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美债收益率高位徘徊，华尔街如何配置美债？
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库券（T-Bills） - VGSH（Vanguard Short-Term Treasury ETF）：关注剩余期限更短的美国国债 - GOVT（iShares U.S. Treasury Bond ETF）：涵盖多种期限的美债，构成更全面的组合原文链接
TradingKey04-25 20:46
特朗普对美联储独立性的攻击给投资者带来了新的风险，尤其是债券持有人
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稳定性和收益的人。人们现在可以通过像Vanguard这样的低成本指数基金，购买德国、日本、澳大利亚等国家政府发行的主权债券组成的广泛债券篮子。更好的是，这些国家的债券目前提供的利率比多年来任何时候都要高。这些债券未来几年是否能带来比美国国债更高的收益，还需要拭目以待。但投资不仅关乎收益，也关乎风险。持有美国和国际政府债券的投资组合，可以实现更多元化，从而降低风险。这通常是件好事，但在当前尤其如此。稍后，特朗普还表示：“如果我想让他下台，他会很快被赶走，相信我。” 这是特朗普最近第二次公开抨击鲍威尔没有下调短期利率，换句话说，就是批评鲍威尔尽职履行他的职责。实际上，鲍威尔和美联储的职责正是要在必要时维持较高的短期利率，以抑制通胀。恰好，特朗普这两次攻击鲍威尔都发生在过去两周内——是的，仅仅两周——就在他的“解放日”关税闹剧引发市场动荡之后。特朗普威胁鲍威尔，很可能只是一个修辞手段，为的是在他的政策操作将美国经济拖入衰退时，把鲍威尔当作替罪羊。但无论这些威胁是真是假，对于投资者来说，都是令人不安甚至更糟的信号。如果你明天醒来，听到特朗普解雇了鲍威尔，而美联储主席把自己反锁在办公室拒绝离开，美国国债的价格会发生什么？你对掌控国会的273名共和党议员会出面反对总统有多大信心？即使他们中有人想这么做，他们会愿意冒着在本州遭红帽子支持者挑战的风险吗？即使这一情节没有真的发生，美国国债的前景又会如何？美国政府的财政状况已无法持续。要在减税和增加支出的同时保持平衡，最直接的方式就是推高通胀。换句话说，就是对政府债务进行隐性违约。确实，政府会用承诺的美元偿还债权人，但这些美元却在贬值。上世纪60年代和70年代的通胀对债券持有人来说是灾难性的，但对美国财政却极为有利。通胀将国债占国内生产总值的比例降至战后最低水平。除了这些，还要加上汇率和国际事务的复杂性。即使你认为外国人会像过去一样继续信任美元，也要记住，特朗普需要美元对其他货币贬值。这将有利于美国出口、限制进口——这正是他一贯主张的政策目标。当然，有人可能还会补充，这些政策也将符合某些人的经济利益，比如那些重仓投资加密货币、将其视作美元替代品的富裕家庭。十年前，全球政府债券的利率都非常低。以Vanguard为例，当时它的美国债券ETF利率仅为2%，其国际债券ETF仅为0.8%。而且这些利息还要按普通收入征税——除非你把基金放在像个人退休账户这类免税账户中——你的实际收入甚至更少。真是糟糕透顶。如今，我们还不能说已经进入债券支付高额利息的“阳光山坡”，但情况确实好了不少。Vanguard的美国债券基金目前利率为4.3%，国际债券基金为3.2%，其全球债券基金（大致由美国和海外债券构成）则有4%的健康回报。在这种环境下，相比完全依赖美国国债，我更倾向于选择全球债券基金的安全性，或至少大比例配置国际债券基金。与此同时，我们也应该意识到，现在作为比较标准的投资组合已经不再是60%标普500美国股票和40%美国国债，而是60%全球股票和40%全球债券，例如Vanguard的全球股票ETF和全球债券ETF。（市场观察）来源：加美财经
加美财经04-22 00:00
港股收盘(12.16)|恒指冲高回落跌0.65% 手机产业链逆市走强
