讨论不绝于耳，资本市场也闻风而动，A股相关概念股（如视觉内容平台、服务器硬件、光模块等）应声上涨。然而，若冷静审视，这次的“焦虑”背后，更多的是一种催化剂效应。中国AI企业并未“点错科技树”，国内主流厂商早已在基于Transformer架构（Sora 2的核心架构）的大模型路线上深度布局。Sora 2的成功，不仅没有否定中国的技术路径，反而强有力地验证了其正确性，并为国内的追赶者树立了一个清晰的技术标杆。二、从“卖铲人”到“淘金者”，谁将受益于这场影像革命？ Sora 2的出现，将极大撬动从上游基础建设到下游应用创新的全产业链。AI视频生成，正从实验室走向工厂，其规模化应用将带来对产业链各环节的旺盛需求。上游：算力与数据的“军备竞赛”愈演愈烈 AI视频生成是名副其实的“算力吞金兽”，其对高性能GPU、高速网络（如CPO/硅光）和数据中心的需求是指数级的。 Sora 2的每一次“创作”，背后都是庞大算力集群的支持。这直接利好了从AI芯片（GPU）、服务器、高带宽内存（HBM）到散热、电源等一系列硬件供应商。在区域政治背景下，高端AI芯片的获取成为国内发展的瓶颈，这反而倒逼国产AI芯片（如寒武纪、华为昇腾等）加速技术迭代与市场渗透，国产化替代的逻辑空前强化。高质量、大规模、经过精细标注的视频数据是训练出强大视频模型的先决条件。拥有海量独家视频内容库的平台型公司，如字节跳动（抖音）、快手，以及视觉中国等数据服务商标的，在上游数据资源端拥有天然的护城河。中游：模型层的“百家争鸣”与战略分化 Sora发布后，中国AI产业展现了惊人的反应速度。在短短数月内，一批被誉为“中国版Sora”的模型相继问世，形成了“百家争鸣”的竞争格局。快手的“可灵”(Kling)、字节跳动的“即梦”(Jimeng AI)、生数科技的Vidu、智谱AI的“影”(Ying)等国产模型，不仅在技术上快速看齐，甚至在某些方面（如“可灵”生成长达2分钟的视频）实现了局部超越。表：主要公司及其技术特色（来源：公开信息整理）与OpenAI将Sora 2定位为通往AGI的“世界模拟器”不同，中国模型的定位更为务实和应用导向。它们与短视频、内容创作、广告营销等具体场景紧密绑定，并以极快的速度推出了付费订阅服务，展现出强大的商业化决心。下游：应用层的“降本增效”与创意大爆炸下游应用是技术价值最终实现的环节，Sora 2类工具将彻底改变内容创作的生态。一方面，在影视、短剧、动画、游戏等领域，AI视频生成将大幅降低预制作、特效和内容生成的成本与周期。据行业分析，AI有望降低30-40%的制作成本，让更多中小团队有机会实现创意。另一方面，AI能够以极低的成本快速生成大量不同版本的广告素材，实现高效的A/B测试和个性化投放，营销行业将迎来生产力革命。此外，技术的普及将极大降低高质量视频的创作门槛，赋能更广泛的普通用户，催生新一轮的个人创造力复兴。三、如何锚定AI视频生成浪潮的核心机遇？ Sora 2的火爆并非孤立事件，它系统性地抬升了整个AI视频乃至人工智能赛道的价值预期。对于投资者而言，理解其背后的驱动力，并找到合适的投资路径至关重要。我们认为，AI视频生成技术的突破，将沿着“技术突破 -> 应用爆发 -> 算力需求激增 -> 基础设施升级”的路径传导，为AI全产业链带来结构性机遇。单一押注某个模型或应用存在不确定性，而通过ETF一揽子布局产业链核心资产，是分享时代红利的稳健策略。 1. 长期成长逻辑：内容生产的范式转移 AI视频生成技术正在从根本上改变内容的生产方式，从“手工作坊”转向“工业化生产”。