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爆发前夜！订单正大规模落地
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正带动上游核心零部件和解决方案供应商的业绩增长。以特斯拉为例，Optimus的量产计划，报道称2025年计划生产超1000台，2026年目标飙升至5万台。这对于国内产业链而言，是重大机遇，因为中国已具备人形机器人全产业链制造能力，其中不少供应商已经成为特斯拉人形机器人的“准”供应商。其中包括灵巧手执行器与传感系统，也包括精密控制电机模组、触觉传感器、以及可能涉及的腱绳+保护套管解决方案的需求，还包括其他核心零部件，如减速器、丝杠、电机、传感器等，这些都是人形机器人产业链中的高价值和高技术壁垒部分。当然，还有AI与系统集成，国产公司也在多模态大模型和机器人系统研发上取得进展。甚至比较核心的AI芯片与算法，特斯拉自研AI5，国内AI公司也可能会出现一些相关的合作机会。 02、大单陆续落地虽然人形机器人距离大规模量产还需要一些时间，但投资者可以从一些公司的业绩上捕捉到前瞻信息。从2025年中报业绩来看，人形机器人产业链各环节已显现出清晰的成长轨迹。例如，整机厂商正从研发投入走向小批量交付。特斯拉Optimus年产能已提升至万台级别。国内优必选2025年上半年营收同比增长285%，其中Walker X机器人签约订单超2000台，主要应用于教育、展厅场景。核心零部件厂商中，绿的谐波2025H1谐波减速器营收同比+180%，毛利率回升至45%；双环传动RV减速器在国产厂商中市占率超50%；汇川技术伺服产品线机器人业务收入同比+130%，新一代空心杯电机已送样特斯拉；奥比中光3D视觉传感器批量供货多家机器人厂商，上半年出货量超10万套。从应用场景和订单方面反馈的信息看，也有不少利好。另外，工业领域中的汽车整车厂，已开始采购人形机器人用于总装线作业，单台可替代1.5-2个人工，投资回收期缩短至2-3年；商用服务领域中的酒店、医院、餐厅的机器人渗透率提升至15%，服务型机器人市场规模同比增长90%。更令产业界振奋的是，人形机器人各家厂商正陆续斩获大单。如优必选再次斩获全球人形机器人最大单笔订单，获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人采购合同；智元机器人，以3101 万元中标湖北人形机器人创新中心国家级平台采购项目，此前智元7 月以7800 万元拿下中移动全尺寸人形机器人订单；智平方与惠科股份旗下慧智物联签署三年战略协议，将在全球基地部署超1000 台AlphaBot 2，覆盖仓储、装配、质检全工序，单案价值或达5 亿元，刷新人形机器人商业纪录；北京亦庄机器人与孵化自智源院的星源智签署战略合作，依托政府平台+顶尖多模态大模型，在消费、工业、服务三大领域落地餐饮、酒店、养老、园林等五大场景，构建“研发—场景—产业”闭环并探索机器人4S 店，三年锁定5亿元具身智能大单。尽管人形机器人要走向千厂万店、千家万户，尚处于“小荷才露尖尖角”，但从订单的增长上看，颇有“早已蜻蜓立上头”之势。 03、另一重大催化因素对于人形机器人这类热度非常高，同时又是拥有广阔成长空间的科技行业，市场气氛、流动性方面同样是板块走势的重大影响因素。一般而言，牛市气氛、活跃的交易以及潜在的宽松货币环境，都会为这个需要大量研发投入和长期发展的行业提供了“温室”。总的来看，当前的市场环境对人形机器人产业是较为有利的。例如，A股持续向好，交易额放大，资金风险偏好上升，更愿意投向人形机器人这类成长空间大、但又未有大规模业绩兑现的赛道；市场流动性充裕，活跃的交投也便于大资金进出，也有利于人形机器人企业市场融资、再融资。更为重要的一个短期落地的因素，是美联储降息，这会引导全球流动性改善，成长股估值压制缓解，也可能为国内货币政策提供更多空间，降低社会融资成本。这些因素，都在推高板块及个股估值。市场资金，也对人形机器人赛道表现出很大的配置意愿。一级市场方面，2025年前8个月，中国人形机器人领域融资总额超320亿元，同比增长80%，其中超10亿元级融资达5起。红杉资本、高瓴创投等头部机构密集布局核心零部件企业，如灵巧手厂商“星动科技”B轮融资达8亿元。二级市场方面，机器人ETF易方达(159530)获资金疯狂抢筹，上周“吸金”19.87亿元，稳居机器人赛道第一，年内资金净流入额78.03亿元，最新规模达87.92亿元，较年初暴增48.67倍。机器人ETF易方达(159530)还有多个“第一”，跟踪国证机器人指数的ETF中，规模第一（大）；成份股聚焦于机器人本体、核心零部件及其他机器人产业相关领域，涵盖汇川技术、科大讯飞、石头科技等细分领域龙头，“人形机器人”含量占比超77%，居同类第一。