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蒙牛奶粉增长密码：读懂三代人，做对三件事

临的关键课题。在这一背景下，据悉，蒙牛奶粉业务在2025年三季度交出了一份亮眼的成绩单，收入双位数增长，增速较上半年明显提升。蒙牛不仅未被人口结构的变化所束缚，反而穿透了不同代际的圈层。以其奶粉业务为例，瑞哺恩婴配粉继续保持良好增长势头，贝拉米稳居“澳洲有机奶粉销量第一”地位，慧聪明原生DHA学生奶粉在抖音电商渠道双十一好物榜排名第一，悠瑞骨力金装则连续数月登顶抖音中老年奶粉销量榜首。可见，蒙牛奶粉业务不仅在多年龄层实现了“心智占领”与结构性增长，也为众多处于人口新形势下的品牌，提供了实现高质量增长的宝贵范例。 01 科研破壁：打造精准营养技术护城河在当前中国奶粉市场，婴配粉与中老年奶粉两大赛道呈现出截然不同的竞争态势。一方面，婴配粉领域已是品牌林立，少子化现象促使婴幼儿市场向精细化、高端化发展，竞争越发激烈；另一方面，随着国内老龄化程度的加深，需求明确且增长空间广阔的中老年奶粉市场，正成为潜力无限的新蓝海。在这一背景下，蒙牛乳业凭借全球领先的科研实力，将“全年龄段营养”的战略方向，落实为一个个解决特定需求的“精准营养”方案。在竞争白热化的婴配粉市场，蒙牛旗下瑞哺恩没有陷入同质化竞争，而是直面新一代父母最关注的“长肉”、“脑部发育”等需求，以硬核科技与产品树立行业创新标杆。例如，瑞哺恩全球首创应用的“母源MLCT”，其吸收速率是传统LCT的两倍，能为宝宝提供高效能量，成为新国标后首个获批写入产品配料表的新原料。同时，“母源MLCT +新型OPO”专利亲和配方的婴幼儿临床研究成果，也已登上国际知名学术期刊《Nutrients》，彰显了中国奶粉自研创新成果获得的国际认可。另一全球首款Sn-2 DHA+Sn-2 ARA婴幼儿粉“瑞哺恩亲益”，则通过Sn-2黄金点位结构优势，使DHA吸收率较普通配方提升100%，同时Sn-2 ARA含量提升至45%，不仅让更多的“脑黄金”能够直达宝宝大脑，助力认知发展，也解决了长期以来脑营养含量内卷却吸收率低的行业痛点。而在市场空间广阔的中老年奶粉领域，蒙牛悠瑞品牌敏锐地捕捉到多数中老年人仍将防摔等同于“多补钙”，陷入“单一补骨”的误区。这种“只补硬骨、忽略肌肉与关节”的营养补充方式，难以全面解决老人腿脚健康需求。于是，蒙牛悠瑞一方面通过研发“协同配方”，创新采用了柠檬酸钙+乳矿物盐钙的钙源组合，同时悠瑞骨力金装添加专利技术提纯的CaHMB，搭配氨糖及透明质酸钠，攻克了“骨骼+关节+肌肉”的协同养护难题。另一方面，针对不同健康问题，悠瑞推出多元系列解决方案：安糖盾系列聚焦血糖管理、顺宜系列守护肠道健康、心沛系列关注心血管养护，进而推动中老年奶粉营养从传统的“单一补骨”向多维度健康支持升级。此外，在儿童奶粉赛道，蒙牛旗下品牌一米八八敏锐捕捉到家长对孩子“骨骼成长与自护力”的双重期待，采用Hi188益生菌配合赖氨酸、CBP初乳碱性蛋白锁钙入骨、高钙与DK钙组合，不仅靶向促进儿童骨骼生长、改善营养吸收效率，更为骨骼、肌肉及整体发展提供全面动力。综上所述可以看出，蒙牛的产品创新始终围绕着一个个具体的用户痛点展开。它用一项项“全球首款”和专利技术，将抽象的“健康承诺”转化为宝宝更高的吸收率、儿童更强健的体质、长辈更稳健的步伐。这份对用户需求的洞察、对精准营养的坚持，以及在各个细分赛道都拥有定义行业高标准的能力，成为蒙牛奶粉赢得用户长期信赖的基石。 02 沟通升维：以生活洞察“共鸣”三代人在乳制品行业竞争日益激烈的今天，品牌的战场早已从单纯的产品功能转向了消费者心智的争夺。蒙牛敏锐地捕捉到这一趋势，其品牌沟通已超越单纯的功能宣讲，升级为与目标人群在情感、兴趣和价值上的深度共鸣，实现了对银发族、新生代父母等核心群体的精准心智渗透。比如，蒙牛悠瑞跳出“补钙壮骨”的传统话术，以广场舞为载体，为中老年群体打造了兼具专业性与趣味性的全民体育盛事《劲舞开跳吧！》，精准触达银发经济。并在全渠道以#和悠瑞把广场舞跳上央视#为主线，陆续在安徽、江西、四川、江苏、湖南、湖北六省开展线下百场广场舞比赛。同时，悠瑞品牌代言人杨紫也为该活动发声，呼吁年轻一代“换我们来做爸妈的后盾”“给父母骨力鼓励”。不仅将产品功能（骨力）升华为情感价值（鼓励），提升了品牌好感度与销售转化，还成功触达了为人子女的年轻消费群体，实现了高效的跨代沟通。最终，这场以情感为核心的品牌沟通收获了扎实的市场回报，累计到9月已实现全网曝光超10亿次的巨大声量。而在婴幼儿与儿童营养领域，蒙牛同样展现出优秀的与用户对话能力。今年蒙牛瑞哺恩与国漫顶级IP《哪吒2》联名合作，首创行业动画电影广告，“重塑肉身”创意引发全网热议，同时为响应国家号召，瑞哺恩启动全国百万宝宝养育无忧普惠行动，面向全国消费者派发新生普惠礼包并开展万场公益课堂，助力提升养育质量降低养育成本。近期，瑞哺恩进一步通过抖音创新营销，推出首部奇幻育儿短剧《天庭傲娇三太子沦为人间保姆》，以年轻父母喜爱的内容形式，在轻松幽默的氛围中传递专业喂养理念，广泛告知普惠行动，短剧总曝光超2.5亿，实现了品牌与新生代父母的情感连接。面向儿童成长赛道的一米八八品牌，则携手全球顶级体育IP——NBA，打造「灌篮吧！少年强」篮球赛事，巧妙地将NBA蕴含的拼搏精神与品牌“助力成长”的核心诉求相结合，通过线上线下联动的赛事体验，成功将体育精神注入品牌内涵，最终获得全网超2.6亿的曝光，实现了从“流量场”到“心智场”的跨越。可见，无论是深入社区的广场舞、国民信赖的央视舞台，还是大众喜爱的国漫IP、风靡全球的NBA，蒙牛的营销策略都体现了对消费者生活场景的理解与尊重，并让品牌成为目标消费者情感表达或兴趣圈层的一部分。这种基于共鸣的深度互动，让品牌从“被选择”变成了“被喜爱”，进而实现了品牌力与销售力的双重提升。这正是蒙牛在多元化的市场中，能够与三代人同频共振，赢得持久青睐的沟通智慧。 03 结构和渠道聚焦：亮眼业绩印证“品效合一” 在乳业整体面临挑战的背景下，蒙牛奶粉业务逆势上扬，引人瞩目。具体来看，在“结构聚焦”的打法下，蒙牛上半年主动对线下成人粉长尾产品进行了战略性调整，同时加码线上线下渠道的精细化运营。于是我们能看到，在线下，婴配粉通过“黄金门店”策略实现门店铺市同比翻倍，8月末门店总数同比增长达130%，核心市场如安徽、河南等省份的销售实现了同比超30%的高增长。据尼尔森IQ数据披露，2024年婴配粉销售额整体下降7.4%；在今年1-7月，线下婴配粉市场销售额同比下滑2.1%，销量同比下滑3.4%。而据蒙牛2025年上半年财报数据显示，其奶粉业务上半年收入16.76亿，同比增长2.5%。其中，进口品牌贝拉米增长30%，国产品牌瑞哺恩等婴配粉增长也超过30%。这意味着，在婴配粉行业增长面临挑战的当下，蒙牛凭借瑞哺恩与贝拉米的共同发力，实现了婴配粉业务的持续增长，显著跑赢行业大盘。与此同时，线上战场也成为蒙牛奶粉结构优化的主阵地。其中，悠瑞的表现尤为突出，其骨力金装大单品在9月全渠道销售额突破7千万元，环比增长超过20%，创下历史新高。在抖音渠道，悠瑞更是连续八个月蝉联中老年营养奶粉的店铺与单品双料冠军，在8月份实现抖音平台和线上总体份额领先。通过对抖音渠道和兴趣电商趋势的精准把握，据悉进入2025年，蒙牛儿童粉开始确定线上渠道份额第一位置，而蒙牛成人奶粉线上份额也在9月登顶细分行业第一。到这里不难看出，蒙牛奶粉业务在三季度的表现与业绩答卷，印证了一条清晰的逻辑链：首先，以尖端科技打造“精准营养”产品，解决用户核心痛点；接着，用“深度共情”的沟通策略，与用户建立情感连接；最终，这份由“信任”与“喜爱”构筑的品牌资产，在市场上兑现为可持续的商业成功。这不仅是短期业绩的突围，更是以用户为中心的长期主义胜利。蒙牛用实践证明了，在充满不确定性的时代，唯有回归用户价值和需求原点，才能找到通往未来的确定之路。