这是一个不可逆转的长期趋势，其市场空间将随着技术的成熟和成本的降低而指数级增长。这为整个AI产业提供了未来十年甚至更长时间的广阔成长空间。 2 产业链传导逻辑：应用端繁荣反哺基础设施下游应用的爆发式增长，是对上游算力基础设施最直接、最刚性的需求拉动。一个Sora 2的背后，是成千上万张高端GPU的日夜运转。因此，AI应用越繁荣，提供算力、网络、存储等核心硬件的“卖铲人”业绩确定性就越高。这是当前阶段最具确定性的投资主线之一。 3. 国产化替代与追赶逻辑：独特的市场催化剂外部环境的限制与内部市场的“AI焦虑”，共同构成了推动国内AI产业链自主可控的强大动力。这使得中国的AI竞赛不仅是一场技术竞赛，更是一场关乎产业链安全的战略布局。在这一背景下，掌握核心技术的国内AI芯片、操作系统、数据库等公司，将同时受益于市场增长和份额提升的双重逻辑。 4. ETF配置逻辑：分散风险，把握产业Beta AI视频生成赛道技术迭代快，竞争格局尚不明朗。对于普通投资者而言，精准预测哪家公司的模型能最终胜出难度极大。科创人工智能ETF华夏(589010)通过跟踪科创人工智能指数，将资金分散投资于产业链上中下游的30家核心龙头企业，有效规避了个别公司经营不善或技术落后的风险，旨在捕获整个AI产业发展的Beta收益：指数定位精准：科创人工智能ETF华夏(589010)跟踪的“上证科创板人工智能指数”，是从科创板中精选30家业务涉及人工智能基础层、技术层与应用层的代表性公司。科创板本身“硬科技”的定位，确保了成分股的技术领先性和科创属性。产业链覆盖全面：指数成分股全面覆盖了AI产业链的核心环节。既包括以寒武纪、澜起科技为代表的AI芯片与硬件（上游），也囊括了金山办公、云天励飞等算法与软件（中游），同时还布局了石头科技这类AI应用端（下游）的领先企业。这种全面的布局，使其能够充分受益于Sora 2这类事件带来的全产业链催化。龙头效应显著：指数采用市值加权，前十大成分股权重占比高，达到71.90%。能够重点聚焦产业链中研发实力最强、市场地位最稳固的龙头公司，力求在AI浪潮中抓住核心驱动力。表：前十成分股权重与市值（来源：中证指数公司，Wind，截止至2025.10.22，以上不作为个股推荐，亦不构成任何投资建议。）高弹性的“牛市尖兵”：依托科创板的高研发投入属性（指数成分股研发投入占比27.38%，远高于市场平均水平）与20cm的涨跌幅限制，本ETF在市场风险偏好提升、AI产业迎来技术突破或政策利好时，往往能展现出较高的向上弹性。表：上证科创板人工智能指数与市场其他指数成分股研发投入占比（来源：中证指数公司，Wind，截止至2025.10.22，以上不作为个股推荐，亦不构成任何投资建议。）相关布局：对于希望聚焦AI应用端的投资者，也可关注$机器人ETF(562500)，机器人作为“具身智能”的终极载体，是AI技术（包括视频理解与生成）落地物理世界的最大赛道之一。 Sora 2投下的“石子”，正在激起整个科技与资本市场的“千层浪”。它所开启的，不仅是一个能将文字转化为生动影像的魔盒，更是一个重塑内容生产力、引爆算力需求的全新时代。历史告诉我们，每一轮颠覆性的技术浪潮，都会伴随着巨大的产业机遇。与其临渊羡鱼，不如退而结网，这或许正是我们拥抱智能未来的最佳姿态。风险提示：以上基金风险等级为R4（中高风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 09:36

