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房产投资应关注哪些要点？

款条件，从而改变市场的需求结构。房地产税收政策的调整，如房产税、契税等的变动，也会对房产投资的成本和收益产生影响。土地政策同样关键，土地供应的规模、方式等都会影响房产市场的供应，进而波及房价。投资者要密切关注相关政策的动态变化，及时调整投资策略。另外，房产的质量和维护状况关乎房产的长期价值。建筑质量过硬的房产，不仅居住舒适，而且在长期使用过程中能够减少维修成本。良好的物业管理可以提升居住体验，对房产的保值增值起到积极作用。定期对房产进行维护和保养，能够保持房产的良好状态，使其在市场中更具竞争力。以上信息由金融界利用 AI 助手整理发布。金融界是一个专业的金融信息服务平台，始终致力于为投资者和金融爱好者提供全方位、深入且准确的财经资讯。平台汇聚了众多行业专家，凭借先进的信息处理技术和专业的数据分析能力，广泛收集各类金融信息，并进行深度挖掘与分析，为受众呈现更具价值的内容。无论是宏观经济趋势分析，还是微观的金融产品解读，金融界都以严谨、专业的态度为大众服务。免责声明：本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。

金融界08-24 06:55

英特尔获美国政府89亿美元股权投资：每股20.47美元认购4.333亿股

转向的重要标志。过去政府主要通过补贴与税收优惠支持企业，而此次直接认购股权，意味着联邦政府开始以股权形式绑定政策目标。商务部长卢特尼克此前直言：“我们理应因资金而获得股权。”这句话清晰传递出未来产业补贴可能更多以资本形式出现，从而强化政府在战略行业中的影响力。英特尔战略与行业对比英特尔正努力追赶台积电等亚洲代工厂的技术领先优势，计划在美国本土扩建工厂以确保供应链安全。然而，高昂的资本开支和工艺落后仍是挑战。指标英特尔台积电制程水平落后领先者1-2代 3nm已量产，推进至2nm 产能布局美国、欧洲扩厂集中在台湾，并在美日建厂客户群体自有产品+部分外部客户苹果、英伟达、高通、AMD等市场反应与未来影响此次投资将增强英特尔的资金实力，有助于推进本土新厂建设与先进工艺研发。短期内，该交易可能提振市场信心并吸引更多战略投资者。长期来看，政府持股或将改变公司治理结构，使其发展路径更紧密与国家安全和产业政策挂钩。编辑总结美国政府对英特尔的直接股权投资，是产业政策与资本运作结合的重要案例。此举不仅提供了资金支持，也意味着政策导向与企业战略的深度绑定。英特尔能否借此缩小与台积电的差距，将直接影响美国在全球半导体产业的竞争力。常见问题解答问1：美国政府为什么选择投资英特尔？回答：作为美国本土唯一具备尖端逻辑芯片研发与制造能力的企业，英特尔是战略性资产。投资不仅提供资金，还确保核心技术掌握在美国境内。问2：这笔投资是否会影响英特尔独立性？回答：政府持有约10%股权并附带权证，可能在战略决策中带来政策考量，但短期内不太会干预日常运营。问3：英特尔与台积电差距主要体现在哪里？回答：主要体现在制程工艺和代工规模。台积电已进入3nm并推进2nm，而英特尔量产节点落后1-2代。问4：这笔资金将主要用于哪些项目？回答：预计将用于俄亥俄等新建工厂项目，以及研发最先进的AI芯片制程，以确保美国在人工智能硬件上的竞争力。问5：未来是否可能有更多政府直接投资企业？回答：从卢特尼克的表态来看，未来在半导体、人工智能、能源等战略产业，政府可能更多采用股权投资方式替代传统补贴。来源：今日美股网

今日美股网08-24 00:11

国金证券：给予振华风光买入评级

　　风险提示　　研发进度不及预期风险；税收政策变动风险；下游需求及产品销售价格波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.19%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.45亿，根据现价换算的预测PE为14.51。最新盈利预测明细如下：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-23 17:24

