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特斯拉销量增长与芯片合作提振前景，英伟达加单H20芯片，AMD市占率追平英特尔

了6月以来的批发销量上升趋势。此外，Model Y L版与廉价款Model Y的发布计划，有望进一步激发中国与全球市场需求，为下半年交付与收入增长打下基础。更值得关注的是，三星电子获得特斯拉近23万亿韩元的芯片代工订单，显示特斯拉正在加强对智能座舱、自动驾驶芯片领域的投资。这一合作或将为其下一代车型提供更强大的计算能力。事件数据影响 2025年7月中国上险量 10,700辆同比增长7.6% 三星芯片代工订单近23万亿韩元强化智能汽车芯片能力英伟达H20芯片加单，重塑中美AI供应链格局英伟达（NVDA.US）收跌0.70%，成交额271.93亿美元，位列第二。公司CEO黄仁勋在中国透露，美国政府已批准H20芯片对华出口许可，英伟达迅速响应，于上周向台积电追加30万块H20芯片订单，新增订单将补充现有60-70万块库存。此外，英伟达还要求中国客户提交订单预测，表明公司对中国AI市场的重视度再升级。研究机构预计，2024年H20芯片销量可达100万块。关键数据数量意义新增H20芯片订单 30万块保障中国市场供给现有H20库存 60-70万块短期交付稳定 AMD服务器市占率追平英特尔，股价五连涨 AMD（AMD.US）收涨2.18%，成交192.78亿美元，股价已连续五个交易日上涨。市场研究机构PassMark数据显示，AMD在服务器CPU市场市占率已达50%，首次追平英特尔，标志着其在高端芯片市场取得关键突破。受此提振，美银将AMD目标价从175美元上调至200美元，对其未来业绩增长持乐观态度。事件数据影响服务器CPU市占率 50% 与英特尔持平目标价上调从175美元至200美元投行信心增强医疗股齐跌：联合健康、诺和诺德、礼来承压联合健康（UNH.US）收跌7.46%，成交111.37亿美元。尽管营收同比增长12.9%，但因医疗赔付率上升，公司大幅下调全年EPS预期，引发投资者恐慌。诺和诺德（NVO.US）暴跌21.83%，成交60.41亿美元。公司年内第二次下调业绩预期，主要由于GLP-1类减肥药司美格鲁肽销售低于预期，尽管收入同比增长18%，市场情绪依然悲观。礼来（LLY.US）收跌5.59%，成交54.48亿美元，受到整体医疗板块情绪拖累。公司跌幅主要利空联合健康 -7.46% 盈利指引下调诺和诺德 -21.83% GLP-1销售不及预期礼来 -5.59% 医疗板块下挫影响 Meta、Spotify、波音、联合太平洋重大动态盘点 Meta（META.US）收跌2.46%，成交93.48亿美元；Spotify（SPOT.US）重挫11.55%，Q2营收及订阅收入低于预期，导致市场失望。波音（BA.US）跌4.37%，公司预计全年商用飞机部门将持续亏损。此外，美国前总统特朗普抨击其延迟交付空军一号专机，形成舆论压力。联合太平洋（UNP.US）跌2.39%，成交42.59亿美元，公司宣布收购诺福克南方（NSC），交易估值达850亿美元，目标打造美国首条横贯大陆铁路网络。公司事件市场反应 Spotify Q2营收及订阅收入低预期下跌11.55% 波音全年预计持续亏损下跌4.37% 联合太平洋收购NSC，打造横贯大陆铁路下跌2.39% 权威点评与编辑总结编辑点评：本周市场热点聚焦于高科技与医疗板块的重大变化。特斯拉在销量恢复与芯片布局方面动作频频，未来可期；英伟达则继续巩固其在AI硬件上的绝对地位，加码对华供应链；AMD在服务器芯片市场对英特尔形成实质威胁，代表新一轮技术竞赛格局变迁。相对而言，医疗板块则因盈利承压集体走弱，反映出宏观成本压力对健康产业利润率构成挑战。 AMD在服务器市场的突破标志着其技术与成本优势逐步显现，我们认为其股价还有上行空间。 —— Bank of America，2025年7月29日特斯拉与三星的合作可能带来结构性变革，将进一步提升其自动驾驶系统竞争力。 —— Morgan Stanley，2025年7月29日英伟达在中国市场的再布局显示出其应变能力强，对全年AI芯片销售指引提供支撑。 —— Bernstein Research，2025年7月30日常见问题解答 Q: 特斯拉销量增长是否意味着其股价将反弹？ A: 虽然销量回升和芯片合作具备积极信号，但仍需关注整体盈利能力与市场情绪变化。 Q: 英伟达H20芯片新增订单对股东有什么意义？ A: 显示公司对华业务持续布局，有望增强供应链稳定性并支撑全年收入目标。 Q: AMD追平英特尔市占率是偶然事件吗？ A: 并非偶然，体现其技术竞争力及数据中心客户转向趋势。 Q: 为什么医疗股出现集体下跌？ A: 盈利指引下调、成本上升是主因，市场担忧利润率收缩。 Q: 联合太平洋收购NSC的战略意义何在？ A: 将构建首条横贯美国的铁路网络，改善供应链效率并提升行业整合度。来源：今日美股网