深市产业整合 “加速器” 启动！聚焦集成电路 / AI / 新能源，推动科技突破与产业整合，多赛道打开发展新空间

赛道迎来整合浪潮政策明确将集成电路、人工智能、新能源、生物医药等领域作为并购重组核心方向，支持 "链主" 企业通过上下游整合突破技术瓶颈。这一导向与深圳产业优势高度契合，本地龙头企业已展现出成熟的并购整合能力。如比亚迪通过收购境外电子制造业务，实现了客户与产品结构的优化，其产业链垂直整合能力进一步增强，这类模式有望在政策支持下加速复制。立讯精密则通过并购半导体资产切入射频模组领域，印证了并购对科技企业跨界延伸的推动作用。政策特别允许上市公司收购优质未盈利资产，这为掌握核心技术但尚未盈利的硬科技企业提供了资本化路径。同时，合成生物、智能机器人等未来产业被纳入鼓励范围，配合标的项目库的 "后备 - 意向 - 储备" 滚动机制，将形成 "龙头牵头、技术落地、产业升级" 的良性循环。从数据趋势看，2025 年以来深圳上市公司并购交易中，超六成集中在战略新兴产业，显示资本已提前向政策导向领域聚集。国有资本整合：估值包容度提升打开转型空间方案提出加快国有企业战略性重组，重点提升地方国有控股上市公司对轻资产科技型企业的估值包容度，为国资布局新兴产业扫清障碍。深圳国资的并购实践已初见成效：盐田港通过收购集团核心码头资产，实现了港区资源的集中运营，核心竞争力显著增强；华润三九收购昆药集团后，市值较收购前实现明显增长，成为国企通过并购做优做强的典型案例。这一政策突破意味着国资并购将从传统重资产整合转向科技赋能型布局。结合深圳国资在先进制造、数字经济等领域的现有布局，未来可能涌现更多国资与科技企业的协同案例。政策明确的 "市区联动 + 部门协同" 项目推优机制，将进一步降低国资并购的信息成本与审核周期，加速整合进程。随着估值包容度提升，具备技术壁垒的中小科技企业有望成为国资并购的重点标的。券商及并购服务链：政策红利与业务增量双重驱动方案将证券公司列为核心支持对象，明确提出支持其通过并购重组建设一流投资银行，同时鼓励开展跨境并购、并购贷款等专业服务。这一导向将直接激活券商投行业务潜力，尤其是具备 "产业 + 金融" 复合服务能力的机构。深圳本地券商在区域资源整合中具备天然优势，其并购顾问业务有望在政策推动下实现规模与收入的双重增长。融资工具创新为服务链提供了更多增长点：政策鼓励运用定向可转债、科创债券等支付方式，探索科技型企业并购贷款试点，并支持 S 基金参与并购融资，形成多元化的资金支持体系。深港资本市场互联互通的深化更具想象空间，两地交易所的机制协同将降低跨境并购成本，辖区券商可借助境外分支机构拓展服务半径，分享跨境交易增量。从行业趋势看，并购业务占比已成为券商投行竞争力的核心指标，政策红利将加速行业资源向头部机构集中。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，请注意相关风险。