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集团完成对安盛天平剩余50%股权收购 Vanguard集团携手蚂蚁金服进军中国基金投顾业务楚江新材：将积极推动子公司分拆上市相关工作郭亮：全国有4.25亿互联网用户下载了音频APP 三星否认折叠屏手机销量破百万，100万是目标销量 ⑩海外市场美财长：中美就第一阶段经贸协议文本达成一致利好全球发展挪威电信表示华为将继续参与5G建设【来源：综合自网络】
老虎证券04-16 19:28
中集车辆收盘下跌1.95%，滚动市盈率14.80倍，总市值160.61亿元
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”等行业知名品牌；在北美，公司运营着“Vanguard”、“CIE”等知名品牌；在欧洲，公司运营着“SDC”和“LAG”两个历史悠久的知名品牌。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入209.98亿元，同比-16.30%；净利润10.85亿元，同比-55.80%，销售毛利率16.32%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 9 中集车辆 14.80 14.80 1.12 160.61亿行业平均 30.64 28.78 6.19 948.26亿行业中值 28.87 23.65 2.30 199.43亿 1 江淮汽车 -40.84 -40.84 6.41 728.59亿 2 众泰汽车 -12.62 -10.98 11.40 102.87亿 3 ST曙光 -7.76 -7.76 1.97 26.46亿 4 北汽蓝谷 -6.93 -8.52 25.59 459.81亿 5 动力新科 -2.72 -2.92 1.69 72.03亿 6 江铃汽车 10.89 10.89 1.48 167.46亿 7 中国重汽 14.22 14.22 1.37 210.42亿 8 宇通客车 14.32 14.32 4.39 589.35亿 10 长城汽车 15.74 15.74 2.54 1997.79亿 11 长安汽车 16.89 16.89 1.61 1236.29亿
金融界04-16 18:26
股市下跌时现金可能看似安全，但也存在风险
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加无法实现投资目标的风险。先锋集团（Vanguard）在一篇分析股票和现金回报率的报告中指出，其结果是：持有大量现金的投资者可能会发现实现长期投资目标颇具挑战性，因此可能不得不将更多的可支配收入用于储蓄。尽管股票在短期内波动性更大，但从长远来看其表现优于现金。股票和现金的一年期及二十年期回报率 | 1960 年 - 2022 年注：数据为澳大利亚、奥地利、比利时、加拿大、中国、丹麦、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、日本、荷兰、新西兰、挪威、葡萄牙、俄罗斯、南非、西班牙、瑞典、瑞士、英国和美国的名义全球回报率。来源：先锋集团随着特朗普政府有关关税和贸易的声明，以及中国等主要贸易伙伴宣布的报复性措施，美国股票市场基准指数大幅波动，投资者纷纷逃离股票市场，转向他们认为的避风港资产。本月早些时候白宫宣布针对特定国家的关税后，标准普尔 500 指数经历了自新冠疫情初期以来表现最差的两天，跌幅约为 11%。与此同时，据退休计划管理机构 Alight Solutions 的数据，4 月 7 日 401 （k）计划的交易量达到了自 2020 年 3 月 12 日以来的最高水平。Alight 的数据显示，约 94% 的资金流向了货币市场、债券和稳定价值基金等保守型资产。现金的利与弊现金确实有一些好处。例如，佛罗里达州杰克逊维尔市 Life Planning Partners 公司的创始人、注册理财规划师卡罗琳・麦克拉纳汉表示，即使股票市场出现动荡，当投资者遇到紧急情况或有重大采购需求时，现金随时可用。麦克拉纳汉是美国全国广播公司财经频道（CNBC）理财顾问委员会的成员，她在一封电子邮件中写道：“每个人都应该持有一些现金和一些股票。” 但根据晨星公司（Morningstar）的说法，现金 “长期以来” 提供的是负的 “实际” 回报率，即考虑通货膨胀因素后的回报率。