今日美股网07-31 00:12

特斯拉vs通用汽车：两份财报背后的不同故事

的、备受期待的更便宜车型，实际上只是 Model Y 的简化版。）马斯克希望制造并销售擎天柱（Optimus）机器人，还希望部署自动驾驶车辆。问题在于，如今这些产品 —— 或者说未来的产品 —— 尚未产生利润，更不用说收入了。诚然，特斯拉通过其名为 “监管式完全自动驾驶”（supervised Full Self-Driving）的高级驾驶辅助系统获得收入（这并非自动驾驶车辆，需要人类驾驶员参与）。而且，该公司确实在南奥斯汀地区对自动驾驶出租车服务收费，但尚未形成规模，也未实现盈利。马斯克承认，未来几个季度可能会面临一些困难，但他仍然相信，最终特斯拉的大部分利润将来自这些领域。我认为，这一转型所需的时间将远比马斯克公开宣称的要长。（就在今天，《The Information》报道称，该公司在擎天柱机器人的生产目标上远远落后。）而且，该公司似乎感受到了采取行动的压力。例如，有报道称，特斯拉本周末将在旧金山推出其自动驾驶出租车服务的有限版本，尽管严格来说它尚未获得所需的许可。（你认为特斯拉会如何规避这一问题？）与此同时，特斯拉正面临监管和法律方面的压力，这可能会进一步阻碍其重振销售的努力，甚至威胁到他在完全自动驾驶（FSD）方面的未来计划。

金融界07-29 08:08

特斯拉暴跌8%后，特朗普向马斯克表达善意：大家都在说我会搞垮Elon的公司，其实根本不是这么回事

连续两个季度出现交付量同比下滑。其中，Model Y和Model 3的销量同比下降12%，而包括Cybertruck在内的高价车型销量更是大跌52%。欧洲市场表现尤为疲软。欧洲汽车制造商协会数据显示，特斯拉6月在欧洲地区新车注册量为34781辆，去年同期为45087辆，同比下滑22.9%。这已是特斯拉在欧洲销量连续第六个月下滑。加州市场同样不容乐观，第二季度特斯拉注册量共计41138辆，同比下降21.1%，连续七个季度出现下滑。中国市场成为特斯拉的重要支撑。乘联会数据显示，二季度特斯拉在华交付12.9万辆，贡献其全球销量的34%。上海超级工厂以191720辆的交付量创历史新高，占全球产量的47%。特斯拉还计划今年秋天在中国推出六座Model Y L，以吸引更多消费者。

金融界07-25 12:18

特斯拉Q2营收利润全面下滑 + “卖碳”收入断崖式萎缩 + 毛利靠储能撑场，意味业绩转型面临结构性考验

展奥斯汀Robotaxi 上线数十辆Model Y，初步测试中算力部署新增1.6万块H200 GPU，总GPU数达6.7万中国FSD部署正待监管批准，更大范围落地在即政策与关税不确定性犹存，研发与资本投入不减特斯拉高管在电话会明确指出，特朗普政府潜在上台带来的政策逆风，特别是电动车税收抵免政策的潜在废除，以及关税的升高，可能影响电动车需求。特斯拉预计关税将带来3亿美元成本。尽管面临政治与财政政策风险，公司仍维持全年资本支出目标为100亿美元，并重申将继续推进高价值研发项目，包括Robotaxi、FSD算法、储能产品和充电网络扩张。权威点评与总结编辑点评：特斯拉2025年第二季度的财报揭示了其面临的结构性挑战：主力汽车业务收入承压，“卖碳”红利逐步消退，自由现金流大幅缩水。然而，储能与超级充电网络的快速成长，以及AI与Robotaxi领域的布局，为其未来构建了新的增长引擎。公司当前处于“战略转型临界点”，营收端短期承压，但如果FSD在中国放量、Cybercab和平价车如期推进，将极大改变其盈利模型。但短期需密切关注政策变化与宏观经济不确定性。本季度是特斯拉“结构再平衡”的开始，传统汽车业务压力加剧，但AI驱动服务或为长期估值打开空间。 —— Goldman Sachs，2025年7月24日 “卖碳”收入断崖式下降预示监管政策趋严，特斯拉需依赖实质性产品创新与服务收入弥补财务缺口。 —— JP Morgan，2025年7月24日中国市场FSD部署若顺利落地，将极大强化特斯拉作为全球智能出行平台的领先地位。 —— Morgan Stanley，2025年7月24日常见问题解答 Q1：特斯拉Q2营收下降的主因是什么？ A1：汽车销量下滑、监管积分收入减少以及能源业务由增转降，共同导致营收同比下降12%。 Q2：“卖碳”收入为何大幅下滑？ A2：全球碳积分价格回落、监管逐渐趋严，加上其他车企合规率上升，导致特斯拉“卖碳”收入同比减半。 Q3：平价车和Cybercab的量产时间表是怎样的？ A3：平价车型预计2025年下半年量产，Cybercab和Semi卡车预计2026年正式量产。 Q4：FSD在中国是否有实际落地机会？ A4：特斯拉已表态准备在中国更大范围部署FSD，目前正等待监管批准，具备实际推进潜力。 Q5：特斯拉应对政策不确定性的策略有哪些？ A5：公司加强对AI与服务的布局，并维持研发与资本支出投入，以对冲宏观和政策波动影响。来源：今日美股网