自2025年4月10日国证机器人产业指数修订以来，其累计收益率41.52%，同期中证机器人指数收益率为33.86%。 04、结语毫无疑问，人形机器人产业在政策支持、技术突破、资本涌入的多重驱动下，正经历从“概念”到“量产”的关键转变，特斯拉Optimus的最新进展、国内厂商陆续斩获巨额订单，无疑为市场注入了强劲动力。当然了，因为是新兴领域，产业链上的公司（或者是具体的人形机器人相关业务），还无法像成熟产业的公司那样，有详尽的财务数据可供投资者跟踪和参考，理论上也容易产生估值泡沫。投资者应该如何应对呢？当然是尽可能关注在核心零部件领域具备深厚技术积累和客户验证能力的公司，或者留意与特斯拉供应链关联度较高的企业，以及其在灵巧手、AI大脑等最新技术突破中可能受益的标的，它们更可能伴随行业成长而持续受益。简单说，就是选择好公司，又或者，选择好公司的集合。例如，可考虑通过投资机器人主题ETF来分散个股风险，一键布局整个产业链。场内场外都有选择，例如场内的机器人ETF易方达(159530)，场外投资者则可以通过易方达国证机器人产业ETF联接(A/C:020972/020973)。总结下来，人形机器人赛道长期成长空间巨大，并且已经涌现出一批好公司，这是一个既有企业阿尔法，又大时代（AI产业如火如荼）贝塔的赛道。更重要的是，这个赛道当前仍处于早期阶段，只要始终坚持三好原则--好生意、好公司、好价格，始终聚焦核心技术壁垒和产业化进度，做理性投资，就有机会掘金于人形机器人这座超级“金矿”。
格隆汇09-15 18:20
资金坚定“高切低”！中药ETF(560080)收跌0.54%两连阴，全天溢价高企，基金份额创上市以来新高，连续10日“吸金”超1.78亿
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头企业；（5）国企改革带来的提质增效及业绩增长。（来源：湘财证券20250914《中医药在基层使用推广有望加速》）中药板块兼具内需新消费和医药双重属性，看好中药配置价值的投资者，不妨关注全市场规模领先的中药ETF（560080），场外可关注汇添富中证中药ETF联接基金（A：501011；C：501012）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-15 17:21
事关国产芯片，重磅政策王炸！思瑞浦涨超15%，科创芯片50ETF(588750)大幅异动超4%，“政策保护+技术突破+国产替代”，模拟芯片如何布局？
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进曙光收并购进展，发布股权激励彰显未来业绩增长信心。2026年国内偏先进产线扩产有望提速，将进一步满足国内算力芯片产能供给，预计也将带动国内设备板块订单积极预期和国产替代进程。同时，国内存储/材料/SoC/封测等板块亦延续复苏态势。（来源于招商证券20250915《海内外AI算力芯片高景气延续，存储等板块边际复苏趋势向上》）看好算力底层核心硬科技，聚焦科创芯片！科创芯片50ETF（588750）跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖算力底层核心——尖端芯片产业链，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局AI算力核心环节，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。云计算ETF汇添富属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，科创芯片50ETF属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。云计算ETF汇添富投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-15 13:51
储能和光伏行业共振，碳中和ETF泰康(560560)上涨2.48%，前十大权重股深度参与储能和光伏行业
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的“技术突围”，都将为ETF成分股带来业绩增长的确定性。而且，凭借“一篮子持股”特性，它有效规避了个股可能面临的淘汰风险，让投资者能够精准捕捉龙头红利。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-15 12:11