格隆汇5小时前

中信银行幸福年华信用卡正式发布，每月最高返现100元返利金

高返现100元返利金，返利金可用于兑换牛奶、鸡蛋等礼品。在保险礼遇方面，则涵盖了航空延误险、航空意外险和盗刷保障险三大保险保障，为客户日常和出行消费提供了丰富的优惠礼遇和充足保障。此外，幸福年华银联i白金信用卡围绕乐龄群体从旅游出行到健康养生等需求，配备了滴滴长者打车优惠、小米智能设备优惠、养老社区优惠入住、国大药房线上折扣购药、就医协助服务和康养护理服务等权益，全面满足乐龄群体更多元场景下的品质生活需求。针对旅游出行场景，幸福年华万事达i白金信用卡还提供了全球旅游线路高达300元满减优惠、携程门票/国际机票最高15%立减、港澳周大福、六福珠宝单笔消费至高返现2000港币等专属权益。过多彩人生提供“用得上”的品质服务体验中信银行信用卡持续通过多样化的“适老”服务，为用户提供有温度和个性化的金融服务体验。据了解，中信银行动卡空间APP长辈版围绕界面设计、功能流程和安全性能对中老年客群核心用卡服务进行优化升级，通过简化菜单设计、整合常用功能，助力客户畅享“数字科技”带来的便捷体验。值得一提的是，此次推出的信用卡为乐龄群体打造更贴心的服务，为持卡人提供固定账单日，配备24小时全天候小信管家、在线响应服务，并设立“一键转人工”客服热线绿色通道，让广大中老年用户获得更暖心、便捷、友好的金融服务体验。此外，中信银行幸福年华信用卡还将丰富“一套产品”的养老业务支撑，进一步完善“幸福+”养老金融体系，助力拓展更多养老服务消费场景和业态，激活养老金融消费潜力，为银发经济高质量发展添加“金融注脚”。伴随中国式养老事业加速推进，增进人民福祉是金融机构的使命所在。中信银行始终将养老金融作为重要的战略支点，不断完善养老金融体系，为客户提供覆盖全生命周期的、有温度的养老金融服务，践行“金融为民”。未来，中信银行将持续做好养老金融大文章，助力推动从基础“养老”到高质量“享老”的转变，书写经济高质量发展的幸福篇章。