今日美股网07-25 00:12

特斯拉第二季度财报低于预期，马斯克预警未来季度艰难，实惠车型与Robotaxi扩张指明未来方向

间定在下半年。该车型设计将类似现有的Model Y，目标是进一步扩大汽车供应，满足更多市场需求。机器人出租车服务与Optimus进展在电话会议上，马斯克还介绍了特斯拉机器人出租车（Robotaxi）服务的最新扩展计划，透露该服务正准备扩展至更多区域。此外，关于Optimus人形机器人项目，他简要说明了进展情况，表明特斯拉在多元化业务方面仍在积极布局。权威点评与总结特斯拉2025年第二季度财报反映出宏观环境及行业激励政策的双重压力，令其业绩略低于预期。马斯克提前预警未来数季度的艰难，显示管理层对短期挑战的高度警觉。然而，公司通过推出实惠车型和扩大机器人出租车服务，显示其战略调整和长期增长潜力依然稳健。整体来看，特斯拉正处于转型关键期，需权衡短期成本与长期创新投入。 “特斯拉的业绩虽低于预期，但其创新产品线与多元化战略为未来增长奠定坚实基础。” —— Morgan Stanley，2025年7月 “Elon Musk明确指出未来挑战，投资者应做好波动准备，但长期前景依旧乐观。” —— Goldman Sachs，2025年7月 “特斯拉在自动驾驶和机器人业务的前瞻布局将成为未来新增长点。” —— Bernstein Research，2025年7月常见问题解答 Q1：特斯拉第二季度营收为何低于预期？ A1：主要受宏观经济环境不确定性影响，如关税变化和财政政策调整。 Q2：马斯克为何称未来几个季度会“艰难”？ A2：因电动车激励政策结束及自动驾驶监管趋严带来的市场压力。 Q3：特斯拉的实惠车型何时推出？ A3：预计2025年第四季度公开发布，并在下半年开始量产。 Q4：Robotaxi服务的扩展进展如何？ A4：正处于初步谈判和区域扩张准备阶段，未来有望覆盖更多地区。 Q5：Optimus人形机器人项目现状如何？ A5：项目仍在推进中，特斯拉保持持续研发和展示最新进展。来源：今日美股网

今日美股网07-25 00:10

特斯拉能源业务受关税影响加剧，或重塑公司未来盈利结构

市场弹性汽车业务 Model 3, Model Y等整车中等较低（品牌溢价强，消费者接受度高）较强（多市场布局，替代产品多）能源业务太阳能组件、储能设备较高较高（成本敏感，市场竞争激烈）有限（市场成熟度和客户接受度受限）现行关税政策对特斯拉能源业务的具体影响当前，美国及多个重要贸易伙伴对太阳能相关产品实施了较高的进口关税，意在保护本土产业。特斯拉能源产品多依赖全球供应链，尤其是电池和光伏组件的关键原材料，关税提高直接推高制造成本。此外，特斯拉能源业务的下游市场包括家庭储能和大型电网储能，客户对价格敏感度较高，关税压力若不能通过提价转嫁，势必侵蚀盈利空间。另一方面，特斯拉汽车业务因品牌影响力及技术优势，在成本端有较强的议价能力，且整车价格本身较高，关税成本对整体售价的占比相对有限。关税影响下的特斯拉能源业务未来展望面对较大关税压力，特斯拉可能采取以下策略以缓解影响：加快本土化生产，减少跨境关税负担，提升供应链效率。技术创新与成本控制，通过提升电池能量密度和降低制造成本，缓冲价格波动。拓展多元市场，如商业储能及微电网系统，分散风险。总体来看，能源业务短期内盈利压力加大，但从长期发展角度，优化关税适应策略将是特斯拉强化竞争力的关键。权威点评与总结特斯拉当前面临的关税挑战，是全球供应链复杂化和贸易政策多变的缩影。能源业务作为高增长潜力领域，其成本敏感性使得关税影响更为显著。投资者应关注特斯拉在生产布局调整及技术创新方面的动作，这些将决定其未来盈利和市场地位的走向。 “特斯拉能源业务的关税影响凸显了全球贸易壁垒对新兴清洁能源企业的现实挑战。” —— Goldman Sachs，2025年7月 “尽管汽车业务稳健，但能源板块的关税压力将考验特斯拉的供应链管理能力和成本控制策略。” —— Morgan Stanley，2025年7月 “特斯拉必须加快本土化生产和创新步伐，才能在关税高企的环境下保持能源业务的竞争优势。” —— JP Morgan，2025年7月常见问题解答问：为什么特斯拉能源业务受关税影响大于汽车业务？答：能源业务产品成本敏感度高，且市场竞争激烈，关税提升直接推高成本难以完全转嫁，而汽车业务品牌溢价和市场弹性较强，影响相对较小。问：关税对特斯拉整体业绩的影响有多大？答：短期内能源业务利润可能受压，但汽车业务稳健有助抵消部分负面影响，长期视其调整供应链和成本控制能力而定。问：特斯拉将如何应对能源业务的关税挑战？答：主要通过加强本土化生产、技术创新和拓展市场多元化来降低关税带来的成本压力。问：关税政策是否会影响特斯拉新能源产品的价格？答：短期可能会有所提升，但特斯拉通过优化成本结构力求将价格调整控制在合理范围内。问：能源业务的增长潜力是否仍然乐观？答：是的，尽管存在关税压力，但全球清洁能源转型趋势明确，长期来看能源业务潜力依旧巨大。来源：今日美股网

今日美股网07-25 00:10

特斯拉收入暴跌16%，马斯克一次电话会议说了九次“艰难”