金融界10-23 09:36

一文概览贯穿人工智能产业链的三只指数

金融界10-23 09:35

什么是“具身智能” 和人形机器人有什么关系？

产业之一。什么是“具身智能”？与传统人工智能有什么区别？如何厘清具身智能、智能机器人与人形机器人之间的关系？本文来详细聊聊。具身智能：“能思考、能感知、能行动” 具身智能（Embodied Artificial Intelligence，简称EAI），是人工智能与机器人学交叉的前沿领域，这一概念最早可追溯至1950年，计算机科学之父艾伦·图灵在其论文《计算机器与智能》中首次提出了具身智能的设想，其核心在于智能必须拥有一个物理实体（“身体”），并通过这个实体与周围环境进行实时互动、感知和学习，从而产生智能行为和适应能力。通俗地说，具身智能就是“能思考、能感知、能行动”的智能系统，走进现实世界，通过“眼睛”看、通过“手”操作、通过“身体”移动，去主动完成任务的智能体。具身 vs 离身：智能的两种形态理解具身智能，一个很好的方式是与我们所熟悉的“离身智能”进行对比。离身智能（如ChatGPT、文心一言）是无实体、纯软件形态的智能。它们通过处理海量数据进行分析、推理和生成内容，但缺乏与物理世界直接交互的能力。就像一个博学的军师，能运筹帷幄，却无法亲身“上阵杀敌”。具身智能则拥有物理身体，强调通过“身体”与环境的动态交互来产生智能，这种智能并非预设，而是在“感知->决策->行动->再感知”的实时闭环中不断学习和进化，就像一个婴儿通过不断摔倒最终学会走路一样。表：智能的两种形态具身智能、智能机器人与人形机器人，可以分清楚吗？具身智能，可以理解为是一种思想，或者理念，而智能机器人是具身智能最主要的应用载体和产品形态之一。我们通常所说的工业机器人、服务机器人等，若具备了自主感知、决策和交互能力，都可视为具身智能的体现。再进一层，人形机器人是智能机器人的一种高级形态，仿人的外形被认为是最适合在人类环境中工作、最具潜力的通用具身智能载体之一。如果从一张图来概括相关概念，可以是这样：在投资方面，具身智能不仅是一个科技热词，更代表着一个巨大的未来产业赛道和投资机会，具身智能产业涵盖了“基础硬件-垂直场景-生态服务”的完整链条，包括核心零部件（如精密电机、减速器、灵巧手、传感器）、AI算法与模型、机器人本体制造等各个方面。同时，具身智能技术研发难度大、产品周期长、资金需求高，且商业化路径尚需时间验证，投资者需对此有清晰认知，关注相关企业的技术可行性和商业模式的可持续性。声明：本资料仅用于投资者教育，不构成任何投资建议。我们力求本资料信息准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性或及时性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金有风险，投资须谨慎。本资料版权为易方达基金所有，所载文字、数据和图表等未经易方达基金书面许可，任何单位或个人不得以转载、复制、改编、二次创作等任何形式使用本内容。对于任何侵犯本资料版权的行为，易方达基金将保留依法追究侵权者法律责任的权利。

金融界10-23 09:34

科技巨头经常谈及的“CapEx”是什么？

边际成本著称，但自ChatGPT点燃了人工智能时代以来，科技公司很快意识到增加资本性支出的战略意义，竞相砸出重金、加大投入，资本开支呈现出了高速增长的态势。例如，美股四家科技巨头的季度资本开支由2023年年初不足400亿美元增长至2025年二季度的近1000亿美元（如下图），对AI基础设施的巨额投入正在让科技公司变得越来越“重”。数据来源：The Wall Street Journal。究其原因，在某种程度上，“害怕错过”（FOMO）的情绪在科技巨头间蔓延，担心如果不在此时加大投入，就可能在新一轮技术革命中掉队，从而失去未来。这使得CapEx 悄然演变成了一种“军备竞赛”，希望通过在AI上的巨额资本投入，未来大规模削减运营开支（尤其是人力成本），提升经营效率和用户体验，在市场竞争中保持竞争优势，获得更高回报。最新CapEx数据，怎么查、怎么分析？一般来说，大家可以在上市公司财报（在现金流量表的“投资活动产生的现金流量”部分）或者财报电话会议中了解到CapEx数据。在实操层面，CapEx有“三看”：一看规模与趋势：CapEx是增加了还是减少了？增速有多大？与市场预期的差距大不大？通常来说，巨大的、增长的CapEx可能表明上市公司正在积极扩张或转型。二看投资方向：钱花在哪里了？比如是投入到核心电商的物流和技术基础设施，还是瞄准新方向、集中力量投向云计算和AI？这直接反映了公司的战略优先级。三看效率与回报：可以结合其他财务指标（如收入增长率、投资回报率ROIC）来判断高昂的CapEx是否带来了相应的业务增长，CapEx的投资效率、投资性价比到底如何。简而言之，分析CapEx是一个多维度、动态的过程，投资者要综合考量其增速、结构、效率和财务影响，以此判断上市公司的战略意图或者是潜在的产业趋势，更理性、全面地做出投资决策。声明：本资料仅用于投资者教育，不构成任何投资建议。我们力求本资料信息准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性或及时性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金有风险，投资须谨慎。本资料版权为易方达基金所有，所载文字、数据和图表等未经易方达基金书面许可，任何单位或个人不得以转载、复制、改编、二次创作等任何形式使用本内容。对于任何侵犯本资料版权的行为，易方达基金将保留依法追究侵权者法律责任的权利。

金融界10-23 09:34

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