金融界昨天19:53

豪车大宴和饥饿贫困并存，阿根廷选民将在中期选举中考量是否继续支持米莱激进市场化改革

罗妮卡·莱吉萨蒙家中只剩几枚鸡蛋、一盒牛奶和几块面包。上周五，她冒着大雨，带着饭盒从伊斯拉·马谢尔社区的施粥所取回晚餐给四个女儿，这几乎成了她每天的例行工作。自从米莱削减公共服务补贴并取消主食价格管控以来，这种生活成了她的常态。 “我们以前也没什么奢侈的生活，但至少可以自己决定吃什么，”她说，“现在要靠别人，我们才能知道今天有没有饭吃。” 这两个相距不过一公里的布宜诺斯艾利斯街区，境况却天差地别，反映出周日阿根廷全国国会中期选举前选民之间日益尖锐的对立。随着数百万选民投票，他们对经济的截然不同看法，将决定米莱是否能延续执政成果，以及特朗普政府是否会继续推动对这位意识形态盟友的纾困计划。 “在我身边的小圈子里，大家都觉得情况挺好，”42岁的费尔南达·迪亚斯说，她在波多·马德罗经营游艇租赁业务。“但只要稍微走远一点，就能看到有人在担心怎么熬到月底。” 谈到中期选举，美国总统特朗普警告称，如果米莱在选举中败给“社会主义者或共产主义者”，美国将撤销为阿根廷准备的200亿美元援助计划。特朗普显然是在指向阿根廷长期以来以庇隆主义为代表的左翼民粹政治阵营，正是这个阵营制造出米莱在2023年底接手的经济烂摊子。连任多届的庇隆主义政府，包括现因腐败案被软禁的前总统克里斯蒂娜·费尔南德斯，不加节制的公共支出政策令阿根廷以高通胀和债务违约恶名远扬。 “我们需要一次彻底的改变，”迪亚斯说。她曾是智利零售集团Falabella在阿根廷的高管。在高通胀、进口管制和汇率剧烈波动下，公司退出阿根廷市场后，她失去了工作。随后她创办了游艇业务，“当初非常热情地投票支持米莱”。市场一旦感到庇隆主义可能东山再起，立刻做出激烈反应。上月，在布宜诺斯艾利斯省选举中，庇隆主义联盟大胜米莱阵营，自由市场改革支持率下滑，投资者恐慌性撤资。美国财政部出人意料地紧急出手，出售美元以满足需求，并签署一条200亿美元信贷额度，同时承诺由私人银行再提供200亿美元援助，避免动用纳税人资金。特朗普政府每发布一次声明，阿根廷资产就应声上涨。一度躲过货币危机后，米莱阵营士气高涨。 “我为美国的支持感到骄傲，这有助于我们变得更强大，”28岁的卢西亚诺·纳雷多说，他是波多·马德罗的一名豪车销售人员。“我觉得阿根廷终于正在走向世界应有的位置。” 但特朗普关于可能撤回援助的警告，还是令市场神经紧张，投资者正为更剧烈的波动做准备。虽然伊斯拉·马谢尔一直是庇隆主义的票仓，但其所在的阿韦亚内达市，仍有42%的选民在2023年总统大选中选择了米莱，他们希望这个蓬头垢面的政治局外人能稳定经济，结束三位数通胀。米莱曾在竞选集会挥舞喷着柴油废气的电锯，象征其削减政府规模的承诺。他砍掉数万个政府岗位，紧缩支出，消耗大量外汇储备，稳定不断贬值的比索。通胀确实下降，兑现了米莱的主要竞选承诺。但近两年改革下来，购买力也大幅缩水。通胀仍维持在32%左右，伊斯拉·马谢尔的居民看到自己的工资、养老金和福利金大幅缩水。 “现在每月拿29万比索，根本活不下去，”64岁的埃皮法尼亚·孔特雷拉斯说，她在伊斯拉·马谢尔施粥所打饭时说道。她的养老金折合约200美元。“情况越来越糟，这太不公平了。” 周五，志愿者们为前来领取晚餐的居民分发汤和玉米面包。他们说，今年的需求比去年翻了一倍。过去只有在手头紧张时才会来的人，现在天天饿着肚子。 “人们是真的有困难才来的，”志愿者玛丽亚·戈麦斯说，“已经是一片混乱了。” 上月，阿韦亚内达地区支持米莱政党的选民比2023年大幅减少三分之一，越来越多的人怀念尽管财务混乱、但重分配政策力度较大的庇隆主义政府。布宜诺斯艾利斯省长、庇隆主义反对派最具影响力的民选官员阿克塞尔·基西洛夫在拉普拉塔投票时表示，阿根廷正面临“在复杂经济环境中的关键选举”。 “这个国家的问题能解决，或至少开始解决的地方在哪里？”他问道，“就在投票箱前。” 米莱在竞选演讲中誓言要继续他的严苛紧缩计划，但他标志性的“电锯道具”几个月来再未现身。周日在布宜诺斯艾利斯中产阶层为主的阿尔马格罗街区，米莱和妹妹在重重安保下投票，向支持者握手致意，支持者高呼“加油，总统！” 他未对媒体发表讲话。米莱的“自由前进”党和庇隆主义的“祖国力量”联盟将在本次选举中激烈角逐。阿根廷众议院127个席位（约占一半）和参议院24个席位（约占三分之一）将重新改选。目前，米莱阵营在国会的席位占比不到15%。他们希望借此次选举赢得足够席位，以维护紧缩政策，保住总统否决权，并推动劳动和税收改革。这场选举的赌注极高。若米莱失利，可能导致比索进一步承压，迫使政府对受控汇率作出痛苦调整，引发新一轮通胀，并削弱他在经济改革方面唯一的成就。疲惫的阿根廷人正在准备迎接新的冲击。 “每届政府上台都批评上一届，承诺会有所不同，但最后都一样，甚至更糟，”50岁的房地产经纪人马蒂亚斯·帕雷德斯说。他的外国客户在米莱强化汇率后几乎消失了。“这个国家就是不断在循环。” 来源：加美财经