在与华尔街通话时，强调了推出价格更低的Model Y电动车的计划。他还提到，自己希望秋季从公司董事会获得新的薪酬方案，并表示计划在今年年底前将特斯拉的无人出租车服务“大幅扩展”到全美一半地区。马斯克说：“我们正处在一个奇怪的过渡期，在美国将失去很多激励措施。” 他指的是旨在促进电动车销售的税收抵免即将到期，“但我们在自动驾驶方面仍处于相对初期阶段。” 他接着说：“我们可能会有几个艰难的季度。我不是说一定会，但确实有这种可能。” 他在财报电话会议的结尾处用了九次“艰难”一词。不过他表示，仍预计自动驾驶技术将在明年年底前改善特斯拉的财务状况。由于汽车交付量大幅下滑，特斯拉第二季度营收下降，同比下降13.5%。特斯拉报告称净利润为11.7亿美元，低于去年同期的14亿美元。本季度营收为225亿美元，略高于FactSet预期的222.8亿美元，同比下降12%。其中，汽车业务收入下降16%，能源业务下降7%。特斯拉公布调整后每股收益为0.40美元，与FactSet预期一致，去年同期调整后每股收益为0.52美元。特斯拉表示，收入和盈利能力的下降，是由于销量下滑和监管积分减少造成的。特斯拉来自其他汽车制造商的监管积分收入为4.39亿美元，远低于去年同期的水平。这些制造商向特斯拉支付费用，以抵消他们销售传统汽车所带来的排放。由于近期联邦税法的变更取消了许多对电动车和环保措施的补贴，很多这类积分将在今秋失效。自去年秋季以来，特斯拉的财务状况持续恶化。马斯克涉入党派政治，引发抗议，使特斯拉在曾经的核心市场——比如加州和欧洲——的声誉受损。马斯克今年5月退出特朗普政府后，与特朗普的公开争执进一步复杂了他与消费者之间的关系。如今在美国和中国，电动车买家的选择远比以往丰富。为了吸引消费者注意，特斯拉不断推出产品更新和融资优惠。自3月以来，公司对畅销的Model Y跨界SUV进行了改款，还更新了豪华车型Model S和Model X，并推出了一个更简化、价格更低的Cybertruck版本。尽管进行了这些更新，第二季度特斯拉仅售出384,122辆汽车，低于去年同期的443,956辆。马斯克鼓励投资者将注意力集中在自动驾驶和机器人领域的未来收入来源。今年6月，特斯拉在总部所在的德克萨斯州奥斯汀推出了一小批无人出租车。目前，这款打车应用只在市中心和南国会街区域运营，仅限受邀用户使用，单程价格为6.9美元，几周前还是4.2美元。马斯克表示，公司预计将在接下来几周扩大奥斯汀的服务范围，还计划拓展至加州旧金山湾区、内华达州和佛罗里达州。马斯克在周三与投资者和分析师的通话中表示，如果能获得批准，无人驾驶打车服务可能覆盖全美一半人口。 “自动驾驶才是重点，”马斯克说。展望第三季度，特斯拉将面临更多阻力。联邦政府正在重新制定电动车激励政策，不仅取消了7500美元的消费者税收抵免，也削减了其他车企为抵消燃油车销售而支付给特斯拉的大量碳积分。来源：加美财经

加美财经07-25 00:01

特斯拉神秘平价车将在下半年量产马斯克爆料将是Model Y新版本

一位分析师提问时指出，这款平价汽车将是Model Y的一个新版本。特斯拉则在财报中透露，该公司已经在6月开始初步生产这一车型，预计将在今年下半年开始大规模生产。特斯拉工程副总裁Lars Moravy还补充道，新车型的产能要到年底才会大幅提升。鉴于美国电动汽车税收抵免将在今年9月30日取消，特斯拉将在第三季度大力销售现有车型，以避免出现复杂的供应问题，价格更加实惠的车型将在第四季度面向市场。市场一直期待特斯拉能够推出一款较现有车型价格大幅降低的新产品，以参与到越来越激烈的平价电动汽车竞争之中。如今，特斯拉终于迈出了重要一步，但分析师对Model Y实惠版的前景存在疑问。前途未卜特斯拉此前曾声称将推出一款售价2.5万美元的车型，当时有传闻称该车型将被命名为Model Q，但随后特斯拉一直没有证实此事。周三的财报会议意味着平价车型将不会采取新设计，而是在畅销车型Model Y上进行改造。马斯克周三表示，消费者购买Model Y的意愿非常强烈，只是资金不足。这就是问题所在，特斯拉不缺购买意愿，但是缺乏购买能力，所以特斯拉需要把车做得越便宜越好。目前，长续航后轮驱动版Model Y起售价为44990美元，但符合资格的消费者可以享受7500美元的税收抵免。专家表示，推出新车型，尤其是低价车型，显然是特斯拉重回增长模式的唯一途径。通用汽车、丰田和大众等全球最大汽车公司的产品模式已经证明了这一点，它们的年销量都是特斯拉的四五倍。分析师们还对特斯拉削减新车型成本的方式进行了探讨，认为新的Model Y可能会配备更多的基础功能，或者采用更便宜的材质。特斯拉去年在墨西哥推出的一款平价Model 3汽车也提供了一些思路，特斯拉可能在新Model Y中配置更小的电池，或者用其他便宜的材料。尽管更低的售价将帮助扩大特斯拉的客户圈，但业内也怀疑一款已有且随处可见的车型的简化版能否吸引市场的注意力。此外，特斯拉能否依靠这款平价汽车实现也值得人们关注。