美国采用哪种方式储备比特币？市场为何高度关注该问题？

购买非购买途径使用财政收入、关税收入、石油/黄金收益等购买捐赠、没收、挖矿、加密税收等等讯号级别最强信号温和信号美元战略意图这是一种极具攻击性的防御策略。它传达的信息是：不仅要维持美元在物理世界的霸权，还要在数字世界中夺取并控制最新的价值储存制高点。犹豫不决或被动持有，是一种战略迟疑，可能给其他竞争对手（如韩国、中国）留下了空间，让其通过CBDC或其它数字资产战略抢占先机，可能从长远上侵蚀美元的霸主地位。供需结构大量比特币被国家级实体从流通领域中永久移除（锁入冷钱包），导致市场流动性急剧枯竭，供应短缺会结构性推高价格。并不会对流通市场造成很大的影响，仅仅是从一个钱包转移至另一个钱包，对二级市场的直接冲击相对温和且分散。市场解读「数字黄金」地位得到终极背书。这意味着美国官方将比特币视为与黄金、外汇同等的主权级战略储备资产。这不是投机，而是长达数十年的国家战略布局。美国将比特币视为一种有潜力的金融资产，但并非核心战略储备。它更像是一种财政投资行为，类似于投资一支高成长性科技股。影响全球所有国家央行和主权基金都将被迫紧急重新评估其资产配置，可能引发一场全球性的「抢币竞赛」。这为其他机构投资者提供了合规路径和信心，但不会引发主权国家级的恐慌性购买。市场会将其解读为「美国认可其投资价值，但未认可其货币地位」。结语简而言之，市场之所以高度关注美国的「储备形式」，是因为形式本身就是一种强大的政策语言。前者可能引发一场全球金融地震，彻底重塑市场；后者则会巩固现有格局，最多推动市场温和上涨，甚至不涨反跌。因此，对于任何投资者来说，理解美国「如何做」的细微差别，比知道他们「做不做」更重要。原文链接