广合科技：9月1日接受机构调研，T. Rowe Price、Pinpoint Asset Management等多家机构参与
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好泰国广合项目的建设运营，为公司中长期业绩增长奠定良好基础。问：2025 年上半年原材料价格变化及对公司的影响：答：2025 年上半年，铜、玻纤布、金盐等原材料价格受大宗商品上升影响，较去年同期出现一定涨幅。公司核心业务以服务器 PCB 为主，而高速板料相对受大宗商品价格波动的影响较小，截至目前公司成本暂未收到原材料成本变化的影响。后续公司会密切关注大宗商品价格的未来走势，加强上下游供应商、客户的沟通与协作，并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的影响。问：公司 2025 年毛利率水平预计有何变化？答：公司会通过持续优化订单结构，对内通过数字化改造提升效率、节能降耗，以保障毛利率维持在较高水平。问：请介绍上半年汇率波动对公司的影响？答：公司上半年外销收入占比约为七成，汇率波动对公司经营影响较大，公司的外销主要以美元结算，人民币兑美元汇率呈现升值趋势。公司根据销售及外汇款情况，参考汇率市场走势有进行滚动锁汇操作，尽可能平滑汇率波动对公司经营的影响。注调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。广合科技（001389）主营业务：多高层印制电路板的研发、生产与销售。广合科技2025年中报显示，公司主营收入24.25亿元，同比上升42.17%；归母净利润4.92亿元，同比上升53.91%；扣非净利润4.78亿元，同比上升47.78%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入13.08亿元，同比上升41.96%；单季度归母净利润2.51亿元，同比上升44.13%；单季度扣非净利润2.45亿元，同比上升41.53%；负债率45.91%，投资收益228.36万元，财务费用-556.72万元，毛利率36.41%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3.77亿，融资余额增加；融券净流入41.58万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-15 12:11
连续13日获得资金申购！券商ETF（159842）9月以来规模增长近10亿！
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推动券商板块进入估值修复通道，带动券商业绩增长。在政策层面，监管明确鼓励行业内整合，并购重组成为券商实现外延式发展的有效手段，有助于提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展。券商ETF（159842）紧密跟踪中证全指证券公司指数，前十大重仓股包括中信证券、东方财富、国泰海通等龙头券商。当前管理费率仅0.15%、托管费率为0.05%，不仅是跟踪中证全指证券公司指数的ETF产品中费率最低的ETF之一，也属于行业最低费率组合，有效降低了投资者的持有成本！风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-15 11:11
芯片反制来了，大基金三期出手！半导体设备ETF（561980）盘中直线拉涨2.07%，权重股拓荆科技涨超10%
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进曙光收并购进展，发布股权激励彰显未来业绩增长信心。我们还关注到2026年国内偏先进产线扩产有望提速，将进一步满足国内算力芯片产能供给，预计也将带动国内设备板块订单积极预期和国产替代进程。同时，国内存储/材料/SoC/封测等板块亦延续复苏态势。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-15 11:00
A股开盘：沪指涨0.14%、创业板指涨1.05%，半导体及消费电子概念股普涨