金融界07-24 15:57

特斯拉2025Q2业绩电话会议分析师问答

Model 3、Model S 甚至 Model Y 那样出色，我们所有由人类驾驶的汽车都极具驾驶乐趣。它们拥有惊人的加速性能和出色的转弯能力。但我们相信，很少有人会喜欢 Cybercab 的高速行驶。所以，我们达到了最高速度，这意味着我们可以使用更高效的轮胎。我们不需要那么快的加速度，也不需要那么长的刹车距离，比如说，我们需要更长的刹车距离，但我们并不指望它被过度使用。这是一种平顺的驾驶体验。本质上，如果你以平顺的驾驶体验为设计目标，那么你就拥有了一个更加优化的设计点。所以，我们似乎很有可能实现这一点。尤其是，Optimus 可以提供服务，清理车辆，进行维护等等，还可以自动充电。所以我认为Cybercab的实际每英里成本会非常低。我们现有车队的每英里成本会更高，但仍然非常有竞争力。所以可能超过0.5美元，我只是猜测，是的。所以实际上，这意味着Robotaxi的运营规模将在相当短的时间内从小规模发展到庞大规模。我估计这会在明年年底左右对我们的财务状况产生重大影响。亚当·迈克尔·乔纳斯随着特斯拉进入物理人工智能、自主人形机器人、自动驾驶出租车等等的下一阶段，这些技术将改变世界、文明、物种，并具有双重用途。您是否愿意在只拥有公司13%股权的情况下，推动特斯拉朝这个方向发展？这种做法可持续吗？或者，考虑到您目前缺乏控制力以及您正在涉足的技术类型，您仍然坚持认为需要采取一些行动吗？马斯克是的，正如我之前提到的，这是一个主要问题，我希望在即将召开的股东大会上能够得到解决。但这确实是一件大事。我不想在拥有了这些类人机器人大军之后，发现自己的控制权如此之少，以至于很容易被激进股东赶下台。我认为，正如我之前提到的，我对特斯拉的控制权应该足以确保它朝着好的方向发展，但又不能控制得太过，以至于一旦我发疯就会被赶下台。亚当·迈克尔·乔纳斯我们了解到一家美国大型投资银行的董事会最近参观了擎天柱的生产过程。我不知道你是否愿意证实这一点。这只是我们听说的。这很酷。但你认为什么时候其他人才能像那样亲眼目睹擎天柱？今年下半年举办人工智能日会不会太早？因为似乎世界上其他所有人都在做这件事，这场人才争夺战也变得异常激烈。我知道你提到过，出于招聘的目的，你做的这件事非常重要。我认为人们已经效仿了你的做法。我在想，今年举办人工智能日是否太早了。马斯克这有点棘手，因为比如我们举办人工智能日的时候，会发现一些竞争对手会逐帧审查我们的幻灯片和我们所说的一切，然后抄袭我们。所以，与其说是权衡利弊，不如说是竞争对手会非常仔细地观察并抄袭我们。话虽如此，我想我们可以考虑在年度股东大会上就Optimus、人工智能以及我们的芯片等相关事宜进行深入探讨。是的。特斯拉在AI芯片设计和AI软件方面也确实被低估了。所以，尽管AI芯片已经问世好几年了，但我们仍然没有一款芯片是比我们自己的AI芯片更适合装在汽车上的。我们相信，AI5芯片将带来深刻的变革。事实上，它非常强大，我们不得不削弱它。在某种程度上，它对美国以外的市场来说，是因为它远远超出了出口限制。所以，除非出口限制发生变化，否则我们实际上将不得不削弱我们的AI5芯片，这有点奇怪。希望我们能继续提高出口限制。否则，情况就会变得有点糟糕。股东大会上，我们会在台上展示一堆擎天柱机器人。擎天柱实验室看起来很酷，看起来就像《西部世界》的场景。我们有一些处于不同阶段的机器人，有些正处于维修阶段。我不知道，有点像纹身垃圾场和《西部世界》的结合体。非常酷。擎天柱会在帕洛阿尔托的办公室里走来走去。它24小时不间断地四处走动，就像一些老旧的——所以我们对特斯拉餐厅能卖爆米花感到乐观。是的。所以我们会从一个机器人稀缺的世界，走向一个机器人随处可见的世界，你甚至都不会抬头去看。丹·梅尔·利维您谈到了将非特斯拉自有车辆纳入 Robotaxi 网络的机会。您能否谈谈实现这一目标的门槛因素，以及个人车辆加入 Robotaxi 网络的时间表？马斯克我们还没有认真考虑过这个问题，但我们需要确保当车辆完全在我们的掌控之下时，它能够正常工作。这需要一步一步来。我们不想操之过急。正如我所说，我们对安全问题非常担心。所以，我想，比如明年，我确信明年，我不确定明年是什么时候，但我确信明年，人们就能在特斯拉车队中增加或减少他们的汽车了。瓦伊巴夫·塔内贾要记住的一件事是，我们会有一些标准，因为即使你把你的车放在 Uber 或 Lyft 车队，他们也会经过一整套检查流程来确保一切正常。马斯克就像 Airbnb 一样。瓦伊巴夫·塔内贾所以我们也会做类似的事情。马斯克投标过程的种类。瓦伊巴夫·塔内贾我们对安全非常重视。我的意思是，资产，比如轮胎上的胎面花纹，都会对安全产生影响。所以，在允许其他车辆进入之前，我们会进行一些适当的验证。丹·梅尔·利维您能否简单介绍一下扩大自动驾驶出租车业务规模所涉及的各种成本，以及您如何考虑为这些成本提供资金？汽车业务的现金流是否足以支持这项业务？如果不够，您认为还会使用哪些其他资金来源？您会直接在资产负债表外融资吗？马斯克只要任何产品有清晰的现金流，你就可以通过债务来融资。丹·梅尔·利维在此期间呢？瓦伊巴夫·塔内贾在此期间，我们会使用我们的资产负债表。但一旦我们的经常性收入达到一定规模，就像马斯克说的，我们就可以很容易地进行这种交易来获得资金。