TradingKey08-23 11:05

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的最后一讲（全文）

紧导致劳动力增长急剧放缓。从长期来看，税收、支出以及监管政策的变化也可能对经济增长和(6.64，0.00，0.00%)生产率产生重大影响。这些政策最终将沉淀在何处，它们对经济的持久影响如何，都存在重大的不确定性。贸易和移民政策的变化正在影响需求和供给。在这种环境下，辨别周期性动态和趋势或者说结构性发展存在难度。做出区分至关重要，因为货币政策能够稳定周期性波动，但对扭转结构性变化几乎无能为力。劳动力市场正是一个例证。本月早些时候发布的7月就业报告显示，过去三个月非农就业月均新增人数放缓到了区区35,000，远低于2024年的每月168,000人。这一减速远远超过了一个月前的评估，因为此前5月和6月的数据大幅下修了。但就业增长的放缓似乎并未导致劳动力市场出现我们希望避免的大量闲置。失业率7月尽管略有上升，但仍处于4.2%的历史低位，而且在过去一年中大体保持了稳定。劳动力市场的其它指标也几乎没有变动，或仅出现温和走弱，包括辞职率、裁员率、职位空缺与失业人数之比以及名义薪资增速。劳动力供给与需求同步走软，大幅降低了维持失业率稳定所需的“盈亏平衡”就业创造率。实际上，随着移民人数锐减，今年劳动力增长已大幅放缓，而劳动参与率近几个月也出现小幅下行。总体而言，尽管劳动力市场看似处于平衡状态，但这是一种由劳动力供给和需求双双显著放缓造就的奇特平衡。这种异像表明就业面临的下行风险正在加剧。倘若这些风险成为现实，他们的行程速度会很快，而表现则是裁员激增和失业率上升。与此同时，今年上半年GDP增速显著放缓至1.2%，大概只有2024年2.5%增速的一半。增速下滑主要反映出消费支出放缓。与劳动力市场一样，GDP减速可能部分反映出供给或潜在产出增长的放缓。谈到通胀，关税上调已开始推高某些类别商品的价格。根据最新可用数据估算，整体个人消费支出价格指数（PCE）在截至7月的12个月中增长2.6%。剔除波动较大的食品和能源类别，核心PCE上涨了2.9%，高于去年同期水平。在核心类别中，商品价格在12个月上涨了1.1%，与2024年的温和下降相比出现了明显转变。相比之下，住宅服务类通胀仍呈下降趋势，而非住宅服务类通胀还处在略高于与2%的通胀相符的历史水平。关税对消费者价格的影响如今已清晰可见。我们预计这些影响将在未来几个月逐步累积，但时间和幅度存在很大的不确定性。对货币政策而言，关键问题在于这些价格上涨是否可能实质性推高持续通胀的风险。一个合理的基线情境是，这些影响会相对短暂，即价格水平仅出现一次性的调整。当然，“一次性”并不意味着“立刻全部”。关税上调对整个供应链和分销网络的影响仍需时间才能显现。此外，关税税率仍在变化，从而可能会拉长调整的过程。然而，关税造成的价格上行压力也可能引发更持久的通胀态势，而这一风险需要加以评估与管理。一种可能性是，由于价格上涨导致实际收入下降，劳动者会要求雇主加薪并得以实现，从而引发不利的薪资-价格动态。鉴于劳动力市场并非特别吃紧又面临日益加剧的下行风险，那种结果似乎不太可能出现。另一种可能性是通胀预期上升，从而带动实际通胀。四年多来通胀率一直高于我们的目标，仍然是居民和企业的重大关切。然而，从市场与调查的指标来看，长期通胀预期指标似乎仍稳固锚定，也与我们2%的长期通胀目标相一致。当然，我们不能想当然地认为通胀预期会保持稳定，无论如何，我们都不会允许一次性的价格水平上涨演变为持续的通胀问题。那么综上所述，货币政策会面临何种影响呢？短期内，通胀面临的风险偏向上行，而就业面临的风险则偏下行，形成了具有挑战性的局面。当我们的目标处于像这样的紧张状态时，我们的框架要求我们平衡双重使命的两端。和一年前相比，我们的政策利率目前朝中性水平近了100个基点，而失业率和其它劳动力市场指标的稳定使我们能够在考虑调整我们的政策立场时谨慎推进。然而，鉴于政策处于限制性区间，基线展望和风险平衡的转移可能构成调整我们政策立场的依据。货币政策并非处于预设路线之上。FOMC成员做出这些决策时，将只会基于数据及其对经济展望和风险平衡影响的评估。我们绝不会偏离这一方针。货币政策框架的演变再来谈我的第二个话题，我们的货币政策框架建立在一个不变的基础之上，那就是国会赋予我们为美国人民促进充分就业并维护价格稳定的使命。我们始终坚定致力于履行我们的法定使命，而对我们框架所做的修订将在各种经济环境下支持这一使命。我们修订后的《长期目标与货币政策战略声明》，也就是我们所说的共识声明阐述了我们如何追求双重使命目标。其设计理念是让公众清楚了解我们如何思考货币政策，而这种理解对于透明度和问责性，以及增强货币政策的有效性都至关重要。我们在本次评估中做出的调整是我们对经济理解不断演进的自然延伸。我们继续以2012年本·伯南克主席领导下首次通过的共识声明为基础加以拓展。今天经修订的声明是我们对框架进行第二次五年一度公开评估的结果。今年的评估包括三个要素：在全国各地联储银行举办的美联储倾听活动、旗舰研究大会，以及在一系列FOMC会议上基于工作人员分析的进行的决策者讨论与审议。在筹备今年的评估时，一个关键目标是确保我们的框架适用于各种经济状况。同时，该框架需要根据经济结构的变化以及我们对这些变化的理解而演化。大萧条时期带来的挑战与大通胀和大缓和时期不同，同样也有别于我们今天面临的挑战。上次评估时，我们正处于一种新常态，其特点是利率接近有效下限（ELB），同时伴随低增长、低通胀和非常平坦的菲利普斯曲线，也就是说通胀对经济闲置的反应不很灵敏。在我看来，一个能够体现那个时代的统计数据是，自2008年底全球金融危机爆发开始，我们的政策利率停滞在ELB上长达七年之久。在座的许多人都会记得那个时代乏力的增长和痛苦缓慢的复苏。当时的情况似乎是，哪怕经济只经历轻微下滑，我们的政策利率也会很快回到ELB，而且可能还会再持续很长时间。那么在疲弱的经济中，名义利率固定在近零水平，但通胀和通胀预期可能会下降，从而推高实际利率。实际利率的走高会进一步拖累就业增长，并加剧通胀和通胀预期面临的下行压力，从而引发不利的动态。导致政策利率锚定在ELB并推动2020年框架调整的经济环境被认为源于会长此以往的缓慢演变的全球性因素。若不是疫情爆发，这种状态也的确很可能确实会持续很久。