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、英特尔等主流服务器体系，成为公司新的业绩增长点。盛视科技:公司于2025年7月竞拍获得Aldebaran公司机器人（含Nao、Pepper等系列机器人）核心资产，并设立法国子公司作为该项资产的运营主体。为加速公司人形机器人研发进程和业务布局，公司设立盛巧机器人公司，将其作为法国子公司的生产职能以及部分研发职能的承接主体，以有效建立与法国子公司的联动，充分发挥法国子公司与国内机器人业务的协同效应，优化法国子公司的供应链和研发机制。拓荆科技:拟定增募资不超过46亿元，用于高端半导体设备产业化基地建设项目、前沿技术研发中心建设项目、补充流动资金。华鼎股份：股东义乌市金融控股有限公司、义乌市顺和企业管理咨询有限公司拟以公开征集受让方的方式转让所持有的公司无限售流通股合计1.02亿股，合计占公司总股本的9.26%。根据义乌市人民政府国有资产监督管理办公室对本次公开征集转让的批复，本次公开征集转让的价格不低于5.36元/股。景嘉微：公司与安超云软件有限公司签署了《战略合作协议》，公司GPU产品与安超云研发的操作系统ArcherOS（安超超融合）和安超桌面云软件ArcherDT兼容互换认证，本次战略合作可有效地为信创替代战略规划提供高性能、安全可控的云桌面算力底座，重点聚焦在党政、央国企、公检法等行业和场景。鹏辉能源：公司于去年8月份发布固态电池技术是氧化物技术路线。公司固态电池中试线正在建设，预计三季度末基本建设完毕。天华新能：公司拟收购控股股东、实际控制人裴振华持有的苏州天华时代新能源产业投资有限责任公司75%股权，交易价格为12.54亿元。此次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。标的公司聚焦海外锂矿资源投资和开发，公司拟通过本次收购，将实际控制人在锂矿资源的投资和开发转至上市公司体内，并消除潜在同业竞争风险。中国动力：公司于2025年9月12日召开董事会会议，审议通过了终止发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项并撤回申请文件的议案。热点题材生物医药：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例(草案)》。会议指出，要推动我国生物医学技术创新发展，加快技术研发和成果转化应用，促进生物医药产业提质升级，着力塑造发展新优势。要坚持发展和安全并重，依法规范临床研究，保障临床应用质量安全，有效防范各类风险，确保创新成果更好增进人民健康福祉。集成电路：商务部发布公告，依据《中华人民共和国对外贸易法》第七条、第三十六条规定，任何国家或地区在贸易方面对中华人民共和国采取歧视性的禁止、限制或者其他类似措施的，中华人民共和国可以根据实际情况对该国家或者该地区采取相应的措施。商务部可自行或会同国务院其他有关部门发起相关调查。模拟芯片：商务部于2025年7月23日收到江苏省半导体行业协会（申请人）代表国内相关模拟芯片产业正式提交的反倾销调查申请，申请人请求对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销调查。根据审查结果，依据《中华人民共和国反倾销条例》第十六条的规定，商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。存储芯片：随着AI从训练向推理与边缘设备延伸，大容量存储器需求持续升温，供应趋紧。消息称，美光高层观察到，客户需求预测显示重大供应短缺，因此公司决定紧急暂停所有产品报价，重新调整后续价格。数字人民币：国家网信办会同有关部门起草了《促进和规范电子单证应用规定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。其中鼓励货物贸易、物流、金融等领域机构和企业在开展业务时认可、使用电子单证，提升业务应用数字化水平，促进行业提质增效。鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，根据电子单证特点，探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付，积极稳妥开展金融产品和服务模式创新。核电：工信部等三部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，稳步推进核电开发，积极安全有序地推动一批沿海核电项目核准建设。优化全国电力系统设计，核准建设一批重点电力互济工程。推进智能微电网建设和电源电网侧储能应用，提高电网对清洁能源接纳、配置和调控能力。储能：国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》的通知（下称《行动方案》）。《行动方案》提出，2025-2027年三年内全国储能新增装机容量超过1亿千瓦；到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦(180 GW)以上，带动项目直接投资约2500亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主，各类技术路线及应用场景进一步丰富，培育一批试点应用项目，打造一批典型应用场景。