马克·特雷弗·德莱尼随着特斯拉向消费者提供 FSD 试用以及人们对自动驾驶的普遍关注，您能否更具体地评论一下您所看到的 FSD 订阅趋势和费率，并帮助我们更好地了解 FSD 目前的收入可能有多大？瓦伊巴夫·塔内贾我之前在开场白中提到过，自从我们在北美推出 FSD 12 版以来，FSD 的采用率确实有了显著提升。去年我们还降低了价格，让订阅费用更加实惠。因此，自那时以来，FSD 的采用率增长了 25%，这是一个令人鼓舞的趋势。但说实话，我们才刚刚开始解释FSD的好处。就像我之前说的，我们发布了车辆安全报告。即使你不相信其他任何东西，一辆安装了FSD的汽车安全性提高了10倍，也应该会成为一种激励。另外，人们没有意识到，即使每月只需99美元，也相当于每天只需花费近3.33美元就能享受到一位私人司机。这是迄今为止最大的改变，我知道我们一直在谈论它，部分原因是我们与它息息相关。马斯克大多数人仍然不知道。绝大多数人都不知道它的存在。而且，大约有一半可以使用它的特斯拉车主甚至一次都没有尝试过。他们实际上并没有。显然，我们希望向他们普及这一点。所以当他们来维修时，我们会联系他们，给他们发送操作视频。这真是令人震惊。他们认为汽车无法做到这一点。所以你必须实际向他们展示，让他们熟悉开关它。这太简单了。这就像说你有一只会唱歌跳舞的猫，但它看起来像一只老猫。在你看到这只猫唱歌、跳舞和说话之前，你都会认为它只是一只猫。这就是特斯拉FSD。我们的汽车是智能的。瓦伊巴夫·塔内贾我们一直在给人们自由时间尝试 FSD，但我们会开始提供更多提示，告诉他们，好的，这个特定的驱动器可以尝试 FSD。这样——我的意思是，因为它确实是眼见为实。就像埃隆说的，把它想象成一只猫。它看起来像一只普通的猫，但这只猫会唱歌跳舞。FSD 也一样。特拉维斯·阿克塞尔罗德 25% 指的是自从 V12 和 V13 在北美发布以来，渗透率增长了 25%。马克·特雷弗·德莱尼特斯拉过去曾表示，只要自由现金流保持正值，考虑到FSD等产品的盈利能力，它就会将定价作为一种工具来推动汽车销量增长。我很好奇，鉴于您目前对FSD的立场，以及美国IRA购车税抵免即将在第四季度取消的事实，您如何看待定价作为一种潜在的销量增长工具。那么，考虑到这种盈利潜力，我们应该期待更有意义的降价吗？或者，考虑到目前的自由现金流状况，您认为降价幅度与成本下降相比会更加有限吗？马斯克我们正处于一个奇怪的过渡期，在美国我们将失去很多激励措施。实际上，我们在世界许多其他地区都有激励措施，但在美国我们会失去一些。你看，我们仍然处于自动驾驶的相对早期阶段。另一方面，从监管角度来看，美国的自动驾驶是最先进和最可用的。所以我的意思是，这是否意味着我们可能会经历几个艰难的季度？是的，我们可能会经历几个艰难的季度。我不是说我们会，但我们有可能，第四季度，第一季度，也许第二季度。但一旦你在明年下半年，当然是在明年年底之前实现大规模自动驾驶，我想如果特斯拉的经济效益不那么引人注目，我会感到惊讶。威廉·斯坦我想请您更详细地介绍一下您提到的低成本型号，我记得它已经在上半年开始生产，但您说之后会逐步量产。我记得在上次分析师日上，您谈到了一些方面，比如碳化硅用量减少2/3或3/4，电机中不再使用稀土元素，以及其他一些成本降低措施。您还提到了这种非封装架构，我记得您说过它不会包含在这种过渡方案中。您能否介绍一下这款产品的实际预期情况？马斯克我们就把这个模型拿出来吧，没错，就是把猫从袋子里拿出来，一只会唱歌跳舞的猫。我们现在可以谈论它，但这才是最酷的部分。是的。我的意思是，从根本上来说，最大的障碍仍然是人们，有些人确实没有非常强烈的购车欲望。只是人们的银行账户里没有足够的钱来买车，实际上，这就是问题所在，不是缺乏欲望，而是缺乏能力。所以我们能把车做得越便宜越好。我认为，当人们可以把车交给车队管理并让其为他们赚钱时，这将是一件大事。就像我说的，我有信心至少明年在美国就能实现。在美国，法律允许我们做出适当的免责声明。这将大大提高租车的可负担性。就像你拥有一个Airbnb平台，然后出租出去一样。当您不在家时，可以出租自己的家，或者出租客房或宾馆等，这样您的住房的可负担性就大得多。威廉·斯坦我们看到 xAI 取得了很多很棒的进展，比如 Grok，而且特斯拉显然也在 AI 领域大展拳脚。埃隆，您是如何分配这两家公司在工作、招聘、人才和资金方面的资源的呢？它们看起来似乎有很高的竞争潜力，实际上也存在竞争。马斯克他们在这里做的事情不一样。xAI 做的是 TB 级和多 TB 级的模型。特斯拉的模型规模是后者的 100 倍。所以，一个是现实世界的人工智能，另一个，我猜，是某种超级人工智能。我的意思是，xAI 的真正起源是，有些人根本不想加入特斯拉的人工智能工程师团队，因为他们想从事 ASI 工作，所以他们加入了特斯拉。我当时想：“好吧，也许他们会加入一家新公司。” 我认为特斯拉的问题极其重要，但并非所有人都认同我的观点。与其让他们加入OpenAI、谷歌或其他公司，不如让他们自己创建一家这样的公司，也就是xAI。所以，他们尤其需要做出决定，是想研究超级智能数据中心，还是现实世界的人工智能。这两个问题都极具吸引力，但有些人想研究其中一个，有些人想研究另一个。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券07-24 14:39