2020年的共识声明中包含若干应对与此前二十年中日益凸显的ELB相关风险内容。我们强调了锚定长期通胀预期对于支持价格稳定和充分就业目标的重要性。借鉴关于缓解ELB相关风险策略的大量文献，我们采纳了灵活的平均通胀目标制。这种“补偿型”战略旨在确保即便在受制于ELB的情况下，通胀预期仍能保持稳固锚定。我们当时特别指出，在经历了一段通胀持续低于2%的时期后，适当的货币政策可能会力求在一段时间内追求略高于2%的通胀。结果，低通胀和ELB未能实现，后疫情时代的重新开放反而给全球各经济体带来了40年来最高的通胀。与多数其他央行和私营部门分析师一样，直到2021年底我们都认为通胀会在我们无需大幅收紧政策立场的情况下非常迅速地消退。当情况显然并非如此时，我们做出了有力回应，在16个月内将政策利率上调了5.25个百分点。这一举措，加上疫情期间供应中断的缓解，促使通胀率大幅向我们的目标靠拢，同时以往抗击高通(158.01，3.88，2.52%)胀时会如影随形的失业率痛苦上升没有出现。修订版共识声明的要素今年的评估考量了过去五年经济状况的演变。在此期间，我们看到通胀形势在面临巨大冲击时可能迅速变化。此外，目前的利率远高于全球金融危机到疫情之间那段时期。由于通胀高于目标水平，我们的政策利率具有限制性 —— 在我看来是温和的限制性。我们无法确定利率长期而言将落于何处，但目前其中性水平可能高于2010年代，这反映了生产率、人口结构、财政政策以及其它影响储蓄与投资平衡的因素的变化。在评估期间，我们讨论了2020年声明对ELB的关注如何导致我们应对高通胀的沟通变得复杂。我们得出的结论是，强调过于具体的经济状况可能造成了一些困惑，因此，我们对共识声明进行了若干重要修改，以反映这一洞见。首先，我们删除了将ELB描述为经济格局决定性特征的措辞。取而代之的是，我们指出“我们的货币政策战略旨在于各种经济状况下促进充分就业和价格稳定”。虽然在接近ELB水平下开展操作的困难仍然是一个潜在担忧，但这并非我们的主要关注点。修订后的声明重申，委员会准备动用其所有工具来实现充分就业和价格稳定目标，尤其是在联邦基金利率受到ELB束缚的情况下。其次，我们回归灵活的通胀目标制框架，取消了“补偿型”策略。事实证明，有意、温和的通胀过冲理念并不适用。正如我在2021年公开承认的那样，在我们2020年宣布修订版共识声明的几个月后出现的通胀既非“有意为之”，也谈不上“温和”。稳固锚定的通胀预期对于我们成功降低通胀且避免失业率大幅上升至关重要。锚定的通胀预期能够在负面冲击推高通胀时促使通胀回归目标水平，并在经济疲弱时限制通缩风险。此外，锚定的通胀预期还能使货币政策在经济低迷时期支持充分就业，同时又不损害价格稳定。我们修订后的声明强调，我们致力于采取有力行动，确保长期通胀预期稳固锚定，来造福于我们双重使命的两端。声明还指出，“价格稳定对于健康稳定的经济至关重要，并能支持所有美国人的福祉”。这一主题在我们的“美联储倾听”活动中得到了清晰的体现。过去五年痛苦地提醒我们高通胀带来了何种困境，对那些最无力负担高昂生活必需品的人们更是如此。第三，我们在2020年的声明中表示，我们将缓解相较于充分就业的“缺口”，而不是“偏差”。使用“缺口”一词反映了这样一种观点：我们对自然失业率（以及由此得出的“充分就业”）的实时评估具有高度不确定性。在后全球金融危机经济复苏的后几年，就业率长期高于主流对其可持续水平的估计，同时通胀率持续低于我们2%的目标。在没有通胀压力的情况下，或许没有必要仅因自然失业率实时估算的不确定性就收紧政策。我们仍然持有这种观点，但我们对“短缺”一词的使用并非总是恰如其分的理解，这带来了沟通方面的挑战。特别是，“短缺”一词的使用并非旨在承诺永久放弃先发制人的行动或忽视劳动力市场的紧张度。相应地，我们从声明中删除了“短缺”。修订版现在更准确地表述为“委员会认识到，就业水平有时可能高于对充分就业的实时评估，但这不一定会给价格稳定带来风险。” 当然，如果劳动力市场的紧张或其它因素对价格稳定构成风险，则可能需要先发制人采取行动。修订后的声明还指出，充分就业是“在价格稳定的前提下能够持续实现的最高就业水平”。这种对促进强劲劳动力市场的关注，凸显了“持久实现充分就业将为所有美国人带来广泛的经济机会和福祉”的原则。我们在“美联储倾听活动”中收到的反馈，强化了强劲的劳动力市场对美国居民、雇主和社区的价值。第四，与删除“短缺”一词相符，我们做出了一些修改，以明确我们在就业目标和通胀目标并不一致时采取的方针。在这些情况下，我们将在推进两个目标时采取平衡的方式。修订后的声明现在更加贴近2012年的原始措辞。我们会考虑与目标的偏离程度，以及各个目标回归到与我们双重使命相符的水平所涉及的不同时间范围。这些原则指导着我们当前的政策决策，就像在2022至2024年期间用一样，当时对2%通胀目标的偏离是最主要的关切。除了这些调整之外，修订版声明在很大程度上延续了过去版本的内容。这份文件继续阐释了我们如何解读国会赋予我们的使命，并描述了我们认为最有利于实现充分就业和价格稳定的政策框架。我们仍然认为，货币政策必须具有前瞻性，并考虑其对经济产生影响的滞后性。正因如此，我们的政策行动取决于对经济前景的判断，以及对这种前景面临风险的权衡。我们仍然认为，为就业设定一个数值目标并非明智之举，因为充分就业水平无法直接测量，而且会因与货币政策无关的原因而随着时间变化。我们仍然认为，2%的长期通胀率最符合我们的双重使命目标。我们相信，我们对这一目标的承诺是帮助长期通胀预期保持稳固锚定的关键因素。经验表明，2%的通胀率足够低，能够确保通胀不会困扰居民和企业的决策，同时也为央行提供了一定的政策灵活性，以便在经济低迷时期提供宽松的政策。最后，修订的共识声明保留了我们约每五年进行一次公开评估的承诺。五年一次的评估节奏并非某种神奇的魔法。这一频率使决策者能够重新评估经济的结构性特征，并就我们框架的绩效与公众、从业者和学者进行交流。这也与全球一些同行的做法保持一致。结语最后，我要感谢Schmid行长及其全体工作人员，感谢大家辛勤工作，每年都举办这场精彩的活动。算上疫情期间的几次线上参会，这是我第八次有幸在此发言。每年的研讨会都使得美联储领导者有机会聆听头部经济专家的真知灼见，并聚焦于我们面临的挑战。40多年前，堪萨斯城联储吸引沃尔克主席来到这个国家公园的做法堪称明智之举，我也为自己成为这个传统的组成部分而感到自豪。