加美财经10-27 02:00

可口可乐：“散装肥宅水”，喝出稳稳的幸福？

erade+BODYARMOR）、超滤牛奶（Fairlife）均表现出色，远超行业平均水平。 4、盈利水平持续提升：毛利率上，一方面可口可乐的核心原料（玉米糖浆、铝、PET 切片）价格逐步走低，叠加产品结构提升，毛利率整体同比提升 0.8pct，达到 61.5%。费用端，虽然公司在旺季为了配合新品投放增加了渠道和市场费用，但得益于公司不断将 AI 运用到广告、生产、物流、客户运营等多个流程上，实现了时间效率、成本结构的实质改善，经营效率提升带动公司整体费用率小幅下滑 1.7pct 达到 29%，最终核心经营利润率达到 32%，超出市场预期。 5、业绩指引：公司预计 2025 年全年实现内生增长 5%-6%，和此前的预期相符。 6、财务指标一览海豚君整体观点：由于前期 9 月份在小范围交流中公司透露了三季度在部分市场（墨西哥、印度、泰国）受到地缘政治和经济低迷等影响，销量仍然延续了二季度的疲软趋势，因此各大行在近期纷纷下调了对可口可乐三季度的业绩预测。但从实际财报公布的数据来看，仍然彰显了可口可乐整体极强的经营韧性和品牌力。具体从量价维度拆分来看，虽然价格仍然是当前阶段可口可乐的核心增长引擎，但如果从预期差的角度来说，销量端其实更超预期。销量上，针对消费力受损的价格敏感型的消费者，可口可乐一方面在全球多个重要市场包括拉丁美洲、印度、东南亚和部分欧洲地区大规模推广可回收包装（价格更低），并在夏季消费高峰推出更小规格的单罐装（220ml/180ml），降低消费者的单次购买门槛（不同于此前迷你罐多以捆包组合销售，目前消费者可以在便利店等渠道可以进行单罐购买）。结合电话会信息，从目前的销售结果来看迷你单罐装表现亮眼，且并未对大包装产品造成冲击。站在海豚君的角度，伴随 GLP-1 类减肥药物在北美的普及，减糖意识的提升，不同于零糖版本，小包装对于消费者而言不仅单次购买价格更低，也解决了部分消费者需要 “适度放纵” 的痛点，可以让消费者在不改变口感的基础上减少一次性摄入过多糖分的负罪感。另外，在营销环节可口可乐重新上线了 “分享装”，精选了如 “I 人”、“E 人”、“喜剧人”、“气氛组” 等热门社交词语，以可口可乐瓶身为媒介，为年轻人提供轻松、真实的社交破冰工具，和年轻人建立更加深度的交互。价格上，由于通胀在全球范围内普遍放缓，因此可口可乐在在绝大多数市场避免了普适性、大幅度的公告式提价，更多的是利用 AI 工具在不同渠道、区域甚至不同门店进行差异化定价和促销，实现在不影响销量的基础上整体价盘的提升。展望四季度和 2026 年，可口可乐的增长路径也很清晰，继续延续 “De-averaging” 的思路，利用 AI 作为辅助针对不同区域、不同渠道进行精细化运营。最后，从估值上看，经过前期的回调，目前可口可乐对应 2026 年仅为 23x，已经低于过去 10 年间的平均水平（25x），再加上近期十年期美债收益率也在持续下行，因此当前这个位置海豚君认为仍然已经具备一定性价比。一、投资逻辑框架根据可口可乐披露口径，公司表观营收增长可以拆解为欧洲、中东&非洲（EMEA）、拉丁美洲、北美、亚太、瓶装投资五大部门，每个部门的营收增长又可以拆解为内生收入增长、结构影响 (收并购)、外汇影响三部分。（1）其中欧洲、中东&非洲（EMEA）、拉丁美洲、北美、亚太四个部门按照地理区域划分，大部分收入来自销售给特许瓶装商的浓缩液，少数也来自部分成品饮料的销售。（2）全球风险投资部是可口可乐 2019 年新成立的部门，专注于在全球范围内收购有潜力的品牌扩大业务范围，目前该部门的营收包括已经收购的 Costa（咖啡）、innocent（健康饮品包括植入奶、椰子水、NFC 果汁等）和 doğadan（茶）业务业绩以及与公司 Monster 之间的分销协议所获得的收入，当前全球风险投资部的业绩不再单独披露。（3）瓶装投资部由可口可乐在全球范围内控股的瓶装业务组成，大部分营收来自成品饮料的制造和销售，由于该部门是重资产业务，盈利能力相对较低，因此 2015 年开始可口可乐在全球范围内陆续剥离。我们在后文重点关注可口可乐的内生收入增长情况，并拆解成浓缩液销量和价格组合两部分驱动因子进行分析：二、销量告别负增长 3Q25 可口可乐实现表观营收 124.6 亿美元，同比增长 5.1%，小幅超出市场一致预期。其中内生营收（Organic revenue）同比增长 6%。量价拆分看，相较于上半年销量的负增长，公司从三季度开始针对消费力受损的人群积极推出单次购买价格更低的小罐装和环保包装，最终浓缩液销量同比持平。价格端作为公司内生增长的核心引擎，通过高单价产品（包括零糖、功能性健康饮品等）在产品组合中占比的提升，浓缩液价格同比增长 6%。分地区看，其中可口可乐的大本营市场北美地区实现营收 52.5 亿美元，同比增长 4%，其中水/运动饮料表现较好，碳酸主品类仍然偏弱，背后反应的仍然是北美地区消费者正处于健康化转型阶段。另外，值得注意的是三季度美国地区正式上线蔗糖配方版可口可乐，相较于传统的高果糖玉米糖浆，虽然成本要更高，但从成分上来说配料更加天然、简单，可以为消费者带来差异化的体验。 EMEA 作为可口可乐第二大营收占比的地区，三季度实现营收 30 亿美元，同比增长 10%，仍然延续了二季度的亮眼表现，量价两个维度对整体业绩的贡献相对均衡，其中，欧洲地区受益于旅游、户外消费和体育赛事的拉动以及公司针对夏季展开的一系列营销活动，表现良好，中东地区地缘政治影响的减弱，三季度也实现了恢复性增长，而北非地区由于宏观经济恶化表现仍然相对承压。拉美地区实现营收 15.7 亿美元，同比下降 4%，核心在于墨西哥、哥伦比亚等地区受到高利率、收入增长缓慢等宏观因素影响，居民消费意愿持续低迷。此外，汇率逆风虽然在三季度有所缓解，但拉美地区仍然是可口可乐全球范围内结构性逆风的最主要来源之一。亚太地区实现营收 15.1 亿美元，同比增长 11%，其中中国地区受益于旺季冷柜的加速投放和精细化的渠道拓展，整体表现较二季度环比明显改善，销量较为亮眼。而东南亚地区由于夏季遭遇反常寒冷天气和飓风影响，成为亚太地区的主要拖累。量：3Q25 浓缩液销量同比持平，告别负增长。其中和健康相关的品类包括即饮茶（Fuze Tea）、运动饮料（Powerade+BODYARMOR）、超滤牛奶（Fairlife）均表现出色，远超行业平均水平。具体拆分品类上看，首先对于碳酸饮料品类，随着全球减糖风潮与健康饮食意识持续提升，无糖可乐持续保持爆发式增长，同比高增 14%，连续五个季度保持双位数以上增长，增速远高于经典可乐（同比增长 1%）和其他碳酸饮料（同比下滑 1%），是碳酸饮料品类中表现最为亮眼的子品类。果汁、增值乳制品和植物性饮料同比下滑 3%，降幅环比有所收窄。结合电话会信息，其中超滤牛奶 Fairlife 凭借高钙、高蛋白、低乳糖等优势在健康化浪潮中保持了非常强劲的增长，目前依然处于供不应求的状态，海豚君预计伴随 2026 年初可口可乐在纽约的新工厂达产，产能瓶颈逐步缓解有望带动 Fairlife 的销量再上一个台阶，而传统果汁（果粒橙、酷儿等品牌）由于含糖量高，基本已被消费者打上了不健康的标签，需求持续萎缩。水品类同比增长 3%，其中虽然高端气泡水 Smartwater、Topo Chico 等品牌凭借口味创新在全球范围内实现增长，但基础平价水（冰露）面临激烈价格战成为主要拖累。运动饮料同比增长 3%，其中 Powerade 和 Bodyarmor 通过推出零糖和添加电解质版本的新品吸引了更多消费者。无糖茶 Fuze Tea 由于自带健康属性，在全球范围内扩张势头良好，但在部分地区比如中国面临农夫的强势竞争，市场份额有所下滑。价：3Q25 浓缩液价格同比增长 6%，仍然是可口可乐内生增长的关键驱动因素。从区域上看，拉美和亚太地区是价格提升的主要驱动因素，而北美和欧洲受到高基数影响价格贡献稍有放缓。而从提价的原因上看，一方面在于高单价产品在产品组合中占比提升，包括功能性苏打水 Simply Pop、超滤牛奶 Fairlife、零糖可乐等，另一方面，可口可乐加大了小包装饮料的占比（小包装单位价格要更高）。三、盈利能力持续提升毛利率上，一方面可口可乐的核心原料（玉米糖浆、铝、PET 切片）价格逐步走低，叠加产品结构提升，毛利率整体同比提升 0.8pct，达到 61.5%。费用端，虽然公司在旺季为了配合新品投放增加了渠道和市场费用，但得益于公司不断将 AI 运用到广告、生产、物流、客户运营等多个流程上，实现了时间效率、成本结构的实质改善，经营效率提升带动公司整体费用率小幅下滑 1.7pct 达到 29%。此外，从各地区的经营利润率上看，除了 EMEA 地区经营利润率下降外（可口可乐在非洲等基础设施建设薄弱的地区仍采用重资产运营模式，在当地投入了大量资金用于生产设施、供应链等基础设施建设，拉低利润率），其他地区由于经营效率的提升以及剥离瓶装厂加大轻资产运营比例，经营利润率均大幅提升。最终，总体的核心经营利润也超出市场一致预期。最终核心经营利润率达到 32%，超出市场预期。