专家表示，换句话说，考虑通货膨胀因素后，持有 100% 现金投资组合的消费者实际上会随着时间的推移而损失财富。如果现金利率跟不上物价上涨的步伐，消费者的购买力就会下降。麦克拉纳汉称，与此同时，股票具有高增长的潜力，尤其是从长期来看，但也伴随着风险。麦克拉纳汉说：“市场的起起落落可能会让人感到不安，如果你需要用钱，却无法挺过市场低迷期，可能就不得不承受损失。” 她写道：“每个投资组合都应该根据客户承担风险的财务和心理能力，在安全资产和风险资产之间进行分散配置。” 如何考虑现金与股票的配置比例麦克拉纳汉表示，仍处于 “积累” 储蓄阶段的投资者，也就是仍在工作、将一部分收入用于储蓄的人，应该在一个易于支取的基金中持有足够的现金，以应对紧急情况。她还说，他们还应该持有未来五年内可能用于重大采购的现金，比如购房首付、购车费用或学费支出。在波动中管理你的资金麦克拉纳汉说，其余资金应根据投资期限，以及 “承担风险的财务和心理能力” 配置到股票和债券中。例如，距离退休还有 10 年的人，其投资组合中股票的比例相对于距离退休还有 30 年的人应该更低。麦克拉纳汉称，已经退休或即将退休的人，由于需要开始从投资组合中支取资金，应该持有足够的现金、短期债券和定期存单，以满足五年的收入需求，以及任何即将到来的重大采购需求。她说，其余资金应配置在一个由固定收益类资产和股票组成的多元化投资组合中。专家称，即使是退休人员，一般也需要将部分投资组合配置到股票中：他们可能需要依靠投资组合维持三十年甚至更长时间的生活，这意味着为了避免资金耗尽，一定的投资增长是必要的。麦克拉纳汉在一封电子邮件中写道，所有投资者都应该制定一个投资策略，明确 “他们将在股票、固定收益（债券）和现金上的配置比例，并且无论市场行情好坏，都应坚持这一投资策略”。
金融界04-16 08:06
“关税风暴”席卷美国！GDP增速料腰斩至0.8%，衰退概率飙升至45%
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济衰退的概率从22%大幅上调至45%，Vanguard首席经济学家约瑟夫·戴维斯直言美国经济“正徘徊在衰退边缘”。市场反应更为剧烈：股市遭遇抛售，债券收益率飙升，密歇根大学调查显示消费者信心已跌至十年来最低水平。二、关税“过山车”：政策反复冲击全球供应链特朗普政府的关税政策如同过山车般剧烈波动，给市场带来巨大混乱。4月2日，特朗普突然宣布对进口商品普遍征收10%基础关税，并对部分国家实施更高对等关税；短短一周后的4月9日，又宣布暂停对等关税90天；4月11日再对电子产品实施关税豁免。这种朝令夕改的做法让经济学家们无所适从，预测分歧创下纪录——对2025年GDP增速的预测区间从悲观的下滑2%到乐观的增长3.1%。加州路德大学的经济学家坦言，他们的预测完全建立在“关税会回调”的假设之上。企业界更是陷入生存焦虑，供应链问题集中爆发，摩根大通CEO表示很多企业已暂停长期规划。三、通胀+失业“双杀”：美联储陷入两难这场关税风暴正在制造“滞胀”困局。经济学家预计，到2025年底CPI同比涨幅将达到3.6%，远超1月份预测的2.7%，平均关税税率可能从原来的2.4%飙升至21.4%。与此同时，就业市场也将明显降温，年底失业率预期从4.3%上调至4.7%，且2026年仍难有改善。这让美联储陷入两难境地：虽然市场预计2025年将降息两次，但通胀压力可能迫使央行推迟行动。前美联储官员警告，当前政策正在重复1970年代的错误。四、全球冲击波：谁在为关税买单？这场风暴的影响早已超越美国国界。美元指数跌至三年新低，去美元化进程加速，避险资金疯狂涌入黄金市场，推动现货黄金价格升破3200美元大关。美债市场更是遭遇“大地震”，10年期收益率创下2001年以来最大周涨幅，外国投资者持续撤离。地缘政治风险也在叠加，伊朗核谈判、俄乌冲突等事件持续发酵，黑石集团警告世界正在进入“去全球化2.0”时代。结语：一场没有赢家的博弈特朗普的关税政策正在将美国经济推向危险境地。从华尔街的交易大厅到主街的普通商店，从企业的跨国供应链到家庭的日常账单，这场“关税风暴”的冲击波正在全方位显现。更令人担忧的是，政策的反复无常已让市场失去判断坐标——正如一位参与调查的经济学家所言：“当总统自己都不知道下一步要做什么时，我们又如何能做出准确预测？”随着衰退概率逼近50%，消费者信心崩塌，美联储政策空间被压缩，美国经济或许正站在“滞胀”悬崖边缘。这场由关税引发的危机，最终可能需要全体美国人来买单。唯一确定的是：在政策明朗化之前，市场的动荡远未结束。