金融界08-23 08:04

【美股收评】鲍威尔鸽派发言助推股市大涨！道指飙升逾800点，再创历史新高

之间看到“风险平衡正在转变”，并点名“税收、贸易和移民政策的深刻变化”正在加大政策制定难度。芝商所（CME Group）的FedWatch工具显示，市场对9月降息25个基点的预期已从本周早些时候的约75%飙升至91%左右。 “现在美联储在不到一个月的时间里维持利率不变的门槛已经非常高，”Northlight资产管理公司首席投资官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）表示，“市场作出如此欢欣鼓舞的反应并不意外，如果股债市场能在今日收盘保持现有水平，投资者都会非常满意。” 本周早些时候，由于大型科技股承压，美股整体表现低迷，主要股指一度周线下行。但周五的强劲反弹帮助投资者收复了大部分失地。标普500指数12只个股创52周新高其中9只刷新历史纪录在周五的交易中，标普500指数（S&P 500）中共有12只股票创下52周新高。其中，有9只股票更是攀升至历史新高，名单如下： Live Nation Entertainment（Live Nation Entertainment）：股价创历史新高，自2005年12月IPO以来首次达到该水平。 Hartford Financial（Hartford Financial）：创历史新高，回溯至1995年12月IPO以来。 Loews（Loews）：股价创历史新高，追溯至1972年以来的交易记录。 MasterCard（MasterCard）：自2006年5月IPO以来股价首次触及历史新高。 Travelers（Travelers）：股价创历史新高，可追溯至2002年自花旗集团（Citi）分拆以来。 Quest Diagnostics（Quest Diagnostics）：创历史新高，自1996年自康宁公司（Corning）分拆以来首次达到。 Northrop Grumman（Northrop Grumman）：股价创历史新高，回溯至1994年诺斯罗普飞机公司（Northrop Aircraft）与格鲁曼航天公司（Grumman Aerospace）合并以来。 Analog Devices（Analog Devices）：创历史新高，交易记录可追溯至1972年。 Atmos Energy（Atmos Energy）：创历史新高，自1983年从先锋公司（Pioneer Corp）分拆Energas以来首次达到。