特斯拉2025Q2业绩电话会议高管解读财报

另外还有一些值得注意的事情。6 月份，Model Y 成为土耳其、荷兰、瑞士和奥地利最畅销的汽车。我相信，它仍然是世界上最畅销的汽车。自动驾驶在那里是一个重要因素。所以即使没有——甚至没有——即使没有监督——即使只有监督自动驾驶，它也是一个巨大的卖点。值得注意的是，我们实际上还没有获得欧洲对监督 FSD 的批准。因此，我们认为，一旦我们能够为客户提供与美国相同的体验，我们在欧洲的销量将会显著提高。我认为这是一个非常重要的观点。我们一直在与荷兰这个主要国家的监管机构合作。我认为我们即将获得荷兰的批准，然后就必须提交给欧盟。这就像卡夫卡式的冒险。事实上，卡夫卡根本没想到，除了卡夫卡式的官僚主义挑战之外，欧盟这样的机构还能存在。但我们会获得批准的。而且我认为，今年欧洲大部分地区的一些人会经历与美国类似的经历，希望至少在本季度部分地区能实现。此外，我们在中国也面临一些监管挑战，我们希望很快能解除这些限制——因为我们目前在中国还无法提供带监控的全自动驾驶（FSD），但我们希望很快就能解除。这也是另一个主要因素——它确实是最大的需求驱动力。在美国，随着我们对不同地区的安全越来越有信心，我们会放松对驾驶员高度集中注意力的要求——让他们的眼睛高度集中于路面。这一直是一个常见的抱怨。事实上，这确实造成了一个奇怪的安全问题：人们有时会关闭自动驾驶，然后做一些事情，比如换收音机，或者看手机，然后开车。用膝盖控制，然后重新启动自动驾驶仪，这显然比直接保持自动驾驶仪安全得多。所以，无论如何，这种体验将在接下来的几周内得到改善。由于我们专注于无人驾驶的奥斯汀，自动驾驶的量产版本实际上比奥斯汀的自动驾驶出租车体验晚了几个月。现在我们推出了自动驾驶出租车，我们将重新添加这些元素，以便为奥斯汀以外的人们带来更显著的自动驾驶体验提升。正如你所看到的，这很大程度上是关于自主权的。就像我们需要实体产品，没有实体产品你就无法拥有自主权。但是一旦你有了实体产品，你就需要——自主权才能将价值提升到极致。我们还推出了特斯拉餐厅，它大获成功。它实际上引起了全球关注，这对于一家餐厅来说实属罕见。特斯拉餐厅通常不会成为全球头条新闻。但这是一家非常特别的餐厅。如果你在洛杉矶地区，绝对值得一去。坦白说，它就像是一片荒凉景象中闪耀的希望之光。所以这真的是一次非常美好的体验。特斯拉团队做得太棒了。关于完全自动驾驶，我会继续讨论。我们已经——我们正在继续在软件方面取得重大改进。所以我们预计会增加参数数量。实际上，目前我们认为我们可能可以将参数数量增加几乎10倍。是的，大约10倍。这实际上是一件非常棘手的事情，因为随着参数数量的增加，内存带宽会受到限制。但就目前人们的体验而言，我们认为我们可以将参数数量增加10倍。所以不仅仅是4倍，实际上是10倍。是的，现有硬件仍有很多改进空间。尽管面临关税和供应链挑战的阻力，能源行业仍在强劲增长。Megapack 的容量正在快速扩大，我们也对 Megapack 进行了升级，使其更加出色。第二季度，我们再次创下了 Powerwall 部署的纪录。所以我认为电池将会成为一个巨大的市场。电池的规模和需求，我认为，并没有多少人真正意识到电池需求规模有多么巨大。可以这样想：美国电网的持续电力输出约为 1 太瓦，但平均使用量不到 0.5 太瓦。如果再加上电池，发电厂就可以全天候满负荷运转，从而使美国每年仅靠电池的能源输出翻一番——甚至超过两倍。但这又是一件大事。真的是一件大事。 Optimus，我们正在改进Optimus的设计，力求将其打造成一款非凡之作。我们现在处于Optimus 2.0版本，也就是2.5版本。在我看来，Optimus 3的设计堪称精妙，而且——正如我之前多次提到的——我预测它将成为有史以来最伟大的产品。这是一个非常难以解决的问题。你必须从物理第一原理出发来设计它的每一个部分。目前还没有现成的、真正有效的方案。所以你必须设计每一个电机、变速箱、电力电子装置、控制电子装置、传感器以及所有机械元件。我们还训练了擎天柱，让它通过神经网络使用肢体传感器。不过，我们会用到之前在汽车上用过的那些技术，我们的汽车本质上是一个四轮机器人，而擎天柱是一个有胳膊有腿的机器人。所以，把优化汽车AI推理的原则也用在擎天柱上，因为它们其实是不同形态的机器人。至于特斯拉，需要注意的是，特斯拉在现实世界的AI领域是全球顶尖的。一个明显的证据是——如果你把特斯拉和Waymo比较一下，Waymo的汽车上装了天知道多少传感器。然而，谷歌不是擅长AI吗？没错，但他们并不擅长现实世界的AI。到目前为止，特斯拉实际上比谷歌强得多，在现实世界的AI领域也比任何人都强。到目前为止，特斯拉的推理效率最高。我认为人工智能的一个关键指标是每千兆字节的智能密度。人们总是谈论参数等等，但我认为我们应该停止讨论参数，而应该讨论每千兆字节的智能密度，因为参数可以是4位、8位、16位。但硬件的实际限制在于RAM的容量以及每秒可以从RAM传输多少GB的数据。因此，这不是参数限制，而是字节限制。特斯拉的智能密度是迄今为止所有人工智能中最高的。我对 xAI 有很多见解。xAI 是……Grok 是目前最智能的人工智能，但 Grok 4 是 TB 级别的庞然大物。值得一提的是，特斯拉拥有最佳的智能密度。智能密度在未来将至关重要。现在就是如此。所以，Optimus 3 的设计确实非常正确，目前看来，Optimus 3 的设计没有明显的缺陷。但我们会进行一些改进。所以，Optimus 3 的原型机可能会在今年年底问世，明年再进行量产。我们会尽可能快地扩大 Optimus 的产量，所以我们会尽力而为。尽快达到年产100万台的目标。我们认为我们可以在不到5年的时间里实现这个目标，这是我的想法。这是一个合理的目标，5年内达到100万台，这似乎是一个可以实现的目标。