金融界04-14 14:45
SPDR标普500 ETF溢价创2008年来新高：特朗普关税政策引发市场剧震
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.2% -20 贸易战担忧、资本外流 Vanguard FTSE欧洲ETF（VGK）欧洲 +2.8% +15 关税缓和预期 iShares日经225 ETF（NKY）日本 -5.8% -30 日元升值、出口压力从表中可见，SPY的溢价幅度远超其他主要ETF，凸显其在市场剧震中的独特地位。新兴市场ETF因贸易战担忧出现折价，而欧洲市场因关税缓和预期表现相对平稳，日本市场则因日元升值和出口压力承压明显。编辑总结 SPDR标普500 ETF创下2008年以来最大溢价，反映了特朗普关税政策引发的市场剧烈动荡。空头回补、收盘拍卖交易量激增以及期权市场流动性不足，共同推高了SPY的价格偏离。尽管ETF设计旨在紧密跟踪指数，但极端市场环境下，流动性压力和投资者情绪可能导致显著偏差。未来，贸易政策的不确定性将继续主导市场波动，投资者需保持警惕，关注政策变化对ETF流动性和定价的影响。长期来看，SPY作为标普500的代表，仍是分散化投资的核心工具，但短期波动可能加剧。名词解释 SPDR标普500 ETF信托（SPY）：全球最大的ETF之一，旨在跟踪标普500指数的表现，1993年由State Street Global Advisors推出。净资产值（NAV）：ETF的总资产减去负债后除以流通份额得出的每股价值，通常为ETF的公允价值。溢价：ETF市场价格高于其NAV的情况，通常因买需过剩或流动性压力导致。空头回补：投资者买入资产以平仓此前借入并卖空的头寸，通常在价格上涨时发生。 VIX指数：衡量标普500指数期权隐含波动率的指标，反映市场恐慌程度。 2025年相关大事件 2025年4月9日：特朗普宣布暂停对部分贸易伙伴的关税，标普500指数大涨，SPY单日上涨10.5%，溢价创2008年来新高。 2025年4月7日：中国对美国商品加征84%报复性关税，全球市场剧震，SPY单日下跌4.8%。 2025年4月4日：美国对日本和欧洲商品加征24%关税，引发亚洲和欧洲股市普遍下跌。 2025年3月10日：特朗普宣布对中、加、墨三国加征关税，标普500指数下跌2.5%，SPY交易量激增。 2025年2月15日：美国对华商品加征首批关税，SPY单日波动率创年内新高，VIX指数升至30点。国际投行与专家点评 2025年4月10日，马特·巴托利尼，State Street Global Advisors研究主管：“SPY的溢价反映了极端市场环境下流动性的双刃剑效应。大量买单涌入推高了价格，但这也显示了SPY作为市场风向标的独特地位。未来几天，投资者需密切关注交易量和政策动态。” 2025年4月9日，戴夫·马扎，Roundhill Investments首席执行官：“SPY的10.5%涨幅和90基点溢价是市场情绪失控的信号。收盘拍卖的异常交易量表明，即便是最流动的ETF也无法完全抵御恐慌性买盘的冲击。” 2025年4月9日，凌舟，TD Securities股权衍生品策略主管：“空头投资者在特朗普关税暂停消息后被迫追高买入SPY，导致溢价急剧扩大。期权市场的高成本和股票流动性不足进一步放大了这一现象，短期内市场波动仍将持续。” 2025年4月8日，阿萨纳西奥斯·普萨罗法吉斯，彭博智库分析师：“在恐慌性市场中，ETF溢价或折价并不罕见，但SPY的表现显示了其在极端环境下的韧性。投资者应关注后续政策信号，以判断溢价是否会持续。” 2025年4月7日，詹姆斯·戈尔曼，摩根士丹利前首席执行官：“贸易战引发的市场动荡暴露了ETF在高波动环境下的定价挑战。SPY的溢价现象提醒我们，即便是最成熟的金融工具，也可能因投资者行为而偏离基本面。” 来源：今日美股网
今日美股网04-12 00:10