Dan197708-23 04:15

重磅！鲍威尔杰克逊霍尔谢幕演讲“鸽声嘹亮”、开启9月降息之路！黄金和比特币狂飙、美元爆挫

FX168）鲍威尔在讲话中指出，美国税收、贸易及移民政策发生了“深刻变化”，这使得美联储“双重使命”——充分就业与物价稳定之间的风险平衡出现转向。他强调，虽然就业市场依然稳健、经济展现“韧性”，但下行风险正在增加。同时，关税带来新的不确定性，可能重新推高通胀，从而诱发美联储最不愿看到的滞胀局面。鲍威尔表示，鉴于当前联邦基金利率水平较去年同期低一个百分点，而失业率仍维持低位，美联储在调整政策时有“谨慎行事”的空间。他补充说：“尽管如此，考虑到政策已处于紧缩区间，基准前景与风险平衡的转变，或许需要我们适度调整政策立场。” 这番表态被市场解读为迄今最接近对9月16-17日联邦公开市场委员会（FOMC）会议可能降息的认可。华尔街普遍预期届时会有降息行动，而美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）也多次公开猛烈抨击美联储，并要求大幅降息。目前，美联储自去年12月以来一直将联邦基金利率维持在4.25%-4.5%区间。政策制定者担忧关税对通胀影响的不确定性，因此保持谨慎，认为当前经济状况与略微紧缩的政策环境，为其争取了更多决策空间。强调美联储独立性鲍威尔在讲话中特别重申，美联储的政策决策不会受白宫施压影响。他表示：“FOMC成员将仅基于对数据及其经济前景含义的评估作出决定，我们绝不会偏离这一原则。” 讲话之际，美国政府与全球贸易伙伴的谈判仍在持续，前景未明。最新数据显示，消费者价格温和上升，但批发成本增长更快。特朗普政府则认为关税不会造成持久通胀，因此降息合理；而鲍威尔则指出，关税的影响结果多样，基准判断是“短期冲击”，但无法排除持续效应。五年政策回顾：吸取通胀教训此次讲话还涉及美联储五年一次的政策框架审查。鲍威尔回顾，2020年美联储在疫情期间引入“灵活平均通胀目标制”，允许通胀在长期低于2%后短期高于该水平，以支持就业。但不久后通胀飙升至40年高点，而当时政策制定者却误判为“暂时性”。鲍威尔坦言：“事实证明，所谓的‘适度超调’毫无意义。我们在2020年宣布政策变化几个月后出现的通胀既非有意也非温和。过去五年提醒我们，高通胀所带来的痛苦，尤其是对最脆弱群体而言，是沉重的负担。” 在本次审查中，美联储再次确认了2%的通胀目标。对此，市场仍有分歧：部分人士认为目标过高可能削弱美元，另一些则主张央行应更灵活。但鲍威尔强调：“我们相信，坚持这一目标是锚定长期通胀预期的重要因素。”