数据要素：市场监管总局等部门联合印发《关于加快推进质量认证数字化发展的指导意见》。将质量认证数字化作为持续赋能产业数字化转型升级、充分释放技术和数据生产要素价值、加快激活新质生产力、全面服务经济社会高质量发展的重要抓手。汽车整车：八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，主要目标为：2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽车出口保持稳定增长；汽车制造业增加值同比增长6%左右。2026年，行业运行保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益进一步提升。智能驾驶：据媒体报道，工信部将就智能网联汽车组合驾驶辅助系统标准公开征求意见，标准拟对组合驾驶辅助系统进行精细化管理，并进一步分类，例如单车道、多车道、领航辅助等。智能网联汽车组合驾驶辅助系统标准预计于今年年底发布。云计算：据报道，英伟达收缩云计算业务。一位直接了解情况的人士表示，英伟达已经减少了吸引企业使用这款名为DGX Cloud的云服务的努力。该业务曾使其与亚马逊网络服务(AmazonWeb Services)处于半竞争状态。预制菜：市场本以为此事逐步降温，但贾国龙一句“网络黑社会”，把一场本可平息的舆论风波，彻底推向对立。新华社发布文章《不怕你预制，怕你不告诉我》。文章认为，各方讨论背后，是消费者对于知情权的关切以及对提高餐饮质量的诉求。人民日报微博发布人民微评称，关于预制菜，信息需要更加透明，让消费者主动选择。预制菜的真正挑战不在于技术层面，而在于如何建立起消费者的信任纽带。餐饮业发展，终究要服务于人。餐饮业发展，既要追求高效便捷，更要满足公众吃得安心、吃得明白的刚需。这场讨论，要走向理性和建设性：以治理优化预制菜发展环境，推动企业行为规范与消费者的知情选择。赢取公众信赖，行业发展才能有美好未来。机构观点华泰证券：适度回归性价比与景气度关注国产算力链、创新药、机器人等华泰证券表示，上周A股在短暂消化止盈的压力后转涨，创阶段性新高。交投活跃度是投资者关注的焦点。国内资金继续活跃，小盘向大盘切换的趋势减弱但没有逆转，聚焦产业趋势的特征依然明显，但抱团有松动迹象。国内基本面中期趋势向上预期至少难以证伪，且交易活跃度偏高，赚钱效应扩散，建议维持较高仓位运行，但在择线上需要适度回归性价比与景气度。具体地，关注国产算力链、创新药、机器人、化工、电池以及大众消费龙头。中信建投：继续看多储能、锂电板块，关注绿醇长期应用趋势中信建投表示，储能方面，继续重点推荐储能板块。近期山东机制电价折价明显，业主自发配储意愿提升；宁夏继甘肃之后推出容量电价，有助于业主投资积极性。锂电方面，锂电板块已经兑现2025年市场需求超预期，当前核心矛盾为2026年需求预期是否继续上修，后续持续关注储能招标及装机数据、2026年指引置信度、2026年车以旧换新等政策延续情况以及锂电排产信息等。持续看多锂电、储能。氢能方面，①北美电力需求缺口带来SOFC的产业趋势仍在被验证并加强，持续看好SOFC降本带来度电成本优势；②绿醇长期应用趋势是船运脱碳的必然结果，IMO规则正在加快平价进度、提升行业空间。开源证券：创新药行业进入快速成长期，关注未来6-12个月投资机会开源证券表示，2025年上半年中国Biotech企业收入整体维持稳定增长，净亏损呈现快速收窄趋势。中国创新药资产迎来出海浪潮，BD交易总金额持续刷新纪录。未来6-12个月，建议关注包括下一代IO、减重、小核酸等在内的市场空间较大的7个创新药赛道。这些领域正在发生着积极变化或在短期内有望迎来价值拐点，国内相关公司亦在积极布局，甚至在某些领域做到了全球领先。
金融界09-15 09:40
股市必读：炬华科技(300360)股东户数2.78万户，较上期增加0.9%
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下行周期，公司业绩将承压，公司有无新的业绩增长点，公司是否太守旧，只考虑生产电表吗董秘：尊敬的投资者您好！公司主要业务有国内和国际市场的智慧计量与采集系统（AMI）、智能水表及智慧水务系统平台综合解决方案、智慧用能综合检测物联网云平台系统、电动汽车智能充电设备、智能充电云服务系统等。具体详见定期报告。感谢您对公司的关注。投资者：请问公司截止2025年9月10股东人数为多少人？感谢！董秘：尊敬的投资者您好！截至2025年9月10日公司股东总户数27,804户。感谢您对公司的关注。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-15 02:20