中集车辆：4月7日召开分析师会议，中金公司、华夏久盈资管等多家机构参与
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为“无国界企业”，利用北美的控股平台 Vanguard GT Holding 来管理在北美的当地制造活动。本公司持续优化北美供应链体系，从管理到执行端同步提升海外子公司采购联动，稳步提升当地集采比例。同时，在泰国针对车轴等核心零部件，为北美业务建立保供备份，大幅强化供应链韧性。在此基础上，本公司将全面完善品牌建设，清理供应链上下游股权关系，增强政治抗压性，积极推进管理架构优化升级，在保持稳定且安全的前提下，巩固市场份额，深挖利润空间，保障北美业务的有质增长。问：请贵司如何触达冰点市场，升国内市占率？答：本公司上下齐心协力，通过实施“星链计划”、推动“三好发展”、启动“雄起计划”，打造新质生产力。在全球半挂车业务的广袤版图中，我们将深化全球领先的龙头优势，深度挖掘星链半挂车的全价值流运营，提升我们的毛利与盈利能力。本公司通过“三好发展”模式打造新质营销力，以“好牵挂?半挂车、好牵挂?液罐车、好马鞍?DTB”的理念，建设三好发展中心与交付中心，为客户提供一站式服务，开创“一个车企”的深度合作模式，打通“研、产、销、融”全链条，整合优势资源，打破企业间合作壁垒。同时，本公司推出“星链生产性服务”，从“生产-销售”的传统模式转向“生产-制造-生产性服务”。该服务整合了四项核心内容金融服务、租赁及短租、一站式本地购车支持、数字化养护服务，旨在打通业务壁垒，全面提升用户体验，以“新服务”重构行业生态，为客户提供综合性解决方案。问：请如何理解公司“好马配好鞍”的商业模式？2024年带来了多少业务增长？答：在 2023-2024 两年，本公司全面发力“好马配好鞍”的商业模式，以年度车型为抓手，每年迭代一次厢体设计，将副车架更好地和重卡底架融合来大幅减重。从 2024 年开始，本公司开始推动搅拌车业务的生产组织结构性改革，业务的侧重点从“搅拌车的整车业务”向“搅拌车的 EV·DTB”业务转型。将洛阳·凌宇团队和芜湖瑞江两个业务团队合并，统一推出面向纯电动重卡底盘的EV-DTB·搅拌车设计，统一接单、统一集采、统一生产、两地交付，基本实现了“好马配好鞍”的商业模式。本公司成为行业中唯一一家能提供三大类 DTB 产品的企业，以及成为行业中唯一可以以六家工厂全面覆盖黄河流域和长江中下游流域主要核心市场区域的 DTB 头部企业。2024 年，EV·DTB 业务实现总营收 30.3 亿，贡献毛利 1.5 亿，比 2023 年多贡献毛利约 0.7 亿。问：请公司如何优化全球供应链？答：在国内，本公司开始构建以“集采为主，保供为辅”的供应链体系。2024 年，星链计划通过集采和保供的“镜像”方式互相牵引和促进，形成了对超过 20 大类、62中类物料的统一管理，集采比例从原先不到 50%上升到85%以上。同时，组织上也调整为针对集采管控的“集” “采”“购”三层架构，组织分工更加明确，业务开展效率得到极大提升。在以集采为基本盘的基础上，大力发展保供的采购战略，充分利用 LTP 中心之间的物料协同，在保供的同时积极寻求降本，2024 年全年获得收益 8000 余万。2025 年，本公司将进一步夯实以“集采为主，保供为辅”的供应链体系，星链计划和雄起计划一起集采、一起保供。在海外，本公司逐步完善“当地集采为主，泰国保供为辅”的全球半挂车供应链。2024 年，本公司持续优化海外供应链体系，从管理到执行端同步提升海外子公司采购联动，稳步提升当地集采比例。同时，在泰国针对车轴等核心零部件，为北美业务建立保供备份，大幅强化供应链韧性。中集车辆（301039）主营业务：开发、生产和销售各种高科技、高性能的专用汽车、半挂车系列及其零部件(不含限制项目)以及一般机械产品及金属结构的加工制造和相关业务,并提供相关咨询服务。中集车辆2024年年报显示，公司主营收入209.98亿元，同比下降16.3%；归母净利润10.85亿元，同比下降55.8%；扣非净利润10.79亿元，同比下降30.56%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入51.75亿元，同比下降6.23%；单季度归母净利润2.43亿元，同比上升36.1%；单季度扣非净利润2.6亿元，同比上升74.07%；负债率34.14%，投资收益962.29万元，财务费用-1.54亿元，毛利率16.32%。