Dan197708-22 22:14

美国关税战导致全球经济降温？市场聚焦六大问题！

《单一卓越法案》（OBBBA），新家庭税收减免、设备100%奖金折旧以及国防和边境安全联邦支出增加，未来几年每年可能带来0.3-0.5个百分点的财政提振。但财政红利难以持续：新家庭税收减免将于2028年底到期，届时医疗补助、补充营养计划与清洁能源补贴的大幅削减将逐步生效。问题三：美国消费者面临多重压力，前景如何？题目为《美国消费者踩下刹车》的Chart4显示了2024年与2025年实际消费者支出与GDP增长情况。数据显示消费增速已从2024年上半年的2.5%和下半年的3.5%，放缓至今年上半年的1.6%。道明经济学预计2025年下半年增速将进一步放缓至0.9%。上半年消费者支出年化增长率仅为1.6%，远低于2024年下半年3.6%的增速。这种放缓甚至发生在家庭赶在预期关税上调前加速大额采购的背景下。动能失速主要源于可选消费收缩，这是一个警示信号，因为就业市场疲软、经济不确定性加剧和移民政策收紧正形成合力制约家庭消费（Chart4）。（2024年与2025年实际消费者支出与GDP情况表）非农就业数据的重大下修让经济学家终于理解为何消费支出与整体经济基本面出现背离。修正值显示5-6月就业增长陷入停滞，7月仅小幅反弹。过去三个月平均招聘人数仅3.5万人，相当于美国正常招聘速度的三分之一。通胀压力重现也使消费者处于逆风局势。随着关税上调生效和库存消耗，企业开始将上升成本转嫁给消费者。此前持续下降的商品价格再次呈现上涨趋势。作为回应，家庭已开始削减价格涨幅最猛烈的品类，如家具和娱乐用品。假设半数关税成本转嫁给消费者，我们估算这将使家庭年均生活成本增加约1900美元——相当于征收1%GDP的税额。除关税和劳动力市场问题外，消费模式还反映出人口增长乏力、抵押贷款利率高企及学生贷款恢复偿还的影响。部分因素将持续存在：根据《单一卓越法案》推出的学生债务改革，贷款人将面临更高的月还款额。新法案中的措施将形成部分抵消，例如取消小费与加班收入税费、允许汽车贷款利息抵扣、为老年人提供6000美元扣除额。但这些变化只能部分抵消消费价格上涨的影响，因为关税成本将随时间推移逐步渗透至企业成本结构。展望未来，预计消费支出增速将从今年约1%回升至2026年的1.7%（第四季度同比），这仍属于温和增长水平。问题四：通胀是否已反映关税影响？简短回答是肯定的。美国商品价格正显现关税传导的早期迹象。截至7月，核心商品价格同比上涨1.2%，而2024年同期价格下降约1%。必须承认，这一涨幅相对较小，特别是与疫情后通胀爆发期商品价格达12.5%同比峰值相比。关税公告前的库存囤积是限制关税暴露度从而抑制价格传导程度的因素之一。 Chart5显示了按产品类别是否含应税商品划分的核心CPI（剔除食品能源）月环比变化。该图表表明5-6月价格上涨集中在含关税商品的类别中。但核心商品价格指标的趋势不容乐观。单个品类正在掩盖广泛价格压力的复苏。由于库存增加及需求收缩，自3月汽车关税首次宣布以来，新旧车价格已下降1%。除此之外，其他所有商品价格（以CPI通胀衡量）在过去三个月年化涨幅近4%（Chart5）。鉴于8月7日关税税率调整将冲击进口商品，这些压力未来数月可能进一步加剧。由于在途商品享有10月初之前的宽限期，这种影响不会立即显现。但这个时间点将与预期中的汽车涨价重合，届时经销商将开始推出2026年款车型。此前服务通胀降温抵消了今夏初商品价格上涨的影响，但7月这一趋势终结：非住房服务价格压力显著升高。现在判断该趋势也许会为时过早，但即使在服务通胀恢复降温趋势的“最佳情景”下，核心通胀指标也可能在未来一年内徘徊在当前3%的水平。（核心CPI月环比变化图）问题五：对美联储政策与债券收益率有何影响？ Chart6显示了自2019年以来核心商品价格（剔除新旧车价格）的三个月与六个月年化变化率。截至6月的三个月期间，该指标上涨3.9%，创2023年3月以来最强劲价格增速。数据来源：美国劳工统计局。（核心商品价格的三个月与六个月年化变化率表）尽管通胀水平仍高于美联储决策者预期，但经济背景趋软为央行提供了重启降息的合理依据。我们预计未来三次会议将各降息25个基点，到年底联邦基金利率上限目标区间将降至3.75%，为实现2026年中回归3.25%中性利率的目标，后续仍有进一步降息空间。然而，125个基点的短期利率下调可能不会均匀传导至整条收益率曲线。自1月以来美国10-2年期利差扩大不足20个基点，远低于德国和加拿大分别40和30个基点的曲线陡峭化幅度。这表明美国期限溢价的上行压力相对较小。不过风险依然存在，分析显示，当前美国期限溢价上升主要反映增长不确定性、财政可持续性、地缘政治波动以及长期债券供需动态变化（Chart6）。相比之下，美国庞大且不断扩大的财政赤字尚未显著推高期限溢价，但这个问题可能随时重获市场关注。多种因素可解释该现象：市场对美国增长相对强劲的预期，以及美债市场的避险属性，两者都抑制了相对于其他主权债券的期限溢价。此外财政部的发债策略也抑制了期限溢价上升：将发行重心倾向曲线前端、保持长期证券存量稳定、扩大回购计划以注销流动性较差的老旧长债。这些举措的净效应是长期债券供应量收缩，从而压制长端收益率。但风险溢价再次上行的可能性仍不容忽视——通胀风险未消，贸易战可能持续干扰美联储降息意图。目前我们的基准预测是：到2026年第二季度，美国2年期收益率达3.25%，10年期收益率达4.0%，使10-2年期利差从当前的50个基点扩大至约75个基点。问题六：美国房地产市场将如何演化？ Chart7显示了2025年1月20日至8月5日期间美国期限溢价的构成（单位：基点）。通胀风险溢价（从盈亏平衡通胀率推算）从1月至4月初的平均18个基点降至之后的6个基点；实际风险溢价（根据Adrian-Crump-Moench模型残差计算）同期从平均20个基点升至63个基点。 2025年上半年，长期利率高企持续冲击房地产活动。房屋销售量仍接近全球金融危机时的低点，表明该领域已呈现“类衰退”状态，但这只是等式的一边。库存紧张抑制了潜在买家获得房价缓解的机会，这种情况正开始缓慢改变：库存小幅增长使房价同比涨幅自2012年来首次降至2%以下（根据CoreLogic指标）。在购房能力持续紧绷的背景下，抵押贷款利率的每一点下降都应有助于刺激销售活动（两者存在高度相关性，见Chart7）。鉴于我们预计美联储将在未来数月提供利率下调支持，市场应逐步企稳，但这实质上可能要“明年”才能实现。（美国期限溢价的构成表）