海豚投研10-21 23:14

Politico：曼达尼的理念在全世界被左右两派都实践过，而且成功了，民主党太害怕变革

承担租金。在墨西哥城，“Liconsa牛奶”项目为低收入家庭提供补贴牛奶及其他食品。在波哥大，有公交补贴帮助穷人降低出行成本。首尔建设青年宿舍，减轻学生面临的高昂住房压力。巴塞罗那试点推行房租限制和市营住房援助。这些项目并非革命，也不带有“马克思大道”或“罗莎·卢森堡图书馆”那样的象征意义。这些都是务实且成本较低的补贴，往往能带来超出预期的政治影响，是全球现代城市治理的常见组成部分。而尽管曼达尼的批评者认为这些想法不符合美国价值观，事实却是，美国也有自己长期的补贴和收入支持传统，从“新政”到食品券、再到医保和医疗补助，如今连共和党人都承认这些项目是公共福利体系的重要组成部分。接受曼达尼的左翼民粹主义，并不会让美国变成社会主义国家，只是意味着在市场机制失灵时，由地方政府来满足基本需求，比如住房、交通和教育。目的是让生活稳定一点，让物价不那么沉重。对于像我这样亲眼见过这些项目在其他地方成功运作的人来说，最令人震惊的并不是特朗普那些可预见的攻击，而是民主党精英之间的焦虑不安。在美国，和欧洲许多国家一样，主流政党一直难以应对选民之间日益蔓延的不满情绪，而正是这种不满，推动了全球右翼民粹主义的崛起。特朗普两次赢得选举就是直接结果。然而，民主党人并没有尝试与美国工薪阶层达成一种新的社会契约。相反，他们因为惧怕体制性变革而团结在一起，把自己定位为一个已经失去感召力的新自由主义秩序的守护者。与此同时，当纽约的精英们因曼达尼提出的“不切实际”方案而大惊失色时，特朗普却在尝试另一种形式的国家资本主义：他主导TikTok的出售，与企业高管会面、扩大政府在市场中的影响力，还推动政府成为英特尔的股东。这是国家资本主义，不过是为大公司服务的，而不是普通美国人。政治从不容许真空存在。当自由派缺乏大胆构想时，民粹右翼就会用“身份认同”和“保护主义”的叙事填补空白。如果民主党想要竞争，就必须停止将财富再分配视为禁忌，开始思考其他可能性。太久以来，这个党派始终惧怕被贴上“非主流”的标签，紧紧抱住一个正在崩塌的中间派共识不放。正因为如此，他们把想象力的空间拱手让给了“让美国再次伟大”的右翼。也许，对抗右翼民粹主义的答案不是谨慎的中间路线，而是更大胆的左翼民粹主义。伊斯坦布尔的实践表明，这类政策不仅受欢迎，而且在成本相对较低的情况下具备可持续性。通过津贴、有针对性的补贴，以及对税收激励的灵活运用，市政府建立起一个切实可行的福利机制，不仅赢得了民众忠诚，也没有造成财政崩溃。这不是社会主义的混乱，而是良好治理，也是高明的政治操作。曼达尼的判断是，这套逻辑在纽约同样适用。他不再以华尔街的掌声或精英阶层的舒适度作为政治标准，而是提出关键问题：家庭能否负担得起房租、食品和地铁费用？曼达尼提出的城市民粹主义，在纽约能否成功仍未可知。但背后的理念肯定不是什么极端和边缘化的思想。务实而适度的财富再分配，能让人们切实感受到益处，并不会终结资本主义，也不会毁掉美国。来源：加美财经