该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.5。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5346.81万，融资余额减少；融券净流入10.8万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星04-11 19:40
债券利率曲线陡峭化是什么？短期和长期美债ETF怎么选？
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退预期上升期间。 ● BND ETF：Vanguard Total Bond Market ETF，主要资产分布、加权平均久期和适用情景均与AGG ETF类似，ETF规模约为后者的三倍，但交易量更低（即流动性可能更高）。除此之外，投资人还可选择杠杆型美债ETF和反向美债ETF，比如两倍做多——ProShares（UBT）、三倍做多——Direxion（TMF）；反向ETF——ProShares（TBF）、两倍做空——ProShares（TBT）、三倍做空——Direxion（TMV）等。原文链接
TradingKey04-08 17:11
分析：特朗普的关税实验能否带回制造业还未可知，但是已经在伤害普通美国人，尤其是退休人员
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使他们过度投资于风险较高的资产。根据Vanguard集团2023年定义缴款型养老金计划的数据，65岁及以上人群平均股票配置比例为49%，55至64岁人群的比例为64%。如果市场持续下跌，受影响的不只是百万富翁和亿万富翁（好吧，这些无所谓），还有那些年纪较大、相对富裕的人（这已经不太好了），以及数以百万计辛苦工作一辈子积攒养老金的普通退休者（这才是真的问题）。如果像许多经济学家预期的那样，关税政策引发滞涨冲击，使通胀居高不下，同时经济增长乏力，局势将变得更加艰难。但那些较富有、年纪较大的美国人的经济状况，也与整个经济体系息息相关。富裕的美国人掌控着绝大多数企业，近年来，他们在消费经济中所占的比例也出人意料地高。美国联邦储备系统经济学家的研究显示，推动零售销售持续强劲增长的，正是那些最有可能持有股票的高收入群体。 “财富效应”意味着家庭在消费决策时，往往会部分地受投资组合变化的影响。如果这波股市抛售导致消费收缩，可能会冲击大约2900万个零售、批发、运输和仓储领域的就业岗位。此外，还可能影响到其他可自由支配的服务业领域，比如休闲和酒店业，这些行业大约雇佣1700万人。或许特朗普认为，这些人会在未来的“新时代工厂”中找到工作。但对眼下正在挣扎的人来说，这种遥远的设想并不能带来什么安慰。按照特朗普的说法，所有这些负面影响都是值得付出的代价。他声称，自己要扭转数十年来“不公平”的贸易，这些贸易摧毁了美国制造业的根基，并导致许多工人实际工资长期停滞。不过，他对“美国辉煌逝去”的讲述，往往忽视了自动化对制造业就业造成的影响，也忽略了工会力量减弱在工资停滞中的作用。他还刻意淡化了目前4.2%的低失业率，这本身就说明，在制造业岗位减少的同时，美国经济确实创造了其他工作岗位。有一点我同意：美国当前的经济格局确实更有利于资产拥有者，而不是劳动者，进一步加剧了不平等。而贸易政策在其中可能确实发挥了一定作用。尤其是中国的重商主义贸易策略，确实值得作出一些艰难抉择。但在寻找合适的政策组合时，我们不能牺牲股市、冒着经济衰退的风险，仅仅为了验证特朗普关于恢复制造业的理论。这种做法无异于“为了抓老鼠而烧掉整栋房子”，最终伤害到所有人，不管他们有没有股票。而且，我仍然不相信，这一策略最终是否真能为那些“理论上应当受益的人”带来实质性的回报。来源：加美财经
加美财经04-07 00:00

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