金融界08-22 11:14

集成电路ETF(562820)上涨5.54%，全球半导体制造行业增长势头强劲

可控的重要性和紧迫性，政府在产业政策、税收、人才培养等方面加大了对本土半导体制造的支持，国内晶圆制造及其配套产业环节加速发展势在必行。此外，7月份计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长10.2%，显示行业需求保持较高景气度。没有股票账户的场外投资者还可以通过集成电路ETF联接基金(022350)把握板块投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-22 11:05

哔哩哔哩2025年第二季度营收73.4亿元调后净利润5.6亿元

合370万美元），而2024年同期所得税收益为620万元。净利润/亏损净利润为2.183亿元（约合3050万美元），而2024年同期净亏损6.081亿元。不按照美国通用会计准则，调整后的净利润为5.613亿元（约合7840万美元），而2024年同期调整后的净亏损为2.710亿元。每股基本和摊薄收益分别为0.52元（约合0.07美元）和0.51元（约合0.07美元），而2024年同期每股基本和摊薄亏损均为1.46元。不按照美国通用会计准则，调整后的每股基本和摊薄收益分别为1.34元（约合0.19美元）和1.29元（约合0.18美元），而2024年同期每股基本和摊薄亏损均为0.65元。现金和现金等价物截至2025年6月30日，哔哩哔哩持有的现金和现金等价物、定期存款以及短期投资总额为222.9亿元（约合31.1亿美元）。股票回购第二季度，哔哩哔哩完成了5588140股Z类普通股的回购，总金额为7.829亿港元。根据董事会于2024年11月批准的2亿美元股份回购计划，哔哩哔哩已共合计回购640万份上市证券，总成本为1.164亿美元。截至2025年6月30日，该股票回购计划剩余金额约为8360万美元。 2025年5月，哔哩哔哩完成发售本金总额为6.900亿美元于2030年到期的可换股优先票据，每年利率为0.625%。经扣除初始买方的佣金及开支后，哔哩哔哩自票据发售筹集所得款项净额总额约6.781亿美元。

金融界08-22 09:05

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