加美财经10-21 02:00

国家统计局：前三季度GDP同比增长5.2%，三季度增长4.8%

金融界10-20 10:14

燕之屋（1497.HK）燕窝肽260万单场售罄，科技重塑传统

值得留意的几个突破包括：其一，燕窝肽牛奶上线：其燕窝肽牛奶在10月初已经在朴朴上架销售，通过在牛奶的基础营养上叠加细胞能量滋养，实现差异化竞争，并计划持续探索其他渠道。其也由此正式杀入年规模超1800亿元的液态奶市场。其二，燕窝肽益生菌拓展：其计划围绕肠道健康及燕窝修复功效拓展更广阔的场景，同时线下依托现有私域社群，线上加码布局电商渠道，电商渠道燕窝肽益生菌有望赶在十一月底前正式上线。其同样面对着一个庞大的市场，参考国际益生菌协会IPA的观点，中国已经成为全球第二大益生菌消费市场，到2028年市场规模有望接近2000亿元。其三，孕妇群体精准覆盖：其正在布局针对孕妇群体定制的燕窝肽产品，预计将较快面市。中研普华研究院预测分析显示，2025 年中国孕产用品市场规模将达2300亿元，其中孕妇营养品对应约805亿元的市场规模，为该类产品提供了充足的市场空间。所以总的来说，对于YANPEP燕窝肽来说260万的直播战绩只是序章，长期价值在于其通过持续的创新让“细胞能量滋养”理念深入亿万消费者的日常生活，从中转化持续的增长动能。

格隆汇10-16 13:02

星光鲜活，尊耀永熠丨光明乳业品牌日燃动申城网球盛宴！

臻动情回忆这段特殊情谊：“我从小喝光明牛奶长大，2023年开始以‘鲜活大使’身份和光明并肩，亲眼看到品牌对网球事业的支持越来越深入，特别自豪。”为致敬这段跨界携手，黄黎明为其送上精心定制的“时光回顾照片框”，收录双方合作以来的珍贵瞬间；张之臻则回赠2025大师杯签名相框，让这份“双向奔赴”的品牌佳话再添温暖注脚。这份因光明而生的温暖，亦在消费者与合作伙伴间持续流转。致优奶粉品牌经销商代表，以及从首届光明健康生活节中脱颖而出的光明随心订幸运消费者受邀莅临现场，并分别登台分享了与光明跨越时光的联结故事——从长期信赖的合作情谊，到日常相伴的消费记忆，让品牌与合作伙伴、消费者的情感纽带愈发真切可感。为回馈经销商伙伴长久以来的信任与同行，黄黎明亲自为其颁发“尊耀合作伙伴”奖杯，“光明鲜活大使”张之臻同步送上亲笔签名网球。这份特别致意，既是以赛场上的拼搏精神，呼应光明乳业百年来对品质的坚守，更见证了双方携手共进的深厚情谊。贲敏则为光明随心订幸运消费者送上光明致优年度体验券，将“点滴珍贵，致最优的你”的品牌承诺融入日常，张之臻亦送上亲笔签名网球，让“健康守护”的品质关怀与“体育热爱”的向上力量在此刻交汇，为消费者送上双重温暖祝福。品牌日现场，郎平的惊喜“串门”将热度推向高潮。作为体育界的“传奇教练”，她上台分享了与光明的不解之缘：“我平时很注重营养补充，光明牛奶是家里的常备品，口感和品质都让人放心，给家人喝也特别安心。”为致敬这份多年相伴的情谊，贲敏为郎平送上一份收录了双方合作以来诸多珍贵瞬间的“时光回顾照片框”，每一张定格都承载着并肩同行的记忆；张之臻则为其送上收录本届赛事精彩前瞻与光明品牌故事的2025大师杯纪念册，从排球赛场的坚韧到网球赛场的突破，不同体育领域的卓越精神在此碰撞出强烈火花。 “鲜活天团”化身一日店长，共鸣卓越精神随后，光明优倍品牌代言人吴磊的空降，再次点燃全场。现场，青春活力的吴磊与郎平、张之臻共同化身“光明鲜活店长”，亲手为场外观众递上大师杯限定特调饮品、光明致优和光明优倍鲜牛奶等饮品，让每一位接过饮品的观众，都能直观感受到“近距离接触星光”的惊喜与“品尝鲜活营养”的满足。从网球名将到排球传奇，再到国民少年，三位不同领域的优秀代表同台，不仅为品牌日注入了多元活力，更巧妙呼应了各界对“专业、品质、极致”这一卓越精神的共同追求，让“鲜活向上”的生活态度在跨界互动中深入人心。沉浸式创新体验，让“鲜活”触手可及大师赛现场，以网球拍为灵感打造的光明致优展台，俨然成为全场焦点，创意展台设计与新颖趣味互动吸引众多观赛者驻足。拍照互动区的网球版“人生四格照”成了球迷们的“打卡必选项”，拿起网球道具、摆出挥拍姿势，按下快门就能一键生成带着赛事记忆的专属合影；挑战区的“光明网球大师击球挑战赛”更让网球爱好者过足瘾，模拟赛场还原真实赛事场景，瞬间点燃竞技热情，而排行榜首位的选手还能收获张之臻联名球拍套装。味觉体验同样充满惊喜。四款以高品质鲜奶为基底的大师赛专属特调，口感清爽又解腻，为观赛注入满满活力；限定网球文创雪糕更是将赛场记忆融入味蕾，雪糕造型复刻旗忠网球中心经典白玉兰轮廓，让观众尽享“边吃雪糕边看比赛”的畅快。这些沉浸式的创新体验，不仅让赛事场景变得更加丰富有趣，更让每一位参与者直观感受到光明乳业“创新生活，共享健康”的品牌使命，让“鲜活”与“健康”成为刻在大师赛记忆里的独特印记。此外，光明乳业还带来多款高品质明星产品，让观众一站式感受“光明品质”。无论是营养丰富的光明致优娟姗鲜牛奶、亲和肠胃的光明致优A2β-酪蛋白鲜牛奶，还是“更强保护力”的光明优倍5.0超鲜牛乳，每一款都凭借过硬的品质赢得现场观众青睐。更值得关注的是，光明乳业还专为本次上海大师赛推出了限定款包装的光明致优全鲜乳，包装上张之臻挥拍的动感瞬间与赛事氛围完美契合，拿在手中既是饮品，也是一份独特的赛事周边，吸引不少球迷争相选购。随着挑边仪式的落幕，光明乳业品牌日圆满收官。这场集专业品质、趣味互动与情感共鸣于一体的品牌日活动，不仅让公众直观感受到百年乳企的硬核实力，更展现出品牌与消费者、合作伙伴、城市共生共长的温暖底色。在接下来的大师赛征程中，光明乳业将继续以点滴鲜醇为每一次精彩对决喝彩，以营养力量为运动员的突破助力。而这份“致最优”的初心，更将穿透赛事周期，成为光明乳业朝着“做中国最好的乳制品企业”目标前行的永恒动力——让每一杯鲜奶都承载“追求卓越、突破自我”的精神，陪伴更多人在生活的“赛场”上，定格属于自己的“致优”瞬间，让鲜活与热爱，永远同行。