有色大牛，悄悄翻倍了
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。 02 洛阳钼业股价走势与期货价格、业绩增长往往有节奏上的差异。比如，今年铜价上涨不多，但股价涨幅却很猛。而此前业绩持续几年增长，但7月之前的股价甚至还要低于上一轮高峰的2018年。在我看来，洛阳钼业股价在8月份加速爆发，可能受到市场风格潜在切换的影响了。 2024年2月5日，A股上证指数盘中创下2635点，PE估值一度下跌至11.7倍，逼近2019年初、2022年10月的极低水平。从此开始，上证指数一路波折反弹至今，累计上行超过40%。贡献大盘上涨的主要力量，主要有两大类板块，一个是金融，一个是科技（PS：A股按照大类板块划分，分为金融、消费、周期、科技）。金融大类板块，主要包括银行、证券、互联网金融以及保险等。其中，银行是主力，2024年及2025年前7月（截至10日）涨幅分别为46.7%、20%，均领涨大A。银行大涨逻辑并不复杂。一方面，2024年初至今年7月，市场受宏观经济表现波折、关税冲击扰动等，导致A股大市风险偏好相对都比较低（尤其是去年924之前），市场风格整体偏保守。而银行作为红利典型代表，受到了市场风格偏爱的影响。另一方面，国家队为首的资金在2024年2月、2024年9月（24日之前）、2025年1月、2025年4月等行情大幅波动之际，通过ETF或直接增持银行的手段稳市救市，累计投入资金超过1万亿元。而这些资金最大的受益者就是银行，且国家队号召力强，带动公、私募、量化机构增配银行，导致银行板块也出现了极致的抱团大涨行情，持续时间长达1年半之久。然而，在此期间，银行板块基本面因贷款规模增速放缓、净息差大幅收窄而持续走弱。到今年7月，中证银行PB为0.74倍，达到最近10年估值中位数（因基本面下滑，按理讲估值要更低一些才相对合理），而后见顶持续回落。银行掉头下跌，持续时间可能较长，来匹配走弱的基本面。再看科技大类，主要包括电子、计算机、通信等。2024年2月低点以来，万得科技大类指数累计上涨超过110%，现价远远涨破2015年6月、2021年2月创下的历史最高，平均高出50%以上。从整体估值上看，科技大类PE高达49.6倍，远远超过最近10年估值中位数的17.6倍。其中，CPO（光模块）指数最新PE高达80倍，芯片指数最新PE高达160倍。金融、科技大类经过近2年的大涨之后，已经出现了明显估值溢价，乃至泡沫。因此，这也将成为市场主力切换的重要原因。那么，接下来市场的大方向只有周期或消费。一方面，水往低处流，而周期、消费目前估值水平还处于低洼状态。其中，万得消费大类指数较2021年2月历史最高点还下跌了35%，最新估值仅14倍，仍位于最近十年估值低位，而2021年高峰估值一度接近50倍，与当前万得科技大类指数有得一拼。周期板块中，新能源、化工指数最新PB为2倍、2.3倍，远低于2021年高峰时的5.3倍、3.5倍。另一方面，两大板块业绩层面均有一定改善预期。今年7月召开中央财经委员会之后，市场预期光伏、锂电池、化工等重要周期行业均有很大概率纳入“去产能”周期中，市场格局将会发生重大变化，盈利能力也会有较大改善。消费盈利改善预期要弱一些。一是当前房地产还没明显企稳，对居民财富收入以及工资收入增长预期形成一定拖累。二是当前现实经济表现仍有一定压力，但后期因反内卷政策落地执行，经济周期从反通胀到通胀，远期复苏预期是一种支撑力量。在此大背景下，A股接下来大类板块切换，其实是有利于洛阳钼业这类周期龙头的。 03 当前，洛阳钼业经过今年翻倍上涨后，最新PE为17倍，PB为3.97倍，均未出现明显泡沫，仍在相对合理范畴之内。接下来，伴随业绩增长以及市场风格切换偏好，估值仍具备进一步上行空间。但同时也需警惕风险。一方面，大盘上行近3900点左右，短期面临一定回调波动风险。尤其是科技大类因为估值太高有不小可能出现剧烈回调，从而拖累大盘表现。另一方面，洛阳钼业主力盈利矿业是铜，虽然铜价在未来几年大概率保持上行趋势。但需警惕的是美国经济的非线性衰退风险（从近期非农就业数据看，该风险有所上升），可能导致铜价在短期内大幅下挫。一旦发生，势必也会影响洛阳钼业的资本表现。总之，洛阳钼业上行周期可能还未结束，但大概率不会一帆风顺。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。
格隆汇09-14 18:30

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