总而言之，到目前为止，2025年是非常激动人心的一年，我们取得了许多重要的里程碑。我们在自动驾驶领域取得了显著的进步，这明确表明了许多反对者认为我们无法实现的目标。但值得注意的是，我们已经完成了我们承诺要做的事情。这并不意味着我们总是按时完成，但我们确实完成了。现在，那些反对者正尴尬地坐在那里。所以，特斯拉团队取得了巨大的进步。我确实认为，如果特斯拉在车辆自动驾驶和人形机器人自动驾驶方面继续表现出色，它将成为全球市值最高的公司。这其中还有很多执行环节需要改进。这并非偶然。但只要我们执行得非常好，我认为特斯拉有机会成为全球市值最高的公司。显然，我对公司的未来非常乐观。预测未来的最佳方式就是将其变为现实，而我们正与特斯拉团队一起实现这一目标。因此，我只想感谢所有支持者。我相信我们拥有一个无比激动人心的未来。瓦伊巴夫·塔内贾第二季度在很多方面都很有趣。我们开始在所有工厂加大新款 Model Y 的产量。我们在奥斯汀推出了自动驾驶出租车服务，并将一辆完全自动驾驶的汽车从工厂直接送到客户家中。这是实现这一目标的关键时刻。我的意思是，这花费了很多努力，我真的很感谢特斯拉的每一位员工让这一切成为现实。这并非易事，但我们做到了。这需要时间，但我们才刚刚开启公司的新阶段。《One Big Bill》法案包含诸多变化，这些变化将在短期内影响我们的业务。其中首要的变化是，本季度末将取消 7,500 美元的 IRA 电动汽车抵免额。鉴于这一突然变化，我们本季度在美国的车辆供应有限，因为我们订购零部件的交付周期已经很长。我们已经推出了所有计划中的激励措施，并将在销售开始后逐步削减这些措施。如果您在美国并有意购车，请立即下单，因为我们可能无法保证 8 月下旬及之后的订单能够按时交付。该法案还修改了某些排放标准，将罚款金额降至零。这反过来会影响向其他原始设备制造商销售新的监管积分，进而导致收入下降。虽然我们现在围绕此类销售规划业务，但这仍将影响我们未来的总收入。在汽车产品组合方面，整个产品线都进行了更新。在全球范围内，我们看到试驾次数有所增加。我们已按计划于2025年上半年开始生产低成本车型。然而，鉴于我们专注于在电动汽车补贴到期前在美国生产和交付尽可能多的汽车，以及新产品量产的额外复杂性，量产将于下个季度进行，速度将低于最初的预期。有一点被严重低估了，埃隆也谈到了这一点，那就是我们所有车型都具备自动驾驶能力。这是我们与竞争对手之间迄今为止最大的区别。我们车辆的最高安全标准已经具备自动驾驶功能，但有了FSD，它们正在并将继续为车辆运输的安全树立新的标准。我们今天早些时候发布了车辆安全报告。您可以看到，配备FSD的车辆比未配备FSD的车辆安全10倍。近几个月来，我们开始看到北美地区FSD的采用率有所上升，这是一个非常有希望的趋势。举个例子，自从我们升级到FSD 12版本以来，采用率确实有所提高。我们开始看到——在汽车收入方面，尽管监管信贷收入有所减少，但汽车总收入环比增长了19%，而总交付量仅增长了14%。这主要得益于新款Model Y车型带来的平均售价提升。这也有助于利润率环比提升，同时产品组合也得到改善，尽管关税成本有所上升，但固定成本吸收率仍然有所提高。我们开始在损益表中看到关税的影响。关税成本环比增加了约3亿美元，其中约三分之二的影响来自汽车行业，其余则来自能源行业。然而，考虑到制造和销售环节的延迟，全面影响将在…… 在接下来的几个季度中，成本将持续上升，因此短期内成本将会增加。虽然我们正在尽力控制这些影响，但关税方面的环境仍然难以预测。发电和储能业务的利润率环比提升，而部署量则有所下降，主要原因是利润率更高的电力部署量增加。我们实现了迄今为止最高的业务毛利润。需要注意的是，整体部署量将继续呈现逐季变化。我认为埃隆已经提到过，工业储能将在推动人工智能和数据中心增长方面发挥重要作用。由于人工智能应用非常耗能，能源需求正在快速增长。扩大能源规模的最快途径是部署储能。我们的客户已经开始意识到这一点。尽管这项业务受关税影响最大，但我们看到客户愿意承担部分关税影响。即使对能源业务来说，《大法案》也带来了一些不利影响，最显著的影响是住宅储能业务，因为消费者信贷将在今年年底提前到期。因此，存储业务面临的挑战依然来自账单和关税，我们正在尽最大努力解决这个问题，但我们会看到需求和盈利能力的变化。我们的服务和其他业务的利润率环比增长，主要得益于超级充电业务利润的增加，以及保险和服务中心盈利能力的提升。由于我们持续投资人工智能项目，运营费用也环比增长，其中包括与员工相关成本相关的额外支出，例如更高的股票薪酬和人工智能计算的折旧。我们的运营费用，尤其是研发相关支出，将继续增长。我们相信，即使在当前环境下，继续在这些领域进行投资，以奠定我们的长期基础，仍然是正确的战略。其他收入环比增长，主要来自比特币持有量的市价调整，第二季度收益 2.84 亿美元，而第一季度亏损 1.25 亿美元。需要提醒的是，这将继续造成基于比特币价格的波动。营运现金流环比增长的同时，我们的资本支出也同步增长，自由现金流达到1.46亿美元。我们持续在制造领域的各个方面进行投资，例如Cybercab、Semi生产线及其他制造支出，以及人工智能项目的扩展。我们对今年资本支出的最新预期是超过90亿美元。总而言之，由于法案和关税的负面影响，我们的业务短期内面临挑战。然而，我们在人工智能、机器人技术方面的投资以及我们在能源领域的领先地位，为我们带来了光明的未来。我要感谢整个特斯拉团队、我们的客户、投资者和支持者对我们持续的信任。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

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