金融界10-11 16:51

冰淇淋界黑马崛起：崔渐为带领野人先生挑战哈根达斯霸主地位

冰淇淋有显著区别。gelato主要使用牛奶而非奶油，配合水果、坚果等天然食材，脂肪含量相对较低，口感更为紧实细腻。为了突出产品特色，野人先生采用"当天现做，分时售卖"的模式，在店内用机器将原料制成冰淇淋，限时4小时供应以确保口感。每天晚上9点后，品牌还会推出"买一送一"活动清库存，强化"新鲜"概念。在品类选择上，崔渐为展现了独特眼光。他看中了gelato在中国市场的潜力——这种产品毛利率高达60%-70%，远超普通包装冰淇淋约40%的水平。更重要的是，当时中国市场上还没有真正规模化的gelato连锁品牌。 "我创业的每一刻都在学习、对标、参照星巴克的发展历程。"崔渐为坦言，"在创业十周年的内部演讲中，我的标题是：我们的事业和扩展方式——冰淇淋界的星巴克。" 星巴克模式的冰淇淋复制崔渐为的野心不小——他希望复制星巴克的成功路径，将意大利小店的手工艺术变成标准化的连锁品牌。这一目标与星巴克创始人霍华德·舒尔茨的愿景惊人相似，后者也是从意大利咖啡文化中获得灵感，将其带回美国并实现了全球化。 "咖啡消费升级和文化普及，贡献最大的肯定是星巴克。虽然这个品牌的根在意大利，但让咖啡形成更大影响力的是霍华德。"崔渐为解释道，"gelato和咖啡在意大利一样很分散，意大利有4万多家gelato店，却很少有连锁，几乎都是单店。" 更巧合的是，崔渐为的意大利师傅不仅在gelato领域经验丰富，还是最早在美国西雅图推广意式咖啡的一批人之一。"他英语说得很好，在意大利、美国生活了很多年，也创办了自己的咖啡品牌，后来卖给了星巴克，这些都是上世纪八九十年代的事情了。" 崔渐为认为，野人先生的路或许比星巴克更容易走："星巴克在一片荒漠开创了它的事业，而我们已经拥有一片相对成熟的消费土壤，更早到来的哈根达斯和DQ完成了冰淇淋店的市场教育。" 加速扩张的挑战与机遇野人先生的快速扩张始于2023年。在此之前，品牌门店主要集中在北京。根据崔渐为的说法，今年年初野人先生只有400家门店，如果扩张顺利，到年底将新增1100家门店，几乎是"一年再造三个野人先生"。这一提速主要依靠加盟模式。崔渐为表示，野人先生去年才开放加盟，目前主要面向职业加盟商："我们不太在乎一个加盟商有没有钱，更在意他/她有没有能力去运营好一家店，有没有一个扎实的团队，专业度是否足够。" 品牌对新加盟商设置了三个月考察期，通过后才能进一步开店。未达标者将得到品牌团队的更强支持，直至打磨好存量门店。"我们加盟商普遍都开了5~10家门店，最多的一位开了近50家。" 目前，野人先生聚焦华东、华南和北京三个区域。其中，华东扩张速度最快，一年在上海开了150家门店。北京现有店数也接近150家。公开报道显示，野人先生的加盟店比例超过80%。在即将突破千店里程碑之际，崔渐为却决定不再公布门店数："就是回归本质，不希望大家过多关注门店规模，这也不是我们的KPI。"他强调，营运水平才是野人先生的核心KPI，包括食品安全、品控、服务标准以及同店销售增长。高端定位的市场考验在中国冰淇淋市场，野人先生以客单价28.13元位居第三，仅次于哈根达斯（56.45元）与Godiva（52.37元），略高于门店最多的DQ（23.5元）。这一定位既是优势也是挑战。当餐饮消费的"性价比风"越刮越猛，野人先生近30元的价格能否持续吸引消费者值得关注。在社交平台上，不少消费者评价该品牌"较贵"，"原价我就不会买，买一送一的话还可以试试"、"口味浓郁上头，入口即化，就是量少，偏贵"。同时，野人先生也面临同行的激烈竞争。DQ、波比艾斯、罗曼林等品牌都在高速扩张，而传闻中陷入出售的哈根达斯若找到新买家，可能会获得更强的发展动力。对此，崔渐为表示："有些坎可能很多品牌也碰到过，未来还会重复上演。作为创业者，我不会预测这些东西的发生，兵来将挡，水来土掩，是我做得不好就解决，也接受很多误解。" 展望未来，崔渐为计划在产品力、供应链和组织力三方面建立护城河。随着规模扩大带来成本优势，他相信产品价格"一定有再往下探的可能性"。至于是否接受投资，他的态度是"不排斥、不拒绝、不主动"。冰淇淋市场的新格局在中国冰淇淋赛道上，传统巨头与新兴品牌正在经历一场洗牌。哈根达斯传出被高盛收购的消息，曾经的国产高端品牌钟薛高则因债务问题申请破产审查。欧睿国际数据显示，2025年中国冰淇淋市场格局中，除了哈根达斯和DQ的市场份额分别为14.4%和30%外，Baskin-Robbins、Cold Stone、爱茜茜里等意式冰淇淋品牌市场占有率均不足1%。这为野人先生等本土品牌提供了巨大发展空间。艾媒咨询数据显示，2024年中国冰淇淋市场规模达1835亿元，其中Gelato以10%的增速突破120亿元市场规模，显示出强劲的增长潜力。冰淇淋消费是否会像咖啡那样经历一场从量变到质变的升级？野人先生能否真正成为"冰淇淋界的星巴克"？在这个传统与创新交织的市场中，崔渐为的野人先生正在书写着自己的答案。

金融界10-09 10:41

亚马逊推出Amazon Grocery自有品牌，低价杂货布局全美市场

ocery（亚马逊杂货），旨在提供涵盖牛奶、橄榄油、鲜蔬、肉类和海鲜等各类食品的低价优质商品。此次品牌发布将原有的Amazon Fresh和Happy Belly系列整合为一个统一的杂货基础系列，统一品牌形象并优化产品线。该系列商品将在Amazon Fresh线上平台及线下门店同步销售，覆盖日常高频消费品，满足消费者多样化需求。产品范围与定价策略分析 Amazon Grocery目前提供逾1000种商品，涵盖新鲜食品、零食、厨房必需品等。大部分商品定价低于5美元，突出低价策略。新增产品包括新鲜烘焙肉桂卷、冷藏披萨面团和瓶装泉水。商品类别代表产品定价区间乳制品牛奶、酸奶低于5美元新鲜蔬菜与水果生菜、番茄、橙子低于5美元肉类与海鲜鸡肉、三文鱼低于5美元/份零食与烘焙食品肉桂卷、披萨面团、切片蛋糕低于5美元定价策略体现出亚马逊在消费者价格敏感时期的布局，以低价商品吸引广泛顾客群体，同时保持产品质量和口感标准。市场竞争与对手对比 Amazon Grocery将直接与沃尔玛的Great Value、Target的Favorite Day等自有品牌展开竞争。对比如下：品牌主要产品价格定位销售渠道 Amazon Grocery 新鲜食品、零食、厨房必需品低于5美元多数产品 Amazon Fresh线上及线下门店 Great Value（沃尔玛）零食、罐头、乳制品中低价沃尔玛门店及线上 Favorite Day（Target）日常食品、零食、饮料中低价 Target门店及线上自有品牌销售表现与增长亚马逊表示，自有品牌产品持续受到消费者青睐。2024年度在Amazon.com、Whole Foods Market及Amazon Fresh三大平台的销量同比增长15%，显示出自有品牌在零售和线上渠道的稳定增长趋势。未来产品规划与服务扩展未来几个月，Amazon Grocery计划推出冷冻意大利面套餐、馅饼夹心、格兰诺拉麦片、切片蛋糕及更多熟食肉制品。此外，亚马逊还在美国1000座城市提供“同日达”服务，让顾客在订购新鲜食品的同时，可购买日常家用产品及电子产品，实现购物一站式服务。高管观点与市场解读亚马逊全球杂货业务副总裁及Whole Foods Market首席执行官Jason Buechel表示：“在消费者尤为关注价格的时期，Amazon Grocery提供了逾1000种高品质杂货产品，无论是新鲜食品还是零食与厨房必需品，品质和口感毫不妥协；更重要的是价格低廉且极具竞争力，帮助顾客更好地控制杂货预算。” 编辑总结亚马逊推出Amazon Grocery品牌，是整合原有杂货系列、强化自有品牌布局的重要举措。通过低价策略和丰富产品线，亚马逊在激烈的零售市场中与沃尔玛、Target等竞争对手直接较量。未来随着新产品推出及同日达服务覆盖扩展，Amazon Grocery有望进一步提升市场占有率，并巩固线上线下全渠道销售优势。常见问题解答问：Amazon Grocery品牌的核心定位是什么？答：核心定位是提供价格低廉、高品质、多类别的杂货商品，满足消费者日常购物需求，同时整合原有Amazon Fresh和Happy Belly系列。问：Amazon Grocery主要销售哪些产品类别？答：主要覆盖乳制品、蔬菜水果、肉类海鲜、零食烘焙及厨房必需品，超过1000种商品，大部分价格低于5美元。问：亚马逊自有品牌与竞争对手有何差异？答：Amazon Grocery整合了原有系列并统一品牌形象，强调低价、高品质和线上线下全渠道销售，区别于沃尔玛Great Value和Target Favorite Day的价格与销售策略。问：未来Amazon Grocery会推出哪些新产品？答：未来几个月将推出冷冻意大利面套餐、馅饼夹心、格兰诺拉麦片、切片蛋糕及更多熟食肉制品，持续丰富产品线。问：“同日达”服务如何支持Amazon Grocery销售？答：通过在美国1000座城市提供同日达服务，顾客可在订购新鲜食品的同时购买日常家用产品及电子产品，实现一站式购物，提升消费便利性和品牌粘性。来源：今日美股网

今日美股网10-03 00:10

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